Sólo un breve apunte para comentar que Itinere, la filial gestora de autopistas de Sacyr, ha decidido aplazar su salida a bolsa bajo la consabida excusa de “unas condiciones de mercado adversas”.

Toque importante de atención, después del importante desembolso realizado para preparar la salida a bolsa, en un activo en teoría de bajo riesgo y que en el rango bajo, no era un chollo, pero tampoco parecía sobrevalorada, la marcha atrás de la salida a bolsa de Itinere, no es precisamente una buena noticia. Atención a posibles implicaciones de garantías y deudas bancarias en Sacyr, ya parecía que la salida a bolsa de Itinere parecía más la puesta en valor de un activo que las entidades financieras podían utilizar como garantía. Veremos cómo evoluciona el panorama.

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Sacyr ya va calentando motores para la salida al parquet de su filial de autopistas Itínere, ayer sin ir más lejos teníamos un buen publireportaje (perdón quería decir artículo) en Expansión, con las maravillosas cifras de Itínere (ni un comentario negativo sobre la compañía).

Que si mejor compañía de autopistas del mundo por margen sobre ebitda, tercera compañía del sector por kilómetros gestionados, etc… Eso si, parece que están pensando en primer lugar realizar una OPS por 600 millones para reducir el endeudamiento de la compañía y después una OPV en la que con el dinero obtenido Sacyr reduciría su deuda corporativa…”¿he escrito yo en algún momento… estamos desesperados por reducir nuestra deuda?

La verdad es que la colocación de Itínere, ya hace tiempo que la estoy esperando, y no precisamente para comprar acciones de la compañía, sino porque después de ver el precio que pagó Sacyr por hacerse con Europistas (pagaron el doble de lo que ofrecía Isolux en la puja) hace algo más de un año, ya me huelo que los precios a los que querrán colocar Itínere provocarán más de una carcajada. (espero poder equivocarme).

Se supone que Itínere es la joya de la corona de Sacyr, veremos a que precios nos la quieren cobrar, así que os prometo un análisis a conciencia cuando publiquen el folleto de salida a bolsa.

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Parece que el rumor es casi oficial, las concesionarias de autopistas Abertis y Autostrade, han llegado a un acuerdo amistoso para fusionar sus empresas. Según Reuters, Abertis absorberá Autostrade mediante un canje de acciones que supondrá una prima sobre la cotización de la italiana del 7,4% más un dividendo de 3,7 euros que se quedarán los actuales accionistas.

La italiana gestiona más de 3.480 kilómetros de autopistas, en 2005 tuvo unos ingresos de 2.960 millones de euros, un Ebitda de 1.853 millones de euros y una deuda neta de 8.794 millones de euros.

En cuanto a Abertis, gestiona 1.500 kilómetros de autopistas, en 2005 tuvo unos ingresos de 1.906 millones de euros, un Ebitda de 1.202 millones y una deuda neta de 4.116 millones de euros.

En cuanto al reparto de poder de la empresa resultante, la familia Benetton ostentará una participación cercana al 25%, y la Caixa y ACS tendrán alrededor de un 12% cada uno. Por cierto Isidre Fainé se postula como primer ejecutivo de la entidad.

Todo parece indicar que se trata de un movimiento defensivo para hacer frente a la mayor competencia de grupos constructores en la licitación de contratos de gestión de infraestructuras, aunque yo personalmente sigo sin tener muy claras las bondades de la fusión, salvo para sus principales ejecutivos que podrán justificar sueldos más elevados.

De momento parece que dentro de los chicos de la Caixa, parece que el estilo de mano izquierda de Fainé es bastante más efectivo que el aquí­ te pillo aquí­ te mato de Brufau, que aunque le ha servido para hacerse con la gestión de Repsol, resultó un fiasco en la OPA sobre Iberdrola y anda bastante enfangado con la OPA sobre Endesa.
También hablan de la fusión en el blog Hecho Relevante.

[tags]Abertis, Autostrade, La Caixa, Fainé, fusión[/tags]

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En medio del proceso de la OPV de Cintra , ayer se anunció que la compañí­a ha obtenido la concesión de una Autopista en Chicago. Curiosamente todos los medios de comunicacion especializados han aplaudido la noticia, por ejemplo, podemos leer en la portada de Expansión: “Adjudicada una macroautopista en Chicago“.

Sin embargo la citada macroautopista sólo es “macro” por el importe pagado para obtener su concesión (1.850 Millones de Dólares) , ya que la longitud de la misma es de 12,5 km! y en el 2003 los ingresos de la infraestructura ascendieron a 39,7 millones de euros. ¿Cuanto tiempo tardará Cintra en rentabilizar el precio pagado por haber obtenido tan fantástica concesión?..Bueno esto parece no importar mucho a nuestra prensa especializada, que sólo hace hincapié en aspectos positivos, duración de la concesión 99 años, es macro porque se ha pagado por ella una cifra enorme, tiene pactadas subidas de las tarifas, etc… Por favor un poco más de rigor al lanzar una notícia de una empresa que se encuentra en un proceso de OPV.

¿No será excesivo el precio pagado por una autopista de 12,5 kms? ¿ Que pasará si el dólar se sigue depreciando?, ¿ Cuanto tiempo se tardará en recuperar la inversión con los ingresos que genera está autopista? Por cierto, la autopista requiere una inversión de entre 60 y 70 millones de dólares entre el 2005 y el 2008.

Al menos debemos felicitar a los responsables de Cintra, que no sabemos si gestionan bien las autopistas, pero han demostrado una gran sensibilidad en el tempo de publicar noticias en la prensa lo qu les esta permitiendo que el proceso de la OPV no se les salga de las manos. Pistas de como lo han hecho…. Bueno curiosamente la mayor parte de las casas de análisis que filtraron precios objetivos en la prensa justo antes del proceso de la OPV fueron las que son colocadoras, con eso la prensa ya ha fijado el precio medio objetivo de referencia unos 4.200 millones de euros y no tiene la necesidad de preguntar a otras agencias de valores su opinión sobre Cintra o su precio objetivo. Si quieres que hablen bien de ti , pues nada más sencillo que seas tu el que genere la información, ya que la principal preocupación de los periodistas es simplemente llenar de contenido sus periódicos, asi que una vez llenada la página ¿porque preguntar más?

El lunes les daré mi opinión sobre la OPV de Cintra o al menos indicarles que aspectos no son tan positivos para que juzguen ustedes mismos.

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