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La inflación de activos en 2010

Bernanke ha justificado la necesidad de segunda ronda de Quantiative Easing, conocida como QE2, bajo dos premisas, alejar el riesgo de deflación en los precios de bienes y servicios y reducir el coste del endeudamiento rebajando los tipos de interés a largo plazo para fomentar la recuperación económica.

Mirado sólo desde esta perspectiva, el QE2, y la actual política monetaria de la FED puede tener cierto sentido, además como efecto secundario con un poco de suerte consiguen debilitar el dólar y mejorar las exportaciones norteamricanas, aunque en este caso el gran problema sigue siendo el reminibi ya que los Chinos siguen empeñados revaluar su moneda.

Dicho esto, los Bancos Centrales desde hace ya un par de décadas siguen manteniendo como principal objetivo tener una  inflación de bienes y servicios bajo control. Esta política puede tener mucho sentido económico, pero visto los resultados de la última década, creo que sería interesante que dentro del marco de control de la inflación, también incluyeran la inflación que se puede producir en los activos y no sólo la inflación producida en los bienes y servicios.

Evolución precio de los activos en 2010:

En Reuters han creado una interesante herramienta que nos permite visualizar la rentabilidad que han tenido diferentes activos en 2010

inflación activos 2010

Visto el cuadro resumen, la verdad es que en el caso de los activos, la deflación brilla por su ausencia. El oro y el cobre están, en lo que llevamos de 2010 con rentabilidades superiores a doble dígito, la mayoría de bonos, también han incrementado su precio de forma significativa, al igual que la mayoría de Bolsas, especialmente las de los mercados emergentes. Es más es difícil dar con algún activo que no haya incrementado su precio durante el 2010.

¿Donde está la deflación en el precio de los activos? Simplemente no está.

Una de las principales causas de la burbuja inmobiliaria fue probablemente que tanto la FED como el BCE mantuvieron los tipos de interés demasiado bajos durante demasiado tiempo. Mientras los Bancos Centrales se fijaban  en una inflación de bienes y servicios que estaba bajo control, gracias a una política monetaria expansiva, el precio de muchos activos se disparó creando unas cuantas burbujas financieras.

Cómo creo que nos hemos dado cuenta, la creación de burbujas en los precios de los activos suelen tener consecuencias o efectos secundarios nefastos para la economía.

Parece que vamos camino, a volver a repetir el mismo error, intentar salvar una crisis económica, creando burbujas en los precios de los activos.

Se que no es nada fácil para nadie determinar cuando el precio de un activo empieza a superar los niveles razonables, y que la FED o el BCE se pusieran a pinchar burbujas de activos en sus fases iniciales, sería meterlos en un berenjenal en donde les lloverían las críticas por todos los lados. Pero entre pinchar expresamente una burbuja financiera en su fase inicial a ni tenerla en cuenta y seguir con una política monetaria expansiva seguro que podemos o pueden encontrar un término medio



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6 comentarios

  1.    Responder

    Y además tampoco es necesaria la inyeccion de liquidez para que estos activos sigan con hiperinflación…. Mientras las inversiones tradicionales (la bolsa, los bonos y el mercado inmobiliario) no den las rentabilidades que los inversores esperan, el dinero se tiene que dirigir hacia otros activos creando grandes burbujas.
    Cuando el dinero empiece a salir hacia las inversiones "tradicionales" el pinchazo puede ser gordo en estos activos.

    mejores depositos para 2011

  2.    Responder

    Creo que ya hemos pasado el momento de iniciar fuertes inversiones. No hay dinero ni QE podria dar soluciones aqui. El verdadero problema es que aqui en Espana hay fuerzas que no tienen interes en pinchar burbujas (sobre todo la burbuja inmobiliaria). Hasta que no pinchan las burbujas no hay recuperacion!

  3.    Responder

    Muy buen post y muy buen analisis de reuters.

    Esta claro desde hace tiempo que toda esa liquidez no esta acabando en la economia real sino en activos, generando nuevas burbujas.

    El caso es que aqui ya me pierdo un poco. Una burbuja inmobiliaria todos sabemos las consecuencias que tiene. Una burbuja en materias primas, acaba trasladandose a la de bienes y servicios mas tarde o temprano.

    Pero en el caso de una burbuja en acciones/obligaciones? Podria mantenerse indefinidamente mientras entrara "dinero fresco" dandole a la maquinita, tipos bajos y no se trasladara a la inflacion, digamos "real"?

    Y cual seria el desencadenante para que se pinchara ?

    Las consecuencias, desgraciadamente, me las imagino. Sistema financiero al carajo ya que los principales tenedores de bonos/acciones son sistema bancario y gobiernos…

  4.    Responder

    La cuestión es que la FED quiere activar el consumo, ya que las empresas tienen mucha capacidad ociosa y estas no van a invertir mientras no suba el consumo.

    Pero el poner el dinero mas barato no implica que aumente el consumo. Simplemente puede provocar que el dinero se meta en activos "seguros" con una lijera rentabilidad por encima del precio del dinero. Estando muchos ciudadanos en modo "conservación del patrimonio" (también conocido como "virgencita, virgencita, que me quede como estoy") dificilmente se va a activar el consumo.

    Sigo pensando que la mejor política sería la de iniciar fuertes inversiones en proyectos que supongan un estimulo a la economía ahora y una ventaja competitiva en la salida de la crisis. Ejemplos: cubrir el pais con fibra óptica y aumentar las conexiones internacionales, invertir en I+D a tope, invertir en formación (si el 50% de los españoles hablara un inglés fluido, mejor nos iria), energias renovables (ir disminuyendo la dependencia del petróleo), coche eléctrico, etc.

    Evidentemente, cambiar todas las aceras de nuevo no es el camino.


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