En Argelia, el laudo internacional a fallado en su contra en el contencioso con Sonatrach

http://www.cotizalia.com/noticias/repsol-natural-seran-indemnizados-rescision-proyecto-20091127.html

Qué mal estamos cuando el Presidente de Repsol, Antonio Brufau, manifestó ante el Consejo de Administración que “este dividendo compatibiliza una retribución adecuada al accionista con el plan de inversiones encaminado al crecimiento de la compañía”.

El dividendo a cuenta de 2009 representa el 81% del abonado en
2008.

Aquí, el papel de La Caixa es de convidado de piedra que, en parte, actual al dictado del regulador. Es el hoy por mí, mañana por ti.

Estimado Pedro Luís, No es por ser aguafiestas pero hay que hacer varias matizaciones a los descubrimientos comunicados por Repsol.

En todos, Repsol es socio minoritario y sólo es operador en 1 de ellos.

Respecto a “el dorado” de las compañías que comentas, este “dorado” es una realidad hoy para TEF, SAN, BBVA, OHL, PSG, MDF, IBE, etc. Buena o mala, pero realidad. En un yacimiento, pueden pasar fácilmente 4 años hasta que estos entren en explotación.

A su vez, ahora son estudios y pruebas. Falta por conocer el caudal cierto y la calidad de este crudo (grados API). No seria la primera vez que la alegría se transforma el llanto. Y de eso Repsol ya ha tenido varias experiencias en el pasado. Bueno, seamos justos. Esto ocurre hasta en las mejores familias. Todas las petroleras tienen este tipo de fallidos por que la actividad de Exploración y Producción (E&P) no es una ciencia exacta.

A parte de esto, en E&P sólo se consiguen éxitos “echando” mucho dinero en estos yacimientos. Para que te hagas una idea, en contabilidad americana, hay una partida de amortización única y exclusiva para este tipo de actividad.

Estoy muy de acuerdo con que necesitan suerte. Los pobres están gafados.

Estimado MidNight. Si estas buscando dividendo en petroleras mira la francesa Total. Si buscas dividendo con independencia del sector, Bolsas y Mercados o Endesa.

Estimado Alpha Centauri. Tienes toda la razón del mundo al decir que Bestinver la valora en 30 euros y que son análisis muy rigurosos y exigentes. Sin embargo, hay que diferencia el concepto “valor” y el de “precio”. Es una discusión muy común en el sector que no entienden los periodistas. La inicio Adam Smith en “La riquezas de las naciones” y continua en la actualidad.

Un valor puede estar “barato” de por vida. ¿Se equivoca el mercado en valorar Repsol? ¿Y Total? ¿Y ENI? ¿Y BG? Yo creo que no.

Respecto a Parames, coincido en que es brillante, pero su nivel de acierto en Repsol es bajo.

Respecto al escenario de un precio de crudo de $80 sí y con márgenes de refino un +15% superiores a los actuales, un euro-dólar de 1,40 y precio del gas natura (Henry Hup) +35% superior al nivel actual yo también compraría Repsol. Generaría un BDI de 2.300 Mns euros y lo valoraría a PER 10x.

Sin embargo, MIS estimaciones son crudo $60, refino +10%, dólar 1,5 y Henrry Hup +20%.
Con todo esto mi BDI estimado es de 1.900 Mns euros a PER 10x, fair value. No contemplo expansión de múltiplos.

Las preguntas a hacernos para seguir en Repsol son:

1) Como reaccionara la cotización cuando comuniquen a mercado el profit warning por no cumplir el plan estratégico 2008-2012?
2) Cual es su nuevo plan/escenario operativo y/o financiero?
3) Por que no explican que no pueden o que no tiene ofertas por YPF?
4) Cuanto tendrán que sobrepagar (medido en puntos sobre mid swap) en 2010 por la emisión de al menos 1.000 Mns euros?
4) De cuanto será la emisión de convertibles? 1000 Mns?
5) Cuanto ampliaran capital en 2010? Con que descuento?
6) Cuando y cuanto será el IPO/venta de su filial en Brasil?

Son tantas preguntas sin responder que se me quitan las ganas de comprar Repsol. Que se quede otro con el florero.

Aquí el papel de La Caixa es de convidado de piedra que, en parte, actual al dictado del regulador. Es el hoy por mí, mañana por ti.

Estimado Pedro Luís, No es por ser aguafiestas pero hay que hacer varias matizaciones a los descubrimientos comunicados por Repsol.

En todos, Repsol es socio minoritario y sólo es operador en 1 de ellos.

Respecto a “el dorado” de las compañías que comentas, este “dorado” es una realidad hoy para TEF, SAN, BBVA, OHL, PSG, MDF, IBE, etc. Buena o mala, pero realidad. En un yacimiento, pueden pasar fácilmente 4 años hasta que estos entren en explotación.

A su vez, ahora son estudios y pruebas. Falta por conocer el caudal cierto y la calidad de este crudo (grados API). No seria la primera vez que la alegría se transforma el llanto. Y de eso Repsol ya ha tenido varias experiencias en el pasado. Bueno, seamos justos. Esto ocurre hasta en las mejores familias. Todas las petroleras tienen este tipo de fallidos por que la actividad de Exploración y Producción (E&P) no es una ciencia exacta.

A parte de esto, en E&P sólo se consiguen éxitos “echando” mucho dinero en estos yacimientos. Para que te hagas una idea, en contabilidad americana, hay una partida de amortización única y exclusiva para este tipo de actividad.

Estoy muy de acuerdo con que necesitan suerte. Los pobres están gafados.

Estimado MidNight. Si estas buscando dividendo en petroleras mira la francesa Total. Si buscas dividendo con independencia del sector, Bolsas y Mercados o Endesa.

Estimado Alpha Centauri. Tienes toda la razón del mundo al decir que Bestinver la valora en 30 euros y que son análisis muy rigurosos y exigentes. Sin embargo, hay que diferencia el concepto “valor” y el de “precio”. Es una discusión muy común en el sector que no entienden los periodistas. La inicio Adam Smith en “La riquezas de las naciones” y continua en la actualidad.

Un valor puede estar “barato” de por vida. ¿Se equivoca el mercado en valorar Repsol? ¿Y Total? ¿Y ENI? ¿Y BG? Yo creo que no.

Respecto a Parames, coincido en que es brillante, pero su nivel de acierto en Repsol es bajo.

Respecto al escenario de un precio de crudo de $80 sí y con márgenes de refino un +15% superiores a los actuales, un euro-dólar de 1,40 y precio del gas natura (Henry Hup) +35% superior al nivel actual yo también compraría Repsol. Generaría un BDI de 2.300 Mns euros y lo valoraría a PER 10x.

Sin embargo, MIS estimaciones son crudo $60, refino +10%, dólar 1,5 y Henrry Hup +20%.
Con todo esto mi BDI estimado es de 1.900 Mns euros a PER 10x, fair value. No contemplo expansión de múltiplos.

Las preguntas a hacernos para seguir en Repsol son:

1) Como reaccionara la cotización cuando comuniquen a mercado el profit warning por no cumplir el plan estratégico 2008-2012?
2) Cual es su nuevo plan/escenario operativo y/o financiero?
3) Por que no explican que no pueden o que no tiene ofertas por YPF?
4) Cuanto tendrán que sobrepagar (medido en puntos sobre mid swap) en 2010 por la emisión de al menos 1.000 Mns euros?
4) De cuanto será la emisión de convertibles? 1000 Mns?
5) Cuanto ampliaran capital en 2010? Con que descuento?
6) Cuando y cuanto será el IPO/venta de su filial en Brasil?

Son tantas preguntas sin responder que se me quitan las ganas de comprar Repsol. Que se quede otro con el florero.

Y no se caracterizan por ser generosos en sus análisis, sino todo lo contrario: son ultra prudentes. En su web tenéis un artículo en el que desmenuzan su valoración de Repsol.

… Probablemente en 2010 iremos viendo quien está equivocado: si Paramés o el conjunto de la mediocridad de analistas que se leen unos a otros para acabar diciendo lo mismo (¿consenso?).

Yo apuesto por Paramés.

Por otro lado la media del precio de los futuros del petróleo para el año que viene es de unos 85. Con esa valoración el incremento de beneficios de las petroleras es seguro.

Ese dividendo, millonario en el caso de Sacyr, le es vital, y sin ello, o viéndolo reducido, se las va a ver y a desear para sobrevivir. Otra cosa es que a un inversor pequeño no le haga gracia que se baje, pero no suponga la estrangiulación de su economía. En el caso de Sacyr es así.

Siendo pezqueñines como somos, si uno está fuera de REP, le da un poco igual. Estando dentro, la reducción del dividendo no gusta. Pese a las razones que indica Ricardo M., y conste que tiene gran parte de razón, siempre he visto el dividendo como una especie de hucha, donde por el hecho de dejar parado el dinero no quiere decir que no esté. Siempre puedo comprar más acciones si así lo deseo, y si no, en X años tendré las acciones “gratis” puesto que la pasta habrá vuelto a mi bolsillo en cómodos plazos. Y si lo pensamos, con la directiva que tiene REP, el payout debería ser del 99%…

SAlud.

Este es el ejemplo perfecto de lo que sucede con el apalancamiento; van a estropear Repsol -que es un negocio magnífico- por haberse endeudado hasta donde no se debía como sucedió con Endesa.

Ahora lo que también parece claro es que La Caixa también quiere deshacerse en cierto modo de Repsol, así es que muy probablemente veremos movimientos en este valor.

Saludos!