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Resultados del canje de Bonos. Los mercados descuentan que Grecia volverá a quebrar

Os dejamos los principales datos del grado de aceptación de los acreedores privados al intercambio de bonos propuesto por el Gobierno Griego.

Han aceptado el intercambio de bonos antiguos por los nuevos bonos cerca del 85,8% de los acreedores privados, es decir bonos Griegos por un importe de 172 mil millones de euros serán intercambiados por los nuevos bonos.

La participación después de que se ejerzan las cláusulas de acción colectiva ascenderá a 95,7%.

A la 13 horas se reune el comité de la ISDA, encargado de determinar si se ha producido un evento crediticio y por lo tanto se pueden ejecutar los CDS. (Si la mayor reestructuración de bonos soberanos de la historia con una quita del 53% no es un evento crediticio apaga y vámonos)

En el mercado secundario, los nuevo bonos griegos están cotizando a un 20% de su valor facial. Es decir, los mercados están descontando que Grecia es, sigue y seguirá siendo insolvente y está en quiebra, con o sin reestructuración de deuda.

Mejor no hago ningún comentario más a una historia que hace tiempo ha dejado de perder todo sentido.



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3 comentarios

  1.    Responder

    No sé yo si los mercados acertarán: Se canjean 180.000 millones, de un total 325.000 millones de deuda viva y se les van a dar 130.000 millones a los griegos y a los bonistas se les da 26.500 millones y a Grecia le quedan 103.500 millones de euros. Por otro lado se emiten nuevos bonos por valor 55.755 millones y cuestión importante, su vencimiento es posterior a 2.020. Entonces vemos que le quedan 145.000 millones de deuda viva con “posible” vencimiento entre 2.012 y 2.020. Me pregunto si estas son las tenencias del BCE y del FMI. Si es así, aunque sabemos que estos organismos no están muy dispuestos a aceptar pérdidas, no veo mayor inconveniente para que se pueda refinanciar. En consecuencia vemos que al menos hasta 2.020 no tendrían que acudir al mercado a refinanciar la deuda existente.

    Ahora veamos esos 103.500 millones que les prestan a Grecia y que sabemos que se les irá dando con cuentagotas. En 2.011 nos dicen que el déficit público fue del 8,5% del PIB. El PIB según he mirado es de 215.249 millones de euros, entonces ese 8,5% son 18.296,16 millones de euros. Suponiendo que esa cifra se mantiene constante los 103.500 millones les dan para 5,6 años, si consigue reducirla es posible que le de para 8 años, hasta 2.020, pero, tenemos los 25.000 millones para recapitalizar los bancos griegos. Pero, la cuestión es que ese dinero se les presta a los bancos para que no quiebren con la quita y la cuestión es si la coyuntura económica les permitirá devolver ese dinero antes de 2.020. Si es así, Grecia no tendría que acudir al mercado hasta 2.020 y como tú pedías tendría tiempo de hacer los deberes, ocho años no está nada mal.

    El otro día aparecía también un tema importante, el primer informe del Macroeconomic Imbalance Procedure. Para mi fue un tanto decepcionante ver como se había implementado, pero creo que es un primer paso en la dirección correcta muy interesante. El tema es que según ese nuevo mecanismo de la UE se presta especial importancia a los desequilibrios externos de los países miembros (es decir, déficit por cuenta corriente y no público, aunque este también) y lo novedoso es que recuperaba la vieja idea de considerar un desequilibrio tanto el déficit como el superávit. En efecto, un exceso de ahorro indica una pobre inversión y consumo interno de esa economía. Lo decepcionante para mi fue ver los límites que se habían establecido. Un -4% para los déficit y un 6% para el superávit. Casualmente la media móvil de 3 años del superávit alemán es del 5,9% del PIB. Como vemos está Europa sigue siendo asimétrica, a pesar de lo cual se emitirán recomendaciones y no dudo que para el caso alemán se les recomendará dinamizar su demanda interna con reformas estructurales (se me ocurren poner impuestos al ahorro) más que con una expansión fiscal. Ese 5,9% del PIB alemán son 151.668 millones de euros que ellos ahorran y dejan de consumir, perjudicando el nivel de vida de sus ciudadanos. Si se consigue dinamizar un poco esa demanda interna, por proximidad geográfica y por tener una moneda común, los países de la periferia europea están en buenas condiciones de aumentar notablemente sus exportaciones a pesar del cuencoarrozismo chino, aunque logicamente también habrá que hacer un esfuerzo en eficiencia. De hecho según nos contabais hace poco en el blog las exportaciones van bien. El proceso será lento pero si año a año se van incrementando podemos ser, no diría moderadamente optimistas, pero si al menos no ser pesimistas.
    http://laproadelargo.blogspot.com


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