Volvemos a hacernos eco de una nueva reflexión de Warren Buffett sobre el oro cómo activo en el que invertir, en un año en el que el oro está dando algún que otro disgusto a algún que otro gran gestor de hedge funds como por ejemplo John Paulson que ha visto cómo en poco más de una semana la caída del precio del oro se llevaba por delante momentáneamente cerca de mil millones de dólares en valor de su fondo (el hombre que acertó la crisis subprime parece que no levanta cabeza desde entonces)

Buffett no  dice que el oro sea una buena o mala inversión, simplemente se reitera en afirmar lo que siempre ha dicho sobre el metal precioso. Simplemente hay activos o inversiones en los que el cree que es mejor invertir tu dinero que el oro. El motivo es muy sencillo. El oro no es productivo, como lo puede ser una compañía o una granja.

Para Buffett lo que motiva que a la mayoría de los inversores en oro a invertir en el metal precioso es la creencia de que el miedo en el sistema seguirá creciendo. En la última década esta tesis ha se ha probado como correcta y la subida del precio del oro ha generado por si misma un renovado entusiasmo comprador atrayendo a compradores que han visto validadas así sus tesis de inversión. Mientras se han ido uniendo inversores a la fiesta, se han ido creando su propia verdad durante un tiempo.

Buffett ha dicho que prefiere construir una cartera de empresas sólidas, como la compra de la química Lubrizol o HJ Heinz. Buffett indica que entiende los temores de la gente a perder poder adquisitivo con el dinero fiduciario, pero que el cree que te puedes proteger mucho mejor comprando activos productivos.

Para explicarse mejor, dijo que la gente debería imaginarse un cubo de 21 metros en cada lado en donde estaría todo el oro actual fundido. Cara cara del cubo tendría un valor aproximado de 9,6 billones de dólares. Por el mismo importe del valor del cubo un inversor podría comprar 16 replicas de Exxon Mobil y hora también 16 replicas de Apple, o toda la tierra cultivable en los EEUU y aún le sobrarían 1 billón de dólares

Cien años después, las tierras de cultivo estarán produciendo comida, sea cual sea la divisa que impere en ese momento y Exxon Mobil estará pagando dividendos. Sin embargo los 170.000 toneladas métricas de oro no habrán cambiado de tamaño ni habrán producido nada. Puedes acariciar el cubo, pero no va a responder.

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Os dejamos la lista de mercados Sobre Vendidos y Sobre Comprados, medidos por le indicador RSI (Índice de fuerza relativa), que mide la velocidad en el cambio de los precios. Su valor oscila entre 0 y 100, considerándose que un activo está sobre vendido cuando está por debajo de 30 y sobre comprado cuando está por encima de 70. En teoría los activos que se encuentran fuertemente sobre vendidos indicarían señal de compra y los sobre comprados señal de venta. Entre los más sobrecomprados tenemos el Dow Jones, S&P500, el Nikkei, el Gas Natural y los bonos USA a 10 y 30 años.

Lo más sobrevendido es claramente el oro, sin embargo esto no ha evitado que hoy esté sufriendo un auténtico descalabro en el precio, con una caída en los futuros de $100, hasta los $1.404 la onza.

Aunque hoy el Oro no es le único daminficado, la supuesta ralentización de la economía China golpea el precio de todas las materias primas

Gráficos vía Global Macro Monitor y Gráfico Oro vía @luisbenguerel

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El mensaje está claro, lo que está de moda son las acciones y la Bolsa. Con la rentabilidad de los bonos en mínimos y protegidos por la red de liquidez de la FED y el BOJ y otros Bancos Centrales el dinero se ha vuelto valiente y los inversores han captado el mensaje y la fiesta está asegurada. Consecuencia directa, el dinero se mueve, del oro y otras inversiones refugio directo al riesgo.

Hoy el precio del oro caía por debajo de los $1.500, nivel no visto desde finales de 2011, mientras que el S&P 500 ayer marcaba un récord histórico y la subida parece no tener fin. Corralito en Chipre, Eslovenia en jaque, el Tribunal Constitucional portugués tumbando recortes, cualquiera de estas tres cosas hubiera sembrado el pánico en los mercados hace 2 años. Hoy no provocan ni un rasguño en la actual senda alcista de las Bolsas. No hay nada como tener a los Bancos Centrales bombeando dinero.

La gracia en las acciones significa la desgracia en otros activos, al fin y al cabo el dinero no puede estar en todas partes y en la época en las que las máquinas controlan los mercados, estás parece que de momento han abandonado el oro. Así el principal ETF que invierte en oro el SPDR Gold Trust ha visto como sus reservas de oro se reducían a 1.181,4 toneladas métricas, su nivel más bajo desde hace 3 años.

A la caída del precio del oro no ha ayudado precisamente el rumor de que probablemente el Banco Central de Chipre se podría ver forzado a vender reservas de oro por unos 400 millones de euros para ayudar a pagar el rescate del país. Si faltase oro para llegar a esa cifra parece que la Comisión Europea sugiere enviar un contingente de dentistas alemanes para que confisquen los empastes de oro de la población (obviamente este último aún es ficción).

A la caída del precio del oro, no le busquéis tres pies al gato. Simplemente de momento ha dejado de estar de moda entre los hedge funds.

Gráfico vía @luisbenguerel

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Desde hace unos meses, en el mercado se rumorea con más fuerza que nunca la posible caída del oro. Tras la caída de precio de estos últimos días – similar, por cierto, a la ocurrida los dos últimos meses de 2011 – los inversores comienzan a plantearse si la gran burbuja está a punto de explotar. Además, estos últimos días hemos conocido que Goldman Sachs, Credit Suisse y Société Générale han decidido vender sus posiciones en oro, lo que ha generado – más si cabe – a muchos analistas más dudas de las que tuvieran antes. Por lo tanto, en este artículo trataremos de realizar una pequeña reflexión sobre el precio del oro, la oferta del oro, la demanda del oro y la posibilidad real de un gran colapso en su precio (y, refiriéndome a gran colapso me refiero no a que baje de 1.500$, sino que llegue a 200$).

A nivel técnico podemos decir que el precio del oro ha recorrido un fuerte canal bajista desde septiembre de 2012, canal bajista que, a su vez, se ha caracterizado por una fortísima volatilidad. Empero, el movimiento que ha realizado el precio en el medio plazo ha sido de desplazamiento lateral, con una línea de soporte que ya podríamos denominar como un soporte fuerte (cercano a 1.500$ la onza) y una resistencia – también fuerte – en torno a los 1.800$. Lo que vemos en la gráfica es que, a priori, el precio del oro se mantendrá estable en dichos márgenes pese al canal bajista del corto plazo. La gran amenaza y la señal de alerta a nivel técnico sería que perforase los 1.500$ la onza, en ese caso sí podríamos estar ante una gran caída. Ahora bien, ¿cómo se encuentran la oferta y la demanda del oro? ¿qué reflejan?

La Demanda de Oro

Dejemos claro una cosa para hablar con propiedad de la oferta y la demanda del oro. El oro no está en burbuja, nunca ha estado en burbuja. Además, suponer que dicha burbuja existiría nos llevaría a la paradoja de los 200$. Al cabo, con una demanda global para usos distintos de inversión de oro que ha caído más del 25% en los últimos 13 años y un precio que, a su vez, se ha multiplicado por seis, asumir que el detrimento de dicha demanda global se corresponde con una fase especulativa del metal amarillo es extremadamente simplista – y nos llevaría a que el oro debería tener un precio de 200$ si se corrigiera la burbuja – por lo que no podemos aceptarla.

La demanda del oro está conformada por la compra neta de oro por parte de los bancos centrales, la compra de oro para usos relacionados con la joyería, la compra de oro para usos tecnológicos y la compra del oro como inversión. Durante los últimos años, la demanda de oro para joyería o para tecnología se ha ido reduciendo. Si bien es cierto que la aparición de China e India en la escena internacional logró mantener ciertos niveles de demanda para estos fines (recordemos que, en términos totales, la demanda en China pasó de 200 toneladas en 2003 a más de 600 toneladas actualmente).

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Estaba el día relativamente tranquilo y los rumores sobre que un Hedge Fund podría tener problemas ha provocado un descalabro en los índices del crudo y de varias materias primas. En concreto el WTI Crude Oil  caía $2 por barril, con una caída de $0,48 en sólo 10 minutos. Los precios de los futuros sobre la Gasolina a entregar en Marzo caían un 2,2% y los del Oro en $25,6 hasta los $1.578

Futuros Materias Primas

En este gráfico podéis obervar la evolución que ha tenido hoy el indice que mide los Futuros sobte materias primas en el momento en el que ha empezado a producirse el colapso. Los rumores apuntan a que un Hedge Funds se ha visto obligado a liquidar posicions, ya que parece que el detonante ha sido que alguién a puesta a la venta 2.500 contratos de Futuros de WTI Crude Oil con vencimiento Abril 2013 en sólo 2 segundos.

Por cierto hay otro fenómeno paranormal que ya lleva unos meses produciéndose y es la diferente evolución que están teniendo en precio el Barril de Brent y el Barril de Texas desde finales de el pasado mes de Enero.

En negro tenéis la evolución del precio del barril de Texas y en Naranja la del Brent. Francamente no soy experto en petróleo pero en los últimos 10 años no recuerdo que nunca hubieran tenido semejante diferencial que ya supera los $20.

Gráfico  vía @luisbenguerel   y Zero Hedge

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El Bundesbank ha anunciado su intención de almacenar la mitad de las reservas de oro de Alemania en el propio país en 2020, para lo cual reducirá las que tiene en otros países, lo que supondrá de la retirada de todas las que permanecen actualmente en Francia, según informó la institución en un comunicado.

El Bundesbank mantenía a fecha de 31 de diciembre de 2012 el 31% de sus reservas de oro en Fráncfort, cifra que pretende elevar al 50% antes del 31 de diciembre de 2020. Para esa fecha, la institución pretende haber retirado de París sus reservas de oro, que actualmente suponen el 11% del total.

La otra mitad de las reservas estará a partir de 2020 en los bancos centrales de Estados Unidos y Reino Unido. En concreto, las reservas de oro en Nueva York se reducirán del 45% del total al 37% del total, mientras que Londres seguirá almacenando el 13%, al igual que actualmente.

Con este fin, el Bundesbank tiene previsto recolocar en Fráncfort antes de 2020 un total de 300 toneladas de oro procedentes de Nueva York y 374 toneladas almacenadas en la actualidad en París.

“Con este nuevo plan de almacenamiento, el Bundesbank se está centrando en las principales funciones de las reservas de oro: construir confianza en el país y la capacidad para intercambiar en corto plazo de tiempo oro por divisas internacionales en los centros de comercio del exterior”.

Respecto a la retirada de todas sus reservas en París, explica que esta decisión obedece al cambio de las condiciones desde la introducción del euro, ya que al compartir la misma moneda Alemania ya no depende de París como centro financiero para cambiar el oro por divisa extranjera en caso de que fuera necesario.

Vale la pena recordar que lo de repartir el oro por diferentes lugares del mundo,  era una anacronísmo de la guerra fría. Cuanod por temor a una invación soviética, en los años 70, los alemanes decidieron enviar dos terceras partes de sus reservas de oro, por un valor de alrededor de US$ 120.000 millones, a Francia, Gran Bretaña y Estados Unidos.

Uno de los problemas es que desde entonces, y han llovido unos cuantos años, el oro no es que no se hubiera tocado, sino es que nadie en Alemania ni se ha preocupado por auditarlo y no saben muy bien con certeza que cantidad de oro tienen realmente distribuido en cada país ni si algunas de las barras son de oro genuino o falsificaciones.

Alemania tiene la segunda mayor reserva de oro en el mundo, que a fines del 2011 totalizaba 3,396 toneladas con un valor de 133,000 millones de euros.

Vaya y algunos nos reímos cuando Chávez decidió repatriar todas las reservas de oro a Venezuela y ahora són los alemanes, precisamente ahora, los que deciden después de décadas, que su oro vuelva a Alemania. Y quizás aún es más llamativo que se produzca sólo 3 meses después de que el mismo Bundesbank defendiera claramente que la mejor opción era tener el oro depositado en otro países. Que el primero lote que repatries sea el que está depositado en otro país socio de la UE no levanta precisamente la confianza respecto al euro.

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Yo no se en vuestro barrio, pero en el mío desde hace un par de años los comercios de COMPRO ORO, han proliferado como setas.  Pues bien si por necesidad o por gusto, estáis pensando en vender el oro que tengáis, la Organización de Usuarios y Consumidores (OCU) advierte a los interesados en vender piezas de oro de que visiten al menos tres comercios cuando quieran vender oro, “porque el precio ofrecido puede variar hasta un 400%”.

La asociación, que ha llevado a cabo un experimento de venta de piezas de este metal, aconseja a los consumidores fijarse en su peso y en su pureza para conocer su verdadero valor “y no malvenderlo”.

La organización acudió con varias piezas sencillas a establecimientos de compraventa de oro, joyerías y comercios de segunda mano en 15 ciudades españolas y constató una diferencia de entre 50 y 210 euros por la misma cantidad de oro.

“No hay nada ilegal en estas diferencias de precio, ya que la compra de oro es un mercado libre en el que cada comercio puede ofrecer el importe que quiera”, asegura la OCU, aunque advierte de que lo que sí es ilegal es que no se muestre a los clientes lo que pesa la báscula y que, cuando los comercios lo hagan, el resultado no coincida en con el real, pues afirma que en el 97% de los casos le pesaron de menos.

Por ello, recomienda a los consumidores fijarse en el peso y la pureza del metal para conocer el valor real de su venta.

Por otra parte, la OCU considera que las joyerías ofrecen mejores precios. Según su experiencia, las tiendas especializadas en compraventa de oro son las que ofrecen los precios medios más bajos. “Además, este tipo de establecimientos también es rácano con la información, al contrario que las joyerías, que suelen ser más transparentes”, señala.

EMPEÑAR ANTE NECESIDADES PUNTUALES

La organización aconseja a los usuarios empeñar las joyas cuando la necesidad de dinero sea “puntual”, ya que, aunque se obtiene menos cantidad, “se puede recuperar la pieza pasado un tiempo pagando unos intereses”.

Para ello, la OCU considera que la mejor opción son los Montes de Piedad de las cajas de ahorros, “pues el plazo de devolución es amplio, los intereses limitados y, si no se puede devolver el préstamo, pagan la diferencia cuando vendan la pieza”.

En este sentido, recomienda evitar el empeño en las tiendas de compraventa, “porque los préstamos suelen limitarse al plazo de un mes y los intereses pueden ser exorbitantes”.

Igualmente, y esta es una apreciación personal, si lo que tienes son monedas de Oro que ya tienen cierta antigüedad o son un poco especiales, lo mejor para obtener el mejor precio es venderlo a un Coleccionista, para ello tienes desde las clásicas casas de Subastas, o porque no yo personalmente probaría también en eBay.

Si por lo contrario lo que queréis es invertir podéis leer el post “Cómo invertir en Oro”

Si tenéis alguna duda sobre finanzas la podéis dejar en el Consultorio de Gurusblog entre todo trataremos de darle respuesta

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La entrada ¿Cómo obtener el mejor precio al vender tu Oro? aparece primero en GurusBlog.

Muchos analistas especializados en metales preciosos y otros tipos de activos, están advirtiendo del valor que pueden adquirir en el futuro el oro y sobre todo la plata. Argumentan que en el caso de la plata la escasez mundial de dicho metal hace que tan sólo existan extraídos unos 7 gramos por habitante del planeta. Escasa realmente, si lo contemplamos como un bien al que anclar el dinero en un futuro próximo.

Y aseguran estos especialistas que es muy difícil encontrar empresas extractoras de plata en las que invertir, puesto que también son mucho más escasas que las mineras esencialmente de oro.

Además, la plata en un metal resistente al calor, buen conductor de electricidad y fue ya usado históricamente como moneda de cambio junto con el oro. En los últimos 30 años el mundo ha utilizado mucha más plata de la que se ha venido extrayendo. Y las reservas mundiales actuales de plata están en mínimos históricos.

El mismísimo gurú de los metales preciosos, Eric Sprott (os recomiendo seguirle a través de su blog), defiende al Valor que tiene ya hoy en día la plata y le augura un ascenso fulgurante, y nunca mejor dicho. Sprott es un referente como gestor de fondos relacionados con los metales preciosos. Aunque lamentablemente dichos fondos, con resultados excelentes cercanos al 20% anual a pesar de las abultadas caídas del último año, no son accesibles para el inversor que no disponga de una estructura de gestión internacional adecuada (como ya advertimos en este artículo). Os recomiendo la presentación en petit comité que ha hecho recientemente en una cena de Manhattan Mr. Sprott, con el título “Manipulation Meltdown“, demoledora como la vida misma.

Las razones para pensar que el dinero debe volver a estar relacionado con los metales, resultan del todo razonables. La demencial deuda acumulada de los países desarrollados, que será pagada con más deuda o no será pagada, hace que el fiat money -el papel moneda sin respaldo de ningún valor de contraparte más que la mera confianza- sea un activo que vaya a perder Valor en los próximos años de forma extrema.

Algunos lo llamaron hace ya un par de años “Inflation Tempation”, pero más que caer en la tentación, lo que hemos hecho es fabricar papel mojado para evitar el colapso financiero global, por puro instinto de supervivencia, de cómoda supervivencia.

Para muestra de la depreciación ya sufrida del dinero “fiat”, un sólo botón: La pérdida de valor adquisitivo del USD desde 1990 hasta hoy es de nada menos que el 72%.

Es decir, que lo que en 1990 comprábamos por 28 dólares, hoy nos cuesta $100′- Si traducimos estas cifras a inflación real anual, el resultado es que en los últimos 22 años hemos sufrido un 6% anual de devaluación de nuestro dinero, aunque me temo que los sufridores del Euro hemos perdido más en el camino de transición de la peseta a la moneda única.

Pero lo más espeluznante es que desde el pasado 2009, las cifras de creación de dinero, de masa monetaria en circulación se han disparado hasta el infinito y más allá, como vemos en el gráfico superior. Y probablemente ese abuso o huída hacia delante, deje a la altura del betún a la inflación y a la pérdida de poder adquisitivo sufrida desde 1990 hasta nuestros días.

Lo peor en cuanto a devaluación o pérdida de valor del dinero está por venir, sin duda. Y el proceso de traslación del Valor probablemente ya se ha iniciado aunque la mayoría aún no sea consciente de ello.

La pregunta del millón es ¿dónde podemos refugiar nuestros activos para que éstos no pierdan Valor? A nadie se le debería escapar que ante este escenario tan incierto, la renta fija es un tipo de activo que nos condena a la pérdida de Valor, ya que con el paso de los años no hay cupón que vaya a preservar nuestro poder adquisitivo en este entorno.

Además, la renta fija de países y empresas desarrolladas tiene el problema añadido de haber perdido casi toda su solvencia, con lo cual el riesgo no es sólo el de perder muchísimo poder adquisitivo, sino también el de sufrir pérdidas permanentes en la devolución del principal, como advertimos en “Quién se ha llevado mi Riesgo?“.

La respuesta más razonable a la pregunta del millón que antes formulábamos, es pues que los activos con más resiliencia ante la devaluación global del dinero, son los anclados a bienes reales y a negocios generadores de Valor, y no a promesas de deuda ni confianza.

Es decir, materias primas de uso prioritario, existencias y capacidad de producción limitadas, como pueden ser las soft commodities, energía, o las hard commodities como los metales preciosos, etc. Y también la inversión a buen precio en negocios consistentes, o sea las empresas con escasa o nula deuda y que sean capaces de seguir generando caja y beneficios a lo largo de los próximos años.

La compra de las acciones de dichas empresas, es decir la inversión en determinada renta variable, van a capear mejor el temporal de la devaluación que los activos de renta fija (a pesar de que hoy por hoy y quizá en el próximo par de años, aún exista Valor en cierta deuda emergente).

Y quien en este nuevo New Normal o paradigma financiero, priorice el hecho de tener en sus inversiones una baja volatilidad a reducir el riesgo de insolvencia y devaluación a medio plazo, va a perder definitivamente la mayor parte de su patrimonio en los próximos años.

El dinero actual, sin otra contraparte más que la confianza, y fabricado a demanda del Sistema para evitar su colapso, debe devaluarse de forma brutal. Sólo así conseguiremos devolver la mayor parte de la deuda en la que nos hemos enfangado.

La clave está en encontrar a tiempo contra qué se va a a devaluar preferentemente, y si ello es susceptible de ser invertido de forma fiable, líquida, regulada y rentable. Y por tanto, nuestras inversiones deben saltar hacia activos que, aunque hoy por hoy sigan transaccionados con fiat money, preserven el Valor en la medida de lo posible. Y sólo el tiempo dirá si eso lo consiguen mejor los metales preciosos, las materias primas o las empresas, aunque probablemente la mejor selección de todas ellas sea el camino. Qué fácil era invertir hace tan sólo 5 años, ¿verdad? Bienvenidos al nuevo mundo real.

Menos mal que Dios aprieta pero no ahoga, y en el planeta las economías desarrolladas son minoría. Afortunadamente para todos, la mayor parte del mundo está emergiendo, pero para quien invierta en activos tradicionales, basados en la deuda y la confianza del primer mundo, el huracán y el temporal van a ser devastadores.

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Por ejemplo,la prima de riesgo española es lo que paga de más el Tesoro Español por emitir deuda pública en comparación con lo que paga el Tesoro Alemán. Esto es así porque históricamente Alemania ha sido el país con menos riesgo de la UE. Se considera que todo lo que sea pagar más que ella (prima), significa mayor riesgo, y por tanto exige una mayor rentabilidad (de ahí el nombre de prima de riesgo). Os dejo una magnífica explicación en 3 minutos del catedrático de economía, José María O´Kean.

En relación con el tema, quería compartir con vosotros esta gráfica que apareció en la BBC y me pareció muy interesante. Y nos conduce a plantearnos, ¿se están disparando las primas de riesgo de algunos países europeos?, es decir, ¿nos financiamos a un coste superior y creciente en relación con Alemania? ¿tiene nuestra deuda soberana un rendimiento superior?, o ¿los diferenciales están volviendo a su estado de ser antes de la entrada del euro?

Lo que está claro es que no era normal que de la noche a la mañana, al entrar la moneda común,  le costara lo mismo financiarse a Grecia que a Alemania pues se rompe el principio económico básico de la relación directa entre el riesgo y la rentabilidad al no tenerse en cuenta los profundos desequilibrios existentes en la eurozona. Tal y como ha quedado claro en la actual crisis, el hecho de compartir moneda no implica, igualdad de riesgo (ya que tampoco ha existido igualdad en los niveles de endeudamiento -públicos y privados- de unos y otros). Y si no, ¿por qué esas diferencias en el rendimiento de los bonos soberanos de los distintos países del euro?

En España, ¿Experimentamos crecimiento? Sí. ¿Sostenible? No. Lo peor de todo es que mientras Alemania producía, nosotros consumíamos, no aprovechamos la “bonanza económica” para incrementar nuestra capacidad de producción y productividad, nuestras exportaciones… sino para gastar. Pero, ¿quién nos financiaba ese consumo?. Pues la misma Alemania, a la cual de tanto vender, sí que le sobraba dinero. Como sabéis es una relación muy parecida a la que mantienen China y EEUU. Yo te financio, tú me compras. Yo gano doble.

Hablemos ahora de la deuda pública de la zona euro (teniendo en cuenta que las gráficas que estudiaremos no recogen datos del 2012). En este caso os presento una infografía elaborada a raíz de datos del Eurostat y que muestra el ratio deuda pública/PIB (el cambio producido durante la decada 2000-2010), es decir, qué porcentaje representa la deuda pública de cada Estado en relación a su PIB, o sea a la suma en términos monetarios de  la producción total de bienes y servicios de ese país en período de tiempo determinado (generalmente un año).

Algo que llama la atención es que Alemania en esta década ha pasado de tener un ratio de endeudamiento público del 59’7% al 83’2%, sin embargo España ha pasado del 59,3% al 61%. Pero, ¿Y la deuda privada?

Hablando de deuda, os dejo esta magnífica gráfica (compara deuda pública y privada) tomada de un Informe de McKinsey  y publicada en BusinessWeek. En esta gráfica, ya podemos ver que el principal problema de España no es el porcentaje de deuda soberana sobre el PIB, sino que es la deuda corporativa y la deuda familiar. Si sumamos el total de la deuda del país, obtenemos un 366% del PIB, de la cual  5/6 partes es privada.

Por tanto el sobreendeudamiento es privado, de ahí que no comparta que sea el momento de una política fiscal restrictiva, sino de lo contrario, siempre y cuando se realice de una manera eficiente y coherente (léase se implementen políticas económicas que  apoyen a las Pymes de este país que tan faltas de crédito se encuentran, y que sin duda son el motor de crecimiento económico del país). Veo una gran oportunidad para emprender, para agrandar el tejido empresarial del país con empresas productivas (y basta ya de negocios subvencionados que a la larga son un lastre para todos, pues en cuanto se reasigna de manera eficiente el dinero público todos los que vivían de él, al paro).

Empresas que, por supuesto, a la postre contribuirán en la reordenación de las cuentas públicas. Pero parece ser que con demasiada frecuencia olvidamos algo tan básico como que si no hay empresas, no hay trabajo, y que sin éste la Administración no ingresa.

Os dejo ahora otra gráfica que ha dado la vuelta al mundo en diferentes blogs económicos y que representa el PIB real de Estados Unidos y el número de personas empleadas. Resalta a simple vista que mientras que el PIB se ha recuperado, el mercado de trabajo sigue sufriendo una anemia escalofriante. La “buena noticia” que podemos extraer es que para producir a niveles del 2007 con aproxiamadamente 6,5 millones de personas menos con empleo, es necesario haber mejorado en productividad. La pregunta ahora es ¿cuánto tiempo tardará en recuperarse el mercado de trabajo?

Veamos por último otra gráfica interesante. También llevamos un tiempo escuchando el debate sobre la posible existencia de una burbuja  en el precio del oro. Como sabemos es un activo reserva, que en estos tiempos de inestabilidad financiera y monetaria en la que incluso las “monedas refugio” se ponen en tela de juicio, está experimentando una elevada demanda. Y el incremento de la demanda, conlleva un incremento del precio. Como sabemos el oro cotiza en la moneda de reserva a nivel mundial, el dolar, y por tanto, corrige las caídas en la divisa estadounidense con subidas de precios para corregir la pérdida de valor provocada por la depreciación de la moneda. ¿Hasta qué precio seguirá subiendo? ¿Estamos ante la “burbuja definitiva” como defiende el magnate George Soros?

Como hemos visto en estas gráficas, en Europa tenemos un sobreendeudamiento que se está intentando solucionar pero no se sabe a ciencia cierta si las medidas que es están adoptando serán las correctas para retomar la confianza y el crecimiento económico.

Y pregunto al lector ¿Es momento de restricción crediticia y política fiscal restrictiva para reducir el nivel de endeudamiento público? o, ¿Es momento de tomar las medidas que sean necesarias (incluyo una política monetaria y fiscal expansiva) para revitalizar el abatido crecimiento económico europeo y logrado éste, ya habrá tiempo de restricciones? Ambos caminos tienen sus defensores y detractores. El debate está servido.

Imagen| The Atlantic, NYTimes

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En concreto, el indicador ISM se situó en septiembre en los 51,5 puntos, lo que supone una subida de 1,9 puntos porcentuales respecto a los 49,6 enteros registrados en agosto.

Una lectura del indicador inferior a 50 puntos básicos implica contracción de la actividad, mientras que un resultado por encima de dicho umbral supone que la actividad se expande.

Entre los elementos que componen el indicador, el dato de nuevos pedidos aumentó 5,2 puntos porcentuales en septiembre, hasta situarse en 52,3 puntos, lo que también le permite poner fin a tres meses consecutivo de contracción, mientras que el dato correspondiente a la producción subió hasta el 49,5% y el del empleo hasta el 54,7%.

Si alguién se pregunta si el repunte en el ISM de manufacturas es motivo suficiente para el repunte, le podéis dar un vistazo a este gráfico, donde se comprar la evolución del ISM y del S&P500.  La correlación no es perfecta… pero casi.

Por otro lado, cortesía de Ben y la Fed y su QE3 o Qeternity y con la colaboración de unos cuantos bancos centrales más, el Oro sigue su carrera alcista acercándose a máximos.  Gracias Ben ! por la parte que nos toca de la cartera gurú invertida en oro.

Gráficos vía @luisbenguerel 

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Parece que en los últimos días, o al menos así se percibe, está relajándose la presión sobre un posible rescate de las finanzas españolas al estilo Griego, Portugués o Irlandés, es decir parece que empieza a ganar puntos un rescate sin intervención oficial de la economía española por parte de la Toika (FMI, Unión Europea y BCE) (extraoficialmente ya hace tiempo que estamos intervenidos y rescatados).

Quizás, también, y en paralelo, el motivo sea que parece que va ganando opciones una nueva forma de rescate. Estaríamos hablando de un rescate sin intervención directa, pero en la que los acreedores (Alemania) exigiría garantías a los deudores (España) y la garantía sería el oro español.

El European Redemption Fund o el Fondo Europeo de Redención de deuda

La idea sería crear un fondo europeo, en la que los Estados Miembros, podrían transferir la deuda soberana que supere el 60% de PIB y contaría con la garantía de las reservas de oro de los países de la eurozona,  que serian solidariamente responsables o limitando su responsabilidad a la escala de sus economías.

Se estima que el fondo podría tener una capacidad para absorber deudas, con garantía sobre el oro de 2,3 billones de euros.

Para hacernos una idea, salvo Finlandia (con deuda por debajo del 60%) o los países ya rescatados y bajo tutela, el resto aportarían al fondo toda su deuda que excediera del 60%.  Alemania  cedería deuda por unos 500.000 mil M€, Italia unos 900 mil millones € y España entre 160 y 200 mil M€ según las necesidades de la banca española que afloren en las próximas semanas.

Al constituir el fondo común de este exceso de deudas, cada país se comprometería a pagar los bonos a una fecha determinada a largo plazo (se habla de entre 25 y 40 años) pagando cada país de forma proporcional con parte de sus ingresos fiscales a la deuda que han aportado al fondo.

Cómo para que pueda funcionar y los acreedores compren los bonos del fondo, este tiene que ser solidario, todos responden igual entre los acreedores, cada país debería dar en garantía una cifra de sus reservas de oro equivalente a la deuda cedida.

Así si por lo que fuera España impagara la parte que le toca, el resto de países pagarían a los acreedores y a la vez se quedarían con el oro español.

La constitución del  fondo de Redención, sería un importante respiro para los países que actualmente estamos bajo presión y para los Alemanes… bueno los alemanes creo que ya se han cansado de ver cómo nadie cumple con los recortes pactados y no quieren más sorpresas. Que España no cumple y no puede pagar su deuda, no hay problema se quedan con el oro.

Sólo hay un pequeño inconveniente, España sólo tiene reservas de oro por unas 283 toneladas, al precio actual algo más de 12 mil millones de euros que no dan para cubrir ni un 10% de la deuda que aportaríamos, aunque siempre podemos también aportar unos cuantos apartamentos vacíos en la Manga del Mar Menor,  de estos nos sobran unos cuantos. Eso si, siempre que los Alemanes  nos acepten pulpo como animal de compañía.

Por proponer propondría sólo un pequeño cambio. En lugar de llamarlo European Redemption Fund lo llamaría The Europe Living a Celebration Fund, tiene un tono un poco más optimista, el primero me recuerda a pagos de deudas de guerra.

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Esta táctica es la única utilizada por los mejores inversores de la historia: Warren Buffett, George Soros y otros que en Wall Street son llamados “contrarios”. Contrarios quiere decir que compran activos y valores que están infravalorados porque nadie los quiere. “Contrario” también significa que cuando los valores vuelven a ponerse de moda porque de repente todo el mundo los quiere, ellos los repudian y los venden. La desventaja que tiene este sistema es que a menudo hay que esperar equis tiempo hasta que el resto de la comunidad de inversores reconozca el valor que los contrarios supieron reconocer y aprovechar cuando los demás los aborrecían.

Después de una década de lucha contra el precio del oro, de costes de producción, coste de combustibles y el pago de las deudas acumuladas cuando producir oro era una ruina, las compañías mineras de metales preciosos finalmente están empezando a nadar en el dinero. Relativas al precio del oro, están tan baratas o más que lo estuvieron durante la profundidad de las tinieblas de la gran recesión de finales del 2008.

Gráfica índice XAU

El XAU (índice de las mayores mineras de oro y de plata) ha estado consolidando durante más de dos años y medio. Mientras es posible que continúe consolidando durante algún tiempo mas, e incluso aún podría bajar un tanto, la realidad es que con respecto al múltiplo beneficios-netos/precio-acción, las mineras están demasiado baratas para ignorarlas. Con respecto al múltiplo fluidez-fondos/precio-acción, con un precio medio del oro de $1600, la mayoría de los analistas coinciden que las cinco mayores minas están negociándose en los mercados de valores con un múltiplo de entre 6-8 veces.

Para tener una idea de lo asequibles que están las valuaciones, en el 2004 los múltiplos eran negociados a 20 veces. Por supuesto que dependiendo del crecimiento de producción y de beneficios, para algunas de estas compañías 20 veces es un múltiplo excesivo y caro. Sin embargo, si tomamos el múltiplo medio actual, o sea, 7 veces y lo multiplicamos por 2, el resultado sería un múltiplo de 14, el cual considero adecuado para la mayoría de las mineras, excesivo para una minoría y ridículamente bajo para otra minoría.

Entonces, concluyendo que un múltiplo de 14 sería justo, el precio de las acciones de la mayoría de las mineras debería ser justamente el doble de lo que ahora cotizan. En el caso de que alguien no quiera complicarse la vida demasiado y que no quiera lidiar con compañías individuales, un vehículo fácil y des-complicado sería el ETF de las mayores GDX.

La desventaja que tiene este vehículo es que algunas mineras en las que invierte el ETF no reúnen las condiciones ideales porque están ubicadas en geografías indeseables, el crecimiento no es idóneo o la gestión de la compañía no es óptima. Sin embargo, estar arropado bajo la cobija del ETF tiene la ventaja que en el caso que una de las compañías de la cartera del ETF sufra algún derrumbamiento, fuego, desposesión u otra fatalidad similar, el golpe incurriría solamente sobre un 10% o menos del valor total de la inversión. Lo cual, en sí, contrarrestaría las desventajas.

La gráfica verdinegra de arriba está derivada de la división del índice XAU por el precio de la onza de oro. Como se puede observar durante los últimos diez años en que el oro ha estado en alcista hasta el 2008, el índice se ha negociado a un ratio de entre el 20% y el 25% del precio del oro. Así como el precio del oro subía, también lo hacia el XAU.

Después, como demuestra la gráfica, a últimos del 2008 vino la gran ruptura de todos los mercados y activos y los inversores en minas de oro fueron apaleados con ensaña. Desde entonces las mineras ni siquiera se han acercado al ratio histórico. Es más, el ratio actual (10,63% aproximadamente), está casi rozando el ratio a donde llegó durante el pánico de octubre/noviembre del 2008 (9,64%).

La recuperación de aquel pánico vio al XAU triplicarse durante el siguiente año y pico y a muchas mineras triplicarse, cuadriplicarse y en algunos casos quintuplicarse, sobre todo las mineras de plata.

Un servidor se benefició considerablemente de aquella confitada, espero y confío en beneficiarme de nuevo de la confitada que está a punto de celebrarse…….

Para concluir, no se puede ignorar el mensaje de las gráficas, sobre todo cuando son sopesadas conjuntamente con el resto de las evidencias fundamentales. Por las razones arriba expuestas y otras que seguiré exponiendo, durante los próximos 12-18 meses las plusvalías de las mineras de oro superarán considerablemente a las plusvalías del oro/metal.

Las evidencias apuntan hacia una gran oportunidad porque los valores mineros están sumamente infravalorados o indican que el precio del oro está a punto de sucumbir de manera fulminante. Si crees que esta última premisa es la más probable, si piensas que las economías occidentales mejorarán mágicamente, si consideras que los rodillos de las imprentas dejarán de rodar para ser retiradas a amparar el polvo de los sótanos de los bancos centrales, si comprendes que la inflación que se avecina por causa de la masa monetaria inyectada por el politburó de los que tiran la piedra y esconden la mano es una pantomima inventada, tengo una ganga para ti, te vendo la Estatua de la Libertad.

¿Tienes Minas de Oro/Plata?

Antolín Blanco, editor de MercadosyBurbujas.com y colaborador de iAhorro.com

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Alemania y Francia dan un ultimátum a Grecia, para que acepten las condiciones impuestas por la CE, FMI y BCE, mientras que las agencias de calificación siguen dudando de la eficiencia de la restructuración bancaria.

Las tensiones se incrementan en Europa y ya se augura un ciclo de recesión también, para la economía china. Los inversores se preguntan una y otra vez cuál es la fórmula perfecta de la rentabilidad y el oro, continúa presentándose como una muy buena opción en los tiempos de las “materias primas”.

Los precios del oro y el coste final

Debemos saber que los precios del oro van a variar durante todo el día, de forma ininterrumpida, hay que tenerlo en cuenta a fin de provisionar las variaciones en el precio que se pueden presentar al momento de hacer su compra.

Donde se compra

Adquirir barras de oro no es en absoluto complejo hoy. Ya existen empresas acreditadas que operan online que se encargan de la compra venta de monedas y lingotes al público. Y también, podemos transformarnos en inversionistas en oro a través de la compra de acciones, con lo que nos evitamos aspectos derivados del almacenamiento, siendo un método mucho más seguro.

Los fondos cotizados entran a representar su papel protagonista aquí, ya que son quienes cotizan en las bolsas de valores para que el oro llegue a nuestras manos en forma de acciones.

¿Cuál es el perfil del inversor de oro?

Otro aspecto no menor, son los requisitos que debemos reunir como inversores si queremos integrarnos al selecto club de los propietarios de “oro”. Las prisas no son buenas consejeras en ninguna decisión estratégica pero, en las bolsas de valores y los mercados, menos aún. El perfil de riesgo que se asume es alto y la inversión no puede estar condicionada a parámetros de “necesidad”.
Las inversiones en oro necesitan inversores con horizonte temporal de largo plazo y perfil arriesgado.

Y finalmente, las proyecciones

Generalmente el oro siempre se ha comportado como un valor refugio en tiempos convulsos, según todas las proyecciones, el oro seguirá experimentando curvas de crecimiento, aunque muchos también estiman que podríamos estar en plena burbuja del metal precioso.

Las espectaculares alzas de los últimos años en el precio del oro, se han sustentado básicamente en dos factores. El primero como ya hemos comentado al ser considerado un valor refugio ante devaluaciones monetarias, al fin y al cabo el oro es la única moneda que los gobiernos no tienen la capacidad de devaluar a su voluntad. Pueden imprimir montañas de billetes pero oro en el mundo hay el que hay.

La segundaha sido o fue un importante freno en la producción  o extracción de oro durante el grueso de la última década, sólo en los últimos tres años, con los precios dell metal precioso por las nubes, la producción o extracción de oro ha vuelto a aumentar, básicamente al entrar en producción minas pequeñas que con un precio del oro más bajo no eran rentables.

Os dejamos también un fantástico infográfico sobre toda la información relativa al oro, cuanto se produce, como se usa, que destino tiene etc..

From: Number Sleuth

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