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Dudas sobre la salud de Alemania

Merkel

La crisis de la deuda en Europa en los últimos días está tomando carices sorprendentes. Algunas advertencias proceden de los primeros directivos de grandes bancos, como por ejemplo el CitiBank, donde avisan de una potencial espiral deflacionista a nivel mundial, los dirigentes chinos nos advierten de una situación de estancamiento global crónico, algunos bancos avisan que los nuevos requerimientos de Basilea obligará a los bancos europeos a restringir el crédito en los países del Este de Europa, con la correspondiente repercusión negativa sobre su crecimiento económico, etc, etc…

Dentro de toda esta avalancha de noticas negativas, la más sorprendente desde mi punto de vista son las declaraciones del pasado lunes en el diario alemán  Der Spiegel, donde nos avisa que la situación de Alemania no es tan sana como sus dirigentes nos quieren dar a entender.

Concretamente se basan en los ratios de deuda pública en relación al PIB que ya supera el 80% (por encima del 60% de límite establecido por el Tratado de Maastricht), y por encima de algunos países supuestamente con graves dificultades económicas, como España. Además, el gobierno alemán quiere impulsar una serie de medidas que dificultarán aún más el control del déficit en los próximos años, como es la rebaja de impuestos.

Pocos analistas se detienen a pensar que un déficit público máximo anual del 3% significa que la deuda pública crece cada año y no entienden que para reducirla se tiene que producir un superávit público (positivo), es decir que los ingresos sean superiores a los gastos, incluidos los gastos de servicio de la deuda. Es lo que se denomina “Primary Surplus” (Superávit Primario).

Este superávit primario se convirtió en una figura importante en los programas de rescate para Grecia, Portugal e Irlanda. Por ejemplo, Alemania exige a Italia tener un superávit primario del 3,1% para el 2012 y del 4,4% para el 2013, mediante una serie de programas de austeridad.

Por cierto que Alemania tuvo un déficit primario permanente entre los años 2002 a 2006, de ahí que hayan superado el 80% de deuda en relación a su PIB, mientras Italia generó en ese mismo período un superávit primario positivo del 1,3%.

De momento las políticas económicas alemanas barajan sólo un 1,3% según el Ministerio de Economía de ese país, muy alejado de lo que entienden los expertos. Para que Alemania vaya bajando sus ratios de deuda, según Thorsten Polleit, economista jefe de Barclays Capital Deutschland, debe tener un superávit primario de al menos el 2,7% si quiere llegar al 60% establecido por Maastricht para un plazo de 10 años, o del 4,7% para lograr el mismo objetivo en 5 años.

Además, añadimos una dificultad mayor, las previsiones económicas alemanas se basan en un crecimiento de su economía y de otros países de su entorno. Vemos que esa realidad se torna cada vez más compleja y que ya algunos países entran en estancamiento.

Me temo que empezaremos a recibir malas noticias de la economía alemana en cuestión de semanas, y como primer aviso, la señora Merkel ha visto como ayer sólo pudo colocar, debido a la escasa demanda, el 62% de los bonos a diez años que salieron a subasta. Aviso a navegadores!!! La tormenta también se acerca al núcleo central de Europa …

Escrito por Manuel Caraballo Callero
Economista de Izadi AG
Autor del blog de Manuel Caraballo
Twitter @izadiag



Conversación

20 comentarios

  1.    Responder

    lo primero de lo que hay que preocuparse, incluido Alemania cuya deuda ya supera a la inglesa, es que de reducir el coste de financiación. Mientras sigamos pagando los bonos al 6 o 7% dificilmente vamos a tener superavit presupuestario por mucho recorte que se haga.


    mejores depositos

  2.    Responder

    Para m, nos olvidamos que hace 10 años quien estaba en crisis era Alemania y en cambio en España se vivia nuestro "milagro" económico. ¿Qué sucedió en ese momento?¿cómo actuó el BCE? EN aquella época lo que le interesaba a Alemania era un tipo de interes bajo para reactivar su economía, y efectivamente, los tipos fueron bajando continuamente. ¿favorecía a España? en su momento parecía un chollo, el problema que teniamos nosotros hace 10 años es que entrabamos en un sobrecalentamiento de la economía, y ahora con perspectiva, veo que esa bajada continua de tipos es lo que ha provocado mayormente la situación actual de nuestra crisis. ¿Qué está pasando ahora? Nosotros, los periféricos, los pigs, necesitamos actuaciones desde el BCE para poder sobrellevar la crisis, eurobonos y bajada de tipos, pero no sucederá porque son medidas que no van bien a Alemania, pero en cambio cuando ellos estaban en estancamiento económico si que el BCE bajaba los tipos. Siempre he tenido cierta admiración(y la sigo teniendo) por el pueblo alemán pero no podemos aceptar que la creación de un sueño que se llama Europa se propiedad de alemanes, creo en una Europa de europeos. Se que la verdad no está al 100% en un solo bando, así que les haré caso a las ordenes de Berlín y me apretaré el cinturón, me quitaré de mis gastos cualquier producto que sea alemán. NO me gusta la solución, pero a veces las soluciones de fuerza son las que funcionan, igual que Alemania quiere imponer al resto.

  3.    Responder

    Bueno, Alemania pagaba antes de la crisis un 3,2% por su deuda. Ahora paga un 1,8% Lo que ha demostrado esta emisión que no se ha podido cubrir es que Alemania no necesita colocar su deuda, tiene cash para tirar, prefiere no vender antes de que suban los intereses. Las razones para esta falta de demanda son obvías, hay otras más rentables a corto plazo y compensan el riesgo. En definitiva es una estupenda noticia ya que implica que se está cerrando el circulo vicioso iniciado por la recapitalización bancaria. Se supone que los bancos comenzaron a vender para reducir cartera y alcanzar el ratio de 9% de core capital y eso disparó los intereses. La mayor apetencia por los bonos de los PIIGS podría indicar que las ventas por este motivo ya habrían cesado. Ojalá este en lo cierto. Hoy las bolsas y el euro han estado planos pero los bancos europeos han subido.

    Alemania tendrá que aceptar en el corto y medio plazo que suban un poco los intereses, en la eurozona se ha producido un "flight to quality", el dinero ha buscado la seguridad y mientras a Alemania le sale muy barato financiarse (mucho más barato que antes de la crisis) a los PIIGS les sale muy caro, por esa razón no queda otra que los eurobonos, que es lo que propone la comisión
    http://es.noticias.yahoo.com/comisi%C3%B3n-europe

    y Olli Rehn.

    Respecto al debate austeridad si, austeridad no, no todo es tan sencillo, en los 90 a Suecia le fue muy bien con la austeridad y hoy parece que Irlanda le da un respiro a la UE
    http://www.expansion.com/2011/10/03/opinion/13175

    Por fin, algunos empiezan a ver a la luz, y en noviembre se están dando cuenta de lo que yo ya dije en septiembre
    http://laproadelargo.blogspot.com/2011/09/se-busc

    y es que todos los grandes bancos, incluso los europeos, (excepto BNP) continuan más expuestos a la morosidad subprime que a la deuda soberana
    http://www.invertia.com/noticias/articulo-final.a

    claro que es imposible saber como están los bancos, Royal Bank of Scotland pierde un 25% en apenas un mes, el doble que los franceses (que se supone que están muy malitos), pero como digo es imposible, incluso existen los productos OTC (over the counter) fuera de la contabilidad, tal y como dijo Guru Huky por aquí, sobre los CDS que tenía un banco hungaro. Los CDS no son más que una variente de los derivados OTC y no los más numerosos.
    http://laproadelargo.blogspot.com

  4.    Responder

    Los mercados pueden cuatro gatos que muevan la mayor cantidad de dinero y pueden acordar no comprar la deuda alemana para presionar si les interesa que se consigan cosas como los eurobonos.

    También puede no haber ninguna mano negra sino simplemente que los inversores empiezan a no disponer de todo el dinero necesario. Estamos en crisis y la masa monetaria no se expande si no todo lo contrario con lo que tenemos dos casos opuestos. Mayor demanda, las subastas son mayores porque sí es el mecanismo del crecimiento continuo, y menor oferta, los inversores tienen cada vez menos pasata.

    Así que si es esto último diría que los eurobonos bien van a servir de poco porque no habrá forma de venderlos. O bien los comprará China cosa que dudo pues si se está quitando los dólares de encima con la situación de Europa también me parecería tonto comprar eurobonos.

    Al final todo se resume en lo mismo. Mientras no se recupere el crecimiento económico ninguna de estos inventos basados en el status quo servirán. Porque el status quo del mundo está dejando de serlo, se avecinan cambios inevitables.

  5.    Responder

    Se acabó el endeudamiento y la fiesta en los paises del sur. Se acabó exportar para Alemania, China y demás. Este modelo económico está basado en una mentira ( el crecimiento es infinito y los recursos también) y tiende a la autodestrucción. Además los sintomas se acrecentan cuando todo lo basamos en solo ganar dinero. Ya no importa la calidad, ni la capacidad de los trabajadores parea ganar cada vez más dinero y comprar con él. Las empresas han entrado en su propio ciclo de recortar, hasta que llegue el momento en que un directivo se le ocurra ( de esta gente podemos esperar cualquier cosa) ganar el triple ya sin trabajadores y hasta sin producto que vender. La economía expansiva de China o de Alemania tiende a desaparecer, y con las medidas de la frau Merkel, aún más deprisa. Nos dirigimos aun nuevo modelo con diferentes valores y una nueva mentalidad de consumo. Lo de triplicar cada año gananacias se acabó, y alargarlo por la cabezonería de cuatro directivos celosos de sus beneficios puede llevar al Mundo a un caos de imprevisibles consecuencias.

  6.    Responder

    Los niveles de deuda alemana no tienen color a nivel relativo con el resto de estados europeos. Sólo Austria, Fidlandia o Grecia estarían en niveles similares. Sí sí, Grecia, el problema de Grecia es el peso de lo publico en su economia, falta de competitividad y lo elevado de esta partida de deuda (la pública).
    Os dejo post de hace un tiempo sobre los problemas de deuda de los países y su impacto en el crecimiento. Al final veis los niveles de deuda de cada país. http://sotalulldelfalco.blogspot.com/2011/10/exce
    Hoy hemos visto el IFO alemán, sentimiento empresarios alemanes, que sigue deteriorándose, pero aún esta lejos de recesión. Os dejo otro post. http://sotalulldelfalco.blogspot.com/2011/11/situ

  7.    Responder

    Me encanta este blog, saludos a todos los que lo hacen posible y gracias por mantenernos informados.

  8.    Responder

    Si, es cierto," pobrecito pueblo alemán", qué tiene que sufrir los despilfarros y la mala gestión de la que somos "culpables" el resto de los europeos.
    Los demás paises que conforman la U.E para Alemanía, fuímos, somos y seremós los hermanos pobres.

  9.    Responder

    Es posible que Alemania se esté financiando a lo bruto ahora que pueden hacerlo alrededor del 2%, sabiendo que en unos meses tendrán que hacerlo a un interés mayor, una vez haya que dar una solución fundamental al problema de los países europeos donde el despilfarro ha sido y es tan evidente.

    Menciono el termino 'fundamental' pues es a ese nivel al que se ha decidido que dos democracias europeas estén ahora mismo dirigidas por un gobierno que no ha sido elegido democráticamente; más fundamental que eso no hay nada.

    En una situación como la actual y la prevista, donde las soluciones no deben sino que tienen que ser fundamentales, el primero que las tome llevará una amplia ventaja hasta descolgarse de los que ''no han querido aplicarlas'' y que van retrotraerse, con suerte, a la década de los 50's.

    Fijaros si tengo poca confianza en que nosotros apliquemos soluciones fundamentales que, en el caso de que se produjeran, durarían apenas cuatro años (si llega); y eso no solo lo sabemos nosotros, la cuestión es que también lo saben en el exterior. O se ponen de acuerdo y apartan a los incapaces de hacerlo o estamos mucho peor de lo que pensamos.

    Llegados a este punto, y contando con una regeneración política que a día de hoy es impensable, es posible que una intervención previa a la toma de posesión del nuevo gobierno exculpara a ambos ante su electorado (recordemos que la preocupación no es hacerlo bien sino simplemente hacerlo porque te pagan muy bien solo por eso…a lo peor acabas contando nubes o similar parrafada), y en un país de maniáticos siempre se le podría echar la culpa al otro…que si ya no gobernaban…que si ya gobernaban los otros…que si tal o cual excusa a la mas tonta la mejor….. Con suerte, y ya en un nuevo escenario (malo, pero similar al que nos merecemos), volveríamos a las andadas y la partitocracia vigente quedaría indemne.

    Igual soy demasiado pesimista, incluso injusto y pido disculpas si lo soy, pero debe haber pocos euros pendoneando por ahí, y si los pocos que hay se los lleva Alemania con un coste menor a inflación, no significa que tengan problemas, significa que siguen siendo el pueblo más inteligente del mundo. Saludos.

  10.    Responder

    Otro tema preocupante fuera de lo estrictamente económico pero muy relacionado con esta noticia es cómo se está haciendo ver ya esta noticia a la opinión pública alemana ocultando el problema real.

    Realmente existe la idea entre el pueblo alemán de estar pagando el despilfarro y la incompetencia de sus vecinos del sur.

  11.    Responder

    Buen artículo. Yo lo veo como que hay una pulmonía en toda Europa con distintos grados de fiebre…. Y Alemania está empezando a estornudar.
    Lo bueno es que al compartir enfermedad a lo mejor se ponen de acuerdo en la medicina, porque hasta ahora Alemania ha bloqueado cualquier analgésico.

    Hoy mi artículo también abunda sobre este tema y sobre un posible cambio en política económica europea que nos pilla en pleno traspaso de gobierno…. http://blog.cdelrio.com/2011/11/alemania-estornud

    Espero que les guste.
    Saludos,

  12.    Responder

    La situación de Alemania no es tan sana como sus dirigentes nos quieren dar a entender. Tener en cuenta esto ante el cálculo de las Divisas

  13.    Responder

    Y con el Yen y el Dolar (y por consiguiente el Yuan) por los suelos, los que más van a perder seremos los de la zona Euro.

    Si ir mas lejos, acabo de comprar un coche japonés porque era un 10% más barato que su equivalente alemán.

    Alemania tiene que darse cuenta que la única solución para todos es mayor inflación, imprimir dinero y devaluar.

  14.    Responder

    Si se reduce el crecimiento mundial, los que más sufrirán serán los que más exportan.

    Cuidado con Alemania, Japón y China…

    Si su consumo interno no toma el relevo, lo pasarán mal, muy mal.

    Vendría a ser aquello de "cuanto más alto, más dura será la caída"…


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