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Más reflexiones sobre la fusión entre Iberdrola y Renovables

iberdrola renovables

El Consejo de Administración de Iberdrola, ha acordado proponer a Iberdrola Renovables una operación de fusión por absorción conforme a una ecuación de canje de 0,49894437 acciones de Iberdrola por cada acción de Iberdrola Renovables. Recordar que Iberdrola controla el 80% de Renovables.

Esta ecuación supone la aplicación de una prima del +16,7% sobre el valor medio de cotización de las acciones de Iberdrola Renovables durante los últimos seis meses, siendo 2,978 €/acción de Renovables. Esta prima es inferior tomando la última cotización de Renovables (2,736 €/ acc) antes de ser suspendida.

No obstante, en el contexto de la operación propuesta, Iberdrola asumirá el compromiso irrevocable de votar a favor de cualquier distribución extraordinaria de dividendos que, en su
caso, se proponga a la Junta General de Renovables por su Consejo de Administración (con la abstención de los Consejeros dominicales de Iberdrola), siempre y cuando el importe por acción a distribuir sea equivalente al 40% del valor de las acciones de Iberdrola Renovablesmencionado anteriormente (2,978 euros).

Asumiendo que la citada distribución de dividendos sea propuesta por el Consejo de Administración de Renovables y finalmente aprobada por su Junta General de accionistas en los términos del párrafo anterior, el tipo de canje sería de 0,29936662 acciones de Iberdrola por cada acción de Iberdrola Renovables.

Según la presentación enviada a la CNMV, las sinergias y procesos de eficiencias de la integración ascienden a 20 MM € anuales y será dilutiva en el entorno del 1,5% en el ejercicio2012.

A nivel de múltiplos y, considerando el consenso de mercado, Renovables cotiza a 1x BV, 10x EBITDA y 1,37 Mns EV/MW instalado.

Sin embargo, lo que destacaría es la excelente operación financiera para la matriz. Iberdrola sacó a cotizar a Renovables a 5,3 €/acción a finales de 2007 y recompra a 2,978/acción. Una TIR del 21% anual. ¡¡¡No está nada mal!!! Cierto es que, durante ese periodo, ha llovido mucho.

El Ibex ha caído un 30,39% pero es que lo de Renovables es muy llamativo: -51,58%.

Iberdrola ha aplicado la máxima de bolsa: vende caro y compra barato. Y yo añadiría, y si pagas, intenta no pagar con dinero.

Por último, a corto plazo, no debemos olvidar la filosofía de la operación para defensa sobre ACS. La constructora diluye su peso en Iberdrola, en aprox. en 1,5%, y complica/retrasa el asalto al poder de Florentino. Es decir, Santiago Galán está un poco más tranquilo.

Sin embargo, para ACS no es una operación tan mala a largo plazo. Cuando ACS tome el control de Iberdrola, controlará una mejor compañía y el “malo” será el actual Presidente de Iberdrola que maltrató a los minoritarios.

Y para el accionista, ¿es un buen precio? Está claro que no. El consenso de los analistas la valora en torno a 3,5 – 3,7 €/acc y encima, Iberdrola paga con papelitos. Es un negocio redondo para Iberdrola.

Lo suyo seria forzar a Iberdrola a pagar un precio superior. Lo malo es que controlando el 80% de la filial poco se puede hacer. Y la CNMV, ¿nos puede amparar? Complicado. Paga fondos propios y con prima respecto a la cotización media de los últimos seis meses.

Las conclusiones de la operación son claras:

1) Iberdrola paga poco.
2) Iberdrola paga con papelitos.
3) El presidente de Iberdrola incrementa su defensa sobre ACS.
4) Tras la materialización de la operación ya no hay posibilidad de invertir en unaposible historia de recuperación (si es que la hay) como es Renovables.

Es decir, al inversor minoritario le vuelven a tratar muy mal.



Conversación

10 comentarios

  1.    Responder

    Esta jugada , con su precio de coste correspondiente , me ha servido para que haya decidido no tocar la Bolsa nunca más .Yo era de los No especulativos, sino inversor a futuro pero no contaba con qué me podía encontrar con un gestor impresentable como Galan que sin más fín que fastidiar a Florentino Perez ( por cierto un señor que no debería querer tener ningún trato con semejante persona )no duda en disparar a sus propios accionistas . Espero que este tipo pase a la ignominia de lo que no se puede hacer y me extraña mucho que la CNMV no intervenga, en defensa de los accionistas minoritarios . LEANSE POR FAVOR EL FOLLETO DE EMISION DE RENOVABLES .ERA UN CANTO A FUTURO Y A LAS MARAVILLAS DEL SECTOR RENOVABLES INDEPENDIENTE DE CUALQUIER OTRA ACTIVIDAD .

  2.    Responder

    PREGUNTA : ¿ es previsible que se acabe formando una unión de afectados minoristas para que no nos roben la piel del oso a precio de conejo ?. ¿porqué demonios siempre acaban robándonos a los mismos ? Aunque no consiguiéramos nada debería existir esta fuerza de presión para descalificar a Galan , un personaje bastante siniestro es sus comportamientos que evidentemente choca de una manera asombrosa con lo que hizo en su dia Pizarro , presidente de Endesa, un gestor mágnifico a la par de un caballero .Item más . Yo no quería comprar pero hago una cartera de valores "sólidos " para una hija. El banco no paró hasta que me colocó lo máximo admisible a los tres de la familia El gestor también compró y vendió a la semana siguiente ganando un 5% ( ahí no me aconsejó nada !) . Luego la acción perdió el 40% y bajando , hasta la traca final actual que si esperamos acabaremos teniendo que pagar por tenerla .No necesitamos "galanes " en nuestras vidas , con Zapatero ya tenemos bastante . Son dos estilos diferentes de robarnos descaradamente !

  3.    Responder

    Es sosèchoso que dias antes del anuncio, el Sr. Viteri (Consejero Deleg) haya estado acumulando acciones ¿Donde esta la CNMV?

  4.    Responder

    Sinceramente son unos autenticos ladrones. La leccion que hay que aprender de todo esto es 'Nunca mas comprar acciones de un blue-chip espanol que segregue parte de su empresa', llamese Telefonica Moviles, Iberdrola Renovables, Banesto, Criteria, entre otros. Lo peor es que los comerciales de oficina estaran ahi como perros de presa para venderlo todo.

  5.    Responder

    Interesantes articulos. A mi lo que me interesaría saber es que va a pasar con los que tengamos acciones en Renovables. tengo una pequeña participación pero me gustaría saber como acaba la jugada. Estas acciones serán compradas por Iberdrola al precio que ellos quieran o por el contrario harán un intercambio, cambiando las acciones de Renovables por otras equivalentes en Iberdrola al precio que ellos digan. Disculpad mi desconocimiento en estos temas.

    Mi impresión de todo esto es que es un poco tomadura de pelo y lección para aprender para el inver minoritario y jugada maestra para estos tiburones de las finanzas.

    1.    Responder

      La respuesta facil. Te darán acciones de Iberdrola en aplicación de la ecuación de canje.

  6.    Responder

    No se llama Santiago, sino Jose Ignacio

    1.    Responder

      Mil perdones, la confusión ha sido mia.

  7.    Responder

    Por lo que entiendo del comentario , la posición del inversor minoritario ( habrá muchos ) es " lo tomas o lo tomas " ya que no se puede quedar con renovables esperando una revalorizacion en una acción de Renovables que ya no existe . No tendrá nada que ver pero ¿ porqué será que a mi Galán nunca me ha gustado, especialmente su expresión de cara ?. Expreso un deseo : Espero que se cumpla aquello de quién a hierro mata a hierro muere y que Florentino Perez más pronto que tarde "pase cuentas con Galán" . Los minoritarios se lo agradeceremos aunque haya sido a costa de nuestro desprecio . Posiblemente por estar suspendida la cotización no podrá ser , pero por el mismo precio seguro que la inmensa mayoría venderíamos antes a Florentino que a Galán . Vaya personaje . Que diferencia del Sr. Pizarro !

  8.    Responder

    Si los accionistas de Renovables van a serlo de Iberdrola, para que no huela a estafa pura y dura, que es lo que parece, se debiera deducir del precio de salida de Renovables, 5.3, la pérdida en bolsa de Iberdrola, el 35%, con lo que quedaría la acción de renovables en 3.4. Con esto aceptarían los accionistas de renovables la pérdida en bolsa de Iberdrola y no obligarles a vender aceptando el 48% de perdida de una acción brutalmente manipulada, por unos y por otros, porqué no me diga Galán que con el 80% de las acciones de renovables y 3 euros de margen entre lo embolsado y el valor de la acción, llegó a cotizar a 2 euros, no podían manejar el precio al igual que están haciendo ahora para respetar el que han estipulado. Un poco de coherencia Sr Galán.


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