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El modelo galático de Florentino Pérez. Un agujero de 700 millones de euros.

modelo galáctico real madrid

En este blog hemos analizado las cuentas de los dos principales clubes de fútbol españoles, el Real Madrid y el F.C. Barcelona. Ahora creo que es un ejercicio bastante interesante alejarse algo del árbol y fijarnos el bosque y desde una perspectiva financiera que agujero han dejado los dos proyectos deportivos.

Dejando de lado la contabilidad y los beneficios, cómo todo en la vida el algodón no engaña, y en el caso de las cuentas de cualquier empresa, si queremos ver si estamos ante un proyecto rentable y sostenible el equivalente al algodón sería fijarnos en el cash de las operaciones ordinarias del negocio durante un periodo largo de tiempo.

En el caso del Real Madrid, hemos puesto el foco en el periodo que va desde la temporada 2000/2001 hasta la 2008/2009 (última que tenemos las memoria económica). El ejercicio es muy simple. Debemos ver que inversión ha requerido sostener o crear el modelo de negocio, que desinversiones ligadas a la actividad se han realizado y que Ebitda se ha generado. Si el resultado es positivo, se está creando valor económico, si es negativo significa que el modelo es un agujero negro que engulle cash.

Cash “quemado” en el proyecto modelo Galáctico Real Madrid:

coste proyecto galático Florentino Pérez Real Madrid

En el caso del modelo galáctico, con el paréntesis de la presidencia de Ramón Calderón (complicado ponerle un calificativo a su modelo), los números son claros. El modelo galáctico del Florentino ha engullido cerca 700 millones de euros en cash. Para cuadrar la cifra, el ejercicio es muy sencillo, debemos ver de donde ha salido el dinero. En el caso del Real Madrid ha venido de dos fuentes diferentes.

1. Incremento de la deuda neta que ha pasado de 162 a 327 millones de euros.

2. “Pelotazo” de las Torres del Real Madrid, que se anotó un beneficio extraordinario de más de 500 millones de euros.

La cifra es simplemente galáctica. 700 millones de euros son unos 116 mil millones de las antiguas pesetas y eso que el club ha conseguido que sus ingresos en este periodo se multiplican por más de 4x y superaran los 400 millones de euros, en ninguno de los últimos 9 años el Real Madrid no ha podido dejar de quemar caja.

Es cierto que el club ha conseguido pasar de un Ebitda negativo a un Ebitda de más de 100 millones de euros, pero uno se pregunta, teniendo en cuenta que estamos hablando del Real Madrid, el club con más títulos de mundo, si un nivel similar de ingresos no se habría conseguido igualmente con un modelo económico que no comportara haber “quemado” 700 millones de euros en 9 años. Vaya que si hacemos la TIR de estos 700 millones evaporados, nos va a costar bastante que en un futuro nos salga un número decente.



Conversación

15 comentarios

  1.    Responder

    Una duda, este análisis se hace a 30 de junio de 2009, con lo cual incluye los fichajes de cristiano y kaká (mayor activo y pasivo bancario), pero sin dar tiempo a generar retornornos, no?

  2.    Responder

    así hace negocios cualquiera. Si te dan la caja… la del banco digo, y a gastar

  3.    Responder

    Sorry, I don't speak Spanish (but I understand it)

    I have found the official numbers for 09/10 here (If anyone got the full report I would love to see it?): http://www.cincodias.com/5diasmedia/cincodias/med….

    09/10:
    Inversión -126
    Desinversión +102
    EBIDTA +112
    Total +88

    So it seems that the 'agujero negro' is finally generating some cash.

    – Lasse, Dinamarca

  4.    Responder

    Sorry, I don’t speak Spanish (but I understand it)

    I have found the official numbers for 09/10 here (If anyone got the full report I would love to see it?):
    http://www.cincodias.com/5diasmedia/cincodias/med

    09/10:

    Inversión -126

    Desinversión +102

    EBIDTA +112

    Total +88

    So it seems that the ‘agujero negro’ is finally generating some cash.

    – Lasse, Dinamarca

  5.    Responder

    Hay una cosa que no entiendo. Para ver si se crea valor estas haciendo: Desinversiones +- EBITDA – Inversiones. ¿de esta manera estas asumiendo que la inversión es igual a tirar el dinero?
    ¿no seria mejor considerar: Valor actual de las inversiones – inversiones + desinversiones +- EBITDA? De esta manera no considerariamos de entrada que se esta tirando el dinero de las inversiones, sólo se tira si la inversión vale 0 ahora.
    Supongo que las inversiones son la compra de jugadores, asi que habria que ver cuanto valen los jugadores hoy, y añadir y restar los otros componentes para saber si se crea o no se crea valor

    mejores depositos bancarios a plazo fijo

    1.    Responder

      Julián, tienes en parte razón … pero no. En el caso de un club de fútbol y más en el caso del Real Madrid no lo veo vendiendo toda la plantilla y comprando una de igual nivel a coste cero. Puedes tenerlo en cuenta si hay algún jugador "excedentario" es decir que pueda ser vendido sin tener que fichar a un jugador que te cueste dinero, pero vaya igual es uno o dos casos, lo tradicional en el Barcelona y el Real Madrid es que cuando venden un jugador fichen a uno más caro para cubrir la posición.

  6.    Responder

    Buenas noches,

    Me gustaria saber porque no cuentas la amortizacion despues del EBITDA. Como bien sabes, esto es un gasto sin flujo de dinero. Por lo tanto deberia estar incluido en la calculacion. Ojo que no digo que cambie mucho el panorama pero, puestos a teoretizar, mas vale intentar llegar a la perfeccion.

    Saludos y felicidades por el Blog.

    1.    Responder

      Porque no cuentas la amortizacion despues del EBITDA.
      Calculacion.
      En fin,quien lee estos foros?

    2.    Responder

      Alvaro, el Ebitda es el resultado antes de amortizaciones, impuestos e intereses, si le añado las amortizaciones la cifra saldría peor, pero estaría contando dos veces el mismo número, primero la salida de cash como inversión y después porque las amortizaciones es el traslado de estas inversiones a la cuenta de resultados periodificadas en el tiempo, por lo tanto seria hacer "double counting".

  7.    Responder

    Yo estoy con Fer, el modelo económico de F. Pérez es similar en el Real Madrid y en ACS. Con la diferencia que posiblemente el segundo es más opaco. 😉

  8.    Responder

    Vicente Calderón presidente del Real Madrid en los años 2000. Supongo que se refiere a Ramón Calderón 🙂

  9.    Responder

    Y yo que creo que este hombre en ACS tiene similar…Tanta OPA y tanta parafernalia contable a mi no me cuadra….


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