Sacyr acuciada por las deudas planea poner fin a su inversión en Repsol
Lo que mal empieza, mal acaba. Y es que no podía ser de otra manera. Parece ser que la situación financiera de Sacyr-Vallermoso (SyV) hace que necesite como agua de mayo una inyección de liquidez para poder cumplir puntualmente con sus compromisos de pago.
El grupo SyV en sus cuentas consolidadas a 31 de diciembre de 2007 tenía una deuda de €26.284,7k y unos recursos propios de €3.492,3k, eso es lo que se llama poderío: apalancamiento del 90%. Recordemos que durante el presente ejercicio, SyV colocó en el mercado Itínere y salió de Eiffage (lo comido por lo servido) en busca de liquidez.
Desde ayer hay rumores de que Sacyr ha encargado a Dresdner Bank que coloque en el mercado algunas de sus participaciones entre las que estarían, el resto de Itínere, Valoriza y el 20% que controla de la petrolera Repsol.
Centrándonos en la apuesta que SyV hizo por Repsol, en noviembre de 2006 SyV adquirió el 20% del capital de la petrolera, tras ver como sus competidores en España habían diversificado su negocio de la construcción haciendo movimientos hacia las concesiones (FCC y Ferrovial) o adquisiciones internacionales (ACS) o el “pelotazo de Acciona en Endesa. Supongo que para ellos, la inversión tenía sentido en la pretensión de ocupar un lugar preferente en la entonces futura reorganización del sector energético nacional. Cabe recordar que el precio promedio de las acciones adquiridas era de entre 25 – 26 €, ahora con la inversión apalancada, Repsol a un precio de cierre de ayer de 19,07 € y con la necesidad de aportar más garantías para cubrir la inversión, se han dado cuenta de que se les ha atragantado, un poco … (ver chart). Se calcula que el valor de adquisición del 20% rondó los €6.500M y que ahora el valor de mercado estaría entorno a los €4.800M, vaya, minusvalías de €1,700M y todo esto sin tener en cuenta cómo se verán afectados sus negocios por el estancamiento de la economía.
Y es que no hay más que ver la evolución de Sacyr en bolsa (ver chart), la acción ha bajado desde los 50,7€ de noviembre de 2006 hasta los actuales 12,58€ del cierre de ayer en aproximadamente 22 meses, esto es un descenso de la capitalización del -53% anual (CAGR). ¡Whow! Premio para los gestores.
Al final, la moraleja es sencilla, zapatero a tus zapatos. Bastantes problemas tienen con Vallermoso, como para meterse a realizar operaciones corporativas, y aquí viene lo más importante, con dinero de sus accionistas y afectando al riesgo de las inversiones de sus accionisas (en este caso dinero poco, pero deuda muchísima). Espero que de esta los Luís del Rivero y Juan Abelló hayan aprendido. Mi mas sentido pésame por la multitud de pequeños accionistas que se han visto atrapados en SyV, les invito a que vayan a la próxima Junta General de Accinistas a hacerles saber al consejo de administración lo buenos gurús de las inversiones que son.
Por supuesto, el mercado ha acogido muy bien la desinversión planteada rondando los títulos los 14€ hacia las 10h45 (10%), algo que en el caso de Repsol y en mi modesta opinión nunca debería haber hecho como ya escribimos en marzo de 2007 (ver post entrada de SyV en Repsol).
Categorias: Bolsa
Tags: Juan Abelló, Luis del Rivero, Repsol, Sacyr
Onda, las “cagadas” del presidente de Sacyr son ya legion (BBVA, Eiffage, el fiasco de la OPV de Itinere, Repsol… Me dejo alguna?).
Y como el lastre de Vallehermoso pesa lo suyo en la situación inmobiliaria actual, un endeudamiento tan elevado como el de Sacyr no tiene otra solucion: vender lo que sea, al precio que sea, pero ya.
Cotizalia apovecha para recordarnos las buenas relaciones con la Moncloa. Falta le harán: 20% de una de las principales empresas del sector de a energía… a quién se vende eso?
Gas Natural-Fenosa y Criteria pueden esar interesados? No habria una concentracion excesiva?
Que otro grupo español? y extranjero? Una OPA de un competidor de Repsol?
Nos quedan dias interesantes por ver en la mayoria de las empresas de este sector.
¿Y qué sucede cuando te apalancas mucho para comprar cosas que luego tienes que vender por menos de lo que pagaste?, ¿cuánto vale tu empresa?
albert:
Efectivamente, creo que la colocación de participaciones minoritarias de empresas “estratégicas” como Repsol son complicadas, y aunque a priori cualquier grupo petrolero grande podría hacer frente a la compra sin pestañear, también es verdad que a nadie le gusta tener una participación minoritaria donde no te dejan hacer nada (recordemos las decisiones de la CNE, la posición de Total en Cepsa, cómo se actuó en Endesa con EON y cómo está ahora Enel).
Por supuesto a la compañía resultante de la fusión de Gas Natural-Fenosa les puede interesar, pero dependerá de las condiciones del regulador. Yo creo que todavía debe pasar tiempo para que el regulador permita un macro conglomerado de este tipo (que probablemente en términos de masa crítica es lo que tendría sentido, sólo hay que ver el tamaño de los BP, Royal Dutch Shell, Exxon, …)
Respecto de la OPA, de momento es simplemente un 20%, al que se le podría unir las participaciones de algunas cajas, pero que no fuerza a realizar OPA alguna.
Eduenca:
lo que pasa es muy sencillo, cuando vendes por menos de lo que compras pierdes pasta. Cuando estás apalancado lo que pasa es que las pérdidas en comparación con el capital de la inversión se amplifican. Si compraron por €6.500M y vendieron por €4.800M, pierden €1.700M; con un apalancamiento del 80%, es decir, sólo poniendo €1.300M, pierden todo el capital y les ejecutarán garantías por los €400M de diferencia.
La gracia de eso es que si te sobran €6.500M y realizas esta pésima inversión has obtenido un -26% de rentabilidad. Si apalancas la rentabilidad es -131%, mirándolo de otra forma, el destrozo es el mismo pero lo puedes hacer con mucho menos capital
ola me llamo javier garcia de la torre y quisiera contactar con sacyr vallermoso para trabajar en el canal de panama soy buzo aqui les dejo mi email omar_mojados@hotmail.com mandenme un mensaje si quieren un trabajador, gracias.
Sep 12th, 2008 at 20:13 PM
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