Lo peor aún esta por llegar
Interesante carta a sus participes realizada por Kyle Bass, director del Hedge Fund Hayman Capital, un fondo que ha obtenido un retorno del +340% desde el día de su creación en febrero del 2006, que cerró el 2008 con una rentabilidad del +6% y que en los primeros dos meses del 2009 acumula un +9%.
Desapalancando:
Bass, prevé un futuro inmediato muy muy complicado, según él, el desapalancamiento de la economía será muy doloroso y para ello el reapalancamiento (vía ayudas del gobierno y mayor endeudamiento público) no es ni será la solución a la crisis ya que sólo permitirá mantener momentáneamente una situación económica que es insostenible y artificial. El abandono del patrón oro, ha creado una sistema financiero artificial en donde las deudas a nivel global y el dinero ficticio es superior a los activos que la soportan.
Según Bass, la actual actuación de los Bancos Centrales y organismos gubernamentales inyectando dinero artificial a la economía provocará efecto devastadores (inflación) sobre el valor de los ahorros produciéndose, implícitamente, el equivalente a un efecto confiscatorio.
El insoportable peso de la Deuda:
Bass advierte de los problemas a los que se enfrenta el Gobierno de los EEUU, pero también señala que a pesar del alto endeudamiento de la economía norteamericana está mucho menos expuesta a una crisis económica mundial que las economías Europeas y Asiáticas (¿respuesta a los que aún se preguntan como puede ser que con la crisis el dólar se siga apreciando?). En la carta, Boss realiza una buen repaso macro de la situación por la que están atravesando las diferentes economías del mundo.
El Ejemplo Islandés:
Bass, tiene claro que la crisis no tiene su origen en las hipotecas subprime o no se centra en un puñado de entidades financieras irresponsables. El problema de fondo, es mucho más grave, y es un problema global, el problema es que los Estados y los Bancos Centrales han permitido un crecimiento descontrolado del crédito sin base en la economía real, para ilustrarnos nos pone el ejemplo de Islandia, un país que como sabéis ha quebrado:
Islandia quebró porque el Gobierno permitió que el crédito bancario creciera hasta la cifra de 200 mil millones de dólares. El PIB del país es (o era) de unos 19 mil millones de dólares…. es decir los créditos otorgados por el sistema financiero del país superaban en 10 veces lo que genera anualmente la economía de dicho país.
Un Mundo Islandés:
Retrocedemos el Zoom sobre el árbol que representa Islandia y nos situamos a escala global para ver el bosque. La suma la deuda financiera y gubernamental de los 27 países de la UE + Japón + EEUU es de unos 86 billones de dólares, si hacemos el ratio sobre el PIB…. sorpresa sorpresa…. de la lista de 29 países tenemos a más de la mitad cuyas deudas totales representan entre 4 y 8 veces su PIB.
A efectos informativos y en un cálculo rápido que he hecho, para España el ratio deuda financiera + Gobierno sobre PIB del 2007 es de unas 3,7 veces.
Según Bass y algunos estudios, el ratio de nivel de deuda global de un país que es sostenible estaría por debajo de 3x el PIB.
Cómo indica Bass, la única forma de salvar la quiebra de instituciones financieras y de países es reduciendo drásticamente el nivel de endeudamiento, y para ello sólo existe una fórmula rápida…. imprimir dinero y reducir el valor de la deuda gracias a la inflación… eso si empobreciendo (robando) a los ahorradores.
Aunque Bass cree que la inflación no llegará de forma rápida, debido a la actual depresión y la caída de valor de los activos si considera que está será un efecto colateral inevitable, para ello realiza dos recomendaciones:
- Apostar por el dólar (a pesar de todo el resto del mundo está en una situación peor que la norteamericana).
- La pérdida de valor de los billetes (vía inflación) llevará a la gente a refugiarse en los metales preciosos.
La carta de Bass es terriblemente completa y detallada, repasa la situación de los créditos hipotecarios, la financiación utilizada para comprar empresas, filosofa sobre la bondad de eliminar el Mark to Market en la valoración de activos, comenta la situación de los CDS y CLOs.
Reflexión sobre la Banca:
Boss hace una reflexión muy simple (que comparto), si a la banca se le exige un capital Tier 1 del 6% significa, de facto, que se trata de un negocio cuyo balance está apalancado en 16 veces. Si con los tiempos que corren estas en un negocio cuyo balance está apalancado en 16x, las probabilidades de que estés en quiebra técnica son casi del 100%. (esto no significa que los bancos vayan a quebrar, significa que valen cero y que necesitarán ampliaciones de capital, que realizará el gobierno imprimiendo billetes, y creando inflación, cerramos el círculo de lo comentado anteriormente).
Os adjunto el enlace al documento por si lo queréis leer completo, creo que vale la pena (para animar el fin de semana)
Para insuflar algo de ánimos os dejo este vídeo (
REM – It’s The End Of The World As We Know It)
Y una cita al “El Paraíso Perdido” de John Milton:
“Long is the way and hard, that out of hell leads up to light”.
Vaya que esto no se arregla en dos telediarios.
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Muy interesante el articulo. Aunque yo sigo siendo positivo porque la situación actual no es ni de mucho tan mala como la de nuestros padres o abuelos, pasaron por la guerra civil y una guerra mundial. La mayoria de nosotros quizá no podamos ir de vacaciones pero no pasaremos hambruna como nuestros abuelos. Por otro lado, desgraciadamente, algunos pocos si que estan pasando por un periodo muy dificil.
Espero que en breve se empiece a crear empleo y todos nos podamos olvidar de la crisis, volver a ser positivos y destinar todas nuestras ilusiones en mejorar nuestro futuro y el de nuestros hijos.
esto da miedo!
me voy a tomar una cervecita mientras pueda. Enhorabuena por el macabro post!
Por cierto que da miedo cada información nueva que aparece.. y ya se ha dicho que las pérdidas superan los 50 billones de dólares!
lo mismo que la deuda total de Estados Unidos: 55 billones de dólares (millones de millones) hasta el 2008, y creciendo.. Es decir que más que todo el PIB mundial
Aqui están los 50 billones
Es tremendo. Gurus, gracias por los R.E.M.
Pau, te sigo con un cervecita.. mientras se pueda
Felicidades por el articulo, es el analisis mas realista que he leido desde hace dos años. Cuanto mas se tarde en actuar, mas se devaluaran las monedas y menor sera la deuda.
El Premio Nobel de Economía, Paul Krugman, aseguró que la salida de la crisis en España será “extremadamente dolorosa”, por lo que abogó por una reducción de salarios y precios y consideró que España “necesitaría una deflación relativa del 15%” para salir de esta situación.
http://www.cincodias.com/articulo/economia/Paul-Krugman-camino-Espana-sera-doloroso-extremadamente-doloroso/20090313cdscdseco_23/cdseco/
Despues de la calma viene la tempestad, el tipico efecto pendulo. Krugman solo da soluciones, no especifica por que, ya que es evidente. El economista Patric Artur ve una posible hyperinflacion y Warren Buffet tambien prevee riesgos de una fuerte inflacion despues de una pequeña “deflaccion oficial”.
Articulo original en frances:
http://www.lemonde.fr/archives/article/2009/03/14/le-poisson-rouge-et-l-hyperinflation-par-pierre-antoine-delhommais_1167976_0.html
¿Y si apostamos por el RMB? Al fin y al cabo, el RMB está atado al dólar, respecto al cual sólo se le permite una revalorización muy pequeña en %, que además por lo general siempre va a favor de una revalorización del RMB.
http://finance.yahoo.com/q/bc?s=USDCNY=X&t=5y&l=on&z=m&q=l&c=
Sería como subirse en la cresta de una ola para poder llegar un poco más lejos que la ola misma.
Por otro lado, decir que China también está sufriendo muchísimo la crisis, pero a diferencia del resto de países tiene un as en la manga: el consumo interno.
De todos modos, para poder incentivar el consumo interno, debería solucionar dos cuestiones fundamentales como la educación y la sanidad, y en la aprobación de los últimos presupuestos (creo que anteayer finalizó la reunión anual del partido) estos dos aspectos no sólo han aumentado, sino que se han rebajado y sólo conforman aproximadamente el 32% del total. Mientras, la mayoría de ayudas y créditos que otorgará el gobierno, van dirigidos -cómo no- a planes de infraestructura y construcción.
Además, está previsto que en los próximos meses empiecen a salir grupos de empresarios chinos dispuestos a comprar, comprar y comprar gangas alrededor del mundo.
¿Será el nuevo Warren Buffet un chino?
ni mucho menos es lo que dice el post…en la 2da guerra mundial en teoria era mucho peor y aqui estamos..cada dia vamos a peor aqui en gurusblog.
Aunque no corresponda exactamente con el tema, no he podido resistir la tentación de trasladar a los lectores de este “blog” este artículo, leído en La Bolsa desde los Pirineos, “blog” de Ramón Ceresuela, aportado por Undeponte:
LOS AMOS DEL MUNDO
Arturo Pérez-Reverte
(Artículo de Arturo Pérez-Reverte, publicado en ‘El Semanal’ el 15 de noviembre de 1998). Si esto no es clarividencia, que venga Vishnú y lo vea.
USTED no lo sabe, pero depende de ellos. Usted no los conoce ni se los cruzará en su vida, pero esos hijos de la gran puta tienen en las manos, en la agenda electrónica, en la tecla intro del computador, su futuro y el de sus hijos. Usted no sabe qué cara tienen, pero son ellos quienes lo van a mandar al paro en nombre de un tres punto siete, o un índice de probabilidad del cero coma cero cuatro. Usted no tiene nada que ver con esos fulanos porque es empleado de una ferretería o cajera de Pryca, y ellos estudiaron en Harvard e hicieron un máster en Tokio, o al revés, van por las mañanas a la Bolsa de Madrid o a la de Wall Street, y dicen en inglés cosas como long-term capital management, y hablan de fondos de alto riesgo, de acuerdos multilaterales de inversión y de neoliberalismo económico salvaje, como quien comenta el partido del domingo. Usted no los conoce ni en pintura, pero esos conductores suicidas que circulan a doscientos por hora en un furgón cargado de dinero van a atropellarlo el día menos pensado, y ni siquiera le quedará el consuelo de ir en la silla de ruedas con una recortada a volarles los huevos, porque no tienen rostro público, pese a ser reputados analistas, tiburones de las finanzas, prestigiosos expertos en el dinero de otros. Tan expertos que siempre terminan por hacerlo suyo. Porque siempre ganan ellos, cuando ganan; y nunca pierden ellos, cuando pierden. No crean riqueza, sino que especulan. Lanzan al mundo combinaciones fastuosas de economía financiera que nada tienen que ver con la economía productiva. Alzan castillos de naipes y los garantizan con espejismos y con humo, y los poderosos de la Tierra pierden el culo por darles coba y subirse al carro. Esto no puede fallar, dicen. Aquí nadie va a perder. El riesgo es mínimo. Los avalan premios Nóbel de Economía, periodistas financieros de prestigio, grupos internacionales con siglas de reconocida solvencia. Y entonces el presidente del banco transeuropeo tal, y el presidente de la unión de bancos helvéticos, y el capitoste del banco latinoamericano, y el consorcio euroasiático, y la madre que los parió a todos, se embarcan con alegría en la aventura, meten viruta por un tubo, y luego se sientan a esperar ese pelotazo que los va a forrar aún más a todos ellos y a sus representados. Y en cuanto sale bien la primera operación ya están arriesgando más en la segunda, que el chollo es el chollo, e intereses de un tropecientos por ciento no se encuentran todos los días. Y aunque ese espejismo especulador nada tiene que ver con la economía real, con la vida de cada día de la gente en la calle, todo es euforia, y palmaditas en la espalda, y hasta entidades bancarias oficiales comprometen sus reservas de divisas. Y esto, señores, es Jauja. Y de pronto resulta que no. De pronto resulta que el invento tenía sus fallos, y que lo de alto riesgo no era una frase sino exactamente eso: alto riesgo de verdad. Y entonces todo el tinglado se va a tomar por el saco. Y esos fondos especiales, peligrosos, que cada vez tienen más peso en la economía mundial, muestran su lado negro. Y entonces, ¡oh, prodigio!, mientras que los beneficios eran para los tiburones que controlaban el cotarro y para los que especulaban con dinero de otros, resulta que las pérdidas, no. Las pérdidas, el mordisco financiero, el pago de los errores de esos pijolandios que juegan con la economía internacional como si jugaran al Monopoly, recaen directamente sobre las espaldas de todos nosotros. Entonces resulta que mientras el beneficio era privado, los errores son colectivos, y las pérdidas hay que socializarlas, acudiendo con medidas de emergencia y con fondos de salvación para evitar efectos dominó y chichis de la Bernarda. Y esa solidaridad, imprescindible para salvar la estabilidad mundial, la paga con su pellejo, con sus ahorros, y a veces con su puesto de trabajo, Mariano Pérez Sánchez, de profesión empleado de comercio, y los millones de infelices Marianos que a lo largo y ancho del mundo se levantan cada día a las seis de la mañana para ganarse la vida. Eso es lo que viene, me temo. Nadie perdonará un duro de la deuda externa de países pobres, pero nunca faltarán fondos para tapar agujeros de especuladores y canallas que juegan a la ruleta rusa en cabeza ajena. Así que podemos ir amarrándonos los machos. Ése es el panorama que los amos de la economía mundial nos deparan, con el cuento de tanto neoliberalismo económico y tanta mierda, de tanta especulación y de tanta poca vergüenza.
Un saludo
Me ha parecido muy interesante el artículo, tanto que lo acabo de enviar a meneame, a ver si hay suerte y llega a portada.
Saludos.
ya no nos quedará ni el taco gordo.
Pep cuidado con el mito Chino, el RMB es una moneda intervenida y el gobierno Chino con la caída de las exportaciones puede sentirse tentado a realizar una devaluación competitiva. Igualmente China es un país con un enorme potencial pero también con unas fuertes tensiones sociales internas y aún un nivel de pobreza que no le capacitan para que el consumo interno coja el relevo de las exportaciones.
Es verdad lo que dices de la moneda intervenida, y sin embargo el gobierno chino aunque se sienta tentado, tiene que andar con muchíiisimo cuidado. Por eso no creo que lo haga (a nivel personal, me beneficiaría mucho porque vivo en Beijing desde hace más de un año y en julio 1 euro me daba para 11 yuanes – RMB, y en cambio ahora no alcanzo ni 9 RMB).
Y respecto al consumo, es verdad que en el campo (donde aun vive la mayoría de la población) el consumo sigue sin dispararse. Pero para este año, hay previsto un cambio de legislación orientado justamente a incentivar este consumo. Aunque, por desgracia, tiene la particularidad de que puede hacer aumentar las desigualdades sociales y entonces aumentar aun más las tensiones sociales.
Pero respecto a las ciudades, te das cuenta que la sociedad china es una sociedad de consumo en la que poco a poco se están incorporando todos los estamentos, incluso los “relativamente” más desfavorecidos:
- El cartonero, el hombre que lleva en su bicicleta todo tipo de bolsas, botellas y cartones tiene un móvil normalmente mucho mejor que el mío, y que le habrá costado 2 o 3 sueldos (pues si gana 100€ al mes, el móvil le ha costado 200€ o 300€).
- La mujer que pulsa botones en el ascensor (diría ascensorista, pero no llega a tanto) se compra un MP4 (o 5 o 6, ya no sé por qué número van) que le cuesta también más de lo mismo.
Además, ten en cuenta que hay un nivel de pobreza muy grande, cierto, y muchas personas sólo cobran 100€ al mes. Sin embargo, en muchos casos se da la circunstancia que la empresa les suministra a sus empleados el alojamiento y la comida. Y aunque sea en condiciones muy malas, al final, los 100€ al mes se van directamente a sanidad + educación + consumo. Y cada vez más, a consumo.
Y respecto a las infraestructuras, están muy bien.
Una anécdota que lo visualiza. La tecnología móvil de tercera generación cubre absolutamente todo el país. Este verano estaba viajando con unos amigos por China, cerca de la frontera entre Birmania y China. Nos perdimos y sin querer cruzamos la frontera (no había controles) y llegamos a un pueblo de Birmania (o Myanmar). Llovía mucho. Decidimos alojarnos en una cabaña de madera, sobre pilares, de ese pueblo perdido formado por 5 o 6 casas más. Al día siguiente procedimos a dar la vuelta. ¡Descubrimos que estábamos en China otra vez gracias a que nuestros móviles volvían a tener cobertura de tercera generación!
Finalmente, porque este tema daría muchísimo que hablar y ya se escapa del post, sería interesante analizar las inversiones de China en el resto del mundo.
http://www.elpais.com/articulo/internacional/China/teme/inversiones/EE/UU/elpepiint/20090314elpepiint_1/Tes
Alguien que trabaja el cuerpo diplomático chino que me confirmó lo dicho. Hordas de millonarios chinos están fletando aviones para ir a la caza y captura de gangas alrededor del mundo.
El único qué es que la crisis también está afectando mucho y muchas empresas van a cerrar.
Pero en definitiva, a la larga, ¿apostamos por el RMB?
No entiendo porque un la deuda se compara con el PIB. En una empresa no se suele comparar la deuda con la facturación.
Supuesto: si la facturación del mundo (PIB) es 100 y suponemos un margen de un 10% obtenemos un resultado de 10; si suponemos que los activos con los que se consigue esta resultado son de 250 (rentabilidad de activos = 4%) resulta que la deuda total (entre 4 y 8 veces la facturación = 400-800) es entre 1,6 y 3,2) el valor de los activos (el mundo). Para una empresa sería la quiebra o la suspensión de pagos y significaría que necesitariamos entre 1 y 3 años para volver a niveles de deuda aceptables (50% del valor de los activos).
Si lo he interpretado bien ¿estamos mal, pero mejor que otras economías?
Tengo deuda y ahorro. Podría amortizar la totalidad de la deuda, pero al menos hasta el año que viene no me compensa.
¿Si se produjera la hiperinflación compensaría la deuda la pérdida en el ahorro?
Sería posible obtener alguna dirección para consultar datos sobre la deuda financiera en España? Lo que yo leo por ahí no me acaba de cuadrar, es algo menos de un billón en las familias, otro en las empresas y 0,4 en el estado. Es demasiado diferente de 3,7, debe haber algo que no he entendido bien.
Por otra parte, no habría que tener en cuenta también los activos (convenientemente devaluados, eso sí)? Supongo que no es lo mismo deber 1.000 euros si tienes 2.000 que si no tienes nada. O se refiere a deuda financiera neta? En ese caso la diferencia es todavía mayor.
Disculpad mi ignorancia y gracias anticipadas.
Las dos recomendaciones de Bass son casi excluyentes: compre dólares (fiduciarios) y debido a la pérdida de confianza en la moneda fiduciaria, compre oro. Entonces la primera recomendación sobra, porque el oro europeo es igual que el americano o el chino, sin jugar con divisas.
Otra: EE.UU. está mejor que el resto del mundo… Cuando menos discutible. Los bancos más emponzoñados en Alt-A son los americanos. Los fabricantes de automóviles con mayores dificultades actuales y peor futuro, los americanos. Las economías emergentes no parecen extremadamente tocadas, más allá de la bajada del consumo. En Europa, la burbuja inmobiliaria se limita a Reino Unido, Irlanda y España, y aun encima Reino Unido está fuera del Euro.
Mar 15th, 2009 at 8:43 AM
[...] : +0 / -0 0 score Lo peor a?n esta por llegar Lo peor a?n esta por llegar [...]
Mar 15th, 2009 at 12:42 PM
[...] tambien aporta mas información que comparte esta visión económica comentando que lo peor esta por llegar. En este articulo se hace referencia precisamente a información de Kyle Bass que argumenta que el [...]
Mar 15th, 2009 at 14:54 PM
[...] Lo peor aún esta por llegarwww.gurusblog.com/archives/lo-peor-aun-esta-por-llegar/14/03… por pakitov hace pocos segundos [...]
Mar 19th, 2009 at 0:39 AM
[...] Gurusblog tambien aporta mas información que comparte esta visión económica comentando que lo peor esta por llegar. En este articulo se hace referencia precisamente a información de Kyle Bass que argumenta que el escenario de inflación es inevitable y como consejos deberemos refugiarnos en el Dolar y en los metales preciosos, pese a que tengamos que pasar por un periodo de posible deflación. [...]
Mar 27th, 2009 at 13:56 PM
[...] o, en su defecto, un paso hacia atrás para coger impulso. Algunos blogs como Especulación.org o Gurusblog ya han empezado a hablar de la superinflación que viene como consecuencia de las medidas que los [...]
Abr 27th, 2009 at 8:57 AM
[...] a un valor ridículo por lo que los precios tenderán a subir (fehernon, especulación.org y gurusblog explican perfectamente el proceso). Y llegados a ese punto de superinflación, una solución sería [...]
Abr 27th, 2009 at 19:02 PM
[...] a un valor ridículo por lo que los precios tenderán a subir (fehernon, especulación.org y gurusblog explican perfectamente el proceso). Y llegados a ese punto de superinflación, una solución sería [...]
Abr 28th, 2009 at 5:55 AM
[...] a un valor ridículo por lo que los precios tenderán a subir (fehernon, especulación.org y gurusblog explican perfectamente el proceso). Y llegados a ese punto de superinflación, una solución sería [...]
Dic 28th, 2009 at 12:45 PM
[...] gráficos similares para el resto de países, ya comentábamos hace unos meses en el post “Lo peor está aún por llegar” que La suma la deuda financiera y gubernamental de los 27 países de la UE + Japón + EEUU [...]