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El mercado financiero español no es eficiente

Desde que comenzó la crisis si hay una palabra que oímos de forma casi repetitiva es la palabra eficiencia. Yo mismo la he usado en varias ocasiones para describir justamente lo que no tenían los trabajadores españoles, hablando de productividad, y que posiblemente nos haría mucho bien para pasar este bache. Pero, y España como país, ¿es eficiente?.

Si no entendieron nunca el modelo de competencia perfecta, siéntense tranquilos y dispongan un buen rato para descubrir las cualidades de este tipo de mercados; quizá hasta España lo sea…

La economía, una empresa, un empleado o el propio mercado es eficiente por naturaleza sí, y sólo sí, la competencia que hay o existe entre los agentes que se encuentran al mismo nivel y cuya única finalidad real es la de seguir una evolución de pelea por conseguir el máximo beneficio. Esta pelea, conduce a una situación de equilibrio, en donde casi cualquier activo (trabajo, dinero, oro, activos financieros, etc) son una estimación del valor intrínseco del valor del propio mercado.

Esto que, es altamente teórico y podríamos desgranarlo abiertamente en las famosas teorías e hipótesis de los mercados eficientes (la hipótesis intermedia, débil y fuerte), tiene una explicación más sencilla para lo que nosotros queremos intentar descubrir, llevándolo solo a un punto de aplicación: nuestros mercados financieros.

La competencia entre agentes (inversores), guiados por la búsqueda del máximo beneficio, conduce a una situación de equilibrio en la que el precio de cualquier activo financiero (acciones, obligaciones, fondos públicos, etc) constituyen una buena estimación de su valor intrínseco.

Desde luego, y sin ser talibanes del mercado, esta frase cualquier mercado financiero la cumple; siempre buscando el mayor beneficio personal y estimando el valor intrínseco gracias a los activos financieros que disponen en cartera cada uno de los inversores.

He aquí donde viene la parte clave del tema, ¿qué condiciones debe cumplir el mercado de valores español para saber si es eficiente o no, única forma de impulsar la salida de la crisis? en mi opinión, debería seguir las tres famosas pautas de Foster (Common Stock Ivnvestment) en donde apunta que las tres principales condiciones (y yo totalmente de acuerdo con él) del mercado eficiente son:

Homogeneidad de la mercancía intercambiada

Existencia de innumerables compradores y vendedores

Relativa facilidad para entrar y salir del mercado

Creo que son las claves perfectas, justas y más deterministas que existen hoy en día sobre la teoría de los mercados eficientes. Otros muchos apuestan por irse a complicaciones mayores, basándose en la teoría de selección de carteras o cestas eficientes, incluso en el equilibrio del mercado de capitales; yo las veo teorías demasiado complejas, que necesitan mucho apoyo detrás.

En base a estas tres pautas de Foster, ¿España sería eficiente?

La homogeneidad de nuestro mercado, a mi entender, es clara; sino que le pregunten a la CNMV cuyo trabajo como órgano rector es justamente ese, que ni una empresa o activo sea objetivamente mejor para uno que para otro.

En cuanto a la facilidad para entrar y salir del mercado… hoy desde nuestra casa todos podemos entrar y salir de los mercados financieros gracias a Internet, vendiendo y comprando. Es evidente que la facilidad es cada vez mayor para forma parte de los mercados financieros.

Y, por fin, el punto clave, ¿realmente existen innumerables compradores y vendedores? En mi opinión, no. Para ello no hay más que ver la gráfica del IBEX, la evolución, durante los últimos meses:

Desde el máximo de volumen diario de hace unos meses (finales de Septiembre de 2.008) el ritmo de volumen, no ha hecho más que descender de forma clara. Con la bajada de más de un 10% estos últimos días, otros indicadores como el RSI, o la SMA, no hacen más que mostrar que el mercado se está parando y si ha estado inflándose desde el mínimo de 6.500 puntos es por que los grandes inversores estaba intentando apoyar el mercado para ver si conseguían hacerlo mejorar.

Está aquí el problema, por tanto, de nuestro mercado. Seremos eficientes, o de nuevo lo seremos, cuando consigamos una confianza real de todos y cada uno de los inversores, sobre todo pequeños inversores, para que vuelvan a entrar al juego de la compra venta. Ahí será donde de verdad los mercados financieros ayuden a conseguir levantar la economía de esta crisis que parece la del nunca acabar.



Conversación

6 comentarios

  1.    Responder

    La verdad es que la última subida de la bolsa no cuadraba con la situación económica española. No me había fijado en el poco volumen negociado: una subida/bajada con poco volumen puede darse la vuelta en cualquier momento…

  2.    Responder

    No entiendo el post. Mezclas España con el mercado de valores español, que son cosas bastante distintas.

    De la Wikipedia http://es.wikipedia.org/wiki/Competencia_perfecta
    “El Equilibrio de mercado en competencia perfecta, es entendido como el precio que iguala la cantidad demandada con la ofrecida, es decir el punto donde la oferta y la demanda son exactamente iguales”

    Esto quiere decir que no hay nadie que pueda manipular los precios.

    La bolsa es uno de los mejores ejemplos de mercado de competencia perfecta, independientemente que sea bajista o alcista. No por mejorar la eficiencia del mercado de valores, este pasará milagrosamente a ser alcista.

    Te recomiendo que leas a Michael Porter para comprender por qué las empresas que ganan dinero NO COMPITEN en mercados de competencia perfecta. http://es.wikipedia.org/wiki/Michael_Porter

    Por cierto, podrías poner algún enlace al Foster del que hablas para que lo lea?

  3.    Responder

    Muy buen post. Subrayaría mas que lacteoeia del mercado eficiente es considerada por la mayoría de los economistas actuales desacertada, incompleta, directamente falsa, peligrosa y causa de las burbujas finacieras de los últimos años que han causado la crisis.
    Alan Greenspan hustificaba su no intervención y regulación de los descontrolados mercados de derivados e ingeniería financiera justamente en esa teoría. La realidad ha demostrado que se equivocaba.
    Ocurre algo curioso en la bolsa que históricamente no falla casi nunca: cuando el numero de analistas optimistas (que prevén una racha ‘bull’ de crecimiento) toca su máximo, casi inevitablemente la bolsa se desploma. ¿recordáis la prensa a principio de año? Expansión, país de los negocios, etc todos anticipaban crecimiento en la bolsa para 2010)
    Viceversa, cuando el numero de ‘bear’ toca su máximo, como en marzo 2009 cuando había puro pánico en la bolsa entre todos, empezó la subida mayor de la historia.
    A mi manera de verlo, los mercados se mueven por y reflejan los sentimientos predominantes en la sociedad. Y los sentimientos colectivos son mas sencillos de los individuales. Solo hay 3: entusiasmo, inseguridad, pánico.
    Ahora estamos volviendo a entrar en zona de pánico.
    Muy lejos de la racionalidad de la teoría de los mercados eficientes

  4.    Responder

    Muy bueno el post, pero voy a dicrepar un poco. Estoy completamente de acuerdo en que para que exista un mercado eficiente se debe dar la homogenidad, la salida y la entrada, y la multitud de compradores y vendedores.
    En lo que discrepo es en que para mí sí que existen actualmente las 3 condiciones.
    Hay multitud de compradores, eso sí potenciales ,lo que no los hay es a estos precios. Y como es un mercado eficiente, los precios iran cayendo hasta que los compradores potenciales los vean atractivos para comprar.
    Asi que si que sí que hay multitud de compradores, pero no a estos precios…

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