Los impagos de los bonos basura cercanos a los niveles de la Gran Depresión

Guru Huky | 14 de Septiembre de 2009 | (1)

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bono basura

Me parece que lo leí en alguno de los libros que escribió el mítico Peter Lynch, que venía a decir que si quieres intentar adivinar si el comportamiento de la bolsa está siendo racional, mira que está haciendo hoy el mercado de bonos corporativos y deuda.

El “rationale” de darle una ojeada de vez en cuando y ver como se están comportando los bonos es muy sencillo, si la deuda y los bonos ven reducido su precio (aumentan los spreads de tipos de interés exigidos por los inversores), esto significa que a pesar de que los inversores en deuda están por delante de los inversores en capital (bolsa) estos están empezando a percibir un mayor riesgo en cobrar sus deudas por posibles deterioros en los resultados empresariales. Ergo, si el inversor en deuda empieza a ponerse nerviosos, al inversor en acciones, (último en el orden de acreedores de la empresa) debería empezar a tener escalofríos.

A continuación os adjunto un gráfico que compra la evolución de un ETF de Bonos Corporativos con la evolución del S&P500 en el año 2009.

ImageShack

Prestad atención porque el S&P500 está en zona de máximos del año, mientras que la deuda corporativa, marcó máximos a finales del mes de Julio y desde entonces ha iniciado un lento descenso, aunque se siguen manteniendo relativamente estables, con un ligero repunte, con lo que a corto plazo serían una buena base para sostener al mercado bursátil o al menos no esperar un desplome.

Sin embargo a pesar del buen comportamiento, siguen llegando noticias negativas en el mercado de deuda.

Por ejemplo el nivel de impagos en los bonos basura de las empresas se siguen incrementando. Durante el mes de agosto la tasa de impago de bonos corporativos con calificación de bonos basura pasó del 9,4% de Julio al 10,2% y se espera que alcance el 13,9% en Julio del 2010 (Se estima que en el peor de los escenarios podría llegar al 18%). (En 2007 la tasa de impago de este tipo de deuda corporativa era inferior al 1%).

El pico de impagos en los bonos basura corporativos durante los años de la Gran Depresión de los años 30, alcanzó una tasa de impago del 15,9%.

A mi sigue habiendo algo que no me acaba de cuadrar, es como si alguien, una mano invisible, estuviera haciendo trampas para manipular las reglas del juego.

Vía el Blog Mish’s.

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  • http://www.rankia.com/blog/familyoffice/ Gurús Mundi

    La cifra es altísima y además la información opaca (al menos yo no conozco ningún “directorio” de defaults). Pero para ser justos, tampoco era nada normal el 1% de 2007, ya que la borrachera de apalancamiento hacía que sólo los tontos no pudieran hacer frente a sus compromisos a base de pelotas de crédito. Quizá de aquellos polvos vinieros estos lodos, o sea que por culpa del 1% tendremos el 14% dentro de un año, y ese sea un atenuante que explique la cohabitación de defaults elevados con una bolsa aparentemente vigorosa.

    Salud y €.

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