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Prisa vende el 21% de Digital Plus a Telefónica

digital-plus telefonica prisaEsta es una operación que lleva bastante tiempo cocinándose y que no acababa de cuajar, pero finalmente parece que los cocineros han dado con la receta para salvar el plato. El caso es que hoy se ha anunciado que Prisa venderá a Telefónica el 21% de Digital+.

La venta de este paquete deja uno de las historia de movimientos corporativos más extrañas de los últimos años.

En 2008 Telefónica era uno de los socios industriales de Sogecable con una participación del 16%, el grupo PRISA decidió lanzar una OPA a finales del 2007, a la que por sorpresa de todos, incluida me imagino la propia PRISA, Telefónica decidió acudir.

Supongo que Alierta decidió que Sogecable no tenía sentido estratégico para la operadora de telecomunicaciones y tomó la decisión de hacer caja. Para Prisa fue el principio de todos sus males, no hay nada peor como entrar en una recesión bien endeudadito por reforzar el control de una empresa de la que ya tienes el control, sin duda la jugada tonta del año.

Dos años después, Telefónica acude al rescate, valora el 100% de Digital+ en 2.238 millones de euros, por la compra del 21% se valora en 470 millones de euros, de los que desembolsará en cash 290 millones de euros y los 180 millones restantes irán a cuenta del préstamo que Prisa mantenía con Telefónica que será recapitalizado, por cierto la valoración final se ha quedado como suele pasar a medio camino entre los 2.500 millones que pedía Prisa y los menos de 2.000 millones que ofrecía Telefónica.

Aunque la base de 1.9 millones de abonados a Digital+, son sin duda, en teoría (interesante si puedes pasar a los clientes de plataforma por satélite a ADSL y no mueres en el intento), una tarta interesante para Telefónica para incorporarlas a su base de abonados de Imagenio, uno sigue sin entender este movimiento de entrada, salida y entrada que ha realizado Telefónica en Digital + y siempre con una participación minoritaria no de control.

Si la operación tiene sentido industrial para Telefónica, lo lógico, y con el beneplácito de los organismos de defensa de la competencia, sería que tomara una posición mayoritaria en la compañía para poder hacer y deshacer según más le convenga y poder materializar sinergias.

Tomar un 21%, no tiene ningún sentido, es una pura inversión financiera, y la verdad yo invertir en Digital+ como negocio y a esos precios no lo veo por ninguna parte.

Así que, sin control mayoritario para poder controlar la compañía, lo que elimina el sentido realmente industrial de la operación, y sin sentido financiero de la inversión, solo nos queda la posibilidad de que estemos ante un mini rescate en toda regla para tratar de apuntalar alguna de las vías de agua del que es o era el principal grupo mediático del país.

Y he dicho mini rescate, porque la venta del 21% de Digital+ es sólo un pequeño parche al boquete que ha abierto en el barco de Prisa una deuda de más de 4.000 millones y navegando en pleno temporal de la recesión. Suerte tendrán los Polancos si cuando amaine la tormenta consiguen quedarse con Santillana y entregar el resto a los bancos o venderlo al precio de la deduda. Aunque con un buen negocio como Santillana ya nos daríamos con un canto en las dientes el resto de los mortales. Eso si, después de haber sido el ciudadano Kane de los medios en España igual sabe a poco.



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8 comentarios

  1.    Responder

    Yo le veo perfecto sentido. Se quita un rival de en medio, conoce de primera mano que hace su competidor. Liquida deudas (¿Lo habría cobrado de otra forma?).

    Yo lo veo muy parecido a lo que ha hecho con Telecom Italia, donde ha apartado un competidor y ha ganado un aliado en Latam y Europa del Este.

    Con respecto a Hansenet, China y Brasil, creo que telefónica está haciendo lo mismo que Santander, diversificar fuera (¿a buen precio? Yo cada vez entiendo menos..) y elimina la competencia dentro.

    Una pregunta, ¿Dispone de Digital+ de algún rango para emitir que no dispone el resto? ¿Puede utilizarse para otra cosa?.

    En fin, por especular que no quede….

  2.    Responder

    Casi con total seguridad no puede tener una posición mayoritaria porque el regulador se lo impediría. No sé con qué porcentaje de voto se habrá quedado en el Consejo de Administración, quizá aquí haya trampa. Y otra cosa es si hay algún otro pacto para apoyar aquellas tácticas que a Telefónica le vengan bien.

  3.    Responder

    Esto me recuerda lo que hizo Microsoft con Apple hace unos años.

    Una posible explicación sería que el regulador no le dejaría (o al menos no debería dejarle) controlar su competencia hacia Imagenio y de esta forma se aseguran que un actor de fuera se haga con Digial + y refuerce la competencia.

    Mejor tener al enemigo debil y controlado.

  4.    Responder

    Marzo de 2010 a la vuelta de la esquina y vencimiento en Prisa de 2.000M€. Hagan sus apuestas si parte de ese vencimiento no sale de las ctas de Telefónica. Como dices, rescate en toda regla


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