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Jos A Bank Clothiers sigue imparable. Resultados 2009

JOSB Análisis Resultados 2009

Nuestra acción favorita, JOS A Bank Clothiers (NASDAQ:JOSB) publicaba resultados hoy, y pues como ya viene siendo norma, no ha defraudado. En el 2009, la cadena de tiendas de ropa de hombre, que opera en los EEUU, ha incrementados un +10,7% sus ventas, un +6,7% de incremento en ventas comparables o like for like, y sigue presentando un balance tan impecable que hasta es bello.

La compañía, incluída entre las 14 mejores small caps norteamericanas por la revista Forbes, La compañía ha mejorado sus resultados en 33 de los últimos 34 trimestres, en los últimos 8 años sólo ha tenido un trimestre de caída de resultados, y lleva más de 4 años seguidos con crecimiento de resultados y todo ello en pleno de una de las peores crisis económicas de los últimos tiempos y encima en un sector que esta fuertemente ligado al consumo.

Durante el inicio de la crisis JOS fue una de las compañías con una mayor posición de short selling, los inversores apostaban que una compañía de ropa de hombre tendría que sufrir durante la crisis. Simplemente se equivocaron. El alto nivel de inventario, probablmente les engaño, a pesar de que el CEO de la compañía, ya les explico que era una de las principales estrategias y ventajas competitivas que tenía la empresa. Los hombres van a comprar poco y cuando van a comprar tienen que encontrar lo que buscan.

A JOSB la pudimos comprar hace 1 año y medio a  unos  20 dólares, (sin duda el mercado no es perfecto) y más en este tipo de acciones que no seguía casi ningún analista.

En resumen, en 2009, el Ebitda se incrementa un +20%, el resultado neto un +22% y lo que es más impresionante, la compañía, sin deudas financieras, acaba el año con una posición de caja de 192 millones de dólares. (cerca de un 20% su actual capitalización bursátil).

JOS A Bank resultados 2009

Por favor, mirad la línea del Cash cómo evoluciona… de 7,3 millones a 192 millones en 5 años. Cómo no reparte dividendos ni recompra acciones (en algún momento lo tendrán que hacer) se ve de forma muy muy clara la creación de valor. Aquí no hay ni trampa ni cartón. ¡Bello!

Para acabar de rematar la compañía invertidos 218 millones de dólares en stock y más 124 millones de dólares en el balance en edificios y equipamiento.

Obviamente a 54 dólares la acción JOSB ya no es la oportunidad de inversión que era antes.

JOSB valoración

Pero aún y así sigue cotizando a un múltiplo de 5,8 veces su Ebitda. Teniendo en cuenta el comportamiento de la compañía durante la crisis, si en los próximos dos años el Ebitda sigue creciendo al 20%, no deberíamos tener ningún problema en obtener una buena revalorización. Pensad que una buena compañía de retail de ropa, con tiendas propias, se suele valorar entre 6 y 8 veces su Ebitda. Así que hasta tenemos algo de potencial de revalorización por  expansión de múltiplo.

Por cierto, JOSB finaliza el año con 472 tiendas, respecto a las 430 que tenía en 2008. Si queréis invertir yo esperaría al conference call que da la compañía mañana, normalmente el CEO suele ser bastante prudente, tirando a negativo, y las acciones el día de la conference, suelen caer algo.



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Conversación

5 comentarios

  1.    Responder

    Cual es el dia donde rebajan el 50% del precio a toda la mercancia de las tiendas. Gracias.

  2.    Responder

    La verdad, estoy dentro desde hace unos meses, así que no soy totalmente parcial. Hace un año no conocía ni de lejos esta empresa. Entré allá por el entorno de los $40 porque aún tenía margen de seguridad para mí. Luego, el mercado puede hacer, como casi siempre, lo que le venga en gana, pero me da igual. No sólo estoy comodísimo en ella, sino que el futuro pinta cada vez mejor.

    A los precios de hoy, ha perdido todo el margen de seguridad que tenía hace escasas semanas. Es tiempo, por tanto, de lamentarse de no haber puesto aún más pasta en ella mientras se espera pacientemente, jeje…

    Supongo que en un escenario de próximas subidas de tipos, menos dinero para gastar, etc, se la podría castigar de nuevo. Así que igual no es tarde para volver a tentarla.

    Muchas gracias a Hucky por habérmela descubierto.

    Saludos

  3.    Responder

    Impresionantes estas cifras y la evolución de esta compañía.
    A este ritmo, dentro de poco dejará de ser una “small cap” 🙂
    En el sector textil, a pesar de la incertidumbre que generó todo el tema de China, si se hacen la cosas bien es un sector muy bueno y muy a tener en cuenta. En España tenemos a Inditex, empresa que me gusta mucho, como ejemplo de ello.
    La verdad es que creo que es un sector en el que si te “instalas” y te adaptas a él y a las necesidades de tus clientes, el recorrido y la posibilidad de mantenerte bien son mucho mayores a las de por ejemplo empresas de sectores como el tecnológico, las cuales hoy pueden estar en el top 5 (por decir un top) pero que en dos años podrán desaparecer si no mantienen un proceso constante y eficiente en cuanto a innovación y creación de nuevos productos.
    Además es que algo tendrá el secto textil cuando en España, los dos españoles más ricos del país pertenecen a este sector.
    http://juanst.com/2010/03/22/que-tendra-el-sector-textil-los-dos-espanoles-mas-ricos-pertenecen-a-este-sector/

  4.    Responder

    Todavía recuerdo cómo,la primera vez que analizaste JOSB, veías como positivo el alto nivel de inventario que tenía la empresa. Sencillamente, una genialidad.

    Un saludo


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