¿Rescate trampa?

Guru Huky | 10 de Junio de 2012 | (70)

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españa rescate trampa

A falta de conocer bien los detalles (que es donde suele estar el diablo) de momento del rescate a España, o financiación amable a condiciones ventajosas a la banca Española sabemos a ciencia cierta dos cosas:

a) El rescate es de hasta 100 mil millones de euros.

b) Los fondos vendrán del ESM y/o  del EFSF.

Y es en el punto b) donde podría empezar la pesadilla. Así que vamos por partes:

El ESM o European Stability Mechanism

Es un programa  permanente para financiar a los estados miembros de la UE con dificultades para financiar sus emisiones de deuda soberana.

Principal problema del ESM, pues que aún debe ser ratificado por los parlamentos de los Estados Miembros, entre ellos el alemán, en donde muchos de sus miembros ya han manifestado su oposición a que sea utilizado para financiar a la banca, así que tendrán que votar con la primera en la frente, autorizar la creación del ESM para salvar a la banca española. Así que hasta finales de mes, no sabremos si el ESM va a ser definitivamente creado o no.

Para acabarlo de complicar, no queda claro, si la deuda prestada por el ESM, es “Senior” al resto de deudas. Lo que implicaría degradar la calidad de la deuda soberana Española, corriendo en el caso que así fuera que los tenedores de bonos soberanos españoles huyeran de ellos, digamos que la deuda soberana española se Helenizaría, por lo que haría necesario un segundo rescate, está vez para rescatar directamente al Estado Español.

Lo que nos deja que de momento los 100 mil millones de euros sólo los puede poner el EFSF.

El EFSF o Fondo Europeo de Estabilidad Financiera.

Es un fondo aprobado el 9 de mayo de 2010, cuyo principal objetivo es preservar la estabilidad financiera en Europa a través del ofrecimiento de ayuda financiera a los Estados Miembros que la requieran. Ventaja, su deuda es pari pasu con el resto de acreedores, siempre que no participe el FMI, es decir no tiene preferencia sobre la deuda soberana.

Problema, el EFSF tiene una capacidad de unos 440 mil millones €, de momento en rescatar a Irlanda, Portugal y Grecia ha aportado unos 192 mil millones €, lo que deja su capacidad actual de préstamo en 248 mil millones de euros. Si a esta cifra le quitamos los 93 mil millones de euros que le tocaría aportar a España pero que tal como está parece no va a ser viable, nos quedamos que al EFSF le quedan nos 155 mil millones de euros, y a esto le puedes restar los 35 mil millones de euros, dados en colateral temporal al BCE en el último rescate Griego,  quedan unos 120 mil millones de euros.

Restarle, los 100 mil millones de euros comprometidos con el rescate de la banca española y te quedan 20 mil millones de euros de potencia de fuego, una miseria, si se tiene que cubrir cualquier nuevo imprevisto, en Grecia, Portugal, Irlanda, España o ya no hablemos de Italia lo que obligaría al FMI a participar en cualquier programa de rescate y volveríamos al problema de la “seniority” de la deuda.

Es decir, de momento el rescate a España, está un poco en el mismo punto que el del BFA-Bankia. Se promete rescatar con lo que sea, pero y el dinero quién lo pone. En el caso de BFA-Bankia ya ha quedado claro que España tenía dificultades para ponerlos sobre la mesa. En el caso del rescate Europeo a la banca Española, si los parlamentos no ratifican el ESM (con elecciones Griegas de por medio) el rescate a España queda un poco en el alero y puede requerir financiación del FMI, con lo que entramos de nuevo con el problema de la “seniority” de la deuda.

En definitiva la cosa es algo más compleja de lo que parece, el lunes y durante la próxima semana, veremos como van digiriendo los mercados el mercado español. El peor escenario.. que el actual rescate sea visto como un incremento del riesgo de la deuda soberana española y la prima de riesgo y las rentabilidades exigidas por nuestros bonos se incrementen en lugar de bajar, lo que nos podría llevar  a la misma dinámica o espiral que ha tenido la deuda Griega o Portuguesa, lo que comportaría si o si un segundo nuevo rescate por un importe aún superior esta vez si con la participación necesaria del FMI.

Si es un rescate a España

Por cierto a los que dudan sobre si estamos o no rescatados, creo que es bueno leerse como funciona el EFSF (ver página 20 de la presentación del EFSF)

Lo resumo:

1. Un Estado miembro solicita ayuda (estamos en esta fase)

2. La Comisión Europea negocia un programa de estabilización con fuertes condicionantes, en cooperación con el FMI y el BCE (alias Troika).

3. SE aprueban los términos del préstamo. Tanto por parte del Euro Grupo como por parte del Consejo del FMI.

4. Se acuerdan los últimos detalles técnicos del préstamo y se desembolsa.

El origen de nuestros errores

A todo esto, todo habría sido bastante más sencillo, si en 2008, cuando todo el mundo (principalmente los países anglosajones, pero también muchos europeos) se dedicó a reconocer los problemas que tenían sus bancos, limpiar de forma agresiva sus balances, anular dividendos e inyectar capital, en aquellos momentos era relativamente sencillo.

A nosotros nos dio por afirmar que nuestra banca era la mejor del mundo y desde ese momento ningún banco a dado pérdidas hasta el momento de ser intervenido, ocultando la porquería debajo de la alfombra a la espera de que llegaran tiempos mejores. Por desgracia los tiempos mejores no han llegado y ahora hemos quedado retratados.

 

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  • Pingback: El rescate « La mirada del mendigo()

  • http://bolseros.blogspot.com.es Javier

    No lo entiendo muy bien… veamos si le quitamos los 93 mil millones que nos toca aportar al FEEF, y luego pedimos casi lo mismo que nos toca aportar???? que tonteria tan grande es esta?

    Parece que las cuentas estan mal realizadas, no puedo quitar 2 veces la misma cantidad, salvo que sea que nosotros no hemos puesto lo que nos tocaba poner y encima pedimos 100 mil millones adicionales… esa es mi duda.

    Alguien me lo aclara????

    La cifra indicada de que sobrarian unos 20 mil millones no seria correcta.

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