Credit Default Swap

Guru Huky | 20 de Octubre de 2008 | (54)
Compartir Compartir Twitter Compartir Linkedin Compartir Google

Los CDS  o Credif default Swaps no dejan de ser un contrato de seguro, en donde a cambio de pagar una prima, el tenedor de un crédito puede asegurarse ante el riesgo de impago de un crédito que haya concedido.

Vamos a poner un ejemplo que es la forma más fácil de entenderlo.

Imaginemos una empresa denominada Sociedad Negra, a la que un Banco denominado Banco Verde le concede un préstamos por importe de 10 millones de euros a pagar en 10 años a un interés del Euribor + 60 puntos básicos. El Banco Verde, decide asegurarse el préstamos que ha concedido y contacta con el Inversor Azul. El Inversor Azul asegura el 50% del préstamo a cambio de percibir 30 puntos básicos. Es decir el Banco Verde se asegura cobrar unos intereses de 30 puntos básicos sobre el euribor y protege el 50% del importe del crédito que ha concedido a la Sociedad Negra.

En el caso de que la Sociedad Negra imague el préstamo, el Banco Verde deberá entregar deuda de la Sociedad Negra por importe del valor nominal del crédito asegurado al Inversor Azul y este pagará los 5 millones de euros (50% del importe del préstamo asegurado).

Atención que este último punto es importante, y es lo que ha provocado que el mercado de los CDS se haya desmadrado. Repetimos, el Banco Verde debe entregar al Inversor Azul títulos de deuda de la Sociedad Negra equivalente al valor nominal asegurado, no tiene que entregar una deuda específica de la Sociedad Negra, es mas puede que no tuviese ningún tipo de deuda con la Sociedad Negra, pero en caso de que entre en suspensión de pago de alguna de sus deudas, el Banco Verde podrá reclamar los 5 millones de euros ya que el CDS no es un contrato específico de una deuda concreta sino que cubre el riesgo global de la deuda de una Sociedad.

Lo único que tendrá que hacer el Banco Verde es acudir al mercado de deuda y comprar deuda por el valor nominal equivalente a los 5 millones de euros de la Sociedad Negra, que puede que en esos momentos este cotizando a un 50% del precio de su valor, por lo que el Banco Verde en la operación obtendría unos de 2,5 Millones de euros de benéfico.

En definitivo, que lo que era una especie de seguro contra impagos se ha convertido en una especie de gigantesco mercado de derivados donde no se sabe de forma transparente quien tiene posiciones y que se estima que a Septiembre del 2008 tenía un volumen de unos 58 billones de dólares y cómo la especulación campa a sus anchas se estima que el volumen de CDS supera a la deuda real que cubre en una relación de 10 a 1. Y es que cuando un hedge fund o una compañía aseguradora venden su protección a un cliente contra el impago de un crédito lo que suelen hacer es después comprar otro CDS para protegerse ellos mismos y este proceso se reproducir producir multitud de veces.

Así en el momento que tengamos una quiebra podemos encontrar fenómenos para normales, como fue el caso de Delphi, donde los volúmenes de los contratos de CDS superaban en 10 veces el valor nominal de los bonos de Delphi, lo que hizo que los tenedores de CDS se volvieran locos por poder adquirir bonos de Delphi que en teoría valían cero patatero pero debido a la necesidad de entregar estos bonos para que les pagaran el CDS llegaron a cotizar a 0,70 centavos el dólar. Finalmente los que no pudieron adquirir los bonos de Delphi para entregarlos acabaron recibiendo unos 366 dólares por cada bono de 1.000 dólares de valor nominal. Dandose la paradoja que igual consiguió recuperar más dinero un tenedor de los bonos de Delphi que no se había asegurado que uno que había comprado el seguro pero no tenía los bonos sino que tenía una posición especulativa.

No os quiero asustar pero os pongo un interesante gráfico publicado por el New York Times donde compara el tamaño del mercado de CDS con el de la bolsa norteamericana, el de deudas hipotecarias o el de bonos del tesoro.

ImageShack

Los CDS aunque tiene las virtud de proteger de las pérdidas que provocan los impagos de créditos, debido a la especulación y a su uso como derivado tendrán la virtud de multiplicar las pérdidas que podría suponer el impago de un crédito en la economía real.

En este otro post os contábamos que son los CDOs.

Autor: Guru Huky

Compartir Compartir Twitter Compartir Linkedin Compartir Google


Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos necesarios están marcados *

Puedes usar las siguientes etiquetas y atributos HTML: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <strike> <strong>

GurusBlog no se hace responsable de las opiniones expresadas en los comentarios.

  1. putabolsa el 20 de octubre de 2008 a las 17:31 PM

    Si yo tengo otro articulo donde se sube esa cifra de 45,5 trillones a casi 49 trillones.Conclusion nadie sabe a ciencia cierta lo que hay por ahi ;/

  2. Juan el 20 de octubre de 2008 a las 17:33 PM

    Os dejo un link con los últimos CDS que he encontrado sobre los CDS de bancos españoles y también con una pequeña explicación de lo que significan los números.

    Espero que sea de interés:

    http://juanst.com/2008/10/16/cds-bancos-espanoles-16-octubre/

  3. bch el 20 de octubre de 2008 a las 17:44 PM

    De momento “Muchas gracias” y “Felicidades” por describir lo de los CDS. Lo tengo que entender bien, pero vaya jaleo y encima tenemos que pagar nosotros el desmadre de esta especulacion.
    Supongo e intuyo que los CDOs Sinteticos seran una cartera de de CDS con lo cual se completaria el “ladronicio”. Si esto esta en las islas Caiman, todo de maravilla. En fin AlCapone hoy seria un Santo Varon.
    No se si he cometido errores pero esto es demasiado para mi.
    Grecias de nuevo:
    bch

  4. Gurus el 20 de octubre de 2008 a las 18:16 PM

    Bch, en principios los CDOs sintéticos están construidos sobre CDS (credit default swaps), pero esto de momento ni me atrevo a explicarlo en un post ya que no se por donde cogerlo.

  5. bch el 20 de octubre de 2008 a las 18:43 PM

    Guros. Voy a digerir el tema y como tengo bastante informacion, cuando realmente lo entienda te lo mando y lo sacamos. Pero paciencia que esto es muy complicado.
    Saludos
    bch

  6. javi el 21 de octubre de 2008 a las 11:07 AM

    Vamos, una forma como otra cualquiera de darle un valor a un pedazo de papel, valor que no tiene ni es respaldado por nada salvo los enormes recursos que dedican para convencer a la gente de que tiene ese valor, que como digo no tiene, con toda una cadena de oficinas, miles de empleados y millones en publicidad; ósea, un engaño en toda regla que ha producido y seguirá, sin duda, produciendo grandes beneficios a los mas ricos del planeta a costa del trabajo de los mas pobres, la historia de siempre.

  7. graogram el 21 de octubre de 2008 a las 12:50 PM

    ¿Si compro un bono corporativo, no estoy implícitamente vendiendo un CDS con prima igual a la prima de riesgo de la compañía?

    ¿No aportan los especuladores y “arbitragistras” liquidez y, en muchos casos, transparencia al mercado? (otra cosa es que las correlaciones aumenten en los malos tiempos y no seamos previsores)

    Y esto sí es una duda, ¿para que la liquidación sea por entrega física, no es necesario tener el bono para poder comprar la protección?

  8. hadleyss el 23 de octubre de 2008 a las 21:09 PM

    Yo he leido otra información que dice que el mercado de CDS es de 1 cuatrillón.. y sinceramente me lo creo. Es un economista llamado Antal Fekete, y dice que el mercado de CDS, es la primera torre de babel en caer.. La segunda va a ser el de la deuda! Os recomiendo su lectura.

  9. antonitoespanol el 26 de noviembre de 2008 a las 22:16 PM

    Supongo que en el caso concreto de AIG , la “aseguradora” yanqui que tubo que ser “rescatada” por el ente público..se daba el caso que no podía hacer frente a sus obligaciones de pago…y no por haber asegurado demasiados “créditos” sinó demasiadas solvencias de demasiadas “empresas”..en el caso concreto de AIG como terminó la cosa ? el estado tuvo que hacer frente al pago enorme que suponía eso de ser “contraparte” con respecto a aquellos que habían comprado un sinfin de CDS ?

  10. david el 17 de abril de 2009 a las 20:31 PM

    de nada por la info , pero viendolo asi , ¿cual es la diferencia entre esto y el de la aseguradora AIG?.
    por lo que sé estas garantizaron los prestamos hipotecarios a los bancos de inversion una vez ya titulizados para ser negociados en la bolsa.

    Por favor corregirme si asi fuera

  11. Mauricio el 16 de septiembre de 2009 a las 14:35 PM

    Muy bueno el artículo.
    He visto otras notas donde se menciona el CDS para bonos de investment grade y high yield donde muestran un indice diario y su variación.
    ¿Dónde se publica el mismo?

Publicidad

Suscríbete a nuestro Boletín

Quiero recibir el resumen diario

Es gratis y ya somos 2 923 suscriptores


25.133 lectores
24.485 seguidores

Publicidad


Este sitio web utiliza cookies, tanto propias como de terceros, para recopilar información estadística sobre su navegación y mostrarle publicidad relacionada con sus preferencias, generada a partir de sus pautas de navegación. Si continúa navegando, consideramos que acepta su uso. Más información

Licencia Creative Commons