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La banca Italiana comprando bonos desaforadamente

Guru Huky — Wed, 10 Apr 2013 16:57:04 +0000

No hay nada cómo combinar a los Bancos Centrales imprimiendo dinero a toda velocidad y a la banca dirigiendo ese dinero no ha prestar dinero sino ha comprar activos, para lograr que los mercados cada día estén más desapegados de la realidad y vivan una especie de nirvana sin fin.

Hoy os dejamos un par de muestras:

Primer gráfico, la evolución de la rentabilidad del bono italiano

Cómo podéis ver desde mediados finales del 2012 hasta hoy la caída en la rentabilidad es espectacular. Y eso que están sin gobierno. Bueno podría ser una explicación, aunque me temo que lo que explica el fenómeno es esto:

El segundo la evolución de bonos italianos en manos de bancos italianos:

Desde Enero de 2012 a Enero de 2013 casi han logrado doblar su posición en bonos, pasando de 200 mil a 350 mil millones de euros. Lo que refuerza la espiral Estado-Banca, si quiebra uno quibra el otro. O lo que compentábamos ayer en un post (Más endeudados menos solventes, camino a la desintegración europa por la vía alemana), cada vez mas la deuda de los países de la europa periférica está en manos de los nacionales y no lo extranjeros, lo que va reduciendo las posibilidades de contagio global en el caso de que un país débil de la zona euro quiebre o la abandone.

Obviamente, las Bolsas, al alza, no hay problema que pueda con poner nubarrones a la FED y la política monetaria cuántica de Bernanke. Hoy el S&P 500 marcaba un nuevo récord histórico.

Y por último unas palabras para Bitcoin, que continúa con su montaña rusa particular. Hoy a los 8 de la mañana un Bitcoin valía $235, a las 14:00 superaba los $265 y a las 18:00 valía $223. Por cierto bitcoinity.org es una excelente página para seguir en directo la evolución del precio del Bitcoin

Gráfico vía @luisbenguerel y Zero Hedge

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Vencimientos de deuda España e Italia en 2013

Guru Huky — Tue, 05 Mar 2013 10:19:19 +0000

Con Italia en el limbo político, y las primas de riesgo que vuelven a apuntar hacía la aparición de la “siguiente” crisis Europa, creo que vale la pena revisar los vencimientos de deuda pública que les queda pendientes a España e Italia para lo que resta de largo 2013

Vencimientos de Deuda Pública España e Italia 2013

En el caso concreto de España vencen en 2013 unos 110 millones de euros a los que habrá que añadir los vencimientos de deuda de las comunidades autónomas (uno 15 mil millones) y el déficit que el Estado generará en 2013 que se estima será de unos 68 mil millones de euros si no aparecen nuevos rescates bancarios y otras cosas raras. En total España debe levantar unos 193 mil millones de euros. Esperemos que la prima de riesgo se comporte y sino recemos para que lo haga el BCE.

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La inestabilidad de Italia y el contagio a España

iahorro — Tue, 26 Feb 2013 12:59:32 +0000

Llegaron las elecciones de Italia, y con sus resultados, uno de los peores escenarios posibles, la ingobernabilidad. Bersani y su alianza de centro-izquierda dominan el parlamento, pero Berlusconi bloquea el Senado. Si cuando ocurrió algo parecido en Grecia (que acabó repitiendo las elecciones) agravó los problemas en la zona euro y en España en particular, los efectos en una de las economías más importantes de la zona euro pueden ser devastadores, y todos ya tenemos la vista puesta en los mercados. Ayer mismo, tras el cierre de los colegios electorales la bolsa rectificó su jornada al alza, pero el efecto más importante está en la prima de riesgo, que puede despedirse temporalmente de su nivel actual de 360 puntos básicos y mire de nuevo hacia los 400 puntos.

¿Por qué la presión llegará a España?

Fundamentalmente porque no sólo hay dudas sobre un determinado o determinados países, sino que es sobre una misma moneda que compartimos, al igual que también compartimos problemas similares. No es que contagies la enfermedad a otro cuerpo, si no que compartimos el mismo, y los efectos negativos llegarán a todas partes, especialmente a las más expuestas.

Los pasos lógicos generarán más incertidumbre en los próximos días. En primer lugar, Berlusconi se “hará valer” es decir que cuenten con él para una coalición. En el caso de llegar a un acuerdo (complicado) no será rápido y se echará más leña al fuego. Si se llegara a una coalición o apoyo en el que Berlusconi apareciera como figura secundaria se podría calmar los mercados, pero la opción que se maneja con mayor probabilidad es unas segundas elecciones que alargadas en el tiempo llenen el mercado de incertidumbre.

Con todo ello, el peor escenario para España es volver a llegar a una situación con prima de riesgo elevada que nos condiciones. Si es así, y se paga más intereses por la deuda, no sólo se limita la capacidad de centrarse en políticas de crecimiento, el cambio de discurso de Mariano Rajoy en los últimos meses, si no que peligra incluso la disminución del déficit. Desconociendo su efecto final, si es cierto que entramos en un escenario complicado en el que la Unión Europea debe actuar para buscar soluciones, si no, no descarten que en pocos meses palabras como “rescate” vuelvan a ponerse de moda.

Antonio Gallardo, iAhorro.com. Analizar, simplifica.

Nota Gurús: Banca y Bonos

Por cierto a mediodía de momento los grandes damnificados era las acciones de los grandes bancos europeos

Todos los italianos con caídas de entre el 5,47% y el 9,81%, seguidos por Franceses, después alemanes y con caídas “moderadas” por parte de los españoles, Banco Sabadell y Caixabank -3,8%, Santander -3,73% y BBVS -3,45% y por cierto en la subasta de letras de hoy con vencimento a 6 meses Italia ha colocado más de 8..750 millones de euros, al 1,237% versus el 0,731% de la última subasta.

Gráfico vía @luisbenguerel

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El efecto Bunga Bunga en los mercados

Guru Huky — Tue, 26 Feb 2013 08:46:15 +0000

Parece que las elecciones italianas nos han traído de lleno el efecto Bunga Bunga a los mercados, o lo que es lo mismo, parece que lo que los ciudadanos consideran que es lo mejor para ellos no es lo mismo a lo que los mercados consideran que es la mejor opción. Sólo hay que ver los resultados en las elecciones Italianas obtenidos por el tecnócrata impuesto desde Bruselas Mario Monti.

Basta con mirar los resultados en el Senado Italiano. La centro izquierda se queda con el 31,6% de los votos, Berlusconi (al que cualquiera hubiera dado por políticamente muerto hace 1 año) se hace con el 30,66% y aparece un nuevo partido, el movimiento 5 Esttellas que se alza con el 23,79% de los votos. Y por cierto Monti, el candidato que parece que gusta a todo el mundo menos a los italianos se queda con un 9,13% de los votos, es decir sólo gusta a 1 de cada 10 italianos.

Resultados elecciones Italia Congreso

Resultados elecciones Italia Senado

Los resultados de la ingobernalidad en Italia no se han hecho esperar en los mercados:

La prima de riesgo española se disparaba hasta los 415 puntos básicos pasadas las 8.30 horas, con una rentabilidad del 5,614%,

La prima de riesgo italiana se situaba en 344,80 puntos básicos, con una rentabilidad del 4,907%, tras haber abierto en 302,20 puntos básicos.

Y los futuros de la Bolsa italiana marcaban en la preapertura caídas superiores al 6%.

Y las materias primas:

Probablemente la tensión se rebajará algo durante la sesión. ¿Probablemente? …..

Y volvemos a la reflexión de las elecciones… a algunos les extrañara el éxito de Berlusconi o del movimiento 5 estrellas, algunos aún no saben que vivimos en democrácia. Algunos aún se preguntan como puede surgir un Hugo Chávez en Venezuela, o una Cristina Fernández en Argentina… pues bueno, cuando te dedicas a Gobernar sólo para unos cuantos, cuando destinas sin pestañear cientos de miles de millones para salvar la banca y tiene que suicidarse gente para que 4 años después te empieces a pensar si haces realmente algo con los deshaucios, cuando hay millones de personas que no tienen nada que perder, pues acaba pasando lo que en muchos sitios está pasando.

¿Y algunos aún se extrañan? Sería interesante ver cómo nos juzgará la historia dentro de 40 años. Seguramente entonces será muy fácil ver lo estúpidos que fueron algunos gobernando de espaldas al pueblo desde torres de marfil que acabaron siendo derribadas.

Gráfico vía @luisbenguerel

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¿Qué implica la dimisión de Monti?

Gurus — Tue, 11 Dec 2012 17:22:07 +0000

El cerebro del Club Med, Mario Monti, ha anunciado su intención de dimitir tras perder el respaldo del PDL de Berlusconi. No se puede culpar al burócrata de 69 años por querer quedarse al margen, pero Monti va a ser la pérdida más importante para la política de “prolongar y disimular” que promueve el Club Med.

En 2012, el Club Med ha logrado arrancar un buen número de concesiones de Alemania y de la Comisión de la UE, y, sin lugar a dudas, Monti ha sido clave en este proceso, ya que desde Bruselas es considerado el “titiritero” de Rajoy, Hollande y Draghi. Por lo demás, no debe sobrestimarse la influencia de Monti, aunque haya encarnado la política de “prolongar y disimular”

Cuando en esta última época le preguntaron por dos elementos que podrían contribuir a que Europa volviese a normalizarse, respondió: estabilidad gubernamental y eurobonos. Por tanto, resulta irónico que él sea ahora la razón por la que la política se ha situado de nuevo en el punto de mira y el motivo de que los eurobonos queden más lejos que nunca, ya que Berlusconi y la Liga Norte van a pedir con seguridad que se recupere la lira. Parece que de repente Italia está en situación de hacerse con los titulares griegos y españoles como posible origen del riesgo de cola de la UE.

Las tensiones sociales en Italia, España y Portugal están a punto de llegar a su punto culminante. Los jóvenes, desesperados, van a optar por opciones políticas más radicales que representen sus intereses, un fenómeno que desgraciadamente siempre vemos en casos de conflictos económicos muy graves.

El domingo, con la apertura en Sidney, el par euro-dólar debía situarse bajo presión. No obstante, la cuestión más importante es la reacción de los mercados de renta fija el lunes, ya que el BCE podría finalmente movilizarse para activar programas de operaciones monetarias directas (OTM) para Italia en lugar de España. A última hora del viernes, se rumoreó que Italia podría solicitar un paquete de ayuda. En ese momento, no parecía tener mucho sentido, pero a la vista de los cambios que hemos conocido el fin de semana, podría materializarse antes de que acabe 2012.

Gian Paolo Bazzani, CEO de nuestra oficina de Milán, comenta:

“Sobre Berlusconi, en el Corriere della Sera puede leerse que estamos ante el comienzo de la campaña electoral y ante el final de Berlusconi como líder de la fuerza moderada. Las próximas elecciones, que probablemente se celebrarán el 10/11 de marzo, supondrán de facto el fin de la era Berlusconi. Corremos el riesgo de que nadie logre los votos necesarios para liderar el Parlamento en 2013. Además, el Partido Demócrata, que aúna diferentes opciones y que será probablemente la primera fuerza política de Italia, tendrá que negociar con minorías políticas para alcanzar la mayoría. Confusión y debilidad política son una mezcla pésima”

Escrito por Steen Jakobsen, Economista Jefe de Saxo Bank

Actualización:

En cuanto al mercado de bonos hoy tras el supuesto terremoto Berlusconi.. calma chica…

Los bonos de España, Italia y Portugal rebajando tensiones, mientras que los de bonos a dos años de Suiza, Dinamarca, Alemanía, Suecia, Finlandia Holanda y Austria siguen en rentabilidades negativas y Francia y Bélgica con rentabilidades próximas a cero ¿Quién ha mencionado la palabra burbuja en la renta fija soberana?

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Mientras la atención se centra en Italia, Francia es la gran apuesta para ponerse corto

Guru Huky — Mon, 10 Dec 2012 21:05:10 +0000

Uno se pasa un par de semanas de viaje entre Tel Aviv y París sin enterarse mucho de las noticias y al volver a casa observa con pasmo pero sin ya asombro que nuestros amados líderes Europeos parece que tienen decidido seguir liandola por Navidades ( esto es un no parar)

Italia

Empecemos por el final. Berlusconi retira el apoyo a Monti y Monti dimite. Así es la política Italiana, si alguién esperaba que Berlusconi se iba a quedar quieto es que no conoce al prototipo de selfmade made latino ni particularmente a los italianos que llevan décadas en donde la institución más estable que han tenido ha sido la Mafia.

Obviamente al bono italiano la re entrada en escena de Silvio no le ha sentado muy bien:

Tampoco nada grave, pero recordad que en teoría estamos bajo la anestesia de la prometida intervención del BCE, un año de estos. La Bolsa de Milán se dejaba un 2,2%

Francia

Con la atención puesta en Italia, Francia sigue pasando bastante desapercibida. Hoy el Banco de Francia estimaba que el país galo cerrará el cuarto trimestre con una caída del PIB del 0,1%. Que el bono francés esté por debajo del 2% en estos momentos me parece un auténtico milagro.

Y si ya se que Francia no es Italia, ni Italia era España, ni España era Irlanda, ni Irlanda era Portugal ni Portugal era Grecia. Pero Francia, y no es por la reciente pérdida de la AAA, Francia tiene en común con el resto de PIIGS algunas de sus principales características:

Deuda Pública, de Empresas y Hogares que supera el 300% del PIB, un déficit público que supera el 4%, un balanza comercial negativa y un crecimiento menguante, a esto le podéis añadir una sociedad que como en el resto de Europa sigue envejeciendo.

A los datos cuantitativos tenemos los cualitativos. ¿Os imagináis lo que podría haber hecho ZP al mando del país del Hexágono?

Pues bien el comentario que más he oído respecto a Hollande entre los franceses es que el Estado está en manos de una especie de réplica mala de ZP.

Ganador de las pasadas elecciones con su discurso sobre la apuesta por el crecimiento, unos meses han bastado para que Hollande se diera cuenta que el crecimiento ni lo van a oler, entre otras cosas por el pequeño detalle de que sin dinero es complicado poder seguir malgastando. Así que a falta de crecimiento e ideas o gestión, buenas son unas cuantas medidas populistas.

Para empezar batería de más impuestos con la que seguir engrasando al Estado, entre ellos el impuesto del 75% para las rentas superiores al millón de euros, no se si lo va a pagar alguien pero imagino que pasar de trabajar de Enero a Junio para el Estado a extender la jornada por la patria hasta Septiembre no habrá hecho mucha gracia a los más afortunados.

Y podemos acabar con la última salida de tono del ejecutivo francés. Hace una semana amenazaba con nacionalizar la planta siderúrgica Florange de Arcelor Mittal, todo un órdago ya retirado, cuando están en juego 650 empleos en una planta que para modernizarse requiere de más de 400 millones de euros. Toca a más de 615 mil euros por trabajador. Ahora parece que Mittal y el gobierno ya han llegado a un acuerdo, podéis ir calculando de donde saldrá el dinero para mantener abierta la planta.

Y pasamos de lo cualitativo a la anécdota. El domingo fui a comprar un billete de tren en una estación del RER en París. Un sólo empleando atendiendo la venta de billetes, mientras estoy comprando los billetes en taquilla, el empleado abre la puerta que tiene a sus espaldas.. en la sala que da esa puerta veo una mesa y un par de empleados del RER descansando, bueno uno aparentemente descansando, el otro estaba verdaderamente ocupado… pintando un cuadro al óleo.

Alemania

Parece que los bancos españoles no han sido los únicos que se han dedicado a ocultar la porquería de sus balances debajo de la alfombra.

Durante la semana, se conocía que Deutsche Bank no contabilizó adecuadamente pérdidas por importe de unos 12.000 millones de dólares (9.230 millones de euros) durante la crisis financiera, evitando así la necesidad de recibir ayuda pública, según han denunciado ante las autoridades de EEUU tres antiguos empleados de la entidad alemana.

Las denuncias de estos tres exempleados señalan que Deutsche minusvaloró una “gigantesca posición” en derivados estructurados conocidos como operaciones apalancadas super senior.

“Los tres denunciantes alegan que si Deutsche hubiera contabilizado apropiadamente sus posiciones, con una valor estimado de unos 130.000 millones de dólares (100.000 millones de euros), su capital habría caído hasta niveles peligrosos durante la crisis financiera y podría haber requerido un rescate público para garantizar su viabilidad.

Y hoy en Oslo

Y mientras tanto, hoy en Oslo, Van Rompuy (un belga gris que es presidente de la UE, pero que no lo ha elegido ningún ciudadano ni lo conoce casi nadie) regía el premio Nobel de la Paz en nombre de la Unión Europea.

Gráfico Vía @luisbenguerel

La foto, tomada por un servidor de una de las estatuas que podéis encontrar en el jardín de las Tuileries

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La subasta de bonos de Italia nos demuestra que sin LTRO no hay paraíso

Guru Huky — Thu, 12 Apr 2012 14:53:16 +0000

La subasta de hoy de Bonos de Italia es un muy buen ejemplo de que sin el bálsamo artificial de la LTRO de por medio (línea de financiación del BCE a la banca), la realidad es bastante dolorosa.

Recordemos que la última inyeccion de liquidez del BCE vía LTRO fue el pasado mes de Febrero y que los bancos que recibieron la financiación barata del BCE la tienen que devolver a los 3 años.

Pues bien en la subasta de hoy, Italia colocaba bonos a 3 años (fuera del plazo de devolución de la última LTRO por unos meses).

¿Resultado de la subasta? La rentabilidad quedaba fijada en el 3,89% desde el 2,76% de la subasta anterior, nivel más alto desde mediados de enero. Ratio bid to cover de oferta sobre demanda bajaba de 1,565 a 1,435.

También subastaba deuda con vencimiento 3 meses (dentro del periodo de vencimiento del LTRO) y curiosamente la rentabilidad de esta emisión a corto plazo bajaba de 0,760% a 0,757% menor desde junio de 2010 y a 1 año bajaba de 1,393% a 1,387%.

Claramente los bancos juegan al carry trade, pero no quieren saber nada de invertir en deuda soberana cuyos vencimientos supere a los vencimientos de las líneas de LTRO que se han adjudicado.

Igual deberíamos ir pensando en cambiarle las letras del acrónomio del LTRO por C17H19NO3, que es la estructura molecular de la morfina.

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