Resultados de la Banca, sombra aquí y sombra allá maquíllate maquíllate
Nos pregunta Jackman si podríamos comentar algo sobre los últimos resultados trimestrales presentados por el BBVA y Banco Santander. Jackman, me sabe muy mal, pero al menos yo, a estas alturas de partido, si me he dado cuenta de algo es que me es totalmente imposible poder realizar ninguna valoración o análisis claro de los resultados bancarios.
Lo único que tengo son dos impresiones, y las dos comentadas ya con anterioridad en otros post. La primera que los bancos necesitarán más ampliaciones de capital y esto es un potencial riesgo para su valoración. La segunda, se refiere al título del post…. es decir imposible para mi descifrar sus balances. Uno entiende que estos tiene una profundas arrugas… pero no hay arruga que se resista a una buena capa de grueso maquillaje.
Para que podáis entender la dificultad de poder analizar los balances de la banca, y sin entrar en temas de gran complejidad, encuentro en Invertia un buen artículo sobre como están valorando en este primer trimestre del 2009 la participación en Metrovacesa que la banca adquirió el pasado mes de Febrero. Cómo podréis observar, mismo problema diferentes soluciones contables, Aquí va el resumen:
Banco Santander: Tienen un 23,6% de Metrovacesa, a su entrada valoraron la acción de Metrovacesa a 57 euros por acción. En los resultados del primer trimestre del 2009 valorar la inmobiliaria a 45,17 euros por acción, a su valor de NAV. Es decir han provisionado un 20% del valor de su participación, unos 190 millones de euros contra la cuenta de resultados.
Banesto: Ha provisionado el 10% del valor, la diferencia entre el valor de adquisición, 57 euros, estimando un NAV de Metrovacesa, 51 euros. Curiosa diferencia entre el valor NAV de Metrovacesa que estima Santander o el de Banesto.
BBVA: Sigue la regla de Banesto y ha provisionado el 10%.
Popular: No ha provisionado nada en el primer trimestre. Ha acordado con el regulador que la provisión la realizará en la cuentas que presente en el primer semestre.
A todo esto, a día de hoy la acción de Metrovacesa cotiza a 18 euros !! y su valor NAV tiene toda la pinta de que se irá reduciendo en un futuro próximo.
Cómo podéis entender, si en un caso de provisión que es público y notorio, cada Banco aplica un criterio contable diferente, no quiero ni pensar lo que pueden llegar hacer en operaciones de mora que no son públicas.
Otro ejemplo de caso práctico de maquillaje contable lo tenéis en la dación en pago de activos de Sacyr a Caixa Catalunya.
Categorias: Bolsa
Tags: banca, banco popular, Banco Santander, Banesto, BBVA, compra activos inmobiliarios, dación en pago, entidades financieras, España, maquillaje cuentas, metrovacesa, morosidad
Se debe, probablemente, a la nueva norma contable 6/2008 que permite también que desaparezcan los riesgos a instrumentos financieros (CDS) http://www.bde.es/prensa/notasinf/be/2008/presbe46.pdf
Muchísimas gracias por el post, y por intentar descifrar esos
balances cargados de maquillaje.
Soy estudiante universitario de 4 de LADE, y la verdad es que no entiendo como no se regula de una forma determinada y unificada la contabilidad para que cada uno no valore las cosas a su parecer… y luego nos dicen en clase que la contabilidad debe reflejar la imagen fiel de la empresa…
Bueno Jackman, los balances son imposibles de descifrar, así que ni vale la pena intentarlo. Creo que en este caso es mejor tener claro que no sabes lo que reflejan esos balances que estudiarlos y creer que has podido llegar a una conclusión.
Es cierto que los bancos son auténticas Black-Boxes. Decir que sería una inversión por tanto especulativa sería bastante acertado.
Pero por eso mismo inferir que tienen que ampliar capital es un salto al vacío mental. Si no sabes, no saques conclusiones.
Suponer que gran parte del inmobiliario va a ir a mora es una opinión de barra de bar…
Abr 29th, 2009 at 22:42 PM
Noticia destacada en Mundo.es…
Nos pregunta Jackman si podríamos comentar algo sobre los últimos resultados trimestrales……
May 21st, 2009 at 13:58 PM
[...] resultados de la banca ¿alguien se los cree? Resultados de la Banca, sombra aquí y sombra allá maquíllate maquíllate Del mark-to-market al valor imaginario de los activos Etiquetas: Análisis de Balances, Banca, [...]