GurusBlog » Hot Topics » Euro http://www.gurusblog.com Lo que no sabías que querías saber sobre Bolsa, Finanzas, Banca e Inversión Mon, 02 Mar 2015 20:12:15 +0000 es-ES hourly 1 http://wordpress.org/?v=4.1.1 Los precios de producción industrial de la zona euro bajan un 1% en diciembre, su mayor caída en seis añoshttp://www.gurusblog.com/archives/precios-produccion-industrial-zona-euro/03/02/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/precios-produccion-industrial-zona-euro/03/02/2015/#comments Tue, 03 Feb 2015 14:56:32 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=279300 Los precios de producción industrial de la zona euro descendieron un 1% en diciembre en comparación con el mes anterior, cuando habían caído tres décimas, lo que supone su mayor caída desde diciembre de 2008, según los datos publicados por Eurostat, que apuntan que respecto al último mes de 2013 los precios bajaron un 2,7%. […]

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Los precios de producción industrial de la zona euro descendieron un 1% en diciembre en comparación con el mes anterior, cuando habían caído tres décimas, lo que supone su mayor caída desde diciembre de 2008, según los datos publicados por Eurostat, que apuntan que respecto al último mes de 2013 los precios bajaron un 2,7%.

En el conjunto de la UE, la inflación mayorista también cayó un 1% respecto a noviembre, cuando había bajado un 0,4%, mientras que en términos interanuales registraron un descenso del 3,1%.

Asimismo, según la oficina estadística, en el conjunto de 2014 los precios de producción industrial descendieron un 1,5% tanto en la eurozona como en la Unión Europea.

En el caso de España, los precios bajaron un 1,1% en diciembre en comparación con noviembre, mientras que en comparativa interanual descendieron un 3,7%.

En términos mensuales, los precios industriales sin tener en cuenta la energía y la construcción descendieron dos décimas tanto en la eurozona como en la UE, mientras que los precios en el sector energético bajaron un 3,1% y un 3,7%, respectivamente.

Por su parte, los precios de los bienes intermedios cayeron cinco décimas en la eurozona y cuatro décimas en la UE, mientras que los bienes de consumo no duraderos bajaron una décima en ambas regiones.

Por el contrario, los bienes de capital se mantuvieron estables en la zona euro y subieron una décima en la Unión Europea, el mismo incremento que registraron los bienes de consumo duraderos en ambas zonas.

Entre los países cuyos datos estaban disponibles, los mayores descensos de la inflación mayorista se observaron en Grecia (-3,3%), Países Bajos (-3,2%) y Bélgica (-2,7%), mientras que subieron sólo en Estonia y Suecia (+0,3% en ambos) y Chipre y Eslovenia (ambos +0,1%) y se mantuvieron estables en Malta.

Respecto a diciembre de 2013, los precios de producción industrial cayeron en todos los países excepto en Letonia (+0,5%). Los mayores descensos se registraron en Lituania (-8,3%), Países Bajos (-7,8%), Bélgica (-6,8%), Reino Unido (-6%), Dinamarca (-5,4%) y Grecia (-5,3%).

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Intradía de locura con el Euro / Franco Suizohttp://www.gurusblog.com/archives/intradia-de-locura-con-el-euro-franco-suizo/15/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/intradia-de-locura-con-el-euro-franco-suizo/15/01/2015/#comments Thu, 15 Jan 2015 10:48:28 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=275533   La decisión de hoy del Banco Central Suizo de  dejar de fijar un cambio mínimo de 1,20 francos suizos por euro en respuesta a la considerable depreciación de la moneda de la zona euro frente al dólar, y el recortado en medio punto el interés de los depósitos, hasta el -0,75% está provocando un […]

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La decisión de hoy del Banco Central Suizo de  dejar de fijar un cambio mínimo de 1,20 francos suizos por euro en respuesta a la considerable depreciación de la moneda de la zona euro frente al dólar, y el recortado en medio punto el interés de los depósitos, hasta el -0,75% está provocando un intradía de locura del EUR/CHF con un espectacular bandazo del -29% al +23%

De refilón la Bolsa Suiza se está llevando un buen varapalo con caídas del -6,7%, con compañías como Richemont -11%, UBS -7,06%, Holcim -7,06%, Roche -6,48% o ABB -7,36%.

Gráfico vía @luisbenguerel

Por cierto si os gustó el gráfico del camello vomitando el EUR/CHF ha creado una nueva figura. El gusano muerto

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El euro cae por debajo del valor marcado en su lanzamientohttp://www.gurusblog.com/archives/euro-cae-debajo-valor-marcado-su-lanzamiento-primera-vez-desde-diciembre-2005/14/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/euro-cae-debajo-valor-marcado-su-lanzamiento-primera-vez-desde-diciembre-2005/14/01/2015/#comments Wed, 14 Jan 2015 18:26:31 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=275200 El euro continuaba este martes con su tendencia a la baja después de que la justicia europea haya dicho que el plan de compra de deuda del BCE es compatible “en principio” con los Tratados, lo que le llevaba a registrar su valor más bajo desde diciembre de 2005 y lo situaba por debajo del […]

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El euro continuaba este martes con su tendencia a la baja después de que la justicia europea haya dicho que el plan de compra de deuda del BCE es compatible “en principio” con los Tratados, lo que le llevaba a registrar su valor más bajo desde diciembre de 2005 y lo situaba por debajo del valor con el que comenzó a cotizar en el año 1999.

En concreto, la divisa común europea ha llegado a marcar después del anuncio del abogado general del Tribunal de Justicia de la UE (TJUE) los 1,1726 dólares, en comparación con los 1,1772 ‘billetes verdes’ de la apertura.

De esta manera, el euro registraba su valor más bajo desde el 8 de diciembre de 2005, cuando marcó un mínimo intradiario de 1,1700 ‘dólares’. Además, su valor se situaba por debajo de los 1,1740 ‘billetes verdes’ registrado en su lanzamiento en enero de 1999.

Comentario Gurús:

Enhorabuena Draghi

 

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La bendita caída del eurohttp://www.gurusblog.com/archives/caida-euro-usd/07/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/caida-euro-usd/07/01/2015/#comments Wed, 07 Jan 2015 11:09:55 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=273043 Mientras algunos ven como una señal de alarma la reciente caída del tipo de cambio del Euro frente al dólar desde los niveles de 1,40 hasta los actuales 1,18 , la verdad es que no se porqué pero a la gente tiene una cierta fascinación en ver su divisa a un precio superior a la […]

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Mientras algunos ven como una señal de alarma la reciente caída del tipo de cambio del Euro frente al dólar desde los niveles de 1,40 hasta los actuales 1,18 , la verdad es que no se porqué pero a la gente tiene una cierta fascinación en ver su divisa a un precio superior a la de otra país, la verdad es que en la guerra de divisas en la que el mundo anda metido, la reciente caída del euro se puede considerar una bendición para la euro zona.

Los motivos por los que nos interesa un euro débil son muy fáciles de entender:

1- Empezando por lo fácil. Sólo hace falta darle un vistazo a la evolución histórica del EUR/USD para darnos cuenta que el euro cotizando a entre 1,40 y 1,60 dólares es algo un poco anormal. Si se que en 1984 el euro no existía pero en esta gráfico os hemos puesto un simulacro del valor que tendría respecto al dólar si hubiera existido en las mismas condiciones en las que fue creado.

2- Hoy una devaluación del euro tiene dos impactos positivos. El primero  ayuda a hacer más competitiva con el exterior la economía de una Europa totalmente estancada. El segundo, es que al encarecer las importaciones ayuda a crear, aunque sea artificialmente, algo de inflación y sacarnos al menos a corto plazo de un escenario de deflación, algo que no es muy bueno si tienes que pagar un montón de deudas.

3- La gran bondad de la actual devaluación del euro es que Draghi la está logrando de momento, a diferencia de sus homólogos en USA, UK o Japón, sin ningún programa de QE de por medio, sólo con los tipos de interés de los depósitos en el BCE en negativo y con su palabra.

Gráfico vía @luisbenguerel

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El euro se estabiliza por encima de 1,19 dólares tras llegar a caer a mínimos de casi nueve añoshttp://www.gurusblog.com/archives/euro-se-estabiliza-encima-119-dolares/05/01/2015/ http://www.gurusblog.com/archives/euro-se-estabiliza-encima-119-dolares/05/01/2015/#comments Mon, 05 Jan 2015 09:58:52 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=272793 El cambio del euro frente al dólar se ha estabilizado en la mañana del lunes por encima de los 1,19 dólares, después de que durante la madrugada llegase a bajar de este umbral hasta cotizar en mínimos de marzo de 2006 ante el debate abierto sobre una hipotética salida de Grecia de la eurozona si […]

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El cambio del euro frente al dólar se ha estabilizado en la mañana del lunes por encima de los 1,19 dólares, después de que durante la madrugada llegase a bajar de este umbral hasta cotizar en mínimos de marzo de 2006 ante el debate abierto sobre una hipotética salida de Grecia de la eurozona si Syriza gana las elecciones en el país heleno y no prosperan sus planteamientos sobre una reestructuración ordenada de su deuda pública.

Así, la moneda común europea cotizaba a 1,1953 dólares, después de haber llegado a caer hasta un mínimo de 1,1880 dólares, su nivel más bajo desde marzo de 2006.

Por otro lado, la incertidumbre política en Grecia no ha tenido por el momento efecto significativo en la deuda del resto de países de la eurozona, cuya rentabilidad se mantiene en muchos casos cerca de mínimos históricos ante la expectativa de una intervención masiva en los mercados del Banco Central Europeo (BCE).

De este modo, en el caso de España el interés del bono a diez años se situaba en el 1,505%, ligeramente por encima de los mínimos históricos del pasado viernes.

El intradía de ayer del EUR/USD fue espectacular:

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El euro baja de 1,33 dólares y toca mínimos desde septiembrehttp://www.gurusblog.com/archives/euro-dolar-minimos/20/08/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/euro-dolar-minimos/20/08/2014/#comments Wed, 20 Aug 2014 09:25:37 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=240839 La incertidumbre sobre la solidez de la recuperación de las economías de la zona euro sigue lastrando la cotización del euro frente al dólar y ha arrastrado a la moneda común europea por debajo de los 1,33 dólares, hasta tocar su peor cambio en prácticamente un año. En concreto, el euro, que se cambiaba al […]

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euro

La incertidumbre sobre la solidez de la recuperación de las economías de la zona euro sigue lastrando la cotización del euro frente al dólar y ha arrastrado a la moneda común europea por debajo de los 1,33 dólares, hasta tocar su peor cambio en prácticamente un año.

En concreto, el euro, que se cambiaba al inicio de la sesión en 1,3318 dólares, ha llegado a caer hasta un mínimo intradía de 1,3284 dólares, su nivel más bajo frente al ‘billete verde’ desde mediados de septiembre de 2013.

Por su parte, en los mercados de futuros el precio del barril de crudo Brent, de referencia para Europa, repuntaba hasta los 101,81 dólares, mientras que el barril de Texas, de referencia en EEUU, se pagaba a 95,17 dólares.

Gráfico vía @LuisBenguerel

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El euro cae hasta los 1,333 dólares y toca mínimos de nueve meseshttp://www.gurusblog.com/archives/euro-dolar/06/08/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/euro-dolar/06/08/2014/#comments Wed, 06 Aug 2014 17:24:47 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=239516 El euro descendía este miércoles hasta el entorno de los 1,333 dólares, registrando así su nivel más bajo desde hace nueve meses a la espera de la reunión del Banco Central Europeo (BCE) de este jueves y tras los malos datos macroeconómicos registrados en varios países como Italia o Alemania. En concreto, la divisa común […]

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El euro descendía este miércoles hasta el entorno de los 1,333 dólares, registrando así su nivel más bajo desde hace nueve meses a la espera de la reunión del Banco Central Europeo (BCE) de este jueves y tras los malos datos macroeconómicos registrados en varios países como Italia o Alemania.

En concreto, la divisa común europea ha llegado a situarse durante la sesión en los 1,3331 dólares, frente a los 1,3375 ‘billetes verdes’ de la apertura, nivel que ha vuelto a recuperar después de los mínimos intradiarios.

De esta manera, el euro se ha situado en un valor que no registraba desde el 8 de noviembre de 2013, cuando llegó a marcar durante la sesión un mínimo de 1,3316 euros.

El PIB de Italia en el segundo trimestre del año ha experimentado una contracción del 0,2% respecto a los tres meses anteriores, cuando ya había bajado un 0,1%, lo que implica la recaída del país transalpino en recesión técnica al encadenar dos trimestres consecutivos en negativo.

Por su parte, los nuevos pedidos recibidos por las fábricas alemanas durante el pasado mes de junio experimentaron un descenso del 3,2% respecto al mes anterior, cuando habían registrado una caída del 1,6%.

Gráfico vía @LuisBenguerel

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El ultra secreto Plan Z que contemplaba la salida de Grecia del eurohttp://www.gurusblog.com/archives/secreto-plan-z-grecia-salida-euro/15/05/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/secreto-plan-z-grecia-salida-euro/15/05/2014/#comments Thu, 15 May 2014 19:20:56 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=220308 El Financial Times explica hoy los detalles del ultra secreto Plan Z, diseñado en 2012 por el FMI, la UE y el Banco Central Alemán. Un plan diseñado para mitigar los posibles efectos de una posible salida de Grecia de la zona euro. Una posibilidad negada rotundamente por todos nuestros amados líderes pero que estuvo […]

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grecia

El Financial Times explica hoy los detalles del ultra secreto Plan Z, diseñado en 2012 por el FMI, la UE y el Banco Central Alemán. Un plan diseñado para mitigar los posibles efectos de una posible salida de Grecia de la zona euro. Una posibilidad negada rotundamente por todos nuestros amados líderes pero que estuvo más cerca de hacerse realidad de lo que nos decían.

El Plan Z

Los trabajos para diseñar el denominado Plan Z, empezaron en serio en enero de 2012 y fueron supervisados por cuatro hombres. Jörg Asmussen, del Banco Central Alemán que se había unido recientemente a la Junta Directiva del BCE y que fue nombrado por Draghi para dirigir dentro del BCE el grupo de trabajo que contemplara un escenario del denominado Grexit. Marco Buti de la Comisión Europea, Thomas Wieser, un funcionario del Ministerio de Finanzas de Austria y Poul Thomsen, un danés, jefe del equipo de trabajo del FMI encargado del rescate financiero griego.

Los esfuerzos para evitar filtraciones de información entre los reducidos equipos  de personas que trabajaban alrededor de estos cuatro coordinadores fueron extremos. Cualquier filtración  podría  haber causado el pánico.

Según un participante en la elaboración del Plan Z, ningún documento fue jamás guardado, ni se intercambiaron correos electrónicos entre las personas que participaron en la elaboración del plan. Incluso se establecieron “corta fuegos” entre los diferentes equipos de trabajo. Igualmente, se decidió no comentar a ningún funcionario griego la elaboración del Plan.

El plan era tan secreto que durante una cena, en Berlin  a dos semanas de las elecciones generales griegas, entre José Manuel Barroso , presidente de la Comisión Europea, y la Sra. Merkel, la presidenta alemana le pidió a Barroso si se estaba elaborando un plan de emergencia que contemplara una posible salida de Grecia del euro.  Barroso le reconoció a Merkel  la existencia del plan y se ofreció a explicarle los detalles.  Merkel le comentó a Barroso que confiaba en su palabra y que no quería conocer los detalles del plan.  Bajo el sistema alemán , dichos documentos pueden ser solicitados por el Bundestag y los funcionarios alemanes de alto rango estaban preocupados de poder verse obligados a revelar dicha planificación si la tenían por escrito.

Minetras tanto en Washington, el equipo de FMI, preparó un documento de 20 páginas. Gracias a su experiencia en quiebras de sistemas bancarios y crisis de divisas, el plan del FMI incluía medidas tan drásticas como apagar los cajeros automáticos o reinstaurar el control fronterizo en Europa para evitar una fuga de dinero.

Se contempló la opción de que en Grecia se emitieran unos pagarés como substituto de los billetes y monedas de euro que en Grecia dejarían de tener validez. Estos pagares tendrían un valor un 50% inferior al del euro.

El equipo de trabajo, entre otras cosas,  estudió la logística utilizada por el ejército de los EEUU en Irak en 2003 para introducir los nuevos dinares. La logística era una de las pesadillas. Los EEUU lograron introducir en Irak el nuevo dinar en sólo tres meses, claro que contaron con la logística aérea y terrestre del mayor ejército del mundo. igualmente la capacidad de imprimir billetes en Grecia estaba muy limitada desde la entrada en vigor del euro ya que en el país heleno sólo se imprimen los billetes de €10.

Sin embargo estas no eran las únicas dificultades que se tenían que solucionar ante una salida del euro de Grecia. Por ejemplo, Grecia, como el resto de países de la zona Euro está conectada a una red denominada Target 2, un sistema informático gestionado por el BCE y los Bancos Centrales de cada país que hacen que la mayoría de las transacciones dentro de la zona euro sean posibles. Una vez Grecia fuera desconectada del sistema Target 2 no habría forma posible de compensar transacciones, lo cual paralizaría por completo la economía griega. Todo el sistema de interconexión debía ser reconstruido.

También se presentaban problemas desde el punto de vista legal. ¿Cómo se podría considerar una economía intervenida con restricción a la libre circulación de capitales seguir siendo miembro del mercado Unión Europa  que requiere libertad total en el movimiento de mercancías y capitales? ¿Qué organismo estaría autorizado para establecer los controles? ¿Quién se encargaría de anunciar al público que Grecia salía del euro? En definitiva el documento contemplaba todo el plan de acción que debían tomar las personas y organismos que serían los encargados de desenchufar a Grecia de la zona Euro.

Una posibilidad que fue totalmente descartada públicamente por nuestros amados líderes y que llegaron a calificar de imposible pero que hoy sabemos que contaba con un plan ultra secreto para llevarla a cabo en el caso de que en el verano de 2012 los Griegos hubieran elegido como ganador de sus elecciones presidenciales a Alexis Tsipras.

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El tipo de cambio y su relación con la inflación y los tipos de interés.http://www.gurusblog.com/archives/tipo-de-cambio-relacion-inflacion-tipos-interes/09/05/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/tipo-de-cambio-relacion-inflacion-tipos-interes/09/05/2014/#comments Fri, 09 May 2014 10:36:30 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=219085 Actualmente estamos oyendo decir a algunos políticos y empresarios que es necesario que se devalúe el euro (imagino que frente al dólar fundamentalmente) a través de un aumento de la oferta monetaria (compra de deuda pública fundamentalmente con cargo a emisión de dinero)para poder ser aún más competitivos. ¿O se pretende devaluar el euro frente a […]

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draghi

Actualmente estamos oyendo decir a algunos políticos y empresarios que es necesario que se devalúe el euro (imagino que frente al dólar fundamentalmente) a través de un aumento de la oferta monetaria (compra de deuda pública fundamentalmente con cargo a emisión de dinero)para poder ser aún más competitivos. ¿O se pretende devaluar el euro frente a todas las divisas comprando todo tipo de divisas a cambio de emitir Euros?

Veamos hasta qué punto se pretende una mayor competitividad, aumentar la inflación o seguir financiando al Estado a un coste yo diría que irrisorio teniendo en cuenta a qué ritmo se está acumulando deuda pública.

Cuando se explica qué influye en el tipo de cambio de una divisa, se suele dar una explicación simplista que viene a decir que las divisas fluctúan de acuerdo a la demanda y oferta de las mismas en los mercados de divisas.

¿Pero qué nos hace demandar más o menos una determinada divisa?

 

Los factores fundamentales que influyen en la demanda y oferta de divisas son:

-Las exportaciones o importaciones de bienes y servicios.

Es el exportador quién fija la moneda en la que se realiza una transacción internacional, normalmente la suya propia o el dólar americano. Por ejemplo, los países de la zona euro, España incluida, exigirán el pago en euros cuando actúen como exportadores.

En consecuencia, los compradores demandarán euros en el mercado de divisas para atender el pago, lo cual provocará un aumento del tipo de cambio del euro en relación con otras divisas.

Al importar sucede justo lo contrario y el tipo de cambio disminuirá en relación con la moneda del país que se demande para realizar la importación.

En consecuencia, si un país es predominantemente exportador, es lógico que su moneda se tienda a apreciar, si es que se cobra en la divisa del país.

Si un país es predominantemente importador, lo lógico es que su moneda se tienda a depreciar si tenemos en cuenta sólo este factor.

-La tasa de inflación.

Si sube la inflación de un país y la de los demás no, aumentan los precios y las exportaciones disminuyen, lo cual ocasiona una menor demanda de la moneda del país en cuestión.

En cambio, las importaciones serán mayores, ya que será más barato comprar en otros países que en el propio.Como para comprar hay que ofertar la moneda nacional, bajará su tipo de cambio en relación a las divisas que se demanden.

 

-El tipo de interés.

El precio del dinero siempre está asociado a una divisa. Si aumenta el tipo de interés que los intermediarios financieros pagan por los depósitos en una determinada divisa, esa moneda será más atractiva a ojos de los inversores extranjeros, lo cual aumentará su demanda, de tal forma que sube el valor y por consiguiente disminuye su tipo de cambio.

-Las previsiones de apreciación y depreciación.

Las expectativas de futuro también influyen en el tipo de cambio. Si una moneda tiende a depreciarse o las perspectivas económicas no son buenas, los agentes económicos querrán cambiarla antes de que se deprecie más, ofertándola en el mercado a cambio de otras monedas más fuertes.

-La actuación de las autoridades monetarias.

Los Bancos Centrales pueden intervenir comprando o vendiendo su moneda para evitar fluctuaciones agudas de los tipos de cambio.Además, al adquirir divisas deben tenerse en cuenta dos cuestiones: la convertibilidad y los costes de canje.

A) La convertibilidad :es la capacidad de una divisa para transformarse en otra. Resulta que sólo ciertas monedas son convertibles, algunas además con restricciones. Debido a esta razón muchos exportadores fijan el precio de la operación en monedas fuertes, como el dólar norteamericano o el euro, aunque no sean las nacionales.

B) Los intermediarios financieros que operan en los mercados de divisas cobran un porcentaje o comisión por canjear divisas. Así, a los costes de la mercancía importada hay que sumar los de dicho canje. Y no son gastos nada despreciables, hasta el punto de que ahorrarlos fue uno de los grandes motivos para la unificación monetaria de la UE. Ya en el año 1988 se estimó que la supresión de los tipos de cambio de divisas entre los doce países que entonces constituían la UE representaría un ahorro entre 15.000 y 20.000 millones de euros anuales.

Como podemos observar hay varios factores que influyen sobre el tipo de cambio y es la autoridad monetaria la que suele tratar de influir puntualmente para que un país o zona monetaria mejore artificialmente su competitividad ,aunque sea sólo momentáneamente ya que una cosas es la competitividad nominal y otra la real.

Imaginemos que le BCE decide comprar bonos del Estado en los principales países de la eurozona que se encuentren con más problemas de financiación y lo hace a costa de emitir dinero. A corto plazo conseguirá que baje el coste de financiación de los nuevos títulos emitidos y que baje el tipo cambio(Por ejemplo de 1,4 $/€ a 1,3$/€). Por otro lado es lógico que se produzca una inflación mayor.

Como podemos observar, una primera intervención emitiendo dinero y forzando los tipos a la baja hace que baje el tipo de cambio, pero este hecho a medio plazo impulsará una mayor inflación que reduce la competitividad del país.Esta medida suele tener un efecto positivo sobre la competitividad en el corto plazo generando inflación y muchas veces neutralizando la primera ganancia de competitividad.

¿A medio y largo plazo la mejora de competitividad vía caída tipos de interés puede ser neutralizada por una subida de la inflación?

¿Cuánto tiempo se puede mantener tan bajos los tipos de interés de forma ajena al mercado de capitales?

Tengamos en cuenta que se produce una caída de los tipos de interés ajena a una mejora de solvencia e incluso aumentándose el endeudamiento, cosa poco lógica.

¿Cuánto tiempo se puede mantener una inflación claramente superior a las subidas salariales?

¿Por qué nos olvidamos de la I+D+i que son la base de un aumento de la competitividad real?

Es hora de que tengamos empresarios y políticos que tomen medidas de mejora de competitividad real y de largo plazo, dejando que los mercados de capitales fijen el precio del dinero y los mercados de bienes y servicios la inflación.

¿Qué sería de nuestros políticos hoy día si no tuvieran en sus manos la política monetaria?

¿Qué medidas de política monetaria creen que tomará Draghi en los próximos meses?

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Soros teme que la UE sufra un estancamiento ‘a la japonesa’ agravado por las políticas de Merkelhttp://www.gurusblog.com/archives/soros-teme-ue-sufra-estancamiento-a-japonesa/05/01/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/soros-teme-ue-sufra-estancamiento-a-japonesa/05/01/2014/#comments Sun, 05 Jan 2014 10:48:02 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=189145 El multimillonario inversor de origen húngaro George Soros ha advertido de que, mientras EEUU resurge como la economía desarrollada más fuerte, la UE se encamina a un estancamiento de larga duración como el que quiere dejar atrás Japón mediante la aplicación de medidas de estímulo sin precedentes. “La Unión Europea se dirige a la clase […]

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El multimillonario inversor de origen húngaro George Soros ha advertido de que, mientras EEUU resurge como la economía desarrollada más fuerte, la UE se encamina a un estancamiento de larga duración como el que quiere dejar atrás Japón mediante la aplicación de medidas de estímulo sin precedentes.

“La Unión Europea se dirige a la clase de estancamiento de larga duración del que el Japón ansía escapar”, señala Soros en un artículo publicado por la web www.project-syndicate.org, donde advierte de que una década perdida podría dar como resultado la destrucción de una asociación incompleta de Estados-nación, como la UE.

En este sentido, el especulador, que con su ataque logró en 1992 sacar a la libra esterlina del sistema de cambio europeo en el denominado ‘miércoles negro’, subraya el “fallo de diseño” del euro, puesto que existe un banco central, pero no un tesoro común, por lo que los Gobiernos no controlan la divisa en la que está denominada su deuda.

“Se podría haber corregido ese defecto sustituyendo los bonos de los países particulares por eurobonos. Lamentablemente, la canciller de Alemania, Angela Merkel, lo descartó”, apunta.

A este respecto, Soros considera que “sin darse cuenta, Alemania está repitiendo el trágico error de Francia después de la primera guerra mundial”, puesto que las políticas de Angela Merkel están propiciando el desarrollo de movimientos extremistas en el resto de Europa.

De este modo, apunta que la crisis del euro ha transformado la región desde una relación voluntaria e igualitaria de Estados dispuestos a ceder parte de su soberanía a otra entre países acreedores y deudores, que no es ni voluntaria ni igualitaria. “De hecho, el euro podría destruir a la UE enteramente”, afirma.

No obstante, el financiero estadounidense de origen húngaro cree que “la fase aguda de la crisis financiera ya ha pasado”, después de que las autoridades financieras europeas hayan reconocido tácitamente que la austeridad es contraproducente.

Aún así, el inversor advierte del riesgo de futuras crisis de índole política, especialmente cuando la UE ha demostrado su incapacidad de reaccionar adecuadamente ante amenazas exteriores, como ha sucedido en los casos de Siria y Ucrania, aunque señala que “la reaparición de una amenaza desde Rusia podría invertir la tendencia predominante hacia la desintegración europea”.

CHINA ES LA MAYOR INCERTIDUMBRE.

Por otro lado, Soros considera que la mayor incertidumbre a la que se enfrenta el mundo actualmente no procede ya de la eurozona, sino del devenir de los acontemientos en China, que afronta un cambio en la orientación de su modelo de crecimiento.

“La mayor incertidumbre que hoy afronta el mundo no es el euro, sino la futura orientación de China. El modelo de crecimiento al que se debe su rápido ascenso ha perdido fuelle”, señala el carismático especulador en su artículo.

En este sentido, Soros aprecia “algunas semejanzas” con las condiciones financieras que predominaron en los EEUU en los años anteriores a crisis financiera de 2008, aunque señala también una diferencia importante, ya que en EEUU los mercados suelen dominar la política, mientras en China, el Estado es propietario de los bancos y de la mayor parte de la economía.

De este modo, el inversor sostiene que cuando las medidas del Banco Popular de China para frenar la deuda en 2012 ralentizaron el crecimiento y empezaron a pesar en la economía, Pekín acertó al conceder prioridad al crecimiento económico sobre las reformas estructurales, porque éstas, si se combinan con austeridad fiscal, conducen a las economías a una caída deflacionaria en espiral.

No obstante, Soros recuerda que en las políticas actuales de China existe aún la contradicción no resuelta de que “al volver a poner en marcha los hornos, se enciende también el crecimiento exponencial de la deuda, que sólo se puede sostener durante unos años”.

“Según cómo y cuándo se resuelva esa contradicción, habrá consecuencias profundas para China y el mundo”, advierte el inversor, quien confía en que “una transición en China entrañará casi con toda probabilidad reformas políticas, además de económicas”.

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Los préstamos al sector privado en la eurozona sufren una caída récord en noviembrehttp://www.gurusblog.com/archives/prestamos-sector-privado-eurozona-2/03/01/2014/ http://www.gurusblog.com/archives/prestamos-sector-privado-eurozona-2/03/01/2014/#comments Fri, 03 Jan 2014 13:22:26 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=189011 Los préstamos a las familias y empresas de la eurozona registraron durante el pasado mes de noviembre un descenso interanual del 2,3%, lo que representa su decimonovena caída consecutiva y el mayor descenso del indicador desde la introducción del euro, según reflejan los datos publicados por el Banco Central Europeo (BCE). Ajustado por ventas de […]

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Los préstamos a las familias y empresas de la eurozona registraron durante el pasado mes de noviembre un descenso interanual del 2,3%, lo que representa su decimonovena caída consecutiva y el mayor descenso del indicador desde la introducción del euro, según reflejan los datos publicados por el Banco Central Europeo (BCE).

Ajustado por ventas de préstamos y titulizaciones, el dato de préstamos concedidos al sector privado en la zona euro experimentó en noviembre una contracción interanual del 1,8%, después de haber caído un 1,7% el mes anterior.

En concreto, la entidad presidida por Mario Draghi precisó que los préstamos a empresas vieron agravada su contracción al 3,9% interanual, una décima más que en octubre.

En el caso de los préstamos a los hogares de la eurozona, se observó un alza interanual del 0,1%, en línea con el dato del mes anterior. Los préstamos hipotecarios para la compra de vivienda, el principal componente del crédito a las familias, mantuvieron en noviembre una expansión del 0,9%, sin cambios respecto a octubre.

Por otro lado, el BCE informó de que la masa monetaria M3 registró el pasado mes de noviembre un incremento del 1,5% respecto al mismo mes de 2012, lo que implica una aceleración de una décima respecto al crecimiento del 1,4% de octubre.

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El Eurogrupo dice que España ha cumplido con “dos tercios” de las reformas para enfilar la recuperaciónhttp://www.gurusblog.com/archives/eurogrupo-espana-reformas/10/11/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/eurogrupo-espana-reformas/10/11/2013/#comments Sun, 10 Nov 2013 17:41:16 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=176297 El presidente del Grupo de Trabajo del Eurogrupo, Thomas Wieser, ha asegurado que el Gobierno de España ha acometido “dos tercios” de las reformas y ajustes necesarios para enfilar el camino de la recuperación, si bien las previsiones económicas para los próximos dos años no son “nada halagüeñas”. En una entrevista con Europa Press, Wieser […]

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euro

El presidente del Grupo de Trabajo del Eurogrupo, Thomas Wieser, ha asegurado que el Gobierno de España ha acometido “dos tercios” de las reformas y ajustes necesarios para enfilar el camino de la recuperación, si bien las previsiones económicas para los próximos dos años no son “nada halagüeñas”.

En una entrevista con Europa Press, Wieser ha subrayado que “el Ejecutivo español ha llevado a cabo gran parte de las reformas estructurales para llevar al país de vuelta a la senda del crecimiento”.

“España ha recorrido dos tercios del camino, pero aún le queda mucho por hacer”, ha puntualizado el también presidente del Comité Económico y Financiero, que en el Eurogrupo ejerce de bisagra entre las instituciones europeas y los ministros de Economía y Finanzas de la zona euro.

A su juicio, las pensiones y el paro son las dos parcelas que más recelos despiertan y donde cree que el Ejecutivo de Mariano Rajoy debe seguir incidiendo. En este sentido, Wieser aboga por aumentar la inversión en educación para dar salida a la “enorme cantidad de personas con escasa cualificación” que antes de la crisis trabajaba en el sector de la construcción y ahora se encuentra en el paro.

Por otra parte, Weiser ha afirmado que, con las reformas, España ha ganado en competitividad y en atractivo para el capital foráneo. “Los inversores extranjeros verán lo que el Gobierno español ha estado haciendo en los últimos años y dirán: ‘Anda, pero si España se ha convertido en un lugar mucho mejor para hacer negocios'”, ha explicado.

PREVISIONES ECONÓMICAS

El presidente del Grupo de Trabajo del Eurogrupo ha puesto el acento en las previsiones económicas presentadas el pasado martes por la Comisión Europea, en las que rebaja al 0,5% la perspectiva de crecimiento para el próximo año y augura que la tasa de paro continúe por encima del 25% en 2015.

“Sé que las cifras no son nada halagüeñas en los resultados (de las previsiones) de cara a los años 2014 y 2015″, ha señalado Wieser, “pero a corto plazo soy más optimista sobre las perspectivas económicas de España que la de otros países como Italia”.

En este contexto, Wieser ha destacado la importancia de que los países de la eurozona avancen hacia la recuperación económica y que se constate la salud del sistema financiero europeo con los ‘test de estrés’ que realizará el Banco Central Europeo.

“Quizá sea demasiado pronto para hablar de recuperación, ya que la crisis todavía no ha llegado a su fin, ni para España ni para Europa”, ha advertido el político austriaco, de origen estadounidense.

En el caso español, Wieser ha remarcado que “se necesitará un crecimiento muy sostenido antes de que comience a crearse empleo de una forma apreciable y consistente dada las circunstancias coyunturales”.

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A falta de eurobonos, Europa opta por el maquillajehttp://www.gurusblog.com/archives/amp-ue-prepara-cambio-clculo-dficit-que-podra-relajar-esfuerzo-ajuste-para-espaa/25/09/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/amp-ue-prepara-cambio-clculo-dficit-que-podra-relajar-esfuerzo-ajuste-para-espaa/25/09/2013/#comments Wed, 25 Sep 2013 11:11:28 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=163586   Con todo apuntando a que Merkel volverá a gobernar en alemania y alejándose la posibilidad de que se emitan Eurobonos para colectivizar la deuda de los países de la eurozona, parece que nuestros amados líderes europeos han decidio tirar por el camino del medio. A falta de Eurobonos que mitigen los problemas de solvencia […]

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 maquillaje

Con todo apuntando a que Merkel volverá a gobernar en alemania y alejándose la posibilidad de que se emitan Eurobonos para colectivizar la deuda de los países de la eurozona, parece que nuestros amados líderes europeos han decidio tirar por el camino del medio. A falta de Eurobonos que mitigen los problemas de solvencia de los países de la perifería europa, nada mejor que una buena capa de maquillaje del grueso, para que el déficit no parezca tan feo.

La Unión Europea prepara un cambio en el método de cálculo del déficit que beneficia especialmente a España, ya que podría traducirse en una relajación del esfuerzo de ajuste exigido por Bruselas.

La modificación tendrá un “impacto positivo” para España.

La cuestión ha sido discutida esta semana a nivel técnico y será abordada de nuevo la semana que viene por el comité de política económica, que incluye a representantes de los 28. Si ningún Estado miembro presenta objeciones, se aprobaría, aunque el acuerdo final también puede retrasarse o someterse a los ministros en el Ecofin.

El cambio afecta a la forma de calcular el denominado ‘déficit estructural’, es decir, el desfase presupuestario de un país en condiciones neutras, sin tener en cuenta el impacto de la crisis económica.

La UE fija para cada Estado miembro unos objetivos de déficit nominal (en el caso de España, 6,5% para este año). Pero desde el principio de la crisis, a la hora de evaluar en el marco de un procedimiento por déficit excesivo si un país ha cumplido, presta especial atención al esfuerzo de corrección del déficit estructural.

El actual método de cálculo del Ejecutivo comunitario da como resultado que buena parte del déficit en los países en crisis como España se considera como estructural y no como cíclico. Ello se traduce en que se exige a estos Estados miembros un esfuerzo de ajuste mayor.

Así por ejemplo, con el método vigente, el nivel de paro estructural en España, incluso cuando la economía funciona a su máximo potencial, estaría en el 23%, según ha publicado el ‘Wall Street Journal’. La nueva metodología reducirá la estimación de paro estructural y con ella la de déficit estructural, lo que exigirá hacer menos esfuerzos de ajuste.

Si se aprueba la semana que viene, el nuevo método podría utilizarse ya, según la prensa europea, para las previsiones económicas de otoño de la Comisión, que se publicarán el 5 de noviembre. Estas previsiones servirán para evaluar si España y el resto de Estados miembros están cumpliendo el ajuste exigido por la UE para este año.

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El 30% de los españoles apuesta por la salida de la zona euro y la vuelta de la pesetahttp://www.gurusblog.com/archives/vuelta-peseta/18/09/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/vuelta-peseta/18/09/2013/#comments Wed, 18 Sep 2013 16:00:29 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=162840 El 30% de los españoles apuesta por abandonar la zona euro y volver a usar la peseta como moneda nacional, frente a un 32% que mantendría la moneda única a pesar de considerarla también negativa para la economía, según se desprende del duodécimo estudio anual de Transatlantic Trends llevado a cabo por el German Marshall […]

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bruselas UE

El 30% de los españoles apuesta por abandonar la zona euro y volver a usar la peseta como moneda nacional, frente a un 32% que mantendría la moneda única a pesar de considerarla también negativa para la economía, según se desprende del duodécimo estudio anual de Transatlantic Trends llevado a cabo por el German Marshall Fund de Estados Unidos en colaboración con la Fundación BBVA y otras fundaciones europeas.

Los españoles son los europeos que más apuestan por la vuelta a la antigua moneda nacional con un 30% a favor del regreso de la peseta, por delante de países como Francia y Portugal, en los que un 27% abandonarían el euro, o Alemania, Italia y Países Bajos, en los que un 25%, 24% y 22% demandan la vuelta de la moneda local, respectivamente.

Esto es consecuencia, según la encuesta, de un aumento en la valoración negativa del uso del euro en la economía, que en el caso de España ha pasado del 54% en 2011 al 63% de este año, por encima de la media europea que este año alcanza el 60% de valoración negativa entre los encuestados. Una valoración más negativa que la de los españoles la manifiestan Reino Unido, con un 86%, Suecia, con un 81%, Portugal, con un 65%, y Polonia y Francia, ambas con un 64%.

Asimismo, se observa una evolución “significativamente desfavorable” de la imagen de la Unión Europea entre los españoles, que ha disminuido de forma sostenida, pasando de 83% de opinión favorable en 2010, al 59% en 2013.

En este sentido, la opinión de que la pertenencia a la UE ha sido positiva para la economía de España ha pasado del 68% en 2011 al actual 49%. También aumenta el rechazo a delegar mayor autoridad a la UE en lo que respecta a política económica y presupuestaria nacional, al tiempo que se incrementa el apoyo a que cada estado miembro sea el que defina dicha política, preferencia que en España ha aumentado del 56% en 2012 a 75% en 2013.

El estudio remarca que España se encuentra en el grupo de los países que más se sienten afectados por la crisis económica, con un 82% de los españoles que se sienten “muy o bastante afectados”, frente al 65% del promedio europeo. Por otro lado, tan solo el 18% aprueban la gestión económica del Gobierno de España, mientras que la media europea de aprobación de sus gobiernos se sitúa en el 34%.

En el ámbito europeo, los españoles son también quienes más negativamente valoran la gestión de la UE de la crisis económica, con tan solo un 21% de aprobación frente al 43% en el promedio europeo. En el caso de la valoración de la canciller alemana, Angela Merkel, su gestión es aprobada por el 15% de los españoles, mientras que en Europa este porcentaje alcanza el 47% de media.

Preguntados por una posible reducción del gasto del Gobierno para recortar la deuda, un 42% de los españoles se muestra a favor, un 35% lo mantendría y un 28% apostaría por aumentarlo. Esta apuesta por la reducción de deuda se hace especialmente palpable en el caso del gasto en defensa; los españoles están, con un 56%, a la cabeza de Europa en cuanto a reducción del gasto en esta materia.

Por contra, tan solo un 2% se muestra a favor de la reducción de la inversión en ciencia y tecnología, un 5% en programas del estado de bienestar y un 17% en transportes en infraestructuras, frente a la media europea que se sitúa en un 5%, 15% y 13%, respectivamente.

Comentario Gurús:

Y mientras tanto en Cataluña se quieren independizar pero continuando en el euro. Vaya empanada mental que tenemos. Y yo que pensaba que los bueno de independizarse de España era que podrías escapar de la camisa de fuerza del euro y poder imprimir tus papelitos, sueño húmedo de todo político populista que se precie.

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Cuestión de prioridadeshttp://www.gurusblog.com/archives/cuestion-de-prioridades/07/08/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/cuestion-de-prioridades/07/08/2013/#comments Wed, 07 Aug 2013 14:23:16 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=155954 Estamos ya en una fase de acomodación al caos. El mundo se dio la vuelta aquel verano de 2007 (yo incluso diría que lo empezó a hacer a partir de los atentados del 11-S del WTC en 2001), y hemos pasado un lustro convulso como pocos, como muy pocos. Y ahora parece que ya nos […]

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Estamos ya en una fase de acomodación al caos. El mundo se dio la vuelta aquel verano de 2007 (yo incluso diría que lo empezó a hacer a partir de los atentados del 11-S del WTC en 2001), y hemos pasado un lustro convulso como pocos, como muy pocos. Y ahora parece que ya nos hemos acostumbrado al despropósito: A ver subir los mercados cuando las cifras de paro americano empeoran, porque confían en que ello supondrá la continuidad de la impresión infinita de dinero. O a ver caer la renta fija cuando la FED insinúa que las cosas están mejorando y pronto podrá retirar la respiración asistida (QE) a la economía. Por no mencionar infinidad de otras reacciones y correlaciones absurdas y jamás vistas.

En Europa vemos sin inmutarnos cómo directamente y con total impunidad se confiscan cuentas bancarias en un país dentro del propio seno de la “Neurozona“, o cómo se separan los huevos de la tortilla adjudicando las miserias de la deuda pública de cada país periférico a sus respectivos sistemas bancarios, que con los rescates públicos autóctonos de los “bail-in” acaba saqueando el bolsillo de la población en general. Vemos también impasibles cómo desde Alemania dan directrices al gobierno español para que confisque también Valor de los propietarios de inmuebles, argumentando sin ninguna vergüenza que al estar arraigados físicamente, no se pueden deslocalizar y son una presa más fácil que la confiscación de cuentas bancarias.

Y sin embargo la vida sigue con una aparente normalidad temeraria. Porque los inversores no huyen despavoridos sacando su dinero de los bancos del país ni vendiendo urgentemente sus inmuebles, no. Como en el cuento, las ranitas morirán hervidas pero sin darse cuenta del final trágico que les espera, ya que la temperatura del agua sube despacio, permitiendo que las ranitas se acostumbren a todas esas noticias, llegando a ignorar por completo su trascendencia letal para sus patrimonios. Un cóctel letal de corrupción y medidas confiscatorias tramadas con nocturnidad por los dirigentes españoles y europeos. Y así, en la olla calentándose poco a poco, llevamos ya más de 5 años y el calor es ya peligrosamente sofocante.

En este escenario bochornoso, en todos los sentidos, la actitud de los inversores se puede dividir esencialmente en dos: Aquellos que priorizan la seguridad de sus patrimonios; y aquellos que priorizan el rendimiento a corto plazo de sus activos.

Para los primeros, las inversiones deben regirse por el criterio sagrado de evitar pérdidas permanentes, porque son conscientes de los peligros inauditos del New Normal en el que nos está tocando vivir. ¿Qué es una pérdida permanente? Pues toda aquella minusvalía o pérdida que no es factible recuperar en las próximas décadas. No debemos olvidar que nuestra vida inversora no suele ir más allá de los 50 años, es decir que nuestro dinero va a estar menos de una vida bajo nuestro dominio y nuestras decisiones de inversión (porque debemos descontar infancia, juventud y período en el que todavía no disponemos o no hemos creado un patrimonio considerable).

Y que una pérdida que no podamos recuperar hasta dentro de 15, 20 o más años, tiene un coste de oportunidad inasumible que será un lastre demasiado grande para la correcta progresión de nuestro patrimonio. Por ejemplo mantener un inmueble en España que está perdiendo ya un 30% o más de su valor de compra de hace 5 años, y que tardará décadas o quizá jamás volverá a valer lo que pagamos por él. O el bonista o tenedor de preferentes al que le han quitado el 30 o el 70% de su valor, y que jamás recuperará. O los accionistas de bancos que compraron sus acciones a precios que jamás se repetirán. Por tanto, para los inversores que priorizan la seguridad, es vital evitar pérdidas que no puedan recuperar en menos de 5 o 7 años. Y los rendimientos a corto plazo, pasan a ser algo secundario, si a cambio de ellos corremos el riesgo de dichas pérdidas permanentes.

En cambio, para aquellos que priorizan los rendimientos de sus activos cada año (o incluso cada trimestre), el mundo no les parece que haya cambiado tanto. Creen que el mundo sigue siendo cíclico y que la crisis de deuda de las economías desarrolladas es comparable a cualquier otra crisis sufrida anteriormente. No son conscientes que el aumento del tamaño de los balances de los bancos centrales de las economías más desarrolladas (BCE, FED y BoJ), lo cambia todo para siempre, o al menos durante muchas décadas, hasta que nuestras economías hayan cruzado el desierto de desapalancamiento que apenas hemos iniciado. Y esos inversores ingenuos, mal asesorados/informados, no distinguen el peligro de no conseguir el rendimiento adecuado a 31 de Diciembre, del peligro de perder un valor irrecuperable durante muchos lustros.

Pongamos algunos ejemplos más de inversiones que jamás debería realizar un inversor que priorice la seguridad de su patrimonio a largo plazo. Un inversor que quiera evitar el riesgo de impago (default, quita o reestructuración, como le queramos llamar) de una inversión en renta fija, no debe invertir en deuda pública periférica, por ejemplo. Ni en cualquier otra deuda relacionada con las arcas de países que siguen con una deuda impagable y déficits aún sangrantes (léase ICO, FROB, CC.AA., deuda de entidades financieras, etc). Ni siquiera debería prestar su dinero a emisores que dependan de la fabricación de dinero de su banco central o de que Mr. Market les siga comprando las nuevas emisiones para poder pagar las que van venciendo. Y estos criterios excluyen ya a casi toda la renta fija no corporativa de las economías más desarrolladas.

Obviamente hay excepciones en la renta fija desarrollada que mantienen un endeudamiento soportable y una solvencia muy aceptable debido a que sus economías crecen ligeramente y sus presupuestos están equilibrados, pero los rendimientos que ofrecen esas inversiones son próximos a cero o incluso negativos. ¿Qué queda entonces para aquellos que prioricen la seguridad de que a vencimiento les vayan a devolver su dinero más los cupones? Pues la renta fija de países y -sobre todo- de empresas emergentes bien seleccionada, como hemos dicho ya en otras ocasiones. Más volátil, si. Menos arriesgada, también.

¿Qué inversiones serían aptas para aquellos a los que sólo les importa el rendimiento a corto plazo? Pues desgraciadamente las que a muchos les resultarán más familiares: Depósitos bancarios de entidades que sólo se aguantan en pie gracias a trampas contables y rescates de dinero público. Productos garantizados por bancos (estructurados o no) o renta fija de emisores insolventes, bien sean los propios bancos españoles, organismos públicos y para públicos, o incluso deuda de empresas sobreendeudadas que no podrán hacer frente a sus compromisos en cuanto el flujo de dinero se vuelva a estrechar en la periferia europea (aumento de la prima de riesgo). Casi todas ellas pagando puntualmente hasta hoy sus compromisos, pero con un riesgo intrínseco enorme.

Para esos inversores a los que su mayor prioridad es tener ese 3% “asegurado” a final del año, y que no son conscientes de los peligros de pérdidas definitivas que asumen, les deseo la mejor suerte del mundo. Y de hecho hasta hoy la mayoría la han tenido, a excepción de los depositantes de cuentas en Chipre y los afectados por preferentes, subordinadas y demás basura creditícia de los bancos españoles que ya han caído. Pero la temperatura del agua sigue subiendo, y algunas ranitas amodorradas por el bochorno de la crisis y la corrupción infinita, han perdido ya el sentido. El sentido del riesgo de pérdidas permanentes. Cuestión de prioridades.

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El Euro se rompe en silencio: “El experimento Chipre”http://www.gurusblog.com/archives/euro-se-rompe/15/07/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/euro-se-rompe/15/07/2013/#comments Mon, 15 Jul 2013 15:36:13 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=150999 Ya está aquí la temida abolición de facto de la libre circulación de dinero entre países de la Eurozona. Y ha sucedido como siempre, de modo discreto, sin luz ni taquígrafos, y en el país de los experimentos con gaseosa mediterránea: Chipre. El primer caso que ha saltado a la palestra del New York Times […]

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euro se rompe

Ya está aquí la temida abolición de facto de la libre circulación de dinero entre países de la Eurozona. Y ha sucedido como siempre, de modo discreto, sin luz ni taquígrafos, y en el país de los experimentos con gaseosa mediterránea: Chipre. El primer caso que ha saltado a la palestra del New York Times ha sido el de Marios Loucaides, un hombre de negocios chipriota que tuvo la osadía de querer comprarse un apartamento en la vecina Atenas hace unas semanas.

No os penséis que se trataba de ninguna compra mastodóntica ni de millones de euros, no. Se trataba de comprar un simple pisito de 170.000′- euros. El Sr. Loucaides acordó con el propietario ateniense que le transferiría el importe a su regreso a Chipre, algo que debiera ser de lo más normal y habitual entre países de la UE que comparten moneda en la tan cacareada Eurozona. Pero no. El dinero no pudo salir del país tras infinitos impedimentos, y la compra-venta se abortó. El propietario ateniense tendrá que buscarse un comprador con dinero de verdad, es decir euros no chipriotas.

Como bien denuncia el Sr. Loucaides, un euro en Chipre ya no es lo mismo que un euro en Portugal, España o Grecia, ni por supuesto en Alemania. “El euro de Chipre es de segunda clase“, dijo el empresario chipriota. Y así es, aunque a muchos españoles les cueste creerlo (precisamente los mismos españoles que tampoco creen que sus depósitos en los bancos de aquí puedan ser confiscados en cualquier momento, por cierto).

De hecho, los controles de capitales son una herramienta utilizada en tiempos de crisis en todo el mundo, y a pesar de que son extremadamente raros en Europa, haberlos haylos. Por ejemplo Islandia, que no es miembro de la UE y utiliza su propia moneda, impuso dichos controles en 2008 después del colapso de sus principales bancos. Y en eso estamos precisamente en la periferia europea, pero de manera más sutil, de momento.

Con un PIB de sólo 23.000 millones de euros, y cayendo, Chipre es poco más que un grave error en una eurozona con un peso de 9,5 billones. Pero también ese pequeño país mediterráneo es el primero que está abriendo camino en la restricción de la libre circulación de los euros en la Eurozona. Y la pregunta que cabe hacerse ahora es: ¿Ha comenzado ya la ruptura de la Eurozona que tantas reuniones febriles, desesperadas y de madrugada han generado en Bruselas? ¿Han sido en balde tantos intentos periódicos desesperados, y tantos centenares de miles de millones de euros sacados de la chistera para evitar esta fractura en los últimos tres años? Posiblemente y aunque nos pese, así es.

El Presidente de Chipre, Nicos Anastasiades así lo cree: “Realmente ya estamos fuera de la Eurozona“, dijo aludiendo a las restricciones impuestas al movimiento libre del capital de los bancos chipriotas. Esa es la mayor evidencia de que los euros de Chipre tienen un status diferente que el de los alemanes o franceses, e incluso que el del los 14 países restantes.

Es una situación extraña, dijo el Sr. Anastasiades en una entrevista. Las reglas de la UE dejaron bien claro en el Tratado de Maastricht que se prohibían las limitaciones sobre los flujos de capitales, pero las medidas tomadas en Chipre por el BCE y el brazo ejecutivo de la UE, la Comisión Europea, impiden de facto que el dinero salga del país. Y al mismo tiempo que el BCE evita hacer declaraciones sobre la situación de Chipre, la versión oficial en Bruselas sigue aparentemente comprometida con mantener el Euro como una moneda unida y única (sic). Una muestra más de que la política cada vez se aleja más de la realidad, la verdad y la ética.

Sin embargo, diversas voces como la de Guntram B. Wolff, el director de Bruegel, un grupo de investigación de Bruselas, mantienen que Chipre ha sido expulsado de facto y en silencio de la Eurozona, ya que “el euro en Chipre no es el mismo que el euro de Frankfurt“. El corralito impuesto en Marzo ha sido relajado ciertamente, pero sigue siendo una barrera insalvable para los negocios y para cualquier actividad económica de los chipriotas en el extranjero. Por poner un ejemplo, una letra de crédito de un banco chipriota es papel mojado, y los empresarios se ven obligados a pagar por adelantado las mercancías extranjeras.

Las condiciones restrictivas son constantemente cambiadas. Los límites para personas físicas o empresas son poco a poco más laxos, pero se exige la presentación de facturas y todo tipo de documentos para justificar cualquier movimiento hacia el extranjero. Y para importes superiores a los 300.000 euros en personas físicas y 500.000 euros en empresas, se precisa de la autorización explícita del banco central. Prohibitivas trabas para cualquier operativa de comercio internacional, que hacen imposible competir con transacciones fluídas y libres en otros países, lo cual ahonda el colapso de la economía doméstica chipriota.

Todavía está prohibido cobrar cheques en efectivo o abrir cuentas nuevas, a no ser que ya se tenga otra previamente abierta en el mismo banco. Las personas no pueden retirar más de 300 euros al día, y las empresas 500 euros diarios. Letreros en los aeropuertos advierten a los viajeros que no pueden sacar del país más de 3.000 euros por persona adulta. Como en cualquier dictadura bananera al uso, vamos.

Todas estas restricciones y papeleos exigidos, añadidos a los costes aumentados de cualquier transacción, hacen que efectivamente el valor de un euro en Chipre sea menor que el de un “euro libre” en el resto de países de la Eurozona. “Nuestros euros parecen euros y los percibimos como euros, pero no son realmente euros“, dijo Alexandros Diogenous, director ejecutivo de Unicars, una compañía de Nicosia que importa coches del grupo VW en Alemania. “Una prueba de ello -dice el Sr. Diogenous- es el diferencial de tipos de interés entre Chipre y el resto de la Eurozona. Yo estoy pagando un 7,75% en créditos a largo plazo, y mis socios de Alemania pagan 3 o 4%“, dijo. Y además la mayoría de bancos chipriotas han dejado de prestar a ningún precio. ¿Todo esto os debe resultar familiar, verdad…? Pues recordad aquello de las barbas del vecino peladas y el remojo necesario para las propias.

El trato que se le da al euro chipriota pone en riesgo la esencia de la moneda única en su conjunto“, dice Harris Georgiades, el nuevo Ministro de Finanzas de Chipre. Dice que le gustaría levantar las restricciones al final de este 2013, pero que para eso necesitaría una ayuda, no cuantificada, por parte del BCE, que garantizase que el sistema bancario chipriota se pudiera sostener en pie. O sea, ese añorado bail-out al estilo griego y portugués, que los europeos del norte han decidido que jamás vuelva. Un conjuro germano-holandés-finlandés que, por otra parte es de lo más lógico, ya que blinda directamente sus bolsillos bárbaros.

El problema de los controles de los movimientos de capital es que se sabe cuándo se imponen pero no cuándo se podrán eliminar. Porque el miedo a lo que puede suceder cuando se devuelva la libertad de movimientos, retroalimenta el mal funcionamiento del Sistema. Los controles de Islandia siguen vigentes 5 años después. Y las autoridades chipriotas dijeron inicialmente que se trataba sólo de controles de una semana, extendiéndolos después a 30 días… Ya han pasado 4 meses desde aquellos artículos que titulamos “El corralito empieza hoy” y “Chipriotas o idiotas“, y las autoridades siguen esperando dinero fresco del BCE que les despierte, al menos temporalmente, de la pesadilla del corralito y la confiscación bancaria. Un dinero que huelga decir que jamás llegará.

Pero lo que es peor es que Chipre ni siquiera goza de las ventajas de no tener el mismo euro que el resto. No puede devaluar su moneda como lo pueden hacer británicos o suecos. Ellos están presos en una celda de castigo monetario sin fecha de caducidad. Con el ejemplo de Chipre quedó claro que los bail-out serían a partir de ahora bail-in, y parece que el siguiente paso será utilizar el “experimento Chipre” para probar la creación de un euro de segunda clase con aspecto y corrección política de primera, extrapolable al resto de periferia en apuros.

Como dijimos en “La Eurozona ha muerto: Viva Europa“, parece que se desvanece confidencialmente la moneda única. Y la separación, de modo informal, de Chipre del resto de la Eurozona, es obviamente el experimento piloto para llevar un paso más allá la ruptura del Euro, cuando y allí donde la unión se haga insostenible.

Hoy algunos ya nos percatamos de que los préstamos en euros tienen un tipo de interés distinto al precio de los euros alemanes o luxemburgueses, y de que la seguridad de los depósitos de esos euros en bancos españoles se desvaneció hace algunos años, al igual como la solvencia de la deuda soberana. Y debemos prepararnos, porque podemos estar peligrosamente cerca de que los euros dejen de gozar de la movilidad actual, como les ha ocurrido a los chipriotas. Porque no se trata de medidas y desgracias financieras lejanas como las que suceden periódicamente en Argentina o Zimbabue, no. Muchas de las cosas que suceden en Chipre ya nos están ocurriendo también al resto de la periferia europea. Pero la mayoría de inversores y ahorradores se darán cuenta demasiado tarde, cuando sus euros hayan ya perdido la libre movilidad y hayan quedado más o menos cautivos en una maraña de legislaciones que rezarán para que sean “excepcionales y temporales“, como todo gobierno promete impúnemente. Pero cuando acepten la cruda realidad y comprendan que, sin saber cómo ni cuándo, la situación cambió para siempre, esos euros de mobilidad reducida, sus euros, ya no valdrán como los euros alemanes. Y la cruda realidad será que sus patrimonios no habrán podido evitar esa metamorfosis kafkiana de la mal llamada Moneda Única.

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El mundo es multidivisa y nuestras inversiones también.http://www.gurusblog.com/archives/mundo-multidivisa-inversiones/23/04/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/mundo-multidivisa-inversiones/23/04/2013/#comments Tue, 23 Apr 2013 14:33:35 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=128931 La preocupación de mantener nuestros patrimonios en la divisa correcta, es algo que siempre ha preocupado y mucho a cualquier tenedor de fortuna o ahorros. En tiempos de la Peseta, el inversor que se preciara debía tener la mayor parte de sus activos “en divisas”, USD o CHF mayoritariamente. Y posteriormente, con la llegada del […]

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multidivisa

La preocupación de mantener nuestros patrimonios en la divisa correcta, es algo que siempre ha preocupado y mucho a cualquier tenedor de fortuna o ahorros. En tiempos de la Peseta, el inversor que se preciara debía tener la mayor parte de sus activos “en divisas”, USD o CHF mayoritariamente. Y posteriormente, con la llegada del Euro, el escenario para los ahorros españoles se clarificó bastante, ya que de la noche a la mañana gozábamos de una divisa referente mundial en nuestros propios bolsillos.

No obstante, esta relajación de saber que nuestro Valor patrimonial dinerario se sentaba sobre una divisa fuerte, ha durado poco. Y no lo decimos sólo por el hecho de que el Euro pueda ser una moneda cara cuyo horizonte sea bastante negro e incierto, no sino porque el Mundo ha cambiado mucho en estos años. Hoy los mercados financieros ya no se rigen por divisas fuertes y divisas locales. La emergencia de las economías asiáticas, latinoamericanas y de la órbita rusa y centroasiática, junto con la globalización y la decadencia y depresión de las economías occidentales, han hecho que el concepto de divisa de referencia mundial sea cada vez algo más difuminado. Además, las urgencias económicas de occidente están llevando a los bancos centrales a batirse en una guerra de divisas para mantener el $ y el €  lo más débiles (menos caras) posible.

Para muestra de los nuevos reequilibrios que han hecho que el centro económico del mundo se desplace hacia oriente, os hacemos hincapié en un par de detalles: Recientemente Australia y China acordaron el cambio directo de AUD a RMB sin tener que pasar por el USD para su convertibilidad a la moneda china. Eso abre las puertas a la utilización del Yuan (y AUD) como moneda de transacción internacional de primer orden. También los BRICS (cuya S es la unión de Suráfrica a los ya conocidos Brasil, Rusia, India y China), están tratando de competir con sus respectivas divisas nada menos que con el Banco Mundial y el FMI. Pretenden hacer un frente común que compita con la supremacía del USD (y en los últimos años también del EUR) en un entorno económico mundial dominado por poco tiempo más por el G8. No en balde las economías BRICS superarán en envergadura a las del G8 en cuestión de una o dos décadas a los sumo.

Todos ellos son signos de que el viejo mundo que utilizaba el USD para todas las transacciones mundiales, por ser la moneda de referencia de la principal potencia económica, quedó atrás. El New Normal es mucho más globalizado y emergente que el Old Normal, y eso afecta también a la divisa en la que denominamos nuestras fortunas. Hoy en día, los inversores no se deberían plantear tanto el dilema de la divisa en la que están invertidos puesto que cada vez es más difícil evitar la afectación de los cambios en los activos subyacentes. Pondremos unos ejemplos que ilustrarán este fenómeno: En la actualidad, y cada día más, la inversión en empresas (renta variable) se realiza en mercados emergentes. Cada vez son más los fondos de inversión que incluyen en sus carteras empresas que cotizan en Hong Kong, Sao Paulo, Moscú o Bangkok, y que lo hacen en monedas locales, cambiando automáticamente a USD (EUR o la divisa fuerte de turno, según la clase del fondo) sin realizar coberturas en muchos casos.

Pero además, la mayoría de mid y big caps (empresas de mediana y gran capitalización) que cotizan en mercados “occidentales” como Wall Street, Londres o Frankfurt, y por tanto lo hacen en USD, GBP o EUR, diversifican sus negocios allá donde hay crecimiento económico. O sea, que una parta muy importante (y creciente trimestre a trimestre) de la facturación de las grandes corporaciones, se realiza en mercados emergentes y en moneda local. Que nadie se engañe: Aunque esas empresas coticen en USD o EUR, su facturación es multidivisa. Y no sólo su facturación, sino también sus costes de producción son multidivisa. Y cada vez más. Por tanto, los beneficios o pérdidas de las grandes corporaciones de todo el mundo, que manejan los hilos de la economía mundial, son fruto de un cóctel indescifrable de cambios de múltiples monedas locales. Y en consecuencia, cada vez menos directivos los pretenden asegurar mediante derivados financieros imposibles. Imaginaos los cambios de divisas que afectan a los balances de empresas tan americanas o europeas como Apple, BMW, Nestle o McDonalds.

Ya quedaron obsoletos aquellos años en los que el comercio internacional era la excepción, y por tanto se podían asegurar los cambios de moneda internacional de esas operaciones puntuales para que no distorsionasen el resultado de la compra-venta, y por tanto de los balances empresariales. Hoy, y cada vez más, la producción, la venta y la contabilidad es multinacional y multidivisa. Y por tanto, los resultados financieros de las corporaciones cada vez son más globales y llevan intrínsecos esos múltiples cambios de monedas fuertes y débiles.

Por otro lado, las monedas emergentes, cada vez son menos débiles. Sus economías, de hecho, son las que están tirando del carro mundial, y sus crecimientos están salvando al mundo entero de una depresión, que sería temible precisamente por su globalidad. Por ello, las cifras macroeconómicas del mundo emergente son cada vez más buenas y saneadas. Están creando una clase media creciente. Quizá lo estén consiguiendo a base de repetir los mismos excesos que nosotros y algún día lo paguen, el tiempo dirá, pero sin duda están reduciendo la pobreza en sus países a pasos agigantados. Jamás en la historia de la Humanidad se había reducido tan rápidamente la pobreza como lo están haciendo China, Brasil, India, Thailandia, Rusia o Vietnam, por ejemplo. Y en consecuencia, las divisas locales en general están gozando de inflaciones más controladas, con crecimientos de PIBs y endeudamientos públicos del todo envidiables por el mundo desarrollado.

En definitiva, cifras macroeconómicas en clara mejoría. Y todo ello hace que esas divisas que entran y salen masivamente de los balances de las grandes multinacionales y empresas locales, cada vez sean más fiables para el comercio y la inversión internacional. De hecho cada vez son más incluso las emisiones de renta fija emitidas en moneda local, que encuentran inversores internacionales que acuden a ellas como una opción más para la diversificación de sus activos.

Así pues, podemos encontrar hoy carteras de inversores de aquí, aparentemente en Euros o Dólares, cuyos activos subyacentes no son lo que parecen. Ahí, al rascar un poquito, encontraremos que por los balances de las empresas que tenemos en cartera pasan múltiples divisas, a pesar de que nominalmente coticen en USD o EUR. En esas carteras probablemente encontraremos fondos de inversión con emisiones de deuda que, o bien están directamente emitidas en moneda local (local currency), o si lo están en moneda fuerte (hard currency), se ven afectadas de lleno por las bondades o las peripecias que les pueda causar la fluctuación de su moneda local a esos emisores. Porque si dichos emisores son Estados, sus recaudaciones e impresiones de dinero se producirán en moneda local; y si son empresas exportadoras tres cuartos de lo mismo.

Por tanto, no nos engañemos. La denominación de la divisa de nuestras carteras, a no ser que simplemente invirtamos en deuda y bolsa de la eurozona cuyas acciones pertenezcan a empresas con negocios locales (o ídem con el USD), no es tan determinante como cabía pensar antaño. Los cambios multidivisa están cada vez más presentes en los balances en los que invertimos, y eso es algo que debemos tener muy presente si queremos asegurar unas rentas que, por ejemplo, necesitemos consumir en nuestra moneda local (EUR). Si de lo que se trata es de invertir al menos una parte de nuestros activos en las mejores inversiones del planeta, deberemos asumir que lo vamos a hacer de manera diversificada en múltiples divisas cuya distorsión, para bien o para mal, afectará inevitablemente a nuestros resultados. Eso sucederá de manera directa, es decir directamente en fondos y empresas que coticen en otras divisas, o en los activos subyacentes a pesar de que en nuestra cartera sólo tengamos aparentemente fondos de inversión o acciones valorados en EUR o USD.

La buena notícia es que si lo hacemos convenientemente, será tal la mezcla multidivisa, que difícilmente se alinearán todas esas influencias en favor o en contra, neutralizándose unas con otras y multidireccionando su afectación final sobre nuestros resultados. Al fin y al cabo quizá sea esa la mejor manera de invertir nuestros patrimonios en este New Normal tan globalizado, porque nuestro dinero debe ir allá donde exista el crecimiento y la mejor gestión. Y debemos ser conscientes de que en esos lugares las economías no se rigen o/ni se denominan en euros o en dólares, sino en un amasijo de monedas de imposible cobertura. Jamás fuimos tan inversores del mundo como hoy, aunque algunos aún no se hayan enterado y sigan leyendo el resultado de sus inversiones en euros, creyendo que la afectación de los cambios de divisas no va con ellos.

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Mariano, no se puede negar…¡somos campeones!http://www.gurusblog.com/archives/mariano-no-se-puede-negar-somos-campeones/22/04/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/mariano-no-se-puede-negar-somos-campeones/22/04/2013/#comments Mon, 22 Apr 2013 09:30:54 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=128353 Así es. Hasta el 19-04-2013 encabezamos según Eurostat la lista de campeones del Déficit en la Zona EU. Ya no es sólo en deportes de equipo, también nuestros equipos económicos saben cómo se llega al pódium. Aquí tenéis la imagen de resumen:   Cada uno que haga sus conjeturas y que se ponga en el […]

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Así es. Hasta el 19-04-2013 encabezamos según Eurostat la lista de campeones del Déficit en la Zona EU. Ya no es sólo en deportes de equipo, también nuestros equipos económicos saben cómo se llega al pódium.

Aquí tenéis la imagen de resumen:

déficit público europa

 

Cada uno que haga sus conjeturas y que se ponga en el “pellejo” de los malvados países del norte. Pero aquí no acaba el campeonato, esperamos especialmente a Francia.

Francisco Fernández Reguero.

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Reinhart o Soares. De perdidos, al Rhein o al Mediterráneo.http://www.gurusblog.com/archives/reinhart-o-soares-de-perdidos-al-rhein-o-al-mediterraneo/15/04/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/reinhart-o-soares-de-perdidos-al-rhein-o-al-mediterraneo/15/04/2013/#comments Mon, 15 Apr 2013 14:30:05 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=126506 Este fin de semana llegó a mis manos una entrevista a la economista de Harvard, Carmen Reinhart, realizada por Spiegel Intl. En ella, como siempre, Reinhart da en el clavo cada vez que abre la boca. Explica que los bancos centrales facilitan las condiciones del crédito a tipos casi cero, como forma de default ordenado y sutil. […]

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Este fin de semana llegó a mis manos una entrevista a la economista de Harvard, Carmen Reinhart, realizada por Spiegel Intl. En ella, como siempre, Reinhart da en el clavo cada vez que abre la boca. Explica que los bancos centrales facilitan las condiciones del crédito a tipos casi cero, como forma de default ordenado y sutil.

Así es, la inflación, aún inexistente o incipiente, acabará por devaluar el endeudamiento impagable que sufren los Estados desarrollados. Y a la vez, transfiere el dinero de los ahorradores hacia los acreedores de manera muy eficiente. Se desmotiva el ahorro, la barra libre del BCE induce a los bancos a canalizar flujos gigantescos de dinero hacia la deuda soberana nacional. Y eso, además de separar los huevos de la tortilla, mantiene los tipos a niveles relativamente bajos, a pesar de que ciertas primas de riesgo puedan aflorar puntualmente debido a la situación extrema.

Los impuestos hacen el resto. A pesar de la recesión económica, llenar el depósito de gasolina sigue vaciando el bolsillo de los ciudadanos, llenando a su vez el del Estado e inflacionando además el IPC. Es obvio que aquí hay una parte de la ecuación que las pasa y pasará canutas (por no decir otra palabra que rima con canutas): Los ciudadanos. Éstos, lamentablemente, cada vez se empobrecerán más y más. Pero todo parece haberse decidido, en inconfesables reuniones al más alto nivel, en favor de devaluar una deuda pública impagable, y a la vez suministrar respiración asistida a los Estados para evitar su quiebra fulminante. Ay, por tanto, de los acreedores de deuda pública desarrollada y de deuda corporativa altamente dependiente del mercado de crédito, porque en el mejor de los casos serán devaluados de forma sutil pero constante.

En definitiva, todas estas medidas conforman aparentemente un plan. Maquiavélico, es cierto. Pero que podría haber funcionado para evitar colapsos bancarios a nivel global (Europa/USA). Pero Chipre lo cambió todo, veamos porqué:

Hace tan sólo 4 días el octogenario (a estas edades suelen decir realmente lo que piensan) Mario Soares no parecía querer jugar a ese juego maquiavélico, y reclamaba un default al estilo argentino para Portugal. Venía a decir que si la deuda es objetivamente impagable, hay que decir a los acreedores que no van a cobrar, al menos la totalidad de sus papelitos o bonos soberanos. Y que cuando eso se reconoce públicamente, el pan para hoy y el hambre para mañana, invierten su orden en el tiempo. Lógicamente un default, quiebra o quita, no garantiza que la economía del país remonte a medio plazo, ya que eso dependerá del acierto, la competitividad y la capacidad de cada país para levantar el vuelo económico. Pero el hambre para hoy de esta opción, es un mal menor cuando se nos está ya acabando el pan para hoy de la otra.

Los portugueses, por tanto se plantean ya su salida del Euro de manera muy seria. Y es que el corralito de Chipre ha hecho que el resto de la periferia comience a abandonar la candidez y la inocencia. Antes todos creían en los rescates europeos. Ante una situación límite, si prometíamos portarnos bien y hacer caso de la Troika, venía Papá UE con sus EFSF -ahora su ESM- o incluso con sus LTROs y demás riegos de dinero virtual producto de la unión de ingeniería financiera y euroburocracia política, y nos rescataba infinita e indefinidamente. Ante ese escenario, todos los gobiernos de la periferia, preferían los ajustes económicos internos a cambio de rescates externos, entre otros motivos porque eso les permitía al menos acabar sus respectivas legislaturas en el cargo. Ahí comenzaba el tira y afloja, la picaresca de tratar de engañar a los MiB (Hombres de Negro), que ejercían de policía financiera de la Eurozona. En definitiva una vomitiva dinámica en la que unos engañábamos lo que podíamos, y los otros ponían distraídamente un dinero inexistente. Pero esa dinámica ha tocado a su fin en cuanto la exigencia de dinero real ha superado las posibilidades de fingir más y más apalancamiento del dinero virtual. Al fin y al cabo era una muerte anunciada hace casi 4 años:El Titanic de la UEM

Con el rescate de Chipre se cayeron las máscaras. Lo que siempre se había prometido como rescate externo, ahora deberá ser rescate interno (bail-OUT o bail-IN). Y a partir de ahí, la periferia ha comenzado a reaccionar y a valorar si sigue valiendo o no la pena. Portugal es el primero de la lista de países periféricos que se plantea si merece la pena seguir sacrificando al país a cambio de un rescate que ahora deberán pagar los propios portugueses. Ya no tiene sentido para nosotros, los periféricos, seguir sacrificando brutalmente a la clase media para pagar una deuda que sólo la inflación, la devaluación interna, un desierto inmenso de muchísimos años de duración, y que la virgencita nos mantenga como estamos, pueden enjuagar.

Si la Eurozona en su conjunto sigue temblando ante unos defaults incontrolados de la periferia, deberá ofrecer a cambio mucho más que un bail-IN (aunque no creo que ni siquiera esté en condiciones de elegir). Porque la situación económica en la periferia es ya tan extrema, que el simple hecho de mantenerse dentro del Euro ya no compensa el martirio que supone seguir pretendiendo pagar nuestras deudas. Es lo que tiene ser pobres, que tenemos poco más que perder. Y probablemente jamás valió la pena el esfuerzo de tratar de mantenernos en una Eurozona que, a la hora de la verdad, ni quiere ni puede salvarnos de la quiebra. No perdamos de vista que en un default (o reestructuración ordenada de la deuda, como los políticos lo llamarían) la periferia ya no tendría nada que perder, que superase al martirio penitente de los bail-INs. Aviso a navegantes.

P.D. Por el momento los metales preciosos como la plata se hunden un 11% esta mañana, y eso significa un cambio de escenario, un punto de inflexión al que nos debemos volver a adaptar cuanto antes.

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Eurozona y la encrucijada de los eurobonoshttp://www.gurusblog.com/archives/eurozona-eurobonos/12/04/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/eurozona-eurobonos/12/04/2013/#comments Fri, 12 Apr 2013 14:39:19 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=125858 Siempre es muy interesante atender las opiniones de George Soros. Recientemente ha emprendido una especie de campaña en favor de la creación de eurobonos para resolver la crisis financiera que amenaza con destruir la Eurozona y conducir a la Unión Europea a una crisis de alcance y consecuencias desconocidos. No en vano, una parte considerable […]

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eurobonos

Siempre es muy interesante atender las opiniones de George Soros. Recientemente ha emprendido una especie de campaña en favor de la creación de eurobonos para resolver la crisis financiera que amenaza con destruir la Eurozona y conducir a la Unión Europea a una crisis de alcance y consecuencias desconocidos. No en vano, una parte considerable de su fortuna depende de la salud de nuestra economía.

Lo hace en un foro en Frankfurt frente a lo más granado del panorama económico y político europeo, y en diversos artículos firmados por él mismo, entre los que destacaría éste en una de las más brillantes páginas de economía, Project Syndicate. Lo que no quiere decir en absoluto que esté de acuerdo en la mayoría de las opiniones.

La cuestión es la siguiente según Soros: la Unión se ha convertido, contrariamente a lo que se pretendía en sus comienzos, en una relación completamente asimétrica donde la política comunitaria está basada en un grupo de países “líderes”, encabezados por Alemania, y el resto, especialmente la periferia, que deben seguir las pautas marcadas por los primeros. No hay política económica comunitaria sin el visto bueno de Alemania.

Los países más endeudados o con mayores problemas en sus crisis se ven envueltos en una espiral de austeridad, crecimiento del desempleo y recesión económica, sin controlar una moneda en la que están endeudados.

Para salir del atolladero, Soros propone la constitución de los eurobonos convencido de sus beneficios para la Unión. Indica que incluso suponiendo la salida de Alemania de la Eurozona, el ratio de endeudamiento del resto de los países en relación a economías como EE.UU., Reino Unido o Japón, es muy inferior y, por tanto, los tipos de interés que cobrarían los mercados serían inferiores. Indica que el peligro de la suspensión de pagos desaparecería y también las primas de riesgo elevadas. En este enlace se detalle todo su planteamiento.

Sin embargo, estas creencias tienen sus apreciaciones:

  • Se salta la premisa de que lo importante no es el ratio de endeudamiento de las economías, sino su capacidad para devolver la deuda y el servicio de la misma. No se trata de un simple ratio, sino de la confianza de los inversores en unos países y sus dirigentes.
  • Los países miembros de la Eurozona, sólo por esto, no controlarán la moneda en la que están endeudados. Por tanto, el control de política monetaria queda absolutamente al margen de los gobiernos, reduciendo las posibles consecuencias positivas (si fuera éste el caso).

 

Indica también que si Alemania saliera de la Eurozona, el euro por lógica se depreciaría, las economías del resto de los países serían más competitivas como reflejo de la magia de la depreciación, la deuda sería de repente sostenible y las economías empezarían a crecer, con la bajada de las tasas de desempleo.

Añade a esto que las mayores cargas recaerían sobre los países que abandonen la Eurozona haciendo sus exportaciones menos competitivas, se encontrarían con una más dura competencia de las importaciones de los países dentro de la eurozona, sin contar con que sufrirían pérdidas importantes en sus créditos a los países, especialmente los periféricos.

En oposición a esta posibilidad, pone como ejemplo que si Italia saliera, la carga de su importante deuda nominada en euros sería insostenible, habría que reestructurarla y llevaría al sistema financiero mundial al caos.

Luego entra en algunas contradicciones con esta última idea al indicar que Alemania fuera estaría mejor. ¡En fin!

Al menos reconoce que la creación de los eurobonos no son una panacea: la sola creación de éstos no significa que la crisis de repente desapareciera, ni que se eliminaran las grandes diferencias de competitividad entre los miembros. Sería necesaria también la creación de una unión bancaria.

Independientemente de que no esté de acuerdo en estos planteamientos, dejar en manos de nuestros políticos la posibilidad de salir del euro llevaría a una relajación absoluta de la disciplina de deuda, que, a pesar de ser estricta, no hay forma de que año tras año, deje de ser deficitaria y lleve a nuestra deuda pública a las puertas mismas de la insostenibilidad.

Mantengo mis reservas sobre los efectos positivos de la creación de los eurobonos, pero tengo muy claro que la salida de la Eurozona por España, tal como tenemos planteado nuestro sistema político nacional, nos llevaría a una crisis de consecuencias caóticas.

Sr. Soros, yo le admiro mucho, pero usted está equivocado en su propuesta referida a la salida del euro, al menos para el caso de España. Lo que necesitamos no es un experimento propuesto por un exitoso inversor octogenario, sino dejar que las fuerzas de mercado fluyan con la mayor libertad posible en unos países que se autodenominan capitalistas. Eso fue lo que hizo por cierto Margaret Thatcher, y los resultados están sobradamente documentados.

 

Foto de Manuel Caraballo

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Los países “ricos” tienen una deuda pública de 1945. ¿Estamos en guerra?http://www.gurusblog.com/archives/los-paises-ricos-tienen-una-deuda-publica-de-1945-estamos-en-guerra/12/04/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/los-paises-ricos-tienen-una-deuda-publica-de-1945-estamos-en-guerra/12/04/2013/#comments Fri, 12 Apr 2013 07:31:49 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=125032 Los Estados “más ricos” del planeta han acumulado una deuda pública equiparable a la que había después de la II guerra mundial (más del 100% de su PIB) y toda esta situación sin haber lanzado ninguna bomba. La situación se puede calificar aún peor si tenemos en cuenta que la tendencia para los próximos años […]

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guerra divisas

Los Estados “más ricos” del planeta han acumulado una deuda pública equiparable a la que había después de la II guerra mundial (más del 100% de su PIB) y toda esta situación sin haber lanzado ninguna bomba. La situación se puede calificar aún peor si tenemos en cuenta que la tendencia para los próximos años es a seguir aumentando la deuda pública.

¿Cuáles son las municiones y el tipo de bajas en este nuevo tipo de guerra?

El tipo de munición que se usa para afectar al enemigo está muy claro que es la moneda propia(la política monetaria),ya que se trata de usarla para conseguir financiar al Estado y mantener alto el empleo dentro del país.

Las bajas en esta contienda no se mide en muertos pero sí en más parados y personas con menos prestaciones sociales e incluso con riesgo de exclusión social.

¿Y quiénes son los protagonistas principales de esta nueva guerra mundial económica?

Claramente EEUU,Reino Unido,China, La Unión Europea Monetaria y Japón, siendo este último el que ha anunciado lo que en términos económicos se podría considerar un bomba nuclear, ya que está dispuesto a dar a la máquina de hacer dinero a niveles desconocidos hasta estos días.

¿Qué representa para los políticos o autoridades monetarias el dinero?

Está claro que no supone lo mismo que para la mayoría de los mortales, ya que el dinero que emiten no tiene una contraprestación real,no es un dinero obtenido mediante el trabajo.

En el fondo es una forma de robar a aquel que lo ha ganado con esfuerzo.

¿Y cómo nos podemos proteger con esta forma de robar con políticas monetarias abusivas que llevan los tipos de interés de los depósitos por debajo de la inflación?

¿Sólo nos queda la opción de asumir riesgo para mantener nuestro patrimonio líquido?

La cuestión que plantea hoy día la situación económica por la que pasamos es si los bancos centrales deben tener libertad total para emitir dinero o debe existir un normativa que regule dentro de un orden esta potestad.

La III guerra mundial es una guerra comercial disfrazada de guerra de divisas.

¿Puede llegar a ocurrir en Japón que su población no quiera usar el yen?

 

2013041018sanchez_int[1]

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Dijsselbloem también sufre alucinacioneshttp://www.gurusblog.com/archives/dijsselbloem-dice-que-espaa-puede-convertirse-uno-motores-econmicos-eurozona/11/04/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/dijsselbloem-dice-que-espaa-puede-convertirse-uno-motores-econmicos-eurozona/11/04/2013/#comments Thu, 11 Apr 2013 18:20:08 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=125644 No se que les estarán echando en el agua a nuestros líderes, pero por favor, el responsable que les retire ya la medicación. Si hoy Alicia Sánchez Camacho nos aseguraba que la banca en España no había sido rescatada con el dinero del contribuyente, hoy Jeroen Dijsselbloem alías Diesel Boom, la cabeza visible del infame […]

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Dijsselbloem

No se que les estarán echando en el agua a nuestros líderes, pero por favor, el responsable que les retire ya la medicación.

Si hoy Alicia Sánchez Camacho nos aseguraba que la banca en España no había sido rescatada con el dinero del contribuyente, hoy Jeroen Dijsselbloem alías Diesel Boom, la cabeza visible del infame rescate a Chipre, rescate que ya cuesta más de 23 mil millones (sobre los 17.500 previstos no hace ni un mes), debe haber sufrido algún tipo de insolación:

“España cuenta con el potencial para experimentar una recuperación económica “muy fuerte” que transforme al país en uno de los “motores económicos” de la zona euro”

 

“España tiene el potencial para convertirse en uno de los motores económicos de la zona euro”

“No me sorprendería si España sorprendiera a todos mostrando una recuperación económica muy fuerte”, añadió el ministro holandés, quien señaló que la economía de la eurozona está mostrando signos de que superará la recesión a finales de año.

Estos son los que ha apuntado hoy el presidente del Eurogrupo durante su intervención en una conferencia organizada por la Universidad de Cork (Irlanda). Sólo le ha faltado decir cuando en que año tiene previsto que se cumplan sus vaticinios sobre España… Dijsselbloem tiene toda la razón algún año de estos volveremos a la Champions ¿2113?

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Soros invita a Alemania a abandonar el euro si se sigue oponiendo a la creación de eurobonoshttp://www.gurusblog.com/archives/soros-invita-alemania-abandonar-euro/09/04/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/soros-invita-alemania-abandonar-euro/09/04/2013/#comments Tue, 09 Apr 2013 18:34:45 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=125068 El multimillonario inversor de origen húngaro George Soros ha defendido que los eurobonos son la mejor opción y la menos costosa para que la eurozona supere su crisis de deuda, y ha instado a Alemania a considerar abandonar la unión monetaria si se sigue oponiendo a este medida. “Depende de Alemania decidir si está dispuesta […]

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El multimillonario inversor de origen húngaro George Soros ha defendido que los eurobonos son la mejor opción y la menos costosa para que la eurozona supere su crisis de deuda, y ha instado a Alemania a considerar abandonar la unión monetaria si se sigue oponiendo a este medida.

“Depende de Alemania decidir si está dispuesta a autorizar los bonos o no. Pero no tiene derecho a evitar que los países altamente endeudados escapen de su miseria uniéndose y emitiendo eurobonos. En otras palabras, si Alemania se opone a los eurobonos debería considerar abandonar el euro y dejar al resto introducirlos”, subrayó.

En un discurso en Fráncfort publicado en ‘The Guardian’, Soros aseguró que unos eurobonos de la eurozona que excluyan a Alemania seguirían siendo aún mejores que los de Estados Unidos, Reino Unido y Japón, ya que la deuda neta de estos tres países en relación al PIB es actualmente mayor a la de una unión monetaria sin Alemania.

Asimismo, incidió en que la gente no es consciente de que la creación de los eurobonos sería “mucho menos costosa que hace lo mínimo posible para preservar el euro”, y advierte de que este tipo de conceptos erróneos pueden llegar a arraigarse en la opinión pública.

Por otro lado, el multimillonario inversor recalcó que la crisis de la eurozona “está lejos de ser resuelta”, y remarcó que ha transformado la Unión Europea (UE) en algo “radicalmente diferente” de lo que se pretendía inicialmente.

“La UE fue concebida como una asociación voluntaria de estados iguales, pero la crisis la ha convertido en una jerarquía con Alemania y otros acreedores al cargo y los países con elevado endeudamiento relegados a un estatus de segunda clase”, afirmó.

Así, apuntó que, aunque Alemania no puede en teoría dictar políticas a otros países, “en la práctica no se pueden proponer políticas sin obtener primero el permiso de Alemania”. “Para empeorar las cosas, la política de austeridad promovida por Alemania tiene el efecto de prolongar la crisis y perpetuar la subordinación de los países deudores”, criticó.

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Más endeudados y menos solventes. Camino a la desintegración de Europa versión Alemanahttp://www.gurusblog.com/archives/desintegracion-europa/08/04/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/desintegracion-europa/08/04/2013/#comments Mon, 08 Apr 2013 15:56:48 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=124589 A los amantes de las teorías conspirativas y especialmente a la que señala que Alemania habría optado por romper la Zona Euro pero antes le interesa ganar tiempo para reducir la exposición de la banca Alemana a los países de la perifería de Europa, sin duda os encantará este documento de McKinsey: “Financial Globalization: Retreat […]

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A los amantes de las teorías conspirativas y especialmente a la que señala que Alemania habría optado por romper la Zona Euro pero antes le interesa ganar tiempo para reducir la exposición de la banca Alemana a los países de la perifería de Europa, sin duda os encantará este documento de McKinsey: “Financial Globalization: Retreat o reset?

Empecemos con este gráfico de la evolución de los flujos de capital entre países:

flujo capitales

Desde que se inició la crisis en 2007, si algo ha caído es el flujo de capitales entre países, que ha pasado de los $11,8 billones a los $4,6 billones actuales. Són datos a nivel global pero quizás el dato más significativo es que la Zona Euro se lleva el 70% de esta caída, y si ya se que nuestros amados líderes Europeos nos prometen más que nunca Más Europa y  más integración financiera, pero los datos indican claramente que más que una integración lo que tenemos en estos momentos es una reversión. En concreto los bancos de la EuroZona han reducido los préstamos entre países de la Zona Euro en $3,7 billones desde 2007 y eso que los Bancos Centrales representan ya más del 50% de la financiación que se da entre países de la región.

flujos de capital por region

Pero dejemos a la aburrida Europa de lado y vayamos a analizar una foto más global

La Deuda sigue siendo la misma

Hay otro dato preocupante y este es más a nivel global y que nos indica que estamos aún lejos de haber escapado de la crisis. El nivel de endeudamiento sigue siendo el mismo, sólo que han cambiado un poco quienes són los tenedores de la deuda. Un buen ejemplo lo tendríamos con el Fondo de  Pensiones Español. Hace unos años tenía sólo el 50% de sus activos invertidos en Bonos Españoles, hoy, cómo os comentamos recientemente, el 97% del Fondo de Pensiones Español está invertido en nuestra propia deuda. A falta de inversores extranjeros que compren deuda estos están siendo subtituidos por inversores nacionales.

deuda global

Es interesante ver la evolución del valor delos activos financieros (deuda + capital) , para ser conscientes de donde veníamos y donde estamos y lo que aún nos queda por recorrer para superar la crisis. En 1980 el valor de los activos financieros en el mundo representaba un 180%. En 1990 esta cifra había aumentado al 263% y en 2007 la cifra se elevaba a un 355%. Conviene hacer un matiz importante.

En el mundo desarrollado, en 2007 el ratio Activos financiero / PIB era del 419% en los países en vías de desarrollo era del 199%.

Entre 2007 y 2012 se produce una reducción de los activos financieros, se pasa de un nivel del 356% del PIB a un 312%, pero atención a la evolución del mix. Cae el capital (que serían los activos “buenos”) del 64% al 50%, pero por ejemplo se incrementan casi todos los tipos de endeudamiento empezando por las deudas soberanas que crecen a un ritmo del 9,2% anual. Es decir no sólo estamos en el fondo igual de endeudados, sino que al tener menos capital el sistema es claramente menos solvente.

Vamos a ver cómo está el ratio de activos financieros /PIB por región

activos financieros por region

Cómo podéis ver en las economías desarrolladas seguimos teniendo el mismo ratio que hace 5 años, estamos en el 408% del PIB, no hemos solucionado ni un milímetro nuestro problema de deuda. En cambio si os preguntáis porque otras regiones están hoy en día de moda, sólo tenéis que mirar el nivel de activos financieros en LatAm, no sólo tienen una población mucho más joven, sino que además su ratio de activos financieros PIB está en el 126%. Comparado con la situación de los países desarrollados están en una posición envidiable.

¿Y España? Bueno España podría ser y probablemente es aún un problema pero a medida que nos vayamos comiendo nosotros mismo nuestra deuda cada vez seremos menos sistemáticos para el resto del mundo y ya sabéis como van hoy en día las reglas de juego. Si eres sistemático te rescatan sino te dejan caer. Cómo al final acabaremos cayendo porque nuestra deuda es insostenible, casi mejor hacerlo ahora que aún tenemos nuestra “mierda” repartida que dentro de 2 o 3 años.  Sino la cara de tontos que se nos puede quedar va a ser de las que hacen historia. Hoy aún los tontos son los otros por habernos prestado dinero.

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Nace en Alemania Alternative für Deutschland. El partido político anti Eurohttp://www.gurusblog.com/archives/alternative-fur-deutschland-partido-anti-euro/08/04/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/alternative-fur-deutschland-partido-anti-euro/08/04/2013/#comments Mon, 08 Apr 2013 10:06:04 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=124416 Si hace poco leímos que en una encuesta cerca del 33% de los alemanes añoraban el Marco, parece que acaba de nacer un partido político que puede dar cobijo a los alemanes más nostálgicos. Se llama Alternative für Deutschland (AfD) y estará liderado por algunos economistas y juristas Demócrata Cristianos rebeldes que defienden que se […]

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alternativefuer

Si hace poco leímos que en una encuesta cerca del 33% de los alemanes añoraban el Marco, parece que acaba de nacer un partido político que puede dar cobijo a los alemanes más nostálgicos. Se llama Alternative für Deutschland (AfD) y estará liderado por algunos economistas y juristas Demócrata Cristianos rebeldes que defienden que se acabe con la unión monetaria antes de que acabe haciendo aún más daño.

Así rezan la primera frase que se puede ver en su página web:

La introducción del euro ha demostrado ser un error fatal, que amenaza el bienestar de todos nosotros. Los viejos partidos se han agotado.  Obstinadamente se niegan a admitir sus errores.

Puede parecer una anécdota sin importancia, pero quizás es una de las claves que nos permite entender el porque del agresivo rescate a Chipre y a la presión a la que se puede enfrentar la Euro Zona, aún con todos sus problemas sin resolver y con elecciones en Alemania el próximo mes de septiembre y con una Italia sin gobierno, gobernada en piloto automático.

Draghi afirmaba el viernes que la gente subestima o no entiende la fuerte voluntad política que subyace detrás del Euro. Puede que sea cierto, que  está sea la voluntad de los actuales políticos, pero no olvidemos que a los políticos los eligen los ciudadanos y en varios países, empezando por Grecia y acabando por Italia ya hemos visto que los partidos anti Euro cada vez tienen un mayor apoyo popular. El nuevo movimiento político Alternative für Deutschland (AfD), nació este fin de semana y ya tiene más de 15 mil seguidores en Facebook.

Su propuesta de abandonar el Euro y crear un D-Mark, junto con las naciones consideradas más responsables y afines (Holanda, Austria y Finlandia) es atractiva y fácil de vender a los alemanes. Ellos se quedan con el marco y se sacan de encima el lastre de tener que ir inyectando dinero a  los países de la periferia europea, y estos se quedan con un Euro que podrá ser devaluado.

Es complicado poder predecir si Alternative für Deutschland acabará cuajando o no, pero si que es fácil de ver que Europa está entrando en una espiral peligrosa que la podría ir acercando cada vez más a su desintegración.

Agradecemos a un lector de GurusBlog residente en Alemania que nos ha advertido de la creación de Alternative für Deutschland este fin de semana.

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Europa perdiendo la batalla de las divisas. El Euro ya está a 1,365 USDhttp://www.gurusblog.com/archives/cambio-euro-dolar/01/02/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/cambio-euro-dolar/01/02/2013/#comments Fri, 01 Feb 2013 11:57:48 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=106985 Hace poco comentábamos la batalla global que se está librando entre las grandes potencias económicas de los países desarrollados con Japón, USA, Reino Unido y Suiza a la cabeza de una batalla sin piedad para ver cual es el país que logra alzarse con el triunfo y el honor de tener la divisa más devaluada. […]

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euro dolar

Hace poco comentábamos la batalla global que se está librando entre las grandes potencias económicas de los países desarrollados con Japón, USA, Reino Unido y Suiza a la cabeza de una batalla sin piedad para ver cual es el país que logra alzarse con el triunfo y el honor de tener la divisa más devaluada.

De momento, en las últimas semanas parece que hay un claro perdedor, el Euro que hoy está fijando su cambio a 1,365 EUR/USD.

La verdad es que la Unión Europea y el BCE nunca se han caracterizado por ser especialmente rápidos en reaccionar, pero como tarden mucho en Europa ni Alemanía va a ser capaz de poder exportar.

Gráfico vía @luisbenguerel

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Mercados: Apple, Microsoft, Netflix, Japón y guerra de divisashttp://www.gurusblog.com/archives/mercados-apple-microsoft-netflix-y-guerra-de-divisas/25/01/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/mercados-apple-microsoft-netflix-y-guerra-de-divisas/25/01/2013/#comments Fri, 25 Jan 2013 09:59:29 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=104962 Wall Street cerraba la jornada con un protagonista claro: Apple que se dejaba un 12,35% hasta los 450,50 US$; la decepción de sus resultados y previsiones mantuvo en rojo durante toda la sesión al Nasdaq, que finalmente se dejaba un 1,22%. Por el contrario el S&P cerraba la sesión plano en los 1.494,82 puntos, mientras […]

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Bolsa verde

Wall Street cerraba la jornada con un protagonista claro: Apple que se dejaba un 12,35% hasta los 450,50 US$; la decepción de sus resultados y previsiones mantuvo en rojo durante toda la sesión al Nasdaq, que finalmente se dejaba un 1,22%. Por el contrario el S&P cerraba la sesión plano en los 1.494,82 puntos, mientras que el Dow Jones avanzaba un 0,33% cerrando su quinta jornada consecutiva al alza.

A nivel de referencias la sesión nos dejó dos buenas noticias: las peticiones semanales por subsidio por desempleo mejoraban sus previsiones (330.000 vs 355.000), mientras que los indicadores adelantados repuntaban hasta 0,5% frente a la previsión estimada por el conjunto de mercado del 0,4%.

En el terreno empresarial Microsoft batía con su BpA del 4T, pero decepcionaba con su cifra de ingresos. Netflix se disparaba (+42,20%) tras batir al mercado con sus resultados y, sobre todo, anunciar un incremento de suscriptores mayor del esperado. También satisfactorios fueron los resultados de Starbucks, que lograba unos ingresos récord de 3.800 MnUS$, lo que suponía un aumento del 10,6 % sobre el mismo período del ejercicio anterior.

En Europa los mercados abrían con cautela conteniéndose del optimismo nipón, donde el Nikkei se ha disparado un 2,88%, gracias a la debilidad de su divisa (yen), que beneficiará a las compañías exportadoras.

En España el Ibex arrancaba con una caída (-0,10%) en los 8.604 puntos, frenado por la caída de Bankinter (-2,90%) tras anunciarse que Credit Agricole ha vendido un 5,2% de su capital en la entidad. En el apartado macroeconómico los inversores estarán pendientes de la publicación del PIB del Reino Unido, que se espera siga mostrando sintomas de debilidad (-0,1% est). El dato más destacado de la jornada será la confianza del instituto IFO, que se espera muestre cierta mejoría tanto en su visión de la situación actual de la economía, así como de sus expectativas a medio plazo.

En EE.UU. tendremos la ocasión de seguir tomándole el pulso al sector empresarial con diversos resultados: Procter & Gamble, Halliburton, Honeywell International, y Kimberly Clark. También miraremos a las ventas de viviendas nuevas de diciembre que publicará el Departamento de Comercio. A nivel corporativo AIG podría ser uno de los valores destacados de la jornada, tras recibir un cambio de recomendación de Goldman Sachs de mantener a sobreponderar.

Cambios Recomendaciones Analistas

España-BANCO SABADELL: Mediobanca rebaja su PO de 1,6 € a 1,4 € pero Exane lo eleva un 73% hasta 1,9 €
-IAG: Goldman eleva la recomendación de mantener a sobreponderar
-ARCELORMITTAL: UBS rebaja la recomendación de comprar a mantener
-BANKINTER: Socgen eleva la recomendación de vender a mantener
Europa-BAYER: BofA la incluye en su lista Europe 1 List
-LAFARGE: Socgen rebaja la recomendación de comprar a mantener
-SOLVAY: Morgan Stanley la incluye en su lista Best Ideas List
-VEOLIA ENVIRONNEMENT: Raymond James eleva su PO a 11,1 €
-PIRELLI: Deutsche Bank rebaja la recomendación de comprar a mantener
-LUXOTTICA: HSBC eleva su PO de 30,5 € a 36 €
-ENEL: Barclays eleva su PO de 3 € a 3,5 €
-FERRAGAMO: HSBC eleva su PO de 19 € a 21 € y reitera la recomendación de mantener
-ENI: Socgen rebaja la recomendación de comprar a mantener
-NATIONAL GRID: Liberum rebaja la recomendación de comprar a mantener
-EASYJET: Cantor Fitzgerald eleva su PO de 6,90 GBP a 9,20 GBP
-SHELL: Socgen eleva la recomendación de mantener a comprar
-NOKIA: Danske rebaja la recomendación de mantener a vender
EE.UU.-NOBLE: Jefferies rebaja la recomendación de comprar a mantener
-GOLDMAN: Deutsche Bank rebaja la recomendación de comprar a mantener
-TIFFANY: HSBC eleva la recomendación de mantener a sobreponderar
-JPMORGAN: Deutsche Bank eleva la recomendación de mantener a comprar
-LANXESS: Morgan Stanley rebaja la recomendación de sobreponderar a mantener
-K+S: Morgan Stanley rebaja la recomendación de mantener a infraponderar

Macro EE.UU.: Las peticiones iniciales de subsidio por desempleo superaron las expectativas (330.000 vs. 355.000 estimados por el conjunto de analistas)

Los indicadores adelantados superaban las estimaciones con un registro de +0,5% vs +0,4% esperado, la cifra más alta de los últimos 3 meses. La mejora se debe sobre todo a los componentes de empleo y el mercado inmobiliario.

Macro Europa: Eurostat sacaba a la luz un sorprendente dato de balanza comercial de la Zona Euro (19.800 vs 11.600 Mn€ est). Además, se conocían el PMI manufacturero y de servicios de enero de la misma región, que mostraban un mejor tono que los anteriores registros, aunque todavía en niveles de contracción.

Elaborado por Self Bank

Y en cuanto a la guerra de divisas:

Dos gráficos valen más que mil palabras. Primero el Yen

yen

 

Segundo el EUR/USD:

EURO USD

 

Gráficos vía @luisbenguerel

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Goldman Sachs quiere enviar al euro a la estratosferahttp://www.gurusblog.com/archives/goldman-sachs-euro/11/01/2013/ http://www.gurusblog.com/archives/goldman-sachs-euro/11/01/2013/#comments Fri, 11 Jan 2013 16:28:48 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=101287 Si alguno de vosotros se pregunta el motivo del agresivo movimiento del EUR/USD de hoy, no hemos sido nosotros con el post “Zimbabue quiere comprarle a los EEUU la moneda de platino del billón de dólares“, han sido los chicos de Goldman Sachs recomendado en una nota a los inversores que  deberían comprar Euro contra […]

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euro goldman sachs

Si alguno de vosotros se pregunta el motivo del agresivo movimiento del EUR/USD de hoy, no hemos sido nosotros con el post “Zimbabue quiere comprarle a los EEUU la moneda de platino del billón de dólares“, han sido los chicos de Goldman Sachs recomendado en una nota a los inversores que  deberían comprar Euro contra Dólar apostando que la divisa europea se apreciará hasta los 1,37 EUR/USD.

Si pensáis que los chicos de Goldman le están haciendo una guiño al euro recomendando su compra, os puedo asegurar que la apreciación de la divisa europa no va a beneficiar precisamente a nuestras economías al encarecer nuestra capacidad de exportar en un momento en la que el consumo interno en Europa está en fase depresión profunda en muchos países.

A los amantes de las teorías conspirativas, la recomendación de Goldman la podríais enmarcar dentro de la guerra planetaria que tenemos en este momento para ver cúal es el país que logra depreciar su moneda más rápido para conseguir ser artificialmente más competitivo, USA, UK y Japón están poniendo toda la carne en el asador para tratar de alzarse con la victoria.

Gráfico vía @luisbenguerel

Si tenéis alguna duda sobre finanzas la podéis dejar en el Consultorio de Gurusblog entre todo trataremos de darle respuesta

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Y la divisa que más se ha revalorizado respecto al dólar en 2012 ha sido…http://www.gurusblog.com/archives/divisa-revalorizado-2012/25/12/2012/ http://www.gurusblog.com/archives/divisa-revalorizado-2012/25/12/2012/#comments Tue, 25 Dec 2012 16:48:11 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=98160 A pesar del QE de Bernanke, versión QE1, QE2, QE3 o Q4, ya empezamos a perder la cuenta, no han habido grandes revalorizaciones de otras divisas respecto al USD, aunque el ramillete de países que han visto como su moneda se apreciaba respecto al USD ha sido considerable en número, una especie de devaluación moderada […]

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bitcoin

A pesar del QE de Bernanke, versión QE1, QE2, QE3 o Q4, ya empezamos a perder la cuenta, no han habido grandes revalorizaciones de otras divisas respecto al USD, aunque el ramillete de países que han visto como su moneda se apreciaba respecto al USD ha sido considerable en número, una especie de devaluación moderada del dólar respecto a los países en vía de desarrollo . Os dejamos una tabla con las diez divisas que más se han revalorizado respecto al billete verde durante este 2012

divisas 2012

La lista la encabezan un par de divisas de la Europa del Este, Polonia e Hungria, con revalorizaciones próximas al 10%, seguidos por un par de países de la zona LatAm, encabezados por Colombia, cuyo Banco Central lleva ya unos cuantos años luchanod contra la revalorización del USD comprando billetes verdes con el objetivo de moderar la apreciación de la divisa norteamericana.

Sin embargo, la divisa que ha sido el gran protagonista del 2012 no aparece en la tabla que os he adjuntado, ni es emitida por ningún país soberano y no no os estoy hablando del oro, sino del BitCoin, del cual ya os hablamos a principios mediados del 2012 en el post “BitCoin ¿La nueva divisa de internet?” y de la que con toda seguridad os vamos a seguir hablando en el futuro.

Pues bien, el BitCoin, una divisa electrónica que no está controlada ni emitida por ningún Banco Central, y que precisamente ha sido creada para evitar el poder que tienen los Gobiernos para devaluar y diluir sus divisas, ha visto como en este 2012, su valor respecto al USD se ha triplicado.

 Bitcoin

 

Gráfico vía SorberLook

 

 

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¿Qué implica la dimisión de Monti?http://www.gurusblog.com/archives/que-implica-la-dimision-de-monti/11/12/2012/ http://www.gurusblog.com/archives/que-implica-la-dimision-de-monti/11/12/2012/#comments Tue, 11 Dec 2012 17:22:07 +0000 http://www.gurusblog.com/?p=94214 El cerebro del Club Med, Mario Monti, ha anunciado su intención de dimitir tras perder el respaldo del PDL de Berlusconi. No se puede culpar al burócrata de 69 años por querer quedarse al margen, pero Monti va a ser la pérdida más importante para la política de “prolongar y disimular” que promueve el Club […]

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mario monti

El cerebro del Club Med, Mario Monti, ha anunciado su intención de dimitir tras perder el respaldo del PDL de Berlusconi. No se puede culpar al burócrata de 69 años por querer quedarse al margen, pero Monti va a ser la pérdida más importante para la política de “prolongar y disimular” que promueve el Club Med.

En 2012, el Club Med ha logrado arrancar un buen número de concesiones de Alemania y de la Comisión de la UE, y, sin lugar a dudas, Monti ha sido clave en este proceso, ya que desde Bruselas es considerado el “titiritero” de Rajoy, Hollande y Draghi. Por lo demás, no debe sobrestimarse la influencia de Monti, aunque haya encarnado la política de “prolongar y disimular”

Cuando en esta última época le preguntaron por dos elementos que podrían contribuir a que Europa volviese a normalizarse, respondió: estabilidad gubernamental y eurobonos. Por tanto, resulta irónico que él sea ahora la razón por la que la política se ha situado de nuevo en el punto de mira y el motivo de que los eurobonos queden más lejos que nunca, ya que Berlusconi y la Liga Norte van a pedir con seguridad que se recupere la lira. Parece que de repente Italia está en situación de hacerse con los titulares griegos y españoles como posible origen del riesgo de cola de la UE.

Las tensiones sociales en Italia, España y Portugal están a punto de llegar a su punto culminante. Los jóvenes, desesperados, van a optar por opciones políticas más radicales que representen sus intereses, un fenómeno que desgraciadamente siempre vemos en casos de conflictos económicos muy graves.

El domingo, con la apertura en Sidney, el par euro-dólar debía situarse bajo presión. No obstante, la cuestión más importante es la reacción de los mercados de renta fija el lunes, ya que el BCE podría finalmente movilizarse para activar programas de operaciones monetarias directas (OTM) para Italia en lugar de España. A última hora del viernes, se rumoreó que Italia podría solicitar un paquete de ayuda. En ese momento, no parecía tener mucho sentido, pero a la vista de los cambios que hemos conocido el fin de semana, podría materializarse antes de que acabe 2012.

Gian Paolo Bazzani, CEO de nuestra oficina de Milán, comenta:

“Sobre Berlusconi, en el Corriere della Sera puede leerse que estamos ante el comienzo de la campaña electoral y ante el final de Berlusconi como líder de la fuerza moderada. Las próximas elecciones, que probablemente se celebrarán el 10/11 de marzo, supondrán de facto el fin de la era Berlusconi. Corremos el riesgo de que nadie logre los votos necesarios para liderar el Parlamento en 2013. Además, el Partido Demócrata, que aúna diferentes opciones y que será probablemente la primera fuerza política de Italia, tendrá que negociar con minorías políticas para alcanzar la mayoría. Confusión y debilidad política son una mezcla pésima”

Escrito por Steen Jakobsen, Economista Jefe de Saxo Bank

Actualización:

En cuanto al mercado de bonos hoy tras el supuesto terremoto Berlusconi..  calma chica…

mercado bonos

Los bonos de España, Italia y Portugal rebajando tensiones, mientras que los de bonos a dos años de Suiza, Dinamarca, Alemanía, Suecia, Finlandia Holanda y Austria siguen en rentabilidades negativas y Francia y Bélgica con rentabilidades próximas a cero ¿Quién ha mencionado la palabra burbuja en la renta fija soberana?

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