El Manchester United no vale más de 5 dólares por acción (según Privco)

Juan ST | 15 de Agosto de 2012 | (20)

Compartir Compartir Twitter Compartir Linkedin Compartir Google

manchester united stock

Hemos hablado en el blog varias veces sobre la salida a bolsa del Manchester United (ManU). Debutó el pasado viernes 10 de agosto a 14 dólares y ya he comentado que la valoración me parece excesiva. No descartaba verla dentro de un año a la mitad del precio al que se ha colocado el club inglés en la bolsa de Nueva York.

Ahora, he dado con un análisis de Privco (Private Company Financial), que es una firma de análisis y que valora la acción del ManU por debajo de los 5 dólares. Concretamente le da una valor a la acción de 4,97 dólares (un 65% por debajo del precio de colocación), por lo que la capitalización del club debería rondar los 842 millones de euros (vs los 2.300 millones de la capitalización con la que debutó el club) . La verdad es que está valoración de Privco ya me parece algo más lógica y con la que sí que habría algún tipo de atractivo para invertir en el club aunque aún así me costaría comprar acciones del Manchester a ese precio dada la evolución de sus cuentas (documento PDF de Privco). El caso es que a 14 dólares me parece una exageración la valoración del club. Esta valoración creo que deja a los nuevos accionistas un horizonte muy complicado para rentabilizar sus inversiones.

Privco en su análisis se ha fijado en los múltiplos a los que cotizan otros clubes como el Ajax, la Roma, el Borussia de Dortmund, la Juventus, el Benfica y la Lazio. Ha obtenido las medias de los ratios Valor Empresa / Ingresos (Método 1), Valor Empresa / EBITDA (Método 2), y el de los Valor Empresa / EBITDA utilizados en otras operaciones corporativa con equipos deportivos (Método 3).

Estos son los datos obtenidos:

 

Vemos que este tipo de clubes tienen una media del ratio Valor Empresa / Ingresos de 1,6x, del Valor Empresa / EBITDA de 7,8x y del Valor Empresa / EBITDA utilizado en operaciones corporativas de 4,7x.

A continuación, el análisis de Privco calcula el Valor Empresa que debería tener el ManU con estos ratios medios y obtenemos que por el método 1, el club debería estar valorado en 796 millones de dólares. Por el método 2, la valoración del club sería de 1.112 millones de dólares. Y por el último método, el club tendría un Valor Empresa de 2.339 millones de dólares.

La media de las tres valoraciones no da un Valor Empresa de 1.416 millones de dólares. Este es como digo el Valor Empresa. Para calcular la capitalización deberíamos restar la deuda neta del club (deuda – caja = 683 mill. – 109 mill. = 574 mill. $) y obtendríamos una capitalización de 842 millones de dólares. Al dividir esta capitalización por el número total de acciones (163,7 mill.), el precio por acción que obtenemos es el de 4,97 euros.

Como siempre se suele decir, las comparaciones son odiosas. El Manchester United puede que tenga “algo” más que estos otros clubes de media y que por tanto pueda cotizar por encima o con una prima sobre ratios de las valoraciones de estos otros clubes. Puedo estar de acuerdo. Podría llegar a darle un 30% de prima (la cual me parece demasiado optimista pero bueno, la pasamos) y el precio de la acción que se quedara en 6,5 dólares. Aún así, se queda muy lejos de los 14 dólares a los que debutó el ManU.

En definitiva, como ya comenté en otro post y al inicio de éste, no me extrañaría que el Manchester United dentro de un año cotizara a la mitad del precio al que ha debutado, es decir por el entorno de los 7 dólares.

Compartir Compartir Twitter Compartir Linkedin Compartir Google

Publicidad


Quiero recibir el resumen diario

Es gratis y ya somos 2 928 suscriptores


25.133 lectores
24.485 seguidores

Publicidad


Este sitio web utiliza cookies, tanto propias como de terceros, para recopilar información estadística sobre su navegación y mostrarle publicidad relacionada con sus preferencias, generada a partir de sus pautas de navegación. Si continúa navegando, consideramos que acepta su uso. Más información

Licencia Creative Commons