Las cuentas de Banesto no dicen toda la verdad
No es ningún secreto que la banca española está knockeada y que en cualquier momento caerá contra el suelo. Una mirada crítica a las cuentas de Banesto me hace corregir los resultados de la entidad que pasaría durante el primer trimestre de ganar €288M a ganar tan sólo €34M.
Banesto es una entidad que los analistas consideran mejor que la media de entre los bancos, además de ser tradicionalmente la que primero presenta resultados, y por tanto me ha parecido oportuno analizar un poco más en detalle los resultados de la entidad (podéis descargar el pdf aquí).
He intentado realizar un análisis sencillo, no obstante los balances de los bancos son algo farragosos y creo que he muerto en el intento. Espero que no les resulte demasiado “polvorón” y si es así me disculpo por ello.Vayamos por puntos:
- La tasa de morosidad se dispara casi 140 pb, multiplicándose por 3,3, esto es del 0,59% al 1,97% no está nada mal, no obstante anuncian una tasa de morosidad notablemente inferior a la media del sector y no digamos a la media de las cajas de ahorros.
- El negocio ordinario (margen de intermediación) se ha incrementado un 7,9% (el valor absoluto es de €31M), pero lo que más sorprende es que tanto pasivo como activo se reducen: Banesto consigue reducir más su coste financiero que los intereses a cobrar. Aunque puede sonar un poco raro veremos posteriormente la explicación (más aún cuando una gran parte de los créditos están sujetos a la evolución del euribor y por tanto fluctúan con él, siendo entonces el margen de intermediación función del montante de créditos). La respuesta es sencilla: las variaciones de tipos de interés no se trasladan de igual forma al pasivo que al activo. Volveré sobre este punto.
- En referencia al margen extraordinario, éste ha caído, sobre todo por las menores comisiones en fondos de inversión y de pensiones de los cuáles los clientes han huido, y que no ha sido compensado totalmente por el incremento de las comisiones por servicios (alias las asociadas a las cuentas a la vista).
- Como resultado de 2 y 3 el margen bruto de la entidad se ha incrementado en un 3,8%.
- Los gastos de explotación se han contenido bastante sobre todo los de administración, que son 1/3 del total aproximadamente, incrementándose un 2,3%.
- Por tanto llegamos al margen de explotación que se ha incrementado en 5,0%.
- El deterioro por insolvencias y de otros activos, así como otros resultados y dotaciones se han incrementado en un 48% hasta los €88M. (Ver análisis posterior).
- El resultado antes de impuestos desciende un 3,6% con respecto
98Q108Q1.
Ahora vamos a analizar qué parte de las cuentas de Banesto son gracias a la gestión de Ana Patricia y su equipo y cuál no para lo cual realizaremos una serie de ajustes.
Tal como les prometí vuelvo a retomar el punto 2. La diferencia entre 08Q1 y 09Q1 es que mientras en el primero los tipos estaban subiendo, durante el segundo hubo bruscas bajadas del tipo de referencia. Además la mayoría de los créditos están indexados al euribor pero no se revisan de forma instantánea, normalmente a 6 o 12 meses, mientras que el banco sí puede financiarse con carácter inmediato a los nuevos tipos más bajos. En el caso de que los tipos estuvieran estables deberíamos realizar un ajuste negativo de €58M es decir el resultado ordinario pasaría de €31M a -€27M (ajuste por estabilización de tipos de interés).
Retomando el punto 7 vemos que las insolvencias crediticias se han incrementado en un 30,4% mientras que los activos dudosos han pasado de €508M a €1.688M (+232%). Viendo las cantidades que han provisionado se descomponen en dos tipos de provisiones (por cierto, qué feo esconder la variación de las provisiones, hay que ir al informe del primer cuarto de 2008):
- Genérica, en función del volumen total de créditos, pasamos de €1.211M a €839M (-31%).
- La específica que debería ser (+232%) de la realizada en 08Q1. No obstante pasa de €176M a €618M.
- En valor total, las provisiones pasan de €1.388M a €1.457M (+5%)
La provisión de créditos para 09Q1 debería ser algo como €1.211M como provisión genérica (el volumen de activos apenas cambia) y una provisión específica de €176M * (1+232%), es decir €584M. En total una provisión de €1.795M. Lo que significa una dotación de €276M y por tanto ajuste por una provisión adicional de €196M (diferencia con la provisión realizada por la entidad).
Adicionalmente hay otro ajuste que debería hacerse. Éste es el menos objetivo de todos y más discutible, pero no por eso inexistente. Es la reclasificación de activos, los créditos incobrables y cuyos activos garantes de pago son traspasados a sociedades que no consolidan. ¿Qué me lleva a hablar de este ajuste?, pues que en una coyuntura de grandes dificultades de acceso al capital, Banesto decide incrementar su inversión en “otros activos” (a que el nombre suena sexy) con respecto 08Q1 en €3.000M, cantidad ligeramente inferior a la disminución del volumen total de créditos a particulares. Es normal, algunas pólizas no se renovaran, pero se han convertido créditos por valor de €3.000M a otra parte del balance en la que no sabemos exactamente qué hay. Desde luego este ajuste es el mayor de todos y lo peor es que tendría un gran impacto en la tasa de morosidad (por eso lo hacen, ¿no?). Dado lo discutible del impacto no vamos a tenerlo en cuenta.
Recapitulando, para mi las cuentas de Banesto en 09Q1, tras el ajuste por estabilización del tipo de interés de €58M y el de la provisión adicional por insolvencias de €196M, es decir, un ajuste total de €254M. Si realizamos ambos ajustes, la entidad pasa de un BAT de €288M a €34M lo que significaría una disminución del beneficio antes de impuestos del 84%.
Recordemos que el efecto de tipos de interés existe, aunque cuando los tipos dejen de bajar dejará de existir y no por tanto es más un efecto de la coyuntura que un mérito atribuible al equipo gestor. En cambio las provisiones por insolvencias es un ajuste que clama al cielo y que Banesto ha preferido no hacer.
Como colofón decirles que la cotización de Banesto desde el día 16, en que presentó los resultados, se ha incrementado desde 7,58€ hasta niveles de 8€ (+5,5%), aunque posteriormente en las dos últimas jornadas ha corregido hasta los 7,6€. Ver chart.
Categorias: Finanzas
Tags: banca, Banesto, compra activos, cuenta resultados, MCE:BTO, presentación resultados, tasa morosidad
Veremos cuánto dura el maquillaje de Banesto.
Yo conozco, para quién le interese, un caso bastante curioso. Caixa Terrassa tiene mucho crédito promotor con “tratamiento especial”. Promotores que no pueden pagar sus enormes deudas son “premiados” con líneas de crédito para pagar los intereses de las primeras deudas y no declarar la morosidad real.
Según tengo entendido es una práctica generalizada. El primer constructor de una comarca de Girona está enfrascado en un proceso de éstos con un pasivo enorme, una caja nula, y las ventas simplemente inexistentes, veremos cuánto aguantan.
saludos y cuidado!
“desciende un 3,6% con respecto 98Q1. ” ¿sobre el 98? espero que sea una errata y os refiráis al 08, sino la cosa está aún peor de lo que yo pensaba
hola.
Si me permites hacer algunos comentarios:
Tienes razón en que hay un periodo de 6 a 12 meses en que los margenes favorecen al banco,pero también es cierto que los nuevos créditos nada tienen que ver con los antiguos,antes habia demasiado dinero y demasiada competencia.
Algunos bancos,los mas prudentes,desde el año pasado llevan recortando oficinas y gastos.
En el asunto inmobiliario,parece q
Perdón,sigo.
Sobre el acopio de inmuebles que están haciendo,parece que los organismos reguladores les dejan provisionarlos a su voluntad(metrovacesa).Si tienen estomago y tiempo suficiente para ir digiriendolos.
El peligro para mi es la situación económica general,para los bancos que su negocio es el apalancamiento,y para el resto de las empresas.
Por otra parte todas las medidas que se están tomando,junto con el descenso del euribor,gasolina,en algún momento se reflejaran,(ahora hemos pasado de vivir a crédito a intentar ahorrarlo todo,ni lo uno,ni lo otro).
Un saludo.
La verdad es que no se el Banesto, pero Ibercaja os puedo decir que ha multiplicado ultimamente las comisiones de servicio y sobre todo las de traspasos de cartera de valores de manera brutal, os dejo un post al respecto:
http://www.labolsadesdelospirineos.com/2009/04/ibercaja-para-ti-mis-700-euros-ibercaja.html
Saludos,
Ramon
Excelente analisis, es de agradecer que alguién explique lo que mucha gente interesada quiere esconder. Mi opinión es que las cuentas de los bancos no nos las debemos creer hasta que no pase la tormenta financiera. Si perdemos alguna gran inversión, que más da ya aparecerá otra, porque invertir en los bancos continua siendo un deporte de alto riesgo.
Todos han maquillado las cuentas y un análisis similar se podría hacer con los demás bancos, pero aún así no tendrían una imagen real de su estado financiero… Dark side! Cambiarán las normas y se hará mucha contabilidad creativa para que no tengan que reflejar su verdadera situación en los balances. Gobierno y casi todos están en sus manos. Cualquier cosa con tal de que no cunda el pánico y el juego continue.
Que me vas a decir a mi que fui 5 años empleado de Banesto y se como se maquillan los resultados.
Un saludo
Excelente. Analisis como este dejan bien claro que la transparencia en los resultados bancarios esta bien lejos de la realidad. El ‘maquillaje’ de numeros e ingenieria reina en todos ellos. Veremos que pasa en los siguientes meses, pero creo que todavia no hemos visto el tsunami financiero (y espero estar equivocado!!). Analisis con la calidad de este siempre son de agradecer.
1.- El sobre margen porque han bajado los tipos es inherente a la actividad bancaria y por tanto no entiendo el ajuste que realizas, hay que tenerlo en cuanta pero ajustarlo de ese modo no tiene sentido.
2.Sobre el tema de la genérica, mejor que te mires la normativa, porque vas un poco perdido. Precisamente la genérica existe para que alcanzado un nivel de dotación específica, aquella se empiece a liberar aplanando el impacto de los morosos en la cuenta de resultados de las entidades financieras.
3.- sobre el resto de activos, si están en sociedades que no consolidan como pueden estar en el balance de Banesto?
un poco de rigor…
Hola y muchas gracias a todos.
Dondado, estás en lo correcto, typo 9 por 0
Pedro Luís, además ahora cuando renuevan pólizas de crédito incrementan el spread, como no puede ser de otra forma y por tanto también tiene un efecto positivo.
Ramón, todos los bancos están multiplicando sus comisiones por servicio, es la parte donde recaban más ingresos o sí o sí.
Diredin, yo también creo que todavía no es momento para entrar en la banca española, mucho que purgar todavía.
Hans, lo peor es que el BdE les deja, quiero creer que para no crear pánico social.
Jaume, lo mismo que le digo a Diredin, creo que algún banco y sobre todo cajas son auténticos zombies y tarde o temprano de desplomarán.
Un poco de rigor, la verdad es que creo que tal como anuncia el post, realizo los ajustes que considero necesarios para que el lector pueda comprender cómo Banesto llega a esos resultados. Respecto a tus comentarios:
1. La diferente situación de los tipos de interés hace que cuando comparemos dos cosas debamos tener en cuenta las diferencias. Si mides la velocidad de un vehículo, me gusta saber si una vez tengo viento de cara y otra de cola. Por supuesto, y así lo dice el post, esa parte de resultado es perfectamente real, no obstante no es mérito del equipo gestor.
2. Sobre el tema de las dotaciones genéricas y específica, lo que quiere corregir el segundo ajuste es el cambio de criterio, la genérica en los años buenos se calcuó en función de la masa total de activos crediticios, pero en este último cuarto a pesar de no haber cambiado ha comenzado a menguar. Ergo la morosidad que nos informan en primera página no es comparable. Además a este hecho hay que añadir que la propia normativa del BdE les permite dotar la provisión por insolvencias de créditos durante e tiempo, es decir, que si hoy saben que un promotor no les ha pagado 4 cuotas de un crédito promotor, en vez de dotarlo todo como incobrable, tienen un timing para dotarlo, es decir, primer mes un 30% …
Desde luego soy consciente que todo esto se hace con el placed del BdE y es perfectamente legal, pero el resultado es que al final acabamos con una entidad como CCM que en los últimos años no ha tenido NUNCA ninguna pérdida y que ha tenido que intervenirla porque sino suspendía pagos. Esa es la realidad.
3. Que la sociedad no consolide no significa que la participación en dicha sociedad, como activo que es, deba estar reflejada en alguna partida de activo.
Sin acritud, mi intención es simplemente hacer ver que los datos que publica la entidad tienen algún que otro “truquillo” y la verdad, con la que está cayendo, a ti te parece normal que los beneficios hayan caído sólo un 3,6%; recuerda 08Q1 elecciones, a por el pleno empleo, … creo que ha cambiado mucho, muchísimo el panorama 09Q1 credit crunch, Lehman, Merrill, Bearn Stearns, RBoS, los tipos de interés en picado … en cualquier caso gracias por tus reflexiones, me ayudan a mejorar.
Un cliente lleva a Caixa Terrassa al Constitucional por ocultarle cuentas.Titular EFE 6/09/09
Presentan un recurso ante el TC para evitar que los bancos puedan ocultar información a los clientes. Titular Europa Press. 6/04/09
Abr 22nd, 2009 at 12:46 PM
[...] claras o por lo menos todo lo transparentes que deberían. El Guru Hucky explica a la perfección por qué las cuentas de banesto no dicen toda la verdad (merece la pena dedicarle unos minutos al artículo). Y es que entre otras cosas, el equipo gestor [...]
Jul 31st, 2009 at 11:15 AM
[...] trimestre pasado ya estuve comentando los resultados de Banesto en el primer trimestre. En ellas si os acordáis se veía un incremento fuerte del margen de intermediación. Pues bien, [...]
Jul 31st, 2009 at 19:04 PM
[...] trimestre pasado ya estuve comentando los resultados de Banesto en el primer trimestre. En ellas si os acordáis se veía un incremento fuerte del margen de intermediación. Pues bien, [...]
Ene 2nd, 2010 at 23:23 PM
[...] Los bancos españoles que alardean de salud de hierro en cuanto a la generación de cash en sus presentaciones de resultados semestrales, están comenzando a no estar tan cómodos. También hemos comentado el tema de que las comisiones de intermediación les han subido no por su buena gestión sino por la abrubta bajada de los tipos de interés que se traslada más rápido a los productos de pasivo (y por tanto pagan menos por los depósitos) que a los de activo (todavía siguen cobrando con el euribor antiguo a quienes no han revisado su hipoteca). El tematratado de forma detallada en varios posts (resultados de la banca y este de Banesto ). [...]
Ene 15th, 2010 at 13:45 PM
[...] trimestre pasado ya estuve comentando los resultados de Banesto en el primer trimestre. En ellas si os acordáis se veía un incremento fuerte del margen de intermediación. Pues bien, [...]