Hoja de ruta para salvar la Eurozona. By George Soros.

ClusterFamilyOffice | 26 de Junio de 2012 | (46)

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George Soros acaba de publicar en su blog este artículo en el que propone algunas medidas para salvar a la zona euro del colapso y la desaparición, tal y como la conocemos hoy. Os recomiendo su lectura íntegra, pero no obstante vamos a resaltar y comentar aquí los puntos que consideramos de mayor interés:

En principio resalta las dificultades legales que existen para poder obviar o modificar los Tratados europeos firmados hasta hoy. Mastodónticos y muy poco versátiles, estos tratados han quedado obsoletos desde que en 2007 la crisis comenzó. Pero ningún político se ha atrevido ni siquiera a pensar en ello hasta que no han visto desaparecer el suelo bajo sus pies. De hecho aún hoy hay políticos muy influyentes que siguen negando la desnudez del Rey y aplaudiendo sus vergüenzas simulando naturalidad.

“Chancellor Merkel argues that it is against the rules to use the ECB to solve the fiscal problems of member countries and she’s right. President Draghi of the ECB has said much the same. There is a missing element in the current plans and this proposal is designed to provide it.”

Soros recuerda que mediante las LTROs se están consiguiendo separar los huevos de la tortilla, ya que a base de financiación barata y a largo plazo, la deuda de los estados dejará de ser contagiosa y estará casi exclusivamente en manos de la banca de sus respectivos países. Sin embargo esa vía de escape, que acabaría con el desmembramiento razonablemente ordenado (con un menor colapso) de la Eurozona, necesita muchos trimestres de proceso lento y agónico. Pero para bien o para mal, la Eurozona ya no dispone de tanto tiempo. Y por tanto se impone de forma casi inmediata (¿semanas, meses?) una huída hacia adelante o un colapso traumático.

Al Sr. Soros, al contrario que otros analistas que se quedan nada más -y nada menos- que en eso, el análisis, una vez más se arremanga y ofrece una hoja de ruta repleta de soluciones valientes y efectivas. Las principales serían:

  • Creación de una Autoridad Fiscal Europea o European Fiscal Authority (EFA)
  • Creación de un Fondo de Reducción de Deuda o European Redemption Fund (ERF) – Debt Reduction Fund (DRF)
  • Emisión de European Treasury Bills

La propuesta cronológica sería la siguiente: La cumbre de Junio debe concretar una Declaración Política que esboce no sólo una visión a largo plazo de la Eurozona, sino los pasos a seguir hacia una unión fiscal y bancaria. Y en cuanto estos planes se concreten mínimamente los puntos anteriores deben ponerse en marcha: La EFA debe servir como embrión de la unión fiscal y a la vez de respaldo financiero (con fiscalidad) para la unión bancaria. Y el ERF o DRF proveerá una mejora inmediata y sustancial de las condiciones de financiación soberana de la periferia, dando paso a la creación de European Treasury Bills.

Dichas medidas, obviamente requieren un Acuerdo Intergubernamental. Si hubiese unanimidad, se podría evitar que el proceso se eternizase. Y en base a la formal Declaración Política, ya se podrían tomar algunas medidas mientras se negocian los detalles de dicho Acuerdo Intergubernamental. Eso mejoraría inmediatamente el comportamiento de los Mercados financieros e invertiría las dinámicas, de conflictivas a cooperativas. De una Europa de Babel a una Europa con menos soberanías, pero con menos problemas de supervivencia, más viable y por lo tanto más fuerte.

Soros diseña la siguiente hoja de ruta:

This is how it would work.

European Fiscal Authority (EFA): To be established by inter-governmental treaty a.s.a.p.

Membership: Finance Ministers of Eurozone countries (mucho más competentes financieramente que los presidentes)

Organization: Embryonic European Treasury

Voting: According to shareholdings in ECB (ojo al dato)

Majority

•        80% when guarantees are involved that disproportionately affect creditor countries

•        50% plus when members are affected proportionately

Mission

1.      Implement Debt Reduction Fund – a modified form of the European Debt Redemption Pact that has been proposed by the German Council of Economic Advisors.

2.      Provide fiscal backing for banking union.

3.      Assume solvency risk on government bonds held by ECB.

4.      Provide financing for a growth policy to complement the fiscal compact.

5.      After a suitable transitional period allow for annual settlement of Target2 balances.

Financial resources

1.    Control of ESM, EFSF

2.    One tenth of 1% additional VAT contribution from member states- approved by 80% majority.  This will demonstrate the political will necessary to carry out the mission.  

3.   Additional financial resources: to be mobilized as needed.

Para conocer todos los detalles del porvenir que augura Soros por esta vía, no dejéis de leer el documento entero. Da gusto ver que alguien, aunque sea al otro lado del charco, analiza la situación de la Eurozona de forma realista -como ya viene haciendo desde hace algún tiempo- y además se pone manos a la obra para concretar medidas valientes. Se nota que su vocación es inversora y no política. Otro gallo cantaría, en lugar de tanto cacarear.

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