Repasando la Cartera Gurús. Lecciones aprendidas

Gurus | 15 de Agosto de 2012 | (23)

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cartera gurus

No es que la tuviéramos abandonada ni que estuviera invernando, simplemente es que tal como estaba la situación de los mercados pocos movimientos hemos realizado en el 2012 sobre la cartera Gurús.

Ahora aprovechando que andamos con algo más de tiempo al estar de vacaciones, le vamos a dar un repaso y a reflexionar un poco en voz alta.

En el 2012 hemos realizado hasta el día de hoy 3 operaciones, (todas cerradas en el primer trimestre del 2012)  que podríamos de “trading” si se pueden denominar así (llamadlo como queráis), son casos especiales en los que por diferentes motivos vemos muy claro tomar una posición a corto plazo y que hemos ido posteando en nuestro twitter

Las tres operaciones fueron:

Bank of America, donde obtuvimos una rentabilidad del 42,7% en un par de meses, básicamente porque considerábamos la banca norteamericana iba a mejorar sustancialmente sus resultados.

Unicredito, con una rentabilidad del 24,79% en un par de días, al ver el castigo exagerado que tuvo cuando anuncio su ampliación de capital.

Linkedin con un rentabilidad del 6,93% en un par de días, al posicionarnos antes de que anunciara resultados.

Son acciones que por hechos puntuales nos gustaron pero que no queríamos tener en cartera a largo plazo. Son buenas operaciones pero de haberlas mantenido en cartera los resultados aún hubieran sido mejores.

Incrementando posiciones en Jos A Bank Clothiers

Por cierto hoy hemos vuelto a incrementar nuestra posición en JOSB, la cadena de tiendas de ropa de caballero. Hemos comprado a 40,6 USD pasando su peso en la cartera del 12% al 24,78%. Después de incrementar beneficios de forma consecutiva en los últimos 35 trimestres, los resultados que presentó del primer trimestre del 2012 rompieron la racha, la caída de ventas en tiendas comparables fue del 1%.

En los últimos meses la cotización ha pasado de los 54$ a los 40$. Hoy JOSB cotiza a una valoración de 4,2 veces su Ebitda 2011, terminó el 2011 con 327 millones de dólares en caja (sobre una capitalización de 1.117 millones USD) y no tiene deuda.

Obviamente, los resultados del primer trimestre de JOSB rompen la racha, pero, aquí nuestra apuesta, es que se vieron afectados por uno de los inviernos más calientes de la historia de los USA y aunque os pueda parecer raro, pero la meteorología impacta bastante las ventas de ropa. Pensamos que ha sido un efecto temporal, del que saldremos de dudas a finales de Agosto.

Composición Actual Cartera Gurús

Renta Variable: 49,14% del total Cartera

Exor:  4,65% del total Cartera

Illinois Tools Works:  4,55% del total Cartera

Jos A Bank Colthiers:  24,78% del total Cartera

Matell:  10,32% del total Cartera

Koala Sicav:  4,84% del total Cartera

Fondos Inversión / ETF: 32,26% del total Cartera

ETF Short S&P500 3,49% del total Cartera

ETF Gold SPDR 6,17% del total Cartera

PIMCO Total Return Bond:  8,26% del total Cartera

PIMCO Total Return Acc EU  14,35% del total Cartera

Liquidez: 18,59% del total Cartera

Rentabilidad Cartera Gurús:

Desde que iniciamos la cartera en Junio del 2006 (ya van más de 6 años como pasa el tiempo), la rentabilidad acumulada es del 22,6%. Es un buen resultado dadas las circunstancias, sobretodo porque no hemos perdido patrimonio. Sólo en Septiembre del 2008 nos colocamos en un -4%.

cartera gurus rentabilidad

Dicho esto, si lo analizáis fríamente, una rentabilidad acumulada del 22,6%, durante 6 años, no es mucho más o incluso menos de lo que se habría obtenido colocando todo el dinero en un depósito bancario a 12 meses y renovándolo. Mucho menos trabajo y más “tranquilidad” pero lo bien que nos lo hemos pasado y aprendido.

¿De donde viene la rentabilidad? Lecciones aprendidas

A mi este gráfico me gusta mucho, porque su distribución suele ser más habitual de lo que pensáis. Básicamente indica cuales son las operaciones que más han aportado (y que más han restado) a la rentabilidad global del 22,6% en estos años.

Como podéis ver destacan dos operaciones en positivo, Uralita y JOSB A Bank Clothiers y dos en negativo Adolfo Dominguez y Sovereign. Vamos a comentarlas por encima porque de ellas hemos sacado lecciones importantes.

Uralita: Fue de las primeras operaciones que realizamos en la cartera, era una empresa que conocía bien, lider de su sector en España, la considerábamos infravalorada en su momento y fue una apuesta fuerte con un importante peso en la cartera. Lo más importante, por nuestra profesión en aquel momento sabíamos como se desarrollaba el sector donde estaba presente Uralita, así que cuando la construcción empezó a dar los primeros síntomas de fatiga, vendimos. Saber como evolucionaba de primera mano el sector fue clave.

JOSB A Bank Clothiers: Pequeño descubrimiento, obviamente el sector retail moda caballero en USA nos queda lejos, pero JOSB era una compañía fácil de analizar, balance muy claro sin deuda, son caja, resultados al alza, castigada duramente por el mercado al iniciarse la crisis en USA, fuimos tomando una fuerte posición que en parte aún mantenemos.

Vamos a por los grandes fiascos, sin ellos en lugar de una rentabilidad global del 22,6% estaríamos hablando del 35%, pero aprender cuesta dinero.

Adolfo Dominguez: EN ADZ nos pesó empezar la cartera en Junio del 2006, mercado totalmente al alza, ¿en que inviertes? tienes presión por invertir porque ves que vas perdiendote la carrera alcista, así que de lo más barato que encontramos por múltiplos en Junio del 2007 era ADZ… error error error, nos avisaron bastantes lectores en el blog. ADZ no es ni chica ni limoná, es una empresa que estrategicamente está in the middle of nowhere. No compres empresas baratas o que parezcan baratas, compra empresas baratas pero con una estrategia y posicionamiento de mercados fuertes.

Empezó a caer el mercado y obviamente también ADZ, así que si antes estaba barata, ahora aún lo estaba más, seguimos acumulando… nuevo error… perdida de tiempo y de dinero. Finalmente entramos en razón, cuando hasta vimos que el balance de ADZ se empezaba a deteriorar y vendimos toda la posición. Un mal menor, lo convertimos nosotros solitos en un -6,97% de rentabilidad global en la cartera.

Sovereing: Viva la banca o no compres lo que no entiendes. En plena crisis bancaria en EEUU, las acciones de Sovereing (en la que ya teníamos una posición) se desplomaron como el resto, al estar el Santander de accionista, pensábamos que había un respaldo detrás como posible comprador si las cosas iban mal. Miramos el balance del Sovereign y no vivimos nada extraño… en el fondo no teníamos ni idea de lo que estábamos mirando… de repente de la noche a la mañana parecía que el Sovereign iba desaparecer de la faz de a tierra y efectivamente Santander compró, pero lanzando una OPA a precio de derribo y nos destrozó vivos. Hoy de haberse mantenido en solitario habríamos probablemente recuperado una parte importante de las pérdidas en Sovereign, el tener el socio fuerte detrás fue en este caso fatal.

Moraleja, no compres lo que no entiendes, y cuidado con los inversores reputados, incluso Santander perdió unos cuantos cientos de millones comprando acciones del Sovereign antes de la crisis. Haz tus deberes.

El tema da para bastantes reflexiones, pero prometemos continuar otro día, hoy vamos a seguir disfrutando de las vacaciones.

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  • http://Popmk.com Ferran

    Quería preguntaros si cuando véis una acción con fuerte potencial bajista (como Uralita) por qué no hacéis operaciones de corto (bueno, no sé si me expreso bien, me refiero a pedir prestado los títulos venderlos y recomprarlos despues). Imagino que os interesa más las empresas con potencial de valor que lo contrario, pero sobre todo os lo pregunto porque desconozco si ese tipo de operativa está al alcance del pequeño inversor, y si es así cómo se opera. Por otro lado enhorabuena, el mercado ha pasado de casi 12000 puntos a la mitad, creo que ese benchmark es más justo y da más valor a vuestras decisiones :)

  • http://www.frikieconomist.com frikieconomist

    Felicidades por la cartera y muy buenos ciertos comentarios, .. ya sabemos que la bolsa es el día a día y cuidadin con los ANALISTOS
    saludos

  • Pingback: Bolsa Economía Inversión- Gurusblog()

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