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HP buenos resultados pero malos datos, cara y cruz

Aunque el título de este artículo pueda resultar un poco confuso, refleja una realidad que hemos podido analizar en los resultados presentados hoy por la multinacional norteamericana Hewlett Packard (HP). A primera vista, y según recogen gran parte de los periódicos, siempre tan dados a la nota de prena y la noticia fácil, los resultados de HP parecen “espectaculares”…ya que toman como principal indicador el aumento de las ganancias de HP en este trimestre, un +14% hasta alcanzar los 2.400 millones de dólares, a la vez que ha aumentando el beneficio por acción un +18% hasta situarse en los 0,99 dólares.

venta hp

 Hasta aquí nada que objetar…pero si miramos los ingresos o facturación de este trimestre en detalle nos encontramos con una sorpresa, los ingresos han descendido un 8% hasta los 30.777 millones de dólares (ver gráfica adjunta), con una tendencia ciertamente negativa, y pérdidas generalizadas de ventas en todas sus divisiones excepto la de servicios, que por si sola no explica el avance en los beneficios. Entonces, ¿qué ha sucedido realmente?

Vamos a intentar entrar un poco más detalle en las cifras para poder encontrar alguna explicación. Como comentábamos las ventas en casi todas las divisiones han disminuido:

  •  La división de almacenamiento de datos y servidores tuvo unos ingresos de 4.200 millones de dólares, un 17% menos que hace un año
  • La facturación del área de negocio del software también tuvo una apreciable descenso, con una pérdida de sus ventas del 16% hasta los 967 millones de dólares
  • En la división de ordenadores personales las cosas tampoco fueron nada bien, con un descenso del 12% en el nivel de ingresos. Añadir en este caso que el número de unidades vendidas registró un incremento del 8% pero fueron vendidas en zonas emergentes donde el precio es más bajo o con modelos de menor precio como los netbook
  • El área dedicada a la impresión y la imagen los ingresos cayeron un 15%, quedándose en 6.500 millones durante este cuarto trimestre
  • Sólo la división de servicios incremento sus ventas en un 8% hasta los 8.926 millones en el último trimestre, pero pese a las declaraciones y optimismo de sus consejero delegado Mark Hurd, parte de este incremento se produce por la compra de EDS (por la que pago 13.000 millones de dólares) que no aparecía aún en las cuentas de HP el año pasado

Es decir, todos los datos fundamentales de negocio son negativos, y el único dato que pretenden remarcar como positivo, las ventas de la división de servicios tiene “cierto truco”…

El aumento del beneficio sólo puede ser provocado por un hecho, la reducción de costes. Si nos fijamos en detalle en la cuenta de resultados (descargar el pdf con los resultados completos de HP del 4Q 2009), los costes operativos han pasado a ser en el cuarto trimestre del 2008 de un 13% sobre ventas, a tan sólo un 11,9% en este trimestre, es decir una diferencia de un 1,1%. Esta descenso de costes operativos del 1,1% si lo aplicamos a las ventas de más de 30.000 millones de dólares, produce una aportación ya de más de 300 millones de dólares de beneficios al resultado final, que si lo unimos a un ligero descenso del 0,6% en el coste directo de las ventas, explicaría el aumento final del benefico en un 14%.

Una parte importante de esta reducción del coste operativo viene dado por el despido de 19.000 empleados que se ha producido durante la integración de EDS, que por cierto en España por igual motivo acaba de anunciar el recorte de otros 220 puestos de trabajo. Esta medida junto a otras provocan que esta reducción de costes sea en algunos aspectos perdurable pero poco margen más le queda de mejora a HP en este campo de la reducción de costes, y mientras perdure el descenso contínuo de las ventas en la mayoría de las divisiones, la línea de flotación de HP está en franco peligro y difícilmente podrá mantener este incremento de beneficios anunciados hoy.

Sin lugar a dudas estos resultados presentados hoy, acompañado de su perspectiva de negocio positiva para el año 2010, así como el aumento de su plan de recompra de acciones intenta dinamizar la cotización de la acción que prácticamente se ha quedado plana tras el anuncio de los resultados de este trimestre…. Esperemos que tanto entusiamos se fundamente en hechos reales y no sólo en la esperanza de que el consumo norteamericano despierte, así como que se produza una recuperación del mercado para empresas, vital para los intereses de HP.

Mientras esto sucede, esperemos que continúen las buenas noticias en mercados emergentes como el chino, donde en el último año HP ha incrementado las ventas un +20%, una de las realmente buenas noticias de HP durante el 2009. Esperemos que continúen en esta línea…

Más información en http://twitter.com/gurusblog



Conversación

2 comentarios

  1.    Responder

    Me pregunto como quedaría el BPA’09 sin la división de servicios, ya que ésta ha sido, desde el primer trimestre en que los resultados incluían ya las cifras de la antigua EDS, la única división con beneficios.

    Supongo que cuando asome la realidad de las cifras y la cotización tire hacia abajo, habrá una segunda oleada de “reducción de gastos”, probablemente menos amigable que la primera.

    Salud.

  2.    Responder

    Muy buen y riguroso análisis. Voy a añadirlo ahora mismo como complemento al post que a vuelapluma escribí ayer en el grupo Analizando los resultados empresariales en Unience.
    https://www.unience.com/groups/analizando-los-resultados-publicados-por-las-empresas/blog/2009/11/23/buenos-resultados-de-hp–con-fuerte-crecimiento-en-china

    Como en muchas compañías, en todo caso, creo que lo importante no es la tendencia que muestran los gráficos hasta ahora, que es como el gráfico que has puesto, sino a partir de ahora.

    Y aquí es donde creo que se basa el optimismo de HP, que no se ha distinguido mucho del optimismo de las otras grandes tecnológicas que han publicado cuentas recientemente. Casi todas han anunciado que prevén mejoras.

    Bueno, eso y que los resultados sean mejores o peores de lo previsto. Y estos de ayer, con sus debilidades, fueron mejores de lo previsto.


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