La venta de T-Mobile USA a AT&T confirma que la entrada de Deutsche Telekom en el negocio de la telefonía móvil en los EEUU ha sido un mal negocio para la compañía de telecomunicaciones alemana. Iniciada su aventura en plena burbuja de las punto com, a finales de  junio del 2000 Deutsche Telekom (DTE) anunciaba la compra del operador VoiceStream Wireless, por la friolera de 50 mil millones de dólares, creando T-Mobile USA. Posteriormente ha ido realizando otras adquisiciones, como la de SunCom Wireless en 2007 por 2.400 millones de dólares.

Algo más de una década después se confirma que el sueño americano de Deutsche Telekom, ha acabado en pesadilla, no porque los resultados de su filial TMobile USA fueran malos, sino por el alto precio que pagó en su momento para entrar en el mercado norteamericano, lo que viene a confirmar que en el mundo de las transacciones corproativas las suelen firmar los hombres pero el precio a veces parezca que los ponga el diablo. En total, más de una década después, la venta de TMobile por 39.000 millones de dólares a AT&T (24 mil millones en cash el resto en acciones de AT&T) confirma  una destrucción de valor para el accionista de Deutsche Telecom de más de 10.000 millones de dólares.

En EEUU, T-Mobile es el cuarto operador del país por tamaño con 33,7 millones de clientes.

Deutsche Telekom cerró el ejercicio 2010 con un Ebitda consolidad de 17.300 millones de euros y unos ingresos 64.400 millones de euros (caída del 3,4% respecto al 2010) y una deuda neta 42.300 millones de euros, en la cual TMobile aportó un Ebitda 4.200 millones de euro, aunque era de las áreas geográficas donde aun presentaba crecimiento en los ingresos +4%.

Teniendo en cuenta que el pasado viernes DTE tenía un valor de empresa de unos 83 millones de euros (41 mil millones de capitalización bursátil y 41 mi millones de deuda neta), la venta por 39.000 millones de € de TMobile USA podría tener en principio un impacto positivo (se venden la mitad del Ebitda), pero también debemos tener en cuenta que se están desprendiendo de su joya de la corona por lo que con suerte el impacto lo podríamos calificar de neutral.

A AT&T, la compra le permitirá superar claramente a Verizon y Sprint Nextel como líder en el mercado de la telefonía móvil en los EEUU y probablemente esta será una de las grandes dificultades a las que se enfrente la comprar. La fusión AT&T con T-Mobile USA, convertirá a esta en el líder con más de 130 millones de clientes, Verizon Wirless ocupará el segundo lugar  con 94 millones de clientes y Sprint Nextel el tercero con cerca de 50 millones de subscriptores de telefonía móvil, lo que a la práctica deja el mercado en una especie de duopolio en el que AT&T y Verizon tendrán 3 de cada 4 usuarios de telefonía móvil. Veremos como reaccionan los reguladores.

Por cierto si finalmente la operación no sale adelante AT&T deberá pagar a Deutsche Telekom una indemnización de 3.000 millones de dólares.

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Tras el respiro de ayer, hoy las Bolsas continúan con su reciente impulso bajista. El Ibex 35 se dejaba hoy un 1,92%, el Eurostoxx un 1,8% y la apertura de Wall Street no ha sido precisamente de esas que ayudan a levantar los ánimos. En estos momentos el S&P500 cae un 1,52% y el Nasdaq cerca de un 2,31%.

Posibles Causas de la Caídas en las Bolsas:

Estabilidad de la Zona Euro y Créditos Inmobiliarios:

Pues en principio nada nuevo de peso o significativo  sobre la faz de la tierra. A parte de las voces alertando de los problemas de los PIGS (Portugal, Italia, Grecia y España) y el peligro que comporta la economía de dichos países para la estabilidad de la zona euro, un runrún que parece que va ganando impulso, parece que desde la publicación de los resultados del BBVA, (a comentar mañana en un post)  la gente se haya dado cuenta que los 325.000 millones de euros de créditos concedidos por la banca al sector inmobiliario (30% del PIB) pueden empezar a ser un problema.

En fin, claro caso de que las noticias justifican las caídas en bolsa, porque ya hace bastante tiempo que estos dos problemas son  una realidad.

Obama, guerra a la banca y congelación presupuestaria:

Al otro lado del Atlántico, la declaración de  guerra de Obama a la banca (para mi de guerra tiene poco), y el reciente anunció de congelación del gasto presupuestario, no han ayudado a los mercados.  No sé si hay una mano que mece la cuna en esto de la bolsa, pero si lo de la guerra de Obama iba en serio, aquí tenemos la bajada de la bolsa estos días como aperitivo de cómo presionar a un legislador (en fin apunto que dejo para los amantes de las teorías conspiratorias)

Datos Económicos EEUU:

En los pequeños datos concretos, las noticias de estos días no eran del todo malas, pequeño incremento en los pedidos de bienes duraderos en EEUU +0,3%, pero debajo del +2% esperado.

Resultados Trimestrales:

Resultados positivos de  Ford (NYSE:F) que ha ganado 2.700 millones de dólares en 2009, los análistas esperaban números rojos, y la compañía espera que en el 2010 también tenga ganancias.

Incremento de resultados del último trimestre también en 3M (NYSE:MMM), AT&T, y  resultados algo inferiores de Procter & Gamble pero por encima de las estimaciones de los analistas.

Ayer, también presentación del iPad de Apple y caída de la cotización de la compañía, que hoy continúa, como ya suele ser todo un clásico en las presentaciones de productos de Apple y como ya os indicamos en un post.

Reserva Federal y Tipos de interés:

En este apartado sin novedades, la FED sigue detectando que la economía se está recuperando lentamente e indicó que mantendrá su actual política de tipos de interés cero.  Si no recuerdo mal hoy el Senado tiene que confirmar a Bernake en su puesto de presidente de la FED (no se esperan novedades).

Conclusión:

Cómo podéis comprobar, ninguna novedad significativa, que justifique un cambio de tendencia en los mercados.  Bueno, seguramente el problema está en eso, en la falta de novedades que apuntalen la subida de las bolsas. Con los mismos problemas de fondo que hace un año (algo atenuados), los inversores igual se empiezan a preguntar porque los mercados han subido tanto los últimos meses.

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Leemos en el blog de Enrique Dans (vía Techcrunch) como las ventas del iPhone se han triplicado pasando de los aproximadamente nueve mil aparatos vendidos al día, hasta actualmente unos veintisiete mil. En el mismo post apuntan a dos motivos claros para dicho aumento, por un lado el recorte de $200 en el precio del iPhone, y por otro a la aparición de utilidades gratuitas para el desbloqueo del aparato y así facilitar su utilización en otras redes diferentes a AT&T.

Como bien comenta Enrique, en el caso del descenso de precios, este sería un claro ejemplo de elasticidad de la demanda, donde ante una disminución de un tercio del precio se produce un aumento proporcional de las ventas. Pero si en cambio el número de altas en la red de AT&T no ha sido proporcional al aumento de ventas del iPhone, esto significaría que el desbloqueo habría tenido su importancia en el aumento de las ventas, y por lo tanto tendría repercusiones para ambos, tanto para AT&T como para Apple. Para AT&T ya lo comentabamos nosotros mismos en un post sobre las posibles consecuencias de la gratituidad y facilidad de acceso al desbloqueo del iPhone, y por otro lado para Apple dejaría de ingresar el revenue sharing al que forzó en la negociación con el operador de telecomunicaciones.

Además, como comentabamos en el mismo post, debería tener consecuencias en las negociaciones entre los diferentes operadores europeos y Apple en los acuerdos que firmen en cada país. No obstante, según podemos leer en el mismo TechCrunch, el lanzamiento en Europa del iPhone ya estaría muy avanzado y se iniciaría esta misma semana en UK, con un acuerdo que todo lleva a pensar que será con O2, el operador inglés que forma parte del Grupo Telefónica, que parece que será quien se llevará finalmente el gato al agua.

Según Times, este acuerdo establece que O2 cederá un 10% de sus ingresos por llamadas y datos a Apple, mientras O2 espera captar 500.000 nuevos clientes. Todo apunta que en Francia el acuerdo será con Orange y en Alemania con T-Mobile, mientras en España tras no llegar a acuerdo alguno con Vodafone en los otros principales países europeos, y siendo Telefónica el principal operador del país además de haber llegado al acuerdo con O2 en UK, nosotros apostaríamos por ellos como el “agraciado” con el acuerdo…No obstante en nuestro país no dudo un segundo en que será muy importante el número de terminales desbloqueados, y sinó tiempo al tiempo.

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Quién le iba a decir a los managers de AT&T que suscribieron un contrato en exclusividad para comercializar iPhone que las alegrías les iban a durar tan poco. Este es un caso más que nos permite tomar nota.

Cuando los managers de AT&T hicieron el plan de negocio de la comercialización, seguro que al final le exigieron una TIR determinada a la inversión y como es preceptivo dicha TIR debería ir asociada al riesgo de la inversión. Desde luego no sé cuánto plazo de exclusividad consideraron en su plan de negocio, pero según leemos en “appleblog” parece que ya hay software gratuito para desproteger el famoso gadget, lo que probablemente drenará parte de los futuros flujos de caja previstos en el plan de negocio por nuevas altas provenientes del uso del iPhone.

Una vez más dependerá de cuan conservadoras hayan sido sus hipótesis, pero como podréis comprobar en el link anterior, conforme pase el tiempo dicha exclusividad va a ser más y más efímera ya que se irá simplificando y ampliando el proceso de liberación del iPhone.

Ayer la acción de AT&T se mantuvo cerca del soporte de 24USD, pero con un mínimo de la sesión de 23,38 USD cerca de las 15h00 en Nueva York (ver cotización ) aunque cerrando cerca de 24 USD. Probablemente es muy pronto para que el mercado pueda interpretar cómo afecta esto a la ventaja competitiva que supone tener a iPhone como gancho.

No olvidemos que actualmente Apple está negociando con diferentes operadoras europeas la distribución del iPhone en exclusividad, y está facilidad y gratituidad de acceso al desbloqueo afectará de forma importante a dicha negociación.

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El sector de las telecomunicaciones a nivel mundial continua muy movido. Tras la compra de BellSouth por ATT, y la propuesta de fusión de Telefónica y Telefónica Móviles, ayer se anunció uno de las operaciones financieras más importantes nunca realizada en Japón y en Asia, la venta por 12.800 millones de euros de la filial de Vodafone en Japón al SoftBank Group.

Con esta operación, Vodafone consigue salir del mercado japonés, donde con “sólo” 15 millones de clientes, era la tercera operadora por detrás de sus competidores NTT DoCoMo (50 millones de clientes) y KDDI (23 millones), a la vez que sus resultados tanto en ingresos como en beneficios operativos iban en descenso. Con esta venta, Vodafone repartirá entre sus accionista un dividendo de 8.800 millones de euros, que han acogido la noticia en bolsa sin prácticamente variaciones en la cotización.

Por otra parte, el grupo SoftBank, un auténtico desconocido al menos en nuestro paí­s, consigue convertirse en la tercera firma de telecomunicaciones en Japón después de Nippon Telegraph and Telephone (NTT) y la KDDI. SoftBank, el mayor proveedor de banda ancha de internet de Japón y propietario por ejemplo de Yahoo Japan, así­ como con participaciones significativas en Yahoo UK, Alemania, Francia y Korea, con esta compra consigue convertirse en un operador de telecomunicaciones integrado, proporcionando más de 26 millones lí­neas en servicio entre móviles y telefoní­a fija, además de proveer banda ancha, y servicios y contenido de internet. En el esquema siguiente, podemos ver las empresas que forman parte del holding de SoftBank.
En cuanto a la comunicación de la operación, es de admirar toda la información online aportada por el grupo SoftBank. Por ejemplo, en su web encontramos este documento pdf con la presentación de todos los datos referentes a la operación, mientras en este ví­deo podéis encontrar un ví­deo extenso (1 hora) de la presentación oficial de la operación ayer en Tokio.

Technorati Tags: Vodafone, SoftBank, NTT DoCoMo, KKDI, Yahoo Japan, Telecom, ATT, Telefónica, Telefónica Móviles, BellSouth

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