Suávitas quiere cotizar en el MAB

Juan ST | 19 de Febrero de 2012 | (13)

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suavitas MABComo ya conocéis, el mercado del MAB nos parece una alternativa interesante tanto para inversores como para pequeñas empresas,  y desde Gurusblog hemos ido analizando diferentes salidas al MAB y su posterior evolución, por ésto os vamos a dar nuestra primera impresión de Suávitas, empresa que en breve cotizará en el MAB (Mercado Alternativo Bursátil).

Suávitas es una compañía valenciana, nacida en el año 2003, y dedicada a la gestión de clínicas especializadas en depilación definitiva mediante la aplicación de la tecnología médica láser. Cuenta con un total de 16 clínicas médico estéticas repartidas por las provincias de Valencia, Madrid, Barcelona, Murcia, Alicante y Zaragoza.

Suávitas, gestionada por la firma de capital riesgo Valcapital y que controla el 78% del capital, realizará una oferta de suscripción de acciones con carácter previo a su admisión a negociación en el segmento de empresas en expansión del MAB por un máximo de 2,49 millones de euros. Esta cifra parece ser clave ya que está justo por debajo de los 2,5 millones de euros legalmente establecidos para las ofertas públicas que necesitan la autorización y la supervisión de la CNMV.

Las razones que se dan para justificar las decisiones de salir al MAB siempre son muy loables y lógicas para las empresas que buscan expandirse y desarrollar su negocio captando un dinero que les vendrá muy bien para dicho fin.

En este caso, no iba a ser menos y oficialmente Suávitas quiere captar dinero para culminar sus planes de convertirse en el principal actor de su sector y liderar el negocio de las clínicas estéticas de proximidad.

Pero realmente cuáles pueden ser los objetivos de Suávitas o de Valcapital. Recordemos que el principal accionista de Suávitas es Valcapital, compañía de capital riesgo, que tiene el 78% del capital de la cadena de centros de estética.

Ya os adelanto que esta salida a Bolsa de primeras no me gusta. Me faltará mucha información y tendría que saber muy bien qué es lo que realmente quieren hacer con el dinero que capten, pero dada la información que tengo, mi opinión ante esta nueva salida a Bolsa no es buena.

Pero bueno. En lo que a los objetivos se refiere, dejando los oficiales de lado, a lo mejor existen algunos que no serían muy bien vistos. Uno de ellos podría ser la intención de esta sociedad de capital riesgo de poder salir cuándo pueda de esta compañía tras el fracaso en su expansión. En 2006, Valcapital se incorporó a su accionariado para apoyar un exigente plan de expansión nacional y realizó una ampliación de capital por el 100% en enero de 2009. Cuando Valcapital entró en Suávitas (2006), sólo había 2 centros de estética. Sus planes de expansión eran muy ambiciosos. Querían abrir 35 clínicas durante el periodo 2007 – 2010. En enero de 2009 amplían capital, con un nuevo objetivo, abrir 40 nuevos centros. Finalmente, durante el periodo de 2007 -2010 se abren 16 centros de estética y en este 2011 se han cerrado dos. Es decir, que el número de aperturas netas entre 2007 y 2011 es de 14, quedando el número total de clínicas abiertas en 16.

Otro objetivo podría ser buscar en el MAB el dinero que no encuentran en entidades financieras o en otras compañías de capital riesgo.

De todas formas, tampoco es que sea malo buscar dinero en Bolsa. Aunque creo que es un poco caro salir al MAB, casi todas las compañías que salen al MAB destinan más del 10% de lo captado en costes, es más barato que la deuda financiera (si la consigues), la cual cómo mínimo te cobrarán un tipo de interés alto dado el momento económico y financiero que vivimos, además de tener la obligación de pagar tanto los intereses como amortizar parte del principal todos los años. Y esto si a día de hoy consigues que te financie un banco algo.

En cambio, al captar capital social, esta obligación no es tanto. Tus accionistas te exigirán unos buenos resultados y que generes valor, pero si no lo consigues, nadie te exigirá legalmente nada salvo el valor de sus acciones que podría llegar a ser cero si la compañía quiebra o no tiene ni para pagar sus deudas. En cambio, ya sabemos qué ocurre cuando tienes deudas con los bancos. O las pagas o las pagas.

Otro punto que no me gusta es la evolución de sus resultados.

Según su documento informativo, Suávitas redujo ventas un 26% en 2011, (facturando tres millones de euros), y registró unas pérdidas netas de 214.609 euros tras realizar una reestructuración para mejorar sus márgenes. Su resultado bruto de explotación (EBITDA) alcanzó los 519.388 euros, un 5% menos que en 2010.

Las previsiones para 2012 las tomo con muchísima cautela. Prevén unas ventas de 4 millones de euros, un 34% más que en 2011, y un EBITDA de 900.000 euros.

¿Cuál podría ser la valoración de Suávitas?

Difícil pregunta, pero por intentar tener una aproximación, yo no pagaría más de 12 veces el EBITDA de este año. Bueno, en principio no pagaría nada porque creo que está en un proceso y en un momento muy complejo en el que su crecimiento está más que en duda dada la evolución de este año. Pero dado que saldrá dentro de poco a cotizar, creo que ponerla una valoración superior a 6 millones de euros sería volver a ver una compañía cuyas acciones lo más seguro que no tengan una buena evolución durante su primer año de vida en Bolsa. Seguro que la valoración es superior y que saldrá a cotizar con una valoración cercana a los 10 millones de euros o más. Si fuera así, entiendo que el riesgo a asumir si compramos acciones de esta compañía sería tan alto que lo mejor que podemos hacer es ver la evolución de su cotización desde la barrera.

Escrito por Juan ST (editor del blog juanst.com, puedes seguirlo en twitter @juanst)

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Comentarios
  • Jaime

    Sigo tus comentarios sobre el MaB porque es un mercado que me interesa por las oportunidades que pueden surgir. Pero si los “empresones” que sacan son estos, creo que vamos apañados. Ni 12, ni 10, ni 8, ni …
    ¿cuál crees que es el futuro de un “commodity” como este? Quizá me faltan datos, estoy seguro, pero ¿clínicas? de depilación las hay en todos los barrios. Esta empresa no vale más de 2 millones, porque no me creo el EBITDA 2012.

  • Juan ST

    Jaime, estamos creo que un misma línea en cuánto a lo que opinamos del MAB. Falta mucho, como digo en otro post, para que el MAB sea un gran mercado. Faltan buenas empresas, con buenas proyecciones y sobre todo creo que falta atractivo para el inversor en las colocaciones que se hacen en el MAB. Muchas caen con fuerza a los pocos meses de salir y lo peor de todo es que revisan (en menos de un año) de manera muy importante las previsiones que se hacen también antes de salir al MAB.
    Queda mucho, pero no quita para que dentro del MAB a día de hoy haya buenas oportunidades. Yo personalmente estoy en dos valores: Gowex y Bodaclick. Gowex compre a 3,40 euros hace poco más de un año y Bodaclick a 2,30 euros hace una semana. A ver cómo y cuándo las vendo pero confío mucho en estos dos valores.

  • Pingback: Suavitas la número 19 del MAB | Juan Sainz de los Terreros()

  • Depilator

    Juan, no sé que tipo de información tendrás pero has acertado en todos tus comentarios: esta compañía está buscando en la salida a bolsa la manera de recuperar su inversión en la compañia (no más de 1 millón €, de los que ya ha recuperado una buena parte da través del fee management y de determinadas operaciones que han supuesto destrucción de caja de Suávitas).

    Respecto al fracaso en su plan de expansión es totalmente cierto; fracaso derivado de los errores en la gestión a partir de enero 2009 cuando sale de la compañía el fundador y primer ejecutivo de Suávitas. El ppaL período de crecimiento de Suávitas se centra entre 2007 y 1Semestre de 2008 cuando se abren 13 centros a nivel nacional. Este periodo es gestionado por el primer ejecutivo junto a su equipo

    En marzo 2009 se produce un cambio en la dirección general de Suávitas, que implica un cambio de estrategia comercial y que puede ser recordada como la época más convulsa de la compañia (malas relaciones laborales, relaciones tensas entre la dirección y la propiedad, malos resultados,…)

    También habría que hablar del camino recorrido por Suávitas hasta llegar a la decisión de cotizar. este camino está plagado de una búsqueda desesperada de fusionarse con otras compañías del sector que nunca dieron resultados con el único objetivo de “colocar” la compañía. Al menos ha habido dos intentonas de fusión que no han properado.

    Respecto al valor, estoy de acuerdo con vosotros: esta compañía vale cero por los siguienets motivos:
    – los planes de expansión no son creíbles
    – el histórico financiero de la compañía en los últimos años no inspira mucha confianza
    – creo que tiene una deuda importante

    Con todo esto, creo que la salida a bolsa solo responde a la intención de los socios de buscar una salida a su posición dentro de la compañía más que a obtener fondos para crear valor

  • http://www.miseuritos.com/depositos-bancarios/ MEJORES DEPOSITOS

    analisis muy acertado. No se a quien va a engañar pero veo complicado que lo hagan a muchos. Dices que no pagarias mas de x12 EBIDA, yo creo que dificilmente alguien vaya a pagar mas de x6.


    depositos bancarios a plazo fijo

  • Pepe

    Hola, la verdad es que no es tan dificil hacerse una idea de la situación real de Suavitas. Por que no preguntais cuanto deben a los proveedores (mucho), cuantos meses de alquiler a los propietrios de los locales (varios), como van los retrasos en las nominas de los trabajadores…..

  • Julio Muñoz

    Buenos Días Juan, hace poco tiempo salió también al MAB Bionaturis y en presna se dice que en breve saldrá otra denominada Carbures Europe, ¿qué análisis nos puedes hacer de ellas?

    Gracias

  • Pingback: Ibercom también quiere salir al MAB - GurusBlog()

  • Empleada

    Pero si no pagan las nominas! Espero que si salen a bolsa sirva para que paguen todo lo que nos deben.

  • Pingback: Carbures se une a la lista de espera del MAB - GurusBlog()

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