Continua el vodevil en el laberinto de la deuda soberana de Griega, imagino que cuando termine esta historia atinaremos a saber quien era el minotauro, de momento se acumulan los despropósitos y ya van más de dos años.
El última capítulo que nos están entregando es el de las negociaciones entre el Gobierno Griego y los tenedores privados de bonos Griegos. Si ya se que en Diciembre Merkozy dejaron claro cual iba a ser la quita que sufrirían los tenedores privados de bonos Griegos. Sólo faltaba un pequeño detalle, había que negociarlo.
Y las negociaciones van camino de eternizarse. Primero nos aseguraron que el trato estaría cerrado a finales de la semana pasada, después que del fin de semana no iba a pasar… y estamos a martes y parece que los acreedores privados se han levantado de la mesa. El acuerdo tiene que cerrarse antes de Marzo, cuando hay un vencimiento de bonos Griegos y Grecia no tiene dinero para pagar ese dinero y la Troika juró que no pondría más fondos si no se alcanzaba un acuerdo de quita con los acreedores privados.
La negociación de la quita de la deuda Griega:
A estas alturas de partido, lo único que parece claro es que a los tenedores privados de deuda Griega, se les cambiarán sus actuales bonos por unos nuevos papelitos con vencimientos a más largo plazo.
La principal discusión está en que rentabilidad anual darán los nuevos bonos. Los acreedores privados piden un 4% de rentabilidad, el Gobierno Griego y la Troika (FMI, BCE y UE) no está dispuesto a ofrecer más de un 3,5%, bueno en teoría los únicos deberían ofrecer algo es el Gobienro Griego pero obviamente la Troika anda por medio, teniendo en cuenta que son los que ya han rescatado durante todo este tiempo a gran parte de los acreedores privados y que son lo que tiene que meter más dinero en el laberinto Griego.
Lo paradójico del caso, es que como el BCE y el FMI quedan al margen de la quita, el objetivo marcado es reducir la deuda Griega en 100.000 millones de euros, con lo que su nivel de endeudamiento pasaría del 160% al 120% PIB… nivel que de forma optimista se considera manejable, y francamente hay que ser muy optimista.
Los Hedge Funds en pie de guerra:
Con el grueso de los bonos emitidos bajo jurisdicción Griega no hay problema. El Gobierno puede cambiar las leyes y en el peor de los casos los acreedores tendrán que ir a pleitear en Grecia.
La principal debilidad en la posición del Gobierno Griego son los cerca de 18 mil millones de euros de bonos griegos emitidos bajo jurisdicción británica y que ciertos hedge funds están lanzándose a su compra como palanca para ejercer fuerza.
En los bonos británicos, el 75% de los acreedores tienen que aceptar la quita para forzar el resto a adherirse, pero quizás lo más importante, es que tienen una cláusula que les garantiza que tendrán el mismo trato que el resto de tenedores de bonos Griegos y recordemos que tanto el BCE como el FMI quedan al margen de la quita, así que podrían forzar que se les pagará al 100% o bien que el BCE y el FMI se tuvieran que tragar importantes pérdidas. EL BCE tiene por ejemplo 45 mil millones de euros en bonos griegos comprados en el mercado secundario.
A esto le podéis sumar los tenedores de bonos que se han protegido con CDS y que igual prefieren una quiebra forzada que les permita cobrar el seguro que un acuerdo amistoso que les forzará a perder dinero.
El tema dista mucho de ser sencillo, es terriblemente complejo, y francamente sólo tiene un final sensato. Que Grecia quiebre. Y ya puestos a quebrar cuando más tiempo pase peor. No hay nada peor que quiebras a medias, quiebras que los son pero quieren no parecerlo y quiebras evitadas artificialmente en el tiempo.
La quiebra de Grecia no es ningún drama histórico, ni un acontecimiento anormal. En los últimos 115 años,España ha impagado 15 veces, Francia 9 veces, Brasil 10 veces y el Reino Unido 3 veces.
