Entrevista a la CNBC a Warren Buffett, donde deja un par de mensajes interesantes.

La primera y más significativa que su holding inversor Berkshire Hathaway se desprendió de el grueso de sus posiciones en deuda soberana europea ya hace un año y medio, sólo una pequeña división de reaseguros en Alemania tiene en bonos soberanos de dicho país. Es decir a pesar de las altas primas de los bonos de algunos países europeos, Buffett no ha querido saber nada de invertir en deuda soberana europea, es más ha huido de ella, lo que nos lleva a pensar que el problema de la deuda soberana no es un problema de especuladores que se ponen cortos sino que simplemente que los inversores no quieren comprarla.

La segunda, es que algunos bancos europeos se le han aproximado solicitándole dinero, “Necesitan capital en sus bancos, en varios bancos”.

La tercera ya no afecta al ámbito europeo, pero me llama la atención. Buffett afirma que durante el tercer trimestre ha estado comprando más acciones de Bank of America (BAC) adicionales a la operación de financiación que acordó con Bank of America de 5.000 millones de dólares de hace un mes, aprovechando la caída en los precios en la cotización de BAC, un auténtico monstruo bancario que en la crisis posterior al 2007 se tragó a Merrill Lynch y Countrywide ( esta última la causa de sus  problemas).

La apuesta de Buffett por BAC junto con la también apuesta de Bruce Berkowitz (mejor gestor de fondos de renta variable de la década según Morningstar) por empresas del sector financiero en EEUU como la misma BAC o AIG hacen que uno empiece a tener dudas si puede empezar a ser interesante ir tomando posiciones en alguna empresa del sector financiero.

BAC cotiza a 1/3 el valor de sus fondos propios que ascienden a más de 222 mil millones de dólares. El problema es que con un Activo de más de 2,2 billones de dólares es francamente imposible saber cuanta porquería pueden ocultar sus balances. En fin, invertir en BAC es casi un acto de fe en Buffett y Berkowitz.

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Supongo que a estas alturas de partido ya os sonarán los CLO, los CDO y los CDS, esas estructuras de derivados que han aportado algo más que su granito de arena para poner patas arriba el sistema financiero. Pues bien, si pensáis que los CLO, CDO y CDS, han sido un problema, os podéis ir quedando con este nombre…. las coberturas de tipo de interés. Por su volumen, si las cosas se empiezan a torcer, los CLO, CDO y CDS habrán sido sólo una pequeña molestia.

El mercado de derivados sobre coberturas de tipos de interés, es con mucha diferencia el que tiene un mayor volumen en el mundo. En valor nominal bruto, estamos hablando de un mercado de 500 billones de dólares (el billones en cifras europeas). Para que os hagáis una idea de la magnitud, el mercado mundial de bonos, la deuda que soporta el mundo asciende a 82,2 billones y el PIB mundial en 2009 fue unos 58 billones de dólares y el tamaño del mercado de CDS ascendió a 36 billones de dólares. Teniendo en cuenta que los CDS (Credit default swaps) se cargaron a elefantes como Bear Stearns o  AIG, no quiero ni pensar que puede pasar si algún día el mercado de coberturas de interés empieza torcerse.

Las posiciones en derivados de coberturas de tipo de interés superan en 10 veces el PIB mundial.

Teniendo en cuenta que el grueso de este mercado opera OTC que no controla nadie, y es imposible saber cual es la exposición neta… no sé a vosotros pero me entra un escalofrío…. cifras de semejante magnitud ya escapan totalmente a mi comprensión y un producto financiero que tiene 10 veces el tamaño del PIB mundial, suena a peligroso y a burbuja incontrolada.

¿Qué es las cobertura de tipos de interés?

Pues a diferencia de los CLO, CDS o CDO, lo más probable es que si la empresa con la que trabajáis tiene deuda bancaria o tenéis una hipoteca, ha sido bastante habitual que en lo últimos años el banco os haya colocado una cobertura de tipos de interés. En principio el producto puede tener sentido, a vosotros os protege contra una subida de tipos de interés, limitando el incremento de la cuota mensual.

Entre las más habituales tenemos:

Cobertura CAP: Protege de las posibles subidas de los tipos de interés fijando un tipo máximo que sirva de freno en caso de que el mercado fije los tipos de interés por encima de este límite establecido y te permite beneficiarte de cualquier bajada de tipos de interés.

Cobertura IRS: Te permite convertir el tipo de interés variable en fijo  y así eliminar los riesgos de subidas de los tipos de interés.

Cobertura Collar: Permite establecer un  tipo de interés máximo y otro mínimo durante un periodo y para un importe concreto, y así creará bandas de protección. El mercado nunca le sacará de dichas bandas y jamás tendrás que pagar más que el máximo ni menos que el mínimo escogidos.

Estas son las normalitas, que más o menos todo el mundo puede entender pero cómo os podéis imaginar la cosa no quedó así…. puestos a crear derivados sobre coberturas de tipos de interés porque no hacer algún que otro producto original y exótico.

Así que han ido apareciendo coberturas de tipos de interés con nombres realmente curiosos que asustan: Power Reverse Dual Currency Note, Target redemption note, CMS steepener, Snowball…. mmm me gusta este nombre de SnowBall, no se de que va pero me dan ganas de tener uno en la cartera, Inverse floater, Strips of Collateralized mortgage obligation, Ratchet caps and floors, Bermudan swaptions ¡Wow  Bermudan Swaptions suena de narices ! Ni os atreváis a preguntarme como funcionan estos productos… no tengo ni la más remota idea.

En fin si ya tenemos ya hay muchos particulares que están sufriendo las consecuencias de haber firmado una cobertura de tipos de interés en su hipoteca (también conocidos popularmente como swaps o clips), que han visto cómo ese producto maravilloso que era “gratis” a la que ha bajado el euribor tiene un coste o que si quieren cambiar la hipoteca a otra entidad tienen que abonar cantidades importantes de dinero para cancelar el swap, mejor no imaginar que pasará si algún día los tipos de interés empiezan a subir con fuerza, con 500 billones de dólares repartidos por el mundo, igual los que deben cubrir esa subida empiezan a caer como moscas.

Francamente, las implicaciones, ramificaciones y consecuencias son del todo imprevisibles, como ejemplo os dejo lo que les ha ocurrido a algunas entidades o empresas en EEUU que tenían firmadas coberturas de tipos de interés.

Imagen vía Ruid.

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Aunque la noticia es de principios de año, nunca es tarde, para rendir un post homenaje, a uno de los pocos gestores de fondos que solemos mencionar en el blog. Se trata de Bruce Berkowitz, el gestor del fondo Fairholme, que ha sido nombrado por Morningstar, no sólo  gestor del año 2009 en fondos de renta variable domésticos, sino también gestor de la década.

La verdad, es que no es fácil de explicar en palabras pero aparte de los fríos números, cuando uno ve la cartera de Berkowitz o lo oye hablar, uno nota que está ante un gestor diferente. Los números, de su fondo son demoledores, en los últimos 10 años, su fondo ha obtenido una rentabilidad media anual del 13%, mejor ni os comento lo que ha hecho el S&P500, y sobretodo su fondo está entre el 1% de los fondos que obtienen mejor rentabilidad cuando está la mides a 3, 5 y 10 años.

Aunque en 2008, Fairholme perdió un 30% (contra el 39% de pérdidas medía de los fondos de inversión de renta variable), en 2009 el fondo ha ganado un +39%, situándose en el top 9% de los fondos más rentables.

10 años seguidos en las primeras posiciones, probablemente sea algo más que una casualidad.  Berkowitz, suele tener una cartera muy concentrada, no suele tener más de 20 acciones en cartera, y en muchas ocasiones sus 5 primeras posiciones han representado más del 50% de la inversión del fondo. Parece claro, que Berkowitz prefiere tener pocas apuestas en carteras, pero por contra verlas muy claras a tener una cartera mediocramente diversificada.

Aunque, esto es una percepción mía,  diría también que Berkowitz, a pesar de ser un inversor value, no le tiembla el pulso para nada en aplicar una especie de timing en el grueso de sus inversiones, sobretodo un timing aplicado sectorialmente, inversión en empresas de salud en el momento de la crisis, en empresas de materias primas o petróleo en el momento del boom económico.

Quizás lo más interesante de sus últimos movimientos, ha sido que ha vuelto a invertir en el sector financiero, con apuestas importantes en el Citi,  AIG o Bank of America. Interesante porque el mismo dijo hace unos meses que no estaba invertido en banca porque creía que ni ellos entendían sus balances.

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AIG (American International Group) ha anunciado la venta de su división aseguradora y de cuidados sanitarios American Life Insurance (Alico), con gran presencia en países como Estados Unidos o Canadá y mercados como el asiático, por una cifra estimada de 15.500 millones de dólares a MetLife, empresa también multinacional que ofrece servicios diversos como seguros de vida, gastos médicos, accidentes y seguros de inversión, así como seguros para empresas.

El acuerdo, que llevaba grafuándose un par de menes, finalmente fue ayer aprobado por el gobierno de Estados Unidos, siendo la segunda ventas de activos de AIG mayor durante las últimas semanas, y que ayudará a la compañía aseguradora a tener más dinero líquido para pagar el rescate de miles de millones de dólares que aún adeuda al gobierno de su país.

Este movimiento, que es bastante interesnte para MetLife, ya que le permitirá ganar una gran cantidad de cuota de mercado en países donde ya tenía presencia como Japón, Europa, Oriente Medio y América Latina. La compra de Alico (como también se conocía a American Life Insurance) va a proveer a MetLife de presencia en 50 países, actualmente la compañía sólo tenía en 17, con lo cual se produce una sinergia expansiva increíblemente buena para Metlife, a falta de valorar cual es la situación financiera real de cada una de esas divisiones nacionales.

Gracias a esta venta AIG cada vez está más cerca de poder devolver a los contribuyentes de Estados Unidos todo el dinero que les fue otorgado en el rescate del Plan Obama. Al 31 de Diciembre, AIG debía a la Hacienda norte americana y a la Reserva Federal de Nueva York unos 130.000 millones de dólares, cada vez una cantidad menor del rescate original que recibió por casi 183.000 millones de dólares.

Hace unos días, la otra operación que ha superado a la venta de Alico, se produjo la venta de la aseguradora de vida AIA Group, con sede en Asia, por un valor superior a 35 mil millones de dólares. Tanto AIA Group como Alico tenían amplia presencia en el mercado asiático pero no operaban en la misma cuota de mercados, por lo que la venta de las dos compañías a MetLife y Prudential, hará que se abra el mercado aún más en dicho continente.

AIG fue la entidad estado unidense que mayor cantidad de fondos de rescate recibió de los contribuyentes, por lo que sus operaciones siguen bajo la supervisión estricta por parte del Tesoro del Estados Unidos y la Reserva Federal de Nueva York.

Lo positivo de la operación, es que con esta venta, AIG recortaría la cantidad adeudada hasta los 51 mil millones de dólares, desde los 130.000 millones como comentábamos, ya que la cantidad de dinero en efectivo que recibirán por la venta de Alico y las diversas ofertas por parte del accionariado pendiente de AFP se usará para pagar 79.000 millones de euros a la Reserva Federal de Nueva York, ¿menuda alegría se llevarán, verdad?

En cuanto a las acciones pendientes, proporciones minritarias pero que son una gran cantidad de dinero y que no pueden hacerse líquidas actualmente, serán guardadas y vendidas paulatinamente para seguir pagando la deuda pendiente.

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Hace tiempo que no recomendaba un libro en el blog, a pesar de que suelo leer frecuentemente, no se si estaba pasando una especie de crisis “existencial” y llevaba tiempo sin dar con algún libro de negocios que me entusiasmara.

Este no es el caso de “Too Big To Fail“, el libro escrito por Andrew Ross Sorkin, está siendo una de esas sorpresas agradables que te encuentras muy de vez en cuando, y digo está siendo porqué aún no he acabado de leer, pero me parece tan bueno que no puedo evitar recomendarlo ya en el blog.

Redactado al  estilo narrativo del mítico “Barbarians at The Gate“, Too Big To Fail es un libro imprescindible para poder entender con detalle cómo se ha gestado y gestionado una de las peores crisis económicas de la historia y entender cómo en aquel momento se movieron los entresijos de la política las finanzas para decidir que entidades eran rescatadas y porque se dejó caer a Lehman Brothers. Pero sobretodo es un libro que nos permite observar que detrás de toda institución, por muy poderosa y respetable que sea, hay seres humanos, seres humanos que trabajaron muy duro durante aquellas semanas, pero seres humanos al fin y al cabo, con sus propios intereses, sus propias agendas, sus avaricias y sus temores y sobretodo uno se queda con la sensación de que nadie sabía muy bien lo que se nos venía encima. Impresiona el detalle de muchas de las conversaciones.

Funcionarios de la FED, del Secretario de Tesoro, abogados especializados en quiebras y transacciones, equipo de M&A, banqueros, CEOS, gestores de hedge funds, imposible tener una fotografía de los sucedido más completa.

Por cierto, si no me equivoco de momento aún no tenemos la versión traducida en castellano.

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La verdad es que uno no sabe qué opinar exactamente. Nos levantamos esta mañana con la noticia de que Timothy Geithner, el secretario del tesoro de los EEUU prefirió no informar de que AIG, tras ser intervenida por el gobierno de los Estados Unidos, realizó pagos a algunos bancos acreedores por importe de USD62.000M.

Entre los beneficiarios estaba Goldman Sachs (banco talismán del gobiernos de los EEUU), Deusche Bank y Société Générale (ver artículo del Washington Post y Times).

Al parecer Darrel Issa, congresista republicano miembro de un comité de la Casa Blanca pidió a AIG una serie de correos electrónicos desde noviembre de 2008. En dichos correos se da cuenta de la presión que realizó la FED para que no saliera a la luz los pagos que AIG había hecho a las entidades que habían adquirido instrumentos con el objeto de realizar una cobertura del riesgo de quiebra de la entidad (credit default swaps).

El propósito de no revelar a los medios dicha información fue evitar que otras empresas decidieran no realizar negocios con AIG al estimar que su solvencia era más bien baja.

Nuevamente nos encontramos con un gran conflicto de interés, parece ser que cuando AIG pasa a estar bajo la tutela del estado, son los propios gestores del estado quienes no tienen ningún pudor tomar actitudes de dudosa ética con el fin de “garantizar la estabilidad de la compañía y del sistema financiero”. Desde mi punto de vista la actitud es más que reprobable y digna del mismísimo Chaves Chavez, pero os lo dejo a vuestro criterio.

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Nuestro tercer Post Invitado lo realiza  Carlos Fernandez: economista, consultor especializado en seguros, emprendedor de Internet y cofundador de la red de blogs Seguros Red y del comparador de seguros ExpertoSeguros.com.

Con un gran volúmen de movimiento, entre todos los foros habituales de información sobre aseguradoras en la red, Carlos Fernandez tiene un su poder una de las mayores ventajas para poder opinar sobre este difícil sector: información y conocimiento de los entresijo.

En su artículo nos ayuda a entender el porqué de la importancia de la presencia online de las aseguradoras, sobre todo, en formatos acutalmente tan demandados como son los comparadores; según comenta, muchas de las compañías podrían perder cuota de mercado si no llegan a entrar en este nuevo terreno de juego. Aquí su artículo:

Si algo define a las aseguradoras es su prudencia y su conservadurismo. Al fin al cabo se les presupone que son expertas en la gestión de riesgos presentes y futuros. Aunque como en todas las familias, nos encontramos con alguna que otra aseguradora que es intervenida por el órgano regulador correspondiente (en nuestro caso por la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones dependiente del Ministerio de Economía y Hacienda) por no cumplir con sus obligaciones en materia de control interno. Afortunadamente, la casi totalidad de las aseguradoras se gestionan con rigor desde el punto de vista de los riesgos. Al menos en España, ya que en otras latitudes podemos encontrar casos como la catástrofe de la estadounidense AIG (ahora reconvertida en parte en Chartis).

Este conservadurismo se había trasladado a todo lo que estaba relacionado con la innovación y la tecnología. Esto explica que el sector asegurador vaya siempre por detrás del sector bancario. Mientras hace años que tenemos a nuestro alcance la banca electrónica a día de hoy hay muy pocas aseguradoras que permitan contratar un seguro por Internet. El contundente argumento que usaban muchas aseguradoras era “para qué invertir en transformar nuestro sitio web corporativo en un sitio de comercio electrónico si no se venden seguros por Internet”. ¡Qué gran verdad! Difícilmente los asegurados comprarán seguros por Internet si no hay aseguradoras que los vendan en sus webs.

Pero si los consumidores no pueden obligar a corto plazo a que sus aseguradoras se adapten a la Web 2.0, a las nuevas formas de comunicarse a través de los distintos canales digitales y al menos a participar del comercio electrónico la Ley sí puede. Y se aprobó la Ley 56/2007 del Impulso de la Sociedad de la Información más conocida como la LISI y llegaron los cambios. Cambios muy lentos pero cambios al fin y al cabo. Con esta Ley las aseguradoras se ven obligadas a adaptar sus sitios web (ya se supone que toda asegurada debería tener su ventana en la red de redes) y habilitar intranets decentes para sus asegurados. Además esta Ley abona el terreno para la implantación de la factura electrónica y del comercio electrónico en el sector asegurador. Toda una revolución especialmente para aquellos fervorosos creyentes en el credo de que no se venden seguros en Internet porque nadie los compra.

Y las aseguradoras como buenas cumplidoras con la Ley se han puesto manos a la obra. Para confirmar su interés UNESPA, la patronal de las aseguradoras españolas, ha publicado una Guía de Buenas Prácticas de las entidades aseguradoras en Internet. También es importante mencionar la influencia de las aseguradoras extranjeras en los avances tecnológicos en el mercado asegurador local. Primero fue Línea Directa, la filial de la británica Direct Line en su día hoy filial de Bankinter, la que irrumpió con el seguro directo por teléfono.  Luego, con la aparición de aseguradoras exclusivamente de Internet, especialmente en el ramo de automóviles aunque hoy por fortuna también hay un caso de éxito de seguro directo en Internet en el ramo de salud. Y actualmente, con los comparadores de seguros por Internet.

¡Y con los comparadores hemos topado! Aquí hay opiniones para todos los gustos y colores que darían para dos y tres artículos más. Simplemente indicar que los comparadores de seguros en España han tenido muy buena aceptación por parte de los asegurados ya que les ayudan a tener otro punto de información muy valioso y útil para facilitarles su toma de decisiones como consumidores. Hasta el punto de que alguna aseguradora empleaba en su propio argumentario comercial la referencia a su buen posicionamiento en el ranking de tal o cual comparador de Internet. Anécdotas a parte, la realidad es que los comparadores de seguros en Internet están creciendo como setas en el mercado español como respuesta al crecimiento de la venta de seguros en Internet.

Cada vez se venden más seguros por Internet por lo que las aseguradoras que todavía no tienen implantado el comercio electrónico (que son la inmensa mayoría) ya están preparando sus “tiendas de ventas de seguros en Internet”. Pero también está acelerando este proceso la irrupción de los comparadores de seguros, porque aquellas aseguradoras que no estén en los rankings de los comparadores correrán el riesgo de que a corto y medio plazo pierdan una parte relevante de su cuota de mercado. Y las primas de seguros son el motor de esta industria y si se hacen primas en Internet algo de negocio habrá. Por esto algunas aseguradoras tienen muy claro que el presente y el futuro de ciertos ramos de seguros pasa por Internet.

Pero el tema de los comparadores de seguros en Internet tiene una casuística y una diversificación enorme. Con los comparadores de Internet aparece otra vez el recurrente asunto legal, esta vez con la Ley 26/2006 de mediación de seguros y reaseguros. Porque en la venta de una póliza de seguros el comprador sólo puede ser asesorado por un mediador de seguros acreditado y registrado en la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones. Entonces, ¿un comparador de seguros es un mediador de seguros? Esta figura ya la han adaptado algunos comparadores mientras que otros han optado por ser auxiliares externos de una correduría de seguros. Muchos mediadores ven a los comparadores como usurpadores de su esencia y de su trabajo como profesionales de los seguros. Y en parte no les falta razón, pero no olvidemos que todos los sectores evolucionan y la digitalización actual está modificando muchas formas de hacer negocios. Pero pensando en positivo, tenemos el ejemplo de muchos mediadores ingleses que han sabido adaptarse y han evolucionado a comparadores de seguros de nicho en Internet.

En conclusión, todos los intervinientes de la industria aseguradora en general y las aseguradoras en particular deberían participar más de la conversación de Internet y adaptarse a las nuevas formas de comunicación de sus clientes. No olvidemos que la generación del Tuenti y del Facebook son los futuros compradores de seguros y quien no se adapte a las nuevas formas de hacer negocios desaparecerá del mercado. Los comparadores han llegado para quedarse, y aunque todavía tienen muchas oportunidades de mejora, porque hay que reconocer que mayoritariamente se centran solo en precio siendo omitidos o pasados a un segundo plano las coberturas y la vital asesoría de un experto, son una realidad en clara expansión. Con Ley o sin ella.

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Hoy día 15 de Septiembre se cumple el primer año de la quiebra del banco norteamericano de inversión Lehman Brothers que llevó al mundo al borde del abismo financiero.

Durante un periodo de 2 meses se sucedieron día tras día noticias que en condiciones normales hubiesen sido la noticia financiera del año. Esta es nuestra recopilación (día por día y tal como lo vivimos en su momento) de lo que pasó esa tercera semana de Septiembre del 2008 que ya ha pasado a la historia.

Cronología de la semana del 15 al 21 de Septiembre del 2008

• Lunes15
  • Lunes negro, tras intensas negociaciones y tras no acudir la Fed a su rescate, Lehman Brothers presenta la quiebra
  • Merrill Lynch, en una acción inesperada, es comprada por el Bank of America.
  • El Banco Central Europeo tiene que realizar una inyección extraordinaria de 30.000 millones para conceder liquidez al mercado interbancario
  • El Ibex al final del día “caía sólo” un -4,50% y el Eurostoxx 50 un -3,87%, mientras el mercado norteamericano que parecía mantener el tipo y que influyó en el cierre menos negativo de Europa, se desplomaba al final de la sesión con el S&P500 cayendo un -4,67%.
  • Fuertes caídas en el precio del barril de petróleo y otras materias primas.

• Martes16
  • Rumores constantes de quiebra de Washington Mutual, la entidad de depósitos y ahorros más importante de los EE.UU
  • La Reserva Federal mantiene los tipos de interés en el 2%
  • Rumores de un salvamento de AIG que ayudaron a mantener las bolsas europeas y la norteamericana
  • Inesperados buenos resultados de Morgan Stanley.
  • El Banco Central Chino rebaja los tipos de interés ante la desaceleración económica.

• Miércoles 17
  • La bolsa de Moscú cierra, al tener la mayor caída histórica intradía, y perder un 19% en pocos minutos.
  • La Fed se hace con el control del 80% del capital y concede un préstamo de 85.000 millones de dólares a AIG, la mayor aseguradora del mundo, para rescatarla de una quiebra que podría haber afectado a todo el sistema financiero mundial
  •  HBOS, la mayor entidad hipotecario del Reino Unido, podría estar negociando su venta a Lloyds
  • Rumores de fusión de Morgan Stanley (pese a sus buenos resultados) con Wachovia, o con otros candidatos como HSBC, Santander, Nomura, etc..
  • Caídas importantes en todas las bolsas, el FTSE el más bajista con una caída del 6%, mientras Morgan Stanley se desplomaba un 25% y AIG con la FED como su principal accionista cayó un 46%. Goldman Sachs también entra en la ruleta del riesgo por ser banco de inversión y pierde un 14%
  • Las letras del tesoro norteamericanas actúan como valor refugio, y caen del 1,4% al 0,3%
  • Los mercados financieros parecían que estuviesen en caída libre y no parecía descartable la quiebra en cadena de innumerables compañías del sector financiero.

• Jueves 18
  • El jueves tras el nuevo desplome asiático, China llegó a caer más del 6%, se produce la apertura europea en mínimos anuales
  • Estas caídas se conviertieron en subidas tras la acción concertada de varios bancos centrales para inyectar liquidez al sistema,  La Reserva Federal, el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Japón, el Banco de Canadá y el Banco Nacional Suizo realizaron una macroinyección de capital que aporta al mercado 180.000 millones de dólares de liquidez
  • La bolsa americana tras un inicio alcista, llegó a bajar un 2% y próxima al cierre se dió la vuelta, subiendo vigorosamente hasta acercarse al +5%. El motivo fue el rumor de la intervención del gobierno de los EE.UU para crear una entidad que rescatase los activos “nocivos o tóxicos” del sistema
  • Wachovia y Morgan Stanley lideran la subida con un +49% y +59% respectivamente, posible fusión.
  • Se anuncia el acuerdo por el que Lloyds compra el HBOS por 22.000 millones de dólares.
  • USA y UK prohíben las ventas de acciones al descubierto (Naked Shorts) en sus respectivas bolsas.
  • El banco KFW protagoniza la jugada “tonta” de la semana al perder 300 millones de euros al transferir por error el dinero a la quebrada Lehman Brothers.

• Viernes 19:
  • El gobierno de los EE.UU anuncia una batería de medidas para reflotar el sistema financiero:
    • Fannie Mae y Freddie Mac, serán utilizados para comprar por un valor de 700.000 millones de dólares, activos hipotecarios tóxicos de los balances de los bancos
    • Un programa para garantizar los fondos de inversión monetarios (inversión en teoría muy segura pero que se ha visto salpicado por la quiebra de Lehman ya que algunos fondos monetarios tenian bonos de esta entidad)
    • Prohibición de las ventas a corto sobre acciones de entidades financieras
    • La bolsa norteamericana reaccionó con fuertes subidas,  el Dow Jones subió un +3,35% y el S&P 500 un4,03%, mientras las bolsas europeas respondieron antes dichas medidas con subidas históricas, el Ibex subió en un solo día el +8,71% (el aumento más importante en 20 años de vida del Ibex), el EuroStoxx 50 un +8,48%, el FTSE 100 un +8,84%, el CAC 40 un +9,27%, etc..
    • La cotización de las entidades financieras fueron las que más se dispararon, por ejemplo, en España la mayor revalorización fue para el Banc de Sabadell (+18,3%), el Popular se apuntó el +16%, aunque llegó por momentos a dispararse el 33%, mientras los dos grandes tuvieron una repunte parecido (12,96% el Santander y 12,04% el BBVA), superior al de Banesto (11,95%) y al de Bankinter (11,38).

Para ver el resto de lo que sucedió en los dos meses siguientes, recomendamos leer nuestro artículo de hace un par de semanas que incluye toda la cronología del hundimiento financiero.

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Muy curioso, leo que los responsables que crearon en AIGFP (La división de derivados complejos de la aseguadora AIG (uno de los principales colosales agujeros negros del sistema financiero) fueron 3 ex traders de Drexel Burnham Lambert, que convencieron a la dirección de AIG iniciar las operaciones en sofisticados instrumentos derivados financieros aprovechandose del rating AAA de la compañía.

Para los que no lo recuerden, Drexel Burnham Lambert, capitaneada por Michael Milken fue el banco de inversión norteamericano que dominó el mercado de las emisiones de bonos basura en la anterior oleada de operaciones apalancadas (LBO) al final de los años 80 y principios de los 90.

Drexel llegó a controlar más del 60% del mercado de emisiones de bonos basura, fue un claro ejemplo de malas prácticas, aunque en su momento de gloria causó una gran admiración. Si alguien lanzaba una operación hostil de adquisición era todo un plus y una ventaja competitiva contar con la exclusiva de los servicios de Drexel  ya que nadie tenia la capacidad de levantar elevados niveles de deuda como lo hacia Drexel para poder ofrecer precios de adquisición que batieran a los competidores en una oferta hostil. (Recomendable la lectura del libro “Barbarians at the Gate” ).

Cómo os podéis imaginar, Drexel, fue el cielo de los yuppies en los 80 al establecer un sistema de retribución 100% meritrocático basado en el desempeño individual a corto plazo en lugar de perseguir y remunerar por conseguir unos objetivos corporativos a largo plazo. Así por ejemplo Milken se embolsó sólo en 1986 cerca de 550 millones de dólares en concepto de bonus.

Cómo también os podéis imaginar, la historia no acabó nada bien, las prácticas poco éticas o ilegales de los empleados de Drexel empezaron a ser norma (todo por e bonus), estas prácticas pusieron a la firma bajo los focos de la SEC por uso de información privilegiada. El hundimiento del mercado de los bonos basura en 1989, fue sin duda lo que marcó el principio del fin, Drexel quebró y Milken fue condenado a 10 años de prisión.

El cocktail me resulta familiar : Innovación Financiera + Avaricia+ Tipos Inteligente+ niveles éticos por los suelos = Desastre.

Ya lo decía Warren Buffet, que buscaba 3 características a la hora de contratar a una persona (Inteligencia + Energía + Honestidad), es decir contrata a un tio inteligente, trabajador y honesto. Si contratas a un tipo que sólo tenga las dos primeras características sin duda vas a tener un grave problema.

Por cierto, el de la foto es Gerry Pascuicco, CEO de la división de derivados de AIG… ¿Os habéis fijado en la camiseta? Ni el Che, en sus más dulces y húmedos sueños hubiese imaginado, que unos tios grises, que cobran millones de dólares de bonus casí derriban el capitalismo…. esto si que es una hazaña…. olvídate de Lenin, Marx, Fidel o el Che, si yo fuera comunista en mi habitación tendría un póster de los ejecutivos de AIG. Vaya hasta me tatuaría la cara de algunos de ellos en mi piel, nadie ha estado tan cerca de hundir el capitalismo como ellos.

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Este post no es para hacer leña del árbol caído, sino simplemente para recoger una jornada histórica en la bolsa (y llevamos unas cuantas en los últimos meses).

Caída del Dow Jones que rompe los 7.000 puntos (retroceso del 4,24%) hasta los 6.763 puntos. El resto de índices mundiales con desplomes similares, S&P 500 un -4,66% ha salvado al cierre los 700 puntos de milagro. El Ibex35, retrocede un 4,60%, hasta los 7.270 puntos (Se acerca la predicción de Putabolsa de los 6.500 puntos, probablemente de facto ya estaríamos en esos niveles sin no fuera por el peso de Telefónica).

Explicaciones, bueno, la excusa de hoy, entre otras el gigante asegurador AIG (alias Agujero Negro) que requiere 30.000 millones de dólares  adicionales de ayuda, el gigante bancario HBSC, hasta ahora relativamente inmune a la crisis financiera, resulta que  ampliará capital por 14.125 millones de euros.

La verdad es que hasta ahora no he sido precisamente positivo (Ver power point V Encuentro Rankia) con la Bolsa, probablemente aún siga siendo más tiempo para la reflexión que para la acción, pero la verdad es que a estos niveles las cosas me empiezan a gustar cada vez más y más cuando las ventas son indiscriminadas.

Como dice Buffet:

“Whether we’re talking about socks or stocks, I like buying quality merchandise when it is marked down ” Que traducido libemente vendría a significar “Me da igual que hablemos de calcetines o acciones, me gusta comprar mercancía de calidad cuando esta de rebajas“.

Si bien es cierto que muchos negocios sufrirán los suyo (no compraría una acción de un banco ahora ni loco) si que hay otros en negocios acíclicos que  están siendo duramente castigados, que podrán mantener o incrementar dividendos y que con rentabilidades anuales del 5-6% parecen sin duda una buena alternativa como inversión con un horizonte temporal a largo plazo versus la rentabilidad que puede ofrecer la renta fija.

En estos momentos me resulta difícil ver a la economía norteamricana estabilizarse antes del cuarto trimestre del 2009, para mi ese cuarto trimestre es la gran esperanza para empezar a ver que se ha tocado o no suelo en la economía real norteamericana.

Bueno, creo que no es el momento para reflexiones en voz alta en estos momentos, lo dejamos para dentro de unos días, de momento Wall Street ya ha retrocedido a los niveles de 1997….¿próxima parada 1995? Esto es viajar en el tiempo y lo demás son tonterías.

Buenas noches… y…

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La semana pasada conocíamos dos historias paralelas: las de los directivos de AIG y Fortis. Recordemos, los gobiernos belgas, holandés y de luxemburgo rescataron a Fortis aportando EUR11.000M de las arcas públicas el domingo 28 de septiembre y el miércoles 17 de septiembre la Fed se hizo con el control del 80% del capital y concedió un préstamo de USD85.000M a AIG, la mayor aseguradora del mundo, para rescatarla de la quiebra (ver cuaderno de bitácoras de la crisis)

A los directivos de ambas entidades no se les ocurrió nada más que celebrar la entrada de los “nuevos accionistas”, eso sí, cada uno a su estilo:

• En el caso de AIG, el escándalo ha saltado porque se ha organizado una estancia de una semana para 100 personas, entre las que se encuentran algunos de sus directivos en la que se gastaron un total de USD440.000, es decir, unos USD4.400 por cabeza, desglosados en 200.000 en habitaciones, más de 150.000 en comidas y 23.000 en tratamientos del balneario del hotel
• La rama de seguros de Fortis, adquirida por BNP-Paribas invitó a 50 personas a un agasajo gastronómico en el restaurante más caro de Mónaco, el Louis XV, 3 estrellas en la Guía Michelin, que forma parte del Hotel de Paris Monte-Carlo, el más caro, también, de todo el Principado, gastándose EUR150.000, es decir EUR3.000 por persona

Ambas entidades han manifestado que son incentivos para los mejores agentes de su red y que estaban programadas desde hace tiempo, no obstante creo que si las empresas hubieran suspendido pagos los agentes hubieran comprendido perfectamente que la convención se hubiese cancelado, por lo tanto estoy seguro que dado que han sido intervenidas con dinero público y por respeto a los contribuyentes podrían habernos ahorrado estas penosas noticias que no hacen más que sonrojarnos y sentir vergüenza ajena.

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Escribimos este post estando un poco en situación de shock tras ver lo sucedido esta noche en Wall Street y hablar durante más de media hora con mi compañero de blog Gurús Hucky, él siempre tan optimista, pero al que hoy he visto realmente abatido, sin prácticamente posibilidad ninguno de los dos de articular una palabra que no fuese negativa, pesimista o simplemente catastrofista, ya que los hechos empiezan a superar a la ficción y nada nos hace intuir, ni de lejos, donde está el fin de este agujero negro en el que hemos caído.

Vamos a exponer los hechos, la Bolsa de Nueva York, que durante gran parte de la jornada ha ido moviéndose en una zona poco definida, ha registrado hacia el final de la sesión una auténtica ola de pánico motivada por el miedo a una recesión mundial que ha provocado que el índice Dow Jones acabará cediendo el 7,33%, el S&P 500 cayese un 7,62%, y el Nasdaq bajase un 5,47%.

El Dow Jones caía por primera vez desde mediados del 2003 por debajo de los 9.000 puntos, cayendo 679 puntos hasta alcanzar los 8.579,19, para acumular un descenso del 39,5% desde máximos históricos de hace ahora justo un año en 14.164 puntos, mientras el Standard & Poor’s 500 que en igual periodo ha sufrido una caída del 42%, bajaba hasta los 910,06 puntos, acumulando ambos índices una caída del 25% en el último mes.

Los grandes perdedores de la jornada han sido nuevamente las firmas financieras, y ya van…. Merrill Lynch se dejaba un 25,92%, Morgan Stanley otro 25,89%, Wachovia un 28,85%, Bank of America un 11,18%, Goldman Sachs caía 10,31%, Citigroup se dejaba un 10,21%, y el que mejor comportamiento tenía era JPMorgan Chase con una caída de “sólo” el 6,67%. En el sector asegurador, y pese a que la Reserva Federal anunció el miércoles que inyectaría otros 37.800 millones de dólares en AIG, esta caía un 25,08%.

El sector automovilístico fue el otro sector que lideró el “tsunami” vivido durante esta noche, con General Motor cayendo un 31,11%, motivado por el anuncio realizado por Standard & Poors de poner en observación al fabricante de coches ante la posibilidad de reducir su rating, Ford bajaba un 21,8% mientras Toyota resistía un poco mejor con una bajada del 7,21%.

En el mercado “after hours” parece que la tormenta se ha calmado un poco y podemos ver ligeros ascensos, aunque habrá que seguir que hacen las bolsas asiáticas durante esta noche, porque según sea su comportamiento, y aunque ya no nos atrevemos a hacer ningún pronóstico, todo apunta a fuertes caídas, y si es así mañana en Europa puede desatarse una auténtica tempestad.

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Bueno, intentamos mantener la cabeza fría ante el rechazo del Congreso de los EEUU al plan de rescate ideado por Paulson. La situación, no nos engañemos, es muy complicada, desde mi punto de vista en este momento todo el sistema financiero está en jaque y el tiempo nos aproxima a un jaque mate.

No es una cuestión de rentabilidad en los bancos, no es una cuestión de activos tóxicos, no es una cuestión de provisiones o de brubuja inmobiliaria, no es una cuestión de hipotecas suprimes a lo que nos enfrentamos, es mucho peor, ya que a lo que nos enfrentamos no es cuantificable, es una cuestión de falta de confianza, sobretodo de falta de confianza entre los bancos que no se prestan ni un centavo entre ellos y que ha provocado que el mercado interbancario esté cerrado. Esto pone en peligro a cualquier entidad que se enfrente a un vencimiento de su deuda en las próximas semanas, ya que le será imposible refinanciarla si no se restaura la confianza.

El no al plan tiene un doble efecto. En primer lugar es un fuerte varapalo a la confianza, más cuando hace unas horas el plan y el acuerdo del Congreso se daba por hecho. En segundo lugar, el plan seguramente no era perfecto, pero si que tenía una virtud importante, permitía a los bancos norteamericanos sacarse de encima activos a día de hoy del todo ilíquidos y restauraba en cierto modo la confianza en los balances de los bancos, con bastantes posibilidades de conseguir que la rueda de la financiación volviese a girar.

El no al plan, destruye la poca confianza que podía quedar, y añade una terrible incertidumbre al futuro inmediato. En un momento en que si algo sobra es la incertidumbre, el no al rescate implica una mayor dosis de incertidumbre, dudas, y recelos, no sólo por saber que banco va a ser el próximo en quebrar, sino que extiende la vacilación a todas las empresas, que no saben si van a poder obtener financiación para hacer inversiones productivas, es decir no sólo no acaba de dejar tieso al sistema financiero sino que paraliza toda la economía productiva. Nadie en su sano jucio se pone a día de hoy a invertir en un proyecto, hasta que no se aclare la situación, el reloj juega en nuestra contra, no es una cuestión de si el plan socializa las pérdidas o no, recompensa a una serie de sinvergüenzas que han ganado fortunas, este no es el problema a día de hoy, el problema es que si no se toma alguna medida de forma rápida, no es el momento de que paguen los culpables, es el momento de buscar soluciones, porque sino al final los que acabarán pagando el precio de una Gran Depresión serán los más débiles de la cadena.

Ahora toca actuar, tomar medidas para intentar paliar la situación y restaurar la confianza, después ya llegará el tiempo, con tranquilidad de analizar porque ha pasado lo que ha pasado y de tomar las represalias que sean necesarias y buscar culpables, pero antes hay que apuntalar la confianza y el rechazo al plan es un varapalo durísimo, si alguien piensa que la quiebra de un banco por día no le va a afectar, que se lea alguna crónica de la Gran Depresión del 29.

Por cierto, aunque se marca un Martes, 29 de Octubre cómo fecha de inció de la Gran Depresión, no fue un proceso que se diera repentinamente sino fue durante todo un año que las noticias no fueron precisamente positivas. El caldo de cultivo fue bastante similar, época dorada de bajos tipos de interés, facilidad de acceso al crédito, y precios de los activos por las nubes. Entre las consecuencias de la crisis, durante los 10 primeros meses de 1930 quebraron unos 700 bancos y la tasa de desempleo en los EEUU subió hasta el 25%.

En estos momentos es muy complicado mojarse, es imposible saber que va a pasar mañana, a que banco le tocará entrar en la lista negra, pero vaya no hay que ser un adivino para intuir que mañana el varapalo en la apertura de la bolsa puede ser de los que hacen historia. Hoy el Dow ha cerrado con casi un -7%, El S&P con un -8,7%, el Nasdaq con un -9,14%.

Ahora, esperemos que Paulson sea capaz de diseñar un rescate consensuado en el menor tiempo posible, esto seguro (o quiero pensar) que al final se acabará imponiendo algún tipo de rescate, espero que no sea demasiado tarde.

Os adjunto el enlace a un vídeo donde se explica que Buffet insta a los congresistas sobre la necesidad de aprobar el plan, más que nada porque si no se hace los EEUU se puede enfrentar a la mayor crisis de la historia. Creo que algún congresista debería atender a las palabras de un hombre que ha decidido donar su fortuna a obras benéfica, y que se queja de que a personas como él le deberían subir los impuesto.

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Seguimos intentando recopilar lo que está sucediendo en el sistema financiero en este mes de septiembre del 2008 y reunir todo lo que está pasando en un post que iremos actualizando cada semana para intentar que no la vorágine de acontecimientos no nos sobrepase y dentro de lo posible evitar que nos perdamos.

• Lunes 29:
• CitiGroup (C) se hace con los principales activos de Wachovia  a precio de ganga (4º banco comercial de los EEUU) para ello el Citi recortará dividendos y ampliará capital en 10.000 millones de dólares.
• El banco belga Dexia, podría ser el siguiente en sumarse a la lista, hoy su cotización cae un -28%.
• El Congreso de los EEUU rechaza el plan de rescate, fuerte caída en las bolsas norteamericanas.

 SEMANA II

•   Domingo 28:
• Los gobiernos belgas, holandés y de luxemburgo rescatan a Fortis aportando 11.000 millones de euro,  ING se queda los activos que compró Fortis de Abn Amro por 10.000 millones de euros.
• Bradford & Bingley (el octavo banco del Reino Unido) ha sido nacionalizado. El Banco Santander se queda con parte de los activos.
• Hypo Real Estate, uno de los mayores bancos hipotecarios alemanes, es salvado de la quiebra por un préstamo de varias entidades financieras alemanas.
• El Congreso de los EEUU, alcanza un acuerdo para sacar a delante el plan de rescate de Paulson.

•   Viernes 26:

• Quiebra de Washington Mutual, la mayor S&L de los EEUU con activos por 327 mil millones de dólares, el equivalente a La Caixa o CajaMadrid al otro lado del Atlántico. JP Morgan paga 1.900millones de dólares para hacerse con su red de oficinas.
• Fortis decide vender activos por 10.000 millones de euros. ¿Siguiente banco de la lista? Hoy se deja un -14% en bolsa.
• Wahcovia, el 4º banco comercial de los EEUU busca un comprador.

•   Miércoles 24:
  
• Buffet invierte en Goldman Sachs.5.000 millones en préstamo y 5.000 en acciones.

•   Lunes 22:

•  El gobierno de los EEUU autorizará a Goldman Sachs y Morgan Stanley a convertirse en bancos comerciales, no deja de resultar curioso que lo que hizo el crash del 29 (la separación de la banca comercial de la banca de inversión) lo deshaga la crisis del 2008 casi 80 años después.
•  Los mercados siguen locos, mientras el crudo sube un +15% en un sólo día, el Dow Jones cae un -3,2% .
• El banco japonés Mitsubishi Financial se hace con el 20% de Morgan Stanley.
• El gobierno danés rescata el segundo banco en lo que va de año.
• Mientras las entidades financieras de nuestro país siguen con la lucha por captar ahorro. Mientras CajaMadrid ofrece el depósito “barrilete cósmico” al 6,50% TAE, la CAM supera la oferta ofreciendo un 7,50% por un depósito a 12 meses.

SEMANA I

• Viernes 19:
  • El gobierno de los EE.UU anuncia una batería de medidas para reflotar el sistema financiero:
    • Fannie Mae y Freddie Mac, serán utilizados para comprar por un valor de 700.000 millones de dólares, activos hipotecarios tóxicos de los balances de los bancos
    • Un programa para garantizar los fondos de inversión monetarios (inversión en teoría muy segura pero que se ha visto salpicado por la quiebra de Lehman ya que algunos fondos monetarios tenian bonos de esta entidad)
    • Prohibición de las ventas a corto sobre acciones de entidades financieras
  • La bolsa norteamericana reaccionó con fuertes subidas,  el Dow Jones subió un +3,35% y el S&P 500 un4,03%, mientras las bolsas europeas respondieron antes dichas medidas con subidas históricas, el Ibex subió en un solo día el +8,71% (el aumento más importante en 20 años de vida del Ibex), el EuroStoxx 50 un +8,48%, el FTSE 100 un +8,84%, el CAC 40 un +9,27%, etc..
  • La cotización de las entidades financieras fueron las que más se dispararon, por ejemplo, en España la mayor revalorización fue para el Banc de Sabadell (+18,3%), el Popular se apuntó el +16%, aunque llegó por momentos a dispararse el 33%, mientras los dos grandes tuvieron una repunte parecido (12,96% el Santander y 12,04% el BBVA), superior al de Banesto (11,95%) y al de Bankinter (11,38).

• Jueves 18
  • El jueves tras el nuevo desplome asiático, China llegó a caer más del 6%, se produce la apertura europea en mínimos anuales
  • Estas caídas se conviertieron en subidas tras la acción concertada de varios bancos centrales para inyectar liquidez al sistema,  La Reserva Federal, el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Japón, el Banco de Canadá y el Banco Nacional Suizo realizaron una macroinyección de capital que aporta al mercado 180.000 millones de dólares de liquidez
  • La bolsa americana tras un inicio alcista, llegó a bajar un 2% y próxima al cierre se dió la vuelta, subiendo vigorosamente hasta acercarse al +5%. El motivo fue el rumor de la intervención del gobierno de los EE.UU para crear una entidad que rescatase los activos “nocivos o tóxicos” del sistema
  • Wachovia y Morgan Stanley lideran la subida con un +49% y +59% respectivamente, posible fusión.
  • Se anuncia el acuerdo por el que Lloyds compra el HBOS por 22.000 millones de dólares.
  • USA y UK prohíben las ventas de acciones al descubierto (Naked Shorts) en sus respectivas bolsas.
  • El banco KFW protagoniza la jugada “tonta” de la semana al perder 300 millones de euros al transferir por error el dinero a la quebrada Lehman Brothers.

• Miércoles 17
  • La bolsa de Moscú cierra, al tener la mayor caída histórica intradía, y perder un 19% en pocos minutos.
  • La Fed se hace con el control del 80% del capital y concede un préstamo de 85.000 millones de dólares a AIG, la mayor aseguradora del mundo, para rescatarla de una quiebra que podría haber afectado a todo el sistema financiero mundial
  •  HBOS, la mayor entidad hipotecario del Reino Unido, podría estar negociando su venta a Lloyds
  • Rumores de fusión de Morgan Stanley (pese a sus buenos resultados) con Wachovia, o con otros candidatos como HSBC, Santander, Nomura, etc..
  • Caídas importantes en todas las bolsas, el FTSE el más bajista con una caída del 6%, mientras Morgan Stanley se desplomaba un 25% y AIG con la FED como su principal accionista cayó un 46%. Goldman Sachs también entra en la ruleta del riesgo por ser banco de inversión y pierde un 14%
  • Las letras del tesoro norteamericanas actúan como valor refugio, y caen del 1,4% al 0,3%
  • Los mercados financieros parecían que estuviesen en caída libre y no parecía descartable la quiebra en cadena de innumerables compañías del sector financiero.

• Martes16
  • Rumores constantes de quiebra de Washington Mutual, la entidad de depósitos y ahorros más importante de los EE.UU
  • La Reserva Federal mantiene los tipos de interés en el 2%
  • Rumores de un salvamento de AIG que ayudaron a mantener las bolsas europeas y la norteamericana
  • Inesperados buenos resultados de Morgan Stanley.
  • El Banco Central Chino rebaja los tipos de interés ante la desaceleración económica.

• Lunes15
  • Lunes negro, tras intensas negociaciones y tras no acudir la Fed a su rescate, Lehman Brothers presenta la quiebra
  • Merrill Lynch, en una acción inesperada, es comprada por el Bank of America.
  • El Banco Central Europeo tiene que realizar una inyección extraordinaria de 30.000 millones para conceder liquidez al mercado interbancario
  • El Ibex al final del día “caía sólo” un -4,50% y el Eurostoxx 50 un -3,87%, mientras el mercado norteamericano que parecía mantener el tipo y que influyó en el cierre menos negativo de Europa, se desplomaba al final de la sesión con el S&P500 cayendo un -4,67%.
  • Fuertes caídas en el precio del barril de petróleo y otras materias primas.

(Por favor si notáis en falta algún dato importante u observáis algún error, agradeceríamos nos lo indicaseis en los comentarios, gracias)

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• ¿Puede quebrar un banco o una caja en España? Meme
• Fortis nacionalizado y rescatado de la quiebra por los gobiernos de Holanda, Bélgica y Luxemburgo
• Too Big To Fail

Desde La Bolsa desde los Pirineos, nos pasan un Méme iniciado por Jorge Ufano del Blog Clases de Bolsa, con las siguientes preguntas:

1.- ¿Podría quebrar en los próximos meses una entidad financiera en España?
2.- ¿Podríamos perder el dinero que tenemos depositado y que creemos tener seguro en nuestro banco o caja?

Así que nos toca mojarnos, cosa nada sencilla en un tema terriblemente complejo en una situación de vértigo que no deja de asombrarnos.

Sobre la posibilidad de que pueda quebrar algún banco o caja en España, creo que si algo nos ha demostrado la situación actual que hemos vivido las últimas semanas es que no existe ningún mito que no pueda ser derribado , si alguien no hubiese dicho hace un par de meses que la banca de inversión norteamericana iba a desaparecer del mapa (Salvo Goldman Sachs), que entidades centenarias como Lehman Brothers o Merrill Lynch iban a quebrar o ser absorbidas, que AIG la mayor aseguradora del mundo estaría contra las cuerdas y tener que ser rescatada por el Gobierno Federal, que la mayor caja de ahorros de los EEUU (Washington Mutual) iba a quebrar, el Wachovia el 4º mayor banco comercial de los EEUU esté buscando desesparedamente una fusión,  o que uno de los mayores bancos de Europa, Fortis, con más de 200.000 millones de euros en depósitos, sería rescatado del abismo por el gobierno de tres países, y que todo esto ocurriría en sólo 3 semanas lo hubiésemos tildado de iluminado.

Señores, desde mi humilde punto de vista, es absurdo hablar de si la banca española tiene o no tiene subprime, o activos tóxicos, esto no es un problema de rentabilidad (Fortis obtuvo 1.600 millones de euros de beneficio en el segundo trimestre), es un problema de confianza e iliquidez de activos, donde son los mismos bancos los que se están liquidando unos a otros y haciéndose el harakiri y donde en el interbancario nadie se presta un euro o un dólar a nadie. Basta sólo que un banco sea puesto en el punto de mira, para que el resto de los bancos le corten toda la financiación posible. Ante está situación, me temo que todos los bancos son susceptibles de quebrar, incluso la formidable banca española, es todo el sistema financiero el que se ha puesto en jaque a si mismo. Cualquier banco con el balance apalancado, y con vencimientos de deuda próximos puede ser el siguiente de la lista.

Es decir, a la pregunta de si algún banco español o caja puede quebrar en los próximos meses, mi respuesta es SI. Sobretodo si los bancos siguen en su empeño de no prestarse dinero, ya que ya no es una cuestión de tener o no tener subprime en el balance, o baja morosidad o un core capital de determinado %. Es una cuestión de confianza, y de confianza bancaria entre los bancos, sólo esto puede explicar caídas tan rápidas.

Sobre la posibilidad de perder nuestros ahorros, yo sería un poco más optimista, esperando que los casos sean puntuales y se puedan realizar rescates al estilo de Fortis, donde los depósitos no se han puesto en peligro, gracias a una combinación de rescate estatal vía inyección de dinero y compra de activos por parte de otras entidades financieras. El problema será en si los bancos siguen jugando a los inmortales (sólo puede quedar uno) y la tormenta perfecta sigue tomando fuerza y los bancos siguen cayendo uno tras otro, en este escenario…. bueno en este escenario no hace falta tampoco que nos preocupemos mucho ya que probablemente ni tener el dinero guardado en casa nos salve del desastre.

Resumiendo, si creo que algún banco o caja español sea susceptible de tener problemas, pero espero que será rescatado sin poner en peligro nuestros ahorros.

Pasamos el Meme a los Maestros del  blog Euribor y a los amigos del Blog Salmón.

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En estos tiempos de crisis, permitidnos una nota de humor que hemos encontrado en diversos blogs norteamericanos.

 Actualmente AIG, hasta hace poco la mayor aseguradora del mundo, es el patrocinador del equipo inglés del Manchester United.  Como ya es bien sabido, durante la semana pasada y tras serios problemas financieros,  AIG fue rescatada por el gobierno de los EE.UU a cambio de un 80% de la propiedad.

 Pues bien, ahora que AIG ha sido adquirida por el gobierno norteamericano, la solicitud de diversos bloggers es que pida un cambio en el logo de la camiseta del Manchester, campeón de la Champions League, para que cambie las letras AIG por USA (como podemos ver en la imagen superior), y de esta forma finalmente los americanos, tras muchos años de intentarlo, podrán tener un equipo de fútbol de primer nivel mundial.

  Por otra parte, aquí podemos ver como podría ser un hipotético escudo del Manchester United en manos de su “nuevo patrocinador”, el gobierno de los EE.UU, o mejor dicho la Fed.

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Creo que antes de empezar este lunes y al finalizar una semana que seguramente pasará a los anales de la historia por los hechos poco más que impensables, que han ido sucediendo cada día, sería bueno hacer un mini resumen, ni que sea meramente descriptivo, de lo sucedido, para que de aquí un tiempo podamos recordar la catarata de acontecimientos que han acontecido durante esta semana del mes de Septiembre. (Por favor si notáis en falta algún dato importante u observáis algún error, agradeceríamos nos lo indicaseis en los comentarios, gracias)

• Lunes15
  • Lunes negro, tras intensas negociaciones y tras no acudir la Fed a su rescate, Lehman Brothers presenta la quiebra
  • Merrill Lynch, en una acción inesperada, es comprada por el Bank of America.
  • El Banco Central Europeo tiene que realizar una inyección extraordinaria de 30.000 millones para conceder liquidez al mercado interbancario
  • El Ibex al final del día “caía sólo” un -4,50% y el Eurostoxx 50 un -3,87%, mientras el mercado norteamericano que parecía mantener el tipo y que influyó en el cierre menos negativo de Europa, se desplomaba al final de la sesión con el S&P500 cayendo un -4,67%.
  • Fuertes caídas en el precio del barril de petróleo y otras materias primas.

• Martes16
  • Rumores constantes de quiebra de Washington Mutual, la entidad de depósitos y ahorros más importante de los EE.UU
  • La Reserva Federal mantiene los tipos de interés en el 2%
  • Rumores de un salvamento de AIG que ayudaron a mantener las bolsas europeas y la norteamericana
  • Inesperados buenos resultados de Morgan Stanley.
  • El Banco Central Chino rebaja los tipos de interés ante la desaceleración económica.

• Miércoles 17
  • La bolsa de Moscú cierra, al tener la mayor caída histórica intradía, y perder un 19% en pocos minutos
  • La Fed se hace con el control del 80% del capital y concede un préstamo de 85.000 millones de dólares a AIG, la mayor aseguradora del mundo, para rescatarla de una quiebra que podría haber afectado a todo el sistema financiero mundial
  •  HBOS, la mayor entidad hipotecario del Reino Unido, podría estar negociando su venta a Lloyds
  • Rumores de fusión de Morgan Stanley (pese a sus buenos resultados) con Wachovia, o con otros candidatos como HSBC, Santander, Nomura, etc..
  • Caídas importantes en todas las bolsas, el FTSE el más bajista con una caída del 6%, mientras Morgan Stanley se desplomaba un 25% y AIG con la FED como su principal accionista cayó un 46%. Goldman Sachs también entra en la ruleta del riesgo por ser banco de inversión y pierde un 14%
  • Las letras del tesoro norteamericanas actúan como valor refugio, y caen del 1,4% al 0,3%
  • Los mercados financieros parecían que estuviesen en caída libre y no parecía descartable la quiebra en cadena de innumerables compañías del sector financiero

• Jueves 18
  • El jueves tras el nuevo desplome asiático, China llegó a caer más del 6%, se produce la apertura europea en mínimos anuales
  • Estas caídas se conviertieron en subidas tras la acción concertada de varios bancos centrales para inyectar liquidez al sistema,  La Reserva Federal, el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Japón, el Banco de Canadá y el Banco Nacional Suizo realizaron una macroinyección de capital que aporta al mercado 180.000 millones de dólares de liquidez
  • La bolsa americana tras un inicio alcista, llegó a bajar un 2% y próxima al cierre se dió la vuelta, subiendo vigorosamente hasta acercarse al +5%. El motivo fue el rumor de la intervención del gobierno de los EE.UU para crear una entidad que rescatase los activos “nocivos o tóxicos” del sistema
  • Wachovia y Morgan Stanley lideran la subida con un +49% y +59% respectivamente, posible fusión.
  • Se anuncia el acuerdo por el que Lloyds compra el HBOS por 22.000 millones de dólares.
  • USA y UK prohíben las ventas de acciones al descubierto (Naked Shorts) en sus respectivas bolsas.
  • El banco KFW protagoniza la jugada “tonta” de la semana al perder 300 millones de euros al transferir por error el dinero a la quebrada Lehman Brothers.

• Viernes 19:
  • El gobierno de los EE.UU anuncia una batería de medidas para reflotar el sistema financiero:
    • Fannie Mae y Freddie Mac, serán utilizados para comprarpor un valor de 700.000 millones de dólares, activos hipotecarios tóxicos de los balances de los bancos
    • Un programa para garantizar los fondos de inversión monetarios (inversión en teoría muy segura pero que se ha visto salpicado por la quiebra de Lehman ya que algunos fondos monetarios tenian bonos de esta entidad)
    • Prohibición de las ventas a corto sobre acciones de entidades financieras
  • La bolsa norteamericana reaccionó con fuertes subidas,  el Dow Jones subió un +3,35% y el S&P 500 un4,03%, mientras las bolsas europeas respondieron antes dichas medidas con subidas históricas, el Ibex subió en un solo día el +8,71% (el aumento más importante en 20 años de vida del Ibex), el EuroStoxx 50 un +8,48%, el FTSE 100 un +8,84%, el CAC 40 un +9,27%, etc..
  • La cotización de las entidades financieras fueron las que más se dispararon, por ejemplo, en España la mayor revalorización fue para el Banc de Sabadell (+18,3%), el Popular se apuntó el +16%, aunque llegó por momentos a dispararse el 33%, mientras los dos grandes tuvieron una repunte parecido (12,96% el Santander y 12,04% el BBVA), superior al de Banesto (11,95%) y al de Bankinter (11,38).

•   Lunes 22:

•  El gobierno de los EEUU autorizará a Goldman Sachs y Morgan Stanley a convertirse en bancos comerciales, no deja de resultar curioso que lo que hizo el crash del 29 (la separación de la banca comercial de la banca de inversión) lo deshaga la crisis del 2008 casi 80 años después.
•  Los mercados siguen locos, mientras el crudo sube un +15% en un sólo día, el Dow Jones cae un -3,2% .
• El banco japonés Mitsubishi Financial se hace con el 20% de Morgan Stanley.
• El gobierno danés rescata el segundo banco en lo que va de año.
• Mientras las entidades financieras de nuestro país siguen con la lucha por captar ahorro. Mientras CajaMadrid ofrece el depósito “barrilete cósmico” al 6,50% TAE, la CAM supera la oferta ofreciendo un 7,50% por un depósito a 12 meses.

•   Miércoles 24:
  
• Buffet invierte en Goldman Sachs.5.000 millones en préstamo y 5.000 en acciones.

•   Viernes 26:

• Quiebra de Washington Mutual, la mayor S&L de los EEUU con activos por 327 mil millones de dólares, el equivalente a La Caixa o CajaMadrid al otro lado del Atlántico. JP Morgan paga 1.900millones de dólares para hacerse con su red de oficinas.
• Fortis decide vender activos por 10.000 millones de euros. ¿Siguiente banco de la lista? Hoy se deja un -14% en bolsa.

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La verdad es que a los que estamos trabajando se nos hace difícil poder seguir la espiral de noticias financieras que están sucediendo estos días, es por eso que he decidido escribir este post para irlo actualizando cada día con los sucesos más relevantes. Empiezo por lo que ha sucedido en lo que llevamos de día:

Miercoles 17 Septiembre:

- La Bolsa de Moscú ha tenido que cerrar durante una hora al registrarse la mayor caída intradía y caer un -19% en pocos minutos.

- AIG se ha desplomado un -40% en la apertura del mercado después de que la FED le otrogará un préstamo de 85.000 millones de dólares y se hiciera con el control del 80% del capital.

- HBOS la mayor entidad hipotecario del Reino Unido podría estar negociando su venta a Lloyds.

- Morgan Stanley podría estar buscando una fusión.

- El dinero se refugia en las letras del tesoro norteamericanas, su rentabilidad ha caído del 1,4% al 0,15%.

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Según el New York Times, la Reserva Federal está a punto de cerrar un acuerdo para quedarse con el 80% del capital de la hasta hace poco mayor compañía de seguros a nivel mundial, como moneda de cambio por un préstamo de 85.000 millones de dólares, así como recibirá todos sus activos como garantías. La entrada en AIG se realizará mediante warrants, diluyendo el capital de los actuales accionistas.

Esta acción llega después de que Goldman Sachs y JPMorgan Chase hayan estado tratando de conseguir un crédito de 75 billones de dólares para que AIG consiguiese escapar del tsunami originado por la crisis financiera. La Fed ha intevenido una vez que ha parecido claro que el consorcio formado por ambos bancos no haya podido conseguir su objetivo, y ante la situación que estaba a punto de provocar que AIG quebrase.

Esta situación llega después de que la mayoría de agencias de rating rebajaran la calificación crediticia de AIG, en una acción que forzaba a AIG a devolver billones de dólares a sus contrapartes en innumerables operaciones, haciendo insostenible la situación financiera.

El cambio de opinión de la Fed se produce después de que hace pocos días decidiese rechazar tal opción pese a la petición de la misma compañía, pero las perspectivas de una bancarrota gigantésca que afectase a todo el sistema financiero a nivel mundial, ha hecho intervenir a la Fed de urgencia.

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Atención que en estos momentos se están viviendo momentos críticos para AIG, una aseguradora con más de 1 un billón de dólares de activo (el billón se refiere al estándar europeo es decir un millón de millones). Parece que de momento la FED no le ha dado acceso a la línea de crédito de 20 mil millones de dólares que prometió ayer, el rating de la aseguradora ha sido rebajado, la cotización cae en estos momentos un -47% hacia los 2 dólares (hace menos de 6 meses valía más de 60 dólares), Credit Suisse ha emitido un informe indicando que que ve una alta probabilidad de que se declare en bancarrota, y McCain ha asegurado que el la dejaría caer.

Parece que la FED ha pedido a varios bancos de inversión que aporten 75.000 mil dólares para apoyar a AIG intentando buscar un acuerdo global para salvarla.

No se cómo lo véis vosotros pero la caída de AIG (aunque no os suene de nada) sería bastante más grave que la de Lehman Brothers y muchas entidades financieras y fondos de inversión podrían tener un impacto importante.

La cosa tiene muy mala pinta y veremos cómo acaba, de momento ante tal panorama hemos vendido posiciones de la cartera Gurú, la mitad de lo que teníamos en Sovereign, Porsche y Aguas de Barcelona.

Os seguimos informando vía post o vía el Twitter de la barra lateral del blog que es más rápido.

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Ya no se cuantos lunes negros llevamos en la bolsa en lo que llevamos de año, pero el de hoy se lleva la palma en cuanto a noticias negativas se refiere, con la quiebra de Lehman Brothers (cuidado que no hay banco y aseguradoras a nivel mundial que no haya resultado más o menos afectado ya que Lehman era un importante creador de mercado y de contrapartidas en bonos, coberturas de tipo de cambio y similares), la absorción de Merril Lynch por parte de Bank of America y los graves problemas por los que atraviesa AIG, la primera aseguradora a nivel mundial.

Ni que decir tiene que una quiebra de AIG podría tener efectos devastadores en los mercados financieros a nivel mundial, ya que casi no hay entidad financiera en el mundo que no tenga algún tipo de relación con ella. La aseguradora norteamericana con más de 1 bilión de dólares de activo, ha perdido hoy un -60% de su valor en bolsa y eso que la FED le ha facilitado una línea de crédito de 20 mil millones de dólares y ha solicitado a Goldman Sachs y JP Morgan que le den acceso al crédito.

Situación en las Bolsas ¿Mañana Peor?

Dentro del desastre, el Ibex caía sólo un -4,50% y el Eurostoxx 50 un -3,87%, quizás porque hemos cerrado viendo cómo los norteamericanos mantenían más o menos el tipo, aguantando con caídas de sólo el -2%, quizás porque las manos fuertes han intentado aguantar el mercado, al final de la sesión el S&P500 se desplomaba hasta el -4,67%, así que no se cómo lo veis vosotros pero me temo que mañana o los próximos días aún puede ser peor.

¿Que hacer ahora?

Pues creo que lo más sensato lo he leído de un gestor de hedge funds, tal como os lo indicaba en el Twitter de Gurusblog.

“It is a dangerous time for the longs and for the shorts, This is a time to watch and not a time to play. “

Vaya que si alguien se siente tentado en comprar porque piensa que estamos en tiempos de cazar gangas, mejor quedarse quietecito que no sabemos por donde nos pueden venir las sorpresas. Especialmente para los que estén tentados en comprar acciones de alguna financiera o aseguradora a la que ven que su cotización cae un 60% en un día, lo mejor en estos casos es ser prudente y si quieres comprar espera a que quiebre y se clarifiquen las cosas y juegues tus cartas a un turnaround, y la regla para invertir en un turnaround es empezar a meter dinero cuando los resultados dan señales que la situación se está arreglando, así que tendréis meses de tiempo para meditar la jugada.

¿El peor crack financiero de la Historia?

No se si este crack financiero es el peor de todos los tiempos, para mi es imposible predecirlo, la situación es grave, pero dicho esto, y aunque pueda sorprender, creo que vamos por el buen camino, no hay nada mejor como que la mierda salga a la superficie para poder saber en que rumbo podemos nadar, el mundo financiero se había sofisticado rozando lo ridículo, el apalancamiento era el rey, y endeudarse se había convertido en un deporte nacional a nivel mundial. Toca purgar los excesos, era necesario e inevitable, aunque uno siente pesar porque esto no deja de ser un drama, de gente que esta perdiendo empleo y mucho dinero.

¿Culpables?

A la hora de buscar culpables, todo hemos aportado nuestro granito de arena, pero quizás el origen de todo lo tenemos en unos bancos centrales que durante años se dedicaron a mantener el precio del dinero a precio de ganga, no teníamos inflación, se quería recuperar el crecimiento económico, pero creamos una inflación en el precio de los activos descomunal, a la que unos se dedicaron a inventar estructuras financieras complejas y los demás nos unimos a la fiesta de comprar cada vez más caro…mala costumbre sin duda (se me ponen los pelos de punta cada vez que un político pide que el banco central baje tipos, lo único que haremos será seguir en el mismo error y acabar cómo en Japón).

Pero bueno dejémonos de ponernos filosóficos y vamos a lo práctico, en agua revuelta ganancias de pescadores, y uno de los miembros de Gurusblog me ha llamado para señalarme la atención sobre la cotización de Merril Lynch.

¿Oportunidad en la operación de compra de Merril Lynch ?

Bank of America (BAC) acordó hacerse con Merril Lynch (MER) comprando la empresa a 29 dólares por acción, hoy Merril cotizaba a 17 dólares, cómo la compra de Merril se hará vía intercambio de acciones, por 1 acción de Merril se entregarán 0,859 acciones del Bank of America, el precio final dependerá de la evolución de la cotización del Bank of America, hoy, tras caer un -21% cotizaba a 26,55 dólares, lo que supone valorar la acción de Merril a 22,8 dólares, un +34% por encima del precio de cierre de hoy de Merril.

La operación está prevista que se cierre durante el primer trimestre del 2009, así que no hay que lanzarse aún a comprar acciones de Merril, ya que aún muchas cosas pueden torcerse, entre ellas que la cotización de Bank of America caíga todavía más o que si revisa los libros de Merril y no le gustan decida bajar el precio, pero si todo es normal, y teniendo que el precio se fijo tomando cómo referencia los 29 dólares por acción de Merrill Lynch que supone 1,8 veces sus fondos propios, lo normal es que si no sale nada raro, igual Bank of America compense la caída de la cotización con una mejora de la ecuación de canje (de momento algunos accionists de Merrill han emprendido acciones legales ya que consideran el acuerdo injusto). Sin duda un tema para ir teniendo en el radar para finales de este año.

Resumiendo, esto no va a ser fácil, si es que alguna vez lo ha sido, yo vendería empresas que tengan deuda en su balance, las financieras y aseguradoras de momento ni tocarlas, ya llegará el momento de comprarlas pero no es precisamente ahora, si tenéis la cartera muy invertida, pues es muy probable que los próximos días o meses sean duros, tenéis que valorar si lo podéis soportar y más que nunca tened presente de tener en bolsa un dinero que no vayáis a necesitar, a y por cierto revisad los fondos de inversión que tenéis en cartera, no sea cosa que ese monetario que os colocaron en el banco y que era muy seguro resulte que no lo sea tanto ( de esto ya hablaremos en un próximo post). En fin es mi humilde opinión, en un momento en el que no es precisamente fácil estar seguro de nada.

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Vaya forma de empezar la semana, la verdad es que en pocos días estamos asistiendo a uno de los mayores redimensionamientos de la banca de inversión desde el gran crack del 29. En un fin de semana hemos visto como desaparecían del mapa dos de los bancos de inversión más reputados del mundo, Lehman Brothers y Merril Lynch (incluso esta última se comentaba que durante el fin de semana era de los candidatos a acudir al rescate de Lehman y han acabado entregando su compañía a Bank of America).

De los 5  grandes bancos  de inversión que existían hace un año, sólo quedan dos, Goldman Sachs y Morgan Stanley.

No quiero ni pensar la escena de las reuniones de este fin de semana entre Henry Paulson (Secretario del Tesoro) y varias firmas financieras para salvar Lehman:

Paulson: Bueno a ver quien me hecha una mano para rescatar a Lehman Brothers….. A ver los de Merril a vosotros es una adquisición que os encaja a las mil maravillas.

Responsable de Merril: …ejem ejem, bueno es que nosotros hemos vendido a la reunión para aprovechar y deciros que también estamos en quiebra a ver si alguien nos puede dar una mano y nos compran antes de que os gastéis el dinero salvando a Lehman.

Pero buen, vayamos al tema del post…. AIG, principal grupo asegurador norteamericano, con activos por más de 1 billón (billon a la europea) de dólares. El viernes se desplomaba cerca de un 30% en bolsa, hoy en la parte que cotiza en la bolsa alemana se desploma otro 30%.  Ha solicitado a la FED que le conceda un préstamo de 40 mil millones de dólares. De momento parece que la aseguradora ha puesto a la venta varias unidades de negocios con el objetivo de levantar cash y a entablado conversaciones con varias firmas de private equity (JC Flowers y KKR) para que inyecten capital o compren la compañía.

Por cierto la quiebra de Lehman, tiene cierto paralelismo con la quiebra en 1990 de Drexel Burnham Lambert Inc, el banco de inversión del mítico Michael Milken que a medidados de los ochenta fue el rey de los bonos basura para financiar las adquisiciones de empresas. Sin embargo parece que la situación actual es un mix entre la de finales de los ochenta y el crack del 29, tenemos un poco de las dos crisis. Por cierto, “Al Loro” con el impacto que pueda tener el cierre de Lehman sobre otras entidades.

Por cierto dos apuntes rápidos. ¿Habéis notado que a pesar de nadar en cash Warren Buffet no ha aparecido al rescate de ninguna entidad? y reflexión para el medio plazo… en el caso de que Goldman Sachs y Morgan Stanley sobrevivan a la quema no puede ser mala opción pensar en comprar acciones de estas compañías…. no a todo el mundo en un mercado en el que existen 5 competidores te desaparecen 3 en menos de 1 año….. pero bueno esta es una opción para darle vueltas de aquí unos meses.

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Este domingo será recordado en Wall Street como uno de los más impactantes que se han vivido durante su ya larga historia, Merrill Lynch y Lehman Brothers tienen todos los números para dejar de existir en las próximas horas. El primero según acabamos de leer en una alerta recibida desde el New York Times, será absorvido por el Bank of America, mientras el segundo presentará la quiebra en las próximas horas.

Tal como se preveía, durante este fin de semana se han producido diferentes reuniones de emergencia en la Reserva Federal. En estas reuniones la Fed y los líderes de las instituciones financieras más importantes de los EE.UU han intentado encontrar una solución para rescatar a Lehman. Barclays y el Bank of America, los dos principales candidatos a comprar todo o parte de Lehman, decidieron retirarse al no contar con la ayuda financiera del gobierno federal.

Como resultado de esta decisión y ante la negativa del gobierno federal a intervenir como en los casos de Fannie Mae y Freddie Mac, todo apunta que Lehman presentará la quiebra en las próximas horas como paso previo a su próxima desaparición.

Mientras esto sucedía, Bank of America desviaba sus miradas hacia Merril Lynch, y según apunta el New York Times y Bloomberg, se habría llegado a un acuerdo a punto de ser anunciado, en el que se valora la acción entre 25-30 dólares, cifra considerablemente mayor al valor de cierre del viernes de 17,05 dólares, valorando Merrill Lynch en 38,25 billones de dólares. Esta rápida negociación habría empezado el sábado, y se habría acelerado ante las perspectivas de Merrill Lynch de ser el próximo banco en la lista de caer víctima del colapso financiero.

En la recámara existen otras dos entidades en una situación muy delicada, por una parte American International Group (AIG), la empresa de seguros más importante del mundo, que está ante una importante reorganización y la venta de diferentes unidades de negocio para estabilizar sus finanzas, y que en el caso de recibir una rebaja de su riesgo crediticio según algunas fuentes tendría que hacer una ampliación de capital que algunos calculan en 40 billones de dólares, y por otra parte el Washington Mutual (WMU), que como ya comentabamos hace pocos días había sufrido fuertes caídas en su cotización ante las dificultades motivadas por el aumento de su riesgo crediticio.

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