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¡Qué no nos tomen el pelo! El problema no es el Short Selling

Alemania short selling bancos y bonos

El 19 de Septiembre de 2008, justo después que la caída de Lehman Brothers hubiera dejado a los mercados tiritando y a la banca al borde del abismo, la SEC procedió a prohibir la actividad de Short Selling (Venta a corto de acciones al descubierto) en más de 799 acciones relacionadas con el sector financiero.

El objetivo era muy claro, la conspiración de los Short Sellers, unos tipos  malévolos y sin escrúpulos que se enriquecen con la desgracia ajena, estaban hundiendo los mercados financieros con su actividad y sembrando el pánico en las cotizaciones de las compañías financieras.

Retirar a los Short Sellers del juego, tenía que ser la salvación para evitar que el mercado se hundiera, muerto el perro, muerta la rabia.

Varios estudios realizados a posteriori han demostrado que la drástica medida de sacar a los Short Sellers del terreno de juego tuvo un impacto nulo en la evolución de las cotizaciones (habrían caído o subido igual con o sin Short Selleres), pero que si afecto muy negativamente la liquidez de las cotizaciones más estrechas).

El que fue  presidente de la SEC en aquel momento, Christopher Cox, reconoció posteriomente, “Sabemos lo que ahora sabemos, los costes de la prohibición del short selling superan a los beneficios”

Como una imagen vale más que mil palabras, os dejo un par de graficos de instituciones financieras norteamericanas que he seleccionado al azar (el círculo rojo marca el momento de la prohibición del short selling)

Evolución cotización GOLDMAN SACHS:

Goldman Sachs short Selling

Evolución Cotización JPMORGAN:

JP Morgan Short Selling

Curioso… justo después de prohibir el short selling las cotizaciones tienen un repunte (¿cierre de las posiciones de las ventas a corto?) y ya con los short sellers fuera del mapa, empieza el desplome de verdad.

Merkel, Alemania y el Short Selling:

Casi un par de años después, y ya con evidencias claras que prohibir el short selling tiene en el mejor de los casos un efecto neutro en la evolución de la cotización de un activo y un efecto negativo en la liquidez del mercado. Alemania procede a prohibir las posiciones en cortos sobre las acciones de bancos y sobre los bonos. La medida no tiene ningún sentido, pero, se anuncia a bombo y platillo y es una perfecta coartada o cortina de humo, para que el pueblo se distraiga pensando que la culpa de todo es de unos especuladores muy malos que se dedican a ataqcar y hundir injustificadamente al euro y a los países de la eurozona.

Ahora, ya sin short sellers en el tablero de juego es cuando empezará la hora de la verdad. Las cosas caen de precio simplemente porque nadie las quiere comprar.

A nuestros políticos de la UE, siempre les quedará la opción Pakistaní. Cómo parece ser que no les gusta mucho que el mercado se deslice a la baja, pues nada se fija por ley un determinado nivel por debajo del cual el DAX, el Ibex o las acciones de Banco Santander o Deutsche Bank no pueden caer y listos. Ya puestos también pueden fijar por ley que este límite mínimo se incremente un 5% cada año y así ya tenemos una subida segura de los activos. …. bueno mejor no les doy muchas ideas.



Conversación

15 comentarios

  1.    Responder

    La venta en corto jamás fue bien vista en Wall Street. Primero, recuerdo, como comenzaron a limitar las ventas a precios de bid y offer: ya no se podía siquiera remover liquidez, había que esperar a otro dispuesto a vender…. luego quitaron la regla, pero para después evitar del todo vender en corto para stocks financieros, menuda injusticia! :S ya todo en normalidad por lo menos, pero siempre dolió.

  2.    Responder

    Sí claro, la culpa siempre la tienen otros (aunque no seré yo el que exculpe a los políticos, a pesar de que en realidad ellos son unas simples marionetas en manos del verdadero poder tras el trono que es el financiero http://uca.migueldearriba.net/2010/02/09/las-empresas-toman-la-democracia-de-eeuu/).

    No se si ya lo habréis visto, pero os recomiendo esto:
    http://uca.migueldearriba.net/2010/05/28/explicacion-crisis-economica/ que es muy didáctico y además con humor, y la película Wall Street
    http://uca.migueldearriba.net/2009/11/21/wall-street/
    en donde se puede ver como funciona la bolsa.

  3.    Responder

    los que hacen caer las bolsas son los políticos con sus nefastas gestiones y decisiones que asustan a los que están operando en el mercado.
    para que la bolsa suba, el dinero tiene que estar presionando hacia arriba, lo que es caer, ya lo hace sola, no se necesitan especuladores, solo con que el dinero no presione ya cae, solo tienes que asustar a los que estan dentro para que cierren posiciones, no se necesitan traders que operen a la baja para que esto se hunda, los políticos son expertos en hundirla

  4.    Responder

    muy buen post. Es curioso que los que operan a corto se les llame especuladores y a los que operan a largo se les llama inversores, cuando el único objetivo de uno y otros es ganar dinero en el menor tiempo posible. Pero a los politicos les viene muy bien cargar las tintas contra los especuladores para tapar su mala gestion que es la que realmente provoca el desastre que estamos viviendo.

    depósitos bancarios con mayores intereses del 2010

  5.    Responder

    Angel, tienes toda la razón en lo que dices.
    Los estafadores no por serlo son tontos y por ello aplican la máxima … “Si no puedes vencer al enemigo, únete a él” y eso es lo que hacen muchas veces al cooptar el poder político.
    Es por eso que el sistema financiero es la cueva de Alí Baba; por los abusos que comete con la complicidad necesaria de los mencionados políticos a los que paga sus campañas y seguramente otras cosas.
    En la Bolsa la mayor parte de la gente es “carne de cañón” que ha sido llevada ahí por los bancos mediante un sin fin de subterfugios como todos conocemos; y es en base a esa “carne de cañón” que los especuladores carroñeros cimentan sus ganancias.

  6.    Responder

    Miguel,
    A los estafadores también les puede interesar acercarse al poder, a quienes hacen las leyes y las promulgan, para que en sus regulaciones ellos salgan beneficiados. Creo que Wall Street tiene un punto de esto. Vamos, creo que solo hay que ver la estrecha relación que ha existido entre el gobierno federal americano, la FED y distintas firmas financieras. Quizá el caso de Goldman Sachs sea el más conocido.

  7.    Responder

    La cuestión es que el sistema financiero ha quedado demostrado que es un cáncer para el 99% de los ciudadanos del mundo por múltiples motivos.
    Por supuesto, a los estafadores no les interesan las regulaciones y son fervientes partidarios del “laissez faire”.
    http://www.slideshare.net/aulavirtual1/influencia-del-sistema-financiero-en-la-pobreza

  8.    Responder

    Gran artículo Angel, enhorabuena! No podría estar más de acuerdo contigo…

    Ina, los naked-shorts, si que aportan algo, una importante liquidez que en muchas ocasiones es verdaderamente beneficiosa para los pequeños inversores (si saben lo que están haciendo claro).

    Además son beneficiosos en cierta manera pues hacen que “las malas inversiones” salgan a la luz con mayor rapidez…

    Por no hablar de que básicamente son un acuerdo LIBRE, entendido y aceptado por 2 partes…

    El problema es que a los Gobiernos no les gusta esto… pues pierden el control… eso lo odian.

  9.    Responder

    Permítanme también recomendar este artículo que acaba de salir hace unos minutos, donde trato este tema del short-selling, citando los posts de GurusBlog al respecto:
    http://www.libertaddigital.com/economia/la-experiencia-demuestra-que-limitar-la-especulacion-en-bolsa-es-un-gran-error-1276393490/

  10.    Responder

    Ina, modestamente te recomendaría este post de Gurus:
    http://www.gurusblog.com/archives/alegato-a-favor-de-los-short-selling/03/11/2008/
    Y este artículo:
    http://www.libertaddigital.com/opinion/francisco-capella/finanzas-produccion-y-direccion-economica-54884/

    Creo que la cosa no es tan fácil. Con la prohibición se puede llegar a generar efectos secundarios negativos, y no conseguir nada positivo, como parece deducirse de la evidencia empírica de estudios al respecto (lo citan en este post).

    Esto no quiere decir que el sistema financiero carezca de problemas. Los tiene, y muy graves. Pero no veo yo que los problemas más importantes estén relacionados con el short-selling, sino con las burbujas especulativas que son generadas por políticas de dinero fácil, expansión desorbitada del crédito por parte de un sistema bancario dominado por un banco central que reparte liquidez a troche y moche.

  11.    Responder

    A mi me parece bien la prohibición. ¿Que aporta de productivo estas actuaciones de “naked shorts”? Nada.
    Se asume un riesgo y se puede ganar o perder mucho.
    Como lo que se ha demostrado es que esos riesgos que asumen algunos los acabamos pagando todos, si no aportan nada, se prohiben.

  12.    Responder

    Lo que pone nervioso a todo el mundo es que los mercados financieros afecten a la economía real y en eso tienen algo de razón. Yo no veo problema en ponerse corto contra alguien que está largo, pero quizás deberían hacerlo en el casino y no en las fábricas de las cosas que usamos para vivir.
    Los mercados financieros sólo son información, los inventamos para que la escasez de oro no limitase el desarrollo de la economía real. Cuando sirven para crecer más rápido todo el mundo está contento, pero si empiezan a destruir cosas en lugar de crearlas habría que replantearse el sistema.
    No sé si los economistas tienen claro todo esto, pero a la gente normal nos falta mucha información y claridad de ideas sobre este asunto.

  13.    Responder

    He leído esta entrada y otras anteriores que habéis dedicado al short-selling. Fantástico trabajo! Os he citado en un artículo que saldrá próximamente en Libertad Digital.
    Saludos, y enhorabuena por el blog.

  14.    Responder

    Hola de nuevo Hucky!!

    No puedo estar más de acuerdo contigo… una vez más los políticos se empeñan en atacar los síntomas que no les gustan de la situación, pero siguen sin solucionar el problema de fondo… porque claro, para eso hace falta valentía y dignidad para reconocer los errores de las últimas décadas…

    Solo una puntualización, lo que Merkel ha prohibido no son los cortos sin más, aún se puede uno poner corto si pide antes prestado el activo sobre el que se quiere apostar a la baja.

    Lo que se ha prohibido son los llamados “naked shorts“, que consisten en vender una acción que no tienes ni has conseguido pedir prestada, para comprarla más adelante. Básicamente es una anotación electrónica sin más. La operación queda abierta hasta que el que se pone corto consigue comprar una acción en mercado que entrega al que se ha ponía largo.

    El asunto es un poco más peliagudo porque el argumento que utilizan para prohibir estos “naked shorts” es que algún especulador puede poner a la venta un gran volumen de activos sobre los que no tiene realmente el control (no los tiene ni en posesión, ni en préstamo) para hacer caer la cotización del activo en cuestión.

    Intuitivamente, y en primera aproximación, pudiera parecer que esta razón es justificada y tiene todo el sentido del mundo, pero no es así, pues el “naked shorter” (por llamarle de alguna manera), tiene que comprar todo ese volumen a posteriori, con lo cual la misma presión vendedora que ha provocado al vender la provocaría como presión compradora al ir a comprar para liquidar su posición…

    Por no contar el considerable riesgo que está asumiendo al adquirir el compromiso de entregar ese volumen de activos en fecha futura…

    Cuando se ponen cortos en un activo no es porque tengan un chimpancé tirando dardos a ver a quien le pueden hacer la “putadita” ese día, sino que hay razones de peso detrás, eso es lo que no quieren reconocer los políticos, que no les gusta nada que los mercados puedan ser soberanos, y no hagan caso de todas sus pamplinas…

    Aún recuerdo vuestros posts sobre lo que le pasó a los malvados “especuladores” en VW… hehe, ¿porqué no prohibieron los “largos ahí? hehe!

    Un saludo!


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