GurusBlog » Hot Topics » Deuda http://www.gurusblog.com Lo que no sabías que querías saber sobre Bolsa, Finanzas, Banca e Inversión Mon, 02 Mar 2015 20:12:15 +0000 es-ES hourly 1 http://wordpress.org/?v=4.1.1 El porcentaje de deuda soberana con rentabilidad negativa sigue aumentando. Un gráfico a ir siguiendohttp://www.gurusblog.com/archives/el-porcentaje-de-deuda-soberana-con-rentabilidad-negativa-sigue-aumentando-un-grafico-a-ir-siguiendo/02/03/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/el-porcentaje-de-deuda-soberana-con-rentabilidad-negativa-sigue-aumentando-un-grafico-a-ir-siguiendo/02/03/2015/#comments Mon, 02 Mar 2015 08:19:19 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=285391 Europa claramente está en el epicentro de este nuevo fenómeno financiero por el cuál muchos países están viendo como pueden emitir deuda a tipos de interés negativos: Según JP Morgan a día de hoy, están con rentabilidades negativas: El 45% de la deuda soberana danesa. El 35% de la deuda soberana suiza. El 28% de […]

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Europa claramente está en el epicentro de este nuevo fenómeno financiero por el cuál muchos países están viendo como pueden emitir deuda a tipos de interés negativos:

Según JP Morgan a día de hoy, están con rentabilidades negativas:

El 45% de la deuda soberana danesa.

El 35% de la deuda soberana suiza.

El 28% de la deuda soberana de la zona Euro.

El 18% de la deuda soberana sueca.

Y el 3% de la deuda soberana japonesa.

No es de extrañar que los inversores estén empezando a cubrir sus inversiones en Euros ante una devaluación continúa de la divisa. Así han evolucionado el flujo de coberturas del euro hacía fondos de inversión de renta variable europea pero con protección de divisa. en 2012 unos €154 millones, €1.080 millones en 2012, y €5.230 millones en 2014. Este enero de 2015 se rompieron todos los récords al entrar más de €1.480 millones en fondos de inversión de renta variable europeos con cobertura de la divisa euro.

Me empiezo a preguntar si la principal fuerza deflacionaria de la zona euro no la estaremos provocando nosotros mismos con el BCE regalando el dinero.

Vía @GordonTLong

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Estos son los países de Europa que hoy ya pueden impagar de forma unilateral su deudahttp://www.gurusblog.com/archives/estos-son-los-paises-de-europa-que-hoy-ya-pueden-impagar-de-forma-unilateral-su-deuda/19/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/estos-son-los-paises-de-europa-que-hoy-ya-pueden-impagar-de-forma-unilateral-su-deuda/19/02/2015/#comments Thu, 19 Feb 2015 09:01:29 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=283329   Hay tres condiciones básicas para que un país pueda impagar de forma unilateral su deuda sin enfrentar de forma inmediata un problema de financiación. Todas son condiciones necesarias pero no suficientes por si solas. La primera, es que es imprescindible que tenga superávit primario en las cuentas del gobierno. Es decir que antes del […]

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Hay tres condiciones básicas para que un país pueda impagar de forma unilateral su deuda sin enfrentar de forma inmediata un problema de financiación. Todas son condiciones necesarias pero no suficientes por si solas.

La primera, es que es imprescindible que tenga superávit primario en las cuentas del gobierno. Es decir que antes del pago de la deuda de sus intereses el gobierno tenga un superávit presupuestario con el que poder pagar pensiones, y sueldos de funcionarios. De no ser así al día siguiente de aplicar una quita unilateral necesitaras financiación del exterior para poder pagar nóminas algo que es muy posible que los acreedores no estén muy dispuestos a darte.

Cumpliendo está condición tenemos unos cuantos países, entre ellos Italia, Irlanda, Portugal y sobretodo Grecia.

La segunda es que la quita no cause un agujero en tu sistema bancario. Si los bancos de tu país tienen una gran cantidad de bonos soberanos en sus balances una quita unilateral los va a convertir de la noche a la mañana en insolventes y acabarán siendo los depositantes que con parte de sus ahorros los que paguen la factura de la quita. Probablemente no haya ningún país en la zona euro que cumpla esta condición. Por ejemplo se estima que los bancos griegos tienen unos €40.000 millones en bonos griegos. Una quita unilateral importante de la deuda helena dejaría a su banca en posición de insolvencia. En España ya ni os cuento.

La tercera, es que el país en general, hogares, empresas y sistema financiero, no dependa en gran medida de la financiación exterior. Aplicar una quita unilateral de la deuda soberana podría cortar la financiación a la banca, empresas y hogares causando un mal mayor que el beneficio que puede reportar la quita. Nos puede dar una pista la posición de la Balanza Comercial de cada país. En Europa, son principalmente Alemania, Holanda, Irlanda e Italia los que tienen superávit en su Balanza Comercial.

Resumiendo. Parece complejo, sobretodo en los países de la periferia Europea, que un país pueda aplicar una quita unilateral de su deuda sin dispararse en un pie. En el caso de querer aplicar una quita esta debería ser una quita de deuda negociada y consensuada con los acreedores para poderse garantizar continuar teniendo acceso a la financiación.

Gráfico vía Gustavo Rivero

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Un Mundo más endeudado que nuncahttp://www.gurusblog.com/archives/un-mundo-mas-endeudado-que-nunca/06/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/un-mundo-mas-endeudado-que-nunca/06/02/2015/#comments Fri, 06 Feb 2015 18:48:16 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=279975 Con la llegada de la crisis financiera de 2007 se llegó a la conclusión que uno de los principales problemas que teníamos era el elevado nivel de endeudamiento de las economías y un modelo de crecimiento basado en la deuda en donde el consumo se impulsaba a golpe de una deuda que crecía a un […]

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Con la llegada de la crisis financiera de 2007 se llegó a la conclusión que uno de los principales problemas que teníamos era el elevado nivel de endeudamiento de las economías y un modelo de crecimiento basado en la deuda en donde el consumo se impulsaba a golpe de una deuda que crecía a un ritmo superior al que lo hacía la economía real.

La gente de McKinsey está haciendo un buen trabajo monitorizando la evolución del endeudamiento global. Su último documento al respecto “Debt and (not Much) deleveraging” nos muestra que las políticas monetarias de los Bancos Centrales en lugar de ayudar a solucionar el problema de deuda lo único que han hecho es agravarlo y continuar con el modelo de más deuda como motor del crecimiento que nos llevó al desastre de 2007.

Concretamente entre 2007 y el segundo trimestre de 2014 la deuda mundial se ha incrementado en $57 billones, un ritmo de crecimiento del 5,3% anual, en donde los gobiernos, con un crecimiento de la deuda del 9,3% anual han tomado el relevo de hogares, empresas y bancos cómo motor del crecimiento financiado con deuda. El problema para variar es que el incremento de la deuda está siendo superior al crecimiento de la economía. Así en 2007 el ratio global deuda/PIB era del 269% y en el segundo trimestre del 2014 se había situado en el 286%. Unos niveles complicados de sostener más si el modelo sigue basándose en crecer en base a incrementar cada vez más la deuda.

En el siguiente gráfico podéis apreciar que raro es el país que en los últimos 7 años no ha aumentado su ratio Deuda/PIB, con Irlanda, Singapur, Grecia, Portugal, China y España encabezando la lista de países que más han aumentado su endeudamiento.

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Entre los que hoy en día tiene un mayor ratio de deuda/PIB, están Japón, Irlanda, Singapur, Portugal, Grecia, España, Bélgica y Holanda. Recordad que no sólo estamos hablando de deuda soberana, sino el conjunto de la deuda que tienen los diferentes actores económicos de un país (Hogares, Gobierno, Empresas y Bancos).

En muchos países el nivel de deuda de los gobiernos empieza a ser insosteniblemente elevada. Desde 2007 la deuda en manos de los Gobiernos ha aumentado en $25 billones. Gran parte de este incremento ha sido provocado por rescates y políticas de estímulo económico que sin embargo sólo han logrado crecimientos en muchos casos anémicos. Para los 6 países más endeudados, poder reducir su endeudamiento requeriría ritmos de crecimiento económico real muy difíciles de poder lograr. Para poder reducir su deuda muchos gobiernos deberán contemplar desde la venta de activos, a introducir impuestos confiscatorios sobre la riqueza de sus ciudadanos, o programas de reestructuración de deuda. Curiosamente, y a pesar de que el endeudamiento no para de aumentar, las agresivas políticas monetarias de los Bancos Centrales están logrando que muchos países estén logrando colocar su deuda a tipos de interés próximos a cero o en mínimos históricos.

En cuanto a la deuda de los hogares, aunque algunos países como Irlanda, España, EEUU o el Reino Unido, han visto cómo los Hogares lograban reducir sus niveles de deudaen muchos otros la deuda de los hogares sigue aumentando superando en muchos casos el pico de endeudamiento de 2008.

Un caso a parte es sin lugar a dudas China, cuya deuda se ha cuatriplicado desde 2007 impulsada por una colosal burbuja inmobiliaria y un enorme sistema de banca en la sombra. Tres factores son espacialmente preocupantes en cuanto a la deuda China. Primero porque cerca de la mitad de los créditos están ligados directa o indirectamente con su sobrecalentado mercado inmobiliario. Segundo, porque el sistema no regulado de banca en la sombra ha concedido cerca de la mitad de los nuevos préstamos y tercero, probablemente la deuda asumida por muchos organismos locales es insostenible.

Finalmente os dejamos un cuadro con el nivel de endeudamiento por país y su composición:

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Y para 2015 el Estado aumentará su deuda en 55.000 milloneshttp://www.gurusblog.com/archives/emision-neta-deuda-2015/27/12/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/emision-neta-deuda-2015/27/12/2014/#comments Sat, 27 Dec 2014 17:39:07 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=272088 Ya tenemos la previsión de emisión de deuda del Tesoro Público para 2015 y la noticia es que seguimos con la trayectoria ya habitual de los últimos años. Para 2015 las emisiones netas de deuda (es decir más deuda) serán de €55 mil millones. Cómo podéis ver en el cuadro que os adjuntamos el Estado […]

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Ya tenemos la previsión de emisión de deuda del Tesoro Público para 2015 y la noticia es que seguimos con la trayectoria ya habitual de los últimos años. Para 2015 las emisiones netas de deuda (es decir más deuda) serán de €55 mil millones. Cómo podéis ver en el cuadro que os adjuntamos el Estado Español sigue teniendo un agujero de proporciones considerables que no se cierra y que ha provocado que desde 2008 hayamos incrementado en más de €600 mil millones nuestra deuda.

Y eso que a partir de 2012 hemos tenido una subida de impuestos que ha atornillado completamente a la clase media de este país. Y aún así seguimos con una velocidad de crucero de generación de deuda de más de €50 mil millones al año. Menos mal que en teoría estamos cuadrando las cuentas.

¿Y la austeridad?

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Supuestamente estamos aplicando una dosis atroz de austeridad en las cuentas públicas. Efectivamente estamos recortando en muchas partidas pero mirad cómo ha evolucionado el gasto público en su conjunto. Este sólo se ha reducido entre 2009 y 2011, en 2012, 2013 y 2014 lo hemos aumentando, obviamente no ha ritmos del 8% anual que teníamos antes de la crisis pero lo seguimos aumentando.

 

Por último para que veáis que el boquete en las cuentas públicas sigue siendo similar al de años anteriores os dejamos la evolución de la emisión neta de deuda sin factores extraordinarios, es decir sin la deuda que hemos tenido que captar para rescatar a la banca o a Grecia, Portugal e Irlanda. Es un cálculo aproximado según las cifras que da el Banco de España. Sin estos gastos extraordinarios seguiremos creando en 2015 más deuda a un ritmo similar al que hemos tenido entre 2012 y 2014, es decir algo más de €50.000 millones al año.

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Obviamente estos €55 mil millones de nueva deuda no será lo único que tendremos que financiar en 2015 en los mercados. En 2014 se estima que habremos captado €55 mil millones de más deuda pero el vencimiento de la deuda existente y el pago de intereses ha hecho que en 2014 hayamos tenido que financiar cerca de €231 mil millones.

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¿Cuántos años tardaremos en pagar la deuda pública?http://www.gurusblog.com/archives/cuantos-anos-tardaremos-en-pagar-la-deuda-publica/23/10/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/cuantos-anos-tardaremos-en-pagar-la-deuda-publica/23/10/2014/#comments Thu, 23 Oct 2014 10:31:44 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=257300   Cuando empezamos a hablar de cifras que superan los miles de millones de euros es normal y la lógico que la gente empiece a perder la noción de las cantidades de las que estamos hablando. Si os digo que a abril de 2014 la deuda publica española más los intereses que debemos ascienden a […]

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Cuando empezamos a hablar de cifras que superan los miles de millones de euros es normal y la lógico que la gente empiece a perder la noción de las cantidades de las que estamos hablando. Si os digo que a abril de 2014 la deuda publica española más los intereses que debemos ascienden a €1.119.213.000.000, todos tendremos claro que hablamos de mucho dinero pero no quedamos sin referencias para poder entender cuanto dinero es. Al igual que pasa con las distancias en el espacio, que se miden por años luz, los importes de la deuda pública deberían seguramente ponerse en otro marco de medida para que la gente los pudiera entender mejor.

Tenemos la referencia del PIB, pero el PIB sigue siendo también un marco de referencia algo abstracto para la mayoría de los españoles.

Así por ejemplo, en referencia al sueldo medio actual de un español, que están en los €26.027, este español tardaría 43 millones de años en poder devolver el solito la deuda entregando el 100% de su sueldo para pagarla.

Si lo medimos en función del salario medio y el total de la población activa (algo más de 22 millones de españoles), tendríamos que si todos estuvieran trabajando, pleno empleo total, y destinaran el 100% de su sueldo a pagar la deuda pública, tardaríamos un poco menos de 2 años y medio en devolverla. Obviamente esta opción no es viable ya que no podemos estar casi dos años y medio sin comer.

Por contra si solo tenemos en cuenta la población actualmente ocupada (unos 17,5 millones de personas) y que estas sólo destinaran un 10% de su sueldo al pago de la deuda pública, obtendríamos que tras 24 años y medio lograríamos pagar el total de nuestra deuda, eso si, ese 10% del sueldo destinado a pagar deuda, sería adicional a todos los impuestos que estamos ya pagando ahora y suponiendo que el gobierno se ajustara el cinturón y no generará más déficit adicional o deuda.

 El Default de la Deuda de Podemos

Cuando una deuda es impagable, una de las opciones que tienes es hacer default y reestructurarla. De momento el único partido político español que la ha planteado de forma clara esta posibilidad es Podemos.

Concretamente proponen hacer una auditoría de la deuda (para determinar que parte es legítima y que parte no) y después proceder a su reestructuración, renegociación de tipos de interés, periodos de carencia, vencimientos, etc..

Aquí eso dejo mi rápida impresión respecto a la propuesta de Podemos:

1. Recordar que para poder hacer una reestructuración de la deuda tendremos que cambiar la Constitución.

2. Lo de la auditoría de la deuda para mi personalmente no tiene mucho sentido. Si quieres hacer default lo que tienes que tener claro es que parte de la deuda es realmente sostenible y pagable y que parte no y sobretodo mirarte muy bien bajo que cláusulas esta emitida esta deuda. Auditar la deuda no tiene mucho sentido porque no vas a poder elegir este bono lo pago y este no. La deuda es un conjunto y tienes que afrontar su reestructuración cómo un conjunto, cómo empieces a intentar discriminar vas por tipo de naturaleza de la deuda o acreedor vas a acabar en un lío judicial monumental. Una cosa es reestructurar la deuda que ya de por si es un proceso duro y otra es meterte en un lío de tres pares de narices que te convertirá en un paria.

3. Cuando reestructuras una deuda casi más importante que el cuanto y como es el cuando. Me explico, no es muy buena idea ir anunciando por adelantado que vas a reestructurar. Tampoco es muy inteligente hacer default sin tener una mochila de seguridad acumulada y sin tener superávit fiscal primario. Más que nada porque si no tienes superávit fiscal primario quiere decir que te tienes que endeudar para pagar el sueldo de los funcionarios, las pensiones y los gastos del Estado, si anuncias la reestructuración de la deuda y tienes déficit fiscal nadie te va a prestar dinero y no vas a poder pagar nóminas. Antes de hacer la reestructuración deberías encoger el tamaño del gasto público algo que choca un poco con el ideario que tiene Podemos para sacarnos de la recesión.

Si haces default y tienes déficit la única opción que te queda para pagar las nóminas y las pensiones es tener una divisa propia para poder imprimir el dinero que necesites, aunque esto te costará devaluar y generar inflación (una forma discreta de empobrecer a la gente).

4. Tienes que medir bien las implicaciones que tiene también aplicar una reestructuración de deuda. Una misma emisión de bonos estará en manos de diferentes acreedores, no podrás decir, a este le pago porque me cae bien a este no le pago porque me cae mal. Una de las consecuencias directas de una reestructuración de deuda si no la has preparado con mucho tiempo de antelación es que también la tendrás que aplicar a los bonos que tiene el Fondo de la Reserva de las Pensiones (invertido ahora casi en un 100% en bonos españoles), te vas a llevar por delante algún que otro banco o compañía de seguros española y el dinero de algún que otro ahorrador de nuestro país que tenga bonos españoles. Deberías intentar minimizar lo máximo posible el disparo que te vas a hacer en el pie.

Decir que vas a hacer una auditoria de la deuda y que vas a restructurarla puede sonar bien a mucha gente. Puede ser una opción, Pero cómo no la ejecutes muy bien y con precisión milimétrica pensando el cómo y el cuando, minimizando riesgos y teniendo en cuenta todas las variables el remedio puede acabar siendo peor que la solución y acabar en desastre total.

Y todo esto sin meter en la derivada las implicaciones que puede tener para la deuda privada, que es el león del problema en nuestro país.

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¡Gracias! ¡Sin vosotros no hubiera sido posible!http://www.gurusblog.com/archives/deuda-publica-vencimientos/17/09/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/deuda-publica-vencimientos/17/09/2014/#comments Wed, 17 Sep 2014 11:18:28 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=248604   Y así quedan distribuidos los vencimientos de los €1.158.215.032.211 que debemos:    

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Y así quedan distribuidos los vencimientos de los €1.158.215.032.211 que debemos:

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Analizamos rentabilidad, riesgo y liquidez.¿Pero por qué pagar por prestar?http://www.gurusblog.com/archives/analizamos-rentabilidad-riesgo-y-liquidez-pero-por-que-pagar-por-prestar/09/09/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/analizamos-rentabilidad-riesgo-y-liquidez-pero-por-que-pagar-por-prestar/09/09/2014/#comments Tue, 09 Sep 2014 06:53:47 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=243193   Está pregunta se la hacen muchas personas y no dejan de tener razón cuando dicen que ellos no prestan para perder capital. Mejor lo meten debajo del colchón o en una caja fuerte. La explicación de que hay y se espera deflación y se puede obtener un rendimiento real positivo tampoco lo entiende un […]

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Está pregunta se la hacen muchas personas y no dejan de tener razón cuando dicen que ellos no prestan para perder capital. Mejor lo meten debajo del colchón o en una caja fuerte.

La explicación de que hay y se espera deflación y se puede obtener un rendimiento real positivo tampoco lo entiende un particular ya que obtendría aún más sin prestarlo.

Evidentemente este hecho sólo tiene sentido entre empresas financieras y muy especialmente en fondos de inversión de renta fija, planes de pensiones y en la propia banca que se ve obligada a comprar deuda pública.

Cuando uno decide realizar una inversión, tiene que analizar tres aspectos de la misma: su rentabilidad en términos reales, su liquidez y su riesgo de impago.

Evidentemente, cuando se compra deuda pública a tipos negativos es que se valoran los otros aspectos de la inversión(liquidez y riesgo de impago) o hay cuestiones legales que hay que tener en cuenta.
El caso es que la liquidez del propio dinero es mayor a la de la deuda pública, lo cual nos puede hacer pensar que el motivo de comprar deuda pública es la seguridad.

¿Es más segura la caja del Estado que nuestra propia caja fuerte o nuestro banco?
¿Estamos dispuestos a pagar por guardarnos el dinero?

Fíjense que he dicho que esta compra de deuda pública no es de particulares sino de empresas financieras, las cuales tienen que tener buenas medidas de seguridad.

La conclusión que podemos sacar es que se compra deuda a tipos nominales negativos por varios motivos:

-Posibilidad de especular revendiendo el título para conseguir una plusvalía: esto tiene sentido en títulos de deuda de más de un año y con tipos de rendimiento nominal actuales positivos. Ejemplo bonos a 10 años.
Si se espera que sigan cayendo los tipos de interés, hay posibilidad de conseguir un plusvalía vendiendo en el mercado secundario en un futuro próximo a un precio mayor al que compramos.

-Existencia de una obligación legal que nos obligue a comprar deuda pública: muchos fondos de inversión y planes de pensiones tienen reglada su política de inversión, lo cual les hace compradores automáticos de deuda pública a precio de mercado.
Si tenemos en cuenta que el BCE cobra un 0,2% por aceptar depósitos y a pesar de todo se deposita dinero, no es de extrañar que los bancos lo puedan prestar al Estado a cambio de un interés negativo de un 0,1% a vencimiento si además tienen la posibilidad de obtener una plusvalía si lo vende en el mercado secundario antes de que espire su vida. Pero si además a la banca para pedir prestado al BCE la exigen garantías que las puede cubrir con la propia deuda pública, entonces podemos entender que exista una demanda importante de deuda pública incluso a tipos de rendimiento nominal negativo.

Conclusión: no es racional prestar a tipos de interés nominales negativos si no existe la posibilidad de obtener una ganancia extra vía plusvalía vendiendo el título ante que espire su vida, o si no existe costes por depositar en el BCE, o si la propia deuda pública no fuese aceptada como garantía para pedir prestado al BCE, o si no existiesen políticas de inversión en fondos de inversión y planes de pensiones que obligan a comprar deuda pública de forma casi automática.
La razón de la existencia de deuda pública que rinda a tipos nominales negativos tampoco es la deflación actual ni la expectativa de deflación futura.

La razón de que se dé esta paradoja es la legislación financiera.

No piensen que el Estado ha alcanzado una solvencia máxima.

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Este es el aspecto que tiene 1 Billón de deuda públicahttp://www.gurusblog.com/archives/deuda-publica-supera-billon-euros/17/08/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/deuda-publica-supera-billon-euros/17/08/2014/#comments Sun, 17 Aug 2014 10:56:04 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=240409 La deuda del conjunto de las administraciones públicas ha superado por primera vez el billón de euros, hasta alcanzar 1.007.319 millones de euros en junio (sin contar el pago de intereses que representa esta deuda), por lo que ya supone el 98,2% del PIB, según los últimos datos del Banco de España. En concreto, el […]

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La deuda del conjunto de las administraciones públicas ha superado por primera vez el billón de euros, hasta alcanzar 1.007.319 millones de euros en junio (sin contar el pago de intereses que representa esta deuda), por lo que ya supone el 98,2% del PIB, según los últimos datos del Banco de España.

En concreto, el endeudamiento público aumentó en 10.336 millones durante el pasado mes de junio, lo que representa un incremento del 1,03% respecto al mes anterior, mientras que ha repuntado un 6,7% frente a junio del año anterior, con 63.447 millones de euros más que en 2013.

De esta forma, la deuda del sector público vuelve a subir en junio y se acerca así al objetivo para todo 2014, que se sitúa en el 99,5%. Durante los seis primeros meses de este año, el endeudamiento de las administraciones públicas se ha incrementado todos los meses, salvo el mes de abril, cuando se desaceleró un ligero 0,7%.

Desde 2008, coincidiendo con el inicio de la crisis, la deuda en España no ha dejado de crecer ejercicio tras ejercicio y desde entonces se ha más que duplicado, pasando de los 436.984 millones de euros (el 40% del PIB) a superar el billón de euros en junio y aproximarse al 100% de la riqueza nacional.

CRECE LA DEUDA A MEDIO Y LARGO PLAZO.

El grueso de la deuda en manos de las administraciones públicas se encuentra en valores a medio y largo plazo, que suponen más de dos tercios de la deuda total. En junio, estos préstamos sumaron 729.331 millones de euros, lo que representa un incremento del 1,31% respecto al mes anterior y un aumento del 11,3% frente a junio del ejercicio precedente.

Sin embargo, la deuda pública a través de valores a corto plazo se redujo en 1.348 millones de euros, al pasar de 76.000 millones en mayo a 74.652 millones en junio, lo que representa un descenso del 1,77%. Respecto al mismo mes del año anterior, los valores a corto plazo en manos de las administraciones públicas se han reducido un 10%.

En cambio, los créditos no comerciales y el resto han sumado 203.336 millones de euros en junio, lo que supone un incremento del 1,09% respecto al mes anterior, pero una caída del 1,12% frente a junio del ejercicio precedente.

Comentario Gurús:

Pues nada ya sabéis a vuestros hijos a parte de dejarles la hipoteca de la casa ya les podéis ir contando que cuando empiecen a trabajar (si tienen suerte de encontrar un empleo) hay una deuda de cerca de 1 billón de euros (y creciendo), es decir hoy unos 22 mil euros por español más los correspondientes intereses, que alguien, algún día, por mandato Constitucional, tendrá que pagar.

La opción B, sería lograr un superávit fiscal primario, eliminar esa cláusula de la Constitución que nos obliga pagar la deuda pública por encima de cualquier otro pago y afrontar una reestructuración de deuda con todas las consecuencias que comporta.

Claro que de momento, y puesto que seguramente en un futuro acabaremos reestructurando si o si, la opción C es aprovechar para endeudarnos al máximo ahora que los tipos de interés están bajo mínimo y hay un apetito voraz por comprar bonos españoles, hacer un poco de hucha y afrontar una reestructuración con un buen cojín.

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El Tesoro cumple y coloca 2.510 millones en letras a 3 y 9 meses, con intereses en mínimoshttp://www.gurusblog.com/archives/tesoro-coloca-2510-millones-letras-3-9-meses/22/07/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/tesoro-coloca-2510-millones-letras-3-9-meses/22/07/2014/#comments Tue, 22 Jul 2014 11:19:19 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=234839 El Tesoro Público ha cerrado con éxito la emisión de este martes al colocar 2.511,77 millones en letras a 3 y 9 meses con una alta demanda, según ha confirmado el Banco de España. De esta forma, el organismo ha vuelto a superar ligeramente su objetivo de emisión, ya que esperaba captar hasta 2.500 millones. […]

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bono espana

El Tesoro Público ha cerrado con éxito la emisión de este martes al colocar 2.511,77 millones en letras a 3 y 9 meses con una alta demanda, según ha confirmado el Banco de España.

De esta forma, el organismo ha vuelto a superar ligeramente su objetivo de emisión, ya que esperaba captar hasta 2.500 millones. La demanda, por su parte, ha sido alta y ha superado los 8.000 millones.

En concreto, el organismo ha vendido 640,70 de los 2.871,70 millones solicitados por el mercado en letras a 3 meses, de forma que las peticiones han superado en 4,5 veces lo vendido (3,8 veces en la anterior ocasión).

Los intereses de este papel han subido ligeramente en comparación con la subasta de junio. En concreto, la rentabilidad media ha pasado del 0,110% al 0,127%, mientras que la marginal ha pasado del 0,131% al 0,138%. Pese a la ligera subida, los intereses siguen en niveles mínimos de la serie histórica.

Por otro lado, el Tesoro ha colocado 1.871,07 de los 6.001,07 millones pedidos por los inversores en letras a 9 meses. Así, la demanda ha superado en 3,2 veces lo emitido (2,4 veces en la anterior ocasión).

En este caso, los intereses han bajado ligeramente y se han situado en los niveles más bajos de la serie histórica. En concreto, la rentabilidad media ha pasado del 0,3074% al 0,205%, mientras que la marginal ha bajado al 0,210% desde el 0,316% de junio.

Y mientras tanto la deuda sigue aumentando..

La ratio de deuda pública de España se situó al cierre del primer trimestre de 2014 en el 96,8% del Producto Interior Bruto (PIB), lo que equivale a 989.925 millones de euros y convierte a España en el sexto país de la UE más endeudado en relación a su economía, según ha informado la oficina comunitaria de estadística, Eurostat.

La ratio de deuda de España se incrementó en 6,8 puntos porcentuales en el último año, desde el 90% del PIB en el primer trimestre de 2013, lo que equivale a un aumento interanual de 65.793 millones.

En comparación con los tres últimos meses de 2013, la ratio de deuda pública de España registró un aumento de 2,9 puntos porcentuales o 29.259 millones de euros en un trimestre.

De este modo, España se sitúa por encima de la media de la deuda pública en la eurozona, que subió al 93,9% en el primer trimestre de 2014 desde el 92,5% de un año antes, así como por encima del dato del 88% del PIB correspondiente al conjunto de la UE, frente al 86,2% del mismo periodo de 2013.

Así, entre los 28 miembros de la UE, sólo Grecia (174,1%), Italia (135,6%), Portugal (132,9%), Chipre (112,2%) y Bélgica (105,1%) registraban en el primer trimestre de 2014 una ratio de endeudamiento superior a la de España.

Estos seis países, además de Francia, con una ratio del 96,6%, aparte de registrar los mayores niveles de deuda, eran los únicos miembros de la eurozona con una deuda superior a la media del bloque del euro.

Por contra, los menores niveles de endeudamiento de toda la UE en el primer trimestre del año correspondieron a Estonia (10%), Bulgaria (20,3%), Luxemburgo (22,8%) y Letonia (38,2%).

Aunque el problema gordo lo tenemos en que somos uno de los países del mundo con un mayor nivel de deuda pública+ deuda privada.

Leer: El endeudamiento en España supera el 450% del PIB

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Las emisiones de deuda sin preservativo superan los niveles pre crisishttp://www.gurusblog.com/archives/emisiones-deuda-cov-lite/21/07/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/emisiones-deuda-cov-lite/21/07/2014/#comments Mon, 21 Jul 2014 18:04:24 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=234751 ¿Harías el amor sin preservativo con un desconocido? Obviamente la respuesta dependerá de tu grado de aversión al riesgo o de nivel de desesperación o inconsciencia. En el mundo de las emisiones de deuda el equivalente a hacer el amor sin ningún tipo de protección con un desconocido son los tramos de las emisiones denominados covenant-lite […]

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Captura de pantalla 2014-07-21 a la(s) 19.50.25

¿Harías el amor sin preservativo con un desconocido? Obviamente la respuesta dependerá de tu grado de aversión al riesgo o de nivel de desesperación o inconsciencia. En el mundo de las emisiones de deuda el equivalente a hacer el amor sin ningún tipo de protección con un desconocido son los tramos de las emisiones denominados covenant-lite o cov-lite para los amigos. 

Las emisiones cov-lite se caracterizan por no ofrecer casi ningún tipo de garantía contractual al acreedor. ¿Y quién estaría dispuesto a entregar su dinero a cambio de ver reducidas sus garantías como acreedor a la mínima expresión? Pues o bien un inconsciente o bien alguien tan desesperado por obtener una rentabilidad decente por su dinero que no le importa irse a la cama con un desconocido sin ningún tipo de protección.

El caso es que parece que los inversores vuelven a las andadas, se olvidan del concepto riesgo y las emisiones de deuda en tramos cov-lite ya superan el porcentaje de emisiones que alcanzaron en el momento en que estalló la crisis financiera.

Es lo que pasa cuando la represión monetaria lleva la rentabilidad de los denominados bonos basura a mínimos históricos:

bonos basura

Cuando un bono basura se paga a la misma tasa que históricamente se ha pagado tradicionalmente la considerada deuda libre de riesgo (Bonos USA) a los inversores más temerarios sólo les queda saltar a los tramos cov-lite para intentar obtener algo de rentabilidad.

 

Gráficos vía Zero Hedge

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El endeudamiento en España supera el 450% del PIBhttp://www.gurusblog.com/archives/endeudamiento-espana-supera-450-pib/17/07/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/endeudamiento-espana-supera-450-pib/17/07/2014/#comments Thu, 17 Jul 2014 16:13:45 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=233489 Nos envían el informe de Detusche Bank sobre Perspectivas de Mercado en el que recomiendan la rotación de carteras hacia la renta variable para preservar patrimonio. Su opinión no coincide con la nuestra, donde precisamente para preservar patrimonio hemos rotado hace poco la cartera desde la renta variable hasta cash (el tiempo nos dirá si […]

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Nos envían el informe de Detusche Bank sobre Perspectivas de Mercado en el que recomiendan la rotación de carteras hacia la renta variable para preservar patrimonio. Su opinión no coincide con la nuestra, donde precisamente para preservar patrimonio hemos rotado hace poco la cartera desde la renta variable hasta cash (el tiempo nos dirá si nos hemos precipitado o no).

Hecha la aclaración, del informe de Deutsche Bank nos quedamos con dos gráficos

El primero y lo guardamos para el recuerdo, la brutal expansión sin precedentes de los  Balance de los Bancos en los últimos 6 años:

 

bancos centrales

 

El segundo la evolución de la deuda total de diferentes países desde que empezó la crisis financiera, entendiendo como deuda total, la deuda pública + la deuda de empresas y hogares + la deuda de las entidades financieras:

deuda paises

 

Básciamente dividen los países en dos. Los que han incrementado su apalancamiento o endeudamiento y los que lo han disminuido. En el primer grupo están Italia, Francia, y España, en el segundo el Reino Unido, EEUU y Alemania. En cuanto a España, estamos ya en un endeudamiento global del 450% del PIB.

No hace falta que os diga que un nivel de deuda del 450% del PIB es un nivel altísimo. Cuando empezó la crisis ya advertimos que el problema de España en aquellos momentos no era un problema de deuda pública sino un problema de un nivel colosal de deuda privada de empresas y hogares y que si posiblemente a medida que pasara la crisis si no se hacían los deberes asistiríamos a un efecto substitución en el cual el endeudamiento privado sería sustituido por endeudamiento público.

Quizás lo más preocupante de todo es que durante estos 6 últimos años no hemos reducido en nada la deuda global sino que la hemos incrementado. Hoy en día, colocando deuda con la gorra con los tipos de interés en mínimos históricos esto no es visto como un problema, pero recordad que los mercados suelen tener un comportamiento algo bipolar y pasan del negro al blanco en un abrir y cerrar de ojos y el problema es que cuando vuelvan a pestañear no estaremos precisamente en mejor situación que hace 6 años.

Mientras tanto obviamente el que no se endeuda es tonto, claro que tened en cuenta que si no sois ni un Estado ni un Banco a vosotros después si que os tocará devolver la deuda si o si aunque os cueste sangre, sudor y lágrimas.

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Los bancos de la eurozona acumulan más de 800.000 millones en activos tóxicos, según FMIhttp://www.gurusblog.com/archives/bancos-eurozona-activos-toxicos/09/04/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/bancos-eurozona-activos-toxicos/09/04/2014/#comments Wed, 09 Apr 2014 16:01:14 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=212167 El volumen de activos en riesgo de mora acumulado por los bancos de la zona euro se ha duplicado desde principios de 2009 hasta superar los 800.000 millones de euros, según señala el FMI en su último informe de estabilidad financiera, presentado este miércoles en Washington. “Los elevados y cada vez mayores niveles de créditos […]

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activos toxicos

El volumen de activos en riesgo de mora acumulado por los bancos de la zona euro se ha duplicado desde principios de 2009 hasta superar los 800.000 millones de euros, según señala el FMI en su último informe de estabilidad financiera, presentado este miércoles en Washington.

“Los elevados y cada vez mayores niveles de créditos en riesgo de mora continúan lastrando a los bancos de los países de la eurozona bajo tensión”, apunta la institución internacional.

En este sentido, el FMI destaca que, aunque los bancos de la región han experimentado un deterioro de la calidad de de su exposición a los hogares, la mayor parte del ‘stock’ de activos ‘tóxicos’ corresponde a préstamos a empresas.

Asimismo, la entidad dirigida por Christine Lagarde advierte de que en 2012 entre un 30% y un 40% de la deuda corporativa de los bancos de España y Portugal correspondía a empresas cuyos ingresos eran inferiores al coste por intereses.

La institución señala además, que la mayoría de los activos ya impagados procede del mercado doméstico de las entidades, aunque aquellos bancos con una actividad transfronteriza significativa podrían verse afectados por la evolución de los acontecimientos en mercados emergentes.

En este sentido, el FMI coloca al sistema bancario español como el segundo en el mundo con mayor exposición a las economías de los mercados emergentes, sólo por detrás de Austria.

Por otro lado, en su análisis del sistema bancario en la eurozona, el FMI apunta que el nexo entre banca y emisores soberanos ha aumentado, aunque a diferencia de lo ocurrido en los peores momentos de la crisis de la deuda soberana en la eurozona, este vínculo tiene ahora un efecto beneficioso en las entidades, ya que los menores diferenciales soberanos han ayudado a los costes de financiación mayorista de la banca.

La pregunta que se me viene a la cabeza es simplemente ¿Cuantos rescates del sistema financiero aún nos quedan por delante?

Por cierto así está el nivel de deuda de los principales países desarrollados:

deuda paises desarrollados

Government (Gobiernos) / Household (hogares) / Nonfinancial Corporates (Empresas) / Financial Institutions (Banca)

Y este es el nivel de deuda de los principales países emergentes:

deuda paises emergentes

 

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¿Realmente son los países emergentes los que están en problemas?http://www.gurusblog.com/archives/paises-emergentes-problemas-bonos/03/02/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/paises-emergentes-problemas-bonos/03/02/2014/#comments Mon, 03 Feb 2014 11:51:28 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=195742 Interesante gráfico elaborado por JP Morgan donde podéis observar la situación de la deuda soberana comparando países emergentes con países desarrollados. En el eje vertical el crecimiento del PIB en el horizontal el porcentaje de deuda soberana sobre el PIB del país y el tamaño de los círculos os indica el tipo de interés que […]

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emergentes

Interesante gráfico elaborado por JP Morgan donde podéis observar la situación de la deuda soberana comparando países emergentes con países desarrollados. En el eje vertical el crecimiento del PIB en el horizontal el porcentaje de deuda soberana sobre el PIB del país y el tamaño de los círculos os indica el tipo de interés que están pagando los diferentes países.

Obviamente quedan omitidos del mapa casos extremos como los de Argentina y Venezuela, eso ya no son países emergentes son economías estrelladas. Pero sacando de la ecuación a Turquía que vive su particular convulsión política, si no fuera por el apoyo de la Fed o el BCE ¿En donde invertirías?

Bueno se puede tener alguna duda, pero si hay una zona del cuadro en la que no deberías invertir es en el cuadrado inferior derecho, con Grecia, Italia y Portugal con elevados niveles de deuda y PIB en caída. ¿Alguién aún sigue pensando que Grecia será capaz de devolver su deuda).

Y en teoría la opción ideal de inversión, al menos para comprar bonos soberanos, serían aquellos países con el círculo más grande situados en el cuadrante superior izquierdo, entre los que estarían Rusia, Indonesia, India o Brasil.

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Los títulos de deuda perpetua de Eroski suben hasta cotizar a un 41,8% de su valorhttp://www.gurusblog.com/archives/deuda-perpetua-eroski/17/01/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/deuda-perpetua-eroski/17/01/2014/#comments Fri, 17 Jan 2014 11:55:59 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=191639 Las aportaciones financieras subordinadas de las emisiones de Eroski, conocidas como ‘deuda perpetua’, cotizaban al 41,8% de su valor en el caso de una de ellas y al 35,6% la otra, por encima del último precio fijado, según datos de Mercado de Renta Fija. En concreto, ambas emisiones regresaron este viernes al parqué, tras marcar […]

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Las aportaciones financieras subordinadas de las emisiones de Eroski, conocidas como ‘deuda perpetua’, cotizaban al 41,8% de su valor en el caso de una de ellas y al 35,6% la otra, por encima del último precio fijado, según datos de Mercado de Renta Fija.

En concreto, ambas emisiones regresaron este viernes al parqué, tras marcar un último precio del 38% de su valor y del 32,4%, respectivamente, antes de que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) decidiera suspender ayer la cotización de ambas emisiones.

Así, cercanas las 11.30 horas, una de las emisiones cotizaba al 41,8% de su valor, con un importe nominal de 61.475 euros, tras cruzarse órdenes de compra por importe de 317.825 euros y de venta por valor de 2.325 euros.

La segunda emisión marcaba su precio al 35,6% de su valor, con un importe nominal de 16.875 euros, después de contabilizarse órdenes de compra por 612.750 euros y de venta por 6.450 euros.

Las aportaciones financieras del grupo Eroski, que alcanzan un importe de 660 millones de euros, están colocadas entre unos 30.000 inversores.

Eroski ha suscrito un acuerdo de intenciones con las entidades financieras para canjear su ‘deuda perpetua’ por bonos de vencimiento a largo plazo y un pequeño porcentaje de liquidez, con una quita del 30%.

Según el acuerdo, las partes se han comprometido a realizar “sus mejores esfuerzos” para llevar a cabo todas las actuaciones necesarias al objeto de que el grupo de distribución pueda ofrecer a todos los titulares de este producto un canje con estas condiciones.

En concreto, estas condiciones suponen la entrega de un bono subordinado emitido por Eroski, cuyo valor nominal equivaldría al 55% del nominal actual de las aportaciones financieras subordinadas, con un vencimiento de 12 años desde el canje y con una remuneración anual de 300 puntos básicos sobre el Euríbor (12 meses).

Además, el acuerdo recoge una compensación en efectivo del 15% del nominal actual del producto, que será entregado en el momento del canje.

Eroski añadió que en el supuesto de que finalmente se ejecute lo contemplado en el acuerdo, se prevé que, a la fecha de ejecución del canje, la oferta de canje será propuesta a todos los titulares de esta ‘deuda perpetua’ y por la totalidad de sus títulos, siendo acogida por ellos de forma voluntaria.

La ejecución de canje de valores está supeditada a que Eroski obtenga de sus acreedores financieros los acuerdos de cuantas obligaciones legales y contractuales sean necesarias, así como a la autorización del canje y emisión por parte de la CNMV.

Asimismo, pasa por la finalización del proceso de reordenación de la deuda financiera de Eroski, que, teniendo en consideración experiencias anteriores, podría culminar en los próximos nueve meses, así como a la aprobación del canje en la Asamblea General del grupo de distribución de Mondragón.

REFINANCIACIÓN DE SU DEUDA.

A finales del pasado año, Eroski logró el respaldo “absoluto” de las entidades financieras a su plan estratégico de negocio, que culmina en 2016, para refinanciar su deuda por importe de 2.500 millones de euros.

En concreto, el grupo de distribución consiguió el apoyo de las 22 entidades acreedoras a dicho plan de negocio con la refinanciación de su deuda. El presidente de la firma, Agustín Markaide, se comprometió a seguir reduciendo el pasivo de la compañía, tras haberlo hecho en 1.200 millones de euros en los últimos cinco años.

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Moody’s advierte de que el aumento de la deuda soberana en manos de los bancos españoles es “insostenible”http://www.gurusblog.com/archives/moodys-advierte-deuda-soberana-banca/15/01/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/moodys-advierte-deuda-soberana-banca/15/01/2014/#comments Wed, 15 Jan 2014 18:31:54 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=191302 Moody’s Analytics ha advertido de que el reciente aumento de la deuda soberana doméstica en las carteras de los bancos españoles es “insostenible”, según recoge en un análisis sobre las perspectivas de España, cuya economía ha pasado de “una situación de recesión a una recuperación débil”. El proveedor de investigaciones, datos, y herramientas de análisis […]

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Moody’s Analytics ha advertido de que el reciente aumento de la deuda soberana doméstica en las carteras de los bancos españoles es “insostenible”, según recoge en un análisis sobre las perspectivas de España, cuya economía ha pasado de “una situación de recesión a una recuperación débil”.

El proveedor de investigaciones, datos, y herramientas de análisis apunta que muchos bancos usaron el dinero obtenido en las inyecciones de liquidez a largo plazo que realizó el Banco Central Europeo (BCE) a finales de 2011 y principios de 2012 para comprar deuda española.

En este sentido, explica que las entidades tomaron está decisión porque estos bonos se pueden usar como colaterales para obtener financiación a bajo coste del BCE y porque la regulación los trata de forma menos exigentes que otros tipos de deuda. “Los bancos pueden tener toda la que deseen y los requisitos de capital asociados son relativamente bajos”, explica.

Moody’s cree que el BCE volverá a realizar inyecciones de liquidez a largo plazo para bancos de países de la eurozona con problemas como España, aunque apunta que estará condicionada a un aumento del préstamo empresarial, evitando que las entidades lo usen para comprar deuda. Esto a su vez presionaría al alza el coste de endeudamiento del Gobierno.

Asimismo, cree que el fin del rescate bancario podría ofrecer el impulso necesario a la confianza de consumidores, empresas e inversores extranjeros, aunque no descarta que las próximas pruebas de estrés identifiquen nuevas debilidades en los balances de las entidades que revelen la necesidad de capital adicional.

Además, añade que una cuestión pendiente importante sobre las pruebas se refiere a la procedencia de los fondos públicos para los bancos que no pueden obtener el capital que necesitan en el mercado privado. En su opinión, si no puede resolver esto antes de que se den a conocer los resultados de las pruebas, los bancos españoles que necesiten capital adicional podría no conseguirlo.

“DÉBIL RECUPERACIÓN”

Moody’s destaca que España ha logrado emerger de la recesión, pero aún se enfrenta a un “débil recuperación”, ya que la agencia espera que el Producto Interior Bruto sólo crezca “modestamente” este año, alrededor de un 0,6%, antes de repuntar un poco hasta alrededor del 1% en 2015.

El proveedor de investigaciones, datos, y herramientas de análisis señala que las exportaciones liderarán la recuperación, mientras que la reducción del endeudamiento de los hogares y las empresas, el elevado desempleo, la corrección del mercado inmobiliario y la escasez de crédito lastrarán el crecimiento.

En este sentido, añade que las exportaciones se beneficiarán del repunte cíclico global y de la mejorada competitividad, por lo que espera que la recuperación de los socios comerciales más importantes de España, como Francia, Alemania, Portugal, Italia y Reino Unido, impulsen la demanda.

Asimismo, señala que España se enfrenta a un periodo breve de “suave deflación” similar al que experimento entre marzo y octubre de 2009. Moody’s advierte de que si la deflación se prolonga podría evitar que la recuperación cogiera impulso.

“Los hogares y las empresas tendrían dificultades para pagar sus prestamos actuales, impulsándoles a reducir o posponer el gasto. Del mismo modo, la deflación haría más difícil que el Gobierno pueda reducir su deuda, incrementando las presiones para reestruturarla y/o austeridad fiscal. España, con elevados niveles de deuda pública, es particularmente vulnerable”, advierte.

Comentario Gurús:

No se porque se preocupan los chicos de Moody’s. Draghi ya se encargó de bajar la primera de riesgo y los bancos podrán maquillar sus cuentas de resultados del 2013 y del primer trimestre de 2014 vendiendo la deuda soberana que han comprando apuntándose magníficos beneficios. El problema más bien es para el  primo que está comprando deuda soberana ahora.

A efectos de inventario os dejamos un ranking de los países con mayor cifra de deuda en valores absolutos:

deuda soberanaGráfico  vía @LuisBenguerel

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Montoro descorcha el Cava: El Tesoro triunfa en la primera subasta del añohttp://www.gurusblog.com/archives/amp-2-tesoro-triunfa-primera-subasta-ao-coloca-5288-millones-bonos-tipos-ms-bajos/09/01/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/amp-2-tesoro-triunfa-primera-subasta-ao-coloca-5288-millones-bonos-tipos-ms-bajos/09/01/2014/#comments Thu, 09 Jan 2014 12:42:22 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=189848 En un año en el que tenemos que colocar la friolera de 242 mil millones de euros de deuda en los mercados, no hay nada como empezar la primera subasta con buen pie: El Tesoro Público ha aprovechado la buena situación de los mercados para cerrar con éxito la primera subasta del año y colocar […]

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rentabilidad bonos españa

En un año en el que tenemos que colocar la friolera de 242 mil millones de euros de deuda en los mercados, no hay nada como empezar la primera subasta con buen pie:

El Tesoro Público ha aprovechado la buena situación de los mercados para cerrar con éxito la primera subasta del año y colocar 5.287,09 millones en bonos a 5 y 15 años, ofreciendo a los inversores tipos más bajos.

El organismo ha superado con creces su objetivo de emisión, ya que esperaba captar entre 4.000 y 5.000 millones de euros en la emisión. La demanda, por su parte, ha sido alta y ha superado los 11.000 millones.

En concreto, el organismo ha vendido 3.526,54 millones de los 6.336,55 millones pedidos por el mercado en una referencia nueva a cinco años con cupón del 2,75% y vencimiento a 30 de abril de 2019. De hecho, la demanda ha superado en 1,8 veces lo colocado.

El interés medio de este nuevo bono se ha situado en el 2,382%, mientras que el marginal ha sido del 2,411%. Las cifras no son comparables por tratarse de una referencia nueva, aunque en diciembre el Tesoro vendió otro bono a cinco años con intereses más altos (2,722% de tipo medio y 2,740% de tipo marginal). De hecho, al analizar la serie histórica se ve que nunca el Tesoro ha ofrecido un interés tan bajo por el papel a cinco años.

Por otro lado, el organismo ha colocado 1.760,55 millones de los 4.756,34 millones demandados por los inversores en obligaciones a 15 años, con cupón del 5,15% y vida hasta el 31 de octubre de 2028. De esta forma, la demanda ha superado en 2,7 veces lo vendido, igual que en la anterior ocasión.

En este caso, los intereses se han moderado respecto a la última subasta de este mismo bono (septiembre) y se han situado en el nivel más bajo desde el año 2005. En concreto, la rentabilidad media ha pasado del 4,809% de septiembre al 4,192% actual, mientras que la marginal ha bajado al 4,198% desde el 4,829%.

En cualquier caso, el organismo ha cerrado con éxito la primera subasta del año y ha logrado sacar partido al buen momento que atraviesan los mercados, con la prima de riesgo estable en el entorno de los 180 puntos básicos y la rentabilidad en el 3,73%.

Resumiendo, como podéis ver en el gráfico que os adjuntamos, la crisis nunca ha existido en España, al menos a nivel de la rentabilidad de los bonos del Tesoro cuya rentabilidad a 10 años ya está a niveles de 2006, es decir niveles pre crisis, eso si tenemos más del doble de deuda que entonces y menos PIB para pagarla, algo más de desempleo y unas cuantas empresas menos que han caído fulminadas por no hablar de unos cuantos bancos y constructoras zombies aún paseándose por el territorio español, pero que importa todo esto a los inversores, cuando el BCE, Draghi y su fábula de los abejorros les ha prometido que si compran deuda soberana van a ganar dinero si o si, esto es una fiesta y hay que aprovecharla. Después cuando deje de tocar la orquesta ya rescataremos a los que se hayan hecho daño.

Gráfico  vía @LuisBenguerel

Para acabar de subir un poco más los ánimos os dejamos la canción “You are my Rock And Roll Queen” de The Subways. Cuidado si salís hoy de marcha por Madrid, es muy probable que os encontréis a Cristobal Montoro desatado

 

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El Tesoro: Deuda bruta a emitir 242.370 millones en 2014.http://www.gurusblog.com/archives/tesoro-emision-deuda-2014/08/01/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/tesoro-emision-deuda-2014/08/01/2014/#comments Wed, 08 Jan 2014 11:28:10 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=189595   El Tesoro Público tiene previsto  emitir 242.370 millones de euros durante el año 2014, una cifra superior a las emisiones de 2013 por los mayores vencimientos de deuda que afrontará este año. La cantidad de emisiones brutas se obtiene teniendo en cuenta las necesidades de financiación neta, los vencimientos a medio y largo plazo […]

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deuda España

 

El Tesoro Público tiene previsto  emitir 242.370 millones de euros durante el año 2014, una cifra superior a las emisiones de 2013 por los mayores vencimientos de deuda que afrontará este año. La cantidad de emisiones brutas se obtiene teniendo en cuenta las necesidades de financiación neta, los vencimientos a medio y largo plazo y el rango de los posibles vencimientos de letras a afrontar a lo largo del año.

En total esta previsto realizar emisiones netas por valor de 65.000 millones en 2014 (nueva deuda) siempre obviamente que no haya desviaciones en el déficit, lo que supone un 10% menos que en 2013, cuando se emitieron unos 72.000 millones en términos netos.

El gráfico que os adjuntamos os indica lo bien que está la situación. En el mejor de los casos le podéis añadir 65 mil millones más con lo que la deuda total emitida superará seguramente el billón de euros.

Sin embargo, los mercados parece que han vuelto a la “normalidad”. Vamos camino de doblar el nivel de deuda que teníamos en 2009, tenemos algo menos de PIB pero alguién cree que somos igual de solventes:

La prima de riesgo ofrecida a los inversores por los bonos españoles a diez años respecto a sus homólogos alemanes se situaba momentaneamente este miércoles por debajo de la barrera de los 190 puntos básicos, algo que no ocurría desde abril de 2010, mientras que la rentabilidad exigida a este tipo de papel en los mercados secundarios bajaba al 3,78%, la más baja desde diciembre de 2009.

Virgencita, virgencita, que dure la fiesta.

Gráfico  vía @LuisBenguerel

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¿A quién le debe los casi 17 billones de deuda EEUU?http://www.gurusblog.com/archives/acreedores-deuda-eeuu/14/10/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/acreedores-deuda-eeuu/14/10/2013/#comments Mon, 14 Oct 2013 08:05:12 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=169215 Interesante infográfico donde podemos visualizar de forma rápida a quién le debe los EEUU los cerca de 17 billones de deuda. Y por lo tanto quienes serían los principales afectados en el caso de que Obama y los republicanos no lleguen a un acuerdo para elevar el techo de la deuda en los próximos días […]

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Interesante infográfico donde podemos visualizar de forma rápida a quién le debe los EEUU los cerca de 17 billones de deuda. Y por lo tanto quienes serían los principales afectados en el caso de que Obama y los republicanos no lleguen a un acuerdo para elevar el techo de la deuda en los próximos días y los EEUU empiecen a impagar sus deudas:

 

deuda EEUU

Quizás os sorprenda pero el grueso de los acreedores de los casi 17 billones de deuda son domésticos. La típica perversidad de colocarte la deuda a ti mismo que todo queda en casa. Entre los principales acreedores domésticos, tenemos obviamente a la Fed con 2,1 billones, a los que podríamos denominar programas sociales norteamericanos como la seguridad social (2,6 billones), o el Fondo Federal de pensiones con 1 billón. Y también destacan un amplio abanico de inversores privados norteamericanos, empezando por Bancos de inversión, fondos de inversión, compañías de seguros o fondos de pensiones.

Sería divertido poder tener también el ejercicio de transparencia y poder conocer con detalle quienes son los acreedores de la deuda española. Seguro que tendríamos alguna grata sorpresa.

En cuanto a los acreedores extranjeros, China tiene deuda USA por importe de 1,3 billones y Japón por 1,1 billones. No es de extrañar que los Chinos se estén empezando a poner nerviosos con su deudor y ante la incapacidad política de ponerse de acuerdo para elevar el techo de la deuda.

Infográfico vía Business Insider

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A Francia se le acaba el tiempo para controlar su deudahttp://www.gurusblog.com/archives/francia-controlar-deuda/08/09/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/francia-controlar-deuda/08/09/2013/#comments Sun, 08 Sep 2013 18:59:25 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=160516 Parece mentira, pero la primera vez que alguien me advirtió sobre los problemas en Francia fue la señora de la casa rural de Burdeos donde me alojé en Junio de 2012. Se trataba de una mujer recientemente jubilada sin conocimientos importantes en economía; sin embargo, usó la sabiduría popular del que sabe contar: “Hollande está […]

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francia deuda

Parece mentira, pero la primera vez que alguien me advirtió sobre los problemas en Francia fue la señora de la casa rural de Burdeos donde me alojé en Junio de 2012. Se trataba de una mujer recientemente jubilada sin conocimientos importantes en economía; sin embargo, usó la sabiduría popular del que sabe contar: “Hollande está llevando a Francia a la ruina, igual que lo hizo Zapatero con España, por gastar alegremente más de lo que produce”. La lógica es aplastante.

Desde ese momento estoy atento a la información que recibo de la economía francesa, y sorprende que hasta el extenso artículo de nuestro colega John Mauldin, “France: on the edge of the periphery”, no se haya hecho público ningún artículo, al menos de cierta difusión.

Vale la pena leer el artículo de Mauldin ya que, desde mi punto de vista, refleja a la perfección qué está ocurriendo en estos momentos en Francia y más concretamente por qué motivos los mercados financieros no ven los riesgos de su economía, detalle que se extrae de su flamante AA+ con que Standard & Poor’s califica su deuda.

Sin ánimo de hacer un resumen del extenso artículo de Mauldin, sí me gustaría detenerme en varios de los puntos más preocupantes:

  • Los PMIs de producción y servicios son los más bajos de las cuatro principales potencias de la UE.

130825-02

 

  • La deuda francesa aumenta a ritmos no sostenibles frente al relativo estancamiento de los países de la periferia como se ve en el siguiente gráfico:

130825-03

 

  • Los gastos en políticas sociales crecen a la mayor tasa en comparación con la media de la UE y de otras economías mundiales como Japón, EE.UU., Australia o la OCDE a 34 países.

130825-04

  • La tasa de desempleo es la mayor de los últimos 15 años con un 11,2%, siendo la tasa de paro juvenil del 25,7%.
  • Los altos costes derivados de una política laboral “generosa” hace que los inversores prefieran destinar sus recursos a otras economías más rentables, con las consecuentes repercusiones en la producción, tasa de desempleo y recaudación fiscal.
  • El gasto de la administración pública francesa representa el 56% del PIB, por lo que una política fiscal orientada al incremento de los ingresos es simplemente imposible.
  • La deuda pública francesa es ya superior al 90% del PIB, y subiendo a buen ritmo.

 

En relación a este último punto, ¿recuerdan las conclusiones del informe de Kenneth Rogoff y Carmen Reinhart, “This time is different”, respecto a la frontera de ratio deuda/PIB que conllevaría el colapso de la economía? Si bien es cierto que posteriormente se descubrieron errores de cálculo significativos, lo cierto es que en algún punto de este ratio se debe producir un punto de no retorno. No sé cuál es, pero sospecho que no es demasiado distante.

Pero, si todos estos indicadores, entre otros, están tan mal, ¿cómo es posible que los tipos de interés que paga Francia por su deuda pública sean los menores desde el final de la II Guerra Mundial? Simplemente porque nadie se ha percatado de los problemas acuciantes de ese país. Sólo hay que ver las notas de todas las agencias de calificación.

¿Qué soluciones se pueden adoptar? Mauldin apunta a algunas, comparando con las que se han llevado a cabo en otros países de la unión, como Chipre o Portugal, todas ellas muy dolorosas para la población, y de momento sin resultados positivos (ver la situación de Portugal y un posible nuevo rescate, y Grecia y su potencial tercer rescate).

La mayoría de la deuda está en manos de los bancos, al igual que todos los países europeos. Una suspensión de pagos significa que los Estados deben ayudar a su banca o dejarla caer. Ayudarla significa retraer recursos de gastos productivos o de políticas sociales, entre otras, con la consiguiente repercusión negativa sobre el crecimiento económico y la tasa de desempleo.

La solución de que sean los ahorradores los que sufraguen una gran parte de ese rescate al estilo de Chipre, supondría, además de un robo legal, tal como yo mismo lo he calificado, un efecto dominó sobre el resto del sistema financiero europeo y el fin de la Unión Monetaria, y es posible que de la Unión en sí misma.

Está manida la expresión de Irlanda no es Grecia, Portugal no es Irlanda, España no es Portugal,… y ahora Francia no es España. Efectivamente, Francia no es España; sólo hay que recordar los graves disturbios en los barrios de las afueras de París y otras grandes ciudades en los años 2005 y sobre todo 2007 por motivos mucho más baladíes que los que nos ocupan.

 

Foto de Manuel Caraballo Callero

 

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Por fin os puedo dar una excelente noticia sobre la economía españolahttp://www.gurusblog.com/archives/espana-quiebra/30/08/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/espana-quiebra/30/08/2013/#comments Fri, 30 Aug 2013 15:45:59 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=159046 Chicos, chicas, después de 5 años de travesía por el desierto por fin os puedo anunciar una excelente noticia para la economía española. Hoy se han dado a conocer dos datos muy importantes: El primero el del déficit del Estado que a junio sigue totalmente desbocado pero con una importante puntualización. Los ingresos totales no […]

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españa italia

Chicos, chicas, después de 5 años de travesía por el desierto por fin os puedo anunciar una excelente noticia para la economía española. Hoy se han dado a conocer dos datos muy importantes:

El primero el del déficit del Estado que a junio sigue totalmente desbocado pero con una importante puntualización. Los ingresos totales no financieros del Estado hasta julio ascendieron a 107.957 millones de euros, un 3,1% menos que en igual periodo del año anterior, mientras que los pagos no financieros se situaron en 103.482 millones, un 4,4% más. Es decir podemos financiar el gasto corriente aunque no pagar deuda ni intereses.

A esto, que igual no os parece del todo positivo, se convierte en una noticia excelente cuando la combinamos con la de que por fin la balanza por cuenta corriente española registró un superávit 1.357,7 millones de euros en los seis primeros meses de este año.

¿Y por qué me parece una noticia tan buena? Bueno pues porque por primera vez en 20 años, por fin hemos conseguido hundir tanto nuestra economía que ya no necesitamos financiación externa para que el país pueda funcionar.

O lo que es lo mismo, ya tenemos plena libertad para poder declarar en quiebra el país, suspender el pago de la deuda y negociar una quita a una deuda que no podremos pagar jamás.

Somos de nuevo libres y ya no dependemos de terceros para financiarnos. “Chúpate esta Ángela”.

Y después me decís que nos os doy noticias positivas.

Te puede interesar leer: “¿Dónde está la austeridad?

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El Tesoro cumple y coloca 4.150 millones en letras a tipos más bajoshttp://www.gurusblog.com/archives/tesoro-cumple-subasta-letras/20/08/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/tesoro-cumple-subasta-letras/20/08/2013/#comments Tue, 20 Aug 2013 09:58:56 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=157406 El Tesoro Público ha superado una nueva prueba en los mercados al colocar 4.147,83 millones en letras a 6 y 12 meses ofreciendo a los inversores intereses más bajos que en la anterior ocasión. Así, el organismo ha superado sus expectativas, ya que esperaba captar entre 3.000 y 4.000 millones de euros en esta emisión. […]

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subasta deuda

El Tesoro Público ha superado una nueva prueba en los mercados al colocar 4.147,83 millones en letras a 6 y 12 meses ofreciendo a los inversores intereses más bajos que en la anterior ocasión.

Así, el organismo ha superado sus expectativas, ya que esperaba captar entre 3.000 y 4.000 millones de euros en esta emisión. Sin embargo, la demanda ha sido ligeramente más baja que la cosechada en julio, aunque ha superado los 9.600 millones.

En concreto, el Tesoro ha emitido 1.336,21 millones de los 3.941,22 millones demandados por los inversores en letras a 6 meses. Así, las peticiones han superado en 2,95 veces la cantidad adjudicada (3,5 veces en la anterior ocasión).

En este tipo de papel, el interés medio ha pasado del 0,958% registrado en julio al 0,830% actual, mientras que el interés marginal ha pasado del 0,968% del mes pasado al 0,850%.

Por otro lado, el organismo ha vendido 2.811,62 millones de los 5.687,34 millones pedidos por el mercado en letras a 12 meses. De esta forma, la demanda ha superado en 2,02 veces lo emitido (2,6 veces en la anterior ocasión).

En este caso, el interés medio ha pasado del 1,503% de julio al 1,253% actual, mientras que el interés marginal ha pasado del 1,520% al 1,278%, la cifra más baja desde el pasado mes de mayo.

OTRA SUBASTA ANTES DE QUE ACABE EL MES

Con esta subasta el Tesoro pone fin al ‘parón’ de agosto en un momento en el que la prima se mantiene en el entorno de los 250 puntos, en mínimos desde el mes de julio de 2011.

La próxima subasta del organismo se celebrará el martes 27 de agosto y será de letras a 3 y 9 meses. En la última emisión de estas letras –el instrumento a más corto plazo del que dispone el Tesoro– se vendieron 3.520 millones.

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El Corte Inglés acuerda con los bancos refinanciar 3.800 millones, el 76% de su deudahttp://www.gurusblog.com/archives/corte-ingles-deuda-banca/19/08/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/corte-ingles-deuda-banca/19/08/2013/#comments Mon, 19 Aug 2013 12:58:33 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=157323 El Corte Inglés ha comunicado que ha llegado a un acuerdo con los bancos para refinanciar 3.800 millones de euros de su deuda, cifra que representa el 76% de su endeudamiento total, que ronda los 5.000 millones de euros, según informaron fuentes del grupo de distribución a Europa Press. El acuerdo suscrito con Banco Santander, […]

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corte ingles

El Corte Inglés ha comunicado que ha llegado a un acuerdo con los bancos para refinanciar 3.800 millones de euros de su deuda, cifra que representa el 76% de su endeudamiento total, que ronda los 5.000 millones de euros, según informaron fuentes del grupo de distribución a Europa Press.

El acuerdo suscrito con Banco Santander, BBVA, Banco Sabadell, La Caixa, Bankia y Banco Popular tiene un plazo de hasta 8 años, con fecha de vencimiento en 2021.

La empresa española había contratado los servicios de Morgan Stanley para liderar este proceso que se inició el pasado mes de mayo. Los fondos propios del grupo ascienden a 7.450 millones de euros.

Comentario Gurús:

Menos mal que tiene la deuda con la “flexible” banca española, que llega a ser con la internacional, menos dada a esconder muertos debajo de las alfombras y los problemas que hubiera tenido para refinanciar. En este post ” El Corte Inglés intentando reestrcturar una deuda de 5.000 millones” os explicamos las dificultades que afrontaban los grande almacenes.

Obviamente el Corte Inglés no se cansa de recordar que  los fondos propios del grupo ascienden a 7.450 millones de euros y su cifra de negocios ronda los 15.000 millones de euros detacando  que su cartera de activos inmobiliarios, que están situados en “lugares irrepetibles”, se encuentran valorados en más de 18.000 millones de euros. Lo que se les olvida mencionar a los responsables de ECI es que para poder pagar intereses y deudas lo único importante es el cash flow que genere el negocio y este me parece que en los últimos años va menguando.

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¡ Qué vuelvan los Austrias !http://www.gurusblog.com/archives/que-vuelvan-los-austria/04/08/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/que-vuelvan-los-austria/04/08/2013/#comments Sun, 04 Aug 2013 17:55:10 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=155154 Lo siento los que atraídos por el titulo hayan pensado que este es un post en contra de los Borbones siento decepcionarles pero no es así y no hace falta que continúen leyendo. Los que piensen que la deuda actual de España es demasiado elevada y que es impagable, a estos les recomiendo que continúen […]

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felipe II

Lo siento los que atraídos por el titulo hayan pensado que este es un post en contra de los Borbones siento decepcionarles pero no es así y no hace falta que continúen leyendo. Los que piensen que la deuda actual de España es demasiado elevada y que es impagable, a estos les recomiendo que continúen leyendo, porque igual les puedan interesar saber que hace unos cuantos siglos, en cuanto a temas de deudas soberanas y más concretamente, en tiempos de Felipe II ,en el por entonces Imperio Español, las cosas funcionaban de forma algo diferente.

Aunque en tiempos modernos, solemos olvidar cómo se hacían las cosas hace tiempo, hubo una época, probablemente una época más sensata en cuanto al pago de deudas, que a los acreedores y deudores no les daba por entrar en loca espiral actual de si un país tiene un elevado endeudamiento, aplico una austeridad severa para intentar pagar mis deudas, se reducen mis ingresos y me voy volviendo más insolvente.

Puede parecer extraño, pero como nos explican en un artículo del FT, hace mucho mucho tiempo, en la época en la que reinaba Felipe II, (entre 1556 y 1598) las cosas a este respecto funcionaband de forma bastante diferente. Por aquel entonces el Imperio Español era toda una super potencia, pero también se convirtió en el primer impagador de deudas en serie de la época. Concretamente, durante el reinado de Felipe II, el imperio Español hizo cuatro defaults, es decir impago temporalmente sus deuda cuatro veces en menos de 50 años.

Lo curioso del caso, es que a pesar de que el Imperio, impagó cuatro veces, y tuvo unas necesidades de deuda crecientes hasta llegar al equivalente del 60% del PIB, en ningún momento le fue retirado el crédito. ¿Por qué? Pues simplemente porque las cosas funcionaban de forma diferente en aquella época.

La clave estaba, en cómo se entendía el crédito o en la particular relación entre los acreedores (los banqueros  genoveses) y el deudor (el imperio español). Esta forma de hacer las cosas, permitió que a largo plazo, ningún banquero genovés perdiera dinero prestándole al Imperio Español. Las claves del sistema eran las siguientes:

1) El tipo de interés de los préstamos era constante en el tiempo. Era un tipo de interés elevado, que permitía a largo plazo compensar las pérdidas de un default de la deuda cargando el mismo alto interés en la época de bonanza. Había una relación a largo plazo entre acreedores y deudor y el riesgo de las crisis era compensado por el beneficio que se obtenía cuando las cosas iban bien.

2) Cuando el Imperio entraba en crisis económica, por ejemplo debido a una caída del precio de la plata o una nueva guerra con los Otomanos, entraban en funcionamiento lo que hoy llamaríamos estabilizadores automáticos. Es decir ante una caída del PIB, los acreedores dejaban momentánemente de cobrar sus deudas. Así en lugar de empeorar la economía de Imperio exigiendo el pago de la deuda, le daban oxígeno para ayudar a que  la economía superara la crisis. Así se forma bastante rápida, los geneveses y el imperio renegociaban sus deudas y los primeros solían aceptar recortes de la deuda entre el 20 y el 40%.

3) Gran parte de la deuda del imperio español a corto plazo, estaba claramente ligada a alguno de los indicadores económicos de la época. El pago de la deuda y de intereses a corto plazo se ajustaba automáticamente a la situación fiscal del Tesoro Imperial. Estos estabilizadores automáticos del pago de la deuda, permitían evitar espirales negativas como las que están sufriendo hoy los países del sur de europa. Por ejemplo un indicador muy claro, era que las deudas a corto plazo no se pagaban hasta que llegaba la flota de américa cargada de plata. Si la flota no llegaba el pago de la deuda quedaba aplazado. Acreedores y deudor en cierto modo compartían el riesgo.

4) El estilo de banca que practicaban los genoveses nada tenía que ver con la banca de hoy en día. No había riesgo sistemático, y lo que es más importante, los genoveses no prestaban apalancados o endeudándose o con el dinero depositado por terceros sino utilizando equiy (capital) y sindicando los créditos. En caso de impago de un 20% de la deuda, los banqueros genoveses no se volvían impediatamente insolventes como la banca actual sino que podían seguir operando. Para compensarlo, los tipos de interés que cobraban de sus préstamos eran altos (entre el 12-14%) , por lo que los potenciales beneficios podían ser elevados para el acreedores de forma que en una relación a largo plazo a estos últimos podían perfectamente compensar los defaults con las ganancias que obtenían.

Eran otras épocas, otras formas de hacer las cosas, y aunque no había tanta ingeniería financiera cómo hoy, parece que imperaba un poco más el sentido común.

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Mientras Alemania deuda a dos años al 0,07%.. en España….http://www.gurusblog.com/archives/alemania-coloca-deuda-barata/10/07/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/alemania-coloca-deuda-barata/10/07/2013/#comments Wed, 10 Jul 2013 15:08:23 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=150124 El Tesoro alemán ha colocado este miércoles más de 4.100 millones de euros en deuda a dos años con un descenso del interés que lo ha situado en el 0,07%, según informó el Bundesbank en un comunicado. En concreto, el Tesoro germano ha colocado 4.101,55 millones de euros en deuda con vencimiento el 12 de […]

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Captura de pantalla 2013-07-10 a la(s) 17.01.41

El Tesoro alemán ha colocado este miércoles más de 4.100 millones de euros en deuda a dos años con un descenso del interés que lo ha situado en el 0,07%, según informó el Bundesbank en un comunicado.

En concreto, el Tesoro germano ha colocado 4.101,55 millones de euros en deuda con vencimiento el 12 de junio de 2015 a un interés del 0,07%, en comparación con el 0,18% registrado en la anterior subasta similar celebrada el 12 de junio, cuando colocó 4.038 millones de euros.

Asimismo, el ratio de cobertura de esta última subasta se ha situado en las dos veces, ya que la demanda fue de 8.333 millones de euros, idéntico al de la anterior subasta con vencimiento similar.

Por otro lado, la Agencia de Finanzas Alemana también informa de que se ha guardado 898,45 millones de euros de los 5.000 millones de euros emitidos para operaciones en los mercados secundarios.

Esta subasta se ha celebrado el mismo día que el Tesoro italiano ha colocado 7.000 millones de euros en letras a un año a su interés del 1,078%, el más elevado desde el pasado mes de marzo, en la primera subasta celebrada después de que la agencia de calificación Standard & Poor’s rebajara este martes el rating de Italia en un escalón, hasta ‘BBB’ con perspectiva ‘negativa’.

Y mientras en España, hace poco De Guindos, anunciaba que todo estaba bajo control y el barco navegaba viento en popa a toda vela, hoy el mercado parece que se está torciendo.. bolsa española cayendo, coste de la deuda subiendo, coste de los CDS también y prima en 316 puntos. Así que hoy mejor no le pregunten a De Guindos como va el país.

(Gráfico vía @luisbenguerel)

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El Tesoro coloca 4.003 millones de euros, pero a los tipos más altos desde abrilhttp://www.gurusblog.com/archives/tesoro-coloca-4003-millones-euros/04/07/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/tesoro-coloca-4003-millones-euros/04/07/2013/#comments Thu, 04 Jul 2013 09:50:19 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=148767 El Tesoro Público ha colocado 4.003,09 millones de euros en bonos a 3 y 5 años, el máximo previsto, pero ha tenido que ofrecer los tipos más altos desde abril en el bono a tres años, mientras que en la nueva referencia a cinco años el interés medio ofrecido se ha situado en el 3,792%. […]

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rating deuda

El Tesoro Público ha colocado 4.003,09 millones de euros en bonos a 3 y 5 años, el máximo previsto, pero ha tenido que ofrecer los tipos más altos desde abril en el bono a tres años, mientras que en la nueva referencia a cinco años el interés medio ofrecido se ha situado en el 3,792%.

A pesar de haber elevado la rentabilidad, la demanda de deuda española sigue siendo alta y, en esta ocasión, ha superado los 8.636,32 millones de euros, más del doble de lo colocado entres los inversores nacionales y extranjeros.

El aumento de la rentabilidad ofrecida en la subasta de hoy refleja la mayor incertidumbre en los mercados financieros por la inestabilidad generada tras la dimisión de dos ministros del Gobierno luso y las dudas surgidas en el programa de rescate a Grecia, lo que ha propiciado que la prima de riesgo española haya aumentado hasta superar los 315 puntos básicos, minutos después de celebrarse la subasta.

En concreto, en el bono a tres años el Tesoro ha colocado 1.023,06 millones de euros, con una demanda de 3.543,11 millones de euros, que ha superado en 3,5 veces lo adjudicado (2,4 veces la emisión anterior), mientras que en el nuevo bono a cinco años se han colocado 2.980,03 millones de euros, con una demanda 1,7 veces superior a lo vendido entre los inversores.

En el bono a 3 años, el interés medio se ha situado en el 2,875%, por encima del 2,706% de la subasta anterior, mientras que el interés marginal se ha elevado hasta el 2,897%, el nivel más alto desde abril de este año.

NUEVO EXAMEN DE LA DEUDA ESTE MES.

En el bono a cinco años, el interés medio se situó en el 3,792% y el marginal, en el 3,859%, pero al ser una referencia nueva no puede compararse con emisiones previas. Sin embargo, el último bono que emitió el Tesoro con el mismo plazo de referencia se celebró el pasado mes y se cerró con un tipo marginal del 3,638%, también por debajo de la emisión de hoy.

Tras la subasta de este jueves, la deuda pública española no volverá a los mercados hasta el 16 de julio, con una emisión a corto plazo, de letras a 6 y 12 meses, y también el 18 de julio, con una subasta de bonos y obligaciones. El Tesoro cerrará el mes el 23 de julio con una emisión de letras a 3 y 9 meses.

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Wall Street en máximos históricos. Cierra los ojos y no pregunteshttp://www.gurusblog.com/archives/wall-street-se-dispara-mximos-histricos-mejora-mercado-laboral/03/05/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/wall-street-se-dispara-mximos-histricos-mejora-mercado-laboral/03/05/2013/#comments Fri, 03 May 2013 17:52:58 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=132290 Hay días que en los mercados en que parece que las noticias malas no se han publicado. Hoy El selectivo Dow Jones de Industriales de la Bolsa de Nueva York escalaba al cumplirse la primera hora de negociación en Wall Street por encima del umbral de los 15.000 puntos impulsado, mientras que el S&P 500 […]

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dinero esclavo

Hay días que en los mercados en que parece que las noticias malas no se han publicado. Hoy El selectivo Dow Jones de Industriales de la Bolsa de Nueva York escalaba al cumplirse la primera hora de negociación en Wall Street por encima del umbral de los 15.000 puntos impulsado, mientras que el S&P 500 superaba por primera vez en la historia los 1.600 puntos.

De récord en récord y tiro porque me toca. ¿Que noticias hemos tenido hoy?

Bueno, la noticias a priori positiva ha sido el buen dato de empleo del mes de abril en los EEUU.  La economía estadounidense generó 165.000 nuevos puestos de trabajo, frente a los 140.000 previstos por el consenso del mercado. En principio debería ser una buena noticia, una señal de que la economía en EEUU se está recuperando. Y he dicho en principio, porque el buen dato del empleo, también  podría tener para los inversores otra lectura no tan positiva ya que si el empleo sigue mejorando el fin de los estímulos monetarios termonucleares de la FED podrían estar un poco más cerca. Si los mercados hoy hubieran bajado, nos habrían vendido que ha sido por esta segunda derivada, pero como suben pues se vende pues nos quedamos sólo con la primera derivada, más empleo en EEUU, mejora de la economía, alegría.

Otros datos en EEUU no eran tan positivos: Los pedidos de fábrica estadounidenses  han caído más de lo esperado en marzo (-4%) y el ISM no manufacturero caía por encima de las previsiones hasta 53,1. Pero hoy parece que no importaba.

Seguimos con las noticias, estas aparentemente no tan buenas:

Bruselas ha empeorado, como estaba previsto, las expectativas de crecimiento para España en 2013 (del -1,4% a -1,5%), aunque mejora las de 2014 (de +0,8% a +0,9%).  Finalmente se ampliará en 2 años el plazo para que España cumpla con sus objetivos de déficit (¿alguién esperaba que dijeran que no?). También han dado dos años más para cumplir los objetivos de déficit  a Francia , Eslovenia, Holanda y Polonia debido al empeoramiento de la situación económica. Es decir el mal se empieza a extender al corazón de Europa y por aquí año tras año no hay quién cumpla con los objetivos de déficit que se han marcado. Yo no se donde está la buena noticia pero los mercados de deuda reaccionaban así:

La prima de riesgo de España se relaja hasta los 277 puntos y el bono a 10 años cierra en el entorno del 4%, habiendo alcanzado niveles que no se veían desde 2010. Lo mismo para Francia, Austria o Bélgica las rentabilidades de los bonos a diez años marcan mínimos históricos, mientras que en Portugal también desciende a sus cotas más bajas desde 2010.

Y mientras tanto seguimos intentando replicar el modelo financiero que gobernaba el mundo en 2007

Os dejo algunos gráficos que os van a gustar:

CLOs

En marzo de 2007, unos meses antes de que empezará el credit crunch, os hablamos de los CLOs. Nos auto citamos:

Hay fenómenos financieros que suelen rozar lo paranormal y probablemente los CLOs (Collateralized Loan Obligations) pueden entrar perfectamente en esta categorí­a. Los CLOs son unos vehí­culos financieros que están teniendo un espectacular auge en los últimos dos o tres años. Básicamente se trata de vehí­culos que compran paquetes de deuda que han emitido las entidades financieras…

Pues bien, ya podéis ver el gráfico la evolución que están teniendo los CLOs y otras porquerías como los Cov-lite,no solo no parece que hemos aprendido de nuestros errores, sino que vamos a repetirlos con igual o mayor intensidad. Y es que puede que el PIB no mejore, que no se cree empleo, pero muchachos, es mundo de las finanzas si que ha vuelto a sus épocas de máximo esplendor.

credito usa

En rojo la evolución del PIB en USA y China, en azul celeste la evolución del crédito. ¿Notáis alguna pequeña divergencia?

Y es que ya hace años que el mundo no está gobernado por la economía sino por las finanzas. Ellos son los amos y los señores y a ellos se les ha entregado el monopolio. Un sistema capitalista en donde unos pocos tienen el monopolio para fijar el precio y la cantidad de dinero  fiduciario con el que nos empapelan y por lo tanto también controlan la deuda y en donde en muchos países el gasto del Estado representa más del 50% del PIB. Tenemso a un politburó de banquewros y políticos que han disfrazado de capitalismo a la que probablemente es economía más controlada, dirigida y centralizada de todos los tiempos. Una economía diseñada para que unos pocos ganen siempre y muchos pierdan durante todo el resto de su vida. Con un poco de suerte, podréis optar a recoger algunas migajas. Eso si cuando los señores de las finanzas pierdan no dudéis que os las van a confiscar.

¿Y aún te estás preguntando porque la Bolsa sube?

Gráfico vía Zero Hedge

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¿Pueden nuestras cuentas ser confiscadas en cualquier momento?http://www.gurusblog.com/archives/cuentas-confiscadas-cualquier-momento/02/04/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/cuentas-confiscadas-cualquier-momento/02/04/2013/#comments Tue, 02 Apr 2013 07:16:34 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=122853 Hace unos días, un seguidor de mi blog desde América me envió dos artículos muy interesantes tras leer uno de mis posts referentes a Chipre. Se trata de un artículo en CounterPunch y varias declaraciones en vídeo del inversor Jim Rogers en la CNBC con el tajante título “Get your money out of the banks” […]

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banca

Hace unos días, un seguidor de mi blog desde América me envió dos artículos muy interesantes tras leer uno de mis posts referentes a Chipre. Se trata de un artículo en CounterPunch y varias declaraciones en vídeo del inversor Jim Rogers en la CNBC con el tajante título “Get your money out of the banks” (mantén tu dinero fuera de los bancos), de Nigel Farage, para Fox News, líder del partido de la Independencia del Reino Unido y Eurodiputado, “I never thought that the EU will resort to stealing money just to keep the banks propped up” (nunca pensé que la UE fuera capaz de robar dinero para apoyar a los bancos), donde expresa sus inquietudes sobre la banca española. También expresa sus opiniones Marc Faber, analista de inversiones y empresario suizo presidente de Marc Faber Limited, apodado Dr. Doom, que indica para Bloomberg que “not even gold wil save you from what is coming” (ni siquiera el oro te salvará de lo que viene). Tres auténticas joyas de preocupación sobre las erróneas decisiones de nuestros gobernantes europeos y nuestro sistema financiero de casino.

Todos ellos califican el hecho, con mayor o menor énfasis, como de robo institucionalizado. Pero vayamos por partes.

Jim Rogers no escatima en expresar sus opiniones acerca del sistema financiero internacional y las malas praxis que se están desarrollando en la UE, y más concretamente sobre la incertidumbre que generará en las inversiones a nivel mundial las declaraciones del ministro holandés de finanzas, Jeroen Dijssebloem, del que ya he hablado hace poco.

Si pensamos que en realidad todo el sistema financiero se sustenta en la premisa de la “confianza”, medidas como las implementadas en Chipre y las declaraciones de Dijssebloem, van en el camino contrario, y ponen en jaque a todo el sistema financiero europeo, y por extensión al mundial. De nada valen sus declaraciones posteriores aclarando que las medidas de Chipre son excepcionales y no se va a repetir en ningún otro país europeo: el daño ya está hecho.

Pero, volvamos sobre el título de este texto, ¿nuestras cuentas pueden ser confiscadas en cualquier momento? Mi respuesta es sí. Si nos atenemos a las explicaciones dadas por Ellen Brown en CounterPunch, sólo tenemos que dirigirnos a documentos del gobierno de EE.UU. y del Banco de Inglaterra que se originaron tras las sesiones del G20 en Basilea (Suiza) para comprobar que estos gobiernos hace tiempo que trabajan sobre esa hipótesis. La cuestión consistiría en romper las ayudas a la banca provenientes de nuestros sistemas fiscales (dinero del contribuyente) para que sean los clientes de los bancos (los depositarios) quieren salven a sus proveedores de servicios (la propia banca), por lo que se ve. A cambio, se propone un trueque de los montantes de los depósitos por acciones de los bancos. Lo cual no deja de ser muy gracioso, si nos acordamos de a cuánto se vendieron las primeras acciones de Bankia y cuál es su cotización a día de hoy. La confiscación del 60% para los depósitos mayores de 100.000 euros en Chipre es un chiste comparado con esta posibilidad en España.

La conformidad tonta de los chipriotas en relación a la confiscación de los depósitos superiores a 100.000 euros, argumentando que son el resultado de un sistema bancario opaco, a donde van a parar fondos de procedencia dudosa, evasión de capitales o de impuestos, o todo junto. Culpa no de las personas que han confiado en las autoridades chipriotas para depositar su dinero, sino de un sistema que lo permite a priori. No hay que poner una multa a algo que es legal; habrá que cambiar la ley y permitir a las personas que tomen una decisión coherente con la nueva legislación y sus intereses personales. Esta medida es tanto como multar a todos los coches que pasen por una calle porque suponemos que tarde o temprano van a cometer alguna infracción de tráfico, incluso alguna que al legislador se le ocurra en el futuro. ¡En fin!

En cualquier otro país europeo, donde esta facilidad “opaca” no existe, indicar que los ricos y súper-ricos no tienen depósitos millonarios en los bancos, sino que su riqueza la mantienen en forma de otro tipo de activos, más o menos líquidos, que les permite protegerla. Por tanto, una medida de este tipo, a quien realmente afecta no es precisamente a estas clases.

Todo ello nos hace concluir que de alguna manera nuestro sistema económico, especialmente el financiero, tiene que cambiar radicalmente. No es posible un sistema que esté basado en el préstamo indiscriminado del BCE a la banca maltrecha que lo único que hace es comprar deuda pública que crece sin fin (en 2012 todos los países europeos vieron crecer su deuda, y nuestro propio gobierno está negociando con las autoridades comunitarias un déficit para este año del 6%). En algún momento se producirá el colapso del sistema. Muchos nos preguntamos incluso si el sistema capitalista moderno es sostenible, como hace Kenneth Rogoff.

Por otro lado, tal como indica Marc Faber para Boomberg TV, se imprime mucho dinero, pero no va a parar a la economía productiva, sino que se queda atrapado en la industria de servicios financieros y entre las personas que tienen acceso a estos grandes fondos, en su mayoría súper-ricos. Estos fondos sólo ayudan a crear burbuja tras burbuja; primero la que se creó alrededor del NASDAQ entre 1997 y 2000, luego la de la vivienda hasta 2007, luego las “commodities” en 2008 cuando la economía estaba ya en recesión. Más recientemente, ayudando a subir las bolsas de las principales economías emergentes, como Indonesia, Filipinas, Tailandia, donde los índices de sus mercados bursátiles se han incrementado hasta hasta cuatro veces desde mínimos de 2009. Ni siquiera la burbuja creada alrededor del oro podrá resistir si finalmente se demuestra una crisis sistémica, como la que parece nos amenaza.

Por último, y respecto a la confiscación de cuentas bancarias, debemos tener muy presente que los depósitos en la UE están teóricamente protegidos hasta 100.000 euros por depositante y banco. Me gustaría saber cuál es el monto del fondo preparado para tal eventualidad. Nos podemos encontrar con algunas sorpresas de insolvencia. Además, siempre existe la posibilidad de cambiar la Ley con efecto retroactivo, y si no que se lo pregunten a los chipriotas.

Sí, nuestras cuentas pueden ser confiscadas en cualquier momento.

 

Foto de Manuel Caraballo

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Este es el gráfico prohibido que ningún político y banquero quiere que conozcashttp://www.gurusblog.com/archives/deuda/22/03/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/deuda/22/03/2013/#comments Fri, 22 Mar 2013 15:52:51 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=120914 Bajo el título Vuelta a Mesopotamía, BCG publica un interesante estudio donde nos muestra la cruda realidad de la situación actual. El mensaje es claro y conciso y es precisamente el opuesto al que nos quieren explicar nuestros amados líderes. Los países desarrollados se enfrentan básicamente a un gran problema. No podemos pagar la deuda […]

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Bajo el título Vuelta a Mesopotamía, BCG publica un interesante estudio donde nos muestra la cruda realidad de la situación actual. El mensaje es claro y conciso y es precisamente el opuesto al que nos quieren explicar nuestros amados líderes.

Los países desarrollados se enfrentan básicamente a un gran problema. No podemos pagar la deuda que hemos contraído. Repetid conmigo, no podemos pagar la deuda que hemos contraído.

Aquí podéis ver la evolución del endeudamiento en los últimos 30 años de los países que componen la  OCDE (sumando deuda hogares, gobiernos y empresas) , que ha pasado de niveles aceptables del 180% sobre PIB a niveles no asumibles del 300% del PIB.

evolucion deuda

A esto  le podéis añadir dos dificultades. Primero el fuerte envejecimiento de la población en los países desarrollados que no va a impulsar precisamente el crecimiento. Después los estudios realizados por varios economistas que demuestran que un elevado nivel de endeudamiento perjudica el crecimiento económico.

Para solucionar esto tienes tres posibles recetas:

1- Austeridad. Ahorrar, recortar y pagar la deuda. Consecuencia una larga depresión económica y sobretodo un fuerte malestar social difícil de soportar.

2- Crear inflación. De momento no ha funcionado debido al proceso obligado de desapalancamiento y la actual crisis económica. Japón sería un buen ejemplo de un intento fallido de crear inflación sin resultados. Dicho esto crear inflación es otra forma, quizás menos palpable  a corto plazo para la gente, de empobrecer a la clase media.

En Europa, la actual crisis no es sólo una crisis de deuda soberana, sino que en varios países se extiende también al sector privado, en especial en Portugal, España e Irlanda. Además los bancos de la eurozona están poco capitalizados y se enfrentan a importantes pérdidas en sus carteras de deuda soberana y préstamos privados. Los bancos no tienen suficiente capital para poder soportar una nueva ronda de reconocimiento de pérdidas en sus préstamos, y los gobiernos se están quedando sin munición para poder estabilizar a la banca en caso de que la crisis se recrudezca.

Sólo los Bancos Centrales son ahora mismo las únicas instituciones que tienen capacidad para estabilizar la situación, pero su apoyo para apuntalar los mercados financieros y volver a llegar a la economía por la senda del crecimiento parece que va perdiendo efectividad. A pesar de que los principales Bancos Centrales han aumentado sus balances en un 200% desde que se inició la crisis en 2007 el crecimiento económico sostenido ha brillado por su ausencia y sólo ha enmascarado los problemas evitando que se pospongan las decisiones para resolver los problemas fundamentales de la crisis y cuanto más se tarde en afrontar la realidad más profunda será la crisis.

Quitas de deuda necesarias para llevar el endeudamiento a niveles sostenibles

deuda OCDE

Nota: Ojo datos cálculados sobre datos Deuda/PIB de  2009

Si cómo sucede ahora la deuda sigue creciendo de forma más rápida que la economía llegará un momento que a los políticos no les quedará otra solución que reconocer que una reestructuración de la deuda es inevitable. Para que la deuda sea sostenible su nivel global (gobierno, empresas y hogares) no debe superar el 180% del PIB. Esto significaría que en la Euro zona tendría un excedente de deuda o deuda impagable de unos 6,1 billones de euros.

Impuesto (confiscación) de riqueza necesarios para cubrir los costes de reestructurar la deuda

impuestos deuda

Nota: Ojo datos cálculados sobre datos Deuda/PIB de  2009

En algunos países el recorte de deuda necesario para que alcancen el 180% Deuda/PIB sería relativamente fácil de aplicar. Este es el caso de Italia donde el grueso de su deuda está concentrada en  los bonos soberanos. Una quita del 47% en la deuda soberana italiana sería suficiente para reducir la deuda global del país por debajo del 180% del PIB. En otros países será también necesaria una quita de la deuda que soportan las empresas y hogares empezando por los créditos hipotecarios.

Para que sea efectiva, las quitas tendría que conducir a una reducción real de la carga de la deuda del deudor, y no sólo a un ajuste en el balance del acreedor.

Obviamente condonar 6 billones de euros de deuda tendrá algún que otro impacto en los acreedores. Se estima que la banca Europea perdería el 10% del valor de sus activos, la mitad de los 6 billones. La mayoría de ellos  quedarían en una situación de insolvencia. La mayoría de los actuales accionistas verían como sus bancos valen cero euros y estos deberán ser rescatados por los Estados que de facto se convertiría en el propietario del sector bancario en Europa.

Para rescatar a la banca a nivel Europeo, sólo quedaría una solución. Apropiarse de la riqueza de los ciudadanos. La forma más rápida de hacerlo, nos la han marcado a la perfección en el caso de Chipre. Un impuesto confiscatorio sobre los activos financieros de sus ciudadanos.

Obviamente esto a todos nos parece una auténtica barbaridad, pero también debemos ser conscientes de una cosa. Tal como estamos ahora mismo, la realidad es que los depósitos, acciones, bonos que podamos tener no valen lo que realmente creemos que valen o nos dicen que valen y que en el fondo a medio largo plazo, ni los hogares ni las empresas ni los gobiernos tienen capacidad para devolver sus deudas.

Confiscar parte de los activos financieros, sería la forma más rápida que tienen los gobiernos para conseguir fondos para poder reestructurar de forma ordenada  y rápida la deuda.  A cambio se lograría limpiar de una vez por el sistema financiero y lo más importante reducir la deuda de todos los actores a niveles asumibles que realmente permitan relanzar el crecimiento.

En el gráfico podéis ver la tasa de confiscación de los activos financieros necesaria por país. En España el 56%. Los Chipriotas de momento han sido más afortunados sólo les han pedido entre un 6% y un 10%.

Obviamente, hay otra forma de hacerlo. En lugar de confiscarte la mitad de tu riqueza de un golpe, se puede ir haciendo progresivamente, sin que te des cuenta. Al igual que cuando se intenta cocinar una rana se va subiendo la temperatura de la olla poco a poco para que se vaya acostumbrando y no salte. El resultado es el mismo, sólo que el proceso es más lento y en nuestro caso más lenta será la salida del túnel. Teniendo en cuenta que el resultado final es inevitable, y que te acabarán confiscando más del 50% de tu riqueza, mejor que lo hagan de una sola vez para que el menos nos podamos cabrear lo suficiente para exigir las medidas para que esto no vuelva a suceder.

En la antigua Mesopotamia lo tenía mucho más claro que nosotros. Para evitar que sus ciudadanos cayeran en la esclavitud de la deuda, las condonaciones generales y masivas de todas las deudas era algo que se solía hacer de forma periódica.

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Empieza la retirada. Goldman Sachs cambia recomendación Bonos España a venta.http://www.gurusblog.com/archives/goldman-sachs-vender-bonos-espana/13/03/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/goldman-sachs-vender-bonos-espana/13/03/2013/#comments Wed, 13 Mar 2013 16:01:25 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=118117 Si en los últimos meses hemos experimentado una mejora en la prima de riesgo española, no fue porque los inversores creyeran que España empezara a ser más solvente, sino simplemente por el anuncio realizado por Draghi y BCE de que haría todo posible para relajar la prima de riesgo de los países de la Europa […]

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españa italia

Si en los últimos meses hemos experimentado una mejora en la prima de riesgo española, no fue porque los inversores creyeran que España empezara a ser más solvente, sino simplemente por el anuncio realizado por Draghi y BCE de que haría todo posible para relajar la prima de riesgo de los países de la Europa periférica.

Esto ofreció a los inversores internacionales una excelente oportunidad de poder especular comprando bonos españoles con red de seguridad. Una oportunidad demasiado atractiva para ser rechazada y a la que hasta se apuntó Bill Gross, el gestor de Pimco el mayor fondo de bonos del mundo, oportunidad de compra que también recomendaron la mayoría de bancos de inversión, entre ellos también Goldman Sachs.

Pues bueno, parece que nuestros días de gracia podrían empezar a estar llegando a su fin ya que los inversores después de conseguir una buenas plusvalías sin apenas riesgo en poco tiempo están empezando a tocar a retirada. Este es el caso de Goldman Sachs que ha anunciado que su recomendación a sus clientes sobre la deuda soberana española pasaba de compra a venta.

Goldman tiene básicamente tres motivos para cambiar la recomendación. El primero es táctico, la prima de riesgo española se ha reducido considerablemente, se esfuma por lo tanto el potencial de ganar dinero y su atractivo. Segundo, la economía española sigue igual de mal, estima una caída del PIB para España del 1,7% en 2013 y del -0,2% en 2014. Y tercero teme un efecto contagio debido a la inestabilidad política Italiana.

Vamos a ver que pasa con nuestra prima de riesgo en los próximos días pero si el Calamar anuncia venta me temo que ha más de uno en el gobierno le pueden entrar de nuevo los sudores fríos al ver la prima de riesgo repuntar y volverán a sacar del armario a la margarita del rescate.

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El Estado de la Nación en un gráficohttp://www.gurusblog.com/archives/el-estado-de-la-nacion-grafico/20/02/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/el-estado-de-la-nacion-grafico/20/02/2013/#comments Wed, 20 Feb 2013 19:17:24 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=112036 Hoy nuestros amados políticos iniciaban el debate del Estado de la Nación. Debo reconocer que aún no he tenido tiempo para escuchar que nos han contado este año, pero si queréis un resumen de 5 segundos para saber como está realmente el  Estado de la Nación, al menos a lo que hace referencia a la […]

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Hoy nuestros amados políticos iniciaban el debate del Estado de la Nación. Debo reconocer que aún no he tenido tiempo para escuchar que nos han contado este año, pero si queréis un resumen de 5 segundos para saber como está realmente el  Estado de la Nación, al menos a lo que hace referencia a la parte que gestionan nuestros políticos.  Sólo hace falta que le déis un vistazo al gráfico que os adjunto y que nos permite observar la evolución del ratio Deuda Pública versus PIB.

Evolución Deuda Pública / PIB en España

deuda PIB España

 

Este es el verdadero Estado de la Nación, cortesía de ZP y Rajoy. Un Estado más endeudado que nunca y una deuda y unos niveles de endeudamiento que se volverán a incrementar de nuevo en 2013. Bueno a veces endeudarse no es malo, ya se sabe que para crecer debemos invertir, pero habría que preguntarles a nuestros responsables de gestionar la cosa pública a que han destinado el dinero obtenido con tal espectacular incremento de deuda. No os preocupéis os doy respuesta a esta pregunta. ZP nos dejo las mejores aceras del mundo, inversión que hace que pasearse por nuestras ciudades sea una maravilla pero que no es lo que digamos una inversión muy productiva. Y Rajoy, bueno Rajoy se está esforzando en rematar la faena que también inició ZP y que consiste que en España queden sólo 4 o 5 bancos gigantes que controlen el mercado.

Por cierto, en la búsqueda de nuevos idiotas, perdón quería decir inversores, hoy el Tesoro Español, anunciaba que iba a lanzar una emisión de bonos a cinco años denominada en dólares.

Gráfico  vía @luisbenguerel

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