Portillo dimite como presidente de Colonial
Ya tenemos un nuevo señor del ladrillo caído en desgracia, ahora le ha tocado el turno a Luis Portillo que debido a la presión de los accionistas ha presentado su dimisión como presidente de inmobiliaria Colonial. La inmobiliaria ha perdido en bolsa cerca de 6.400 millones de euros de capitalización bursátil lo que nos da una idea del batacazo, situando el precio de la acción al cierre de ayer en los 1,88 euros.
Nos preguntaba, Javier en un comentario, que si tras el desplome, la acción de Colonial nos parecía una buena oportunidad. La verdad es que la respuesta no es fácil, y es que aunque Colonial tiene un perfil más patrimonialista que otras inmobiliarias, el principal problema que tenemos a día de hoy es que lo único que sabemos de cierto es el importe de la deuda financiera que tiene, unos “módicos” 8.943 millones de euros. Los activos en teoría están valorados en unos 13.600 millones de euros, los que nos dejaría un valor neto de los activos de 3,3 euros por acción frente a los 1,88 euros por acción a los que está cotizando.
El problema es básicamente saber cual es el valor real de los activos en un momento en que el mercado inmobiliario en España está congelado (Yo ya no me fío ni de las tasaciones realizadas por Richard Ellis). Debido al alto endeudamiento de la compañía, una pequeña caída en la valoración de los activos nos lleva a fuertes caídas en el valor de los activos netos por acción. Así si creemos que el precio de realización de los activos está un 15% por debajo de la valoración realizada por la compañía, tendríamos el que precio neto de los activos por acción sería de 1,86 euros por acción, similar a la cotización actual. Una reducción del 20% en el valor de los activo, situaría el valor neto de los activos por acción en los 1,30 euros. A esto le debemos añadir el posible riesgo de insolvencia. Con una deuda tan elevada, y en un momento en el que vender activos inmobiliarios en España es más que complicado (sino que se lo pregunten a Habitat) y con los bancos con los nervios a flor de piel, el riesgo de impago de la deuda no es baladí.
Por todo lo comentado, yo francamente, me mantendría aún al margen de comprar acciones de ninguna inmobiliaria Española, me da la sensación de que las malas noticias aún no han hecho más que empezar y que la situación aún es susceptible de empeorar bastante más. Vaya que sólo ahora empezamos a entrar en un largo túnel del que muchos no saldrán.
Dicho esto, aún me sigue sorprendiendo, que grandes fortunas al estilo de las Koplowitz, Ortega, Godia y un largo etc, metieran su dinero en estos mega proyectos, apadrinados por los Bañuelos y Portillos de turno. A parte de las dudas sobre la capacidad de gestión de los promotores, es de cajón que estos señores han ido en contra de todas las leyes de inversión. En lugar de aprovechar la bonanza inmobiliaria para vender activos y hacer caja, se han embarcado en comprar activos a precios máximos y endeudarse hasta las cejas, cuando precisamente, sería ahora en la época de las vacas flacas, cuando deberían tener caja para empezar a comprar activos inmobiliarios a precios interesantes.
Los “reyes del ladrillo” debían pensar que la vivienda nunca baja. Sólo hay que ponerse en su lugar para comprenderlo. Una década de orgía inmobiliaria les impidió ver lo evidente.
hoy por hoy al margen del sector constructor en bolsa…..todavia puede llover mucho
Van a morir de exito, su producto ya no lo puede comprar nadie de lo super valorado que está y el que lo puede comprar no lo compra esperando tiempos mejores
Nuevamente se demuestra que cono en el casino, la banca siempre gana. Si el ladrillo era un chollo por qué los bancos (qoe no cajas) ponían en valor las participaciones en inmobiliarias y vendían edificios? No hay más observar a “botines” y cia. nunca dan puntada sin hilo.