La telefonía móvil continúa su tendencia a la baja en el mes de marzo, con 312.674 líneas menos, lo que supone ya el octavo mes consecutivo de caídas, frente a la ganancia en banda ancha, que mejoró su base de clientes en 43.114 líneas durante este mes, según los datos de la Comisión del Mercado de Telecomunicaciones (CMT).

En el caso del negocio móvil, los descensos se debieron a las caídas de Vodafone y Movistar, con 297.870 líneas y con 247.570 líneas menos, respectivamente. Por su parte, los Operadores Móviles Virtuales (OMV) volvieron a liderar la ganancia neta de líneas, con 209.760 líneas más, mientras que Orange ganó 15.730 y Yoigo aumentó su base de clientes en 7.270 líneas

El organismo regulador de telecomunicaciones ha destacado que la portabilidad móvil en marzo registró el segundo récord de la historia, con 581.860 intercambios, después del hito alcanzado en el mes de enero, con 633.616.

Así, en los tres primeros meses del año, casi 1,8 millones de usuarios cambiaron de compañía de móvil. Por compañías, los ganadores volvieron a ser los OMV, con un saldo neto favorable de 158.027 números, seguidos de Yoigo, con 8.699 números y de Orange, con 872 números, mientras que Movistar, con 87.103 números perdidos, y Vodafone, con un saldo negativo de 80.495 números, se situaron en el lado contrario.

389.000 CONEXIONES DE FIBRA

En cuanto a la banda ancha, este segmento añadió 43.114 líneas al mercado durante el mes de marzo y mantuvo la tendencia positiva que registra durante los últimos meses. En marzo, el número total de líneas de banda ancha en España alcanzó los 11,72 millones, un 4,3% más interanual.

Del total de nuevas líneas contratadas, un 39%, es decir, 17.000 accesos correspondieron a conexiones de fibra óptica hasta el hogar (FTTH), que superaron las 389.000 conexiones, de las cuales, 380.117 pertenecen a Telefónica.

En este sentido, la captación de líneas de banda ancha estuvo liderada por los operadores alternativos, con 33.890 líneas, mientras que Telefónica que ganó 11.490 líneas. Por el contrario, los operadores de cable perdieron 2.270 líneas durante el mes.

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Comparar depósitos, cuentas, hipotecas,…

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Es interesante ir viendo las cuentas que publica una compañía en el tiempo, porque te vas dando cuenta cómo aquellas áreas de negocio de una compañía que van perdiendo brillantez, van quedando enterradas a medidas que se acentúa su declive. En Telefónica, el proceso es bastante claro. En las cuentas del primer trimestre del 2009 el primer país que se reportaba era España y era una categoría por si sola.  En las del primer trimestre del 2013, España ya se encuentra integrada dentro de Europa y aparece tras explicar los resultados obtenidos en LatAm.

Y es que desde que empezó la crisis en España, el declive de Telefónica en nuestro país ha sido imparable. Vamos a datos de negocio. El de Telefonía Fija, ha perdido en 5 años el 23% de sus accesos, la Telefónica Móvil un 15% de sus accesos, pero atención que la debacle se produce en el segmento de tarjetas prepago que han pasado de 9 a un poco menos de 5 millones. Crece algo el acceso a internet fijo +3% y el Pay TV con +9%, pero atención que el máximo de accesos a Pay TV se produjo en el 1T 2011 con 786 mil y desde entonces no ha parado de caer.

Las cifras de caída de accesos pueden parecer importantes, pero teniendo en cuenta la crisis económica que estamos sufriendo en España y la entrada de nuevos competidores en el sector pues francamente aún parece que Telefónica está lidiando bastante bien la tempestad.

Quizás el dato más preocupante de todos es la caída del ARPU (una especie de gasto mensual por cliente), que en el caso de la telefonía móvil ha pasado de 31 a 18,4€. Es decir la pérdida de clientes de Telefónica ha sido una sangría relativamente contenida, pero el verdadero declive se produce en la caída de la facturación media por cliente. Telefónica ha tenido que bajar precios y probablemente además la gente ha moderado el consumo.

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Perfil Telefónica

Telefónica es uno de los operadores integrados de telecomunicaciones líder a nivel mundial en la provisión de soluciones de comunicación, información y entretenimiento, con presencia en Europa y Latinoamérica.

La compañía dispone de uno de los perfiles más internacionales del sector al generar un 76% de su negocio fuera de su mercado doméstico, y se constituye como el operador de referencia en el mercado de habla hispano-portuguesa.

En Latinoamérica, la compañía presta servicios a más de 211,9 millones de clientes a 31 de diciembre de 2012, posicionándose como operador líder en Brasil, Argentina, Chile y Perú y contando con operaciones relevantes en Colombia, Costa Rica, Ecuador, El Salvador, Guatemala, México, Nicaragua, Panamá, Puerto Rico, Uruguay y Venezuela. En Europa, la compañía tiene presencia, además de en España, en el Reino Unido, Irlanda, Alemania, República Checa y Eslovaquia, dando servicio a más de 103.1 millones de clientes a cierre de diciembre de 2012

Telefónica Resultados

Este es el detalle de los resultados de Telefónica en el primer trimestre de 2013

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Resultados Telefónica: Los ingresos del primer trimestre del año se sitúan en 14.141 millones de euros, un 8,8% inferior al mismo período del año anterior, y refleja principalmente el impacto negativo de los tipos de cambio (-5,5 p.p.), asociado mayoritariamente a la devaluación de Venezuela con efecto 1 de enero de 2013. Los cambios en el perímetro de consolidación restan 1,8 p.p.

Así, en términos orgánicos los ingresos se reducen un 1,6% interanual, al no compensar el crecimiento de Telefónica Latinoamérica la reducción de ingresos de Telefónica Europa, que continúan reflejando la situación macroeconómica, la elevada intensidad competitiva y el impacto negativo de la regulación. Excluyendo el efecto de la regulación ( -1,5p.p.), los ingresos consolidados caerían un 0,1 % frente al primer trimestre de 2012.

Por regiones, Telefónica Latinoamérica supone ya el 51% de los ingresos consolidados (+2,7 p.p. respecto al primer trimestre de 2012), manteniendo un fuerte crecimiento interanual orgánico del 6,8% apoyado en el continuo crecimiento del negocio móvil. Por otro lado, los ingresos de Telefónica Europa reducen su peso hasta el 47% del total (-1,5 p.p. respecto al primer trimestre de 2012). Telefónica España sigue disminuyendo su contribución a los ingresos totales hasta el 23% (-2,1 p.p. interanual) y es superado por primera vez por Brasil como principal mercado en generación de ingresos para la Compañía.

El resultado operativo antes de amortizaciones e impuestos (OIBDA) alcanza 4.567 millones de euros, manteniéndose prácticamente estable en términos orgánicos (-0,1%) frente al mismo periodo del año anterior (-10,1% reportado).

Es importante señalar el sólido crecimiento de Telefónica Latinoamérica en términos orgánicos en el primer trimestre de 2013 (+7,7% interanual), suponiendo ya el 53% del OIBDA orgánico consolidado (+3,9 p.p. respecto a marzo de 2012). Por su parte, Telefónica Europa continúa disminuyendo su aportación, representando menos del 49% del OIBDA orgánico consolidado (- 2,4 p.p. interanual), al igual que Telefónica España (32% del OIBDA orgánico consolidado; – 2,1 p.p.)

Así, el beneficio neto consolidado a marzo de 2013 totaliza 902 millones de euros, con un incremento del 20,6% interanual, y el beneficio neto básico por acción aumenta un 22,2% hasta los 0,20 euros por acción. En términos subyacentes, el beneficio neto se sitúa en 1.069 millones de euros (-7,9% interanual) y el beneficio neto básico por acción alcanza 0,24 euros (- 6,7% interanual).

En el primer trimestre de 2013 el CapEx totaliza 1.941 millones de euros (+13,4% interanual) e incluye 695 millones de euros de adquisición de espectro en Reino Unido (671 millones de euros) y Uruguay (24 millones de euros). En términos orgánicos , la inversión se reduce un 19,5% en el periodo, si bien esta evolución no es extrapolable para el conjunto del año debido a la estacionalidad de la misma. Un trimestre más, la Compañía continúa optimizando sus inversiones y priorizando las destinadas a áreas de crecimiento y transformación (82% del total) como la banda ancha de alta velocidad tanto fija como móvil.

El flujo de caja libre asciende a -457 millones de euros en el primer trimestre de 2013 frente a 82 millones en el mismo periodo del año ante rior, incluyendo pagos de espectro (701 millones a marzo de 2013 frente a 2 millones a marzo de 2012). Excluyendo este efecto no recurrente, el flujo de caja libre totalizaría 244 millones de euros.

La deuda neta financiera se sitúa en 51.809 millones de euros al cierre del trimestre, y presenta un incremento de 550 millones de euros respecto a diciembre de 2012, impactado principalmente por la devaluación del Bolívar venezolano en 873 millones de euros.

Los factores que han contribuido a reducir la deuda en el trimestre incluyen una generación de caja de 392 millones de euros antes de pagos de espectro y minoritarios, un exceso de pago sobre devengo de intereses por importe de 475 millones de euros (que reduce la parte de deuda debida a intereses pendientes de pago) y la venta neta de autocartera por importe de 500 millones de euros.

En sentido contrario, los factores que han aumentado la deuda incluyen la devaluación del Bolívar de Venezuela (873 millones de euros) comentada anteriormente, los pagos por las subastas de espectro principalmente en Reino Unido (701 millones de euros), los pagos por compromisos (188millones de euros), los pagos a minoritarios (148 millones de euros) y otros efectos que han aumentado la deuda en 7 millones de euros (impacto de tipos de cambio del resto de divisas, cambio en el valor actual de las obligaciones de pago a tipo fijo en derivados, cambios de perímetro y desinversiones netas, entre otros).

El ratio de endeudamiento (deuda neta sobre OIBDA) de los últimos 12 meses a marzo de 2013 se sitúa en 2,44 veces.

Resumiendo, un poco más de los mismo en Telefónica. Lationamerica aguantando al grupo pero poco a poco desacelerándose, y intentando como sea mantener o reducir deuda.

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Extraño mundo en el que vivimos, en el cual vía directa o indirecta, por lo legal o por lo criminal, los ciudadanos de todo el mundo seguimos subvencionando a empresas moribundas o caídas en desgracia.

Ahora parece que le toca el turno a los canadienses y a Blackberry ya que el Gobierno de Canadá vía el EDC (una especie de organismo de desarrollo a la exportación) otorgará un préstamo de unos 200 millones de euros a Telefónica, para que la empresa de telecomunicaciones pueda comprar “suficientes” terminales de la nueva Blackberry Q10.

Supongo que el objetivo del préstamo es ayudar a Telefónica a financiar el capital circulante en la compra del nuevo modelo de Blackberry sobretodo si Telefónica lo ofrece el nuevo terminal con  algún tipo de subvención a sus clientes (o pago del terminal con las cuotas de los contratos).

En este caso será el Gobierno de Canadá el que financia la compra de terminales Blackberry a los clientes de Telefónica de todo el mundo.

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1ª maniobra

Cuando un operador nos informa de sus tarifas de ADSL, suele hacerlo a través de un número de gran tamaño muy visible en su propaganda. Por ejemplo, ADSL + Móvil = 19,90 euros.  Pero esta cifra no es el total de lo que pagaremos sino solo la CUOTA INICIAL (1).

Para saber lo que pagaremos en total aún habrá que sumarle:

• (2) CUOTA DE ALTA, entre 0 y 30 €
• (3) PRECIO DEL ROUTER, en general de 0 €
• (4) CUOTA DE LÍNEA, entre 13 y 15 €
• (5) IVA, actualmente del 21%

Por ejemplo, este mes la oferta Jazztel Pack Ahorro 100 ofrece:

Hacer este cálculo para cada oferta que nos interese antes de contratar es imprescindible para elegir bien.

2ª maniobra

Pero aún nos quedará otra maniobra que realizar para no perder dinero: no permanecer más tiempo del que dure la promoción inicial, o sea, irnos antes de que se acabe la cuota reducida. Tal como explica Olivia Feldman, co-fundadora de HelpMyCash:

“Las operadoras aprovechan la pasividad de muchos clientes para aumentar las cuotas hasta el doble, una vez pasada la promoción inicial. Además, el usuario debe recordar que las compañías con ofertas iniciales más bajas son las que después suben más sus precios”

Así, es cuestión de estar atento al final del primer plazo (usando alertas electrónicas, por ejemplo) y usar un comparador de ADSL para saber cuál será nuestra próxima operadora antes de que cambien las tarifas.

En caso contrario, ofertas muy baratas al principio como Jazztel pueden pasar de un precio medio al mes de 30,17 € el primer año a un 54,33 € después. En el caso de Vodafone, tras el primer año se pasa de 14,9 € a 24,9 €. Con Orange, se pasa del 11,95 € al 25,95 €. Para el caso de Ono, el cambio va de 19,9 € a 31,9 €. Y Movistar, que en general sería la más cara, tendría la menor diferencia: de 29,9 € a 34,9 € una vez transcurrido el primer año.*

Es decir, que tras el primer año, Jazztel aumenta un 80% su cuota, Orange un 52%, Ono un 43%, Vodafone un 33% y Movistar un 11%. Se comprueba entonces que es una práctica que llevan a cabo las 5 principales operadoras del país y que las compañías con ofertas más atractivas son las que sufren la mayor subida de precios tras el primer año de contrato.

*Las ofertas comparadas son Jazztel ADLS hasta 30 MB, Vodafone ADSL 20 Mb, Orange ADSL 20 Mb, Ono Internet 30 Mb y Movistar VDSL 30 Mb.

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En un mercado en nada importa ya y en donde sólo Bernanke y Draghi són lo que desde hace tiempo mandan y han mandado que el mercado sólo puede subir, en la Bolsa española destaca el comportamiento de un viejo dinosaurio que en la última semana ha subido un +18%. Hablamos de Telefónica, un animal que al igual que los dinosaurios corre riesgo de extinción por los cambios competitivos que existen en el sector pero que de momento se resiste a morir.

A la revalorización sin duda ha ayudado la publicación de resultados del último trimestre del 2012. En total Telefónica generó 21.231M€ de euros de EBITDA (+5,1% respecto 2011), unos 21.741 si no se cuenta el impairment por valor en Irlanda y un nivel de endeudamiento que se va moderando ya que finaliza el 2012 con una deuda neta de 51.259 millones de euros, un poco más de 2,3x su Ebitda.

Hasta aquí las buenas noticias. Ahora las malas y las malas es que la primera línea de la cuenta de resultados sigue cayendo. Meritorio que se sostenga el Ebitda con una caída de ventas, pero obviamente a largo plazo por muchos recortes de costes que apliques si las ventas siguen cayendo el Ebitda acabará sufriendo.

En Europa Telefónica sumaba unas ventas  de 29.995Mn€ -6,5% respecto 2011 y lograba un EBITDA 10.224Mn€ +10,4%. Milagro. Un buen ejemplo es España, con un descenso de Ingresos del 14,3% en el 4T12,  pero logra que el Ebitda sólo caiga 3,0% (sin duda el ERE aplicado ha ayudado, pero el ERE no puede ser infinito.

En LatAm los ingresos ascienden a 30.520Mn€ +5,5% respecto 2011 y el  EBITDA a  11.103Mn€ +2,0% respecto 2011. En Brasil, la supuesta estrella, que cada vez lo es menos, la facturación se incrementa en moneda local en el 4 trimestre en sólo un 2,9%

La sorpresa positiva. Vuelve el dividendo en Telefónica

Para 2013 Telefónica vuelve a confirmar el reparto de dividendo de 0,75€ por acción. Lo que deja la rentabilidad por dividendo en el 7,2%. Tras la subida del 18% de la última semana el múltiplo EV/Ebitda se acerca a 5x.

Si ha la sorpresa positiva del dividendo le añadís la barra libre decretada por Bernanke y Draghi y el apetito forzado de los inversores por el riesgo, tenéis la combinación ganadora para explicar la revalorización de Telefónica de esta semana. Sólo hay que darle un vistazo también a cuales han sido los mayores compradores. Las primeras posiciones de compra copadas por brokers internacionales.

Gráfico vía @luisbenguerel

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El 4G para los usuarios del móvil es una tecnología muy esperada para dar solución a los problemas generados por el uso intensivo que desde hace tiempo damos a nuestro móviles. Pero este uso se centra ahora más en navegar por internet que en hablar o mandar mensajes SMS. Con el 4G se espera que las velocidades de navegación sea muy superiores a las que hoy existen.

A día de hoy la tecnología 3G ya está dando muchos problemas debido a la saturación que tiene y a no poder dar servicio a tanta demanda. El resultado en muchas ocasiones es una lentitud abrumadora a la hora navegar por internet. Mucha gente salva este obstáculo conectándose a través del WiFi a otras redes lo que provoca que su velocidad de navegación sea mucho más alta y pueda navegar por internet a través de su móvil o portátil mucho mejor y sin problema.

Por lo tanto, en esta travesía del 3G al 4G tenemos al WiFi solucionando los problemas que a día de hoy existe en la telefonía móvil y en la utilización y conexión a internet a través de dispositivos como los llamados “smartphones”, “tabletas” o portátiles.

¿Pero cuándo llegará el 4G? Nadie sabe dar una fecha o un plazo aproximado del momento en el que el 4G será una tecnología extendida por el mundo y eficiente. Pero lo que nadie duda es que todavía quedan varios años para que esto ocurra.

En el Reino Unido están empezando a probar el 4G  y parece que a día de hoy la experiencia del único operador que la ofrece (“EE”) ha sido un fracaso. Precios desorbitados y el WiFi como alternativa para la solución de nuestros problemas ha provocado que el operador EE desde el pasado mes de octubre, cuando empezó a ofrecer servicios 4G, no sólo no han incrementado las altas de líneas, sino que estas han disminuido con respecto a los meses precedentes. EE comercializa los 500Mb de datos a unos 41 euros al mes. Parece que esta tarifa no refleja una relación megas-precio adecuada. O se aumentan los megas bastante o se reduce el precio considerablemente.

Esto hace pensar que a día de hoy el 4G podría ser una gran tecnología pero muy cara. Hacer rentable esta nueva tecnología no parece que vaya a ser fácil a corto plazo. Sobre todo es que ya tenemos opciones válidas para poder hacer uso de nuestro móvil y poder navegar a internet de una manera mucho mejor sin tener que pagar apenas nada a través del WiFi. La nueva tendencia de crear “ciudades inteligentes” con acceso de internet a través del WiFi desde gratis a tener que pagar unas pequeñas cuotas por conexión a mayor velocidad es una solución muy buena para los usuarios además de mucho más barata y rentable para todos los protagonistas (operadores, usuarios, empresas que la ofrezcan como restaurantes, cafeterías, etc)

El 4G supongo que antes o después llegará al mercado. Queda tiempo para verlo y poder disfrutarlo. A lo mejor queda como una tecnología para uso de unos “privilegiados” o por el contrario se extiende como la pólvora a un coste para el usuario asequible. Mientras tanto, el WiFi creo que será el protagonista.

Sin ser un experto en tecnología creo que el WiFi es una amenaza mucho mayor para el 4G que el 4G para el WiFi. Es decir, cuando defiendo, invierto y apuesto por empresas como Gowex cuyo modelo de negocio se centra en ofrecer conexión a internet a través del WiFi, siempre que me preguntan por las amenazas a su negocio o siempre que intento ver qué es lo que puede frenar el espectacular crecimiento que tiene la empresa, sale a la palestra el 4G como no podía ser de otra manera. Es una tecnología que puede hacer frenar su expansión. Pero es que a día de hoy, como he comentado antes, no veo que el 4G se pueda extender de manera generalizada a corto plazo. En cambio el WiFi de Gowex sí. Si añadimos que ofrecen WiFi gratis con una velocidad de navegación buena y que su modelo de negocio innovador hace que la empresa pueda obtener beneficios a través de las cuentas premium (de pago por mayor velocidad o ausencia de publicidad, por ejemplo), de los acuerdos de roaming con otros operadores, de la publicidad geolozalizada, etc, nos encontramos que mientras la tecnología 4G llega, empresa centradas en el WiFi irán aprovechando el espacio creado por los usuarios que demandan conexión a internet salvando los problemas que a día de hoy genera el 3G.

Además es que cuando llegue el 4G, entiendo que podrán convivir ambas tecnologías al igual que ocurre hoy con el 3G y el WiFi.

En definitiva, repito que sin ser un experto en tecnología, sigo pensando que el WiFi y las empresas que centren su modelo de negocio en él a través de fuente de ingresos innovadoras, tendrán un recorrido y un potencial de crecimiento muy elevado durante los próximos años.

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La cifra de negocio de KPN alcanzó en 2012 los 12.708 millones de euros, un 3,4% menos que el año pasado, mientras que su resultado operativo ascendió a 1.820 millones, un 29% menos.

“En 2012, KPN continuó enfrentándose a un entorno difícil en el que las condiciones macroeconómicas adversas lastraron la confianza de los consumidores y en los planes de inversión de nuestras empresas clientes, al mismo tiempo que se intensificó la competencia en nuestros mercados de móviles”, dijo el consejero delegado de la operadora holandesa, Eelco Blok, quien reconoció que, “en el conjunto de 2012 no se cumplieron completamente las expectativas”.

De hecho, en el cuarto trimestre del año, KPN registró pérdidas de 160 millones de euros, en contraste con el beneficio neto de 176 millones de euros del mismo periodo de 2011, mientras que la facturación disminuyó un 3%, hasta 3.274 millones.

SUS ACCIONES SE DESPLOMAN TRAS ANUNCIAR UNA AMPLIACIÓN

Por otro lado, la multinacional holandesa anunció sus planes de lanzar una emisión de títulos por importe de 4.000 millones de euros con el objetivo de “apuntalar la posición financiera de la compañía y su flexibilidad estratégica”.

“Para ejecutar nuestra estrategia y posicionar a KPN de cara al futuro crecimiento necesitamos fortalecer nuestro balance, después de que la posición financiera de KPN en los últimos años se haya visto afectada por los crecientes niveles de deuda y un incremento de las inversiones comerciales”, explicó la compañía.

De este modo, la operadora holandesa expresó su confianza en que esta ampliación de capital, sumada al anuncio de una rebaja de las perspectivas de dividendo “reforzarán la posición financiera en los próximos años”.

Tras conocerse los planes de la multinacional de ampliar capital sus acciones en la Bolsa de Amsterdam registran una caída del 20,41% ante el temor de los accionistas a ver aún más diluído el valor de sus participaciones en la compañía.

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La Comisión de Nombramientos de Telefónica ha nombrado al exvicepresidente y ministro de Economía y Hacienda y expresidente de Bankia Rodrigo Rato como consejero asesor de Telefónica Latinoamérica y Telefónica Europa.

Al mismo tiempo, Telefónica ha designado al hasta hace poco secretario general Técnico de la Presidencia de Telefónica, Luis Abril Pérez, como miembro del Consejo Asesor de Telefónica Europa. Estos dos cargos no formarán parte del consejo de administración de Telefónica Latinoamérica ni de Telefónica Internacional (TISA), ni son miembros ejecutivos del grupo, sino que se reúnen de forma periódica para asesorar a la compañía.

Telefónica ha indicado que, por su experiencia y trayectoria, ambos nombramientos vienen a reforzar la visión global de Telefónica, presente en 25 países.

Del consejo asesor de Telefónica Latinoamérica forman parte el presidente de Telefónica Latinoamérica, Santiago Fernández Valbuena; el exconsejero delegado de Telefónica y actual vicepresidente de la compañía, Julio Linares; la presidenta de Telefónica Europa, Eva Castillo; el antiguo jefe de la casa del Rey de España, José Fernando de Almansa Moreno-Barreda, y el que fuera presidente no ejecutivo de Atento, Francisco Javier de Paz Macho, así como Vitalino Nafría Aznar, Miguel Ángel Gutierrez, Antonio Vázquez y Luis Fernando Furlán.

Por su parte, en el consejo de Telefónica Europa están, además de Rodrigo Rato y Luis Abril, Eva Castillo, José María Álvarez Pallete, Peter Erskine, Julio Linares, Javier Echenique, David Arculus, Javier Godó, Gonzalo Hinojosa, Cath Keers, Luis Javier Bastida y José María Abril.

Rato, que dimitió de su cargo en Bankia el pasado mes de mayo y fue sustituido por José Ignacio Goirigolzarri, exconsejero delegado de BBVA, está imputado en la causa que investiga la salida a bolsa de la entidad y las condiciones en las que se produjo la fusión de las cajas que dieron lugar a la entidad financiera.

Por su parte, Abril que formó parte de Telefónica desde septiembre de 2001 hasta el pasado año, abandonó la compañía en noviembre para emprender una nueva etapa al frente de una consultoría externa.

Antes de fichar por Telefónica, Abril fue director general de Banesto (1994-1999) y director general de Banco Santander Central Hispano (1999-2001), en ambos casos con responsabilidad directa sobre las áreas de Comunicación y Estudios.

Comentario Gurús

Pues nada, el mayor descalabro financiero de la historia de España, y al “amigo” Rato había que darle un puestico, que lo está pasando muy mal. Bueno ya sabéis para lo que sirven cierto tipo de empresas.

Por cierto adivináis a quién eligió Newsweek entre los 5 peores CEOs del 2012…. la respuesta la tenéis aquí.

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La telefonía móvil perdió en octubre un total de 486.183 líneas, la mayor caída de la historia, debido fundamentalmente a la bajas sufridas por Movistar, Vodafone y, en menor medida, a Orange.

Con este retroceso, que la CMT atribuye a la “fuerte caída” en el prepago y en las datacards, el parque total de líneas móviles asciende a 53,7 millones, lo que supone un 3,1% menos de líneas respecto al total registrado en octubre de 2011. En concreto, la líneas de prepago y de datacards cayeron un 8,6% y un 21,4% interanualmente cada una, mientras que las líneas de pospago aumentaron un 1,1%.

Por operadores, Movistar perdió 284.290 líneas en octubre, mientras que Vodafone se dejó 278.070 y Orange perdió 14.870. Frente a estas caídas, los OMVs (operadores móviles virtuales) y Yoigo ganaron 78.550 y 12.490 líneas, respectivamente.

De esta forma, a octubre Telefónica mantenía una cuota de mercado del 36,77%, seguida de Vodafone con un 27,15%, de Orange, con un 21,37%, de los OMVs, con un 8,52%, y de Yoigo, con un 6,19%.

En cuanto a la portabilidad, en octubre se registraron 474.993 cambios de operador, un 6,1% más que en igual mes de 2011.

TELEFÓNICA INVIERTE LA TENDENCIA EN BANDA ANCHA

En el segmento de la banda ancha, Telefónica cerró octubre en positivo, al sumar 35.466 nuevas líneas (18.188 de tecnología DSL y 17.278 de fibra óptica).

La firma presidida por César Alierta revierte así la tendencia negativa de los últimos meses en banda ancha gracias a las nuevas altas en fibra óptica y, también, a la oferta ‘Movistar Fusión’ que se lanzó comercialmente en el mes de octubre y paquetiza servicios de fijo y móvil.

No obstante, los operadores alternativos siguieron liderando el crecimiento de líneas de la banda ancha, con 40.290 nuevas líneas en octubre, mientras que los operadores de cable ganaron 15.390 líneas de banda ancha.

En total, la banda ancha alcanzó en octubre las 11,4 millones de líneas, esto es, 24,8 líneas por cada 100 habitantes.

Respecto a la telefonía fija, se registró una pérdida neta de 4.849 líneas fijas. Así, octubre cerró con un total de 19,049 líneas, lo que representa una disminución interanual del 2,1%.

La portabilidad en este segmento experimentó un crecimiento del 21,2% respecto a octubre del año pasado, con 173.028 líneas fijas que cambiaron de operador.

Comentario Gurús

Otro brote verde que para nuestra amiga Fátima “Brotes Verdes” Bañez

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Desde principios del mes de Octubre, Telefónica, ha lanzado al mercado Movistar Fusión, la primera oferta realmente integrada que lanza Telefónica   en donde por fin los clientes podrán tener en una misma factura sus comunicaciones fijas y móviles.

Por ejemplo, Movistar Fusión, permite tener una línea ADSL de 10MB, junto con una línea móvil con 500 minutos de llamadas y 1GB de internet móvil a un precio de 49.90€ con la cuota de la línea incluida, (si es con Fibra, una velocidad de 100 Mbs, se va a 59,90€) y si le añades Imageneo Familiar el precio sale por entre 79,90 y 89,90 (ADSL el primero con Fibra el segundo) y quizás lo más interesante de todo que puedes asociar hasta cuatro línea adicionales por 20€ cada una con las mismas características.

Por fin un producto de Telefonía que parece pensado realmente en las necesidades del cliente.

Vídeo Movistar Fusión

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Es Octubre y no parece que sea la época más característica para iniciar la popular “operación bikini”. Pero Telefónica ha cogido el toro por los cuerno y ha acelerado la suya propia. Aunque no es que haya empezado ahora, lleva varios meses con ella, creo que es una estrategia muy acertada la que está llevando a cabo la compañía.

Lo primero para que la operación termine con éxito es reconocer que está gorda y que sólo con hacer ejercicio no vale. Este hecho parece que desde hace unos meses la compañía lo asumió. Tenía que hacer dieta, es decir, comer menos y mejor. Creo que el objetivo es claro: poder presentar un “cuerpo” saludable además de vistoso y con el que poder presumir el verano de 2013.

¿Y cual es la dieta-estrategia que está siguiendo Telefónica para quitarse esos “kilitos” de más de manera saludable y sin perder la línea?

Básicamente la operación bikini de la empresa se centra en reducir su nivel de endeudamiento, bajo una “política de gestión proactiva de la cartera de activos”, además de “incrementar la flexibilidad financiera”. Como en todo, tendrá que tener mucho cuidado con lo que hace no vaya a ser peor el remedio que la enfermedad. Pero el caso es que lleva ya varios meses trabajando para presentarse en unos meses con un cuerpo y unas cuentas mucho más atractivas que las de este último verano.

La primera gran decisión que tomó Telefónica en julio de este año para poder adelgazar sin que este proceso fuera traumático, fue cancelar el dividendo. A todos nos gusta comer jamón “del bueno”, untar el pan en salsa, etc. Pero si esto se hace sin control, los daños sin duda que serán mucho peores que los placeres del momento. Por eso, una etapa a dieta de alimentos ricos es a veces más que necesario, sobre todo si hemos hecho excesos en el pasado. En cuanto al dividendo que pagaba Telefónica, lo hemos comentado varias veces, era insostenible dada la generación de caja y la situación de la deuda financiera de la compañía. Aumentar deuda para pagar el dividendo era un sin sentido.

Entre tanto la compañía ha ido realizando la que llaman “gestión proactiva de su cartera de activos. Ya ha ingresado unos 1.600 millones con la venta de activos, como la participación del 13,1% que tenía en Hispasat, la del 4,9% del operador luso Zon y un lote de torres de telefonía móvil en España.

Centrándonos un poco en la última gran operación de Telefónica, dejo alguno de los principales datos sobre la venta de Atento a Bain Capital:

• Importe: 1.039 millones de euros
• Reduce endeudamiento en 175 millones netos
• Reduce plantilla en 154.000 trabajadores, quedándose sin Atento con 132.667 personas.

Telefónica, con esta venta, consigue por fin dar salida a unos de los activos que más ganas tenía de dar salida. Incluso en junio del año pasado estuvieron a punto de darle salida con una colocación en bolsa, la cual tuvieron que suspender en el último momento.

Además de la venta de Atento a Bain Capital conocida la semana pasada, la operadora ha anunciado la salida a Bolsa del 30% de su filial alemana, por la que podría ingresar otros 1.500 millones.

En definitiva, parece claro que la operación bikini de Telefónica para 2013 está en marcha desde hace ya unos meses. Ahora tocará ir viendo si realmente ha elegido bien la dieta, si no pierde más con la salida de ciertos activos de lo que puede ganar con ellos y si una vez realizada la dieta, podrán seguir creciendo de manera sana, con menos deuda y añadiendo valor a sus accionistas.

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Ya son mucho los años que lleva Telefónica buscado encontrar un comprador para Atento, incluida alguna salida fallida a Bolsa (La última cancelada en junio de 2011)

Ahora por fin, Telefónica ha llegado a un acuerdo para la venta por un importe total de 1.039 millones de euros de su filial de call centers Atento al fondo de capital riesgo Bain Capital, firma que cuenta entre sus fundadores con el candidato republicano a la Casa Blanca, Mitt Romney, y que desembarca así en España.

En el intento fallido de sacar Atento a Bolsa, la valoración estuvo en la franja de entre 1.155 y 1.500 millones de euros. Lo que por áquel entonces implicaba unos múltiplos de ratio EV/Ebitda estaría entre 6,8 y unas 8,6 veces.

Con la venta a Bain por 1.039 millones nos vamos por debajo de la franja baja de valoración y eso a pesar de que Telefónica actúa de vendors loan vía  el pago aplazado condicionado de 110 millones de euros y la concesión por parte de Telefónica de una financiación por importe de 110 millones.

Telefónica ha informado además de que ha rubricado un acuerdo marco de prestación de servicios que regulará la relación de Atento como proveedor de servicios del Grupo Telefónica durante nueve años. (Normal Telefónica supone más del 50% de la facturación de Atento)

La transacción está sujeta, entre otras condiciones, a la obtención de las autorizaciones regulatorias pertinentes y se espera que quede concluida antes del 31 de diciembre de 2012.

Desde 1999, Atento ha desarrollado su modelo de negocio en más de quince países, donde emplea a más de 152.000 personas. Esta compañía tuvo unos ingresos en el ejercicio 2011 de 1.802 millones de euros y un OIBDA de 161 millones de euros, ascendiendo su deuda neta a junio de 2012 a 175 millones de euros.

BAIN CAPITAL COFUNDADA POR MITT ROMNEY EN 1984.

Bain Capital es una firma internacional de capital riesgo fundada, entre otros, por el actual candidato republicano a la Casa Blanca, Mitt Romney, desvinculado ya de la firma.

La compra de Atento repesenta la primera operación de la firma de capital riesgo en España en sus más de 28 años de trayectoria, aunque Bain Capital cuenta con una sólida pesencia en Europa, donde mantiene oficinas en Londres Munich.

De hecho, Bain Capital actualmente gestiona 3.500 millones de euros del fondo Europe III, y cuenta con acceso a otros 10.700 millones de dólares de fondos internacionales.

Entre los atractivos de Atento para Bain Capital figurarían su posición como número dos mundial en el segmento de externalización de procesos de negocio (BPO), así como su fuerte presencia en América y el crecimiento orgánico registrado en 2011.

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Los operadores dejarán de ingresar 54.000 millones de dólares (41.891 millones de euros) por SMS hasta 2016 debido a la creciente popularidad de las aplicaciones de mensajería instantánea como Whatsapp, según ha indicado este jueves la consultora Ovum.

Esto supone más del doble de la cifra de pérdidas de 23.000 millones de dólares (17.845 millones de euros) que se prevé que pierdan para finales de 2012.

En este sentido, los analistas de tecnología creen que la colaboración con los fabricantes de teléfonos móviles es imprescindible si los operadores quieren seguir siendo relevantes y competitivos en la industria de la mensajería, ha indicado Ovum.

La consultora destaca el rápido aumento en el número de jugadores OTT (Over-The-Top), lo que no se puede tomar como una señal de que la mensajería social es una tendencia a corto plazo, pero si como un cambio en los patrones de comunicación.

En concreto, los operadores en Europa y Asia-Pacífico serán los más afectados y deben estar atentos con respecto a la actividad de mensajería OTT, como Whatsapp, Viber o Skype.

La analista de Ovum Neha Dharia ha indicado que los operadores necesitan entender el impacto de las aplicaciones de la mensajería social sobre el comportamiento del consumidor, tanto por los términos de cambios en los patrones de comunicación como por el impacto en los ingresos de SMS, y ofrecer servicios alternativos que satisfagan al cliente.

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Cómo la cosa no está precisamente para muchas alegrías vale la pena ir destacando eventos como el Friends of talent,  que se celebra en el auditorio de la Fundación Telefónica y que está especialmente enfocado a jóvenes interesados en desarrollarse profesionalmente sin renunciar a su talento y personalidad, que tengan ganas de encontrar su sitio en el mundo laboral, de crear su propio camino profesional, de conocer nuevas formas de hacer lo que les gusta, de entender cómo aprovechar su talento y potencial, de descubrir que pese al contexto económico-laboral actual se puede tener éxito, de comprender que cada desafío se puede transformar en una oportunidad.

En el que se celebra hoy martes de 18 a 19 horas, participan David Muñoz ( chef y propietario de Diverxo) y Josef Ajram ( atleta y broker), cómo las entradas están  agotadas os dejamos el streaming del evento para que lo podaís seguir.

Streaming vídeo Friends Of Talent David Muñoz y Josef Ajram

Horario: 18:00 y 19:00.
El hashtag para seguir el  evento en Twitter es #FriendsOfTalent

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Hoy Telefónica anunciaba que ha completado la venta del 4,56% de China Unicom por 1.142 millones de euros, y algo de confusión creada en los medio de comunicación. ¿ Pierde o gana dinero Telefónica con esta venta?

Pues depende con que perspectiva se mire. Si optamos por el sentido común, es decir caja invertida por Telefónica y caja obtenida con la desinversión y vemos la rentabilidad anual que han dado estos flujos de caja, la operación para Telefónica ha sido rentable.

Básicamente, Telefónica, invirtió 418 millones de euros para hacerse con el 5,38% de China Unicom (por entonces China NetCom) en 2005.

En 2009 invirtió 700 millones de euros adicionales para que su participación se incrementase del 5,38% al 8,06% y en 2011, cerca  371 millones de euros para incrementar de nuevo su participación del 8,06% al 9,7%.

Total, 1,485 millones de euros invertidos por una participación del 9,7% en China Unicom.

Hoy con la venta de un 4,56% en China Unicom obtiene 1.1142 millones de euros, es decir el valor total de la participación de Telefónica en China Unicom sería de 2.369 millones de euros, lo quele hubiera reportado una TIR cercana al 12% en caso de haberse vendido hoy todo su paquete. No es una rentabilidad impresionante, pero tal como están los tiempos, es un retorno bastante aceptable, logrado sobretodo a la inversión inicial realizada en 2005, las de 2009 y 2011 se las podrían haber ahorrado.

¿Problema? Pues si nos vamos al plano contable, la operación da pérdidas, debido a que el valor en libros de la participación del 9,7% de Telefónica en China Unicom ascendía a unos 3.031 millones de euros. Es decir en el caso de haber vendido hoy el total de su participación en China Unicom, las pérdidas contables para Telefónica serían de cerca de 700 millones de euros. Cosas que tiene la contabilidad, a veces lo que intentas maquillar en un ejercicio, se te vuelve cual boomerang cuando pasas del plano ficticio contable a la realidad.

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Como muchos sabéis, Telefónica ha suspendido el pago de dividendos a sus accionistas durante un año, lo que a primera vista parece que perjudica a las personas que plantean su estrategia de inversión en base al cobro de dividendos.

Lo primero que debemos hacer para analizar este caso, es explicar dos aspectos fundamentales que debe conocer un inversor, y que, desgraciadamente muchos no conocen a la hora de seguir esta estrategia:

¿Qué es un dividendo?

Es la parte de beneficios que una empresa decide repartir a sus accionistas; este reparto no es obligatorio, sino que se decide en Junta General; de hecho hay varias empresas con beneficios sustanciosos que prácticamente no reparten, mientras que otras lo hacen casi en su totalidad.

¿Cómo afecta patrimonialmente a una empresa, y por consiguiente al accionista, que una empresa reparta dividendos?

Todo lo que una empresa reparte en dividendos, se resta automáticamente del valor de la misma, ya que se “descapitaliza la empresa”.

Esta explicación se puede entender mucho mejor con este simple ejemplo:

- Empresa valorada en 10EUR/acción; dentro de la valoración están incluidos unos beneficios de 2EUR, el resto pueden ser existencias, inmuebles, marca…

- Reparto de dividendo: 1EUR (50% de su beneficio), como en la valoración de la empresa está incluido el beneficio, y se “desprende” de una parte, evidentemente se debe restar de la valoración, así que:

- Nuevo valor de la empresa: 10-1= 9EUR

- Variación del patrimonio para un accionista que tiene 100 acciones:

Patrimonio antes del dividendo:

Valor en acciones: 10EUR/acciónx100 acciones= 1.000EUR

Patrimonio después del dividendo:

Valor en acciones: 9EUR/acciónx100 acciones= 900EUR

Valor en efectivo por cobro de dividendo: 1EUR/acciónx100 acciones= 100EUR

Patrimonio Total= 900+100= 1.000EUR

Por lo tanto, vemos que el patrimonio del accionista no se ve alterado, si la empresa paga o no dividendos.

Este ejemplo que parece muy teórico, es totalmente real, ya que en la práctica, la Bolsa aplica este descuento automáticamente en las cotizaciones de la empresa; de tal manera que si la empresa del ejemplo cotiza en Bolsa, y cierra el día anterior al pago a 10EUR; su cotización automáticamente pasa a ser de 9EUR.

¿Por qué se siguen estrategias de inversión en base a dividendos?

Creo que hay tres respuestas lo resumen:

1.- Por desconocimiento: Muchos inversores piensan, o les hacen pensar, que lo que se les paga de dividendo no afecta negativamente a la cotización de la empresa.

2.- Para obtener una liquidez periódica: Hay inversores, que complementan sus ingresos con las rentas obtenidas por estas acciones. Desde luego, no es la única forma de obtenerla, ya que, como hemos visto, patrimonialmente es exactamente igual cobrar dividendo, que vender una parte de la cartera de acciones por el mismo valor; aunque sí tiene algunas diferencias de carácter fiscal:

El importe cobrado se considera “rendimientos de capital mobiliario”, mientras que los resultados de las acciones son “ganancias o pérdidas patrimoniales”, por lo que en caso de tener pérdidas generadas por venta de acciones, no se pueden compensar con lo cobrado en forma de dividendos.

Al importe cobrado vía dividendo, se le aplica una retención fiscal de forma automática del 21%, mientras que si se venden acciones, aunque hayan generado beneficios, no se aplica.

Están exentos de tributación (no de retención) los 1.500EUR primeros que se cobran vía dividendo.

3.- Por invertir en “valores sólidos“: Supuestamente las empresas que pueden pagar dividendo, son empresas que deberían tener unas cuentas saneadas, por lo tanto, tienen unos ingresos recurrentes y una deuda asumible que le permite “contentar” a sus accionistas.

Visto estos puntos, y dejando de lado, las formas que ha tenido Telefónica en el anuncio (que no comparto en absoluto), creo que queda demostrado que a un inversor no le afecta prácticamente nada que una empresa le reparta o no dividendos; pero tal vez a la empresa sí le beneficia no tener que pagar, lo que a la postre, beneficia a sus propietarios, es decir a todos los accionistas.

La gran ventaja que tiene Telefónica al suspender el pago es la posibilidad de reducir su deuda, lo que en el contexto económico en el que nos encontramos, tiene una dimensión muy importante ya que le permitirá, entre otras cosas:

1. Intentar evitar que las agencias de Rating le rebajen la calificación.
2. Atraer fondos que son reticentes a invertir en empresas con deuda que utilicen liquidez en remunerar a accionistas.
3. Posibilidad de plantear nuevas inversiones.

En resumen, este anuncio que parece una mala noticia para los inversores de Telefónica, creo no lo es en absoluto; si bien es cierto que con esto no estoy recomendando comprar, mantener o vender acciones de Telefónica, ya que hay muchas variables adicionales al cobro, o no, del dividendo.

Luis García Langa, agente deGVC Gaesco, formador de AulaFinanzas.com y colaborador habitual de iAhorro.com

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Telefónica ha presentado los resultados del primer semestre del año (1S12). De todas formas lo más destacado no está en la cuenta de pérdidas y ganancias de la compañía. Lo más destacado ha sido el anunció de la compañía de suprimir el dividendo para 2012 y una rebaja importante del mismo para 2013, situándolo en 0,75 euros por acción. Telefónica con esta medida verá cómo no salen de la compañía 6.800 millones de euros correspondientes al dividendo que tenía comprometido pudiendo de esta forma utilizar toda esa caja para reducir su deuda financiera neta (2,65 veces el OIBDA) e intentar volver a la senda del crecimiento. Además, el Consejo se aplica una bajada de remuneraciones del 20% y decide dejar sin efecto este año el Plan de pago variable en acciones (Performance Share Plan) para cerca de 1.300 directivos, lo que, junto a los recortes de retribución practicados en el primer semestre, supondrá una disminución de salarios en torno al 30% para este colectivo.

A continuación vemos cuales han sido los resultados del primer semestre del año:

Vemos por tanto que los ingresos se mantienen iguales en el segundo trimestre y en el primer semestre del año respecto a los registrados en 2011, que el OIBDA por el contrario cae un 7,7% en el primer semestre del año debido a una caída de los márgenes y que el beneficio neto cae un 34,4% también en el 1S12 vs 1S11.

A continuación vemos en números por qué el dividendo no era sostenible con el estado de flujos de caja.

El flujo de caja operacional no da para el nivel de inversiones que realiza la compañía, el pago de intereses de la deuda y el inmenso dividendo que tenía comprometido. En el primer semestre del año tenía 1.000 millones de euros en caja para hacer frente a una remuneración al accionista de 3.700 millones de euros. Es decir, que el flujo de caja después de los dividendos queda en un saldo negativo de 2.750 millones de dólares que se cubrió con un aumento de la deuda financiera principalmente. Inviable.

Por último señalar que a pesar de que los ingresos del área de Latinoamérica crecen un 7% (vs caída del 6,1% de Europa), tanto en OIBDA como en el resultado neto de las dos principales áreas de la compañía (Europa y Latinoamérica), Telefónica obtiene menos beneficios que los reportados en el primer semestre del año pasado debido a la caída de los márgenes.

En conclusión, Telefónica parece que ha tenido que tomar una dura decisión para este año, suprimir el dividendo, para disponer de esa flujo de caja, poder ir reduciendo su deuda financiera neta e intentar volver a crecer en ingresos y en beneficios el año que viene. En definitiva lo que se pretende a corto plazo no es tener contentos artificialmente a los accionistas con un alto dividendo que lo único que estaba haciendo era ahogar a la compañía al no tener suficiente caja para hacer frente a él. Lo que se está buscando es crear valor en la compañía que es de lo que se trata.

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Teníamos un día más o menos tranquilo y va y la bomba la suelta Telefónica,  ha decidido cancelar el dividendo y la recompra de acciones correspondiente a 2012, promete retomará el pago en 2013 con la distribución de 0,75 euros por acción, que es una forma de cruzar los dedos  y rezar que no le den bofetadas por todos los lados a la cotización.

Telefónica ha indicado que el consejo de administración ha decidido tomar esta decisión de acuerdo con un principio de gestión “prudente” y en el mejor interés de todos los accionistas de Telefónica.

Telefónica ha decidido reducir en un 20% el sueldo a los consejeros y en un 30% la remuneración de los directivos al no entregarse acciones en aplicación del plan de acciones.

Telefónica obtuvo un beneficio neto de 2.075 millones de euros en el primer semestre de 2012, lo que representa una caída del 34,4% con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior.

La firma presidida por César Alierta registró una cifra de negocio de 30.980 millones de euros en el periodo de enero a junio, prácticamente en línea con el primer semestre de 2011.

La multinacional española obtuvo un resultado operativo antes de amortizaciones (Oibda) de 10.431 millones de euros, un 7,7% menos, mientras que el resultado operativo (Oi) descendió un 16,5%, hasta los 5.300 millones de euros.

Ya avisamos que le dividendo de Telefónica era complicado que se pudiera sostener, en “Telefónica recorta el dividendo, es la caja estúpido” o ” Telefónica analizando los resultados. Mucho dividendo para un beneficio estancado” En plena crisis, con la financiación bancaria restringida a todo lo que huele a Español y sin poder vender activos a precios razonables, efectivamente lo más sensato es suprimir dividendo.

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La evolución de la compañía ha venido marcada por el ajuste de la plantilla (ERE) por el que se prevé que salgan 6.500 trabajadores.

Resultados Telefónica:

A continuación voy a destacar los puntos positivos y negativos que veo en sus cuentas.

Puntos positivos:

• Crece en ingresos un 3,5% hasta los 62.837 millones de euros. A pesar de las dificultades económicas que vive la economía mundial, Telefónica mantiene un moderado crecimiento en ingresos de manera global.
• Latinoamérica es el motor de sus cuentas. Su facturación ha crecido un 13,5% en 2011.
• El flujo de caja libre está en máximos, habiendo crecido un 9,5% en 2011, situándose en los 9.270 millones de euros.
• La retribución al accionista sigue en niveles bastante altos. A pesar del cambio y reducción del dividendo en efectivo presentado el pasado mes de diciembre, Telefónica retribuirá al accionista con 1,5 euros por acción en 2012. Este 1,5 euros se dividirá en dos partes: un dividendo en efectivo por un importe de 1,3 euros por acción y un plan de recompra de acciones por un importe de 0,2 euros por acción.
• La deuda financiera se mantiene en unos niveles aceptables. El ratio Deuda Neta / OIBDA (2012) se prevé que se sitúe en 2,35 veces. En 2011, con el OIBDA ajustado por lo gastos de la reestructuración de la plantilla, el ratio está en 2,48 veces.

Puntos negativos:

• España sigue cayendo con fuerza. La cifra de negocio cae un 7,6%. El OIBDA cae un 40,5% debida en gran medida por los gastos correspondientes al ajuste de la plantilla (ERE). En términos subyacentes, la caída del OIBDA ha sido del 11,6%.
• Europa tampoco crece en ingresos. Aunque la caída es menor a la registrada en España, los ingresos cayeron un 1,3%.
• Beneficio Neto cae un 46,9% en 2011 hasta los 5.403 millones de euros. Esta caída viene explicada entre otros motivos por los gastos del ERE y por el impacto positivo que se creó en 2010 con la compra de Vivo.
• La caída de márgenes ha sido importante. El OIBDA cae un 21,6%, lo que en términos de margen sobre ventas pasa del 42,4% al 32,2%.
• El flujo de caja libre pasa a negativo tras el pago de dividendos y pagos netos por inversiones financieras. Por tanto el flujo de caja libre después de dividendos se sitúa en – 2.334 millones de euros.

Conclusión:

Por lo tanto estamos ante una compañía que está en un proceso de cambio muy importante. Tanto por el ajuste de la plantilla como por la evolución de su negocio. Geográficamente, Latinoamérica es el motor de la compañía. Europa y en concreto España son la otra cara de la moneda.

Es un compañía que genera un altísimo flujo de caja libre que utiliza en su totalidad para remunerar al accionista y para aumentar sus niveles de solvencia financiera y flexibilidad estratégica.

Mantiene una retribución al accionista muy alta. Sobre los precios a los que cotiza hoy viernes la acción de Telefónica, esta retribución supone más del 11% anual. Sin duda una cifra a tener muy en cuenta.

Valoración de la compañía

Con 4.564 millones de acciones, la capitalización bursátil de Telefónica es de 58.876 millones de euros con la acción a 12,9 euros.

Su Deuda Financiera Neta a 2011 es de 56.304 millones de euros.

Por lo tanto, el Valor Empresa de Telefónica es de 115.180 millones de euros.

Si lo comparamos con el OIBDA de 2011 (20.210 mill. €) tenemos un ratio VE / OIBDA de 5,7 veces y un PER de 11 veces. Si lo comparamos con el OIBDA ajustado por los gastos de reestructuración (OIBDA ajustado: 22.697 mill. €), el ratio VE / OIBDA ajustado es de 5,1 veces.

Con estos datos creo que Telefónica cotiza a un precio razonable. Para 2012 no se esperan grandes cambios por lo que estos ratios serían similares para este año.

Lo que veo muy positivo es la rentabilidad por dividendo. Si mantienen el nivel fijado el pasado mes de diciembre, o incluso haciendo caer este dividendo algo, estamos hablando de obtener una rentabilidad por dividendo por el entorno del 10%. Pienso que aunque la acción no te vaya a dar grandes alegrías, este rentabilidad hay que tenerla muy en cuenta.

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La verdad es que hoy era un dí­a para investigar, ya que de buena mañana las acciones de TERRA subí­an más de un 10%. Así­ que toda indica que alguna filtración sobre la operación se ha producido. Sin embargo la CNMV no ha suspendido la cotización hasta el mediodí­a de hoy. Bueno, parece que aquí­ se acaban los gloriosos dí­as de la cotización en solitario de una de las colocaciones más espectaculares de nuestras latitudes.

Después de salir a cotizar por allá en el año 200o a un precio cercano de 11 euros, vuelve a manos de su matriz por 3,20 euros, eso si pasando entre medio por los 150 eu/acc. De momento la cotización de TERRA sigue por encima del precio de canje… será que hay algun optimista que espera alguna mejora en la oferta.

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