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Informe de Credit Suisse: España en Riesgo

España credit suisse riesgo paisLa semana pasada los analistas de Credit Suisse lanzaban un demoledor informe, en que no deja precisamente en el mejor de los lugares a nuestro país. Concretamente sitúa a España encabezando el ranking de economías con mayor riesgo, ocupando la sexta posición por detrás de Islandia, Grecia, Hungría, Rumania y Lituania.

Aunque el ránking ha sido elaborado  mediante un indicador sintético que tiene en consideración 6 variables macroeconómicas, y a mi personalmente los ránking elaborados sólo con aspectos cuantitativos y no cualitativos, no me genera mucha confianza, si que probablemente coloca a la economía de nuestro país más cerca de donde tiene que estar. Seguramente deberíamos buscar un término medio, entre ser un país de Champions con triple A o ser una de las economía con más riesgo del mundo, por delante de países (en términos de riesgo) cómo Colombia, Irlanda, Kazajstan o Argentina.

El informe, muy crítico con la economía española deja algunas pinceladas interesantes a tener en cuenta si queremos enderezar el rumbo de nuestra economía, estos son algunos de los diagnósticos:

Los precios en España están sobrevalorados en un 10% respecto a la media europea, medidos en   paridad de poder de compra (PPP). Ergo toca delfación si queremos ser competitivos otra vez. Con un crecimiento salarial del 4%, no ha habido todavía ningún ajuste, por lo que es imprescindible una caída del 10% de los precios y los salarios en España. Y no hay que esperar que salgamos de la crisis con mejoras de productividad, después de un crecimiento cero de esta variable en los últimos 20 años.

Elevado nivel de déficits gemelos (público y exterior) encarecerán la deuda, Credit Suisse  considera que el diferencial del bono español con el Bund alemán debería situarse en 1,20 puntos  en vez de en los 0,69 actuales y si España no estuviera en el euro, se iría hasta 3,69.

Credit Suisse considera que  la vivienda sigue sobrevalorada en toda la Europa periférica, pero especialmente en nuestro país:  teniendo en cuenta que el ratio del precio de los pisos respecto a los salarios se mantiene en 6,2 veces, “está mucho más sobrevalorada”.

 Apalancamiento: Crédit Suisse cifra el exceso de apalancamiento en el 20% del PIB respecto al PIB per capita.

Un punto muy interesante del análisis, es que me ha permitido dar  en Expansión.com con el desglose de las variables macroeconómicas utilizadas para elaborar el indicador sintético:

eco-espana.jpg

Dejado ya un poco de lado a España, los datos nos permiten observar el nivel de apalancamiento de las principales economías (Deuda Pública+Deuda Privada) y su dependencia de la financiación exterior.

Tenemos a las economías de la zona Euro, con niveles de apalancamiento entre 1,7 y 2,3 veces el PIB (España encabeza el ránking en Europa con un apalancamiento de 2,35 veces su PIB).  Atención porque con nuestro sector privado con un nivel de endeudamiento elevadisimo ( es lo que pasa cuando te pasas una década en la que el deporte nacional se centra en invertir en inmuebles) y una fuerte dependencia del exterior para seguir financiando nuestra económica, cómo empiece a fallar la confianza de los inversores vamos a tener problemas. Por otro lado me sorprenden los datos de UK que no son tan malos como pensaba.

Atención especial a los niveles de endeudamiento de dos de las principales economías mundiales, tanto Japón como EEUU están con niveles de apalancamiento de superiores a las 3 veces. Buena situación en la que se encuentra China, aunque el nivel del endeudamiento privado empieza a ser grande, queda compensado por un bajísimo nivel de deuda pública. Y después os he puesto los datos de algunos países latinoamericanos, sorprenden los bajos niveles de deuda, sobretodo de deuda privada, aunque obviamente son economías menos estables con grandes desequilibrios sociales.

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Conversación

13 comentarios

  1.    Responder

    HABRÁ QUE EMIGRAR, nosotros y nuestro dinero. Nosotros es más difícil y hay que ser muy valientes, como los indianos de antaño. Pero la tela hay que diversificarla en el exterior, en emergentes.

    http://estrategiastendencias.blogspot.com/

  2.    Responder

    También a mí me sorprende que el Reino Unido no salga peor parado en el “informe”. Los autores lo justifican porque el S&P del Reino Unido es AAA.

    Cualquier informe que haga uso del Standard&Poor como metodología de trabajo se descalifica a sí mismo.

  3.    Responder

    Hola Gurus Blog,

    Que digo que si están tan seguros en Credit Suisse de esto que dicen ya tardan en comprarme CDSs de crédito de España a precio de CDSs de Argentina, Rusia, Indonesia, … Pero no parece que lno cuela.

    Digo yo que como tambien se te ve a tí convencido igual tu fueses tan amable de cambiarme: Te doy todos los swaps de españa que quieras a cambio de swaps argentinos.

    Recuarda que estan muuuuuucho peor que nosotros.

    Pon la cartera donde pones la boca.

  4.    Responder

    Los aumentos de productividad en España en los últimos 20 años (1989 a 2008) según la OCDE son:
    1.9 1 1.8 2.5 2.5 4 1.7 1 0.3 -0.2 0.1 0.1 0.7 0.6 0.9 0.7 0.8 0.9 1.8 1.6
    http://stats.oecd.org/Index.aspx?datasetcode=MEI_CLI

    No me extraña que este banco pierda tanto dinero. No saben hacer los números!!

  5.    Responder

    No se os olvide ni por un momento que el objetivo de prácticamente la totalidad de la clase política en nuestro país, y en cualquier otro, es permanecer en el poder, bien gobernando, bien en la oposición. Para ello serán capaces de adornarlo como sea necesario y utilizarán cualquier medio para conseguirlo, no siempre legítimos o éticos. Buena prueba de ello es que muy pocos dimiten cuando se produce un escándalo o una situación es insostenible, como ocurre tantas veces en nuestro país. Si el criterio para permanecer en un cargo fuera la consecución de unos objetivos (los anunciados en las campañas previas a las elecciones) y se evaluara con seriedad la gestión de cada uno de ellos, la situación sería muy distinta. Pero eso sólo ocurre en algunas empresas y, ni por asomo, entre nuestros gobernantes.

    Pero, por otra parte, no hay que olvidar una cosa, y es que si ellos están ahí es porque alguien les ha votado. He aquí el problema. Consciente o inconscientemente, engañados o no, el caso es que si están ahí es porque alguien les ha votado primero. Tan responsables deberían ser los políticos ahora gobernando como los ciudadanos en el momento de darles su voto, de manera que creo que es un poco incoherente poner ahora verde a tal o cual partido, o a uno u otro gobernante, si hace unos meses esas mismas personas los votaron y, lo peor de todo, puede que los vuelvan a votar, por mucho que los critiquen ahora. Por lo tanto, desde mi punto de vista, la responsabilidad es compartida y la culpa, muchas veces, no es del “sistema”, sino nuestra.

    Hasta que no existan mecanismos de control de la gestión del Gobierno más eficaces, guiados por criterios más técnicos que políticos (cosa que veo muy poco probable en nuestro país), poco cambiarán las cosas y sólo escucharemos bonitas palabras y promesas que nunca cumplirán. Hace falta otra clase política, mejor formada, más cualificada, más íntegra y con mejores intenciones, que no sólo prometa, sino que también haga lo que prometa.

  6.    Responder

    La situación de España es delicada, pero el aspecto financiero me preocupa menos, el relacioando con la economia productiva (competitividad/productividad) me preocupa un poco mas , pero el que no “me deja dormir” es la incapacidad para buscar soluciones pactadas y rapidas antes de que empeore mas la situacion. Hemos perdido dos años por la incapacidad de politicos y agentes sociales de pactar, de asumir responsabilidades, de actuar con previsión….ahora, ahora empiezan a plantear, a reflexionar, !!!pero por Dios si las medidas ya tendrian que estar en funcionamiento desde principios de 2008..pero entonces tocaba esconder la realidad, a ver si nos remolcaban….a ver si habia un aterrizaje suave…pues les ha servido de poco su “estrategia” si es que erua una estrategia,porque mas bien era comprar unos decimos de loteria y esperar que tocase.

  7.    Responder

    La situación de España me parece muy preocupante no sólo por lo cuantitativo, si no por lo cualitativo; es decir por la incapacidad para tomar medidas para elevar la competitividad o para reducir el déficit.
    En cualquier caso y en lo que a lo que las cifras dicen; EEUU y japón están innegablemente peor.


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