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Resumen Mercados. Viernes 24 de Mayo

Guru Huky — Fri, 24 May 2013 08:26:44 +0000

La bolsa neoyorquina cierra de nuevo con pérdidas, aunque en esta ocasión muy moderadas. Los inversores parecen ir digiriendo las palabras de Bernanke, según las cuales los estímulos a la economía se irán retirando progresivamente cuando ésta demuestre que es capaz de caminar por sí sola.

Los datos macroeconómicos de la sesión fueron positivos, con unas peticiones semanales de desempleo mejores de lo esperado (340.000 vs 345.000 est) y con unas ventas de viviendas nuevas que también sorprendieron positivamente, alcanzando en abril una cifra de 454.000 vs 425.000 est., el mejor registro desde enero.

Presentaron varias compañías sus cuentas durante la sesión, como Salesforce.com, cuyo BpA en el 1T se sitúa en 0,10$, un centavo por debajo de lo estimado por los expertos, aunque los ingresos sí consiguieron situar las previsiones. Ralph Lauren y Dollar Tree también se situaron por encima de las estimaciones del mercado. Hewlett Packard subió un +17%, su mayor subida desde 2011, después de la publicación de sus resultados al cierre del miércoles, superando las previsiones gracias al recorte de costes llevado a cabo por la compañía.

El Nikkei ha conseguido repuntar ligeramente tras el descalabro de la sesión anterior, mientras que las bolsas europeas abren también más animadas, tras la dura jornada de ayer. En Europa hoy la principal referencia macroeconómica será la encuesta de confianza IFO alemana, esperándose lecturas similares a las anteriores.

En EEUU se publicarán los pedidos de bienes duraderos de abril, y en este caso sí se espera una clara mejoría respecto al mes anterior, lo cual podría servir de estímulo para las bolsas. La junta directiva de Telecom Italia se reunió ayer para decidir sobre la escisión de los activos de red de línea fija en una nueva empresa, aunque la decisión se aplaza hasta la semana que viene.

El Ibex o afianza los 8.300 puntos e intenta el asalto a los 8.400, con la prima repuntando ligeramente hasta los 287 puntos y el bono rondando el 4,3%. CNMV ha dicho que investigará las caídas de Bankia de ayer, después de que el valor cayera más de un 50% y negociara un volumen anormalmente alto.

El sector bancario seguirá en el punto de mira, ya que siguen las noticias en el mercado acerca de las nuevas provisiones que podrían necesitar las entidades, cifrándose éstas en unos 10.000 Mn€. Iberdrola ha culminado el proceso de venta de la totalidad de sus activos operativos onshore en Francia.

Cambios Recomendaciones Analistas

Europa	-DAIMLER: Barclays disminuye la recomendación de neutral a infraponderar -GENERALI: JP Morgan aumenta la recomendación de neutral a sobreponderar
EE.UU.	-DOVER CORP: BofAML eleva la recomendación de neutral a comprar y sitúa el precio objetivo en 90$ -HEWLETT PACKARD: Jefferies & Co eleva la recomendación a comprar

Macro EE.UU.: La venta de viviendas nuevas se incrementa en abril por encima de las previsiones, alcanzando una cifra de 454.000 vs 425.000 est. Este es el mejor registro desde enero, y además la cifra del mes anterior se revisa a mejor. Este buen dato se suma al que conocimos ayer de ventas de viviendas de segunda mano, ofreciendo una visión general positiva del sector inmobiliario del país. El precio medio de venta se incrementa +15,4%.

Macro Europa: El PIB de Reino Unido del 1T2013 no varía respecto a los datos preliminares, mostrando un crecimiento del 0,3% respecto al mes anterior. La tasa interanual queda en el +0,6%. Sí se aprecian cambios respecto al comportamiento de los componentes del indicador, ya que el consumo crece menos de lo esperado (+0,1% vs +0,4% preliminar), siendo esta la lectura más débil desde septiembre de 2011. La inversión también cae más de lo esperado (-0,8% vs -0,2% preliminar), mientras que las exportaciones caen menos (-1% vs -1,6% preliminar).

Los PMI de la Eurozona superan las expectativas, aunque las lecturas de mayo siguen siendo débiles. El PMI manufacturero se sitúa en 47 vs 46,7 anterior, el se servicios en 47,5 vs 47,0 ant.y el compuesto en 47,7 vs 46,9 ant. El manufacturero queda por debajo de las previsiones, al contrario que el de servicios y el compuesto. Los PMI se mantienen por debajo de los 50 puntos, en zona de contracción, y en línea con los vistos en el 1T; por ello, el dato sugiere que en el 2T la economía europea seguirá en recesión, en cuyo caso se sumarían 7 trimestres consecutivos en dicha situación.

Noticias España

Bankia	CNMV investigará los motivos de la anómala caída de la cotización del valor en la jornada de ayer.
Duro Felguera	Informa que ha presentado ante la CNMV solicitud de autorización para la formulación de una oferta pública de adquisición de acciones propias.
Gamesa	A través de su filial india ha suscrito un contrato con China Light & Power India para el suministro de 65 aerogeneradores de la plataforma G97-2,0 MW, con una potencia total de ciento treinta (130) mega vatios (MW). El alcance del contrato incluye la promoción, el suministro, instalación y puesta en marcha de los aerogeneradores, así como los servicios de operación y mantenimiento durante 10 años. Asimismo, la compañía ha alcanzado un acuerdo con Greenko Wind Project Pvt Ltd. (Greenko) para el suministro de 50 aerogeneradores de la plataforma G97-2,0 MW, con una potencia total de 100 mega vatios (MW); el alcance del contrato incluye el suministro, instalación y puesta en marcha de los aerogeneradores, así como los servicios de operación y mantenimiento durante 5 años.
Iberdrola	Se ha consumado la operación de venta de la totalidad de los activos operativos onshore de Iberdrola S.A. en Francia a General Electric, MEAG y EDF Energies Nouvelles. La operación no tendrá un impacto significativo en la cuenta de resultados a nivel consolidado correspondiente al ejercicio 2013, ya que su importe fue reflejado en las cuentas anuales correspondientes al ejercicio cerrado a 31 de diciembre de 2012.
Pescanova	Ha sustituido a Manuel Fernández de Sousa-Faro como su representante persona física en aquellas filiales españolas en las que Pescanova ostenta el cargo de administradora única, y ha revocado el poder general otorgado a favor del mismo.
Zardoya Otis	Celebra Junta General de Accionistas.

Noticias Europa

Aveva	La multinacional inglesa presenta resultados preliminares para el año fiscal finalizado el 31 de Marzo de 2013. Los resultados están en línea con las previsiones. Los ingresos son de 220,2 MnGBP frente a las estimaciones de 222,2 MGBP. El BpA es de 0,67 GBP frente a las estimaciones de 0,70 GB. La compañía prevé un crecimiento en la industria de gas y petróleo impulsada por una sólida demanda.
Bayer	La compañía químico-farmacéutica acaba de lanzar en España Visannette un tratamiento específico para tratar la endometriosis por vía oral. La endometriosis es una enfermedad crónica que afecta a una de cada diez mujeres en edad reproductiva, y para la que no existe una cura definitiva.
Telecom Italia	La junta directiva de la compañía de telecomunicaciones se reunió ayer para decidir sobre la escisión de los activos de red de línea fija en una nueva empresa. Finalmente, en la reunión se decidió posponer la decisión final sobre la escisión hasta la semana que viene, concretamente al 30 de mayo. Esta operación permitiría a la compañía obtener una nueva fuente de financiación (a través de una posible venta de una participación de aproximadamente un 30% de la compañía resultante de la escisión) que ayudaría a disminuir su abultada deuda. Recordemos que a finales de marzo la deuda financiera neta de la compañía era de 28.800 Mn€ más del doble de del valor de mercado de la compañía.
United Utilities	La mayor compañía cotizada de agua de Reino Unido publica resultados para el final de su año fiscal. El beneficio aumentó un 8,7% gracias al aumento de los precios, que han permitido compensar la disminución de la demanda. El beneficio antes de impuestos es de 304,7 MnGBP frente a los 280,4 MnGBP del año anterior. La ventas se incrementaron un 5% hasta los 1.640 Mn€. La compañía informa igualmente de que pagará un dividendo de 0,3432 GBP.

Noticias EEUU

Dollar Tree	El BpA del 1T se sitúa en 0,59$, superando las previsiones del consenso (0,57$). Los ingresos se sitúan en 1.870 Mn$, en línea con las estimaciones. La compañía eleva las previsiones para el BpA 2013 desde el rango 2,54$-2,74$ hasta 2,61$-2,77$, frente a las previsiones del consenso de 2,77$.
Dover	La compañía americana planea la escisión de sus negocios de tecnologías de la comunicación en una nueva firma con el nombre de Knowles. Goldman Sachs actuará como asesor financiero en la operación corporativa, que estará completada para principios del año que viene. Dover anuncia igualmente una previsión de ingresos de entre 7.400 Mn$ y 7.600 Mn$ en 2013.
Ralph Lauren	En su 4T fiscal el BpA alcanza 1,41$ vs 1,29$ est, con unos ingresos de 1.600 Mn$ que quedan por debajo de los 1.700 Mn$ anticipados por el consenso.
Ross Stores	La compañía espera obtener en el año un BpA de 3,70$-3,81$, por encima de la anterior estimación de 3,65-3,80$, rango que compara con las previsiones de los analistas, que se sitúan en 3,87$.
Salesforce.com	La mayor compañía de diseño de herramientas para gestión de clientes reduce su previsión de beneficio para su 2T fiscal, debido al recorte de gastos de las empresas en este tipo de servicios. El beneficio excluyendo extraordinarios podría situarse en 0,11-0,12$, lo que estaría en línea con los 0,12$ que anticipaba el consenso. En el 1T el BpA se sitúa en 0,10$, un centavo por debajo de lo estimado por los expertos. Los ingresos superan las previsiones, alcanzando una cifra de 892,6 Mn$ vs 887,1 Mn$ est.

Elaborado por Self Bank

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S&P 500 vs EBITDA y los alquimistas

Guru Huky — Fri, 24 May 2013 07:15:13 +0000

Mientras las FED va extendiendo sus funciones y ha pasado de Banco Central a trader y ahora a analista bursátil y mientras siguen insistiendo que las Bolsas en EEUU están infravaloradas, vale la pena olvidarnos por un momento de métricas como el BPA o ratio como el PER, fácilmente manipulables por las empresas, por la ingeniería financiera y simplemente por inventarse esquemas off shore que les permiten rebajar su carga impositiva y centrémonos por un momento en el EBITDA, es decir en la verdadera capacidad de las compañías para poder generar caja, y más concretamente centrémonos en el EBITDA por acción y la evolución del índice S&P500.

Podeís observar el gráfico que compara la evolución del índice S&P500 (rojo) con el EBITDA por acción (negro). El S&P 500 está en máximos históricos, superando claramente el nivel de finales del 2007, cuando se inició la debacle del credit crunch. Por otro lado el Ebitda por acción de las compañías aún está lejos de recuperar los niveles anteriores a la crisis. Y atención, porque desde 2011, del crecimiento del EBITDA por acción se está desacelerando considerablemente

S&P500 vs BPA

En este otro gráfico, un poco antiguo, podéis comparar la evolución del S&P500 (blanca) con la del BPA (línea verde). Cómo podéis observar en terminos de la alquimia del BPA, a finales del 2011 ya se superaron los niveles anteriores a la crisis del 2007. Sin embargo, mis pequeños saltamontes, recordad una vez más, que el BPA (la última línea de la cuenta de resultados dividido por el número de acciones) es posiblemente el número más fácilmente manipulable de una cuenta de resultados.

Obviamente que a nadie se le ocurra ir contra los más de 150 mil millones de dólares que inyectan cada mes la FED y el BOJ, nadie tiene un pistolón tan grande, pero incluso para los todo poderosos Bancos Centrales cada vez es más complicado desafiar las leyes de la gravedad, y sino que se lo pregunten a los inversores del Nikkei cuando hace dos días vieron como su índice caía más de un 7% en un día.

Gráficos vía Zero Hedge, y R4

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Resumen Mercado. Martes 21 de Mayo 2013

Guru Huky — Tue, 21 May 2013 08:53:51 +0000

Wall Street intentó el asalto a los números verdes en varios momentos de la sesión, pero finalmente no logró revalidar una nueva sesión de máximos. La bolsa neoyorquina cerró con caídas, aunque estas fueron muy moderadas. Sin referencias macroeconómicas y con pocas noticias corporativas, los índices se movieron planos y la sesión transcurrió sin sobresaltos.

Urban Outfitters comunicó un beneficio en el 1T de 47 Mn$, ascendiendo las ventas del periodo a 648 Mn$, un +14% vs 1T2012, una cifra récord para la compañía. Algunas operaciones corporativas se anunciaron en la jornada, como la compra de Warner Chilcott por parte de Actavis, por un importe de 8.500 Mn$, o la venta de Goldman Sachs del total de su participación en la china ICBC por 1.100 Mn$.

En España el Ibex 35 abría la sesión plano (-0,1%) en los 8.506,6 puntos con la mirada puesta en el desenlace del Tesoro, que volverá a los mercados con la intención de repetir el éxito de la semana anterior. Se intentará captar entre 2.500-3.500 Mn€ en letras a 3 y 9 meses.

Dentro del selectivo Sacyr-Vallehermoso lideraba las subidas con un alza del 0,58%, seguida de ACS (+0,56%), Acerinox (+0,48%), mientras que en el lado opuesto de la tabla se situaba FCC (-0,92%), Mediaset (-0,84%), OHL (-0,80%), Repsol (-0,71%). Otro de los puntos de interés en nuestro territorio será la llegada de los inspectores de la Troika, que revisarán la reforma del sistema financiero tras la recepción de la ayuda internacional.

Mientras tanto, el resto de plazas europeas amanecían en línea con el selectivo: el DAX alemán y el CAC parisino retrocedían un 0,1% y 0,3% respectivamente, mientras que la bolsa de Milán despertaba plana. En clave empresarial las acciones de Vodafone podrían ser protagonistas, después de batir las estimaciones de EBITDA anuales (13.300 MnGBP vs 13.200 MnGBP est). Otro de los títulos a tener en cuenta serán los de Burberry, que superaba con su EBIT anual las estimaciones del mercado (428 MnGBP vs. 417,5 MnGBP). En el mercado de divisas, el euro ganaba posiciones frente al dólar y al inicio de la sesión el cambio se situaba en 1,2889.

Cambios Recomendaciones Analistas:

España	-PROSEGUR: HSBC mantiene la recomendación de sobreponderar -ATRESMEDIA: BofAML aumenta la recomendación a comprar -REPSOL: RBC se mantiene neutral
Europa	-DEUTSCHE BANK: JP Morgan disminuye la recomendación a neutral -SAINT GOBAIN: BofAML lo saca de su lista de valores favoritos del sector construcción en Europa -SAINSBURY: Nomura se mantiene neutral
EE.UU.	-TESORO: Barclays aumenta el precio objetivo de 92$ a los 120$ -NETAPP: Robert Baird disminuye la recomendación a infraponderar -VF Corp: Wells Fargo disminuye la recomendación a neutral

Noticias España

Elecnor	Celebra Junta General de Accionistas.
Ezentis	Su filial en Argentina, Radiotrónica de Argentina, ha resultado adjudicataria del Contrato de Bucle de Cliente 2013-2016 por parte de Telefónica de Argentina S.A., para el desarrollo de servicios de planta externa y mantenimiento e instalación de redes fijas. El contrato, con un vigencia desde 1 de mayo del año en curso, hasta el 31 de diciembre de 2016, tiene una cuantía de producción estimada para 2013 de unos 10,4 Mn€. Esta adjudicación se enmarca en los planes de crecimiento en Latinoamérica del Grupo, cuyos mercados son considerados prioritarios en el Plan Estratégico 2013-2015.
Grifols	Ha firmado un acuerdo con Aradigm para desarrollar medicamentos pulmonares, como Pulmaquin.

Noticias Europa

Burberry	El grupo de productos de lujo más grande de Reino Unido anuncia que el beneficio para el año bate las estimaciones de los analistas, gracias al incremento de la demanda en China y en Hong Kong. El beneficio antes de impuestos se sitúa en los 427,8 MnGBP incrementándose un 14% y frente a las estimaciones de los analistas de 417,5 MnGBP. Las predicciones de la compañía para este año son igualmente positivas.
Marks & Spencer	El mayor grupo retail de Reino Unido publica sus resultados para el año fiscal. El beneficio anual cae un 5,8% como consecuencia de la disminución del gasto en moda, que no puede compensar el incremento de los ingresos en alimentación. El beneficio antes de impuestos cae hasta los 665,2 MnGBP al cierre del año fiscal en marzo de 2013, frente a las estimaciones de los analistas que lo situaban en los 663,3 MnGBP.
Sonova	El mayor fabricante de audífonos del mundo anuncia que el beneficio anual se redujo un 42% como consecuencia en parte, de una provisión para posibles reclamaciones contra unos implantes defectuosos comercializados por su filial Advanced Bionics. El EBITDA fue de 188,83 Mn$, por debajo de las estimaciones de los analistas. Las ventas anuales de la compañía suiza aumentaron un 7,4%, por debajo de sus previsiones de crecimiento. Las compañías fabricantes de audífonos deberían beneficiarse positivamente del creciente envejecimiento de la población; no obstante, se están viendo negativamente afectadas por los recortes de los sistemas sanitarios europeos y la demanda de productos de más bajo coste. Las previsiones para 2013/2014 son de un crecimiento de las ventas de entre 6-8 % y de un incremento del EBITDA del 9-13%.
Vodafone	El segundo mayor proveedor de servicios inalámbricos publica resultados. El beneficio operativo aumenta un 9,3% hasta los 12.000 MnGBP frente a las previsiones de los analistas de 11.700 MnGBP. Los ingresos orgánicos para su año fiscal decrecen un 4,2% hasta los 44.400 MnGBP. Las previsiones para 2014 sitúan el beneficio operativo entre 12.000 y 12.800 MnGBP, mientras que las previsiones de los analistas se sitúan en los 12.000 MnGBP. La compañía está centrada en disminuir costes mediante el recorte de 2.000 puestos de trabajo y el cierre de tiendas en Europa.

Noticias EEUU

Accenture	Ha llegado a un acuerdo para adquirir la compañía Acquity (+113,59%) con el objetivo de expandir sus servicios de consultoría. Accenture pagará 13 US$ por acción de Acquity, más del doble del precio de cierre de la compañía del pasado viernes.
Actavis	El fabricante de medicamentos genéricos ha llegado a un acuerdo para adquirir la farmacéutica Warner Chilcott, por un montante de 8.500 MnUS$, en una operación de canje de acciones. Los accionistas de Warner Chilcott recibirán 0,16 acciones de Activis por cada una que posean actualmente, lo que equivale a valorar en 20,08 US$ cada acción de Warner Chilcott, teniendo en cuenta el precio de cierre de Actavis del 17 de mayo. Actavis había recibido ofertas de compra por parte de Valeant Pharmaceuticals y Mylan, pero las había rechazado.
Campbell Soup	El mayor fabricante mundial de sopas ha publicado resultados por encima de lo esperado: el BpA en el 3T marcaba un registro de 0,62 US$ frente a los 0,56 US$ que esperaba el conjunto de mercado. Sus ingresos también convencieron al conjunto de analistas (2.090 MnUS$ frente a los 2.040 MnUS$ est).
General Electric	Ingresará un total de 11.000 MnUS$ por los dividendos que recibirá en 2013 de su filial GE Capital Corporation. Concretamente, se ha aprobado el pago de 6.500 MnUS$ en 2013 a su matriz, así como otros 4.500 MnUS$ en concepto de dividendos especiales.
Goldman Sachs	Ha vendido la parte restante de su participación en Industrial & Commercial Bank of China (ICBC) por 1.100 MnUS$.
JA Solar	El fabricante de paneles solares ha publicado un BpA negativo de 0,85 US$ en el primer trimestre, frente a la pérdida de 1,35 US$, que anticipaba el consenso de analistas. El mejor comportamiento de lo esperado se debió al incremento de la demanda en Japón. Además, la firma confirma su estimación de pedidos para el segundo trimestre
Websense	El fondo Vista Equity Partners ha acordado comprar la empresa de software de seguridad por 1.000 MnUS$. La firma pagará 24,75 US$ en efectivo, lo que supone una prima del 29% sobre el precio de cierre del viernes.

Elaborado por Self Bank

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Factset. Cuando la información se convierte en oro

Guru Huky — Tue, 21 May 2013 08:45:22 +0000

FactSet Research Systems Inc. (NYSE:FDS) es un proveedor de análisis e información financiera integrada para la comunidad financiera global. Si os digo que sus principales competidores son Bloomberg L.P., Thomson Reuters Inc., Standard & Poor’s including Capital IQ, MSCI Inc., Dealogic PLC, Interactive Data Corporation, Dow Jones & Company, Inc. y Markit Group Limited, creo que os bastará para situaros perfectamente en que industria está compitiendo FactSet.

Algunos datos a destacar de la FactSet:

Factset fue creada en 1987 y empezó a cotizar en Bolsa en 1996.

Su capitalización bursátil ronda los 4.300 millones de dólares. Esta presente en 12 países y tiene 5.735 empleados, 2,392 clientes y 49.500 usuarios.

Suele mantener cada año de forma recurrente entre el 90-95% de sus clientes.

Lleva 32 años consecutivos incrementando sus ingresos, 16 años consecutivos incrementado sus beneficios y 10 años consecutivos con un margen del beneficio operativo superior al 31%.

El CEO lleva 13 años en su posición y es un hombre que ha ido esclando posiciones en la empresa.

Principales Magnitudes FactSet:

Cómo podeís observar FactSet ha tenido en los últimos 5 años un incremento de ingresos bastante constante, entre el 3-10% anual. Para el 2013 se espera que esté entre el 7-10%. La compañía no tiene deuda, el balance está saneado con 200 millones de dólares en caja y genera una flujo de caja operativo (ex Fondo de Maniobra) de unos 198 millones de dólares. El grueso del flujo de caja que genera se destina a retribuir al accionista sobretodo con recompra de acciones.

El Capex recurrente es relativamente bajo y sólo de vez en cuando la compañía realiza pequeñas adquisiciones para mejorar su posición estratégica. Buena rentabilidad sobre activos cercana al 28%.

Quizás la parte menos positiva es la valoración actual de 13,3 veces VE/Ebitda, que podemos considerar algo elevada pero está por debajo de la media de la industria. Recordar que News Corp pagó un múltiplo de 39x beneficios por la compra de Dow Jones y Thomson ofreció 17x Ebitda por Reuters. La valoración actual de FactSet de 13,3x no deja mucho margen de seguridad, si tenemos en cuenta que tanto Reuters como Dow Jones fueron adquiridas por competidores dispuestos a pagar unas primas extraordinarias.

Los principales accionistas de la compañía son fondos de inversión, que tienen algo más del 50% de las acciones. Los fondos que tienen mayores posiciones son los de T Rowe, BAMCO, Neuberger Berman y Vanguard.

Destacar que en los últimos dos años y medio, la cotización de FactSet se ha movido prácticamente plana (Entre los $80 y los $110) a pesar que ha mejorado ingresos y Ebitda

Resumiendo:

Buena compañía, con ingresos recurrentes, balance sólido y con 1/3 de sus ingresos que provienen fuera de los EEUU. Valoración algo alta con poco margen para expandir múltiplos. Sector con competencia intensa con dos grandes rivales, Bloomberg y Thomson Reuters. Los recortes de costes en Banca y Banca de inversión obviamente son una amenaza para la compañía. Estamos meditando si incluirla en la cartera Gurú. Cualquier comentario será bienvenido

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Las 10 reglas de inversión de Bernard Baruch

Guru Huky — Mon, 20 May 2013 19:08:23 +0000

Bernard Baruch (19 Agosto, 1870 – 20 Junio 1965) fue, ya hace unas cuantas décadas, un reputado inversor bursátil. Conocido como el Lobo Solitario a los 30 años ya era millonario gracias a sus acierto en la inversiones. En sus memorias que escribió en 1957 nos dejó 10 sencillas reglas de inversión que nunca están de más recordar. Son una indicaciones muy sencillas pero muchas veces las solemos pasar por alto.

Siempre he sido escéptico sobre cualquier tipo de consejo y por ese motivo siempre he sido reticente en escribir mis propias reglas de inversión o decirle a nadie como debe invertir o especular. Sin embargo, si que hay una serie de cosas que he aprendido de mi experiencia y que puede ser de interés para aquellos que tiene la capacidad de tener la autodisciplina necesaria

1. Nunca especules si no te puedes dedicar a ello a tiempo completo.

2. Se precavido con los barberos, camareros o cualquier persona que dice tener información confidencial de una compañía

3. Antes de comprar una acción, trata de averiguar todo lo posible sobre esa empresa, sus directivos, sus competidores, sus beneficios, posibilidades de crecimiento etc.

4. No intentes cronometrar el mercado, comprando en el punto más bajo y vendiendo en el punto más alta. Nadie lo puede hacer excepto los mentirosos.

5. Aprende ha asumir tus pérdidas de la forma más rápida y limpia posible. No esperes tener razón todo el tiempo. Si has cometido un error, corta tus pérdidas lo antes posible.

6. No compres demasiadas acciones de compañías diferentes. Mejor tener pocas inversiones para que las puedas vigilar.

7. Haz una reevaluación periódica de todas sus inversiones para ver si han habido cambios que han alterado sus perspectivas.

8. Estudia tu posición fiscal e intenta vender intentando optimizar la carga impositiva.

9. Mantén siempre una parte importante de tu capital en reserva. Nunca inviertas todos tus fondos. A

10. No intentes saber de todo. Céntrate en los sectores que mejor conozcas.

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Moody’s degrada la deuda de Codere al apreciar un riesgo muy alto de impago

EP — Mon, 20 May 2013 14:14:19 +0000

La agencia de calificación crediticia Moody’s ha rebajado en un peldaño la solvencia de la deuda de la compañía española de juego y apuestas deportivas Codere, que pasa a ‘Caa3′ desde ‘Caa2′, con perspectiva ‘negativa’, al apreciar un riesgo de impago “muy alto” antes de finales de junio.

“Hemos rebajado el rating de Codere a ‘Caa3′ porque creemos que el riesgo de impago de la compañía antes de finales de junio es muy alto”, como consecuencia de que la empresa no haya cerrado aún la refinanciación del crédito de 60 millones de euros cuyo vencimiento está previsto para el próximo 15 de junio y que resulta “vital” para que la compañía siga haciendo frente a sus obligaciones, indicó el analista de la agencia de calificación Iván Palacios.

Asimismo, Moody’s apunta que antes de finales de junio la compañía deberá refinanciar también préstamos valorados en 200 millones de pesos argentinos (unos 29 millones de euros), mientras que antes del 15 de junio tendrá que pagar el cupón semianual de sus títulos de deuda denominados en euro, que ascienden a 31,4 millones.

En este sentido, Moody’s expresa sus dudas de que las fuentes de liquidez disponibles a nivel corporativo sean suficientes para hacer frente a estas obligaciones.

De hecho, la agencia señala que, incluso si Codere lograra afrontar estas dificultades a finales de junio, la compañía se enfrenta al reto a medio plazo de refinanciar deuda valorada en 760 millones con vencimiento a junio de 2015 en un contexto potencial de incertidumbre operativa en Argentina.

A las 16:00, los títulos de Codere sufrían un desplome del 21% hasta cotizar en los 1,31 euros por acción.

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Resumen Mercados. Lunes 20 Mayo 2013

Guru Huky — Mon, 20 May 2013 08:39:23 +0000

Tras las dudas despertadas en la sesión anterior por los flojos datos macroeconómicos, la bolsa neoyorquina remonta el vuelo y retorna a las ganancias, que rondaron el 1% (Dow Jones +0,80%, S&P 500 +0,95%, Nasdaq +0,97%), y logra sumar su cuarta semana consecutiva en positivo. Wall Street vio nuevos máximos históricos, tras unos datos macroeconómicos que contrastaron con los de la jornada precedente.

Los indicadores adelantados hicieron gala de una mayor fortaleza de lo que se esperaba (+0,6% en abril vs +0,2% est), mientras que la Confianza del consumidor de la universidad de Michigan también batía previsiones, con una lectura en mayo de 83,7 vs 78 est, el dato más alto desde julio de 2007.

Publicaron sus cuentas J.C. Penney y Autodesk, defraudando ambas a los inversores. J.C. Penney pierde en el trimestre -1,31$, por encima de los -0,96$ que anticiparon los analistas. Dell anunció un beneficio neto en el 1T fiscal de 130 Mn$, un -79,5% vs 635 MnUS$ que ganó en el mismo periodo del ejercicio anterior. Yahoo adquiere Tumblr, empresa especialista en blogs, por unos 1.000 Mn$.

En Europa los mercados de renta variable comenzaban la semana con ganancias, siguiendo la estela alcista de Wall Street del viernes y de las bolsas asiáticas esta madrugada, en la que el Nikkei se ha anotado un 1,47%, situándose en máximos de cinco años y medio. Así, el DAX alemán subía un 0,64%, mientras que FTSE 100 y el CAC 40 se alzaban un +0,25% y +0,18% respectivamente.

En nuestras fronteras el Ibex subía un +0,20%, quedándose a las puertas de los 8.600 puntos. Dentro del selectivo Enagás (1,27%) y ACS (1,02%) protagonizaban las mayores subidas, mientras que en la parte baja de la tabla se encontraba Bankinter (-1,11%), junto a OHL (-0,80%), Inditex (-0,57%). A nivel macroeconómico la sesión será muy tranquila, sólo estaremos pendientes de la balanza por cuenta corriente en Italia. En clave empresarial las miradas se dirigirán hacia Ryanair, que reportaba un incremento de su beneficio neto del 15% para el conjunto del año. Además, los inversores deben de estar pendientes de EDF, después de producirse un cambio de recomendación de infraponderar a mantener por parte de Credit Suisse.

En el mercado de renta fija, la prima de riesgo española se relajaba hasta los 284 puntos básicos, con el bono a 10 años exigiendo una rentabilidad del 4,198%, tras cerrar el pasado viernes por encima de los 287 enteros. En el mercado de divisas, el euro ganaba posiciones frente al dólar y al inicio de la sesión el cambio se situaba en 1,2847.

Cambios recomendaciones Analistas:

España	-IBERDROLA: UBS se mantiene neutral -GAS NATURAL: UBS mantiene vender -ENDESA: UBS se mantiene neutral -FERROVIAL: BofAML lo saca de su lista de valores preferidos -OHL: UBS disminuye la recomendación a neutral
Europa	-ENEL: Goldman Sachs se mantiene neutral y eleva el precio objetivo a 3,05€ -TELECOM ITALIA: Nomura mantiene la recomendación de infraponderar -NORDEA BANK: Nomura mantiene la recomendación de comprar -EDF: Credid Suisse sube recomendación de infrapoderar a mantener.
EE.UU.	-ACCENTURE: Goldman Sachs aumenta la recomendación a comprar -PRICELINE.COM: Deutsche Bank aumenta la recomendación a comprar -EQUIFAX: Goldman Sachs disminuye la recomendación a neutral

Noticias España

Ezentis	Se prorroga hasta el 27 de mayo de 2013 el plazo para formalizar el correspondiente contrato de compraventa de las acciones representativas del 60% del capital social de la sociedad brasileña con la que existe el acuerdo para su adquisición que fue informado el pasado 4 de abril de 2013.
Gas Natural	Recompra preferentes emitidas por la anterior Unión Fenosa, por importe de 501 Mn€.
Natra	Iniciará en los próximos meses producción propia en Ontario (Canadá), a fin de atender directamente la demanda de sus clientes de Norteamérica. Este nuevo proyecto se enmarca en el plan estratégico de Natra entre cuyos objetivos se encuentra la mejora de su posicionamiento en mercados fuera de Europa, y muy especialmente en Norteamérica y Asia. El nuevo proyecto en Canadá implicará una inversión de 12 Mn€, que la compañía financiará en un 40% mediante recursos propios y en un 60% mediante subvenciones de la administración local y líneas de crédito otorgadas por entidades canadienses.
Sector constructor	ACS y FCC han presentado ofertas para conseguir una de las mayores obras de infraestructuras de Reino Unido, valorada en unos 2.000 MnGBP, para la construcción y posterior explotación durante treinta años del puente sobre el río Mersey, cerca de Liverpool y Manchester.
Zeltia	Anuncia que su filial PharmaMar ha comenzado el estudio de Fase Ib con PM01183 en combinación con capecitabina. Se trata de un estudio prospectivo abierto de fase I con dosis crecientes de PM01183 y capecitabina en pacientes con cáncer de mama metastásico no resecable, cáncer de páncreas o cáncer de colon metastásico.

Noticias Europa

Alstom	La multinacional francesa ha comenzado a entregar en Panamá los trenes que suministrará para una de las líneas de metro de la capital del país y que han sido fabricados en la planta que el grupo tiene en Barcelona. En los próximos meses enviará los 16 restantes para que el metro del país entre en servicio a principios de 2014. Alstom figura como proveedor de equipos electromecánicos del consorcio integrado por FCC y Odebrecht que en 2010 se adjudicó la construcción de esta línea de metro.
Danone	El grupo alimentario francés invertirá cerca de 325 Mn€ para formar una joint venture e invertir en el mayor productor de lácteos de China y poder así expandir sus marcas en el país asiático. Danone conseguirá inicialmente una inversión indirecta de aproximadamente un 4% en la compañía China Mengniu con el objetivo de incrementar la participación en el futuro. La asociación persigue aumentar las ventas de Danone en el mercado de yogures de China que se estima crecerá un 57% hasta los 11.700 Mn$ para 2015.
Ryanair	La aerolínea irlandesa de bajo coste Ryanair anuncia los resultados para su año fiscal. Incrementa su facturación un 13% gracias a que añade rutas y aviones de corto recorrido en zonas donde los operadores tradicionales están sufriendo pérdidas. La compañía con base en Dublín tiene un beneficio neto que asciende a 569 Mn€ desde los 503 Mn€ del año anterior. Las previsiones de la compañía eran de 540 Mn€, por debajo de las del consenso de analistas de 560 Mn€. Asimismo, Michael O’Leary, que ha ocupado el puesto de CEO durante más de 20 años, anunció que probablemente permanezca en el cargo otros 5 años más.
Siemens	La multinacional de origen alemán anuncia que cierra o disminuirá la producción de 707 turbinas de viento después de que se rompiera una pala del rotor de un proyecto eólico en California.

Noticias EEUU

Aruba Networks	Sus acciones retrocedieron un 25,61% después de que la compañía de redes tecnológicas estimara un BpA ajustado para el 4T13 de entre 0,10-0,12 US$ vs. 0,16 US$ est. En cuanto a ingresos, prevé 148-150 MnUS$ frente a los 152,8 MnUS$ est.
Autodesk	La empresa de software para diseño gráfico e ingeniería ha publicado resultados trimestrales por debajo de lo esperado: el BpA ajustado se situaba en el 1T en 0,42 US$, cuando el consenso de analistas esperaba 0,45 US$. Sus ingresos tampoco conseguían superar las expectativas (570,4 MnUS$ vs. 583,1 MnUS$ est). Para el segundo trimestre la firma espera un BpA ajustado de entre 0,39-0,44 US$, que de confirmarse, no batiría a los 0,51 US$ pronosticado por el consenso de mercado. Sus acciones retrocedieron un 6,71% al cierre del mercado.
Dell	El fabricante estadounidense de ordenadores y servidores obtuvo en el 1T de su ejercicio fiscal (que concluyó el pasado 3 de mayo) un beneficio neto de 130 MnUS$, un 79,5% menos que los 635 MnUS$ que ganó en el mismo periodo del ejercicio anterior. La cifra de negocio alcanzó en los tres primeros meses de su ejercicio los 14.074 MnUS$, un 2,4% menos que los 14.422 MnUS$, que ingresó en el mismo periodo del año anterior, debido principalmente a la caída del 5% en los ingresos por venta de productos, que no pudo ser compensada por el incremento del 6% de la facturación por servicios.
Northrop Grumman	El fabricante de buques de guerra y aviones de combate ha anunciado que incrementará su plan de recompra de acciones propias en unos 4.000 MnU$.
Yahoo	Según The Wall Street Journal, Marissa Mayer (consejera delegada) ha alcanzado un acuerdo con su homólogo en Tumblr, David Karp, para adquirir la plataforma de microblog por 1.100 MnUS$ en efectivo.

Elaborado por Self Bank

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BBVA Cotización

Guru Huky — Sat, 18 May 2013 13:57:45 +0000

BBVA Cotización

Perfil BBVA

BBVA es un grupo financiero global, con un modelo de negocio minorista centrado en el cliente, fundado en 1857 que ofrece a sus clientes en todo el mundo una gama completa de productos y servicios financieros y no financieros. BBVA disfruta de una sólida posición de liderazgo en el mercado español, es la mayor institución financiera de México y cuenta con franquicias líderes en América del Sur y en la región “Sunbelt” de EE. UU. Además, cuenta con una presencia relevante en Turquía y China (a través de inversiones estratégicas en Garanti Bank y CITIC), y opera en una amplia red de oficinas en todo el mundo.

BBVA ha alcanzado un acuerdo para la venta del negocio de pensiones en México, Colombia, Chile y Perú, lo que confirma el éxito del proceso de revisión estratégica anunciado en Mayo de 2012. Esta operación generará unas plusvalías netas totales aproximadas de €1,8Bn. Durante el primer trimestre se ha contabilizado plusvalía por la venta del negocio de pensiones en México; Colombia y Perú se contabilizaran durante el segundo trimestre y el cierre de la venta de Chile se espera para la segunda mitad de 2013. El 1 de marzo de 2013, BBVA Seguros firmó un acuerdo de reaseguro con Scor Global Life para el 90% de su cartera de seguro de vida-riesgo individual en España. Comoresultado, el primer trimestre incluye un resultado extraordinario de €630Mn.

Principales Magnitudes BBVA

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Resumen Mercados. Viernes 17 Mayo 2013

Guru Huky — Fri, 17 May 2013 08:33:43 +0000

La sesión comenzó con algunas dudas por los datos macroeconómicos publicados, y aunque en algún momento de la sesión parecía que los índices lograrían sobreponerse y finalizar una nueva sesión en verde, finalmente no fue así. Wall Street cerró con caídas, aunque éstas fueron moderadas.

Las licencias de construcción sorprendían al alcanzar en abril una cifra de 1.017.000, por encima de las 941.000 estimadas, y superando la frontera del millón, siendo además la más alta en 5 años. En cambio, las viviendas iniciadas caen hasta 853.000, cuando se esperaba que repuntaran, situándose en el nivel más bajo de los últimos 5 meses. El mal dato de viviendas iniciadas y la débil lectura del Philadelphia FED, que cae en mayo desde 1,3 a -5,2 (vs 2 est), fueron en parte los causantes de las recogidas de beneficios, teniendo en cuenta además que tras varias sesiones en máximos, los inversores están alerta ante cualquier posible noticia que pueda implicar una corrección de la tendencia.

Cisco cerró con una subida del 12,54%, tras los buenos resultados presentados el día anterior. En la sesión se conocían las cuentas de Wal Mart, cuyo beneficio del 1T2013 se ha incrementado un +1,1% hasta los 3.784 Mn$ (1,14$/acción), frente a 1,09$/acción del 1T2012.

Las bolsas europeas continúan la tendencia de Wall Street y abren con cautela y signo bajista, en una jornada en la que no habrá muchas referencias macroeconómicas, y las que hay nos llegarán desde EE.UU.: Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, indicadores adelantados de abril,…Respecto a este último se espera que repunten +0,2% frente a la caída de -0,1% del mes anterior, lo cual neutralizaría en parte los débiles datos publicados ayer en Wall Street que intranquilizaron a los inversores.

Tampoco encontramos en la agenda citas empresariales destacables, por lo que se prevé una sesión errática y sin grandes movimientos. El Ibex 35 continúa cerca de los 8.500 puntos sin grandes oscilaciones y la prima hace lo propio, cotizando en torno a los 300 puntos. En el Ibex repetimos hoy protagonistas, Liberbank y Bankia, que siguen subiendo con fuerza. Almirall abona un dividendo bruto de 0,153$/acción, y Grupo SanJosé anuncia que los ingresos del 1T2013 ascienden a 121,9 Mn€, lo que supone una reducción del 21,2% con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, acusando la debilidad del mercado español.

Cambios Recomendaciones Analistas

EE.UU.	- COMPUTER SCIENCES: Deutsche Bank recorta recomendación a mantener desde comprar - BRISTOL MYERS: Leerink Swan eleva recomendación a sobreponderar - REGENERON PHARMACEUTICALS: UBS inicia cobertura con recomendación neutral y precio objetivo 290$ - MOLSON COORS: Stifel eleva recomendación a comprar - UNUM: Credit Suisse recorta recomendación a infraponderar desde neutral - LINCOLN NATIONAL: Credit Suisse recorta recomendación a infraponderar desde neutral - CROWN CATSLE: Barclays inicia cobertura con recomendación neutral - FAMILY DOLLAR: Buckingham recorta recomendación a neutral desde comprar - BLACKROCK: Gabelli&Co recorta recomendación a mantener desde comprar - AMERICAN TOWER: Barclays inicia cobertura con recomendación de sobreponderar y precio objetivo de 98$
Europa	- SECTOR CÍCLICO EUROPA: Credit Suisse eleva recomendación a sobreponderar - SECTOR SOFTWARE EUROPA: UBS recorta recomendación a neutral - SECTOR AUTOMÓVIL: Credit Suisse eleva recomendación a sobreponderar - SECTOR FINANCIERO EUROPA: UBS eleva recomendación a sobreponderar - SECTOR COMIDA Y BEBIDA: Goldman Sachs recorta recomendación a infraponderar
España	- ABERTIS: Morgan Stanley recorta recomendación a neutral desde sobreponderar

Noticias España

Almirall	Abona un dividendo bruto de 0,153$/acción.
Grupo SanJosé	Los ingresos del 1T2013 ascienden a 121,9 Mn€, lo que supone una reducción del 21,2% con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior. No obstante esta reducción de actividad, los márgenes de rentabilidad han permanecido relativamente estables. La situación económica actual en España (caída del 0,5% del PIB español en el 1T2013), explica la reducción de actividad, afectando, en general, a todas las unidades de negocio del Grupo. El Grupo está muy activo en licitaciones internacionales. El Resultado después de Impuestos asciende a 0,8 Mn€, permaneciendo en línea con respecto al resultado del mismo período del ejercicio 2012.
IAG	Anunció que emitirá 390 Mn€ en bonos convertibles (vencimiento 31 mayo 2018), tipo interés 1,75% pagadero semestralmente.
Liberbank	Adquirirá un límite de 750.000 acciones propias o por un importe máximo de 300.000 euros a través de Renta 4, con la que ha suscrito un contrato de liquidez con el que pretende favorecer la liquidez de las transacciones y la regularidad de la cotización de sus acciones.
REE	Coloca 300 Mn€ en bonos a 6 años con un cupón anual del 2,375%.

Noticias Europa

National Grid	El operador energético publica resultados para su año fiscal. Las ganancias aumentan un 6% gracias al incremento del negocio británico, que contrarresta los malos resultados de EE.UU.. El beneficio operativo aumenta hasta los 3.750 MnGBP en 12 meses desde los 3.540 MnGBP, superando las estimaciones de los analistas de 3.680 MnGBP. Las tormentas en EE.UU. incluyendo el huracán Sandy han recortado el beneficio operativo en aproximadamente 136 MnGBP. Mientras, en Reino Unido el negocio creció compensando los malos resultados en EE.UU.
RBS	La entidad participada por el gobierno británico en un 82%, recortará 1.400 puestos de trabajo en Reino Unido durante el transcurso de los dos próximos años, lo que afectará a la banca minorista de la institución. La reducción del empleo se hará en dos años y no afectará a trabajadores que atienden directamente a clientes.
SAP	La compañía alemana de software anuncia que va a duplicar las inversiones en fondos en fase de crecimiento en su estrategia por buscar acceso a compañías de software emergentes. Para ello planea realizar inversiones por 405 Mn$ para invertir en fondos venture . Esto se suma a los 353 Mn$ de capital que la compañía ha levantado para invertir directamente en startups.
Wirecard	La empresa alemana de tecnologías y servicios financieros publica resultados para 1T13. Los ingresos se incrementan un 21% hasta los 101,1 Mn€ desde los 83,6 Mn€ de 2012. El EBITDA aumenta un 13% hasta los 26.3 Mn€ desde los 23.3 Mn€ del periodo anterior. La compañía anuncia además que el volumen de transacciones procesadas utilizando la plataforma de Wirecard se incrementó casi un 30%. La dirección confirma que las previsiones de EBITDA son de entre 120 Mn€ y 130 Mn€ para el año fiscal 2013.

Noticias EEUU

Applied Materials	En su 2T el BpA se sitúa en 0,16$ vs 0,13$ est. Los ingresos ascienden a 1.970 Mn$, por encima de los 1.910 Mn$ estimados por el consenso. Los pedidos ascienden a 2.270 Mn$, un 7% más que en el trimestre anterior, mientras que las reservas alcanzan los 2.300 Mn$ (+9%). La compañía espera que en el 3T el BpA esté en un rango de 0,16-0,20$, mientras que el consenso había vaticinado 0,19$/acción.
Autodesk	En el 1T2013 los ingresos se sitúan en 570 Mn$, en la parte baja de las estimaciones de los analistas (570 – 590 Mn$), alcanzando el BpA 0,42$ (0,42-0,46$ est). La compañía espera que en el 2T las ventas se sitúen entre 550-570 Mn$, también por debajo de los 596,8 Mn$ estimados por el consenso.
Kohl	La cadena de grandes almacenes ha publicado resultados trimestrales mejores de lo esperado en el primer trimestre: el BpA se situaba de 0,66 US$, batía en 0,06 US$ las previsiones del consenso de mercado. Además, la firma se ha mostrado optimista sobre la evolución de sus negocios en los próximos meses.
Tesla Motors	El fabricante de coches eléctricos ha anunciado una oferta secundaria de bonos convertibles y acciones para recaudar 229 MnUS$. El CEO, Elon Musk, participará en la oferta con 45 MnUS$.
Wal Mart	El beneficio del 1T2013 se incrementa un +1,1% hasta los 3.784 Mn$ (1,14$/acción), frente a 1,09$/acción del 1T2012. Los ingresos se sitúan en 114.200 Mn$, por debajo de los 116.100 Mn$ estimados por el consenso. Las previsiones para el 2T también quedan por debajo de lo esperado, acusando la presión que supone para los consumidores los mayores impuestos. La compañía espera que el BpA se sitúe en 1,22$-1,27$, frente a los 1,29$ vaticinados por el mercado.

Elaborado por SelfBank

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Resumen Mercados. Jueves 16 de Mayo

Guru Huky — Thu, 16 May 2013 09:31:05 +0000

Como viene siendo habitual en las últimas jornadas, la bolsa neoyorquina volvió a marcar nuevos máximos, después de un tibio comienzo de la sesión. El Dow Jones sube +0,40% y cierra en 15.275,69 puntos, el S&P 500 se anota +0,51% hasta alcanzar los 1.658,78 puntos y el Nasdaq queda algo más rezagado, finalizando la jornada en 3.471,61 (+0,26%).

Los datos macroeconómicos de la sesión crearon dudas entre los inversores, al mostrar la producción industrial en abril su mayor caída en 8 meses (-0,5%) y al sorprender negativamente el Empire Manufacturero con una lectura de -1,43 en mayo, cuando se esperaba que repuntara hasta 4.

Deere publicaba un BpA relativo al 2T de 2,76 $, batiendo las previsiones del conjunto de mercado, mientras que la cadena de moda Macys registraba un beneficio neto de 217 Mn$ en el 1Tfiscal, casi un 20% más que en 2012 en el mismo periodo del ejercicio anterior. Citigroup anunció la venta de su negocio de tarjetas de crédito en Brasil a Itau Unibanco por 1.370 Mn$, reportándole la operación una plusvalía de unos 300 millones.

En nuestro continente las principales plazas abrían la sesión con tímidas caídas: el DAX alemán se dejaba un 0,2%, mientras que el CAC 40 y el FTSE MIB retrocedían un 0,4%. Tampoco ayudaba a los mercados en la apertura la bolsa nipona, donde el Nikkei se dejaba un -0,39% ante la preocupación de desaceleración del sector bancario, que revisaba a la baja sus objetivos para el conjunto del año. En nuestras fronteras el Ibex 35 abría con ligeras pérdidas (-0,15%) en los 8.569,2 enteros, con IAG como valor destacado (0,56%), seguido de Red Eléctrica Corporación (+0,55%), Amadeus (+0,46%), mientras que en la parte baja de la tabla se encontraba Abertis (-1,92%), Caixabank (-0,74%), FCC (-0,72%), Mediaset (-0,51%). Tras este inicio “gris” de la jornada los inversores deben de estar pendientes a las referencias del sector inmobiliario americano.

Se espera un deterioro de las viviendas iniciadas, aunque podríamos tener una lectura mejorada de los permisos de construcción. Además, se prevé un mejor registro del indicador de confianza de la FED de filadelfia, que de confirmarse, podría animar a la renta variable europea en el segundo tramo de la sesión. A nivel corporativo europeo las miradas se van a dirigir hacia Novartis, que podría estar considerando hacer una oferta por Actavis. Otro de los valores destacados podría ser la compañía de bienes de lujo Richemont, que superaba las previsiones de beneficio neto para el conjunto de su año fiscal (2.010 Mn€ vs. 1.960 Mn€ est).

Cambios Recomendación Analistas

España	-JAZZTEL: Citi se mantiene neutral -TELEFONICA: Citi se mantiene neutral -BME: UBS recomienda vender -EUROPAC: Link Securities recomienda vender -ABERTIS: Morgan Stanley disminuye la recomendación a neutral
Europa	-THYSSENKRUPP: Jefferies & Co mantiene la recomendación de comprar -ALSTOM: Goldman Sachs mantiene vender
EE.UU.	-CITIGROUP: S&P Capital disminuye la recomendación a mantener -CHESAPEAKE ENERGY: JP Morgan disminuye la recomendación a neutral -E-TRADE: Barclays disminuye la recomendación a infraponderar

Macro EE.UU.: La producción industrial muestra en abril su mayor caída en 8 meses, indicando que el sector manufacturero dará poco soporte a una economía acosada por la debilidad del consumo global y los recortes de gastos gubernamentales. La caída del -0,5% es mayor de lo esperado (-0,2% est), mientras que el dato del mes anterior se revisa ligeramente a peor de 0,4% a 0,3%.

El Empire Manufacturero sorprende negativamente con una lectura de -1,43 en mayo, cuando se esperaba que repuntara hasta 4. Algunos factores que han influido en el mal dato han sido los menores inventarios empresariales, la caída de los pedidos y la ralentización del sector manufacturero. Como factores positivos destacan la fortaleza del sector de la vivienda y las ventas de automóviles, que contribuyen a que el deterioro del indicador no sea mayor.

Macro Europa: La economía de la Eurozona se contrae más de lo esperado en el 1T2013, manteniéndose en recesión por sexto mes consecutivo e incrementando la presión entre los líderes europeos para tomar medidas que impulsen el crecimiento económico. El PIB retrocede -0,2% frente al -0,1% estimado, caída que sigue al -0,6% del mes anterior. En tasa interanual, el PIB cae -1%. La debilidad ha terminado por ampliarse a las principales economías de la Eurozona. Alemania crece en el 1T menos de lo esperado, Francia entra en recesión y la contracción de Italia excede las estimaciones. El mal dato de PIB es un nuevo argumento para una posible nueva rebaja de tipos en el futuro. EL BCE espera que en 2013 la economía europea se contraiga -0,5%, mientras que las previsiones de la Comisión Europea apuntan a un -0,4%.

Noticias España

Azkoyen	En un complicado contexto macroeconómico, la cifra neta de negocios consolidada del Grupo ha experimentado un descenso del 9,4% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior, situándose en 26,486 Mn€. De la cifra de negocios, un 83,5% procede de fuera de España (82,0% en el primer trimestre de 2012): un 35% se dirige al área DACH (Alemania, Austria y Suiza); un 14,5% a los países del BENELUX; todo lo cual refleja la vocación internacional del grupo. El resultado después de impuesto se sitúa en -260.000 €, frente a los -298.000 € del 1T2012, reduciéndose así las pérdidas un 12,8%.
Corporación Dermoestética	Durante el 2013 el consumo privado se ha situado nuevamente en niveles muy bajos, mermando la capacidad de recuperación de las ventas. El volumen de prestación de tratamientos cae -15% vs 1T2012. El EBITDA se sitúa en -1,589 Mn€ vs -1,291 Mn€ del 1T2012. El resultado neto sitúa las pérdidas en -2,115 Mn€ vs -1,8 Mn€ del mismo periodo del ejercicio anterior.
Europac	Informa que, tras haber recibido el día 13 de mayo una comunicación de la Comisión Nacional de la Competencia sobre la apertura de un expediente sancionador en el sector de la fabricación de papel y cartón ondulado, la sociedad pondrá a disposición de dicho organismo regulador toda la información y documentación necesaria para el esclarecimiento de los hechos.
Indo	Cierra el 1T2013 con una cifra de negocios de 10,5 Mn€, un -6,8% vs 1T2012, fundamentalmente por el efecto de la caída de mercado español, que alcanza cifras de decrecimiento algo superiores. Por el contrario, en general, los mercados internacionales han tenido un comportamiento positivo respecto al ejercicio 2012. Por unidades de negocio, la Unidad de Lentes ha cerrado con una cifra de negocio de -9,7% vs 1T2012, básicamente por el efecto del mercado nacional, comparado con un crecimiento del +14,4% en el mercado internacional. El resultado neto se sitúa en -807.000€. La Compañía continúa trabajando para cumplir con los hitos marcados en el Plan de Viabilidad y cumplir con los compromisos adquiridos mediante el Convenio de Acreedores.
Zeltia	Presentará trece nuevos estudios realizados con Yondelis, que se llevarán a cabo en la Reunión Anual de la American Society of Clinical Oncology (ASCO), que se celebrará en Chicago (Estados Unidos) del 31 de mayo al 4 de junio. De los estudios que se presentarán caben destacar dos en los cuales Yondelis ha sido analizado en pacientes con diferentes tipos de sarcomas de tejidos blandos en primera línea.

Noticias Europa

Airbus	La compañía aeronáutica está en discusiones con dos grandes compañías de transporte japonesas por pedidos de su AS350-1000. Este modelo de avión de largo recorrido pretende arrebatar el dominio al Boeing en el sector de los aviones de fuselaje ancho. Las negociaciones con ANA Holdings y Japan Airlines (JAL) se encuentran en una fase avanzada y JAL realizará probablemente un pedido en septiembre para sustituir a sus viejos aviones Boeing 777. JAL, que no ha comprado jamás Airbus, podría adquirir hasta 20 unidades del modelo A350. Esto sería un hito para Airbus pues la hegemonía de Boeing en el país nipón ha sido casi total durante décadas.
BMW	El mayor productor de coches de alta gama del mundo anima a sus seguidores alemanes a eliminar el miedo a los coches eléctricos. BMW persigue conseguir una buena entrada en el mercado con su primer vehículo eléctrico -el utilitario i3- que empezará a comercializarse a finales de 2013. La demanda de este tipo de vehículos ha decepcionado, como consecuencia de los costes y las dudas sobre su autonomía en carretera. Este nuevo modelo va a ser clave para la imagen de BMW que quiere mantener a sus principales competidores Daimler y Volkswagen a raya.
Easyjet	La aerolínea de bajo coste publica resultados. En su primer semestre fiscal, que finalizó el 31 de marzo, registró unas pérdidas antes de impuestos de 71,9 Mn€, una reducción del 45,5% de los “números rojos” de 131,9 Mn€ del periodo anterior. Esta reducción obedece principalmente a su enfoque en la rentabilidad de la red. La compañía ha destacado que se encuentra estructuralmente bien posicionada gracias a su ventaja de costes y a su posición de liderazgo en los aeropuertos convenientes. La estrategia de EasyJet, que en su primer semestre fiscal suele tener unos resultados más flojos que los del segundo semestre por coincidir con el periodo invernal, se centra en lograr un crecimiento sostenible y conseguir rentabilidad en el mercado europeo a corto plazo.
RWE	La segunda mayor utility publica resultados para 1T13 batiendo las estimaciones de los analistas. Los ingresos netos recurrentes ascienden a 1.300 Mn€ desde los 1.290 Mn€ del periodo anterior y superando ampliamente los 1.200 Mn€ de los analistas. Hacía 5 trimestres consecutivos que las estimaciones de los analistas no eran superadas por los resultados. La compañía alemana está recortando costes y vendiendo activos, después de que la canciller alemana Angela Merkel, decidiera cerrar los reactores nucleares para 2022 tras el desastre de Fukushima.
Unilever	El grupo ha anunciado que no dudará en adquirir compañías de alimentación en mercados emergentes, aunque en la actualidad no hay en su opinión muchos negocios adecuados a la venta.

Noticias EEUU

Boeing	Según ha comentado el vicepresidente de la compañía Danesh Kasker, la firma tiene previsto terminar con el problema de las reparaciones de sus baterías del 787 Dreamliner para finales de mayo.
Chevron	Ha firmado un acuerdo con YPF para el desarrollo de hidrocarburos no convencionales en el yacimiento de Vaca Muerta, considerado uno de los más ricos de shale en el mundo. La firma americana hará una inversión inicial de 1.200 Mn€ y se prevé que hasta 2015 desembolsará 12.000 millones. A cambio de esas inversiones YPF cede la mitad de sus derechos en las áreas Loma La Lata y Loma Campana, donde se espera perforar más de 100 pozos en los próximos doce meses.
Cisco Systems	El fabricante de tecnología de redes informáticas ganó 7.713 MnUS$ en los primeros nuevos meses de su año fiscal 2013, un 25,9 % más YoY. Su beneficio neto fue de 1,44 US$, que compara con los 1,14 US$ de los mismos tres meses del ejercicio anterior, cuando ganó 6.124 MnUS$. Sus ingresos se situaron en 36.190 MnUS$ frente a los 34.371 millones del mismo periodo del ejercicio fiscal 2012, lo que representa un aumento del 5,29 %. En cuanto a los resultados de su tercer trimestre fiscal, la empresa ganó 2.478 MnUS$ o 0,46 US$, el 14,4% más que los 2.165 MnUS$ o 0,40 US$ de su tercer trimestre del año anterior, aunque se situaba por debajo de los 0,49 US$ esperados por el conjunto de mercado. Su cifra de negocio se situaba en 12.216 MnUS$, lo que representa un aumento del 5,41% YoY, permitiéndole también batir a los 12.170 MnUS$ esperados por el conjunto de analistas.
Citigroup	El banco americano ha vendido su segmento de tarjetas de crédito en Brasil, denominado Credicard, a Itau Unibanco por 1.370 MnUS$, con una plusvalía de unos 300 MnUS$.
Deere	El fabricante de maquinaria agrícola ha publicado un BpA relativo al 2T de 2,76 US$, lo que le permitió batir en 0,04 US$ las previsiones del conjunto de mercado. Además, sus ingresos también batían las expectativas. Por otra parte, la firma recortaba su previsión de crecimiento anual de ventas hasta el 5% desde el 6% anterior, debido a las negativas condiciones climatológicas en Estados Unidos. Tras la noticia sus acciones se vieron penalizadas con un retroceso del -4,4%.
Macy´s	Registraba un beneficio neto de 217 MnUS$ (168,4 millones de euros) en el 1T de su ejercicio fiscal 2012 (finalizado el pasado 4 de mayo), un 19,8% más que en el mismo periodo del ejercicio anterior. Las ventas de la cadena de moda se situaron en 6.387 MnUS, lo que supone un 3,9% más frente a los 6.143 MnUS$ del mismo periodo del año anterior. Además, la compañía incrementó su dividendo un 25% desde los actuales 0,20 US$ por acción hasta 0,25 US$ por título.

Elaborado por Self Bank

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Las acciones con mayores posiciones cortas del S&P500

Guru Huky — Tue, 14 May 2013 17:18:57 +0000

Vistos los casos de Tesla Motors, NetFlix o First Solar, parece que la mejor opción para batir a unos índices alcistas es comprar acciones de alguna de las compañías que tienen mayores posiciones abiertas en “cortos” (apuestas a la caída de la acción) y sentarse a esperar que el mercado alcista o alguna publicación de resultados de las compañías algo mejor de lo esperado ponga a los cortos en su lugar.

En Bespokeinvest, nos dejan la lista de acciones con mayor posición de cortos respecto al free float de la compañía a finales del mes de abril. La palma de la lleva Blyth (NYSE:BTH) con el 68,36% de su Free Float en posiciones cortas.

Obviamente si los inversores se ponen cortos en una acción es por algo y pueden que tengan razón. Así que precaución antes de comprar algunas de estas acciones pensando que va a haber un short squeeze

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Preguntadle a Merkel como va Commerzbank

Guru Huky — Tue, 14 May 2013 16:59:49 +0000

Parece que en Europa en todas partes cuecen habas, al menos en lo referente a la banca. En España no tendremos el mejor sistema financiero del mundo como se atrevieron a afirmar algunos, pero por suerte o por desgracia, parece que los problemas bancarios no son exclusivos de nuestras latitudes.

Sino preguntadle a Angela Merkel por Commerzbank. Curiosamente mientras las Bolsas no dejan de marcar máximos un día tras otro, la cotización de Commerzbank sigue con su carrera bajista y hoy marcaba mínimos históricos. Algo no irá del todo bien en el segundo banco Alemán que los inversores están saliendo despavoridos.

La parte precupante es… si los alemanes ya van a tener bastante trabajo en rescatar a sus bancos ¿Quién va a rescatar a los bancos españoles?

Recordemos que el Commerzbank es una especie de Bankia pero a la alemana. En agosto de 2008 se quedo con el 100% del Dresdner Bank y en Diciembre de 2008 fue rescatado por el Gobierno Alemán por 18.200 millones de euros, una cifra bastante parecida a la que nos ha costado a nosotros rescatar Bankia.

Te puede interesar leer: Esta es la última encuesta sobre el sentimiento hacia la Unión Europea

(Gráfico vía @luisbenguerel)

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Resumen Mercados. Martes 14 Mayo 2013

Gurus — Tue, 14 May 2013 08:27:11 +0000

La bolsa neoyorquina afloja el ritmo y cierra con signo mixto. El Dow Jones cede ligeramente -0,18% hasta los 15.091,68 puntos, el S&P 500 finaliza la sesión plano y solo el Nasdaq consigue anotarse una tímida subida de +0,06%. Los inversores se toman así una jornada de reflexión, a pesar del buen dato de ventas minoristas de abril, que repuntan +0,1% cuando se esperaba que cayeran -0,3%, dando por superadas las caídas del mes anterior, que pueden atribuirse a elementos coyunturales como las bajas temperaturas.

La temporada de presentación de resultados va tocando a su fin, siendo el balance algo neutro, ya que si bien es cierto que los beneficios han superado en muchos casos las previsiones, el nivel de ventas ha resultado algo flojo. Durante la sesión Google tocó sus máximos históricos (882,14$), aunque finalmente cerró con una ligera caída.

Fuera de ese índice, el buscador Google retrocedió un 0,31 % tras haber alcanzado momentáneamente el máximo histórico de 882,47 dólares por acción. Elan anunció el acuerdo de compra de derechos sobre varios medicamentos de Theravance por unos 1.000 Mn$, cerrando esta última con sólidas ganancias. El crudo West Texas bajó hasta el entorno de los 95$/barril y el oro lo hizo hasta los 1.434 $/onza, mientras el dólar se revalorizaba frente al euro, marcando un cambio de 1,2969$.

En nuestro continente los mercados de renta variable abrían con optimismo, a la espera de conocerse el dato de confianza del instituto alemán ZEW, para el que se espera una mejora de su sentimiento económico hasta 40 puntos en mayo, frente a los 36,3 de su mes anterior. Además, los inversores esperan una lectura ligeramente mejorada de la cifra de producción industrial de la Eurozona del mes de abril (0,5% vs. 0,4% anterior). A la espera del desenlace, la bolsa de Milán abría con una ganancia del 0,6%, seguida del 0,4% que se incrementaba el Cac 40 y del 0,3% que avanzaba el Dax alemán.

En nuestras fronteras el Ibex abría con una subida del 0,29% hasta los 8.482,1 puntos, con la mirada puesta en la subasta del Tesoro, que intentará colocar entre 3.000 y 4.000 Mn€ en letras a 6 y 12 meses. Dentro del selectivo destacaba en la apertura Sacyr Vallehermoso (+1,05%), Gas Natural (+0,87%), ACS (+0,83%), mientras que IAG se apuntaban un descenso del 0,91%. Por su parte, Técnicas Reunidas retrocedía (-0,25%), después de presentar un beneficio neto de 35 Mn€ (+8%) en el 1T. La cifra de negocios en el periodo fue de 691 Mn€ (+11%), impulsada por las ventas relacionadas con los proyectos adjudicados el año anterior.

Otro de los focos de atención de la jornada será la reunión de los ministros de Economía (Ecofin), que discutirán este martes sobre evasión fiscal y en qué casos deben asumir pérdidas los depositantes con más de 100.000 euros en futuros rescates de bancos en crisis. A nivel corporativo europeo las acciones de Merck podrían ser una de las destacadas de la jornada, después de publicar un mayor nivel de beneficios de lo esperado y señalar que conseguirá sus objetivos para el 2014 un año antes de lo previsto. También estaremos pendientes de EADS, que registró un beneficio de 241 Mn€ durante el primer trimestre del año, un 91% más YoY.

Cambios Recomendaciones Analistas

España	-OHL: Deutsche Bank mantiene comprar -ENAGAS: Banco Sabadell disminuye la recomendación a vender -GRUPO CATALANA OCCIDENTE: JP Morgan se matiene neutral
Europa	-INTESA: Goldman Sachs disminuye precio objetivo a 1,65€ -LVMH: Morgan Stanley eleva precio objetivo a 162€ -GENERALI: Citi aumenta precio objetivo a 13,05€ -ENI: Deutsche Bank aumenta el precio objetivo a 22€
EE.UU.	-CBS CORP: BMO Capital recomienda sobreponderar -C.H. ROBINSON: UBS disminuye la recomendación a neutral -AUTOZONE: Deutsche Bank disminuye la recomendación a mantener

Noticias España

Bankia	Hoy finaliza el periodo de suscripción preferente de la ampliación de capital, siendo por tanto el último día de cotización de los derechos.
Barón de Ley	La cifra de negocios del 1T2013 alcanza los 18,371 Mn€, un 6% más que en el mismo periodo del año anterior. Las ventas de vino embotellado representan el 93% de la cifra de negocios y crecen un 2,7%. Las exportaciones crecen un 8%, hasta los 8,837 Mn€, aportando el 48% del total de ventas. Gran Bretaña, Suiza y Canadá son los países con mejor comportamiento. El resultado consolidado se sitúa en 4,629 Mn€.
Campofrío Food Group	Registra ventas totales en el 1T2013 de 441,6 Mn€ y fortalece su liderazgo en todos sus mercados, a pesar del difícil entorno de consumo. Las plataformas de “salud”, “tradición” y “snacking” continúan creciendo a doble dígito, con un crecimiento conjunto del 18%. El EBITDA normalizado se sitúa en 25,4 Mn€ y el Beneficio Neto en -4.1 Mn€. El Grupo mejora su posición de caja y reduce la deuda financiera neta en 10 Mn€ en comparación con el mismo periodo del año anterior.
Clínica Baviera	Abona un dividendo bruto de 0,10 €/acción.
Codere	Cierra el 1T2013 con una facturación de 397,6 Mn€ (-1,4% menos que en el mismo periodo del año anterior) y un EBITDA de 62,1 Mn€, en línea con las previsiones para este periodo, que refleja un descenso en Argentina e Italia, compensado parcialmente por el crecimiento en México y España. Al final del trimestre, la cartera de actividades de Codere estaba compuesta por 54.007 terminales de juego, 178 salas de juego, 1.206 puntos de apuestas y 4 hipódromos, además del juego online en Italia.
IAG	Emitirá bonos convertibles por importe de unos 400 Mn€, con vencimiento a 5 años y un interés fijo anual que se situará entre el 1,75% y el 2,50%.
Meliá Hotels	Sabadell ha vendido la totalidad de su participación en Meliá Hotels, representativa del 6,007% de su capital social, mediante una operación de colocación en bloque entre inversores cualificados realizada ayer, siendo el precio de venta 5,50 €/acción. El importe total de la venta ha ascendido a 61,049 Mn€, que representa un beneficio en las cuentas consolidadas de Banco Sabadell de aproximadamente 17,7 Mn€.
Técnicas Reunidas	A finales de marzo 2013, su cartera alcanza un nuevo récord de 6.616 Mn€ (+35% vs 1T 2012), principalmente por el proyecto de la refinería de Volgogrado adjudicado por Lukoil en Rusia en 2013 y por el alto volumen de adjudicaciones recibidas en 2012. El beneficio neto de la compañía ascendió a 35 Mn€ (+8%). Las ventas de 1T 2013 fueron 691 Mn€ (+11%), impulsadas por las ventas relacionadas con los proyectos adjudicados el año anterior. La posición de caja neta de la compañía ascendió hasta 728 Mn€, beneficiada por una mejora en el fondo de maniobra.
Zeltia	PharmaMar ha finalizado el estudio de Fase Ib con PM01183 en combinación con Doxorrubicina. La combinación ha mostrado actividad antitumoral en todos los tipos de cáncer incluidos en el estudio, siendo especialmente interesante en cáncer microcítico de pulmón y cáncer de endometrio. A la vista de estos resultados, la Compañía ya está diseñando las fases II/III en estas indicaciones. Los resultados de este estudio se presentarán en un próximo congreso de oncología.

Noticias Europa

EADS	Publica un incremento en sus resultados para 1T13 gracias al buen comportamiento de su unidad de Airbus. El grupo de aeronáutica y defensa europeo incrementó en el 1T13 el beneficio neto un 91%, hasta 241Mn€. El beneficio operativo (Ebit) mejoró entre enero y marzo un 79 %, hasta 596Mn€. Asimismo la facturación se incrementó en el mismo periodo un 9%, hasta 12.400Mn€, por el incremento de las entregas de aviones en Airbus Commercial. El libro de pedidos se situó a finales del primer trimestre en 614.300 millones de euros. La compañía mantiene sus previsiones para 2013.
Salvatore Ferragamo	La compañía italiana de moda publica resultados para 1T13. El beneficio supera las estimaciones y se confirman las buenas previsiones para este año. El Ebitda de la compañía aumenta un 26% hasta los 48 Mn€ frente a las estimaciones de los analistas de 42,9Mn€. El comportamiento del negocio en lo que va de año parece justificar las expectativas de incremento de ingresos y beneficios para 2013. LVMH y Gucci competidores en el segmento del lujo publicaron sus resultados más débiles de los últimos 3 años para 1T, después de que la demanda se haya suavizado en Europa y Asia.
Solvay	La compañía química publica beneficios para 1T13. El Ebitda ajustado de la compañía se sitúa en los 1.880Mn€ frente a los 2.010Mn€ estimados por los analistas. La compañía anuncia que no ve indicios de recuperación de la demanda europea e intentará expandirse hacia otros segmentos de negocio que la hagan menos cíclica.
Unicredit Bank Austria	Publica resultados para 1T13. Los ingresos netos son de 285M€ frente los 402M€ del periodo anterior, un caída del 29%. El margen de intermediación es del 3%. El banco registra un incremento en pérdidas por préstamos impagados. El beneficio se ve también negativamente afectado por la pérdida de un juicio en Suiza que le supone otros 66Mn€.
Volkswagen	Audi de Volkswagen ha publicado el mayor incremento de ventas dentro de las marcas de alta gama alemanas en China. Las entregas de Audi aumentaron un 13% hasta los 38.710 vehículos en China y Hong Kong en abril. Por su parte, BMW registró un crecimiento del 11% hasta las 30.311 unidades en China. Finalmente, Daimler incrementó el 11% de entregas hasta las 16.241 unidades para las mismas regiones. Otras compañías del sector como Nissan con Infintiti o General Motors con Cadillac intentan ganar cuota de mercado en el segmento de coches de alta gama chino.

Noticias EEUU

Alliant Techsystems	Ha alcanzado un acuerdo para comprar la empresa de rifles de caza y escopetas Caliber Co, por un montante de 315 MnUS$ en efectivo, un movimiento que le permite expandirse dentro de su mercado propio de munición y armas para el deporte.
Chrysler	La firma automovilística revisará 469.000 vehículos en todo el mundo por un problema en el software de palanca de cambios. Los modelos a revisar serán los Jeep Commanders matriculados entre 2006-2010 y los Jeep Grand Cherokees matriculados entre 2005-2010.
Dell	El fabricante estadounidense de equipos informáticos ha solicitado al grupo de entidades lideradas por Carl Icahn que aporte información adicional sobre la propuesta de compra de la compañía presentada el pasado jueves como alternativa a la de Michael Dell y Silver Lake. La compañía señala que no queda claro si la intención de Icahn y Southeastern Asset Management es presentar su operación como una propuesta de adquisición que el consejo podría evaluar, o si en cambio su objeto es proponerla como una alternativa que el consejo consideraría en caso de que la venta pendiente a Silver Lake y Michael Deel no salga adelante.
JP Morgan Chase	Según The Wall Street Journal, Jamie Dimon podría dimitir como presidente y consejero delegado de JP Morgan Chase, si los accionistas aprueban separar ambos puestos, ocupados desde hace años por este ejecutivo. El debate sobre una posible separación surgió el año pasado, cuando el banco anunció de manera inesperada 6.000 MnUS$ de pérdidas en operaciones con derivados. Los accionistas votarán sobre esta cuestión durante la reunión anual que se celebrará a finales de mes.
Yum Brands	La cadena de restaurantes de comida rápida ha presentado una bajada del 29% en sus ventas comparables en China, por encima de la previsión del consenso, que esperaba un retroceso del 27%. Las ventas retrocedían un 36% en su cadena KFC, mientras que en Pizza Hut se incrementaron un 5%.

Elaborado por Self Bank

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Telefónica. Las cifras de 5 años de declive en España en un cuadro

Guru Huky — Tue, 14 May 2013 08:19:24 +0000

Es interesante ir viendo las cuentas que publica una compañía en el tiempo, porque te vas dando cuenta cómo aquellas áreas de negocio de una compañía que van perdiendo brillantez, van quedando enterradas a medidas que se acentúa su declive. En Telefónica, el proceso es bastante claro. En las cuentas del primer trimestre del 2009 el primer país que se reportaba era España y era una categoría por si sola. En las del primer trimestre del 2013, España ya se encuentra integrada dentro de Europa y aparece tras explicar los resultados obtenidos en LatAm.

Y es que desde que empezó la crisis en España, el declive de Telefónica en nuestro país ha sido imparable. Vamos a datos de negocio. El de Telefonía Fija, ha perdido en 5 años el 23% de sus accesos, la Telefónica Móvil un 15% de sus accesos, pero atención que la debacle se produce en el segmento de tarjetas prepago que han pasado de 9 a un poco menos de 5 millones. Crece algo el acceso a internet fijo +3% y el Pay TV con +9%, pero atención que el máximo de accesos a Pay TV se produjo en el 1T 2011 con 786 mil y desde entonces no ha parado de caer.

Las cifras de caída de accesos pueden parecer importantes, pero teniendo en cuenta la crisis económica que estamos sufriendo en España y la entrada de nuevos competidores en el sector pues francamente aún parece que Telefónica está lidiando bastante bien la tempestad.

Quizás el dato más preocupante de todos es la caída del ARPU (una especie de gasto mensual por cliente), que en el caso de la telefonía móvil ha pasado de 31 a 18,4€. Es decir la pérdida de clientes de Telefónica ha sido una sangría relativamente contenida, pero el verdadero declive se produce en la caída de la facturación media por cliente. Telefónica ha tenido que bajar precios y probablemente además la gente ha moderado el consumo.

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Banco Sabadell vende su participación del 6% en Meliá Hotels por 61 millones de euros

EP — Tue, 14 May 2013 07:16:56 +0000

Banco Sabadell ha vendido la participación del 6,007% del capital social que poseía en Meliá Hotels International por un importe de 61,04 millones de euros, informó BNP Paribas, uno de los colocadores junto a Fidentiis Equities, a la CNMV.

En concreto, el paquete del 6% del capital del grupo hotelero, un total de 11,099 millones de acciones, ha sido vendido a un precio de 5,5 euros por título. Las acciones de Meliá Hotels International cerraron hoy en Bolsa a un precio de 5,8 euros, tras registrar una caída del 2,6%.

Este paquete de acciones constituye la participación total de Inversiones Cotizadas del Mediterráneo, sociedad filial al 100% de Banco Sabadell.

La colocación se ha llevado a cabo mediante el procedimiento conocido como ‘colocación acelerada’. Las acciones se han destinado en exclusiva a inversores cualificados residentes en España y a inversores institucionales y/o cualificados en el extranjero.

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Estrellas y estrellados en el MAB (resultados 2012)

Juan ST — Mon, 13 May 2013 15:00:24 +0000

Este 30 de abril era la fecha límite para presentar los resultados anuales de 2012 de las empresas que cotizan en el MAB. De todas menos de Imaginarium ya que su año fiscal termina el 31 de enero y por tanto tienen hasta el 31 de mayo para poder presentarlas.

Por lo tanto, salvo Imaginarium, todas las demás deberían haber presentado resultados ya. Pero no ha sido así.

Tenemos tres empresas que todavía no han presentado resultados. Éstas son Negocio (Diario Negocio), Nostrum y Lumar. Sin duda los estrellados del MAB, por ahora.

Negocio y Estilo de Vida es una compañía que ni los ha presentado ni los va a presentar. Está cerca de la liquidación. Realmente lleva sin actividad más de un año y lo único que le queda por hacer es certificar su desaparición real y legal de nuestro panorama empresarial.

Nostrum es una compañía que desgraciadamente pienso que va por el mismo camino que Negocio, la desaparición. Si situación creo que es insostenible, con una deuda imposible de pagar y con una actividad reducida a la mínima expresión.

Por último está Lumar. Las ganas de su directiva por intentar sacar adelante a la compañía creo que son muy valorables pero la realidad desgraciadamente creo que es muy cruel y pone a Lumar entre la espada y la pared. La deuda es inmensa dado el tamaño de su actividad y las tensiones de tesorería son más que evidentes y duras con varios meses sin pagar las nóminas y con muchísimos problemas para poder pagar a proveedores y poder seguir con su negocio de una manera más o menos normal. La cotización de Lumar está suspendida de cotización desde el pasado 2 de mayo cuando el MAB publicó un Hecho Relevante. El último precio marcado por la acción es de 3,35 euros. Recuerdo que la compañía debutó el 6 de julio de 2011 a 4,60 euros por acción con lo que ha caída no parece muy abultada a la fecha de la suspensión (-27%).

Ahora tenemos a las estrellas del MAB. Sin duda que a día de hoy este papel se lo reparten entre dos compañías, Gowex y Carbures. Hay otras empresas que a mi entender han presentado unos resultados muy buenos pero que su cotización no está reflejando las ganancias que a día de hoy llevan estas dos compañías desde que debutaran en el MAB.

Gowex es la que más gana en bolsa desde su debut en el MAB. Debutó en marzo de 2010 a 0,70 euros (3,50 euros sin el split realizado hace unas semanas) y el viernes 10 de mayo cerró a 4,69 euros (+570%). En este 2013 lleva una subida del 109%.

En el caso de Carbures, debutó en el MAB en marzo de 2012 a 1,08 euros y el viernes 10 de mayo cerró a 5,34 euros (+394%). En este 2013 es la empresa del MAB que más ha subido con un +218%.

Ya sabéis mi exposición a Gowex y lo positivo que soy con esta empresa. Sobre todo lo positivo que soy con mi inversión en bolsa ya que creo que a pesar de toda esa gran subida que lleva desde su debut en el MAB, la empresa “esconde” todavía mucho valor. Gowex a día de hoy es una realidad, con una facturación que se ha multiplicado en los últimos años y con unos beneficios netos que han pasado por ejemplo de estar en 2008 en 0,9 millones de euros a cerrar 2012 en 17 millones de euros. Lo importante es que por lo menos espero que los próximos dos años sean casi igual de buenos o incluso mejores que los últimos.

Carbures es una empresa que no la he mirado en profundidad pero a la que se le está dando un potencial bestial en el futuro. El problema que le veo es que todavía tiene que demostrar mucho. Tiene todavía unos beneficios muy bajos y todavía falta ver que su modelo de negocio está consolidado a nivel internacional. No digo que no lo vaya a conseguir. Además, la confianza en este empresa entre los inversores está siendo muy alta. El problema que le veo es que en el precio que tiene a día de hoy en bolsa, ya se está pagando un crecimiento más que importante el cual deberá conseguir para que la acción no caiga con fuerza. Insisto en que para los que han invertido y han estudiado a la empresa, creerán que el potencial existe y que conseguirán un crecimiento exponencial en estos años sin problema. Yo por ahora no las tengo todas conmigo para invertir a los precios a los que cotiza hoy la acción de Carbures. En cambio Gowex es una realidad que cotiza a unos ratios atractivos sobre 2013 y 2014, con un crecimiento esperado que muy probablemente conseguirá durante este tiempo. La inversión en Carbures a los precios de hoy es una inversión diferente. Es una inversión a más años para ver unos ratios atractivos (creo yo) ya que la inversión pienso que no es justificable con los ratios que se pueden esperar para 2013 o 2014. Como digo la visión en Gowex o en Carbures creo que son distintas sin ser una mejor ni peor que la otra. Son dos manera de invertir diferentes.

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Resumen de los mercados: Lunes 14 de Mayo 2013

Guru Huky — Mon, 13 May 2013 10:50:53 +0000

Wall Street despide la semana con subidas, que impulsan al Dow Jones y al S&P 500 a nuevos máximos; el Dow Jones cierra en 15.118,49 y el S&P 500 en 1.633,70. Como el resto de la semana, no hubo datos macroeconómicos relevantes que comentar, siendo la principal referencia del día la balanza presupuestaria mensual de abril, que arrojó un superávit de 112.900 Mn$, ligeramente superior al estimado.

Más expectación levantó la intervención en Chicago de Bernanke; el presidente de la FED habló sobre la situación del sistema financiero y dijo que los bancos aún se encuentran bajo los efectos de la última crisis financiera.

En el plano empresarial uno de los protagonistas fue GAP, que ha anticipado un BpA diluido para su 1Tde entre 0,68-0,69$, que, de confirmarse, se situaría muy por encima de la previsión del consenso de mercado (0,56 US$).

Continúan los rumores sobre Dell, y el último habla de que el inversor Carl Icahn podría estar preparando una oferta alternativa sobre el fabricante de ordenadores, en colaboración con el fondo de inversión Southeastern Asset Management. Nvidia publicó un BpA en el primer trimestre que superaba las previsiones (0,13$ vs 0,10$ est).

En Europa los principales mercados abrían la jornada con signo mixto, con la mirada puesta en el comienzo de la reunión del Eurogrupo, que analizará los desequilibrios macroeconómicos de diversos países de la Eurozona, entre ellos, España, Chipre, Portugal, Grecia, Eslovaquia. Además, se pretende alcanzar un acuerdo político a la última revisión del programa de ajuste de Grecia, para dar vía libre al desembolso de 4.200 Mn€ este mes y 3.300 Mn€ en junio. También se escuchará los planes de Italia para seguir con los ajustes comprometidos y Chipre, que recibirá hoy su primer ingreso de la ayuda del rescate.

Mientras tanto, en los primero compases de cotización la bolsa de Francfort cotizaba plana, mientras que el CAC 40 arrancaba con una descenso del 0,10%, y el FTSE Mib de Milán se apuntaba una tímida subida del 0,30%.

En nuestras fronteras el selectivo avanzaba un 0,08% hasta los 8.551,7 puntos básicos, con Abengoa como valor destacado (1,19%), seguido de Sacyr (+0,61%), ArcelorMittal (+0,55%). En el mercado de renta fija, la prima de riesgo española se mantenía en los 285,90 puntos básicos, con la rentabilidad del bono español en 4,226%.

A nivel macroeconómico lo más destacado de la jornada serán las ventas minoristas del mes de abril que se publicarán al otro lado del Atlántico, que compartirán protagonismos con los inventarios empresariales de marzo. En clave empresarial europea las miradas se dirigirán hacia las acciones de Adecco, después de que JP Morgan incrementara la recomendación del valor desde mantener a sobreponderar.

Cambios recomendación Analistas

España	-ARCELORMITTAL: Jefferies & Co mantiene la recomendación de comprar
Europa	-DEUTSCHE TELEKOM: Bankhaus Lampe eleva la recomendación a mantener -ENI: Deutsche Bank mantiene la recomendación de comprar y eleva el precio objetivo de 21€ a 22€ -GENERALI: Raimond James eleva el precio objetivo de 11,5€ a 12,7€ -BNP: Medio Banca eleva la recomendación a sobreponderar desde neutral -CREDIT AGRICOLE: Exane mantiene sobreponderar
EE.UU.	-INVESCO: UBS baja la recomendación a mantener -C.H. ROBINSON: UBS baja la recomendación a mantener -AUTOZONE: Deutsche Bank baja la recomendación a mantener -FRANKLIN RESOURCES: Citi eleva la recomendación a comprar -HARTFORD FINANCIAL: Barclays eleva la recomendación a sobreponderar -CORNING: Barclays eleva la recomendación a sobreponderar -EXPRESS SCRIPTS: Jefferies eleva la recomendación a comprar -AIG: Barclays eleva la recomendación a sobreponderar

Noticias España

Acciona	Las ventas ascendieron a 1.621 Mn€ (+1,9% vs 1T2012).El EBITDA alcanzó 327 Mn€ (-0,5%), registrando un distinto comportamiento las diferentes divisiones del grupo: Otras Actividades experimentó la mayor mejora, pasando de un EBITDA negativo de -4 Mn€ en 1T2012 a 8 Mn€ en el 1T2013, gracias al buen comportamiento de Bestinver y Trasmediterránea; Energía cae -3,7% como consecuencia de los cambios regulatorios aprobados en España en los últimos meses y el menor factor de carga eólico internacional; Infraestructuras también registró una caída del EBITDA del -18,5%, por el descenso de la actividad de construcción así como de concesiones. El beneficio neto atribuible ascendió a 34 Mn€ (+18%). La inversión neta ordinaria de los distintos negocios de Acciona en el periodo se sitúa en 99 Mn€ (-24,4%). La deuda financiera neta pasó de 7.482 Mn€ a 31 de diciembre 2012 hasta los 7.549 Mn€ a 31 de marzo de 2013.
Pescanova	El administrador concursal de Pescanova, Deloitte, intentará cerrar hoy con los bancos las condiciones del préstamo de entre 50 y 60 Mn€ con los que poder hacer frente a los pagos más inminentes.
Tecnocom	Los ingresos del mercado internacional alcanzan un crecimiento del 20% y compensan parcialmente la mayor debilidad del mercado doméstico. Los países que han tenido una contribución más positiva a este crecimiento internacional han sido Chile (+133%), Colombia (+80%) y República Dominicana (+92%).Tecnocom ha reducido un 2% los costes de estructura en comparación con el 1T2012 y un 12% respecto al 1T2011, debido al exhaustivo control de estos costes que la compañía está llevando a cabo en respuesta al complicado entorno macroeconómico actual. Los ingresos del periodo alcanzan los 91Mn€ y el beneficio neto se sitúa en 11.000 € (-98% vs 1T2012), afectado por las cargas fiscales asociadas a la actividad de Latinoamérica.

Noticias Europa

BMW	La compañía alemana planea una inversión de 3.000 Mn€ para el desarrollo a finales de 2013, del modelo eléctrico i3. Parece ser que parte de esta inversión vendrá del beneficio que ha obtenido la compañía en China, que ya representa el 30% de los últimos beneficios de 7.800 Mn€ de BMW. Las ventas de vehículos en China se han quintuplicado desde 2008.
BT Group	La compañía británica experimentó fuertes subidas en su cotización tras publicar los resultados el viernes pasado. La teleco británica ganó al cierre de su ejercicio fiscal 2.600 MnGBP, a pesar de que sus ingresos cayeron un 5%, hasta los 18.200 MnGBP. El EBITDA repuntó un 2%, hasta 6.100 MnGBP y el beneficio por acción (BPA) alcanzó las 0.266 GBP, esto es, un 12% más. Para el 4T de su ejercicio fiscal el beneficio antes de impuestos ascendió un 21%, hasta los 833 MnGBP; mientras que las ventas cedieron un 2%, hasta los 4.700 millones; el EBITDA subió hasta los 1.600 MnGBP (+4%) y el BPA un 22%, hasta las 0.083 GBP.
Parmalat	El grupo italiano de productos lácteos anunció resultados para 1T13 con una ganancia neta de 55,8 Mn€, un 67,1% más con respecto a los 33,4 Mn€ del mismo período de 2012. Asimismo anuncia una solicitud de rebaja de 144 MnUS$ en el valor de adquisición de la compañía filial Lactalis American Group (LAG). Parmalat tiene hasta el 31 de mayo para acordar el precio final de la operación con LAG.
TUI Travel	El turoperador registra unas pérdidas de 309 Mn€ en el primer semestre de su ejercicio fiscal (desde el 1 de octubre de 2012 hasta el 31 de marzo de 2013), lo que supone un descenso del 10% gracias en parte a la evolución de las ventas online, así como al rendimiento de su negocio en Reino Unido y países nórdicos. Este descenso contrasta con la reducción del 1% de la facturación, que pasa de 6.450Mn€ a 6.389 Mn€. Por otra parte, las pérdidas del negocio en Francia han disminuido en unos 13Mn€, y la deuda neta se ha rebajado hasta los 895 Mn€, desde los 1.159 millones que tenía en el mismo periodo del año anterior. Según destaca su director ejecutivo, Peter Long, su estrategia es centrarse en vacaciones únicas y poner a los clientes en el centro de su negocio. Finalmente, anunció perspectivas de crecimiento del 10% del beneficio operativo subyacente en el total del año.

Noticias EEUU

CareFusion Corp	Sus acciones retrocedieron un 3,03% tras anunciar que sus ventas para el conjunto de 2013 tendrán un crecimiento plano e inferior al 10% en términos interanuales.
DELL	El inversor Carl Icahn podría estar preparando una oferta alternativa sobre el fabricante de ordenadores, en colaboración con el fondo de inversión Southeastern Asset Management.
GAP	La cadena de moda textil ha anticipado un BpA diluido para su 1Tde entre 0,68-0,69 US$, que de confirmarse, se situaría muy por encima de la previsión del consenso de mercado (0,56 US$). Además, la firma señalaba que sus ventas comparables en el mes de abril se incrementaban un 7% YoY.
Molycorp	Presentaba en el 1T una pérdida neta muy inferior a las previsiones (0,15 US$ vs 0,30 US$ est), con una cifra de ingresos que superaba con comodidad los pronósticos del conjunto de analistas (146,4 MnUS$ vs 137, 3 MnUS$). Sus acciones celebraron la noticia con una revalorización del 31,31%.
NVIDIA	La compañía especializada en chips y tarjetas de memoria ha publicado un BpA en el primer trimestre que superaba las previsiones (0,13 US$ vs 0,10 US$ est). Sus ventas se incrementaron un 3,2% YoY hasta 954,7 MnUS$, lo que le permitía también batir al consenso de mercado que esperaba 940, 7 MnUS$.
Warner Chilcott	Sus acciones avanzaron fuertemente (+19,99%), después de que la firma Actavis comunicara que se encuentra en conversaciones para comprar a la compañía.

Elaborado por SelfBank

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Nunca adivinarás que industria es la que ha batido al S&P500 en los últimos 13 años

Guru Huky — Fri, 10 May 2013 09:45:56 +0000

Ni las puntocom, ni las energías renovables, ni las nuevas redes sociales, ni la banca ni el inmobiliario, ningún sector ha batido por tan amplio margen la rentabilidad del S&P500 en los últimos 13 años como el sector del tabaco. No he oído nadie apostar por él, ni a ningún analista tenerlo entre sus principales recomendaciones, es una industria poco sexy, casi maldita, en la que tenemos en mente que sus ingresos sólo pueden caer. Es más si en los últimos años alguien me hubiera dicho que su principal posición en su cartera era una empresa tabaquera seguramente me hubiera reído de él. Tampoco veréis una ETF sobre empresas tabaqueras ya que probablemente comercialmente es invendible.

Y, sin embargo, a pesar de todo, el índice Dow Jones US Tobacco, que lo conforman unas 15 empresas tabaqueras ( entre ellas Altria, BAT, Imperial Tobacco, Philip Morris etc), ha batido en los úlitmos 13 años con creces la rentabilidad del S&P500. Así mientras la rentabilidad de este últimos ha sido prácticamente cero, el DJ US Tobacco se ha revalorizado un 700% y de forma bastante constante en los últimos 13 años.

Creo que es una auténtica lección para casi todos, yo el primero. O cómo a largo plazo, una industria depreciada y poco sexy, es la que realmente ha pulverizado todas las marcas de rentabilidad, sin hacer ruido, sin acaparar portadas de los medios, y sin que los grandes hedge funds le prestaran atención.

Y es lo que a veces sucede en el mundo de los negocios. Cuando un sector es tan poco atractivo como el del tabaco, provoca que haya pocos inversores dispuestos a abrir nuevas compañías y por lo tanto la competencia se va reduciendo o no se incrementa con el paso del tiempo, lo que hace que las empresas que se mantienen en él, aunque sea un sector maduro y en declive, puedan ganar cada vez más dinero.

Creo que en el blog, en los últimos 8 años debemos haber hablado 1 o 2 veces de alguna compañía relacionada con el tabaco y no habrá sido para bien. Igual este es un claro indicador para invertir. Cada vez va a ser más importante fijarnos en lo de que no se habla que en lo que se habla.

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¿Vendemos en Mayo y nos alejamos de la bolsa?

EnBolsa — Fri, 10 May 2013 08:58:14 +0000

La idea de que los inversores deben abandonar sus acciones al inicio de la primavera porque en verano el mercado corrige, es un mito muy corriente de Wall Street. Me gustaría acercaros un estudio que leí en Seekingalpha acerca de este mito en el mercado americano. Os resumo las ideas principales ya que está en inglés y es bastante extenso.

Se centra en estudiar el comportamiento de varios índices directorios sectoriales del SP500, para comprobar si existe esa pauta estacional y además si se puede mejorar ese rendimiento ponderando o no a los sectores. Para ello toman una muestra de los últimos 14 años, y utilizan ETF directores de cada sector para conseguir los resultados.

Estos serán los sectores estudiados y a continuación os dejo una tabla de los resultados que obtuvieron de Noviembre a Abril y de Mayo a Octubre,

La última tabla muestra el comportamiento relativo de cada sector contra el SP500 para esos dos periodos de tiempo.

¿Qué dice la información?

En primer lugar, hay algo de verdad en la idea de “Sell in May”. No hay forma de obviar el hecho de que los rendimientos de Noviembre a abril derrotan a los de Mayo a Octubre. Usando el ETF SPY para el SP500, el rendimiento promedio fue de 3.4% mejor para el intervalo de Noviembre a Abril, diferencia significativa.
Además, el peor noviembre-Abril de esos últimos 14 años fue una caída del -5,4%, mientras que el rendimiento de Mayo-octubre fue de -35,1%. Diferencia más destacable.

¿Qué pasa cuando las cosas van bien? El mejor Noviembre-abril fue del 15,0% y el mejor mayo-octubre fue de 20,1%. Conclusión, la volatilidad de Mayo a Octubre incrementa notablemente. Por tanto, el tramo Noviembre-Abril es mejor momento para tener una mayor exposición al mercado que de mayo a octubre.

¿Pero tiene sentido estar dentro de las acciones de mayo a octubre? Analicemos los datos.
De los 14 años analizados, ocho de ellos (57%) generaron rendimientos positivos y el resto (43%) rendimientos negativos. La rentabilidad media global en el período fue positiva en 0,5%. La rentabilidad no es especialmente abrumadora. Para SPY, los tres peores momentos de los últimos 14 años fueron de -35,1%, -11,6% y -8,8% (promedio 18,5% menos). Para la comparación, los tres mejores períodos fueron 20,1%, 11,2% y 10,6% (promedio de 14,0% hacia arriba). En resumen, los beneficios al alza en los años buenos son buenos, pero son eclipsados por los años malos.

¿Puede mejorar el beneficio la rotación en sectores?

La lista de sectores que presentaremos mediante ETF habla por sí sola, solo voy a explicar el ETF del sector americano discretionary (XLY) y el ETF del sector americano staples (XLP).

El sector de consumo, puede dividirse en consumo de bienes necesarios o de bienes discrecionales: los primeros son artículos como alimentos o productos para higiene, mientras que los bienes discrecionales son aquellos más ligados al placer que a la necesidad, o bienes cuyo consumo podemos posponer en el tiempo. El ETF Consumer Staples Select Sector SPDR (XLP) se enfoca en acciones de compañías ligadas a consumo necesario, como Wall Mart (WMT), Procter & Gamble (PG) y Kraft Foods (KFT), mientras que el Consumer Discret Select Sector SPDR (XLY) tiene una cartera compuesta por compañías en el sector de consumo discrecional, como por ejemplo Disney (DIS), Amazon (AMZN) o Starbucks (SBUX).

Dicho esto, continuamos con el estudio…

Partiendo de la premisa que los resultados malos destruyen el capital y son los que intentamos evitar, vamos a buscar los sectores más seguros en el peor de los años analizados, el 2008.

Tal como era de esperar, el de mejor comportamiento fue con un -18,8% el sector de los staples, seguido de la Salud -21,6% y Utilities -26,9%. Este mismo año el SP500 perdió un -35,1%.

Exploraremos más, echemos un vistazo a los tres peores períodos de estos tres sectores en relación con el S & P 500:

Conclusión, observando la tabla anterior, ningún sector se comporta siempre mejor que el directivo, en este caso el SP500.

Ahora vamos a plantear una estrategia de rotación de sectores de mayo a octubre. Tenemos que pensar en términos de sobreponderación, o infraponderacion de sectores específicos. Y para ello debemos conocer la ponderación actual de los sectores en el SP500, puesto que asi sabremos si aumentar o disminuir esta. Tenga en cuenta que la tecnología incluye las telecomunicaciones. En la siguiente tabla tenemos las ponderaciones actualizadas a día 3 de mayo de 2013.

Sobreponderaremos

Staples
Durante la peor caída del S & P 500(2008), Staples sólo disminuyó -14.6%. También sube 10 de 14 (71%) de los años analizados de mayo-noviembre, frente a sólo ocho de cada 14 para el S & P 500 (57%). Por último, el aumento promedio en el período es del 2,9% frente a 0,5% para el S & P 500. Más ganancia y menos riesgo. ¿Qué más se puede pedir?
Utilities
Este sector es un cajón de sastre. Su mayor caida es significativamente menor que la caída del SP500, pero la segunda y tercera mayores caídas son significativamente más grandes. No es exactamente lo que buscamos para mitigar el riesgo. Sin embargo, si puedes soportar este periodo, subirá 10 de los 14 períodos y su promedio es del 2,1% o 1,6% mejor que el S & P 500.
Technology
Este sector, promedió el mejor rendimiento en el período de mayo a noviembre, empatando con Staples en el 2,9%. Y su mejor período (41,3% en 1999) es mucho mejor que cualquier otro sector en cualquier periodo. Tener en cuenta, que en esta muestra de 14 años, pasamos por la burbuja de Internet. Como anécdota, echar un vistazo a lo fácil que es aquí interpretar burbujas ya que la ventaja en rentabilidad frente a los demás sectores es enorme. De todas formas se comporta mejor en 9 de los 14 años analizados (64%), la tercera mejor puntuación sectorial.

Dejaremos igual

Discretionary

Igual que el SP 500, 8 de los 14 períodos en positivo. Y el aumento promedio de 0,4% frente a 0,5% para el S & P. El peor período es también similar al -36,1% vs -35,1%. Es evidente que este sector tiene la misma importancia.

Energía
Coincide con el S & P 500, 8 de los 14 años. Y tiene un incremento medio del 0,9% frente a 0,5% para el S & P. Sin embargo, el peor periodo (2008) cayó un -41,2% frente al -35,1% del SP500. Esta es la tercera peor caída del sector, sólo superado por el sector Financiero y el de Materiales. Por otro lado, el mejor período (en el 2004) es del 27,1%, la segunda mayor ganancia del sector desde Mayo a Octubre, por detrás del sector tecnología. Así que estamos ante un sector de igual riesgo que recompensa por tanto merece la misma ponderación.
Industrial
Este sector también realiza algo similar al S & P 500, en 9 de los 14 períodos tuvo la misma ganancia media (0,5%). El peor período ligeramente más débil fue de -39,9% frente a -35,1%, pero la mejor época un poco mejor en el 23,8% frente al 20,1% para el S & P. Otro sector de la misma importancia.
Materiales
Ha ofrecido una rentabilidad media del 1,5% y el exceso de rentabilidad respecto al S & P 500 de 1,0%. Al igual que el S & P 500, acertó 8 de los 14 periodos. Sin embargo, la peor caída fue malísima -47,4% en el 2008. Es difícil recomendar sobreponderar un sector que tiene una volatilidad de este tipo. Por tanto dejar igual y no olvidar el stop.

Infraponderar

Financiero
Tienen un bajo rendimiento en el período de mayo a noviembre. Aunque hay un 50% de oportunidad de ganar, las pérdidas son muy altas -47,9% (las peores entre todos los sectores). El promedio de ganancia es negativo en -1.9%, de nuevo peor que todos los sectores. Alto riesgo para menos beneficio no es exactamente una fórmula ganadora. Por tanto reduciremos la exposición a este sector en los meses de mayo a octubre.
Salud
La rentabilidad media en el periodo es de -0,7% y sólo hay 7 de los 14 periodos en beneficio. Así que resulta no ser un sector objetivo para el periodo de Mayo a Octubre.
La última cosa que vamos a ver, es si hay algún patrón histórico similar al comportamiento de este último año de noviembre-abril para buscar una previsión para los siguientes seis meses.

La siguiente tabla muestra los datos de rendimiento de impulso para el SP 500

Para empezar el SP 500 sólo bajó tres veces en los últimos 14 años, entre noviembre y abril. Curiosamente, en estos tres períodos también cae de mayo a octubre. Por lo tanto una clara advertencia, si de noviembre a abril no hay una rentabilidad buena, el impulso negativo es muy probable que continúe para los siguientes 6 meses.
En los 10 períodos restantes, el SP 500 subió de Noviembre-abril, y de mayo a octubre subió 7 de las 10 veces. Sin embargo, el hecho de que los últimos 6 meses han sido positivos es también una señal positiva para los próximos seis meses. Sin embargo, en el lado pesimista de la balanza, hay un hecho que no puede ser ignorado y es que históricamente, en los dos periodos de Noviembre a abril que se consiguen mayores ganancias, para el siguiente semestre aparecen rentabilidades negativas. Y si nos fijamos el periodo en el que estamos ahora, esta entre esos dos resultados, es decir que podríamos esperar rentabilidades negativas para el proximo semestre.

Sin mas, esperamos que os haya gustado y que no olvidéis pinchar en los botones de Twitter, Facebook o Google+ , os damos las gracias por vuestro seguimiento y participación activa, os esperamos en EnBolsa.net

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Resumen del Mercado. Viernes 10 Mayo 2013

Guru Huky — Fri, 10 May 2013 08:53:28 +0000

Las bolsas estadounidenses cerraban la sesión con ligeras caídas, después de los máximos históricos marcados en la sesión del miércoles. Así, el índice Dow Jones industrial perdió 22,50 puntos, o un 0,15 %, y cerró en 15.082,62 unidades, mientras que el índice Standard & Poors 500 cayó 6,02 puntos, o un 0,37%, en los 1.626,67 enteros. Por su parte, el tecnológico Nasdaq Composite perdió 4,10 puntos, o un 0,12%, cerrando en los 3.409,17 enteros.

A nivel macroeconómico lo más destacado fue el dato de peticiones semanales de subsidio por desempleo, que marcaba una lectura por encima de lo esperado (323.000 vs 335.000 est), siendo la cifra más baja desde 2008. La sesión también nos dejaba pistas de cómo esta siendo el desenlace de los resultados empresariales de las compañías del S&P.

Según Bloomberg, hasta la fecha actual el 71% de las firmas han excedido en cuanto a su cifra de beneficios, pero el 52% de ellas está presentando ventas por debajo de las estimaciones esperadas por el conjunto de mercado.

A nivel corporativo, destacamos el buen comportamiento (5,28%) que experimentaron las acciones de la empresa de servicios de gestión e investigación farmacológica Quintiles Transnational Holdings en su primer día de cotización.Las acciones de Groupon también fueron protagonistas (+11,45%), después que registró en el primer trimestre de 2013 unas pérdidas netas de 4 MnUS$, lo que supone un 65,9% menos en términos interanuales. El precio del contrato de futuro de crudo ligero al cierre del mercado se situaba en los 95.95 US$, depreciándose respecto a los 96.55 dólares de la sesión anterior.

En nuestro continente la renta variable daba sus primeros pasos con signo positivo, aunque con cautela. Así Francfort y París se revalorizaban un 0,2% y Milán un 0,4%. El selectivo español abría la sesión con una revalorización del 0,33%, situándose en los 8.601,3 enteros, con ArcelorMittal liderando las subidas (6,55%), seguida de Mediaset (+1,94%), OHL (+1,13%) y Acerinox (+0,81%).

En el lado contrario se colocaban IAG (-2,56%), tras presentar unos resultados que quintuplican las pérdidas del ejercicio anterior. Uno de los principales elementos de atención de la jornada será la reunión del G-7, que tendrá el objetivo de acelerar las reformas bancarias y financieras, aunque no se esperan decisiones concretas.

A nivel de catalizadores macro la sesión volverá a ser muy tranquila, destaca solamente la balanza comercial en Reino Unido, que compartirá protagonismo con la producción industrial en Italia. Además, en el país transalpino tendrá lugar una subasta de letras, aunque no se espera que presente problemas, tras el enfriamiento de las primas de riesgo en las últimas jornadas.

A nivel corporativo europeo las miradas se dirigirán a Mediobanca (mayor banco italiano de inversión cotizado), que presentó una pérdida neta de 86.6 Mn€ en 1T13 frente al ganancia de 41,5 Mn€ del periodo anterior y la estimación de los 92,5 MnUS$ del conjunto de mercado. EDP Portugal también podría ser un valor destacado, después de que la eléctrica portuguesa incrementara su beneficio un 39% YoY. En el mercado de renta fija la prima de riesgo, tras tocar ayer a los 291 puntos, retrocedía al comienzo de la jornada hasta 289,30 puntos básicos, con la rentabilidad del bono español a 10 años en el 4,194%.

Cambios Recomendaciones Analistas

España	-IBERDROLA: Kepler sitúa el precio objetivo en 4,59 € -MEDIASET: UBS aumenta la recomendación a neutral -REPSOL: SocGen disminuye la recomendación a mantener
Europa	-BAYER: Jefferies & Co mantiene la recomendación de mantener -BRITISH SKY BROADCASTING: Nomura se mantiene neutral -BT Group: BoA Merrill Lynch eleva la recomendación a comprar -E.ON: HSBC disminuye la recomendación a infravalorar -DAILY MAIL: Jefferies & Co mantiene comprar
EE.UU.	-AES: UBS disminuye la recomendación a neutral -BLACKROCK: Citigroup disminuye la recomendación a neutral

Noticias España

ArcelorMittal	La compañía siderúrgica presenta resultados para 1T13. ArcelorMittal cerró el primer trimestre del año con una pérdida de 345 MnUS$ (unos 264 Mn€), frente a los 92 MnUS$ que ganó en el mismo periodo de 2012. Las ventas sumaron 19.752 MnUS$ (15.130Mn$) por debajo de las previsiones de los analistas de 20.500 MnUS$, con un descenso interanual del 13 %. El EBITDA bajó el 26 % y se situó en 1.565 Mn$ (1.199 Mn€) por encima de las estimaciones de 1.320 MnUS$. El presidente y consejero delegado de la siderúrgica, Lakshmi Mittal, ha explicado los resultados para 1T13 reflejan los esfuerzos en gestión realizados y que han conllevado una significativa reducción de la deuda.
IAG	La sociedad resultante de la fusión Iberia-British, IAG, registró en el 1T13 unas pérdidas después de impuestos de 630 Mn€ frente a las de 129 Mn€ en el mismo periodo del ejercicio anterior. La cifra de negocio trimestral alcanzó los 3.939 Mn€, una mejora del 0,5% con respecto a los tres primeros meses de 2012, cuando ingresó 3.919 Mn€. Las pérdidas operativas ascienden a 589 Mn€, casi el triple de la pérdida de 1T12 de 212 Mn€. IAG achaca estos resultados al aumento de los costes unitarios y a las dotaciones adicionales de 265 Mn€ por los costes de reestructuración de personal en Iberia, después de que en marzo sindicatos y compañía aceptaran la reestructuración de la deuda.
Iberdrola Ingeniería	Se ha adjudicado la construcción de una planta fotovoltaica en Sudáfrica de 96 megavatios (MW) de potencia por 150 MnUS$ (115 Mn€). La compañía que desarrollará esta instalación, Jasper PV, lo hará en consorcio con la empresa sudafricana Group Five. El acuerdo incluye la construcción tanto de la planta como de una subestación transformadora y líneas de evacuación, además de su operación y mantenimiento en los próximos 15 años.
Indra	Obtuvo un beneficio atribuible de 26,7 Mn€ en el 1T13, lo que supone un 16% menos respecto a los 32 Mn€ del mismo periodo del ejercicio anterior.La compañía ha puntualizado que, aislando gastos extraordinarios, el resultado atribuible recurrente se situó en los 32,7 Mn€, frente a los 39,8 Mn€, que cosechó en el mismo periodo de 2012. La cifra de contratación del grupo tecnológico en los tres primeros meses del año alcanzó los 1.054,8 Mn€, un 14% menos, mientras que las ventas ascendieron a 727,7 Mn€, lo que supone un 2% más. Las ventas en España, que representan un 43% del total, cayeron un 12%, hasta los 312,8 Mn€, mientras que en Latinoamérica, con un 26% del peso total, las ventas crecieron un 10%, hasta los 186,3 Mn€. En Asia, Oriente Medio y África aumentaron un 80%, hasta los 79,9 Mn€. Por su parte, los ingresos en Europa y Norteamérica se incrementaron un 2%, hasta 148,7 Mn€. La deuda neta ascendió a 634 Mn€, similar a los 633 Mn€, de cierre del año, y un 15% superior a la deuda neta del 1T12.
Jazztel	Ha firmado un contrato de financiación con BBVA, en Hong Kong y Madrid, de hasta 60 Mn€ para financiar la ampliación de red y el despliegue de nuevas tecnologías acordado con la empresa Huawei Technologies en los próximos años.
OHL	Descarta sobrepasar el umbral del 20% en el capital de Abertis, grupo de concesiones en el que actualmente tiene una participación del 18,9% como segundo máximo accionista por detrás de CaixaBank.
Prisa	Ha registrado unas pérdidas de 12,03 Mn€ en el primer trimestre de 2013, lo que representa un aumento del 49,7% en relación a los 8,04 Mn€ de números rojos registrados en el mismo periodo del año anterior. Estos resultados se ven afectados por efectos extraordinarios en gastos que se corresponden con las indemnizaciones efectuadas en el marco del plan de eficiencia llevado a cabo desde diciembre de 2010. En el período el grupo aumentó un 4,2% sus ingresos de explotación, hasta alcanzar los 678,75 Mn€, mientras que el resultado bruto de explotación (Ebitda) se situó en los 78,41Mn€, un 25,4% por ciento menos que el año anterior. No obstante, la compañía ha matizado que excluyendo los efectos extraordinarios, el Ebitda ajustado se sitúa en los 82,88 Mn€ (un 23,1% menor). Por su parte, el beneficio operativo ajustado (Ebit ajustado) se redujo un 53,1 por ciento, hasta los 27,14 millones de euros. La compañía achaca estos resultados a la debilidad mostrada por los ingresos publicitarios en España y Portugal, así como la caída de venta de ejemplares de prensa y la debilidad en la televisión por satélite.
Repsol	Espera ingresar cerca de 700 MnUS$ por la venta de su refinería y estaciones de servicio en Perú, así como reducir deuda en un importe similar gracias a esta operación, que podría cerrarse a finales del tercer trimestre. La firma también espera que para las mismas fechas (septiembre u octubre), se habrá completado el proceso de venta de activos de gas natural licuado (GNL) a Shell. En el caso de esta segunda operación, permitirá reducir la deuda en 2.200 MnUS$, lo que podría provocar incluso una mejora del rating.

Noticias Europa

BT Group	La mayor compañía de telecomunicaciones de Reino unido publica resultados para el 4T de su año fiscal que baten las estimaciones de los analistas. Estos bueos resultados son consecuencia de los nuevos clientes de internet de alta velocidad que compensan la caída de la demanda de teléfonos fijos. El EBITDA ajustado crece un 4% hasta los 1.670 MnGBP en 1T13 frente a las estimaciones de analistas de 1.620 MnGDP.
Daimler	El productor alemán de automóviles está en conversaciones con Aston Martin para una posible cooperación. La compañía de coches deportivos con sede en de Reino Unido está buscando reducir su gasto en el desarrollo de modelos. De momento no se ha llegado a ningún acuerdo.
EDP Portugal	En el 1T13 los ingresos de la eléctrica portuguesa aumentaron un 20% hasta los 415Mn€, superando el crecimiento del volumen gracias a un incremento de la capacidad y un aumento medio del 10% en los precios de venta. El beneficio neto ajustado crece un 39% hasta alcanzar los 89 Mn€. El Ebitda aumenta un 24% hasta los 327 Mn€ que se tradujo en un margen de Ebitda del 79%. Estos bueno resultados se conocen después de que se publicarán recientemente los también positivos resultados de su filial EDP Renováveis para 1T13. Para este año la compañía tiene previsto seguir explotando su cartera y centrarse en la gestión de los aspectos regulatorios.
Eni	La multinacional italiana de petróleo y gas ha vendido una participación en Snam de 1.900 Mn$ (1.457 Mn€), el dueño de la mayor mayor red de gas natural del país. Esta participación representa 395 millones de acciones o el 11,7% de la compañía. Eni ya vendió una la participación en Snam a la Casa Depositi e Prestiti (perteneciente al estado italiano) por 3,5 Mn€ el año pasado. El gobierno de dicho país estaba interesado en tomar el control de la distribuidora de gas, para mejorar la competitividad de la industria energética italiana.
GDP Suez	La compañía francesa planea construir una planta de energía de 500MW de potencia en el sureste de Polonia. Ésta estaría cerca de la mina de Bogdanka, que podrá proporcionar carbón a la misma. Se han firmado los acuerdos preliminares para comenzar a analizar el proyecto este año. Si finalmente la decisión de construir se lleva a cabo, la planta podría completarse en 2020.
Mediobanca	El mayor banco italiano de inversión cotizado presenta resultados en el 3T de su año fiscal después de registrar pérdidas por las participaciones en Assicurazioni Generali y otras compañías. La pérdida neta es de 86.6 Mn€ en 1T13 frente al ganancia de 41,5 Mn€ del periodo anterior y por debajo de las estimaciones de los analistas de pérdida de 92,5 Mn€. El CEO del banco, Alberto Nagel está recortando las participaciones del banco en otras compañías para mejorar la rentabilidad de Mediobanca. El 21 de Junio Mediobanca presentará un nuevo plan estratégico, incluyendo una revisión de la participación del 13,2% del banco en Generali.

Noticias EEUU

AT&T	Ha anunciado la creación de Aio Wireless, un proveedor que cobra sólo por lo que se habla, es decir, sin cuotas anuales. Este proyecto se encuentra encuadrado en la estrategia de la compañía para plantar cara a T-mobile US en el segmento de clientes de más bajo presupuesto.
Bombardier	La multinacional obtuvo en el primer trimestre de 2013 un beneficio neto de 148 MnUS$, un 4,5% menos que los 155 MnUS$ que ganó en el mismo periodo del año anterior. La cifra de negocio de la compañía alcanzó hasta marzo los 4.339 MnUS$, un 24,6% más en comparación con los 3.481 MnUS$ que ingresó en los tres primeros meses del ejercicio anterior. Por divisiones, los ingresos de la unidad aeroespacial de la compañía alcanzaron los 2.258 MnUS, lo que supone un 50,6% más que hace un año, mientras que en la división de transporte los ingresos aumentaron un 5%, hasta los 2.081 MnUS$.
Green Mountain Coffee Roasters	El vendedor de cafeteras monodosis ha anunciado una expansión de su alianza con Starbucks, que continuará durante al menos los próximos cinco años. Además elevaba su previsión de BpA para el conjunto del año hasta 3,15 US$, frente a su estimación anterior de 2,82 US$. Sus acciones celebraban la noticia con un incremento del 27,84%.
Groupon	El portal de Internet de compras colectivas con descuento registró en el primer trimestre de 2013 unas pérdidas netas de 4 MnUS$, lo que supone un 65,9% menos en comparación con los 11,7 MnUS$ que perdió en el mismo periodo de 2012. Las ventas de la empresa estadounidense alcanzaron los 601,3 MnUS$ en el periodo comprendido entre los meses de enero y marzo, lo que supone un 7,5% más que los 559,3 MnUS$, que ingresó hace un año.Por zonas geográficas, los ingresos aumentaron un 42,3% en los tres primeros meses del año en América del Norte, hasta los 339,6 MnUS$, mientras que en su división internacional cayeron un 18,4%, hasta los 261,8 MnUS$. El consejero delegado de Groupon, Eric Lefkofsky, se mostró animado por estos resultados, ya que se aceleraron sus ingresos locales y sus márgenes mejoraron respecto al trimestre anterior, y destacó que el 45% de sus operaciones en América del Norte se realizaron a través de teléfonos móviles en marzo. Sus acciones celebraron la reducción de sus pérdidas con una revalorización del +11,45%.
Microsoft	Ha ofrecido 1.000 MnUS$ (760 Mn€) para hacerse con Nook Media, la división de tablets, eReaders y la tienda de libros digital y universitarios de Barnes & Noble.
News Corp.	El conglomerado de medios de comunicación sorprendió anoche de manera positiva con sus resultados trimestrales. Su beneficio neto se triplicaba hasta los 2.850 MnUS$. Por su parte, su BpA de 0,36 US$, batía en 0,01 US$ las previsiones esperadas por el conjunto de mercado.
Tesla Motors	El fabricante de coches eléctricos se revalorizaba un 24% hasta 69,40 US$, lo que suponía el nivel más alto desde su debut en junio de 2010, después de anunciar resultados mejores de lo esperado y además ha recibido una valoración muy positiva de su vehículo S Model por parte de ConsumerReports.

Elaborado Self Bank

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Prisa. el Ebitda cae un 25,4% y la deuda neta se incrementa.

Gurus — Thu, 09 May 2013 19:14:49 +0000

Prisa ha registrado unas pérdidas de 12,03 millones de euros en el primer trimestre de 2013, lo que representa un aumento del 49,7 por ciento en relación a los 8,04 millones de ‘números rojos’ registrados en el mismo periodo del año anterior, según ha informado la compañía en un hecho relevante enviado a la CNMV.

En estos tres primeros meses del año, el grupo aumentó un 4,2 por ciento sus ingresos de explotación, hasta alcanzar los 678,75 millones de euros, mientras que el resultado bruto de explotación (Ebitda) se situó en los 78,41 millones de euros, un 25,4 por ciento menos que el año anterior. No obstante, la compañía ha matizado que excluyendo los efectos extraordinarios, el Ebitda ajustado se sitúa en los 82,88 millones de euros (un 23,1% menor).

Por su parte, el beneficio operativo ajustado (Ebit ajustado) se redujo un 53,1 por ciento, hasta los 27,14 millones de euros. La compañía achaca estos resultados a “la debilidad mostrada por los ingresos publicitarios” en España y Portugal, así como la caída de venta de ejemplares de prensa y la “debilidad” en la televisión por satélite, “afectado por el difícil entorno económico”.

Por contra, el grupo ha destacado el “buen comportamiento” de los ingresos en educación, que aumentaron un 3,7 por ciento (queda cada vez más claro que los Polanco deberían haberse quedado sólo con el negocio de educación y haber regalado el resto del Grupo a la Banca) , y de abonados en Canal+ en plataformas distintas al satélite, así como los ingresos de publicidad fuera de España, especialmente en América Latina, donde los ingresos publicitarios crecieron un 5,5 por ciento hasta representar ya el 25,1 por ciento del total de ingresos publicitarios.

En total, Prisa ingresó por publicidad en el primer trimestre 115,91 millones de euros, un 10,9 por ciento menos que en el primer trimestre de 2012. Este tipo de ingresos suponen actualmente el 17,1 por ciento del total de los ingresos del grupo, frente al 20 por ciento en el primer trimestre de 2012, lo que para la compañía “evidencia que el grupo es menos dependientes del ciclo que otras empresas de comunicación”.

Mientras, los gastos de explotación, incluyendo amortizaciones y provisiones, ascendieron a 656,07 millones de euros, lo que representa un incremento del 10 por ciento en comparación con el mismo periodo de 2012. Sin embargo, la compañía ha matizado que, ajustado el impacto del aumento del gasto por los derechos del fútbol y excluyendo amortizaciones y provisiones, los gastos se habrían reducido en un 3,3 por ciento.

En este sentido, Prisa subraya que durante el primer trimestre ha mantenido “su política de estricto control de gastos dada la debilidad del entorno macroeconómico”, con una caída del 5 por ciento del gasto del personal y del 10 por ciento en compras y consumos (sin contar los derechos del fútbol).

Resumiendo, menos Ebitda y más deuda neta

En cuanto a la parte de prensa, sigue cayendo y sufriendo, la caída del Papel no se compensa con el incremento de ingresos en la parte digital

El área de prensa disminuyó sus ingresos en un 22,6% en el primer trimestre de 2013 hasta alcanzar los 66,68 millones de euros. Ello se debió tanto a la debilidad mostrada por el mercado publicitario en prensa escrita como al descenso de la circulación.

Los ingresos publicitarios cayeron un 20,8 % ( el País -23,2%, As -15,7%). Los ingresos de publicidad en papel disminuyeron un 26,9%. Los ingresos de publicidad digital crecieron un 10,6% en el periodo y representaron el 22,9 % del total de ingresos publicitarios de la división (16,2% a marzo 2012)

La actividad digital del Grupo alcanzó unos ingresos de 17,70 millones de euros, un incremento del 55,3 % con respecto al primer trimestre de 2012 . Este incremento se debió al crecimiento de los ingresos procedentes de Publicidad digital (que alcanzaron 7,97 millones de euros o un incremento del + 11,9% , comparados con una caída del mercado del 5,9% según i2p) y al crecimiento de los ingresos de productos digitales (+ 96,7%), que compensaron la caída deprestación de servicios.

El impulso del grupo a la transformación digital de sus negocios t uvo en el primer trimestre de 2013 un claro reflejo en el incremento de tráfico , que en el primer trimestre de 2013 fue del 9,5% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior gracias al fuerte crecimiento de Prisa Televisión, de Elpais.com y de Cincodias.com , así como Radio internacional . La evolución de la media mensual de navegadores únicos del Grupo, en millones, es la siguiente:

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Microsoft ofrece 760 millones a Barnes & Noble para adquirir Nook

EP — Thu, 09 May 2013 16:38:45 +0000

Microsoft ha ofrecido 1.000 millones de dólares (760 millones de euros) para hacerse con Nook Media, la división de tablets, eReaders y la tienda de libros digital y universitarios de Barnes & Noble, según un documento interno al que ha tenido acceso TechCrunch.

En abril de 2012 ambas compañías anunciaron la formación de una alianza estratégica en una nueva filial de Barnes & Noble, Nook Media, que se basaba en la innovación en cuanto a tecnologías de lectura digital de ambas compañías. La compañía de Redmond invirtió entonces en este negocio 300 millones de dólares (228 millones de euros).

Los documentos a los que ha tenido acceso la web también revelan que Nook Media planea suspender su negocio de ‘tablets’ basado en Android para finales de su año fiscal 2014, para cambiar a un modelo donde el contenido de Nook se distribuya a través de aplicaciones de terceros para esos dispositivos.

Por el momento se desconoce si esos ‘tablets’ de terceros la serían propios de Microsoft con Windows 8, ‘tablets’ fabricados por otros incluyendo plataformas de la competencia o ambos opciones. Los ‘tablets’ de terceros, de acuerdo con el documento, deberían introducirse en 2014. Por el momento, el mercado de los eReaders Nook seguiría en funcionamiento.

Hasta ahora se han vendido 10 millones de dispositivos Nook, incluyendo los dos ‘tablets’ y los eReaders, con más de 7 millones de suscriptores activos. Por su parte, Microsoft ha visto limitado el interés en sus dispositivos con Windows 8, aunque ya ha conseguido llegar a los 100 millones de licencias vendidas de su nuevo SO. Actualmente, la aplicación de Nook se encuentra disponible en todas las principales plataformas, incluyendo Android, iOS y Windows.

Por el momento, ni Microsoft ni Barnes & Noble han hecho comentarios al respecto de estos documentos.

Comentarios Gurus

Ha falta de ser capaz de convertir un nuevo producto en líder y fallar miserablemente en cada nuevo lanzamiento Microsoft sigue con su estrategia cuando le falla el plan A y pasa otra vez al plan B. Adquirir al tercero o cuarto del mercado. Si no funciona Bing, pues intento adquirir Yahoo, si lanzo un sistema operativo para smartphones que no arranca, pues sello una alianza estratégica con una Nokia en declive, y si mi lanzamiento de un tablet es un fiasco total, pues intento hacerme con Nook, el 4 o 5 player en discordia.

Quizás la adquisición de Nook, podría, si la miramos con muchos buenos ojos, tener algo más de sentido estrategico que las otras, pero no sigue siendo mas de los mismo. Un perdedor que adquiere a otro perdedor para a ver si suena la campana y quemando mucha caja conseguimos convertirlo en un ganador.

A falta de que se confirme la noticia la acción de Barnes & Noble (NYSE:BKS) sube un 21%. No en vano, la capitalización actual de la compañía rozaba los 1.000 millones de dólares. Así que si te ofrecen 1.000 millones por Nook, si te capas el futuro porque sólo te quedas con las librerías físicas, pero francamente te están pagando por Nook todo lo que vale actualmente en Bolsa Barnes & Noble.

Las acciones de Amazon, en teoría el principal amenazado por la posible compra de Nook, suben hoy un +0,86% (parece que Microsoft no asusta mucho), las de Apple se mantienen planas.

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Bill Ackman – Pershing Square

Guru Huky — Thu, 09 May 2013 15:41:50 +0000

Bill Ackman, edad 46 años, gestor del hedge fund, Pershing Square, conocido en 2012 por denunciar que HerbaLife era una esquema piramidal y apostar por la caída del precio de la acción. Pershing Square, con activos bajo gestión por 12 mil millones de dólares es el segundo fondo de Ackman. El primero, Gotham Partners, tuvo que ser cerrado en 202 después de apostar una importante inversión del fondo en una campos de golf que resultó ser un fiasco. Empezó a ganarse su fama con su apuesta contra MBIA al inicio de la crisis financiera.

Cambios en la cartera de Pershing Square en el 1er Trimestre de 2013

Ackman entra en Modelez Internacional, incrementa muy ligeramente posiciones en Burger King y reduce su posición en Calls de Procter & Gamble.

Composición de la cartera de Bill Ackman en Pershing Square

Compañía	% Cartera
Canadian Pac Ry	31,31%
Procter & Gamble	21,39%
General Growth Property	14,76%
Beam	13,14%
Burger King	7,28%
Penney J C	5,86%
Howard Huges	2,97%
Mondelez	1,82%
Alexander & Baldwin	0,74%

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La FED ya hace hasta de analista bursátil.

Guru Huky — Thu, 09 May 2013 15:16:38 +0000

Yo tenía entendido que si alguién se dedicaba a manipular un mercado iba directo a la cárcel. Pues bien ahora la FED no tiene suficiente con inyectar 85 mil millones de dólares al mes sino que para acabar de cerrar el círculo, hasta sus economistas se ponen el mono de trabajo de analista bursátil y ayudan a que el alza en la renta variable perdure, invitando a los inversores a tomar riesgos, riesgos y riesgos si quieren obtener algo de rentabilidad en sus inversiones.

Me refiero al paper que han publicado dos economistas de la FED, Fernando Duarte y Carlo Rosa, que bajo el sugerente título “Are Stocks Cheap? A Review of the Evidence” (Están las acciones baratas. Una revisión de lo evidente), nos explican que para los próximos 5 años la rentabilidad del S&P500 va a estar por encima de su media histórica.

Para ello se basan en la actual prima de riesgo de la renta variable (rentabilidad de las acciones menos la tasa libre de riesgo), que se encuentra, en el caso del S&P500, en máximos históricos, debido a la baja rentabilidad actual de la tasa libre de riesgo o bonos del tesoro (rentabilidad capada por el QE de la FED).

Así que, compando el S&P500 con la rentabilidad de los bonos, llegan a la conclusión de que la renta variable está “asquerosamente infravalorada”

El cálculo es muy sencillo, los beneficios por acción de todas las compañía del S&P500 suman $102,45 dólares, esto supone una rentabilidad del 6,3% sobre el precio del índice o lo que es lo mismo una prima del 4,53% sobre la rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años. Podéis ver la evolución de la prima de riesgo en el gráfico que os hemos adjuntado. Así que con la prima de riesgo en máximos, y siguiendo el modelo de valoración de la FED, según los autores, las bolsas, a pesar de estar en máximos históricos están más baratas que nunca.

Fernando Duarte y Carlo Rosa, pueda que tengan razón, no hay más que ver como los inversores andan desesperados por invertir en cualquier cosa que les pueda dar algo de rentabilidad, empezando por bonos de Zambia, pasando por bonos de España y acabando por renta variable en los EEUU en máximos históricos. La FED está manipulando el mercado y trucando las cartas.

Quizás lo que olvidan Fernando Duarte y Carlo Rosa, es que el precio de los bonos del Tesoro no los está marcando el mercado sino que los está fijando artificialmente la FED que ha creado una gigantesca burbuja en los bonos del Tesoro norteamericano. No vale decir que un activo está barato simplemente porque lo comparas con los precios de otro activo cuyo precio está inflado.

Es como si en España en plena burbuja inmobiliaria nos dijeran que teníamos que invertir en comprar coches porque nunca en la historia habían estado tan baratos respecto al precio de comprar una casa. La reocmendación correcta no era comprar coches, sino vender casas.

La conclusión de Duarte y Rosa no debería ser compra Bolsa sino deshazte como puedas de los bonos.

Por si os interesa, hace un par de meses os explicábamos porque podéis ir tirando a la basura el modelo de valoración de la FED

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Resumen de los mercados. Jueves 9 de Mayo 2013

Guru Huky — Thu, 09 May 2013 08:41:30 +0000

Un día más, Wall Street continúa con su senda alcista; aunque las subidas fueron moderadas y no superaron el medio punto, otra vez se vivió una jornada de récords. La semana continúa sin depararnos datos macroeconómicos de especial relevancia, aunque el que se publicó ayer, las solicitudes semanales de hipotecas, trajo buenas noticias: el indicador crece por 5ª semana consecutiva, con subidas en este caso del 7% que se deben tanto a nuevas compras como a refinanciaciones.

No solo son los índices los que marcan máximos históricos, también algunos valores se animan con ellos, como Google, que cerró en 873,63$. En relación a las empresas que publicaron sus cuentas, de nuevo vimos un resultado mixto; Whole Foods Market (BpA 0,76$ vs 0,73$ est) y Cognizant Technology (BpA 1,02$ vs 0,94$ est) batían las expectativas, mientras que otras como Symantec quedaban por debajo. AOL fue uno de los valores más bajistas, ya que anunció un incremento del 23% del beneficio, pero se debió al aumento de ingresos por publicidad, mientras que las suscripciones siguen cayendo. El crudo West Texas se revaloriza hasta los 96,62$/barril, mientras que el dólar se situó en 1.473$/onza.

En Europa los principales índices de renta variable abrían la jornada con tímidas caídas: París se dejaba un 0,8%, mientras que Francfort y Milán perdían un 0,2% y 0,5% respectivamente. Tampoco ayudaba esta mañana a los índices el Nikkei, primera referencia del día, que cerraba con una caída del 0,65% hasta 14.191,48 enteros. A nivel de catalizadores lo más destacado durante la jornada de hoy será la decisión de política monetaria del BoE, aunque no se esperan alteraciones ni en su programa de recompra de activos (375.000 MnGBP) ni tampoco en su tipo director (0,5%). En nuestras fronteras la prima de riesgo se mantenía en los 283 puntos básicos a la espera de la subasta del Tesoro, que intentará captar entre 3.500 y 4.000 Mn€.

Por su parte, el Ibex 35 abría la sesión con un comportamiento plano (+0,06%) hasta los 8.602,4 enteros.

Repsol lideraba las subidas (1,65%) tras presentar resultados satisfactorios en su 1T, seguida de Abengoa (+1,20%), ArcelorMittal (+0,83%), Popular (+0,65%). Liderando los números rojos se encontraba Mediaset, que se dejaba un 1,52%, mientras que OHL perdía un 1,44%, después de presentar una caída de ventas en el 1T de -10,7% hasta 765 Mn€. A nivel corporativo europeo las acciones de Telecom Italia podrían verse penalizadas, tras anunciar que su EBITDA retrocedió un 10% hasta 2.670 MnUS$, lo que se sitúa por debajo de las estimaciones del conjunto de analistas (2.730 MnUS$). En el mercado de divisas el euro perdía posiciones frente al dólar y al inicio de la sesión de hoy el cambio entre las dos monedas se situaba en 1,3150.

Cambios recomendaciones Analistas

España	-GAS NATURAL: SocGen mantiene la recomendación de comprar -BBVA: SocGen eleva la recomendación a comprar
Europa	-SAINSBURY: Nomura se mantiene neutral -HAVAS: Nomura se mantiene neutral -COBHAM: Jefferies & Co mantiene recomendación de comprar
EE.UU.	-NEWS CORP: BBY aumenta la recomendación a comprar desde infravalorar -BMC Software: Jefferies & Co disminuye recomendación a mantener

Noticias España

Amadeus	Los negocios de distribución y soluciones tecnológicas mantienen su buena trayectoria de crecimiento. En el 1T los ingresos crecieron un 4,0% hasta los 795,0 Mn€ (4,7%, ajustado por tipo de cambio). El beneficio ajustado se incrementó un 5,0% hasta los 176,3 Mn€. La cuota mundial en reservas aéreas efectuadas por agencias de viajes aumentó en 1,6 puntos porcentuales, hasta el 39,8%. Los pasajeros embarcados crecieron un 13,6%, hasta alcanzar los 131,7 millones.
Fersa	Cierra el 1T2013 con un beneficio de 11.000 € frente a las pérdidas de 1,055 Mn€ del mismo período del año anterior. Los ingresos de las operaciones han ascendido a 10, 481 Mn€ (-5,2%), debido a la venta de Kisielice y su exclusión del perímetro de consolidación a fecha 7 de Marzo de 2013. La venta de las filiales de Kisielice se enmarca en el objetivo de la sociedad de amortizar la deuda corporativa. Al cierre de la operación, Fersa ha amortizado anticipadamente 10,9 Mn€ (40,0%) de la deuda corporativa.
IAG	En abril de 2013, la demanda del Grupo medida en pasajeros-kilómetro transportados disminuyó un 5,6%. El volumen de oferta, medido en número de asientos-kilómetro ofertados se redujo un 2,9%. El tráfico de negocios se incrementó un 1,8% frente al mismo periodo del año anterior. El tráfico en el segmento turista se redujo un 6,9%. El tráfico y el coeficiente de ocupación estuvieron afectados por el efecto de Semana Santa y una política dirigida a mejorar los ingresos unitarios a través del incremento del yield, en lugar del factor de ocupación.
Mediaset	El beneficio neto del 1T se sitúa en 12,5 Mn€, un -41% vs 1T2012, con una caída del -10% de los ingresos hasta los 196,6 Mn€.
OHL	En el 1T las ventas caen -10,7% hasta 765,6 Mn€, mientras que en beneficio neto se sitúa en 68,0 Mn€ (+65%). La caída en ventas se produce en las actividades de Construcción y Concesiones, fundamentalmente. Las ventas de Concesiones caen un -13,5% influidas por la menor actividad constructora realizada en México respecto al trimestre anterior y el cambio de método de consolidación de la autopista Poetas-Luis Cabrera; excluyendo ambos efectos, las ventas de actividad crecen un +71,9%. Por su parte, las ventas de Construcción caen en conjunto un -11,5%, debido a que el crecimiento de internacional de un +6,2% se ve lastrado por el fuerte descenso de actividad en España (-49,3%). La actividad internacional continúa incrementando su peso y supone ya el 70,6% de las Ventas y el 90,6% del EBITDA. Por áreas geográficas, las Ventas han sido: España 29,4%, América Central y del Sur 26,4%, EE.UU y Canadá 19,9%, Oriente Medio y Norte de África 10,3%, Europa Central y del Este 9,3% y Otros 4,7%. El Grupo ha finalizado el trimestre con una cartera de Construcción de 8.449,7 Mn€, con una importante componente de grandes contratos a nivel internacional.
Repsol	En el 1T ha obtenido un beneficio neto de 631 Mn€ (+1,6% vs 1T2012, en el que aún se incluían los resultados de Repsol). El área de Upstream (exploración y producción) consolida la buena marcha de trimestres anteriores con un resultado operativo de 655 Mn€, apoyado en el aumento de la producción. La producción de hidrocarburos creció un 11,4% durante el trimestre gracias a la puesta en marcha de cinco proyectos clave del Plan Estratégico y a la mayor actividad en Trinidad y Tobago. El resultado operativo de Downstream (refino, marketing, trading, química y GLP) aumentó un 113,6% hasta los 173 Mn€, descontado el efecto de la valoración de los inventarios. Los mejores márgenes de refino y el mayor volumen de destilación, logrados tras las ampliaciones de Cartagena y Bilbao, permitieron compensar la caída de ventas y márgenes de las estaciones de servicio en España.
Vueling	En abril Vueling ha aumentado los pasajeros transportados en un 13,2% respecto al año anterior. El número de pasajeros transportados ha sido de 1.358.339 pasajeros y la compañía ha alcanzado un nivel de ocupación del 74,2%.

Noticias Europa

Aegon	La compañía alemana anuncia que sus resultados para 1T13 disminuyen un 61% después de registrar una pérdida en los programas de cobertura para proteger capital. Los ingresos netos caen hasta los 204 Mn€ desde los 525 Mn€ por debajo de las estimaciones de los analistas de 319 Mn€. Aegon incrementó el uso de programas de cobertura en el cuarto trimestre para proteger el capital y reducir los riesgos de pérdidas en el mercado.
BAE Systems	El más importante fabricante de armas de Europa, BAE Systems, reelige a Dick Olver como presidente que se manteniene por décimo año al frente de la empresa. Invesco, el mayor inversor de BAE con un 18% de la compañía, exigió la renuncia de Olver por el fallido proyecto en 2012 de fusión con el conglomerado aeroespacial y de defensa europeo EADS. Las ganancias 2012 se vieron afectadas por el retraso de un acuerdo por aviones de combate saudí y una reducción en los presupuestos de defensa gubernamentales. BAE anticipó recientemente un modesto crecimiento en las ganancias para el 2013 y dejó sus previsiones sin cambios. El conglomerado no refleja en sus previsiones el posible impacto de los nuevos recortes en el gasto de defensa de EE.UU.
Sainsbury	El tercer supermercado de Reino Unido anuncia una ralentización en el crecimiento de las ventas después de un año en el que ha superado a sus competidores. El estancamiento de la economía, así como la menor contribución de las extensiones de las tiendas limitará el crecimiento de ingresos. El año pasado Sainsbury superó a sus competidores aumentando ingresos y ganando cuota de mercado, gracias en parte a que evitó el escándalo de la carne de caballo y a sus promociones de precios. De momento las ventas de comestibles caen un 1,4% para abril.
SAP	El mayor productor de software empresarial predice un incremento de 10.000 Mn€ en ingresos por aplicaciones financieras gracias a que los clientes del sector bancario se están convirtiendo en el principal driver de crecimiento de la compañía. Los bancos, los mercados de capitales y las compañías aseguradoras se están embarcando en una profunda transformación.
Telecom Italia	La mayor compañía telefónica de Italia publica resultados para 1T13. En contra de las estimaciones de los analistas, los ingresos caen un 10%. El EBITDA disminuye un 10% hasta los 2.670 Mn€ frente a las previsiones de 2.730 Mn€. Mientras tanto la compañía estudia la posibilidad de combinar su unidad de móviles con la división italiana de Hutchison Whampoa.

Noticias EEUU

AOL	La compañía estadounidense de Internet obtuvo en el 1T13 un beneficio neto atribuible de 25,9 MnUS$, un 22,7% más que los 21,1 MnUS$ que ganó en el mismo periodo de 2012. La cifra de negocio se situó en los tres primeros meses del año en 538,3 MnUS$, lo que supone un 1,7% más en comparación con los 529,4 MnUS$ que ingresó en el primer trimestre del año anterior. La facturación por publicidad aumentó un 9% entre enero y marzo hasta los 359,2 MnUS$, mientras que los ingresos por suscripción cayeron un 9% hasta 165,8 MnUS$.
Cognizant Technology	Las acciones de la empresa especializada en servicios tecnológicos obtenían la mayor revalorización en nueve meses (5,04%), después de reafirmar sus estimaciones anuales e incrementar su programa de recompra de activos. Para el conjunto del ejercicio la firma espera un incremento de ingresos de al menos un 17% hasta 8.600 MnUS$. Su programa de recompra de activos se incrementará desde 500 MnUS$ hasta 1.500 MnUS$. Además, la compañía publicaba un BPA en el 1T de 1,02 US$, que superaba los 0,94 US$ previstos por el consenso.
Electronic Arts	El diseñador de videojuegos se revalorizaba un 17,11% despues de incrementar su estimación de BpA para el conjunto del año hasta 1,20 US$, que de confirmarse, superaría en 0,10 US$ las estimaciones del consenso de mercado. En cuanto al 4T, el beneficio neto de la firma retrocedía un 19% hasta 323 MnUS$ o 1,05 US$ desde 400 MnUS$ o 1,20 US$ del mismo período del año anterior. Por su parte, las ventas en el trimestre se incrementaron un 6,4% hasta 1.040 MnUS$, batiendo a los 1.030 MnUS$ pronosticados por el mercado.
McDonalds	Las ventas mundiales en tiendas comparables cayeron 0,6% en abril, como consecuencia de la debilidad económica en Europa y los problemas de la gripe aviar en China. Por el contrario, Estados Unidos registró una pequeña mejoría (+0,7%), debido a la introducción nacional del producto McWraps, y el buen comportamiento del desayuno de McDonalds. La firma señaló que las ventas en toda la empresa disminuyeron en abril (0,4%), pero subieron 1,9% al excluir los efectos derivados del tipo de cambio. La región de Asia Pacífico, Medio Oriente y África registró un descenso de 2,9% en las ventas en tiendas comparables, cuando el consenso de mercado esperaba un retroceso del 1,44%. En el caso de Europa, las ventas en tiendas comparables declinaron 2,4%, frente al 1,01% de caída esperada del conjunto de mercado. La buena actuación de Reino Unido y Rusia fue contrarrestada por la debilidad de otros países como Alemania, Francia.
Microsoft	Según Financial Times el fabricante de software ha admitido fallos en su sistema operativo Windows 8 y está preparando alteraciones en elementos clave del mismo.
Whole Foods Markets	La compañía alimentaria publicaba un beneficio neto de 142 MnUS$ o 0,76 US$, que compara con los 118 MnUS$ o 0,64 US$ del mismo período del año anterior. Además, la cifra le permitía superar los 0,73 US$ previstos por el conjunto de mercado. Sus ingresos subieron un 13% YoY hasta 3.000 MnUS$. Además, ha elevado su previsión anual de BpA ajustado hasta 2,89 US$ frente a la previsión anterior de 2,87 US$. Sus acciones se revalorizaron un 10,12% hasta 102,19 US$, lo que suponía la mayor revalorización en nueve meses.

Elaborado por Self Bank

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Las acciones de Liberbank cotizarán a 0,40 euros

EP — Thu, 09 May 2013 08:19:02 +0000

Las acciones de Liberbank empezarán a cotizar en Bolsa el próximo 16 de mayo a un precio definitivo de 0,40 euros por título, según ha comunicado este jueves la entidad a la CNMV.

El precio definitivo que ha fijado la entidad para debutar en Bolsa está en línea con lo esperado (entre 0,40 y 0,50 euros por acción) y refleja un descuento sobre el precio de entidades comparables, justificado por el hecho de ser Liberbank una entidad nueva en el mercado, sin trayectoria bursátil y, por ello, con una previsión de una inicial menor liquidez de la acción.

Antes de que las acciones se admitan a cotización, Liberbank ha establecido un mecanismo de compra-venta de títulos conocido como ‘sales facility’ con el que pretende controlar el potencial flujo de venta de acciones que se pueda producir proveniente de antiguos tenedores de híbridos tras las ofertas de canje realizadas.

Este mecanismo permitirá a los accionistas con híbridos vender si lo desean antes de la admisión a cotización (listing) e incorporar nuevos accionistas.

Los accionistas que quieran adherirse al mecanismo de ‘sales facility’ tendrán hasta mañana, 10 de mayo, para comunicarlo.

Los analistas de InResearch valoran el banco en 1.287 millones de euros y cada acción a 0,91 euros. Indican además que la entidad podría merecer una prima respecto a sus competidores dada la calidad de sus activos, la “cómoda” posición de liquidez y su capacidad para recortar costes.

Sin embargo, advierten de que en el corto plazo el hecho de que el ‘free float’ (29%) provenga de un canje de híbridos, junto con la posible baja liquidez, podría afectar negativamente a la cotización.

“Por ello, no esperamos que en los primeros meses ésta exceda del rango consistente con un P/NAV (Precio por acción dividido por los recursos propios una vez deducidos de los activos intangibles) similar a sus comparables, 0,60 a 0,70 euros por acción”, añaden en un informe.

Comentario Gurús:

Leer Post ” Liberbank sale a Bolsa. Nace un nuevo Frankenstein“

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¿Qué ideas tienen los mejores Hedge Funds?

Guru Huky — Thu, 09 May 2013 08:05:01 +0000

Ayer se celebraba la 18ª edición del Ira Sohn Conference, un evento organizado por la Sohn Conference Foundation y que tiene como objetivo recoger fondos para la investigación contra el cáncer. En cada conferencia, suelen aparecer, no se si los mejores pero los más conocidos gestores de Hedge Funds para explicarnos en turnos de 30 minutos sus mejores ideas de inversión.

En la sesión de ayer entre otros estaban: Kyle Bass (Hayman Capital), Jeff Gundlach (DoubleLine), Bill Ackman (Pershing Square), Jim Chanos (Kynikos), David Einhorn (Greenlight) and Paul Singer (Elliott Management). Os pasamos a realizar un pequeño resumen de las principales ideas que comunicaron cada uno de ellos

Jeff Gundlach

Jeff Gundlach empieza hablando de la Gran depresión que sufrió los EEUU en los años 30 y de los dos presidentes que lidiaron con ella, Franklin Delano Roosevelt, and Hoover. Roosvelt prometió que bajaría los gastos del gobierno pero no lo consiguió.

Gundlach recomienda que la gente saque su dinero de los depósitos bancarios ya que cree que el rescate a Chipre es algo que también puede suceder en los EEUU si el Gobierno continúa con la misma trayectoria de gasto.

El QE de Bernanke es la forma que tiene la FED para financiar el déficit público del Gobierno. Esto de seguir así llevará a que la deuda de los EEUU ascienda a los 27 mil millones de dólares en 2017. El QE ha llegado para quedarse y sólo es un medio para financiar el déficit. Él crea que de momento el QE va a continuar por mucho tiempo y compraría bonos del Tesoro de los EEUU.

El QE implica que las primas de las compañías de seguros bajarán. Recomienda no invertir en compañías de seguros.

El QE hace que los inversores se sientan confortables tomando altos niveles de riesgo.

En el caso de que alguién crea que el QE va a finalizar, su recomendación sería ponerse corto en bonos soberanos franceses. Gundlach considera Francia un caso perdido.

Entre sus recomendaciones de inversión está ponerse corto en Chipotle Mexican Grill

Kyle Bass

Bass recomienda comprar Dex One Corporation (NYSE:DEXO) y SuperMedia Inc (NASDAQ:SPMD)

Después se dedica a hablar de Japón. Según Bass la economía japonesa tiene los días contados y le da entre 0 y 3 años hasta que colapse.

Bill Ackman

Ackman se centra en explicar su tesis de inversión para The Procter & Gamble Company, a la que considera un gran modelo de negocio y en la que los clientes de la compañía suelen usuar sus productos desde la cabeza ahasta en los pies. Indica que su fondo tiene 30 millones de acciones de PG. Buena exposición a mercados emergentes, buena cultura empresarial, cree que la compañía va ha ahorrar 10 mil millones de dólares en gastos hasta 2016 y que para ese año puede estar ganando 6$ por acción contra los 4$ por acción actuales.

Ackman considera que PG puede generar un crecimiento en ingresos orgánico del 5% anual y consdiera que la compañía tiene mucho margen para ser más eficiente en costes y mejorar sus márgenes. Estima un precio objetivo para la acción de $125 en los próximos dos años.

Jim Chanos

Chanos se centra en el mobile computing y el efecto que puede tener sobre los fabricantes de discos duros. Jum dice que la gente aún no aprecia que las ventas de PC han entrado en declive y que las acciones de fabricantes de discos duros como Western Digital and Seagate pueden parecer baratas pero són un value trap. Chanos tiene muy malas perspectivas para esta industria. El cloud computing está reduciendo la demanda de discos duros.

Para Chanos su clara apuesta a corto sería Seagate, donde el insider selling ha sido masivo

David Einhorn

La principal idea de inversión de David Einhorn es Oil States International Inc. (NYSE:OIS). La compañía provee de equipos especiales a las empresas productoras de petróleo. Jana Capital tiene el 9% del capital de OIS. La compañía cotiza a 6,9x su EBITDA, y tiene una posición líder de mercado en servicios tubulares. Para Einhor OIS debería estar cotizando a 8,6 x su Ebitda y no 6,9x y considera que la compañía tiene margen para crecer. Indica que OIS debería valer $155 por acción contra los $95 a los que cotiza hoy.

Paul Singer

Singer habla de deuda soberana. Dice que los países desarrollados son insolventes a largo plazo e incluye a los EEUU entre ellos. A Singer también le preocupan los bancos, considera que la decisión de utilizar la política monetaria para superar la recesión es buena a corto plazo pero a largo plazo es perjudicial para la economía. Singer indica que los Bancos Centrales son demasiado poderosos y están creando una situación insostenible. Según Singer el mundo necesita crecimiento pero no un crecimiento que esté basado en la política monetaria. El QE está simplemente escondiendo los problemas de deuda y desempleo.

Los bonos están totalmente distorsionados por la política monetaria, cuando finalice el QE llegará el día del reconocimiento. Considera que ningún activo es seguro hoy en día con las actuales política económicas.

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Apalancando se llega al cielo

Gurus — Wed, 08 May 2013 17:45:58 +0000

Seguimos con el festival de mercados alcistas, inundados de liquidez en donde no existen las noticias negativas. Una especie de nirvana cortesía de los bancos centrales. Tras los máximos continuos del Dow Jones y el S&P500 y los máximos desde 2008 del Nikkei, la fiebre alcista ya se empieza a notar también en la renta variable Europea. Hoy, tocaba máximo histórico el alemán DAX, superando los 8251,94 puntos.

Si os preguntaís como es posible semejante carrera alcista en la renta variable, la respuesta es muy sencilla y la tenéis en un sólo gráfico. Se consigue apalancando que es gerundio, el camino más recto para que los inversores hacia el cielo y luego probablemente el camino más rápido para descender a los infiernos.

En el gráfico podéis ver la evolución del S&P500 y del margin debt. De nuevo volvemos a estar con apalancamientos similares a los que teníamos en 2007.

Gráficos vía Business Insider y @luisbenguerel

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Invertir donde la clase media crece.

ClusterFamilyOffice — Wed, 08 May 2013 16:21:56 +0000

En el mundo de la inversión existen diversas estrategias o criterios en los que basarnos para seleccionar los activos donde queremos depositar nuestro dinero. En la renta variable (aunque también podríamos aplicarlo parcialmente a la renta fija y en menor medida a otros tipos de activos como las materias primas), esencialmente tenemos tres criterios genéricos:

- El análisis de los datos fundamentales de las empresas: Estudio de balances, cifras de ventas, beneficios, gobierno corporativo, etc. Y todo ello en pasado, presente y previsión futura.

- El análisis técnico: Psicología del Mercado, que que interpreta los gráficos que conforman las cotizaciones de las acciones constantemente.

- El análisis de las tendencias macroeconómicas: Como un buen complemento del primer criterio.

Hablando del criterio que busca Valor, una de las verdades universales de la inversión es que si invertimos en activos que tengan un Valor intrínseco objetivamente mayor que su precio, a largo plazo no sólo protegeremos nuestros patrimonios sino que además ganaremos más que los índices de referencia, que suelen ser el promedio de las inversiones buenas y malas. Suelen llamarse, como casi todos sabréis, estrategias de inversión Value.

No obstante existen otros criterios de inversión que, si bien no preservan tanto de las pérdidas, a medio y largo plazo también ayudan a conseguir superar los rendimientos de la media. Entre estos otros criterios de inversión encontramos los que suelen llamarse de estilo Growth, que centran su atención en el potencial crecimiento futuro de los negocios, y no tanto en su Valor intrínseco actual. Por tanto tienen un componente algo menos tangible y por tanto más incierto, o menos conservador. En los extremos de ambas estrategias tenemos los criterios Deep Value y Aggressive Growth, y por supuesto, en medio, toda la gama de grises como por ejemplo el GARP (Growth At Reasonable Price). Lógicamente, cuanto más nos acerquemos al criterio Deep Value, menos riesgo corremos de sufrir pérdidas a medio/largo plazo o permanentes, y viceversa.

Del criterio del análisis técnico, lo mejor que podemos decir es que a corto plazo suele interpretar correctamente la psicología del mercado, con un claro componente de profecía autocuplida. Pero la realidad es muy tozuda, y las mayores fortunas generadas por los mejores inversores del planeta, jamas se han consolidado a largo plazo siguiendo estos criterios técnicos, sino los fundamentales (y os lo dice alguien que con 23 añitos se inició en los Mercados como broker, analizando técnicamente todo tipo de commodities en la década dorada de los derivados de Sherman McCoy).

Por tanto, seguir esencialmente este criterio, ni ofrece la seguridad de evitar pérdidas permanentes, ni nos asegura superar a los índices de referencia a medio y largo plazo. De hecho está muy lejos de la valoración de los negocios subyacentes de las acciones, lo cual da lugar a aberraciones como recomendaciones vender empresas a precios de risa y comprarlas a precios de locura. En la parte “positiva” está el escaso esfuerzo que supone analizar un simple gráfico, en contraposición del complejo arte de analizar el Valor presente y futuro de una empresa…

En cuanto al tercer criterio, que sigue los vientos macroeconómicos allá donde vayan, puede ser un buen complemento a tener en cuenta, además del exhaustivo y obligado análisis fundamental. Porque en el New Normal en el que nos ha tocado vivir, la macroeconomía nos brinda una oportunidad única: El mayor crecimiento de la clase media jamás visto por la humanidad. Y a nadie se le debe escapar que una clase media masiva y creciente, es el caldo de cultivo idóneo para que las empresas crezcan, y con ellas la cotización de sus acciones.

Estamos hoy, en plena decadencia de las economías desarrolladas, paro ante el pleno florecimiento del mundo emergente. Unas economías que crecen de forma constante y potente, y una clase media que no para de multiplicarse. Y todo ello, ojo al dato, con un endeudamiento digno del Occidente de hace casi medio siglo.

A continuación veréis en este gráfico, que le tomo prestado a Albert Parés, cómo la clase media se está disparando ya hoy, y para los próximos 15 años.

Como veis en el mapa, el crecimiento masivo de la clase media se está produciendo esencialmente en Asia. Lo cual nos lleva a una conclusión lógica y fácil: Hoy y en los próximos años, los mejores rendimientos corporativos los vamos a encontrar en empresas localizadas y/o con intereses mayoritariamente en zonas que van desde Turquía a Brasil, pasando por Rusia, Oriente Medio, India, Malasia, Thailandia, Vietnam, China, Filipinas, Corea del Sur, Chile, etc.

Retomando esta explosión demográfica y económica como un criterio Macro más, llegamos a la conclusión de que una estrategia de búsqueda del Valor y/o del crecimiento a precios razonables (GARP), en el área que en el mapa vemos marcada como “Asia Pacific”, va a ser la más exitosa para los próximos años.

Lamentablemente, para los europeos, el centro del mundo actual nos queda muy lejos. Y como bien dice el admirado Paramés, la distancia entre el gestor (o seleccionador de inversiones) y las empresas en las que invierte, es inversamente proporcional al alfa que va a conseguir. O sea, que cuanto más lejos pretendamos invertir, menos exhaustivo puede ser el conocimiento de los negocios en los que invertimos, y por tanto menos rendimiento obtendremos a largo plazo. Pero para evitar este hándicap de la distancia, tenemos una solución perfecta, aunque sólo al alcance de los mejor informados. Y no es otra que la inversión a través de fondos gestionados de manera local en esos países, por gestores estrella que viven allí, y que han demostrado saber encontrar Valor en sus inversiones durante años.

Pero ojo, hay otro inconveniente: Que la mayoría de los mejores fondos de inversión de esos mercados no están registrados para su comercialización en España. No olvidéis que como dijimos en “Los fondos de inversión y la madre que los parió“, sólo el 10% de los fondos existentes en el mundo, se registran en España para su comercialización. Y a los mejores fondos de esos mercados emergentes, a los “Bestinveres” de esos países, desgraciadamente España les queda muy lejos. Y el peso de los inversores españoles, no les justifica el esfuerzo de registrarse en nuestro país (del mismo modo como por ejemplo Bestinver Bolsa o ElCano Sicav no se registran en Indonesia o en Hong Kong para que se comercialicen allí).

Por tanto, no basta con saber elegir a los mejores gestores del mundo emergente, sino también hay que disponer de vehículos de inversión que nos permitan acceder a ellos difiriendo la tributación como si de cualquier fondo traspasable del banco de la esquina se tratase.

En conclusión, dado el crecimiento gigantesco que está experimentando la clase media en Asia, este fonómeno se ha convertido ya (y seguirá en la próxima década) en un criterio macroeconómico esencial que debemos añadir a la búsqueda permanente de Valor empresarial. Hoy se impone la recomendación de invertir en los mejores gestores de fondos con estrategias Value/GARP, allá donde se está produciendo el milagro del capitalismo: En el mundo emergente. Estamos ante la creación masiva de una clase media emergente que pronto supondrá el 70% de la población de todo el planeta.

Como inversores no nos podemos permitir perdérnoslo, y haríamos bien en procurarnos un buen asesoramiento que nos seleccione los mejores fondos locales, así como un vehículo jurisdiccional y fiscalmente adecuado en el que depositar dichas inversiones. El crecimiento del mundo y de nuestro patrimonio está ahí, muy lejos, pero sin embargo al alcance de los mejor asesorados.

P.D. Para los que tengáis interés en iniciaros en la estrategia Value, os recomiendo este librito ligero y barato de Álvaro Vargas Llosa (hijo del célebre escritor Mario). No es que lo suscribamos en su totalidad, pero sí que lo consideramos muy didáctico y accesible para los neófitos de la inversión Value.

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Buscando el ratio perfecto para valorar empresas cotizadas en Bolsa

Guru Huky — Wed, 08 May 2013 16:05:15 +0000

Desde hace ya un par de semanas, voy dándole vueltas en pensar cual podría ser el mejor ratio para valorar y comparar inversiones en empresas cotizadas. Casi todo los ratios existentes que conozco tienen importantes flaquezas.

El PER por ejemplo no tiene en cuenta, entre otras cosas, el nivel de deuda de la compañía, así por ejemplo puedes tener dos empresas con el mismo resultado y mismo valor en Bolsa, y por lo tanto mismo PER, pero una puede tener una deuda descomunal y la otra tener solo caja.

El EV/Ebitda, tiene en cuenta la deuda de la compañía y compara a nivel de resultado operativo (menos manipulable que el beneficio neto), pero al comparar empresas no tiene en consideración la inversión en Capex de las compañías o la rentabilidad que obtiene por sus activos

El ROE mide la rentabilidad de los fondos propios de los accionistas, pero de nuevo utiliza el Beneficio neto (muy manipulable) y aquí nuevamente nos encontraremos que las empresas con balances cargados de deuda pueden obtener mejores resultados que empresas cuyo balance se ha financiado básicamente con fondos propios.

Y así podríamos continuar con un largo etc..

Asumiendo que el ratio perfecto no existe, lo que más se podría aproximar a él debería ser uno que tuviera en cuenta al menos tres factores:

- La rentabilidad de la compañía

- La valoración de la compañía

- El crecimiento que tendrá la compañía.

El Ratio de Rentabilidad

Para determinar la rentabilidad que tiene una compañía, yo entiendo que lo mejor sería medir el beneficio como un flujo de caja operativo, es decir Ebitda – Capex, sin tener en cuenta fondos de maniobra, ni impuestos de sociedades. Estaríamos midiendo el cash que genera el negocio puro, independientemente de si crece o tiene una mejor o peor ingeniería fiscal.

Y este cash que obtenemos nos serviría para medir la rentabilidad sobre los activos de la compañía. Es decir sobre los recursos que para la compañía son necesarios para financiar su actividad, ya bien sean financiados con deuda o con equity. A este importe de los activos, le restaremos la caja excedentaria, es decir, aquella caja que no es necesaria para el funcionamiento del negocio y que podría ser repartida a los accionistas y que estimamos que es toda aquella que supere un 10% de los ingresos anuales de la compañía siempre que la deuda de esta no supere las 3x Ebitda.

Nuestro ratio de rentabilidad sería el siguente:

FCO (Ebitda-Capex) / Activos Corregidos (Activo – Caja Excedentaria)

Obviamente este ratio por si solo para comparar compañías no nos serviría de mucho. Podemos tener dos compañías , A y B, con la misma rentabilidad sobre activos corregidos, pero el mercado puede estar decidiendo pagar mucho más caro las acciones de la empresa A que las de la B. Es necesario entonces también tener en cuenta un ratio de valoración para poder comparar las rentabilidades de las compañías

El Ratio de Valoración:

Cómo ratio de valoración, yo me quedaría con una derivada del EV/EBITDA, que sería

Valor Empresa (Capitalización Bursátil + Deuda Neta) / FCO (Ebitda-Capex)

Es igual que el EV/EBITDA salvo que en al Ebitda le restamos la inversión en Capex recurrente. Ya que a una empresa intensiva en capital como un fabricante de coches que requiere de mucha inversión en capex, no dejará la misma caja que un retail de ropa, cuya inversión en Capex suele ser bastante más reducida.

Ratio de Crecimiento:

Obviamente tanto en la rentabilidad sobre los activos como en la valoración influirá el crecimiento que tenga la compañía. No es lo mismo una compañía en un sector maduro en declive, que una compañía que está en un nicho de mercado de alto crecimiento. Probablemente este sea el elemento más complicado de toda valoración. Yo me basaría en el crecimiento de los ingresos, a largo plazo si no crecen los ingresos difícil que vaya a crecer la rentabilidad. Para ello podéis utilizar el crecimiento pasado (retrovisor) o las previsiones de crecimiento futuro (Bola de cristal). Ambos tienen sus pros y sus contras y sus dificultades. Yo particularmente, ante la dificultad de predecir el futuro, optaré por lo más sencillo y utilizar el dato que tenemos más a mano, que es el del crecimiento de los ingresos del año pasado, aunque se deberá utilizar con la máxima cautela.

El Ratio Perfecto

Bueno perfecto o lo más cercano que yo he pedido pensar a la perfección sería el siguiente ratio:

Ratio P = (Ratio de Rentablidad / Ratio de Valoración) * (1 + % de crecimiento ingresos del último año)

Detallando un poco más:

Ratio P = [ (FCO (Ebitda-Capex) / Activos Corregidos (Activo - Caja Excedentaria)) / ((Capitalización Bursátil + Deuda Neta) / FCO (Ebitda-Capex))] * (1 + % de crecimiento ingresos del último año)

Le llamo ratio P, pero le podéis llamar como queráis. En el fondo nos estaría dando un ratio que nos mide que rentabilidad genera una empresa por el precio al que la estamos comprando.

Vamos a unos ejemplos prácticos para ver que resultados nos da el ratio:

Empecemos comparando a 4 clásicos de la Bolsa:

Coca Cola, Disney, Telefónica y McDonalds. Según el ratio P, en el screening de estos 4 valores nos deberíamos empezar fijando con MCDonalds que tiene un ratio P del 1,3% superior a los otros 3. Si nos hubiéramos fijado sólo en valoración, nos hubiéramos quedado con Telefónica, que es la que tiene un menor ratio VE/FCO, pero también es la que tiene un el peor ratio de rentabilidad sobre activos. Por otro lado, Disney es una empresa magnifica, pero sigue presentando una rentabilidad por activos relativamente baja por su ratio de valoración actual.

Pero hay empresas mejores que estos cuatro clásicos:

Fijaros en estas cuatro compañías, todas ellas con ratios mejores que los 4 clásicos anteriores. Moody’s es una empresa de rating, mirad su rentabilidad sobre activos del 39,8%, y una valoración inferior a Disney o Coca Cola. Mirad también FactSet Research, una empresa más pequeña que provee información financiera, mejor rentabilidad sobre activos que Moody’s y menos cara y después tenéis dos empresas más, Swatch la de los relojes, tampoco parece estar mal, buena rentabilidad aunque un poco cara, y Richemond, es un conglomerado de marcas de lujo, entre ellas Montblanc, que también da un buen ratio P.. Rentabilidad sobre activos superior a los cuatro clásicos anteriores y una valoración mejor que Coca Cola o Disney

Vamos con más ejemplos

Inditex no está mal, pero su valoración penaliza la rentabilidad que obtiene por activos. Nike otro de los clásicos también tiene una buena rentabilidad, pero una valoración algo alta, y Foot Locker, el retail de ropa deportiva, tiene una rentabilidad por activos superior a Nike pero una valoración muy muy inferior, lo que hace que tenga una ratio P mejor que Inditex o Nike.

Os dejamos para acabar 4 empresas más

Mirad lo complicado que es el sector del automóvil, la rentabilidad sobre activos de una empresa como BMW es muy baja, y solo con ratios de valoración muy bajos podría justificar su compra.

Bueno, como os comentaba no creo que exista el ratio perfecto, pero por reflexionar o pensar en cual podría ser no perdemos nada. Obviamente los ratios sólo nos deberían servir en el mejor de los casos para realizar screenings o cribas, y después toca profundizar bien y analizar el negocio.

Ni hay que decirlo que sugerencias, críticas o recomendaciones serán más que bienvenidas.

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