OPV Clí­nica Baviera

Bueno ya tenemos la primera OPV del año sobre la mesa, y la verdad es que tiene que ser bastante frustrante preparar una salida a bolsa con todo el trabajo que comporta, para que después en una semana cambie el humor del mercado y les complique la colocación. Así­ es el juego.

El caso es que del 19 al 26 de marzo se abre el plazo para formular los mandatos de compra sobre las 879 mil acciones de Clí­nica Baviera que van a colocar en el tramo minorista (15% del total de la OPV) y que si todo va bien deberá empezar a cotizar el próximo 3 de Abril.

Grupo Clí­nica Baviera desarrolla su actividad en España donde cuenta con 37 clí­nicas donde se prestan básicamente servicios de medicina oftalmológica y que en el año 2005 también empezaron a prestar servicios de medicina estética bajo la marca Clí­nica Londres.

Sin querer entrar a valorar la bondad del negocio, si que me gustarí­a realizar una par de apuntes sobre la valoración. El rango de precios orientativo fijado en la OPV, valora a la empresa entre los 275 y los 320 Millones de euros. Esto supone un múltiplo sobre Ebitda de cerca 15 veces, y para que tengáis una referencia comentaros que la empresa de capital riesgo 3i que se hizo con cerca del 30% de la empresa a mediados del 2005, la valoró en 115 millones de euros, lo que significaba un múltiplo valor de empresa/ebitda de 6,6 veces. A parte de que los chicos de 3i se llevarán una fabulosa plusvalí­a, doblando el precio de su participación en poco más de un año, la comparativa entre el múltiplo de entrada del capital riesgo con una participación minoritaria y el múltiplo al que se pretende colocar a bolsa es obscenamente abismal, así­ que aunque yo pueda creer que se trate de un buen negocio, a estos precios no pienso acudir a la OPV y ya veremos como evolucionará la cotización. Y sino me remito a la estadí­stica de las últimas OPV.