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La apuesta de Buffett por el coche eléctrico

byd warren buffetBuffett no deja de ser una caja de sorpresas. Todos conocemos sus inversiones en compañías cotizadas, que lo han convertido en un mito para los inversores Value, sin embargo, Buffet es un inversor mucho más complejo, y compararlo con un gestor de fondos no tiene sentido. Si se parece a algo para mi es más un gestor de private equity a más largo plazo o como un empresario gestor de una compañía holding, el equivalente en España sería una Corporación Financiera Alba.

Además, y rompiendo con lo que entendemos que son sus reglas de inversión, tenemos inversiones curiosas que se acercan más al venture cap que al private equity, entre ellas la compra del 10% del capital de la compañía china cotizada BYD, dedicada a la fabricación, desarrollo e investigación de baterías para la industria del automóvil.

Bueno debo reconocer que la apuesta por BYD tampoco es propiamente una inversión de venture capital, en el sentido que BYD es una empresa totalmente consolidada que factura cerca de 1.300 millones de dólares.

El caso que Buffet fue a dar una charla el pasado viernes a los alumnos de la Rice University’s Jesse H. Jones Graduate School of Business que se encuentra en Houston, probablemente una de las mejores perlas que dejó para los inversores fue su respuesta a la pregunta que le hicieron sobre si la producción de petróleo había llegado a su tope y a partir de ahora iría en declive. Su respuesta fue clara:

“Dentro de 20 años todos los coches serán eléctricos”

Con esta frase podemos llegar a un par de conclusiones.

La primera es que definitivamente al realizar una inversión Buffet no está pensando en él sino en los accionistas de Berkshire Hathaway….o eso o es una rematado optimista sobre su esperanza de vida, teniendo en cuenta que a priori su inversión en BYD es una inversión a 20 años.

La segunda, y quizás mas interesante, es que aunque Buffet no sabe como será la industria de las baterías eléctricas dentro de 20 años, intenta invertir en una compañía que tenga varios factores a su favor. Para empezar se ha buscado una empresa consolidada con experiencia en el mundo de las baterias para automóvil, segundo es una empresa con una decidida apuesta en el I+D para desarrollar baterias eléctricas para el sector de la automoción, tercero la compañía cuenta con el apoyo del gobierno chino vía subvenciones y cuarto, si el sector de las baterias eléctricas para automóvil será un sector de rápido crecimiento en los próximos años, lo normal es que atraiga a muchos competidores, y los márgenes acaben siendo igual de reducidos que en las demás empresas auxiliares del sector de la automoción. Para hacer frente a este escenario de lucha por reducir los costes para ser competitivo, nada mejor que poderlo hacer desde una empresa China.

Es decir, Buffet está realizando una apuesta a largo plazo sobre el desarrollo de baterias eléctricas en el sector de la automoción. Está apuesta se podría realizar desde una perspectiva de venture cap, invirtiendo en una empresa de nueva creación que apuesta por desarrollar este tipo de producto o por el contrario utilizar una empresa consolidada con capacidad de desarrollar su moat (foso) en un nuevo escenario competitivo y utilizarla como plataforma para desarrollar su apuesta de futuro.

En nuestro país, nuestro flamante ministro de industria Miguel Sebastián, también ha tenido una visión similar… su apuesta por el coche eléctrico es decidida, el problema con los políticos es que las cosas suelen encontrar ciertas dificultades en poder pasar del plano de las ideas al de la realidad.



Conversación

19 comentarios

  1.    Responder

    @Kelly

    El coche eléctrico puede que sea mucho más económico de conducir (al menos en Europa). Ahora, no le veo yo mucha ecología al asunto.

    Me explico. Hemos dicho que un coche eléctrico consume del orden de 17,4kWh/100Km (cojo los datos del Tesla). Si tomamos la media española de emisiones de CO2: 0,365Kg/kWh obtenemos que un coche eléctrico “emite” 6,35Kg de CO2 para recorrer 100Km en un ciclo normalizado. Un coche ciudadano normalito emite unos 10-12Kg.

    Y el CO2 no es el único gas contaminante que emiten las centrales térmicas. Es más, el CO2 no es contaminante (no es tóxico), pero sí contribuye al calentamiento global. Y las emisiones son sólo una de las agresiones que la producción eléctrica produce sobre el medio natural…

    No te engañes. No hay coches “ecológicos”. Lo ecológico es ir en bicicleta a los sitios. 😉

  2.    Responder

    Estas son buenas noticias para quienes estamos preocupados por el medio ambiente, primero porque muestra optimismo en inversiones en tecnologias que podrian ser la solucion para sacar los contaminantes autos del mercado mundial, segundo porque aunque de seguro al Sr. Buffet no le interese la ecologia es un indicador que las empresas responsables socialmente tienen un espacio en el mundo comercial y tercero porque creo que esta puede ser una señal de partida para que otros inversores se comprometan en empresas que desarrollan productos y servicios que ayudan a la conservación del medio ambiente. Hice una nota al respecto en http://pepegrillo.com/2009/11/la-apuesta-de-buffet-por-el-coche-electrico/

  3.    Responder

    @none
    Sí que hay noticia que lo justifique. A123 recibió ayer una suculenta subvención del gobierno ($5 millones) para investigar sobre las relaciones entre el coche eléctrico y la estabilidad de la red eléctrica (especialmente con la eólica). A la señal de haber ganado esa subvención, las acciones se dispararon.

    Pero por ejemplo, BYD ha subido casi un 1000% desde que Buffet compró el 10%. Eso no es una inversión a largo, eso es un jugada maestra en cuestión de meses.

    En cuanto a los impuestos especiales sobre hidrocarburos, el Estado dejará de ingresar dinero, pero la sociedad será más rica al no tener que mandar montañas de dinero a los jeques petroleros, sino que ese dinero se quedará circulando en nuestras economías.

  4.    Responder

    @Mendiño, magnificos comentarios, me quito el sombrero, y estoy de acuerdo con el 100% de lo que dices.

    Solo un pequeño comentario sobre la comparativa de costes entre gasoil y electricidad. Las gasolinas estan gravadas con impuestos especiales adicionales, muy superiores al de la electricidad. A veces pienso que en un futuro cercano los distintos gobiernos, especialmente europeos, que obtienen grandisimos ingresos de la gasolina, tendrán que legislar de alguna forma especial el tema de las recargas de coches electricos para sustuir esa caida de ingresos por la gasolina.

    Sobre la inversion de Buffet, me parece magnifica. Pero además creo que la inversión en coche electrico hay que centrarla en fabricantes de baterias que son los que tendran la sarten por el mango. Serán las nuevas petroleras. Los nuevos pequeños fabricantes de coches electricos, creo que no tienen nada que hacer ante los grandes fabricantes cuando estos apuesten por los electricos. Salvo quizás alguno que lleva verdadera ventaja con un i+d de vanguardia como Tesla Motors.

    Por otra parte hay un fabricante de baterias americano, A123, que acaba de salir a bolsa (nasdaq) hace un par de meses. Según he leido tiene las mejores baterías que existen por densidad de volumen y peso, muy por delante de cualquier otro fabricante, aunque tambien son las más caras. Además parece ser que estan a la vanguardía del I+D de baterías, con modelos experimentales muy prometedores.

    Sobre la salida a bolsa de A123 se comentaba que salio a un precio altisimo, y despues de subir bastante habia caido hasta casi la mitad del precio de salida de la IPO.

    Acabo de mirarla… y hoy ha subido un 17%!!! Y no hay noticia aparente que lo justifique… Sera el efecto Buffet?? Seguro… 😉

  5.    Responder

    @Alberto, el petróleo sirve para muchas cosas más que para quemarlo en nuestros coches. Los árabes tienen un filón de oro bajo el culo, con o sin coches eléctricos.

    @Aitor, la baterías de Ión-Litio no tienen efecto memoria. Eso sí, tienen otros inconvenientes, como lo mal que llevan las descargas profundas. Quiere decir que aunque cargues en tus baterías…pongamos 50kWh, sólo puedes usar 40. Lo mismo que con el depósito de gasolina, que intentas no apurar la reserva para no ensuciar los inyectores…

    En cuanto a la vida útil…esos son los datos que están dando las compañías de baterías. Y los chinos suelen ser muy bocazas…luego queda comprobarlo. Ahora, los 300.000Km de las baterías del Prius, eso sí que son reales (puedes preguntar a taxistas de tu ciudad, es más, el Prius es el coche más fiable, según las estadísticas).

  6.    Responder

    Coche eléctrico actualmente = problema de autonomía
    La batería es un sistema limitado (Física) de guardar energía.
    Si subes el precio de los combustibles también debe subir la electricidad que generan para no generar deficit tarifario.
    No se puede comparar el precio de la gasolinera (gravado con altos impuestos) con el de la electricidad “de enchufe” (bajos impuestos) ¿Los mantendrán bajos cuando todos dependan de lo eléctrico?
    No se pueden considerar actualmente los “falsos precios” de fuentes subvencionadas y sus costes de infraestructuras (gracias a los bajos precios de los combustibles fósiles).
    Puede que “Dentro de 20 años todos los coches serán eléctricos” tendremos mucho menos ruido ambiental, pero el coste de desplazarse será comparativamente más elevado.

  7.    Responder

    Mendiño muchas gracias por tu aclaración.

    Debido a mi ignorancia acerca del tema, pensaba que serían similares en duración a las de los teléfonos móviles, ordenadores portátiles, etc…que poco a poco van perdiendo capacidad de carga, bien sea por el “efecto memoria” o lo que sea, y en 2-3 años son casi inservibles. En tal caso si ya tienen tanta duración, y con el progreso que tendrán en un futuro con los recursos que ya se estan destinando a mejorarlas, si que parece una alternativa fiable… además que sería una forma de dar salida a la irregularidad en generación eléctrica de las energías renovables… jeje cuando sople mucho el viento, todos a cargar los coches

    Un Saludo!

  8.    Responder

    Creeis que los árabes son tan tontos como para dejar que su único negocio de vaya al traste?, igual que Buffettt ìensa que en 20 años los coches serán eléctricos, Sebastián piensa lo mismo, y Sebastian que ha hecho por España?, yo digo que me muero y sigo viendo las estaciones de servicio repletas de gente metiendo gasolina95 y como la paranoya que les entró algunas diciendo que linux barrería a windows o amd a intel.

  9.    Responder

    @Aitor, las baterías del Prius (Ni-MH) están garantizadas por 8 años o 160.000Km. Sin embargo, hay unidades (taxis) con más de 300.000Km y aún no han cambiado las baterías.

    La ciclabilidad de las de ión de litio (hay varios tipos, polímero, fosfato férrico…) está entre los 1.000 y 2.000 ciclos (procesos de carga y descarga hasta que pierdan más de un 20% de su capacidad inicial). Si recargas cada 100-400Km (según la autonomía de tu coche) tienes una vida de las baterías entre 100.000 y 800.000Km.

    ¿Coste? ¡Buf! Por simplificar mucho, mucho, échale un kilo (por lo menos) cada 100Km de autonomía. ¡Pero eso era hasta que llegaron los chinos de la mano de Buffet! El BYD E6 promete una autonomía de 400Km por un precio de 40.000$. Si asumimos que la mitad del coste del coche son las baterías, nos sale a poco más de medio kilo (5.000$) por 100Km de autonomía.

    Un SUV que se hace el 0-100 en 8 segundos (creo que con la versión potente, de 215CV), que consume 1,5€/100Km y que con las ayudas puede llegar a Europa dentro de unos meses por menos de cuatro kilos…sinceramente, espero que salga rana…porque como cumpla lo que promete, rompe el mercado. Y esto no ha hecho más que empezar…

  10.    Responder

    Tengo una pregunta para los más expertos en este tema energético-eléctrico (mis conocimientos son bastante limitados). ¿Que duración y coste tiene una batería de coche eléctrico? en resumen, ¿cual sería el coste de depreciación de la batería de los coches eléctricos cada 100 km?. Porque es un dato importante en la ecuación de cual es más eficiente-barato, ya que el motor de combustión al fin y al cabo dura varios cientos de miles de kilómetros

    Me gustaría aprovechar la ocasión para dar la enhorabuena por el blog 😉

    Saludos!

  11.    Responder

    @marc

    El rendimiento de una central de ciclo combinado (las nuevas que se están implementando) está en torno a 0,6. En España se pierde un 9% entre transporte y transformación.

    De todas formas, esa no es la cuestión para el usuario.

    El kwh de electricidad está entre 7-12c/kW*h, y no es relativo, son valores absolutos, con IVA e impuestos especiales. ¿Que va a subir? Supongo y espero, pero en cualquier caso el precio de la electricidad siempre será más estable que el de los hidrocarburos.

    El gasóleo tiene 45,5MJ/l, lo que es igual a 12,6kW*h/l. Dándole la vuelta y aproximando el gasóleo a 1€ tenemos: 8c/kW*h de gasolina.

    Y no son relativos, son los precios que todo hijo de vecino sufre si va a la gasolinera o conecta un enchufe. Puede subir la electricidad, pueden subir mucho más los combustibles, pero no quiero echar cuentas con un futuro a $150 el barril sino con el barril “barato” que tenemos ahora.

    Eléctrico: a 12c/kW*h y con una eficiencia de 0,8 = 15c/kW*h cinéticos (útiles)
    Gasóleo: a 8c/kW*h y con una eficiencia de 0,3 = 27c útiles

    Ya hemos dividido entre dos el consumo. Pero estamos considerando que el motor térmico funciona en un ciclo de velocidad constante a una velocidad tal que optimice el rendimiento (cerca del par máximo). En la realidad, hay regímenes transitorios, ciclos urbanos, etc que obligan al térmico a trabajar lejos de su máxima eficiencia teórica. Y un motor eléctrico tiene un par y eficiencia sensiblemente constante, no así el térmico. El eléctrico puede recuperar energía en las frenadas, el eléctrico no gasta nada con el coche detenido (no tiene ralentí)…de esta forma se consiguen los 15kW*h/100Km y dividir el coste por kilómetro entre cuatro (contando tarifa doméstica). Si a eso le añades el menor mantenimiento que precisa un motor eléctrico (no tiene ni embrague, ni cambio de marchas, ni aceite, ni radiador, ni distribución, ni…) y las ayudas públicas, tienes un coche eléctrico por poco más que un coche convencional, que lo rentabilizas en pocos kilómetros.

    ¿Inconvenientes? Que tienes que parar a recargar/cambiar las baterías cada 200-400Km.

    A 1,5€/100Km, yo me espero un boom como el de los TDI, que acabó dieselizando medio parque automóvil. Y eso, sin necesidad de recurrir al peak oil, suponiendo el barril a $80, fíjate cuan largo te lo fío.

    Yo creo que el abuelo no se ha equivocado.

  12.    Responder

    @ Mendiño

    y quál es el rendimiento de una central térmica? o de una cogeneración? y el rendimiento de transporte? Yo me refiero al rendimiento global.

    El kwh puede ser más barato, cosa muy relativa, ya que en francia dónde se produce el 80% de energia electrica a traves de nucleares sale más barata, hecho que les hace ser más comptetivos. Otro tema es que el precio de la electricidad va a augmentar debido al déficit tarifario y a las primas ( aúnque la demanda a bajado y en principio el precio debería bajar)

    La idea del hidrogeno es más compleja, ya que a mi modo de ver las hidrogeneras tambien se podrían utilizar como productoras de energía electrica y tambien distribuir ACS al barrio. aumentando así su eficiencia.

    Si se mira el rendimiento global del hidrogeno, tienes razón que la eficiencia es mala del 0,65 y si no me acuerdo mal se tiene que llegar hasta los 700oC, PERO si por exemplo se produjera este hidrogeno a partir de la radición solar ( como la planta de andasol) entonces el rendimento global si que sería mejor, ya que el rendimiento electrico de esta planta esta en un 25%

  13.    Responder

    la coches de la empresa byd son de los pocos electricos que se podran comprar subvencionados con el plan movele.

  14.    Responder

    @Marc, la eficiencia de un ciclo Otto en automoción está sobre 0,3 y el de un ciclo Diesel en 0,35. El motor de los híbridos sigue una variación del Otto (ciclo Atkinson) que, como mucho, llega a 0,4. Lo máximo a lo que puede llegar un motor térmico son los 0,5 de los gigantescos motores de 2T de los portacontenedores.

    La eficiencia de un motor eléctrico es de 0,95, y la carga y descarga de baterías, sobre el 0,9 (según la velocidad).

    Eso sí, la gasolina es muy barata para la energía que contiene y tiene una alta densidad energética. Pero aún así, sigue siendo más barato el kW*h de electricidad.

    Y el hidrógeno yo lo descartaría. Aunque logres una celda de hidrógeno comercialmente viable, el hidrógeno lo tienes que sacar de alguna parte. Ahora mismo, se obtiene de los hidrocarburos (steam reforming), así que para eso, comprenderás que nos ahorramos el camino y seguimos con los motores térmicos de toda la vida. Si quieres prescindir de los hidrocarburos a una fuente sostenible, tienes que ir a la hidrólisis del agua, con un rendimiento máximo teórico de 0,65. Aunque la celda de hidrógeno tuviera rendimiento 1 (que aún no han pasado de 0,6 que yo sepa), ya sólo con obtener el hidrógeno nos hemos pasado del rendimiento global del coche con baterías. Y aún nos queda por contabilizar los rendimientos de compresión, almacenamiento y transporte del hidrógeno a las “hidrogeneras”.

    Hay otros contendientes al coche eléctrico, como los GLP o los mismos carburantes convencionales para ciertas aplicaciones. Pero el hidrógeno no será, por pura limitación física, una alternativa.

  15.    Responder

    Por cierto; una curiosidad, en su web no figuran sus cuentas anuales ni información sobre su acción; no tiene una sección de inversores como es habitual en empresas cotizadas occidentales.por otra parte la web está en 3 idiomas; Chino, Inglés y Español!

  16.    Responder

    BYd tiene 130.000 empleados y es líder mundial de baterías de niquel. Vamos que no es una apuesta arriesgada, ni nada venture; es una inversión en un líder mundial. Aparte de otras actividades posee el negocio de los autos; pero aunque en esta actividad fracasara, Buffet tendría una excelente empresa.

  17.    Responder

    Parece que las últimas decisiones de Buffet se anticipan a una crisis energética, quizá relacionada con el pico de Hubbert (peak oil), quizá con el calentamiento global, y puede que esté relacionado con esta noticia de The Guardian:
    Key oil figures were distorted by US pressure, says whistleblower.

    Los ferrocarriles son, con el transporte marítimo, la alternativa más eficiente para el transporte de cargas (quizá con los zepelines), y en un mundo con escasez de energía, impondrán su menor consumo sobre el transporte sobre carretera. Desde el punto de vista energético, impecable la inversión en ferrocarriles.

    La electrificación del transporte privado es la otra pieza clave, que además resuelve el jeroglífico de la capacidad de almacenamiento de fuentes renovables como la eólica. Los datos son fáciles: un vehículo eléctrico consume entre 6 (Loremo, Aptera) y 15Kw*h/100Km (Tesla Roadster, un deportivo). A 11,6c/kW*h y con un rendimiento de carga de 0,9 y otro 0,9 de descarga (0,81 global) nos sale un consumo de 1,4€/100Km para el Tesla Roadster (400 km de autonomía). No está mal para un deportivo…y eso cogiendo la tarifa eléctrica doméstica, que si optamos por la de grandes consumidores, en trifásica, para los puestos de recarga rápida, permite recargar por menos de 1€/100Km dejando un buen margen de beneficios al dueño del poste.

    Un híbrido no baja de 5l/100Km y el consumo medio del parque europeo es 7,6l/100Km, es decir, supone reducir el consumo a la quinta parte o menos. A poco que baje el precio de las baterías y suba el barril de petróleo, es el fin del motor térmico. Al menos, a este lado del Atlántico (en Venezuela, Rusia, Arabia o los mismos EEUU el ciclo Otto aún tiene margen para hacer frente al imperio del electrón).

    Por cierto, ya que esto va de negocios. Estaba mirando esta compañía:
    Advanced Battery Technologies. No es ni mucho menos la BYD de Buffet, sino una mucho más modesta pero con un modelo de negocio similar. Fabrica baterías de ion de lítio para lámparas de minero y pequeños vehículos como scooters eléctricos (muy populares en China) que fabrica una de sus subsidiarias. Sus números parecen muy buenos en relación a su competencia: tiene mucha más caja que deuda, EBITDA/EV=8 y PER=10 (BYD tiene un PER 100, después del “efecto Buffet”).

    ¿Qué os parece? ¿Tiene buena pinta? Un saludo.

  18.    Responder

    A mi la idea de las baterias de litio realmente me paree una idea temporal.

    A mi modo de ver, se pasa de comprar petrolio a los arabes para comprar al evo morales. Aparte de la eficiencia en el coche electrica no es tan buena como en el caso de utilizar gasolina.

    a mi modo de ver la apuesta a 20 años es el hidrogeno.

    pero bueno, yo apostaría antes por lo que dice el que lo que digo yo.


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