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¿Qué le pasa al dólar?

prevision evolucion dolar En este año, podemos diferenciar tres etapas en la evolución del dólar frente al euro.

En una primera etapa, de enero a mediados de marzo, el dólar se apreció con fuerza pasando del entorno de 1,40 dólares por euro hasta cotizar por debajo de 1,25.

Luego, desde mediados de marzo hasta junio, el euro recuperó el terreno perdido junto con una recuperación de los mercados de renta variable bastante importante.

Durante el verano la cotización de este par de divisas no se movió mucho para finalmente el euro continuar con su recuperación y empezar a apreciarse en el año frente al dólar, llegando a cambiarse este par de divisas por encima del 1,51 a finales de noviembre.

Por tanto, primero el dólar se apreció, luego el euro recuperó lo perdido y finalmente el euro tomó “ventaja” y se apreció frente al dólar.

¿Qué está pasando ahora?

Estamos viendo, o mejor dicho, estoy viendo que el mercado empieza a nivelar otra vez las fuerzas de ambas divisas y que podemos cerrar el año sin apenas variación (el EURUSD cerró 2008 en 1,3953 y hoy cotiza por el entorno del 1,44). De todas formas pienso que el dólar va tener una temporada positiva y que se seguirá apreciando.

Desde hace ya algunas semanas soy bastante positivo con el futuro que le puede esperar al dólar sobre todo frente al euro. No me gusta dar precios objetivos aunque entiendo que debemos tener alguno de referencia. Lo que pasa es que si ya me parece difícil darlos en las acciones de las compañías, en el mercado de divisas todavía me parece más complicado a nivel fundamental. No hay una técnica tipo descuento de flujos de caja, o descuentos de dividendos, etc. Es mucho más complicado buscar los precios “justos”, “caros” o “baratos” en el mercado de divisas. En este sentido, el análisis técnico en las divisas puede ayudarnos mucho más para intentar tener algún precio o cotización de referencia.

Por tanto un primer nivel importante para tener en cuenta, con el análisis técnico como herramienta, sería la media de 200 sesiones (media muy sencilla y que suele ser muy importante) la cual se encuentra hoy por el entorno del 1,4150. No me gusta “enredarme” mucho con el análisis técnico y prefiero simplificar su uso mucho. Tampoco me quiero extender demasiado y por tanto creo que dar este nivel de referencia es un buen nivel. Después de este nivel, si lo rompe para abajo, que supongo que lo hará, vendrán otros niveles como el 1,35 o el 1,25, pero estos son más a medio – largo plazo.

Pero por qué creo que se va a apreciar el dólar y no el euro?

Varios son los motivos que veo que favorecen al dólar y pocos los que favorecen al euro. No parece que tenga muchos adeptos a mi teoría ya que desde hace tiempo leo muchos análisis negativos hacia el dólar y además de reconocidos gestores e inversores. A favor del dólar hay pocos pero bueno también empiezo a ver alguno más últimamente.

En definitiva, creo que el dólar se está viendo beneficiado y lo seguriá estando por:

  • la evolución de los datos macroeconómicos
  • por la evolución de los tipos de interés
  • por la evolución de las materias primas
  • por la evolución de los movimientos de capitales

Lo que hoy no le ayuda mucho (al dólar) es el análisis técnico. Si la cotización del EURUSD cayera por debajo de la media de 200 sesiones, ya mi posición frente al dólar sería totalmente a su favor.

Voy a entrar un poco más en detalle en los factores que creo empiezan a apoyar con fuerza una apreciación del dólar.

Los datos “macro” están saliendo mucho más positivos en EEUU que en Europa. Además, y es lo más importante, es que creo que lo van a seguir haciendo. El dato de empleo de noviembre en EEUU ha sido bastante mejor de lo esperado. Uno de los grandes “males” para el dólar, el déficit comercial, también ha sufrido una notable reducción, lo cual benefecia a la divisa estadounidense. El consumo en EEUU empieza a salir del tunel en el que se encontraba. En cambio en Europa, las cifras del sector industrial han sido bastante flojas, las agencias de calificación están poniendo sobre aviso a todos sobre la deuda soberana de varios países de la eurozona, advirtiendo de los peligros y los riesgos que se derivan de sus cuentas y por tanto nos están haciendo ver que el futuro más inmediato no es el más recomendable y que se deben realizar cambios importantes en las políticas económicas de varios países si no queremos continuar dentro de una espiral económica bastante negativa. Por tanto, creo que tanto hoy como la evolución futura de los datos macro, va a ir apoyando una apreciación del dólar.

Sobre los tipos de interés, aunque en EEUU los tipos “oficiales” (los que fijan los Bancos Centrales) están por debajo que en Europa, cuando se muevan y cuando vuelvan a subir, lo normal es que suban con más fuerza que en Europa. Desde hace ya muchos años, tanto las subidas de tipos como las bajadas de los tipos, la FED las suele hacer mucho más rápidas y de mayor intensidad que el BCE. Esto ayudará al dólar a apreciarse. Además es que ya hoy, invertir en dólar en los bonos Gobierno de EEUU (T-Note) es más rentable que hacerlo en euros en los bonos Gobierno de referencia (BUND) a plazos largos. El bono 10 años en EEUU da una rentabilidad del 3,55%, en cambio la misma referencia en euro da un 3,21%. Por tanto, ya hoy es más atractivo invertir en dólar que en euro en los bonos a 10 años (tipos de interés “reales”). Es cierto que en los plazos cortos, el euro sale ganando y de manera también importante. Pero aquí de nuevo hay que mirar a lo que pueda ocurrir en el futuro y pienso que la diferencia que existe hoy en los plazos cortos se irá reduciendo poco a poco lo que hará que el atractivo de invertir en euros en plazos cortos vaya desapareciendo. Así que en términos generales, también pienso que los tipos de interés (tanto los oficiales como los reales) irán a favor del dólar.

La evolución de las materias primas es siempre una gran incognita. Lo que está claro es que si suben con fuerza, el dólar se ve perjudicado, y si caen con fuerza el dólar se verá beneficiado. El análisis de la evolución de materias primas muy relacionadas con el dólar como son el petróleo o el oro es muy complejo pero de nuevo simplificando un poco pienso que los niveles en los que nos encontramos son niveles altos y por tanto pienso que no veremos cotizar en los próximos meses al petróleo muy por encima de los 71 dólares a los que está cotizando hoy (aprox.) y al oro tampoco creo que lo veamos mucho más por encima de los 1.200 dólares por onza a los que cotizó hace unos días. En cuanto al petróleo pienso que, aunque la oferta y la demanda llevarán su camino, si volvemos a ver cotizar al barril por encima o por el entorno de los 100 dólares, la ansiada recuperación económica mundial se volvería a retrasar y por tanto pienso que en este tipo de épocas, más que nunca, se intentarán tomar todas las medidas políticas y económicas posibles para que no se dispare su precio. Por tanto, si estas materias primas (petróleo y oro) no continúan con su escalada de precios y encima caen con cierta relevancia, el dólar se verá también beneficiado.

En cuanto a los flujos de capitales, también pienso que se verán dirigidos más hacia el dólar que hacia el euro. La evolución de los mercados de renta variable cuando se pone “fea” lleva aparejada una reacción de búsqueda de refugio en el dólar que todavía creo que no ha cambiado. Por tanto si vemos correcciones en los mercados de renta variable, todo parece indicar que hará que el dólar se aprecie. Pero es que también pienso que muchos flujos de capitales van a preferir dirigirse al dólar antes que al euro aunque el mercado no caiga. Los niveles de 1,46 dólares por euro hacen muy atractivos a muchos activos denominados en dólares (inmobiliarios, mobiliarios, etc). Además, si la economía sigue sin salir del pozo en el que lleva desde hace ya un par de años, la elección del dólar como divisa refugio antes que el euro entiendo que seguirá prevaleciendo. Por tanto, en términos generales, pienso que los flujos de capitales en el futuro van a ir encaminándose más hacia el dólar que hacia el euro.

Por último, lo que hoy creo que ayuda más al euro y que por tanto le puede mantener en niveles altos, es el análisis técnico. Que la cotización del EURUSD esté por encima de la media de 200 sesiones sin duda que es un gran soporte para el euro. La tendencia de largo plazo también parece que está de su lado. Como he comentado anteriormente, no me gusta “enredarme” mucho con el análisis técnico y me gusta simplificarlo. Por eso no voy a entrar muy en detalle pero sí que creo que hoy el análisis técnico y sobre todo a medio-largo plazo está más del lado del euro. Si la cotización rompiera hacia abajo la media de 200 sesiones, este sería un síntoma muy positivo para el dólar y para su apreciación. Hasta que no veamos por tanto al dólar cotizar por debajo de esta media, creo que no podemos decir que el análisis técnico está de su lado para una apreciación importante a medio-largo plazo.

Esta es mi visión la cual puede estar equivocada. Nosotros podemos pensar y analizar algo pero el mercado hacer lo contrario de lo que pensamos y nos puede dar un susto económico importante. Así que siempre debemos “andar” e invertir con mucha precaución y mucho cuidado. De todas formas, si me preguntarais qué hacer o de qué lado me pondría en el EURUSD, yo diría que mejor estar a favor del dólar que del euro.



Conversación

8 comentarios

  1.    Responder

    Pues yo espero que el dolar siga bajando porque tengo una buena inversión en ello, compré bastante divisa en dolares cuando estaba a 1.49 y espero poder cambiarlo a euros y ganar algo, supongo que si se mete sobre el 1.32 – 1.34 empezaré a ganar una cifra buena pero no sé yo si lo veremos en esas coutas en breve o tendré que esperar un año .. ¿como lo veis vosotros?

    saludos

  2.    Responder

    Ante todo muy buen blog, pero siento disentir y llevar la contraria esta vez.

    Yo soy pesimista con respecto al dolar, lo siento, y básicamente lo soy por el tema de las materias primas y más en particular por el petroleo. Su oferta es muy inelástica y no depende solo de lo que se especule con él sino también del consumo. Resulta que la oferta de crudo no solo no aumenta sino que da visos de empezar a reducirse. Estamos ya en el cenit de extracción. Entonces, y con una demanda creciente con fuerza impulsada en gran parte por los países emergentes el precio no puede mas que subir a medio largo plazo. Puede que veamos alguna excursión a la baja pero será eso una mera excursión la tendencia global tiene que ser al alza por fuerza ante la escasez venidera de combustibles fósiles. Simple mente de donde no hay no se puede sacar de ahí que hasta en EEUU estén empeñados ahora en hacer molinillos de viento y red de ferrocarril entre otras cosas, lo ven venir.

    Yo no apostaría por el dólar por ese motivo, será que tengo muy claro que en un mundo finito las reservas no pueden sino caer ya que los stocks de petroleo no se fabrican se encuentran y se extraen y si las principales reservas ya dan visos de agotamiento y últimamente no se encuentran más que migajas… pues que quieres que te diga. Ese es mi pronóstico y creo que está fundamentado. Aunque quizá aciertes en el tuyo a corto o medio-corto plazo creo que a medio-largo y largo el mío es correcto. Es mi parecer. Un saludo.

    ————
    Mi caminito particular hacia la libertad financiera en: http://ahorradorcompulsivo.blogspot.com

  3.    Responder

    correlación negativa del dolar con el oro, sera un buen indicador indicador como antaño ?

  4.    Responder

    correlación negativa con el oro, sera otro indicador como antaño ?

  5.    Responder

    Pues que le queda mucho recorrido. Ahora hará una parada y luego seguirá hacia otros niveles: 1,38 luego a 1,31 después 1,25 para terminar en 1,15. Sólo hay que esperar.

    http://estrategiastendencias.blogspot.com/


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