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Ibercom también quiere salir al MAB

Ibercom está en la pista de despegue del MAB. Este mes de marzo parece que empezará a cotizar en el Mercado Alternativo Bursátil. Al igual que hice hace poco con Suávitas, empresa que no me gustó nada como para invertir dinero en ella, quería dejaros algunas impresiones de lo que pienso en el caso de Ibercom.

El  GRUPO IBERCOM es un operador independiente de telecomunicaciones fundado en San Sebastián en 1997, que centra su actividad en la venta y distribución de Servicios de Internet, Data Center y Telecomunicaciones en el mercado empresarial nacional. Se orienta hacia las pequeñas y medianas empresas. Cuenta con 14.000 clientes y su gran objetivo ahora es dar el salto al negocio de la telefonía móvil tras constituirse como Operador Móvil Virtual (OMV). Este salto es la razón fundamental por la que se ha decidido a solicitar su inclusión dentro del MAB (Mercado Alternativo Bursátil) y en definitiva a buscar en el MAB la financiación que necesita para sacar adelante el proyecto de Operador Móvil Virtual (OMV).

La evolución de sus ingresos es buena, con crecimientos de éstos durante los últimos años. El beneficio en cambio cae de manera muy importante en 2011 principalmente por haber aumentando muchísimo los aprovisionamientos. Aunque el EBITDA también cae, la compañía señala que su EBITDA recurrente sigue en los mismos niveles del año pasado. Por lo tanto estamos ante una empresa que quiere salir al MAB y que por lo menos crece en ingresos, tiene un EBITDA positivo y no está en pérdidas, como suele ser habitual en muchas de las compañías que quieren salir al MAB.

Por otro lado, otro punto que me gusta, es ver a Bernardo Hernández como presidente no ejecutivo. El historial en el sector tecnológico de Bernardo Hernández es muy amplio. Antes de dar el salto a Google y ser hoy director de producto, fue presidente de la red social Tuenti, cofundador del portal inmobiliario idealista.com, floresfrescas.com e inversor en 11870.com. También es el director general de Zagat, la guía gastronómica más prestigiosa de Estados Unidos, y consejero de Bodaclick, el portal de servicios que empezó a cotizar en el MAB en junio del 2010. Esto no asegura nada, pero es una persona que me gusta y que creo que puede aportar mucho en las empresas en las que esté.

Para terminar con los puntos positivos, parece que Ibercom no está muy endeudada. Si comparamos su deuda neta (aprox. 2 millones de euros) con el EBITDA recurrente, vemos que el ratio es menor que 2, lo cual creo que es aceptable.

Ahora toca ver lo negativo

En su plan de negocio las previsiones son demasiado ambiciosas desde mi punto de vista. En cuatro años quieren multiplicar por seis sus ingresos, desde los 6 millones en 2011 a los 36 millones de euros en 2015. Poder conseguirlo, no digo que no lo vayan a conseguir. Pero que les va a costar muchísimo, sí que lo creo.

ibercom mab

Se quieren introducir en un mercado muy difícil y complicado para competir, como es el de telefonía móvil. Hoy no están en este mercado y prevén que en 3 años, en el año 2014, los ingresos y el EBITDA generado sea mayor a lo que genera el negocio que hoy tienen. La apuesta es clara y ambiciosa. Creo también que es lo que deben hacer, entrar en el mercado del “móvil” para asegurar en cierta manera su futuro. Pero de nuevo aquí pienso que sus previsiones de ingresos y beneficios del nuevo operador móvil (OMV), el cual a día de hoy no existe, son demasiado elevadas. No olvidemos que entran a competir con empresas como Telefónica, Vodafone, Orange o Jazztel.

ibercom

Para terminar, un punto que me desconcierta un poco, es el gancho que quieren poner a los nuevos accionistas que entren en la Oferta Pública de Suscripción. IBERCOM no ha repartido dividendos en el pasado.  Sin embargo prevén un reparto de dividendo garantizado a los nuevos accionistas por importe de 150.000 euros con cargo a los ejercicios 2012, 2013 y 2014, equivalente a remunerar a los suscriptores de la OPS con un 6% sobre la suscripción realizada, es decir un 6% sobre el valor de las acciones en el momento de la suscripción. Dicho dividendo preferente se repartirá con cargo a los beneficios de los citados ejercicios 2012, 2013 y 2014. En el caso en que los resultados de alguno o todos los ejercicios fueran insuficientes para satisfacer el dividendo preferente, el reparto de dichos dividendos preferentes se realizará con cargo a las reservas voluntarias de la sociedad  que a fecha  31 de diciembre de 2011 ascendían a 2.091.039 euros.

En este punto de los dividendos, a mí me gusta recibirlos de las empresas de las que soy accionista. Pero también pienso que no siempre son buenos para las compañías. Es decir, hay veces que creo que es mejor que no repartan dividendos y se queden con ese flujo de caja para reinvertirlo en ella misma y para dar más fortaleza a los negocios en los que esté o en los que se quiera meter. Este sería el caso de Ibercom. Creo que ahora no es el momento de asegurar y repartir dividendos. Quieren entrar en un mercado muy complejo y pienso que deben centrar todos sus esfuerzos y toda o casi toda la caja que generen en sacarlos adelante de la mejor manera que puedan y con la mayor fortalece posible.

Conclusión

Esta salida al MAB me crea muchas dudas y casi mejor verla desde la barrera. Falta por conocer el precio de colocación y la valoración que se va a hacer de la compañía, lo cual es lo importante para intentar conocer si estamos ante una buena oportunidad de inversión o no. Pero a priori, el riesgo de invertir en Ibercom y sobre todo el riesgo de no cumplir las altas previsiones que tienen para los próximos años, hace que mi opinión ante esta salida a Bolsa y por lo tanto ante invertir en esta compañía, sea negativa.



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2 comentarios

  1.    Responder

    Datos contradictorios en cuanto a su facturación, en su informe de salida al MAB decía que habían crecido en ingresos en los útimos años llegando a la cifra consolidada de la empresa principal Ibercom más su filial en Madrid Ibercom telecom (antigua tiscali) de 8MM de euros, ahora dicen que crecen con 6MM de euros, esto más que crecer es DECRECER. O mintió antes o miente ahora. Este Jose Poza Sanz cada vez que hace una declaración en los medios miente o da unos datos contradictorios, lo cual querría decir que no sabe de lo que habla. En cualquier caso peligroso, muy peligroso. Ibercom visto lo visto tras hacerle un seguimiento desde que ha salido a bolsa, no es una acción en la que confiar.

  2.    Responder

    Menudo panorama. Estima un aumento del BAI en cinco años de más de 30 veces el actual. Vaya. Eso son previsiones optimistas.


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