¿Se puede justificar el castigo en Bolsa a RIM (Blackberry)?

Juan ST | 7 de Julio de 2012 | (19)

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blackberry RIM

Los últimos resultados trimestrales de RIM (fabricante de las Balckberry), los peores de su historia, están acrecentando la caída de la cotización de la acción en bolsa que viene registrando en los últimos años. Lleva un caída superior al 90% desde enero de 2008. Desde que presentara sus últimos resultados trimestrales el pasado 28 de junio hasta la sesión del 3 julio (sólo tres sesiones), la acción ha perdido un 20% aproximadamente.

Por lo tanto, parece que por ahora todo va en contra de la compañía fabricante las Blackberrys. Sus ventas caen bastante, las pérdidas son muy abultadas y los inversores en bolsa le están dando la espalda.

¿Pero no hay nada positivo que podamos sacar de RIM?

Hay algo que creo que es muy importante y que le puede mantener en vida a la compañía. No tiene deuda.

La existencia de un nivel de deuda alto en las empresas las deja sin apenas margen de maniobra para dar un cambio de rumbo o para intentar enderezar sus cuentas ante la caída de ingresos y beneficios. RIM al no tener deuda y, no sólo eso, al tener una caja de 2.200 millones de dólares, puede estar en una situación no tan delicada como pueda parecer. Y me refiero a que muchos dan casi por muerta a la compañía y con esta caja lo que creo es que tienen una oportunidad para ganar tiempo y poder salir adelante. Lo importante y lo fundamental, es que los productos que vendan tengan éxito, pero a día de hoy, tener ese nivel de caja es una ayuda básica para tener algo de tiempo y poder conseguir unos productos que se vendan en el mercado y por lo tanto para intentar reestructurar a la compañía.

Evidentemente tendrán que utilizar muy bien esa caja para no quemarla y quedarse ya sin balas en la recámara. Además ya tienen un frente abierto con las tasas que cobran a operadores como ATT. Están en plena negociación a la baja de estas comisiones. Estos ingresos son una parte importante de las ventas de RIM, por lo que por aquí podrá haber un cierto escape de dinero que habrá que reponer con la caja existente.

Además de la caja, ya se han anunciado dos medidas muy importantes para intentar enderezar el rumbo del fabricante de las Blackberrys. Se retrasa el lanzamiento de su nuevo sistema operativo (Blackberry 10) y se despedirán a unos 5.000 trabajadores (un tercio de la plantilla).

¿Pero cuánto vale RIM?

Como siempre, ésta es la pregunta del millón. Para unos valdrá más de lo que cotiza en bolsa y para otro menos, o mucho menos. Veamos qué es lo que se está pagando en bolsa por RIM.

Con la acción (RIMM) a 7,35 $ (cierre 3 de julio), la compañía tiene una capitalización de 3.850 millones de dólares. En la capitalización está incluida la caja de las compañías. Si a los 3.850 millones de dólares le quitamos la caja neta (2.200 millones de $), obtendremos el Valor Empresa de RIM (ya que no tiene deuda financiera). El Valor Empresa de RIM es por lo tanto de 1.650 millones de dólares.

Entonces, el negocio de RIM está valorándose en 1.650 millones de dólares. ¿Y cuál es el negocio de RIM? La venta de dispositivos móviles (teléfonos, tabletas, etc) y de sistemas (software) a empresas y particulares podríamos decir que es el negocio de RIM.

Una base fundamental de este negocio está depositada en las patentes que a día de hoy ya tiene la compañía. Una valoración del analista Peter Misek el año pasado, indicaba que las patentes de RIM valían unos 2.500 millones de dólares. De todas formas, podemos asumir un escenario muchísimo más conservador y ponerles “sólo” un valor de 1.500 millones de dólares. Es decir, sólo en patentes ya tendríamos el valor que le da la bolsa a RIM sumando la caja que a día de hoy tiene.

Por otro lado tenemos las ventas de los móviles. Un acuerdo (licencia) de RIM para incluir el nuevo Windows 8 en sus nuevos móviles o incluso para incluir el sistema de Android, tiene su valor para la compañía. Fuente del sector le dan un suelo a esta valoración de unos 1.000 millones de dólares.

Por otro lado está la red “Messenger” de Blackberry. Esta red es un gran sistema que tiene también un gran valor para la compañía. Ha habido rumores de poder licenciar esta red para Android (de Google) en incluso para Apple. Una valoración muy conservadora de esta gran red creada por RIM estaría por el entorno de los 1.500 millones de dólares.

Es decir, sólo tomando los tres puntos anteriores (patentes, móviles y “Messenger”) y sin sumar ni un euro de caja, RIM tendría un valor de empresa de 4.000 millones de dólares. En este artículo de Seeking Alpha son más optimistas y le ponen un valor “suelo” de 6.700 millones de dólares.

Entonces, ¿qué es lo que le pasa en Bolsa a RIM? ¿Le dan un valor de 1.650 millones de dólares a algo que como mínimo tiene un valor de 4.000 millones? Evidentemente la gente estará pensando que el valor a día de hoy puede ser más alto o incluso más bajo que el que hoy marca. Lo que todos tenemos claro es que RIM debe enderezar su rumbo a corto plazo ya que si no, en uno o dos años, podrá perder todo el valor que hoy se le pueda dar. Por lo tanto, la gran incertidumbre que rodea a la compañía junto con un presente bastante negativo y un futuro en principio poco favorable, con Apple como ganador total y con Google comiéndole su terreno, hace que los inversores hayan decidido dar de lado a la compañía, vender las acciones y hacerla caer a un precio que podrá ser bajo pero que es de una empresa que a día de hoy encierra demasiado riesgo.

Por el otro lado tenemos a los que creen que la compañía como mínimo vale 2 ó incluso 3 veces lo que hoy marca su cotización. Los que inviertan en RIM por debajo de los 8 dólares, estarán asumiendo un riesgo importante ya que estarán invirtiendo en una empresa con una situación muy delicada y que debe cambiar de manera radical para sobrevivir. Pero, aunque sea a duras penas, si remonta y endereza su rumbo, la compra de acciones de RIM a día de hoy será toda una ganga ya que podría subir la acción en unos meses o durante 2013 por encima de los 15 dólares sin problema.

Esto es el mercado. Unos compran y otros venden. Al final el tiempo le dirá a cada uno si ha actuado bien o mal, si ha invertido bien o mal y si tenía razón con sus planteamientos o no.

¿Y vosotros qué pensáis? ¿Invertirías en una empresa en la situación en la que está RIM y con la cotización marcando un valor que podría decirse que es mucho más bajo del que le podríamos dar analizando su negocio?

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  • jimmy

    si sacan los telefonos con pantalla tactil ..invertire sino seguramente se iran al carajo

  • Paco

    Pues le pasa lo mismo que a Nokia. Que ahora mismo los inversores no se fian en nada que no sea iphone o android

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