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Hace unos días el Fondo Monetario Internacional realizó una estimación de el tamaño del agujero de deudas que aún podría quedar por provisionar en los diferentes tipos de préstamos (Ver PDF con el estudio completo). La cifra ascendía a los 1.000 millones de dólares.

Teniendo en cuenta que toda previsión o estimación, la haga quién la haga, siempre debe ser cogida con cautela, ya que no deja de ser una estimación y el futuro suele tender a dejar en evidencia las predicciones realizadas por el ser humano, quizás lo más interesante del estudio del FMI era una tabla donde distribuya el riesgo por tipo de préstamo y por institución financiera (Bancos, Aseguradores, Hedge Funds, Fondos de Pensiones), lo que nos puede ir muy bien para comprender un poco mejor la crisis y tener una foto de la situación.

Procedemos a explicar un poco la terminología anglosajona que aparece en el estudio:

Los datos como podéis observar están divididos en dos tablas: La primera se refiere a los Unsecuritized Loans, es decir prestamos cuyo riesgo lo mantiene directamente una entidad concreta y que no han sido empaquetados y revendidos a otros inversores. El volumen total de estos prestamos asciende a unos 12.370 mil millones de dólares, de los cuales el FMI estima que existen unos 225 mil millones con riesgo de impago, según las previsiones que han realizado de diferentes parámetros (tasa de empleo, evolución del PIB, tipos de interés, etc..). De estos tenemos diferentes tipos de préstamos, empezando por los ya conocidos Subprime (prestamos hipotecarios concedidos a Ninjas (no income no job), los prestámos hipotecarios ALT-A, que estarían en una categoría por grado de solvencia entre los subprime y los prime, los prestámos hipotecarios Prime, que se considera que son préstamos hipotecarios de alta solvencia y que son el grueso de los prestamos hipotecarios concedidos.

Después tenemos los Commercial real estate, créditos concedidos para adquirir locales comerciales y similares y los Consumer Loans que es el denominado crédito al consumo que suele pedir un particular al comprarse una televisión o un coche, los Corporate Loans que son préstamos concedidos a empresas y los levereged loans que son prestamos concedidos a empresas para comprar otras empresas utilizando financiación bancaria. La tasa prevista de impago del total de estos préstamos estaría en el 1,8%, con el segmento suprime superando una tasa de impago del 10%.

En la segunda tabla tenemos la madre del cordero, las deudas que han sido empaquetadas y revendidas a otros inversores (Securitized Loans). Estas suman la friolera de 10.840 mil millones de dólares. Empezamos por la categoría de los ABS (asset back securites) que son una especie de bonos creados que tienen como activo los préstamos realizados a particulares, deudas hipotecarias, deudas de tarjetas de crédito, créditos para adquirir un coche, etc… Los ABS CDO’s, serian un poco el rizar el rizo de lo anterior ya que simplificando los CDO’s serían vehículos financieros que empaquetan ABS ( una de las características de los CDO y CLO es que suelen estar apalancados con deuda por lo que cualquier pérdida en el capital tienen un importante impacto en el valor del CDO).

Los Prime MBS (Mortage back securites) serían vehiculos financieros que agrupan préstamos hipotecarios sin embargo en este caso serían préstamos hipotecarios de alta solvencia (Prime). Los CMBS (Commercial Mortage Backed Securities) serían vehículos financieros que agrupan préstamos concedidos para adquirir locales comerciales y los Consumer ABS serían vehículos financieros que agrupan exclusivamente deudas utilizadas para comprar de televisores, neveras y coches.

Los High-Grade corporate Debt, serían préstamos concedidos a empresas de alta solvencia (tipo General Eléctric, Telefónica, y similares). El High Yield corporate Debt, serían prestamos concedidos a empresas pero cuyo nivel de solvencia no es tan elevado y por lo tanto deben pagar un tipo de interés más alto (en esta categoría entrarían los bonos basura) y finalmente tenemos los CLOs (Collateralized Loan Obligation) que son préstamos concedidos para realizar adquisiciones apalancadas de compañías. En total en todos los apartados de esta segunda categoría tendríamos una tasa de impago estimada del 6,6% que nos dejaría una agujero de unos 770 mil millones de dolares.

Del total de pérdidas estimadas, el FMI, estima que el grueso un 50% se lo comería la banca y el resto estaría bastante repartido entre Aseguradoras, Hedge Funds y Fondos de Pensiones y fondos soberanos o gubernamentales. (Parece que difícilmente alguien podrá quedar indemne).

El FMI considera que está crisis sería bastante similar en importe a la crisis financiera del sistema bancario japonés en 1990, aunque en aquella ocasión esta estuvo principalmente localizada en Japón y la de ahora la tenemos repartida por todo el mundo.

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Categories: Economí­a