Salida a bolsa Iberdrola Renovables
Bueno ya tenemos aprobado el folleto de la OPS de Iberdrola Renovables, probablemente una de las mayores salidas a bolsa a nivel mundial del 2007. Así que sin perder tiempo os pasamos a dar una descripción de la compañía y las principales características de la OPS.
Iberdrola Renovables centra su actividad en la producción de energía eléctrica proveniente de fuentes de energía renobables, principalmente en energía eólica on-shore (81,3% del margen bruto) , en la energía mini-hidráulica (3,1% del margen bruto) así como, en menor medida, en la energía solar fotovoltaica. Adicionalmente, la Sociedad está comenzando a desarrollar otras tecnologías como la energía eólica off-shore, la solar térmica, así como la energía procedente de la biomasa y de las mareas. Es decir Iberdrola Renovables es básicamente una empresa de generación de energía eólica (más del 92% del margen de la compañía proviene de esta fuente de energía).
Las actividades de la Sociedad se concentran fundamentalmente en España, Estados Unidos de América y Reino Unido, teniendo presencia en otros dieciséis países a través de activos en explotación, cartera de proyectos y/o oficinas locales, incluidos Grecia, Polonia y Francia.
A 30 de septiembre de 2007 la Sociedad contaba con una potencia total instalada renovable pro forma de 7.342 MW y hasta el 2.010 la compañía tiene como objetivo invertir más de 8.000 millones de euros para aumentar anualemente en 2.000 MW la potencia instalada.
Está previsto que Iberdrola Renovables haga su debut en el parquet el próximo 13 de diciembre, la horquilla de precios orientativos va de los 5,3 y los 7 euros por título, lo que supone valorar a la compañía entre 17.910 M€ y los 23,655 M€ antes de la ampliación de capital y entre 22.388 y los 29.568 M€ post OPS.
Prometemos que este fin de semana escribiremos un post dando nuestra opinión sobre la OPS, pero primero debemos leernos el folleto, que es más bien espeso (unas 500 páginas). Sin embargo para ir abriendo boca os pongo los resultados comparables de septiembre del 2006 a septiembre del 2007.
Pues si, bastante sorprendentes, precisamente una de las teóricas gracias de las energías renovables es la alta previsibilidad de su generación de flujos de caja, sin embargo Iberdrola Renovables presenta una significativa caída de los ingresos y los beneficios de septiembre a septiembre. Veremos si en el folleto de la OPS nos dan algún tipo de explicación, aunque me temo que la eólica y sobretodo la hidráulica son las menos previsibles de las energías renovables.
Podéis encontrar más información en blog de la OPS en OPV si OPV no, La Bolsa desde los Pirineos, Blog de Dinapoli, y en The Orange Market un interesante análisis sobre la campaña de publicidad de la OPS.
Ya hemos hecho el análisis, os dejamos en el enlace el análisis salida a bolsa Iberdrola renovables.
pues yo esta ops no la tengo clara, agradeceria al resto de participantes que opinaran sobre ella, hay que partir que aunque exista una banda de precios de colocación se fijara el precio con casi toda seguridad en la parte alta de la banda, el sector a mi me gusta, pero esto me huele un poco a la colocacion de telefonica moviles, que al final solo una vez y en intradia toco el precio de colocacion (semanas antes del cambio por titulos de tlf).
Cuanto más sube el petróleo más valor tienen las empresas de energía renovables, por lo menos de momento
No obstante, como comentaba el otro día Ramón de la bolsadesdelos pirineos, la banda de precios establecidos supone valorar a la empresa entre 22.388 millones de euros y 29.568
Pongamos este año 2007 un EBITDA de 500 millones
Si saliera en la parte baja de la banda de precios, estaríamos hablando de una capitalización de 44 veces EBITDA
A simple vista parece demasiado alto
Con respecto al Per, ni te cuento
Creo que en estos momentos hay que centrarse en empresas con buenos fundamentales
Las expectativas y previsiones están muy bien, pero han de cumplirse y en momentos como los actuales creo que más vale pájaro en mano que ciento volando
Me espero a leer vuestro análisis para tenerlo más claro
saludos
Bueno a título de inventario, y antes de que realicemos el post del análisis, por la experiencia que tenemos en algún proyecto de energías renovables en el que hemos invertido. En primer luar olvidaros de cuando más suba el precio del petroleo más valor tienen las energías renovables, los ingresos de las energías renovables dependen de la tarifa eleéctrica más una prima fijada por el gobierno, y de la capacidad que tengan de generar energía, en la solar esta capacidad es muy estable, en la eólica tiene más variaciones y en la hidráulica el año de sequía los resultados caen en picado y el año que llueve mucho aumentan considerablemente.
Dicho esto en un proyecto de energías renovables no debemos esperar altas revalorizaciones, lo normal es que invirtiendo un una importante cifra de apalancamiento en la inversión inicial se obtenga una rentabilidad de entre el 8% y el 12% anual, esta TIR variará en función del precio de colocación de los activos de Iberdrola renovables. Cuando más caros sean más bajará la TIR del proyecto. Deberemos valorarla por descuento de flujos de caja sobre el equity invertido y calcular el retorno, si el retorno es superior al 7-8% es un buen proyecto, y tendremos una especie de bono que nos de este rendimiento si el retorno es inferior será mejor abstenerse. Si que puede influir en el atrativo de la inversión la rentabilidad de los bonos, si estos suben su rentabilidad hará menos atractiva la inversión.
Las eólicas y solares dependen mucho de la prima que dé el gobierno. Luego de las regulaciones para instalar nuevas instalaciones y por último de los costes de instalación+explotación. No son nada previsibles los beneficios.
Felicidades por el blog, hace poco que me muevo por la blogosfera y cada día me gusta más
Hay una cosa sobre la que tengo dudas
El petróleo y las subidas del precio , aunque no influyan directamente en el mercado de energías renovables, personalmente si que creo que está siendo un factor clave para el desarrollo del mismo
Las subidas de los precios creo que está ayudando a todo el mundo y en especial a los gobiernos, que al final son los que subvencionan, a entender que hay que buscar alternativas al oro negro por lo que indirectamente si que está influyendo en que existan menos barreras y se planteen todos los días nuevos proyectos en este ámbito Seguramente, más que en la eólica o solar, puede ser que influya más en el tema de los biocarburantes que llegará un momento en el que su empleo será más barato que el del petróleo
Hace poco leí que el biodiesel sería rentable con un petróleo por encima de 100 - 120 euros , incluso aunque no reciba subvenciones, ¿sabeís algo de esto?
s2
por lo que se lee en el expansion su per estara entre 80-100, no nos estaremos volviendo todos un poco locos, a mi, estas cifras me echan “patras!!”, no se, a lo mejor me equivoco,pero estas OPS me parecen una tomadura de pelo y encima con la complacencia de la CNMV q en vez de poner trabas a estos folletos, me da que ni los leen
Para qué voy a invertir a un PER entre 80-100 veces en energías renovables pudiendo hacerlo a un PER de 10 en petroleras tradicionales como ENI o TOTALFINA, que son valores con un alto dividendo y una trayectoria de beneficios impecable. Esta emisión me parece el timo de la estampita en versión energética.
Pedro, que te puedo decir de los biocarburantes, lo conozco bastante bien ya que estamos en un proyecto para abrir una planta y la situación actual es dramática. El problema no viene por el nivel del precio del petróleo que obviamente cuanto más alto más ayuda a tener una actividad rentable en el biofuel, el problema es que el terrible encarecimiento de los precios de la materia prima, (soja, aciete de palma, etc..) hace que a día de hoy al producir biodiésel en España palmes una auténtica fortuna y eso que la subvención a la producción de biodiésel es elevada respecto a combustibles tradicionales ya que el gobierno no les aplica el impuesto de hidrocarburos (cerca del 70% del precio de la gasolina son impuestos), así y todo con el petróleo por las nueves y la subvención del impuesto, si las materias primas que se utilizan para producir biodiésel siguen incrementándose es complicado que el biodiésel sea rentable. Todo dependerá del precio de petróleo como bien indicas pero sobretodo del precio de la soja y otras materias primas.
Sobre iberdrola renovables en breve os pongo el análisis y nuestra valoración.
Renovable o no, no es mas que una electrica!! Aunque la fuente de energia sea gratis (viento, lluvia, sol) amortizar los costes del tinglado lleva muchos años… y su duracion unos 10 años más. A esos precios, me parece un timo amparado en la moda “Al Gore”
“Hace poco leí que el biodiésel sería rentable con un petróleo por encima de 100 - 120 euros , incluso aunque no reciba subvenciones, ¿sabeís algo de esto?”
Es que el biodiesel que se vende en gasolineras es una mezcla de diesel + biodiesel… xD
Hoy por hoy el biodiésel es más un problema que una solución. No es sostenible dedicar terrenos que producen alimentos a producir biocombustibles. Sin ir más lejos se están talando árboles para producir aceite de palma. Curiosa contradicción, a no ser que veamos que el biódiesel ni es bio, ni ecológico.
Yo pienso que este artículo nos puede abrir un poco los ojos al respecto:
“Visto cómo se ha puesto el patio con el cambio climático y demás, el sistema se apresta a sacar réditos de la situación, con el lema de siempre, o sea, ver una oportunidad donde otros ven un problema. No hay marca que no se apunte al cambio, e incluya en su publicidad la apuesta por la ecología. El Gobierno, como es natural, también hace la suya. La ecología se ha puesto de largo, y puede ser la gran industria del capitalismo avanzado, marcando diferencias con el capitalismo de los pobres (por llamarlo de algún modo). A partir de ahora todo lo que no lleve puesto el eco por alguna parte no llegará al cerebro, pues la ecología será también una moral, y filtrará lo que no proceda. La ecología, en suma, servirá para producir más, consumir más, dejar atrás una forma de vida, tirar a la basura todo lo que no sea ecológico y montar un enorme vertedero con esta parte de nuestro pasado.”
Pedro de Silva // LNE
Ops!! disculpas por meter tanto texto.
Ja, acaban de publicar que el precio maximo minorista es 7, el tope de la banda des-orientativa.
Habia dado orden de compra para especular el primer dia pero a ese precio hay mucho mas que perder que la ganancia potencial. Mañana revoco la orden.
Una cosa es evidente,la energia renovable es la energia del futuro,y creo que es mejor acudir que quedarse fuera.
Nov 23rd, 2007 at 19:44 PM
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