Los hedge Funds en pie de guerra. Sin acuerdo con la deuda Griega

Guru Huky | 24 de Enero de 2012 | (3)

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crisis GreciaContinua el vodevil en el laberinto de la deuda soberana de Griega, imagino que cuando termine esta historia atinaremos a saber quien era el minotauro, de momento se acumulan los despropósitos y ya van más de dos años.

El última capítulo que nos están entregando es el de las negociaciones entre el Gobierno Griego y los tenedores privados de bonos Griegos. Si ya se que en Diciembre Merkozy dejaron claro cual iba a ser la quita que sufrirían los tenedores privados de bonos Griegos. Sólo faltaba un pequeño detalle, había que negociarlo.

Y las negociaciones van camino de eternizarse. Primero nos aseguraron que el trato estaría cerrado a finales de la semana pasada, después que del fin de semana no iba a pasar… y estamos a martes y parece que los acreedores privados se han levantado de la mesa. El acuerdo tiene que cerrarse antes de Marzo, cuando hay un vencimiento de bonos Griegos y Grecia no tiene dinero para pagar ese dinero y la Troika juró que no pondría más fondos si no se alcanzaba un acuerdo de quita con los acreedores privados.

La negociación de la quita de la deuda Griega:

A estas alturas de partido, lo único que parece claro es que a los tenedores privados de deuda Griega, se les cambiarán sus actuales bonos por unos nuevos papelitos con vencimientos a más largo plazo.

La principal discusión está en que rentabilidad anual darán los nuevos bonos. Los acreedores privados piden un 4% de rentabilidad, el Gobierno Griego y la Troika (FMI, BCE y UE) no está dispuesto a ofrecer más de un 3,5%, bueno en teoría los únicos deberían ofrecer algo es el Gobienro Griego pero obviamente la Troika anda por medio, teniendo en cuenta que son los que ya han rescatado durante todo este tiempo a gran parte de los acreedores privados y que son lo que tiene que meter más dinero en el laberinto Griego.

Lo paradójico del caso, es que como el BCE y el FMI quedan al margen de la quita, el objetivo marcado es reducir la deuda Griega en 100.000 millones de euros, con lo que su nivel de endeudamiento pasaría del 160% al 120% PIB… nivel que de forma optimista se considera manejable, y francamente hay que ser muy optimista.

Los Hedge Funds en pie de guerra:

Con el grueso de los bonos emitidos bajo jurisdicción Griega no hay problema. El Gobierno puede cambiar las leyes y en el peor de los casos los acreedores tendrán que ir a pleitear en Grecia.

La principal debilidad en la posición del Gobierno Griego son los cerca de 18 mil millones de euros de bonos griegos emitidos bajo jurisdicción británica y que ciertos hedge funds están lanzándose a su compra como palanca para ejercer fuerza.

En los bonos británicos, el 75% de los acreedores tienen que aceptar la quita para forzar el resto a adherirse, pero quizás lo más importante, es que tienen una cláusula que les garantiza que tendrán el mismo trato que el resto de tenedores de bonos Griegos y recordemos que tanto el BCE como el FMI quedan al margen de la quita, así que podrían forzar que se les pagará al 100% o bien que el BCE y el FMI se tuvieran que tragar importantes pérdidas. EL BCE tiene por ejemplo 45 mil millones de euros en bonos griegos comprados en el mercado secundario.

A esto le podéis sumar los tenedores de bonos que se han protegido con CDS y que igual prefieren una quiebra forzada que les permita cobrar el seguro que un acuerdo amistoso que les forzará a perder dinero.

El tema dista mucho de ser sencillo, es terriblemente complejo, y francamente sólo tiene un final sensato. Que Grecia quiebre. Y ya puestos a quebrar cuando más tiempo pase peor. No hay nada peor que quiebras a medias, quiebras que los son pero quieren no parecerlo y quiebras evitadas artificialmente en el tiempo.

La quiebra de Grecia no es ningún drama histórico, ni un acontecimiento anormal. En los últimos 115 años,España ha impagado 15 veces, Francia 9 veces, Brasil 10 veces y el Reino Unido 3 veces.

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  • http://laproadelargo.blogspot.com JesusN9

    De acuerdo con el final, ahora matices respecto a lo intermedio.

    El nivel del 120% del PIB claro que es manejable, que el BCE y el FMI queden al margen de la quita no quiere decir que esos bonos no queden al margen del mercado. A su vencimiento veremos que pasa con ellos, pero no creo que haya problemas con refinanciarlos.

    En mi modesta opinión la troika lo que tendría que hacer es sentarse con Grecia y con los tenedores de bonos en la negociación, no dejar sólos a los griegos. A los Hedge Funds les pueden dar por el fondillo, lo importante es el acuerdo con los bancos de la eurozona, que la quita no les haga quebrar ni restringir más el crédito, así que si esos aceptan la quita, adelante. Con el resto si hace falta se suspenden pagos (que no quiebra, un estado no puede quebrar, se supone que siempre tiene activos suficientes para saldar la deuda) y luego se litiga. Creo que el tema terminará bien. Y de los CDS que se preocupen los que los han vendido. Lástima que hayan acabado con wikileaks, sería la bomba ver lo que opina el gobierno americano de la quita y los CDS.
    http://laproadelargo.blogspot.com

  • http://ideasdeotraepoca.blgospot.com Alberto Bellido

    ¿Quien pagaría los CDS? ¿De qué cantidad se estaría hablando? ¿Se podría pagar o crearía otro problema mayor? Me gustaría ver un gráfico de esos que mustran quien debe dinero a quien, que ilustran perfectamente el problema y con los CDS diría que aun no se ha tratado.

  • http://esmola.wordpress.com/ Mendigo

    No conocía el tema de la rama "británica" de la deuda griega. Muchas gracias por la explicación, ahora entiendo un poco más todo este embrollo. Que intelectualmente me parece un tira y afloja apasionante, pero moralmente…

    Y yo me digo: llevamos meses oyendo hablar del recorte de flequillo griego, que nunca se concreta. ¿No será una maniobra de la banca para ganar tiempo, que vaya venciendo la deuda (poniéndose el BCE en su lugar) y así ir minimizando pérdidas? El tiempo corre en su favor.

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