Alcoa (AA), el mayor productor de aluminio EE.UU,  y una compañía cuya actividad tradicionalmente ha ido bastante ligada con el ciclo económico, abrió la temporada de Presentación de resultados empresariales, anunciando unas pérdidas, en el cuarto trimestre,  de $ 191 millones, o 18 cts por acción. Entrando en resultados rojos en un trimestre por primera vez desde hace dos años.

Sin embargo sin los costes de reestructuración que ha tenido Alcoa, la pérdida se sitúa en los 3 cts por acción, en línea con lo que esperaba el consenso de los analistas, por lo que los resultados pueden ya estar descontados por el mercado, y esta es probablemente el mensaje positivo.

En Septiembre para todas las compañías cotizadas en los Bolsas de EEUU los analistas esperaban que en el cuarto trimestre los beneficios aumentaran un 30% de media. En Diciembre las espectativas ya eran significativamente menores y se esperaba de media sólo un 6% de incremento de beneficios. Así que si cruzamos los dedos, puede que aunque se desacelere! el incremento de resultados real estos acaben siendo mejores que lo esperado.

La otra noticia positiva, es que a pesar de entrar en pérdidas Alcoa mejoró las ventas en un 6%, y eso a pesar de la caída del precio del aluminio. Así que este dato, en principio,  estaría lejos de reflejar una contracción de la actividad económica, o al menos los responsables de Alcoa, sólo señalan que están notando debilidad económica en Europa.

La noticia negativa, el anuncio de recortes de producción en las plantas que tiene Alcoa en La Coruña y Avilés. A perro flaco todo son pulgas.

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Los analistas del Citi nos dibujan y nos advierten en su informe “Nightmare on Commodity Street” cual puede ser la nueva pesadilla para la economía mundial, os dejo mi traducción libre de algunos fragmentos, aunque si os interesa el tema os recomiendo leer las 16 páginas del documento.

Miles de sofisticados especuladores han acumulado gigantescas posiciones especulativas nunca vistas en el mercado de materias primas, apostando o bien a que el dólar colapsará o bien viviéramos una nuevo super ciclo de crecimiento económico que paliará los efectos del credit crunch y permitirá que los negocios vuelvan a los niveles de siempre. Alimentando esta especulación tenemos  unos de los  tipos de interés más bajos de la historia.

Estos son los escenarios que pueden hundir la especulación en materias primas:

1. Los Gobiernos, que han estado bombeando cantidades enormes de dinero en el sistema económico global, se encuentran que se les ha agotado la munición mientras las economías aún está incubando la recuperación. De repente algunos Gobiernos ven como su deuda es considerada tóxica y se los inversores empiezan a exigir tipos de interés más alto.

2. La economía global no solo experimenta una recuperación más lenta de lo esperada, sino que después de la fase de recuperación de los niveles de stock, entre en una recesión en W. Se siguen perdiendo más puestos de trabajo y gente que ha estado desempleada pero aún han podido afrontar el pago de sus hipotecas debido a los bajos niveles de los tipos de interés empiezan a entrar en mora. Los Bancos finalmente deben provisionar el valor de estos activos y los mercados inmobiliarios globales se ven inundados con más stock de viviendas sin vender. Se para la construcción de viviendas nuevas, y toda la industria asociada a la construcción, electrodomésticos, etc.. se congela.

3. Los edificios comerciales que se empezaro a construir hace 18 meses, antes de empezar la crisis, finalmente se finalizan. Se les incorporan todas las materias primas necesarias para terminar su construcción. El espacio comercial finalizado queda vacio en espera de recibir inquilinos.

4. China. El Gran Misterio. ¿Estamos realmente ante una economía vibrante que seguirá creciendo y  en la que la sobre inversión se verá continuamente recompensada porque la demanda siempre seguirá creciendo a un ritmo que compensará estos niveles de inversión? De momento, en los últimos 10 años,  la demanda ha respondido a la inversión realizada. La cuestión es saber si el credit crunch actual ha cambiado el perfil de la demanda para siempre de forma que una sobre inversión llegará a una sobre capacidad que nos una onda de choque que congelará las nuevas inversiones.

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