Investors Day de Telefónica: resumen y conclusiones

Terminado lo importante del “Día del Inversor” de Telefónica, en el que se ha hablado de las previsiones de la compañía para el periodo comprendido entre 2009 y 2012, voy a intentar dejar un resumen de lo más destacable del día y mis conclusiones tras haber hecho un seguimiento en directo durante toda la sesión.

Viendo la evolución de la acción durante la sesión, parece que han existido varias “lecturas” sobre lo presentado por la compañía. Empezó subiendo con fuerza (un 2%) para pasar luego al terreno negativo cayendo más de un 1%. Finalmente ha cerrado este viernes la acción de Telefónica en 19,185 euros (con una caída del 0,18%).

Sin duda el protagonista del “Investors Day” ha sido el dividendo. Mejoran de manera relevante y más de lo esperado la retribución al accionista por este concepto.

A continuación voy a poner los puntos más importantes y positivos que creo que se “desprenden” de este día:

• Dividendo para el próximo año (2010) de 1,40 euros por acción (7,3% con la acción a 19 euros). Objetivo de llegar a pagar un dividendo por acción de 1,75 euros en el año 2012.
• El flujo de caja libre esperado es superior a 40.000 millones de euros para el periodo.
• Nivel de deuda “cómodo”. Creo que mantener un objetivo en el ratio de “Deuda Neta / OIBDA” que se sitúe entre 2 y 2,5, es un ratio que no debe de darle problemas a la compañía. También se comentó la “duración” de la deuda, la cual es de 6,6 años, y que no tendrán problemas de financiación.
• Creo que es positivo que no se esperen grandes crecimientos en cuanto a los ingresos. Prevén que se crezca anualmente entre el 1 y el 4% en ingresos. De ahí que saben que se deben centrar bien en los costes y en los gastos de la compañía.
• Los ratios de eficiencia son buenos y superan en líneas generales a los de la competencia.
• Grandes oportunidades se abren para Telefónica en Latinoamérica, sobre todo en Brasil. Sin duda que será el motor de la compañía en este nuevo periodo.

A continuación voy a poner lo más negativo que creo que se puede desprender de este día:

• Ha podido decepcionar que no se ha hablado de una manera clara de recompra de acciones para amortizarlas.
• Tampoco se ha hablado de operaciones corporativas (M&A) de relevancia. O no las hay o la compañía no se “atreve”. Solo ha confirmado su “compromiso” con sus socios italianos (Telecom Italia) y con los chinos (China Unicom).
• Son negativos en España hasta 2011. En Europa prevén mejores cifras pero tampoco gran cosa.
• Comentan en GVT que conseguirán muchas sinergias pero no especifican bien dónde.

Por tanto, como en todo, hay cosas buenas y malas. Mi visión personal es positiva. Creo que financieramente hablando está muy bien. Creo que está superando una de las mayores crisis financieras a nivel global con nota y sin sufrir mucho, lo cual hay que valorarlo. El futuro no está muy claro en cuanto a cifras concretas y no se esperan grandes objetivos en cuanto a su negocio principal.

Lo mejor de todo, el dividendo y la seguridad que creo que da la compañía de mantenerlo por lo menos en el 1,40 que han “prometido” para el año que viene. Haciendo una valoración por dividendo [D1/(k-g)] de Telefónica tomando el dividendo de 1,40 euros (D1), descontándolo al 9% (k) y con un crecimiento de 1,5% (g) la acción de Telefónica valdría 17,50 euros. Creo que esta valoración es muy conservadora y que sería un suelo muy importante para la compañía. Si en cambio tomas el dividendo en 1,60 euros, la valoración de la acción se situaría en 20 euros.

En definitiva, dejando de lado estas valoraciones por dividendo tan simples o sencillas ya que podemos cambiar la “k”, la “g” o el “D1″ a nuestro “gusto”, mi opinión personal, la cual puede estar equivocada, es que creo que tener acciones de Telefónica por el entorno de los 19 euros, con una rentabilidad por dividendo del 7%, con una alta seguridad de tenerla en los próximos años y viendo la situación de liderazgo de la compañía con unas cuentas “fuertes” (financieramente hablando) es una muy buena alternativa y una buena decisión de inversión a medio-largo plazo. Si además, las acciones las tienes compradas todavía más abajo, lo que hace que el dividendo para ti sea aun mayor, todavía mejor.

Imagen vía Cotizalia