El Manchester U. fija su banda de precios para salir a bolsa

Juan ST | 1 de Agosto de 2012 | (14)

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manchester united Bolsa

El Manchester United (“ManU”) ya ha fijado su banda de precios para su próxima salida a bolsa en Nueva York, en el NYSE. La banda de precios está entre los 16$ y los 20$. Sacarán el 10% del capital aproximadamente (16,6 millones de acciones), con lo que podrían llegar a captar unos 300 millones de dólares, quedando la valoración del club por el entorno de los 3.000 millones de dólares.

Haciendo un poco de historia, voy a poner el comentario que hizo Gurus Huky en el post en el hablábamos del anuncio de salida a bolsa del Manchester United:

“Vale la pena recordar que en 2005, el Manchester United, por entonces el club de futbol más rico del mundo, fue adquirido por la familia norteamericana Glazer, comprando el club a los por entonces propietarios mayoritarios John Magnier y J.P.McManus y posteriormente excluyéndolo de cotizar en Bolsa.

Por aquel entonces los Glazer pagaron 790 millones de libras y el ManU tenía un Ebitda de 58 millones, sin deuda y 36 millones en caja.

La operación, un clásico del private equity agresivo, en donde los Glazer casi no pusieron dinero de su bolsillo y la compra se apalancó con deuda vía préstamos garantizados con activos del club y colocando parte de la deuda a Hedge Funds vía la creación de Payment In Kind (PIK) loans.

Con una deuda neta actual de 680 millones de libras (si contamos pago aplazados por compra de jugadores) y habiendo doblado el Ebitda, seguramente, los Glazers no están obteniendo el precio que pensaban por la colocación a Bolsa, y por eso sólo colocan una parte de las acciones captando dinero para reducir deuda, pero salvo que cambien mucho las cosas, la rentabilidad que van a obtener por la operación que han realizado con el ManU va a ser buena.”

Ahora, si el club capta los 300 millones que podría llegar a conseguir con esta colocación de acciones, ¿qué harán con ese dinero?

Los seguidores del Manchester seguro que sus preferencias estarán en utilizar ese dinero para fichar a alguno de los mejores jugadores del mundo, bajada de las cuotas de los socios, mejoras en el estadio, etc.

Pero si algo debe hacer el club es reducir su nivel de deuda. La deuda puede llegar a ocasionarle unos problemas económicos tan graves que en poco tiempo, lejos de comprar jugadores tendrá que vender la mayor parte de los que tiene si no quiere ver peligrar su existencia como club de futbol. Por lo tanto, la prioridad hoy es reducir el gran endeudamiento que tiene el ManU.

Pero, ¿quién quiere acciones de una empresa tan endeudada como es el Manchester United y que además no podrá llegar a tener el control del club? Difícil respuesta ya que si el precio fuera una ganga a lo mejor se le podría encontrar el atractivo, pero el problema es que tampoco parece que entre 16 y 20$ la valoración del club sea una valoración atractiva. Seguro que habrá fans y seguidores que las cuentas les den igual y que sólo con el hecho de ser accionista y dueño de una pequeñísima parte del club ya están satisfechos, pero no creo que la suma de los que finalmente compren acciones por este motivo vaya a ser muy alta. El atractivo para el inversor creo que va a ser difícil de encontrarlo. Además es que en este deporte, como suele decirse, “el fútbol es así” y nadie asegura títulos. Los títulos sin duda generan muchos millones de dólares, euros o libras de ingresos. Es decir, si compras acciones del “ManU”, tu inversión dependerá en muchas ocasiones de si el equipo gana un partido de fútbol o no. Y ya no digamos si el equipo tiene un mal año y no se clasifica para la “Champions”.

En definitiva, aunque todavía no hay fecha definitiva para esta salida a bolsa, en agosto está previsto el “roadshow” (presentación a analistas) que empezará en Europa y acabará en EEUU, yo creo que o bajan bastante el rango de precios o va a ser muy difícil que capten los más de 300 millones de dólares que podrían llegar a captar con una colocación a 20 dólares.

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