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Resultados Banco Santander 2009. ¿Gato encerrado?

Banco Santander Resultados 2009

Hoy ha publicado resultados el primer banco español por capitalización bursátil. El Banco Santander (MCE:SAN) ha incrementado los beneficios un +1% hasta los 8.943 millones de euros. El resultado ligeramente mejor de los esperado no ha sido suficiente para evitar que la cotización del banco escape a la tónica de mercado y la cotización del Santander cae en estos momentos un 2,9%.

El mensaje dado por el banco en su presentación de resultados, sigue la tónica habitual, mensaje positivo, somos los mejores. A falta de poder analizar los resultados con calma, a mi tanto mensaje positivo me empieza a resultar algo sospechoso.

¿Banco Santander 8.943 millones de Beneficio Recurrente?

Hay mensajes en la presentación de resultados con los que no estoy para nada de acuerdo. A los 8.943 millones de beneficios, le han puesto la etiqueta de recurrente…. en fin teniendo en cuenta que el Santander se ha apuntado2.587 millones de euros, procedentes  de ingresos extraordinarios por venta de activos, entre ellos la  salida a Bolsa de la unidad de Brasil (1.499 millones), el canje de emisiones de deuda (724 millones) llamarlo a este beneficio recurrente me parece un poco temerario.

Cierto que este importe se ha dedicado a saneamientos, pero lo cierto es que estos activos ya están vendidos y que los saneamientos pueden continuar o incrementarse en un futuro próximo.

Margen de Intermediación:

El otro punto que me parece poco sostenible en la cuenta de resultados (lo mismo que pensamos para el BBVA) es la explosión que ha tenido el margen de intermediación, +26% de incremento, o lo que es lo mismo ha aportado cerca de 5.200 millones de euros adicionales a la cuenta de resultados… una subvención en toda regla cortesía del BCE. Veremos que pasa con esto ahora que se está incrementando el coste de la deuda de la banca española y si el BCE empieza a dejar de subvencionar el margen de intermediación de la banca. A este respecto podéis ver el post “La banca Española en la cuerda floja, salvados por el BCE

Sobre las provisiones de los activos inmobiliarios comprados por el banco, de momento ha destinado a esta partida 814 millones de euros (un 30% del valor tota adquirido), ya veremos si se tienen que realzar dotaciones adicionales en un futuro en esta partida. Mientras el BBVA alertaba de los 325.000 millones de euros de préstamo concedidos a los promotores, el SAN dedica todo un chart de la presentación de resultados a minimizar este riesgo. Aqui no pasa nada.

Fondo de Comercio ¿un agujero?

Me preocupa los 22.865 millones de euros que el Santander tiene apuntados en el fondo de comercio por todas las compras que ha realizado de bancos en los últimos años (entre ellos Sovereign), mientras BBVA ha empezado a provisionar tímidamente la adquisición del COMPASS, el Santander mantiene un Fondo de Comercio de una magnitud considerable…

Bueno tocará analizarlo todo con calma en otro post, de momento mi primera impresión no me genera especialmente mucha confianza.

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Conversación

23 comentarios

  1.    Responder

    ¡¡¡¡ Vaya manera de hablar mal , del mejor banco se nuestro pais !!!, teniamos que estar orgullosos de tener al mejor banco de españa, europa y de los primeros del mundo.
    ¿Que pasa entonces con tanta banco pequeño y tanta cajillas como hay? Esos si van a tener problemas, y serios.

  2.    Responder

    ¿Y qué demonios significará “netear”?

    Un saludo

  3.    Responder

    …por liebre?…mmm…es pronto para saberlo, desde luego; entre tanto, seguiremos viendo la carrera de obstáculos desde la grada…bueno, yo desde abajo, lo mío es como lo vuestro, a los números me remito,

    saludos,

    r.

  4.    Responder

    chanta&merd, . . . nunca quise que seas mi banco

  5.    Responder

    TOdos tenemos en cuenta que a los bancos no les va tan mal, solo hay que ver las cifras.

  6.    Responder

    ejpain escribió:

    Con permiso y por última vez ya que esto merece ser colgado aqui en el día de los ” resultados ” de SAN

    -9,40

    es lo qu puede pasar al comprar acciones SAN

    miguel escribió:

    ¡Qué casulidad! Es lo mismo que piensa un mileurista que vive en un piso compartido de alquiler.
    Esto es lo que os pasa por invertir y especular con viviendas e inmuebles.

    huele a madoff escribio:

    ¿Por que sera que en el pais de los “cabezas cuadras” un vehiculo de inversion como el nuestro lleva en activo y creciendo mas de 50 años??

    ¿¿Sera solo por la diferencia de comisiones??

    Despues de todo estas se pueden cambiar de un solo plumazo……….

    ¿¿O sera porque los “cabezas cuadradas” si han respetado las normas……. las contables y las otras…….. ??

    Pero, sin embargo, en el pais del “Vivan las Caenas”……. El mileurista que vive en un piso compartido de alquiler tasado en una VPO propiedad del SBI…….. Se alegra de la estafa a sus “caseros”………. Como no hacen falta pisos en alquiler…………..

    Los mismos “caseros” que en el pais de los “cabezas cuadradas”…….. destruido por la guerra mas cruel del siglo XX……. Fomentaron la Vivienda………..

    ¿¿Que tipo de normas nos hacen falta??

    Ahhhhhhhhhh!!!!!!!!!!

    Y por cierto…….. Hasta ahora solo hemos recibido hostilidades por parte de Santander Real Estate………. ¡¡Que quieren!!

    ———————————————————————————-

    Estas y otras discusiones podeis encontrar en el Foro del Diario Finanzas -Valores del Ibex 35-Santander-Fondo Santander Banif Inmobiliario, FII.

    Visitadlo y asi podreis conocer diversas opiniones sobre este insignificante asuntillo

  7.    Responder

    TOdos sabemos que hay bancos que la crisis la llevan muy bien o que les afecta menos, ya sea por su organización o previsión económica.

  8.    Responder

    Uhmmm, yo sigo viendo una fuente clara de netear las provisiones. Y es comprando deuda. Si el banco tiene fortaleza para recomprar su deuda es que dispone de liquidez. Además, compra su deuda con elevado descuento con nuevas emisiones de deuda. O no entiendo nada, o esto parece un chiste de mal gusto. No entiendo como las instituciones pueden comprar las emsisiones de deuda por un lado y vendérselas con un descuento elevado por otra. No sé si esto es ingeniería financiero o el timo de la llamita, ups quise decir estampita.

    Con respecto a los riesgos del Santander, estoy completamente deacuerdo en que comparte muchos de los que el resto de la banca internacional. Pero creo que no se está valorando adecuadamente sus fortalezas. El dividendo del santander es superior al seis por ciento a niveles actuales. Y tiene provisionado un 30% de sus activos inmobiliarios. Si consigue un 35-40% de la venta de lo que tiene, quiere decir que le queda el mismo camino que ya ha andado.

    Lo de que la mora esté en el tres y pico, me parece un dato muy poco creíble, que demuestra la imaginación y porqué no, una aparente ingenuidad por parte de los directivos. Creo que el mensaje que trasladan al mercado no es muy creíble y que por ello estamos hoy debatiendo.

    En cualquier caso, no dejo de reconocer que los resultados son todo un reflejo de la más que laxa supervisión/regulación a los bancos por los organismos públicos. Creo que deberían existir menos normas, más simples, y a la vez muchos más claras.

    Un saludo.

  9.    Responder

    Vaya!, me parece sorprendente la osadía de algunos (sin acritud) cuando se entra a criticar, con rifle de francotirador, la trayectoria y resultados de un banco que ha demostrado, y sigue demostrando, estar en los primeros niveles de la banca mundial.

    Permitidme disparar algunas aseveraciones (HECHOS), a) Con estos resultados Santander se mantiene por segundo año consecutivo, entre los tres primeros bancos del mundo por beneficios, tan sólo superado por dos bancos chinos, y es el único banco que se mantiene entre los 7 primeros desde 2006. b) La diversificación geográfica (con posiciones de liderazgo en banca comercial en diez países del mundo), le permiten una generación recurrente de resultados (si, recurrente). c) El Banco mantiene provisiones genéricas para insolvencias de 6.700 millones de euros, suficientes para 2010 y 2011; y es uno de los bancos más sólidos y solventes del mundo con un core capital del 8,6%, más de dos puntos por encima del que había en el inicio de la crisis, en el verano de 2007. d) Sólo hay 3 bancos en el mundo que mantengan la calificación doble A con las 3 grandes agencias que miden los riesgos. Y uno de ellos es Banco Santander.

    No sigo, porque no quiero cansar a la gente, pero desde luego hay muchas más cosas que resaltar. Seamos serios por favor, si alguien quiere jugar a ser pistolero y tomar posiciones cortas, que lo haga, que gane dinero y que se calle, pero que no intoxique.

    El Banco de Santander es uno de los cinco mejores Bancos del mundo y está capeando el temporal como pocos. Si se quiere buscar alguna mota de polvo en su balance, se encontrará. Probar a hacer el mismo ejercicio en cualquier balance de cualquier sociedad de cualquier parte del mundo…..que véis?

    Insisto, seamos serios por favor.

    Saludos

  10.    Responder

    Y el sr. Zapatero que hace unos dias alardeo del Santander.

  11.    Responder

    Seamos serios, un fondo de comercio de 22.000 millones de euros es una salvajada sin sentido. Eso apesta a manipulación. Me gustaría saber qué han considerado “parte” de ese fondo de comercio.

  12.    Responder

    Alfonso, están y no están, dicen que no están porque los han neteado con las provisiones consideradas extraordinarias. Y aquí paz y después gloria. Lo que esta claro es que estos activos ya están vendidos, pero por ejemplo han dotado a provisión extraordinaria unos 500 millones de euros este año para cubrir los activos inmobiliarios que han comprado, en total 2900 millones de los que el 40% es suelo. En total tienen provisionados aproximadamente el 30% de los activos inmobiliarios que se han quedado.

    Es decir los activos vendidos ya no están, pero las provisiones extroardinarias no se porque pero me temo que continuaran el año que viene.

    Para mi si que las han contado claramente. Bueno las han neteado…ejem ejem.

  13.    Responder

    Hola, hay un comentario que haces que no es cierto. En los beneficios publicados de 8943 millones € NO están incluidos los 2587 extraordinarios.

  14.    Responder

    Los bancos son auténticas black-boxes: Es completamente imposible saber lo que tienen dentro porque tampoco podemos ponderar con relativa exactitud los riesgos de sus inversiones. A partir de ahí sólo cabe especular sobre sus estrategias:

    Sobre el presente: Los bancos son empresas procíclicas. Es lógico que en momentos bajos del ciclo se comporten peor. Nada nuevo bajo el sol.

    La cuestión es ¿el ciclo ha acabado? y en el caso del Santander, que es un banco geográficamente diversificado ¿Hay países dentro de su perímetro de consolidación en que se empiece a notar ese cambio de ciclo? Todavía es pronto para notar esas mejorías, pero si se quiere especular hay que anticipar tendencias…

    Y contando con esa capacidad de regeneración en sus diversos mercados ¿Está la acción a un precio atractivo?

    Es evidente que para los inversores cortoplacistas puede ser un buen momento para ponerse cortos, pero también puede ser un buen valor para aquellos inversores value que miran a un horizonte de 4-5 años: En el momento de escribir esto el SAN cotiza a 9,42, pensando en un medio plazo es un excelente precio de entrada

  15.    Responder

    Estaremos muy atentos a tu análisis. Gracias por la info!

  16.    Responder

    Y dale con la burra al trigo, tan dificil es aceptar las cosas como son? los resultados hay están para daros en los morros a muchos excepticos, en vez de sentirse orgulloso de que este banco es español, nada a dar palitos, eso si si el barca o el real madrid campean sus exitos por europa, medio mundo y mundo entero sacamos el pechito, asi nos va, i nos irá.

  17.    Responder

    Hola amig@s!!

    Gato encerrado, yo creo que esta encerrada toda la familia de Garfield!!

    Ufffff cuando nos enteremos de verdad de lo que está pasando nos echaremos las manos a la cabeza pensando los ciegos que estabamos, unos más que otros.

    Un saludo.

  18.    Responder

    Miau,miau,NO COMENT.


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