Portland compra Uniland

Parece que finalmente Portland Valderrivas filial de FCC se ha hecho con el 51% de la cementera Uniland por 1.090 millones de euros (con opción de ampliar la participación hasta el 73% en los próximos 5 años). Con está transacción abandonan definitivamente el negocio las familias fundadoras de Uniland, (Fradera y Rumeu) con importantes disputas internas.

El conflicto interno, saltó a la luz pública, cuando hace unos meses, cuando una rama de la familia Rumeu, vendió el 26% de sus acciones en Uniland a al grupo CRH con la oposición del resto del accionariado. La compra del 26% por parte de CRH por 300 millones de euros significaba valor a Uniland en 1.200 Millones de euros, mientras que la compra del paquete del 51% por parte de Portland supone una valoración del 100% de Uniland por unos 2.200 millones, casi el doble que hace unos meses y eso que existen demandas judiciales de por medio ( entre ellas la presentada por CRH que entiende que esta venta le priva de su derecho de tanteo). Probablemente en una subasta no tan traumática o en una salida a bolsa las dos familias podrí­an haber arañado una prima adicional.
Orta consideración que merece tenerse en cuenta es el precio pagado por Portland, que significa valorar a Uniland a un multiplicador de casi 11 veces su Ebitda. Estoy de acuerdo que no hay muchas oportunidades de compra en el sector cementero pero el ratio pagado me parece absolutamente descabellado, teniendo en cuenta dos factores…las transacciones en el sector se suelen valorar de 4 a 6 veces el Ebitda y nos encontramos ante un sector maduro, cuyo espectacular crecimiento en España en los últimos años se ha sostenido gracias al empuje de la construcción de viviendas y de inversión pública. Es más, el consumo per cápita de cemento en España es actualmente el doble que Alemania. A mi no me salen lo números.

Por cierto vamos a ver si Portland se queda con toda la empresa o se vende algunos activos…me apunto a la segunda opción.

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