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Prisa ampliación de capital y restructuración de deuda

prisa amplía capital

Siguen los movimientos en torno al imperio mediático caído de los Polanco. Hoy la cotización de Prisa ha sido suspendida, en los 3,55 euros por acción (unos 777 millones de euros de capitalización bursátil), ante la posibilidad que un grupo de fondos de inversión norteamericanos haya acordado suscribir una ampliación de capital por importe de entre 450 y 700 millones de euros.

En esta clave, con una ampliación de capital, que “parece” segura, se entiende el anunció del acuerdo de principios alcanzado con la banca acreedora para extender el vencimiento del crédito puente de 1.950 millones de euros (HSBC, Santander, Banesto, Caja Madrid, La Caixa, BNP Paribas y Natixis) , 3 años más, hasta mayo del 2013. Un clásico en los tiempos que corren y todo un respiro tanto para Prisa como para la banca acreedora.

De momento parece que la familia Polanco sigue el camino de ir perdiendo gran parte de su holding empresarial, a falta de saber a que precio se realizará está ampliación de capital, los Polanco pueden ver diluida su participación en Prisa del 70% al 35%.

Amén que durante el último año, han ido vendiendo pedazos de su holding empresarial.  El 25% de Santillana al fondo DLJ South American Partners por 247 millones de euros, la venta del 35% de la filial portuguesa Media Capital por 157,5 millones de euros a Ongoing Strategy Investments y la venta de Cuatro a Mediaset y del 22% de Digital Plus y la venta de un 21% adicional Telefónica operaciones por las que recibirá unos 790 millones en cash, más una participación del 18,3% en el capital de Telecinco y matará una deuda de 180 millones que tenía con Telefónica.

Francamente no se si la estrategia de venta de activos por parte de la familia Polanco ha sido la más acertada o se ha hecho lo que se ha podido, y tampoco sé como estaba estructurada ni garantizada la deuda, pero probablemente lo más acertado hubiera sido entregar a los bancos todo el holding empresaria y quedarse con el negocio de educación y Santillana, un bicho que este año ha conseguido incrementar los ingresos y que genera más de 150 millones de Ebitda.

Obviamente es mucho menos glamuroso que poseer un imperio mediático, con TV, radios y periódicos, pero bueno, un negocio que relativamente estable y que genera 150 millones de Ebitda ya lo quisiéramos muchos.

Resultados Prisa 2009:

Los resultados han sido malos, no nos engañemos, pero dicho esto, y teniendo en cuenta en la crisis en la que estamos, a mi personalmente me han sorprendido positivamente.

El problema del grupo Prisa no es un problema de calidad de activos o negocios, la mayoría a pesar de las crisis aún tienen buenos márgenes de beneficios, sino ha sido un problema en el que se han metido ellos solitos (quién les mandaba lanzar una OPA sobre Sogecable), es decir es un problema de nivel de endeudamiento descomunal.

Concretamente a 31.12.2009, la deuda neta ascendía a 4.857 millones de euros. Teniendo en cuenta que después de intereses el grupo ha generado unos 186 millones de euros de caja (y eso que se ahorrado unos 100 millones de euros en intereses en 2009 respecto 2008) no hay que ser un lince para darse cuenta que esto préstamo sólo se puede pagar vendiendo activos, y aquí entramos en la difícil ecuación de como no vender barato algo que has comprado caro y en máximo apogeo del ciclo.

Invertir en Prisa:

Prisa, puede ser una empresa interesante en la que invertir, pero yo tendría un poco de paciencia. Primero para tener claro a que precio se realizará la posible ampliación de capital. Una vez realizada la ampliación, materializada las ventas de activos acordadas y teniendo una foto clara, renegociada la deuda y teniendo una foto clara de cómo quedará el nivel de deuda de  la compañía, y cómo van los resultados en el primer trimestre, podría empezar a ser interesante planearse entrar en Prisa.

Entrar antes, es un poco como jugar a la lotería, demasiadas incógnitas por despejar aún.



Conversación

7 comentarios

  1.    Responder

    Enric, no hablaba únicamente de ebooks, sino incluso impresos. Los libros que hacemos nosotros nos cuestan menos de 4 euros y son similares en formato a un libro de texto y con tiradas muchísimo menores. Eso junto con la “superficialidad” de los datos en esos cursos, perfectamente se puede usar información CC y sacar un buen libro de texto a un PVP de unos ¿10 euros?

    No tengo hijos aún, pero sólo el ver a amigos y conocidos tener que comprar libros a 40 euros la unidad y se me abren las carnes 😀

  2.    Responder

    Depende de cómo evolucionen las tendencias, ¿no? Yo personalmente creo que la tradición del papel pesa mucho y los llamados ‘ebooks’ tendrán siempre un mercado limitado. Por otro lado no sé si hay algún estudio al respecto, pero ¿no perjudica a la vista?

  3.    Responder

    ¿No creéis que al negocio de los libros de texto les debe quedar relativamente poco? Son extremadamente caros y entre las nuevas tecnologías y wikipedias, se podrían sacar libros CC a muchísimo menor precio.

    Si a medio plazo no lo hace alguien, lo voy a tener que hacer yo 😛

  4.    Responder

    ¡90%! Wow. 🙂

    Ahora me has dejado con las ganas de saber más sobre ese 10%. Me tienes mal acostumbrado y me ha sorprendido ese tono conformista. Bueno mejor no te provoco.

  5.    Responder

    Amigo Hucky no voy a hacer muchos comentarios a este post por razones obvias, pero en este caso, y sin que sirva de precedente, te doy la razón en un 90%
    Saludos


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