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Se vende la Estatua de la Libertad

El sector de valores de minas de oro es el más aborrecido por los mercados. ¿Por qué? Porque así funcionan los mercados y como los mercados funcionan así no hay nada que podamos hacer excepto aprovecharnos de la oportunidad que la estupidez de muchos nos brinda y después tener la suficiente paciencia para esperar y hacernos pasar por tontos hasta que los tontos nos convirtamos en listos.

Esta táctica es la única utilizada por los mejores inversores de la historia: Warren Buffett, George Soros y otros que en Wall Street son llamados “contrarios”. Contrarios quiere decir que compran activos y valores que están infravalorados porque nadie los quiere. “Contrario” también significa que cuando los valores vuelven a ponerse de moda porque de repente todo el mundo los quiere, ellos los repudian y los venden. La desventaja que tiene este sistema es que a menudo hay que esperar equis tiempo hasta que el resto de la comunidad de inversores reconozca el valor que los contrarios supieron reconocer y aprovechar cuando los demás los aborrecían.

Después de una década de lucha contra el precio del oro, de costes de producción, coste de combustibles y el pago de las deudas acumuladas cuando producir oro era una ruina, las compañías mineras de metales preciosos finalmente están empezando a nadar en el dinero. Relativas al precio del oro, están tan baratas o más que lo estuvieron durante la profundidad de las tinieblas de la gran recesión de finales del 2008.

Gráfica índice XAU

indice xau

 

El XAU (índice de las mayores mineras de oro y de plata) ha estado consolidando durante más de dos años y medio. Mientras es posible que continúe consolidando durante algún tiempo mas, e incluso aún podría bajar un tanto, la realidad es que con respecto al múltiplo beneficios-netos/precio-acción, las mineras están demasiado baratas para ignorarlas. Con respecto al múltiplo fluidez-fondos/precio-acción, con un precio medio del oro de $1600, la mayoría de los analistas coinciden que las cinco mayores minas están negociándose en los mercados de valores con un múltiplo de entre 6-8 veces.

Para tener una idea de lo asequibles que están las valuaciones, en el 2004 los múltiplos eran negociados a 20 veces. Por supuesto que dependiendo del crecimiento de producción y de beneficios, para algunas de estas compañías 20 veces es un múltiplo excesivo y caro. Sin embargo, si tomamos el múltiplo medio actual, o sea, 7 veces y lo multiplicamos por 2, el resultado sería un múltiplo de 14, el cual considero adecuado para la mayoría de las mineras, excesivo para una minoría y ridículamente bajo para otra minoría.

Entonces, concluyendo que un múltiplo de 14 sería justo, el precio de las acciones de la mayoría de las mineras debería ser justamente el doble de lo que ahora cotizan. En el caso de que alguien no quiera complicarse la vida demasiado y que no quiera lidiar con compañías individuales, un vehículo fácil y des-complicado sería el ETF de las mayores GDX.

La desventaja que tiene este vehículo es que algunas mineras en las que invierte el ETF no reúnen las condiciones ideales porque están ubicadas en geografías indeseables, el crecimiento no es idóneo o la gestión de la compañía no es óptima. Sin embargo, estar arropado bajo la cobija del ETF tiene la ventaja que en el caso que una de las compañías de la cartera del ETF sufra algún derrumbamiento, fuego, desposesión u otra fatalidad similar, el golpe incurriría solamente sobre un 10% o menos del valor total de la inversión. Lo cual, en sí, contrarrestaría las desventajas.

 

oro

 

La gráfica verdinegra de arriba está derivada de la división del índice XAU por el precio de la onza de oro. Como se puede observar durante los últimos diez años en que el oro ha estado en alcista hasta el 2008, el índice se ha negociado a un ratio de entre el 20% y el 25% del precio del oro. Así como el precio del oro subía, también lo hacia el XAU.

Después, como demuestra la gráfica, a últimos del 2008 vino la gran ruptura de todos los mercados y activos y los inversores en minas de oro fueron apaleados con ensaña. Desde entonces las mineras ni siquiera se han acercado al ratio histórico. Es más, el ratio actual (10,63% aproximadamente), está casi rozando el ratio a donde llegó durante el pánico de octubre/noviembre del 2008 (9,64%).

La recuperación de aquel pánico vio al XAU triplicarse durante el siguiente año y pico y a muchas mineras triplicarse, cuadriplicarse y en algunos casos quintuplicarse, sobre todo las mineras de plata.

Un servidor se benefició considerablemente de aquella confitada, espero y confío en beneficiarme de nuevo de la confitada que está a punto de celebrarse…….

Para concluir, no se puede ignorar el mensaje de las gráficas, sobre todo cuando son sopesadas conjuntamente con el resto de las evidencias fundamentales. Por las razones arriba expuestas y otras que seguiré exponiendo, durante los próximos 12-18 meses las plusvalías de las mineras de oro superarán considerablemente a las plusvalías del oro/metal.

Las evidencias apuntan hacia una gran oportunidad porque los valores mineros están sumamente infravalorados o indican que el precio del oro está a punto de sucumbir de manera fulminante. Si crees que esta última premisa es la más probable, si piensas que las economías occidentales mejorarán mágicamente, si consideras que los rodillos de las imprentas dejarán de rodar para ser retiradas a amparar el polvo de los sótanos de los bancos centrales, si comprendes que la inflación que se avecina por causa de la masa monetaria inyectada por el politburó de los que tiran la piedra y esconden la mano es una pantomima inventada, tengo una ganga para ti, te vendo la Estatua de la Libertad.

¿Tienes Minas de Oro/Plata?

Antolín Blanco, editor de MercadosyBurbujas.com y colaborador de iAhorro.com



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1 comentario

  1.    Responder

    La pregunta que yo me hago es porque sube el oro y las mineras no

    http://laproadelargo.blogspot.com


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