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Ya comentabamos que el principal peligro para la economí­a Europea era una fuerte depreciación del dólar ( Ver: ” La economí­a Europea en manos de Bush“). Ayer, el presidente de la FED, Alan Greenspan dió con sus declaraciones el pistoletazo de salida que puede marcar el inicio de una fuerte devaluación del billete verde.

“..The question now confronting us is how large a current account deficit in the United States can be financed before resistance to acquiring new claims against U.S. residents leads to adjustment. Even considering heavy purchases by central banks of U.S. Treasury and agency issues, we see only limited indications that the large U.S. current account deficit is meeting financing resistance. Yet, net claims against residents of the United States cannot continue to increase forever in international portfolios at their recent pace. Net debt service cost, though currently still modest, would eventually become burdensome. At some point, diversification considerations will slow and possibly limit the desire of investors to add dollar claims to their portfolios.”

Vamos a tratar de explicar lo que está ocurriendo con la divisa norteamericana y el porqué de la transcendencia de las palabras de Greenspan.

La cotización del dólar respecto a otras monedas depende del equilibrio, entre la oferta y la demanda, en el mercado internacional de la moneda americana. A grandes rasgos si se venden más dólares que los que se compran el dólar se depreciará, si ocurre a la inversa de apreciará respecto a las demás monedas.

Actualmente, la balanza por cuenta corriente americana ( la diferencia entre los bienes que los EEUU compran al exterior y los bienes que venden al exterior) es de unos 600.000 millones de dólares. Es decir los EEUU están comprando en el extranjero muchos más bienes que los que venden y el efecto final es que para comprar un bien en el extranjero tienes que vender dólares y comprarlo en la moneda local. Esto provoca una fuerte corriente depreciadora, ya que se están vendiendo más dólares que los que se están comprando. Sin embargo, hasta hoy, la divisa americana a mantenido un cierto equilibrio. Principalmente, gracias a las inversiones extranjeras ( bancos centrales e inversores privados ) que están invertiendo en EEUU cerca de 3.000 millones de dólares diarios …. es decir vendiendo sus monedas locales para comprar dólares que invierten en los EEUU. Resumiendo el cí­rculo del movimiento de divisas a grandes rasgos vendria a ser:

1. La economí­a americana está teniendo un alto nivel de consumo.
2. Este alto consumo provoca que se compren más bienes al exterior de los que se venden en el exterior. ( Venta de dólares).
3. Los paí­ses extranjeros obtienen unos excesos de liquidez a raí­z de las ventas que han realizado en los EEUU.
4. Estos excesos de liquidez, (ahorro) son invertidos por los paí­ses asiáticos y europeos en comprar deuda o otros activos en los Estados Unidos. (compra de dólares).
5. En los Estados Unidos el alto endeudamiento de las personas, empresas y del Estado es lo que está permitiendo mantener un alto nivel de consumo ( volvemos al punto 1).

Sin embargo, ayer Greesnpan advirtió que la inversión de los extranjeros en los Estados Unidos al nivel actual no es sostenible en el tiempo (ver punto 4). La razón, el actual alto nivel de endeudamiento de la economí­a norteamericana, puede ser vista como un peligro por los inversores extranjeros, salvo que se compense con mayores subidad de tipos de interés.

De momento, el consenso de casas de inversión en Wall Street , ya empieza a apostar por un tipo de cambio cercano a la banda de 1,40 $/€.

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Categories: Actualidad