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Salida a Bolsa Davivienda. Sigue la burbuja especulativa en la Bolsa de Colombia

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Ya hace unos meses que voy siguiendo el mercado de valores Colombiano, probablemente hoy en día una de las burbujas más claras que uno puede encontrar en Bolsa. Hay empresas interesantes, pero uno empieza a mirar valoraciones a los precios a los que están cotizando y se queda pálido.

En un país acostumbrado tradicionalmente a elevados niveles de inflación, a soportar tipos de interés altos y con un mercado de valores muy estrecho, los inversores solían estar acostumbrados a invertir en instrumentos de renta fija de los que podían obtener rentabilidades de doble dígito. La inversión en Bolsa , casi no existía, hasta que desde hace unos años, la economía Colombiana vive en una especia de oasis. Inflación bajo control, crecimiento económico, y reducción de los tipos de interés, y como consecuencia de la rentabilidad de los productos de ahorro de renta fija, hace que la gente este destinando sus ahorros a la Bolsa Colombiana, hinchando cada día que pasa una burbuja especulativa.

En este contexto, se han empezado ha incrementar las colocaciones en bolsa de empresas colombianas. Algunas de ellas, buenas empresas, sólo que las colocaciones se están realizando a valoraciones estratosféricas. Un buen ejemplo puede ser la salida a bolsa del banco Davivienda. La compañía financiera de Colombia también sale a la Bolsa con una valoración estratosférica.

Salida a Bolsa Davivienda:

Davivienda se puede considerar la tercera entidad financiera en Colombia. El banco tiene cobertura  a nivel nacional con presencia en más de 155 municipios a través de una amplia red de 523 sucursales y oficinas, 1,376 cajeros, sumado a la presencia internacional en Panamá y Miami.

En cartera de consumo DAVIVIENDA es líder. Los competidores más fuertes son Banco Popular,
BBVA, Bancolombia, Banco de Bogotá y Citibank.

En cartera comercial, excluyendo leasing habitacional, DAVIVIENDA ocupa el tercer lugar y compite
principalmente con Bancolombia, Banco de Bogotá, Banco de Occidente y BBVA.

En cartera de vivienda, incluyendo cartera titularizada y leasing habitacional, DAVIVIENDA ocupa el
segundo lugar. Bancolombia, BBVA y el Fondo Nacional del Ahorro son sus mayores competidores.

Recientemente acaba de aprobar la colocación en el mercado de valores del 11,57% de su capital, en una colocación que harán en dos tramos, primero colocarán el 6,4% y luego el resto.

Adjudicación Forma y Plazo Acciones Preferenciales Davivienda:

Para empezar indicar que las acciones que se colocarán en el mercado no son acciones ordinarias, sino acciones preferenciales, es decir tienen derechos económicos pero no derecho a voto, y tendrán una preferencia en el pago de dividendos del 1% del precio de suscripción. Para hacernos una idea sería como si estuviesen colocando cuotas participativas de una caja de ahorros española.  Francamente no se para que quiero yo o alguien acciones sin derecho a voto, o invierto en deuda con la preferencia que puedo tener en cobro o invierto en capital, para a mi estos instrumentos mixtos no me gustan nada.

Etapa de Colocación

Inicia: Lunes , Agosto 9

Cierra : Lunes, Agosto 30

Adjudicación y Pagos

Adjudicación de acciones a solicitantes: Sep 20

Pago: Sep 21 -30

Negociación en Bolsa : Oct 5

Valoración Davivienda:

El precio de colocación de esta emisión de acciones preferentes de Davivienda, será de 16.000 pesos colombianos (COL) por acción. A grosso modo significa valorar Davivienda a múltiplos de PER 16 veces o 2,7 veces sus Fondos Propios.

Estos niveles de múltiplos están en línea con las cotizaciones actuales de muchos bancos en colombia, que rondan las 3x su valor de los Fondos Propios, pero está totalmente fuera de lugar si lo comparamos con la cotización de muchos bancos intencionales, que ha día de hoy podemos comprar en bolsa a múltiplos de 1x sus fondos propios. Ni en el punto álgido de los mercados de renta variable antes del estallido de las subprime teníamos a los bancos por encima de 3x su valor en libros.

Comprando acciones de Davivienda a Plazos:

 

Quizás uno de los aspectos que más puede sorprendernos a los que somos de otros países en esta salida a bolsa es la posibilidad que tiene el inversor de poder pagar o desembolsar el 50% del importe de la OPV aplazando el desembolso 90 días. Es decir si inviertes más de 10 millones de pesos (algo más de 3.000 euros) pagarás 1.500 euros en el momento de la salida a bolsa, sobre el 30 de Septiembre, y el 50% restante en Diciembre. El colocador te da un apalancamiento del 50% a 3 meses.

Evolución del Sector Bancario en Colombia:

El sistema financiero en Colombia ha experimentado grandes cambios en los últimos años. Desde 1995 hasta el 2010 se ha venido consolidando. Prueba de ello ha sido la reducción del número de establecimientos de crédito, que en ese periodo pasó de 145 a 67.

Lo mismo ha sucedido con los bancos. En 1995 existían en Colombia 32 bancos. Hoy en día, hay un total de 18 instituciones bancarias.Lo anterior se explica por el gran número de fusiones y adquisiciones que se han presentado y que han
contribuido al fortalecimiento patrimonial de las entidades.

Adicionalmente, a raíz de la crisis económica de fines de los años 90 en Colombia, se vio la necesidad de crear esquemas de control y regulación a las instituciones financieras, que han contribuido a que hoy en día el sistema financiero cuente con altos estándares de solvencia patrimonial, buenos niveles de liquidez y una regulación adecuada para el manejo de los principales riesgos.

Entre los años 2003 y 2007, se dio un período de auge económico, en el cual el país alcanzó niveles de crecimiento superiores al 4% e incluso al 7% en el 2007 y los beneficios de las instituciones del sector se incrementaron en promedio un 27% anual, y gracias a la regulación, éstas fueron reinvertidas y contribuyeron al fortalecimiento de las entidades.

En el año 2008 comenzó a presentarse una desaceleración de la economía mundial y en el 2009 un gran número de países entraron en recesión, como resultado de una severa crisis financiera con alcances mundiales, que requirió la intervención y el apoyo de los gobiernos y entidades financieras multinacionales.

Aún cuando Colombia también se vio afectada, el país logró manejar los efectos de esta crisis de forma satisfactoria gracias a un adecuado manejo macroeconómico por parte del Banco de la República y del Gobierno nacional y a un sistema financiero sólido, que debido a las fortalezas ya mencionadas, no experimentó las consecuencias de esta crisis con la misma severidad con que lo hicieron los sistemas financieros en otras partes del mundo, e incluso, en este último año los beneficios
del sistema colombiano se incrementaron en más del 12% y llegaron a ser cerca de 5 billones y medio de pesos como consecuencia de los buenos resultados de su cartera de inversiones. Inclusive, bancos extranjeros que en otros países obtuvieron resultados negativos, en Colombia lograron mantener sus resultados positivos.

En los últimos años el sector financiero ha continuado posicionándose como uno de los de mayor crecimiento, en comparación con los demás sectores de la economía colombiana.

En el 2009, año en que el PIB del país creció un 0.4%, los servicios financieros contribuyeron a incrementar esta cifra, con un crecimiento del 3.1%. Hoy en día un 57.3% de la población adulta del país, es decir, 16.7 millones de personas tienen acceso al menos a un producto financiero. Este nivel de bancarización, a pesar del crecimiento que ha tenido en los últimos años, es una muestra del gran potencial de crecimiento que tiene el sector financiero.



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4 comentarios

  1.    Responder

    A mi lo que más alucinante me parece del tema es la posibilidad de aplazamiento de pago que hace el colacador. No entiendo como el organismo regulador permite eso, como la operación vaya mal veremos quien va a realizar el segundo pago en el mes de diciembre.
    Si las acciones no suben del lanzamiento hasta diciembre, puede provocar un hundimiento tanto de las acciones de Davivienda como del colador. Deberian de dedicarse a formar a la población a la hora de invertir en bolsa con el principio principal "sólo se invierte en bolsa lo que no te vaya a hacer falta".

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